VCPE LOUNGE 존 러스킨(John Ruskin), 문학평론가 인생은 흘러가는 것이 아니라 채워지는 것이다. 우리는 하루하루를 보내는 것이 아니라 내가 가진 무엇으로 채워가는 것이다.

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1 2016 June THE JOURNAL OF VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY IN KOREA VOL 113

2 VCPE LOUNGE 존 러스킨(John Ruskin), 문학평론가 인생은 흘러가는 것이 아니라 채워지는 것이다. 우리는 하루하루를 보내는 것이 아니라 내가 가진 무엇으로 채워가는 것이다.

3 THE JOURNAL OF VENTURE CAPITAL & PRIVATE EQUITY IN KOREA 벤처캐피탈 업계의 소통과 전문성 강화를 위한 월간 저널 CONTENTS 2016 june 발행일 2016년 6월 20일 발행처 한국벤처투자(주) 서울특별시 서초구 서초대로 45길 16 VR빌딩 5층 ( ) 발행인 조강래 편집 기획 한국벤처투자(주) 디자인 엔드디자인 제작 (주)한림출판사 VCPE ISSUE Invest Europe Professional Standards Handbook _ 3 OVERSEAS MARKET 해외투자시장 동향 START UP KOREA 글로벌 진출을 위한 해외투자 유치 지원 성공 사례 FLINT 플린트 VCPE INSIDE 2016년 제1차 리스크 관리 워크숍 2016년 대전 충남 충북 벤처투자로드쇼 개최 한국벤처투자(주)의 월간 저널 VC/PE Monthly는 한국간행물윤리위원회의 윤리강령 및 실천요강을 준수합니다. VC/PE Monthly에 게재된 글과 사진의 무단복제를 금합니다. 문의사항 pkh0713@k-vic.co.kr VC / PE Monthly 1

4 본 원고의 내용은 한국벤처투자의 공식 견해와 다를 수 있습니다. VCPE ISSUE Invest Europe* Professional Standards Handbook _3 글 싱가포르 사무소 김상수 센터장 Invest Europe에서는 2013년 1월 EVCA professional standards handbook 을 발표한 이 후 약 3년 만인 2015년 11월 개정판을 발표하였다. Invest Europe Professional Standards Handbook *은 GP가 펀드레이징부터 펀드 청산까지 어떻게 행동해야 하는지에 대한 모든 것을 기술하고 있어 우리나라 GP가 해외 LP로부터 펀드레이징을 할 때 꼭 알아야 하는 원칙이며, 우리 나라 LP도 GP가 LP에게 가져야 하는 자세에 대해 알고자 할 때 매우 유용한 정보를 제공해 준다. 이번 호에서는 투자(Investing)를 다루기로 한다. * 원본은 다운로드 가능하다. 2

5 3. 투자 펀드를 대변하여 투자를 할 때 GP는 LP와 합의한 규약(Agreements)에 따라 펀드의 투자 정책 을 집행해야 한다. 또한 GP는 투자 또는 펀드의 운영 기간에 ESG(Environmental, Social and Governance : 환경, 사회적 책임, 지배구조) 등 투자가 사회적으로 미치는 영향에 대해서도 고려해 야 한다. 실사(Due Diligence) 투자가 이루어지기 전 GP가 수행하는 실사 과정은 매우 중요하다. 실사에서 얻어진 정보는 투 자의 바탕이 되기 때문이다. GP는 투자에 대한 평가를 위해 시장, 재무, 세금, 법, 규제, 연금, 보험, 정보통신, 지적자산, 환경, 사회적 이슈, 지배구조, 경영능력 등에 대한 충분한 정보를 획득해야 한다. 이러한 정보를 바탕으로 GP는 재무 상황, 경영진의 경험과 능력, 투자할 회사 가 속한 분야와 지역, 투자할 회사가 가진 기술의 응용분야, 중요한 구상에 대한 과학적 검정, 중요한 지적자산에 대한 보호, 연금 부채, 관련된 ESG 요소, 법률분쟁 위험과 보험 지급 능력 등을 평가해야 한다. 실사 과정은 사업계획이 기반으로 하고 있는 가정에 대한 테스트를 하고 투자로 인해 발생할 수 있는 위험을 객관적으로 평가해야 한다. LP, 규제 당국 그리고 다른 이해관계자가 요구하는 사항에 대한 적절한 평가도 이루어져야 한다. 자금세탁, 반부패, 뇌물방지와 관련된 제재 사항 도 확실히 살펴야 한다. 책임투자(responsible investment)에 대한 접근 GP는 실사와 투자 승인 과정에서 사회적 투자 위험과 기회를 통합적으로 고려하고 주기적인 검토 아래 투자와 관련된 서류를 보존해야 한다. 책임투자와 관련된 종업원들의 훈련도 필요 하다. 또한 책임투자는 규정을 준수하는 것에만 머무는 것이 아니라 미래에 일어날 수 있는 규 제, 시장에서 요구하는 규범, 소비자들의 기대, 고객의 요구와 명성에 영향을 미칠 수 있는 여 러 가지 요소를 고려해야 한다. ESG 위험과 기회가 포트폴리오 기업의 가치사슬(Value Chain) 에 걸쳐 있음을 고려해야 한다. 투자를 하거나 투자 자산을 관리할 때 ESG와 관련된 위험과 기회를 알아낸 경우 GP는 위험을 완화하고 기회를 활용할 방법을 찾아야 한다. ESG와 관련한 정책이 적절히 설계되고 효과적 으로 운영되는지 관찰해야 하며, 이를 위해 ESG와 관련한 정보(data)를 투자회사로부터 어떻 게 입수할 것인지 GP는 고려해야 한다. ESG와 관련해서는 계속적으로 발전하고 있으므로 이 VC / PE Monthly 3

6 와 관련된 정보를 지속적으로 획득해야 한다. 책임투자와 관련한 GP의 조직체계(governance)와 실사 과정, 발견 사항에 대해서는 주기적으 로 보고해야 한다. 책임투자와 관련해 실무적 적용을 위한 고려사항 예를 들면 다음과 같다. 포트폴리오 회사에 대한 ESG 정보 요청과 질문서 활용 표준화된 ESG 투자 체크리스트 활용과 투자 과정에서 ESG 요소에 대한 공식 발표 실사와 투자 과정에서 ESG 사이트 방문 투자 결정 실사 결과 GP 고위 간부(senior executive)의 권고사항 등은 종합적으로 작성된 투자 제안서 (Investment Proposal)에 반영하여 재무적으로뿐만 아니라 비재무적 요소를 통해 투자 대상 회 사의 가능성을 정확히 알 수 있어야 한다. 이러한 고려사항에는 GP가 투자를 집행하고 관리할 능력이 있는지도 포함되어야 한다. 펀드 규약에 따른 투자 제한 사항이 없는지도 고려해야 한다. 투자 결정은 GP의 적절한 상위 직급자와 경험이 있는 사람들이 해야 하며, 이러한 사람들로 투자위원회(Investment Committee)를 구성해야 한다. 투자 제안서에 기재된 내용 가운데 중요 한 사항에 변동이 있을 경우, 다시 평가하고 추가 승인이 필요하다. 전략적 검토와 포트폴리오 회사의 성과를 측정하기 위하여 기초 자료를 활용하는 것은 좋은 관행이다. 투자 구조 투자를 할 때 투자 방법, 지분율, 경영권 획득 여부, 공동투자 등 여러 가지 구조가 나올 수 있 다. 투자할 때는 특히 투자로 인해 발생할 수 있는 부채 등 책임에 관한 문제가 없는지를 변호 사의 도움을 받아 검토해야 한다. 투자할 때는 세금 법률 규제(예를 들어 미국의 ERISA) 등을 고려해야 한다. 이때 외부 전문가의 도움을 받을 수도 있다. 4

7 다른 주주 또는 채권 보유자에 대한 책임 주주로서의 권리에 대한 협상을 할 때는 포트폴리오 기업의 모든 투자자들 사이에서 공개적으 로, 그리고 명확히 이루어져야 한다. 이해 충돌이 발생할 수 있는 부분에 대해서는 충분한 고 려가 있어야 한다. 이를 해결하는 방법은 결과가 포트폴리오 회사의 가치에 영향을 주지 않는 방법으로 이 문제를 공정하게 다루는 것이다. 투자 계약 투자계약서에는 GP 또는 다른 이해관계자 간에 합의된 사항이 모두 반영되어야 한다. 투자 성 과와 관련된 계약 조건에는 다음과 같은 것들이 있을 수 있다. 지분율, 경영 참여 여부, 후속투자 지분 양도(필수, 허가 또는 금지)와 우선매수 조건 피투자회사 경영진에 대한 인센티브와 그에 대한 법적 의무 투자 이후 경영 책임 부담 주체 보증, 대의권, 배상금 투자 성과의 주요 단계(milestones), 추가 투자에 대한 의무 어떤 구체적인 행위가 일어나기 전 이사회 또는 주주 동의 채권자 동의 여부 및 채권자 사이의 협약 제공해야 하는 정보의 질, 양, 주기 태그얼롱(tag-along), 드래그얼롱(drag-along) 그리고 어떤 중요한 사항이 발생했을 경우 강제매수 같은 출구(exit) 조항 ESG 위험과 기회에 대한 고려 투자계약서 작성시 여러 가지 고려해야 할 사항이 발생할 수 있다. 이러한 경우, 법률 서비스 를 이용할지 판단해야 한다. 투자회사 행위에 대한 GP의 동의와 이사의 임명 GP가 투자회사의 행위에 영향을 미칠 수 있는 방법은 여러 가지가 있다. GP가 대주주로서 경 영권을 가지고 있는 경우에는 경영권을 행사함으로써 영향을 미치지만, 경영권이 없는 경우 주요 행위에 대한 동의와 이사 임명을 통해 투자회사의 경영에 참여할 수 있다. 어떤 지역은 주요 행위에 대해서 투자자의 사전동의를 반드시 요구하는 경우가 있다. 사전동의 요소는 투 자와 관련된 지역의 규정, 투자 규모, 조직 구조에 따라 달라질 수 있으나, 다음 사항들은 필수 적으로 고려해야 한다. VC / PE Monthly 5

8 사업상 주요 변화(예를 들어 자본 지출, 신주 발행, 주요 자산 또는 사업부 처분, 포트폴리오 회사의 정 관 변경) 주요 위탁(outsourcing) 계약 자본 구조와 차입 계약 조건 변경 리스와 다른 주요 계약의 변경 주요 소송 대주주 또는 주요 주주의 변경 재무제표 승인 새로운 사업계획 채택 포트폴리오 회사의 주요 경영진 변화 또는 경영진 보수 대화 채널 채택 또는 변경 회사의 사업을 크게 변화시킬 수 있는 재무적 또는 다른 성과 요소 개발 사업 축소 또는 폐업 포트폴리오 회사와 주주, 경영진 또는 다른 관련자 사이의 거래 투자와 투자에 따른 위험에 영향을 줄 수 있는 ESG 문제 투자자 동의는 경영진의 능력을 제한하거나 GP에게 과도한 시간을 요구할 정도로 넓게 설정 해서는 안 된다. 위의 리스트는 예시에 지나지 않으며, 상황에 따라 변경될 수 있다. GP가 경영에 참여할 수 있는 또 다른 방법으로는 이사의 임명이 있다. 이사회, 다른 의사결정 기구, 또는 내부 위원회(자문위원회 성과보상위원회 감사위원회 등)의 구성원으로 임명하는 방법 이다. 투자자의 동의든 이사의 임명이든 경영 참여의 경우 GP의 책임 문제가 발생할 수 있다. 통상 적으로 GP가 임명한 사람은 GP가 아닌 회사를 위해 최선을 다해야 한다. 만약 펀드와 회사 간 이해관계가 발생했을 경우, 관련된 법률 또는 절차를 따라야 한다. GP는 경영 참여에 앞서 발 생할 수 있는 법률적 이슈에 대해 충분히 검토해야 한다. 포트폴리오 회사의 경영 전략 GP의 활동 정도는 투자구조, 지분율 그리고 포트폴리오 회사의 소재지에 따라 다양하다. 따 라서 GP는 이러한 환경에 기초하여 포트폴리오 회사에 어느 정도 관여할지 결정해야 한다. 그 정도에 따라 GP는 회사의 경영 전략 수립시 이사회 또는 관련법에 따른 참여 등을 결정하고 적극적으로 활동해야 한다. 투자 전략 실행에 대해서는 이사회와 경영진이 책임을 진다. 만약 6

9 경영 전략을 수정할 필요가 있거나 전략대로 경영이 되지 않는 경우, GP는 이사회 주주총회 등을 통해 법이 허용하는 범위 안에서 자문을 하거나 도움을 주어야 한다. GP는 책임 있고 효율적이며 적절한 의사결정구조와 효과적인 지배구조의 중요성을 포트폴리 오 회사가 알도록 해야 한다. 동반 투자자들과의 협력 GP는 동반 투자시 앞으로 발생할 수 있는 문제에 대한 고려를 해야 하며, 사전에 설정된 투자 목표를 달성하기 위하여 다른 투자자들과 협력해야 한다. GP의 다른 펀드 또는 GP 구성원과의 공동투자 GP의 다른 펀드 또는 GP 구성원과의 공동투자를 위해서는 사전에 펀드 문서에 기술해야 하 며, 공동투자에 대한 세부사항을 LP들에게 공개해야 한다. 이것은 이해상충 문제를 발생시킬 수 있기 때문이다. 이러한 문제를 해결하기 위해서는 사전에 정의된 비율대로만 투자해야 하 고, 투자 시점과 투자 계약 조건은 같아야 한다. 만약 이와 다른 상황이 발생한다면 GP는 투자 전에 LP들에게 이러한 사항을 공개하고 문서화해야 한다. LP 또는 다른 제3자와의 공동투자 공동투자에 대해 GP는 사전에 정해지고 알려진 경우를 제외하고는 우선적으로 운영 중인 펀 드의 투자 계획 등을 검토해야 한다. 검토가 완료된 후에 공동투자를 고려해야 한다. 공동투자 기회가 예상되는 경우 공동투자에 대한 자세하고 명확한 계약서를 작성해야 하며, 이를 펀드의 LP들에게 알려야 한다. 투자 회수 계획 투자 전에 투자 회수 전략을 충분히 논의하고, 투자회사와의 협상의 한 요소로 집어넣어야 한 다. 투자 회수 전략은 투자 과정에서 전반적으로 검토해야 하며, 공동투자자 경영진과도 논의 한다. VC / PE Monthly 7

10 OVERSEAS MARKET 해외투자시장 동향 INVESTMENT MARKET TRENDS 해외투자시장 동향 글 실리콘밸리 코리아 벤처창업 투자센터

11 2016년 5월 주요 벤처펀드 결성 ff Venture Capital 뉴욕 소재의 초기 전문 벤처캐피탈 ff Venture Capital이 $53.8M 규모의 신규 펀드를 조성했다. 기업형 솔루션, 하드웨어, SaaS 분야 초기 기업에 건당 10 만 달러에서 50만 달러 규모로 투자할 계획이다. 클라우드 기반의 인사관리 솔루션 업체 Cornerstone OnDemand, 모바일 광고사 ThinkNear, 모션 센싱 소프트웨어 기업 Omek Interactive 등이 대표적 포트폴리오이다. WI Harper Group 샌프란시스코 소재의 벤처캐피탈 WI Harper Group이 $175M 규 모의 8호 펀드를 조성했다. 모바일, 증강/가상현실, 로보틱스, 클라우드, 사물인터넷, 헬스 케어 기업이 주요 투자 대상이다. 미국 중국 대만에서 사무소를 운영 중이며, 아시아 스 타트업의 미국 시장 진출을 적극 지원하고 있다. 이번 펀드 조성으로 총 $1B 규모의 자금을 운용하게 된다. Data Collective 실리콘밸리 기반의 Data Collective가 $177M 규모의 4호 펀드를 조성 했다. 조성 자금은 초기 시리즈 A단계 인프라스트럭처, 보안, 빅데이터 기술 기업에 집중 투자 할 예정이다. 2014년 $140M 규모의 3호 펀드와 $125M 규모의 1호 Opportunity 펀드를 조 성한 바 있다. March Capital 로스앤젤레스 기반의 March Capital이 $240M 규모의 1호 펀드를 조성 했다. 조성 자금은 미국 남부 캘리포니아, 유럽, 아시아 지역 스타트업에 건당 $8M~$10M 규모로 투자할 계획이다. 시리즈 A B C 단계의 인프라스트럭처, 엔터프라이즈, 빅데이 터, 머신러닝, 인공지능 기술 기업에 투자할 계획이다. 2016년 5월 미국 IPO 현황 2016년 5월 미국 증권거래소에 상장한 기업은 총 11곳으로, 공모금액은 $1.64B인 것으로 집 계되었다. 이는 지난달($2.01M)과 대비하여 약 18% 감소한 수치이며, 기업당 평균 공모금액은 $149.6M, 공모금액 중간값(Median)은 $104M인 것으로 조사되었다. 분야별로는 헬스케어 기 업 5곳이 상장하며 강세를 보였고, 금융 기술 기업 각 2개사가 IPO를 완료했다. VC / PE Monthly 9

12 기업명 제품군 공모금액 (M$) 상장시 기업가치 (M$) CF Corp 금융 Grupo Supervielle SA 금융 년 5월 미국 상장기업별 공모금액 (공모금액 순, 출처 : Yahoo Finance) Cotiviti Holdings Inc 기술 ,704.9 GMS Inc 서비스 Intellia Therapeutics Inc 헬스케어 Acacia Communications Inc 기술 Reata Pharmaceuticals Inc 헬스케어 Turning Point Brands Inc 제조 Oncobiologis Inc 헬스케어 Spring Bk Pharms Inc 헬스케어 Moleculin Biotech Inc 헬스케어 합계 1, 년 북미 M&A 현황 2016년 4월 북미 M&A 총 거래는 309건, 거래 규모는 $87.7B인 것으로 집계되었다. 지난해 같은 기간과 비교하여 거래 규모는 37.1% 증가한 반면, 거래 수는 39.8% 감소했다. 제약 의 료 바이오 기술 분야가 $39.2B을 기록하며 전체 거래의 44.1%를 차지했다. 이는 지난해 같은 기간 대비 무려 1,388.2% 증가한 수치이다. 미국 제약사의 대형 거래가 단기적으로 인수 규모를 확대시키는 데 기여했다. Abbott Laboratories는 의료기기 업체 St. Jude Medical을 $29.8B 규모에, AbbVie는 항암치료제 개발 업체 StemCentRx를 $5.8B 규모에 인수했다. 10

13 북미 M&A 거래 규모 (출처 : Mergermarket) NORTH AMERICA M&A TREND 2,200 6,000 2,000 1, bn 5,000 1,600 1,400 4, bn Value (bn) 1,200 1, bn 3,000 Number of deals bn 347.7bn 249.2bn 453.5bn 2, bn 218.7bn 264.9bn 264.0bn 208.5bn 164.6n 336.9bn 193.8bn 196.7bn 414.6bn 234.6bn 507.7bn 371.2bn 87.7bn 262.0bn 1, YTD Q1 Q2 Q3 Q4 Volume 중국 기업들의 미국 내 인수 사례가 증가하면서 M&A 거래 흐름이 당분간 유지될 것으로 예측 되고 있다. 중국 기업의 상반기 인바운드 M&A 규모는 $31.8B을 기록하며 지난해 같은 기간 대비 1,243.1% 증가했다. VC / PE Monthly 11

14 Key Stats 북미 주요 M&A 거래 현황 (출처 : Mergermarket) 309 deals valued at 87.7bn, up 37.1% by value with 205 fewer deals compared to 514 deals worth 63.9bn in April 15 Top sector Pharma, Medical & Biotech saw 31 deals worth 39.2bn, up 1,388.2% by value compared to 36 deals worth 2.6bn in April 15 NORTH AMERICA M&A SECTOR BREAKDOWN APRIL 2016 Pharma, Medical & Biotech Value: 39.2bn Number of deals: 31 Market share: 44.7% Technology Value: 13.1bn Number of deals: 59 Market share: 14.9% Top Financial Adviser Top Legal Adviser Bank of America Merrill Lynch ranked first with 14 deals worth 42.6bn, compared to 11 deals worth 16.9bn in April 15 Wachtell, Lipton, Rosen & Katz ranked first with 6 deals worth 39.0bn, compared to 4 deals worth 3.7bn in April 15 Real Estate Value: 6.9bn Number of deals: 4 Market share: 7.9% Industrials & Chemicals Value: 6.2bn Number of deals: 51 Market share: 7.1% Energy, Mining & Utilities Value: 6.2bn Number of deals: 30 Market share: 7.1% 12

15 산업 조명 2016년 Top 10 전략적 기술 동향 글로벌 리서치 기업 Gartner는 2016년 주목할 기술 동향으로 디지털 메시(Digital Mesh), 스마트 기기(Smart Machine), IT 현실(IT reality)을 선정했다. 세 가지 카테고리 속 10대 기술을 선정한 보고서는 디지털 비즈니스와 알고리즘 기술이 미래 트렌드의 주류가 될 것으로 예측하고 있다. 디지털 메시 다양한 기기 간의 네트워크를 의미하는 디지털 메시가 기업 사람 사물과의 연결성을 긴밀하게 할 것으로 분석되고 있다. 단순한 기기 간 연결을 넘어 개인 서비스 정보 간의 연결성에 집중하며, 또 한 컴퓨팅 기술의 발전으로 물리적 현실과 가상현실의 결합에 주목하고 있다. 트렌드 1 : 디바이스 메시(Device mesh) 사물인터넷 클라우드 모바일을 통해 연결된 서비스 프레임워크가 디지털 알고리즘 비즈니스 기회를 창출한다. 이러한 환경은 모바일을 통한 사람 간 의 연결에 더욱 초점을 맞추는 계기가 될 것이다. 트렌드 2 : 앰비언트 사용자 경험(Ambient user experience) 디지털 메시 현상으로 일관되고 풍부한 사용자 경험을 원하는 소비자의 요구가 증가할 것으로 판단된다. 이에 사용자 개입 없이 작 업을 수행하는 지능형 에이전트(Intelligent-agent) 기반의 개인 클라우드 서비스가 가능해질 것이다. 트렌드 3 : 3D 프린팅 재료(3D printing materials) 3D 프린팅 기술은 가격 대비 성능과 품질이 향상되고 시장이 커질 것으로 판단된다. 특히 3D 프린팅 원재료가 다양해지면서 생산 범위가 확대 될 것이다. 2016년 Gartner 선정 10대 전략적 기술 동향 (출처 : Gartner) Digital Mesh Device Mesh Ambient User Experience 3D-Printing Materials Smart Machines Information of Everything Advanced Machine Learning Autonomous Agents and Things New IT Reality Adaptive Security Architecture Advanced System Architecture Mesh App and Service Architecture lot Architecture and Platforms VC / PE Monthly 13

16 스마트 기기(Smart Machine) 점차 방대해지는 데이터 처리와 분석을 위해 스마트 기술과 소프트웨어 기반의 기계학습 분석 접근 법이 진화할 것으로 예상된다. 트렌드 4 : 만물 정보(Information of everything) 클라우드 소스, 사물인터넷을 통해 수집한 대량의 데이터 처리와 분석 기술이 비즈니스 프로세스, 개인의 일상생활, 어플리케이션에 통합 된다. 트렌드 5 : 진보한 기계 학습(Advanced machine learning) 딥러닝(Deep learning)이 기계에 적용되어 데이터를 분석하며, 기계학습 알고리즘과 병렬 계산 능력(parallel compute power)을 전 달하는 하드웨어 플랫폼이 기계학습 도입을 가속화할 것이다. 트렌드 6 : 지능형 기기(Autonomous agents and things) 자동화 에이전트는 지속적으로 발전 하고 있는 기술로 애플 시리(Siri)가 대표적이다. 로봇, 무인자동차, 스마트 비전 시스템, 가상 비서, 자연어 처리 기술 등에 대한 수요가 증가할 것이다. Exploration Discover and examine what innovations offer Rationalization Understand the specific impact and opportunities that innovations present to your organization Delivery Create actionable plans that business and IT leaders can use as the basis for making informed decisions 디지털 혁신을 위한 기업 설계 방안 (출처 : Gartner) Disruptive Trend Ideation Create Business Transformation Roadmaps Diagnostic and Enabling Deliverables Rationalize Business Outcomes Evaluate Opportunities and Risks Signature-Ready Actionable Deliverables 14

17 새로운 IT 세계(New IT Reality) 디지털 메시, 스마트 기기를 활용한 디지털 자동화 비즈니스를 지원하기 위해서는 새로운 아키텍처와 플랫폼이 필요하다. 보안 머신러닝 아키텍처, 어플리케이션을 자연스럽게 연동 할 수 있는 서비스 아키텍처가 화두가 된다. 트렌드 7 : 상황에 따라 적응하는 보안 구조(Adaptive security architecture) 반응형 보안 아 키텍처의 기반은 진보한 기계 학습으로, 수많은 정보를 실시간으로 모니터링하고 서비스 위협 에 대응한다. 트렌드 8 : 진보한 시스템 구조(Advanced system architecture) 병렬 프로세싱을 지원하는 칩 아키텍처로 시스템이 소형화되고, 다양한 스마트 디바이스에 적용되어 자동화된다. 트렌드 9 : 메시 앱과 서비스 구조(Mesh app and service architecture) 다양한 사용자의 환 경에 맞는 기능을 프로그래밍하여 분리되어 있던 모바일 기술과 사물인터넷 정보를 클라우드 환경에서 연결하고 다른 디바이스들과 통합하는 기술이 등장한다. 트렌드 10 : 사물인터넷 플랫폼(IoT architecture and platform) 기업들은 어플리케이션과 사 물인터넷을 모니터하고 조종할 수 있는 사물인터넷 아키텍처와 플랫폼 개발을 필수적으로 해 야 한다. VC / PE Monthly 15

18 OVERSEAS MARKET 해외투자시장 동향 INVESTMENT MARKET TRENDS 2016년 1분기 중국 벤처투자 현황 글 상하이 코리아 벤처창업 투자센터

19 2016년 1분기 중국 회수시장 현황 M&A 현황 중국 정부의 공급 개혁 및 기업 구조조정 촉진 등에 힘입어 2016년 1분기 동안 전체 728건 의 M&A가 이루어졌다. 이는 지난해 같은 기간 대비 27.5% 증가한 것이다. 내역을 공개한 460건의 M&A 규모는 412억 달러로 지난해 같은 기간 대비 23.6% 증가했다. 중국 기업 M&A 현황 (2008~2016년 1분기) (M) (건) 180, , ,000 2,692 3,000 2, ,000 1,929 2, , ,727 1,500 80,000 1,157 60, , ,490 1,000 40,000 20, ,203 66,918 50, ,539 33, ,803 41, Q 금액 건수 2016년 1분기 중국 기업의 역내 M&A 건수는 678건에 달한다. 이는 지난해 같은 기간 대비 124% 증가한 수치이다. 내역을 공개한 M&A 금액은 전체 356억 달러로 지난해 같은 기간 대비 185% 증가했다. 2016년 1분기 중국 기업의 역외 M&A 건수는 50건으로 지난해 같은 기간(54건) 대비 7.4% 소폭 하락했다. 내역을 공개한 M&A 금액은 약 55억 달러로 지난해 같은 기간 대비 6% 증 가했다. VC / PE Monthly 17

20 (M) (건) 중국 기업 국내외 M&A 현황 (2008~2016년 1분기) 140,000 3, , ,000 2,409 2, ,000 80,000 81,321 1,737 2,000 1,500 60,000 40, ,959 31,959 33,483 1,094 51, ,740 37,168 35,296 35,628 1,000 20, , ,389 14,45516,099 15,414 8, , , Q 경내 M&A 금액 경외 M&A 금액 경내 M&A 건수 경외 M&A 건수 인터넷 기반 기업이 핵심 M&A 대상인 것으로 나타났다. 그 밖에 IT, 금융, 의료 Bio, 기계 제조 분야가 우선 M&A 대상으로 집계되었다. 업종 총 건수(개) 비중 공개 건수(개) 금액(M) 비중 평균 금액(M) 2016년 1분기 중국 기업 M&A 현황(업종별) 인터넷 % 48 5, % 40 IT % 54 1, % 16 금융 % 46 8, % 106 Bio/의료 % 51 2, % 30 기계제조 % 52 1, % 28 전자설비 % 33 1, % 43 엔터/미디어 % 22 1, % 64 부가가치 통신서비스 % 12 1, % 37 체인&소매 % 17 3, % 115 에너지/광산 % 20 3, % 121 부동산 % % 38 화학공업 % % 33 18

21 Clean Tech % % 45 건축 % % 59 자동차 % 10 1, % 72 물류 % 3 1, % 128 교육 9 1.2% % 16 식품&음료 5 0.7% % 19 농림수산 4 0.5% % 1 의류 2 0.3% % 49 반도체 1 0.1% % 81 기타 % 18 5, % 191 총계 % , % 년 1분기에 발생한 전체 M&A 건수 중 VC/PE 투자기관이 참여한 M&A 건수는 446건 으로 지난해 같은 기간 대비 141% 증가했으며, 거래 금액 또한 269억 달러로 지난해 같은 기간 대비 136% 증가했다. M&A를 통한 VC/PE 투자 회수 현황 (2008~2016년 1분기) (M) 100,000 (건) 1,400 90,000 80,000 1,277 1,200 70, ,000 60, ,000 40,000 90, , , , ,660 26, ,000 5, ,015 5, , , Q1 금액 건수 VC / PE Monthly 19

22 인터넷 기반 기업, IT, 금융, Bio/의료, 기계제조, 부가가치 통신서비스, 엔터/미디어 분야 가 우선 M&A 대상이다. 업종 총 건수(개) 비중 공개 건수(개) 금액(M) 비중 평균 금액(M) 2016년 1분기 M&A를 통한 VC/PE 투자 회수 현황(업종별) 인터넷 % 32 4, % 40 IT % 37 1, % 19 금융 % 20 4, % 117 Bio/의료 % 31 1, % 35 기계제조 % 31 1, % 40 부가가치통신서비스 % 10 1, % 44 엔터/미디어 % 13 1, % 57 체인&소매 % 11 2, % 158 전자설비 % 16 1, % 72 Clean Tech % % 62 에너지/광산 % % 79 부동산 8 1.8% % 56 건축 8 1.8% % 95 물류 7 1.6% 2 1, % 174 화학공업 7 1.6% % 5 교육 7 1.6% % 5 자동차 6 1.3% % 43 식품&음료 3 0.7% % 9 농림수산 2 0.4% % 0 반도체 1 0.2% % 81 의류 1 0.2% % 92 기타 % 8 2, % 248 총계 % , % 106 IPO 현황 2016년 1분기 전 세계 증권거래소에 상장한 중국 기업은 36개이다. 그중에서 상하이 거래 소와 선전 거래소에 상장한 기업은 24개이다. 20

23 중국 기업 IPO 현황 (2007~2016년 1분기) (M) (개) 120, , , , , , ,652 61,532 62,346 54, , , ,000 21,830 19, , Q1 공모액 수량 VC/PE 투자 기업 IPO 현황 (2007~2016년 1분기) (M) 60, (개) ,943 50, ,000 34,053 39, , , , , ,625 10, ,419 11,088 9, , Q1 공모액 수량 VC / PE Monthly 21

24 홍콩 GEM, 1, 3% 미국 NASDAQ, 1, 3% 홍콩 GEM, 7, 0% 미국 NASDAQ, 163, 3% 중국 기업 국내외 IPO 거래소별 현황 (2007~2016년 1분기) 홍콩 H주, 10, 28% 상하이 A주, 9, 25% 상하이 A주, 784, 14% 선전 창업판, 522, 10% 선전 중소판, 6, 16% 홍콩 H주, 3, 385, 62% 선전 중소판, 607, 11% 선전 창업판, 9, 25% 상장 기업 수 기준 분포 공모액 기준 분포 업종 공모액(M) 비중 상장 수(건) 비중 평균 공모액(M) 2016년 1분기 중국 기업 국내외 M&A 현황(업종별) 금융 2, % % 887 건축 % % 77 부동산 % % 189 교육 % % 180 Bio&의료 % % 88 전자설비 % % 122 기계제조 % % 42 식품&음료 % % 88 엔터&미디어 % % 160 부가가치통신서비스 % % 73 의류 % % 106 에너지&광산 % % 43 화학공업 % % 37 TV % % 37 인터넷 % % 7 기타 % % 46 총계 5, % %

25 IPO를 통한 VC/PE 투자 회수 현황 (2007~2016년 1분기) 16.6 구분 평균투자배수(배) 상하이 거래소(A주) 경내 경외 Q1 경내 경외 선전 중소판 2.25 선전 창업판 2.06 평균 2.28 홍콩 거래소(H주) 5.60 미국 NASDAQ 2.54 평균 4.24 평균 2.61 중국 장외거래시장 신삼판( 新 三 板 ) 현황 등록 현황 2016년 1분기 신삼판에 새로 등록한 기업은 1,220개이며, 평균 시가총액은 RMB 4.56억(한 화 약 821억)인 것으로 조사되었다. 신삼판 등록 현황 (2012~2016년 1분기) (RMB억) 35,000 (개) 7,000 30,000 6,349 6,000 25, ,000 20,000 4,000 15, % 28,936 3,000 24,584 10, ,000 5,000 1, , Q1 시가총액 등록기업 수 VC / PE Monthly 23

26 2016년 1분기 베이징 204 (개) 신삼판 지역별 등록 현황 광둥 178 장쑤 141 저장 상하이 산둥 69 안후이 푸젠 쓰촨 후베이 허난 허베이 후난 산시( 陝 西 ) 톈진 장시 랴오닝 충칭 헤이룽장 지린 신장 네이멍구 광시 하이난 윈난 산시( 山 西 ) 간쑤 닝샤 구이저우 업종별 현황 업종별로 살펴보면 기계제조 기업이 231개로 가장 많았으며, 그 뒤로 IT 182개, 화학공업 92개, 인터넷 66개, 임대&비즈니스 서비스업 65개, 기타 584개인 것으로 조사되었다. 24

27 2016년 1분기 신삼판 업종별 등록 현황 기계제조 231 (개) IT 182 화학공업 92 인터넷 임대&비지니스 서비스 기타 제조업 체인&소매 R&D/기술서비스 Clean Tech Bio/의료 에너지&광산 건축 전자설비 식품&음료 자동차 엔터/미디어 농림수산 의류 교육 부가가치통신서비스 부동산 금융 문화콘텐츠/체육&오락 반도체 물류 방송&Digtal TV 기타 투자 유치 현황 전체 1,220개 기업 가운데 이미 VC/PE 투자를 유치한 기업은 301개로 지난해 같은 기간 대 비 121% 증가했다.

28 2016년 중국 회수시장 전망 우회 상장 증가 IPO 등록제 시행 연기 및 제2의 창업판(차스닥) 으로 기대를 모았던 전략신흥판 시행이 중단됨에 따라 우회 상장하는 중국 기업이 증가할 것으로 예상된다. 특히 기존에 해외 증시에 상장한 중국 기업 중 VIE(변동이익실체) 구조를 청산하고 중국 증시 에 재상장을 계획하고 있는 기업이 주요 우회 상장 대상인 것으로 보인다. 2015년 A주 우회 상장에 성공한 기업 수는 35개로 2014년 대비 66.7% 증가했으며, 올해는 더 늘어날 것으로 예측된다. (RMB억) 2,500 (개) 40 중국 A주 우회 상장 현황 (2009~2015년) , , , , 공모액 우회 상장 건수 M&A를 통한 기업 가치 제고 활성화 2016년 1분기 중국 증권감독관리위원회는 상장사 구조조정, 현금배당, 자사주 매입을 독 려하는 통지 등 정책을 발표하였다. 26

29 많은 상장사 관계자들은 현재 신주 발행 규제 강화, IPO 등록제 시행 연기, 전략신흥판 시행 중단 등의 이유로 기업가치 제고 및 투자금 회수에 어려운 점이 있지만, 비상장사 M&A를 통해 이러한 문제를 해결할 수 있을 것이라고 밝혔다. 상장사의 M&A 현황 (2014년 1분기~ 2016년 1분기) (건) 4,500 4,000 3,819 3,500 3,000 2,500 2,332 2,443 3,016 2,879 2,000 1,469 1,764 1,500 1, , Q Q Q Q Q Q Q Q Q1 건수 VC / PE Monthly 27

30 START UP KOREA 글로벌 진출을 위한 해외투자 유치 지원 성공 사례 FLINT 플린트 대표이사 김영모 본사주소 서울 강남구 테헤란로 414, 11층(대치동, 엘앤비타워) 주요제품 모바일 RPG 게임 <별이 되어라> 설립일 2013년 6월 28

31 2014년 2월로 기억합니다. 당시 애플 앱스토어와 구글 플레이에서 빠르게 순위 변동을 거듭하며 삽시간 에 상위에 랭크된 게임이 하나 있었습니다. 눈 깜짝할 사이에 기존 강자들을 제치고 오르더니 구글 플레이 매출 4위, 애플 앱스토어 매출 1위를 기록했지요. 그게 플린트의 별이 되어라 였습니다. 정말 혜성처럼 깜 짝 등장한 별이었지요. 캡스톤파트너스 정상엽 심사역의 이야기다. 마침 지인 중에 플린트를 아는 사람이 있어서 자리를 마련할 수 있었다. 플린트는 게임 출시 이후 중요 한 고비를 넘고 있었다. 모든 게임이 그렇지만 특히 모바일 게임은 정해진 업데이트 일정을 지키는 게 게임의 향방을 결정짓는 중요한 잣대가 된다. 업무 분담도 명확해 보였다. 장기간 함께 일하며 호흡을 맞춰 왔다는 느낌을 받았다. 플린트의 집중력이 돋보이는 순간이었다. 30억 원 투자가 결정된 후, 캡스톤파트너스는 플린트의 다음 단계 진입에 대해서 고민하기 시작했다. 해외 진출이었다. 중국을 비롯한 글로벌 진출 청사진을 공유했다. 그들에게는 파트너가 필요했다. 파트너 후보 부터, 누구에게 연락해야 하는지 일일이 정보를 제공했다. 그렇게 알게 된 중국 최대 게임 퍼블리싱 업체가 텐센트였다. 텐센트도 별이 되어라 의 고공행진에 주목했다. 최근 중국 게임이 한국으로 역수출되는 것 이 유행처럼 번지고 있는 시점에, 플린트는 외자 유치에 성공하며 중국 진출을 위한 교두보를 마련했다. VC / PE Monthly 29

32 게임은 아이디어가 아니라 완성도 싸움 이전부터 만들고 싶은 게임이 있었습니다. 그러나 혼자서는 불가능한 일이었지요. 멤버 구성 이 절실했습니다. 김영모 플린트 대표의 말이다. 마침 이전 회사에서 팀을 구성할 수 있는 기회가 생겼다. NC소프트의 자회사였던 넥스트플레 이에서 개발본부장으로 일하던 시절의 이야기다. 당시 김영모 본부장은 중국 서비스를 준비 하고 있었다. 팀이 필요했다. 전부터 알고 지내던 게임업계 인맥들을 끌어들여 팀 구성을 마쳤 다. 그러나 넥스트플레이는 1년간 존속하다가 문을 닫았다. 힘도 못 써보고 그대로 끝난 것 같 아 아쉬움이 컸다. 하지만 사람은 남아 있었다. 지금 멤버 그대로 한번 도전해보고 싶은 마음 이 들었다. 창업을 결심했다. 당시 멤버들이 김영모표 정예 멤버였다. 기획, 컨셉아트, 엔지니어, 그래픽, DB엔지니어, 그 리고 총괄디렉터까지 총 7명으로 이루어진 결원 절대 불가 의 팀이었다. 플린트가 출범했다. 김영모 대표에게 필요한 건 아이디어가 아니었다. 큰 그림은 서로 공유하 고 있는 상태였다. 월급이나 받자고 모인 팀도 아니었다. 결과물이 필요했다. 작업 속도를 높이고 내실을 기하기 위해 직원을 13명까지 충원했다. 2013년 6월 법인을 설립 하고, 프로젝트를 가동했다. 서비스 개시까지는 불과 8개월밖에 걸리지 않았다. 2014년 2월 <별이 되어라> 서비스가 오픈되었다. 모바일 유저들의 반응이 뜨거웠다. 아이디어는 물론 중요하지요. 그러나 아이디어가 전부는 아닙니다. 같은 시대를 사는 사람이 라면 대개 생각도 비슷합니다. 내가 생각하는 건 다른 사람도 생각할 수 있습니다. 특히 게임 은 인기 장르나 유저의 취향이 정해져 있기 때문에 출시되는 게임 간에 개성을 찾기가 쉽지 않 아요. 어떻게 보면 게임만큼 시장 파악이 잘 되어 있는 분야도 없다고 말할 수 있습니다. 유저 가 선호하고 즐기는 장르가 RPG라는 건 아는 사람은 다 알고 있어요. 그렇다면 진짜 경쟁력은 뭘까요? 거기서 게임업체의 색깔이 달라집니다. 우리는 게임의 성패를 가르는 게 완성도 라고 생각했습니다. 완성도가 높으면 유저들에게 외면받을 일은 없을 거라고 믿었죠. 30

33 결벽증이 완벽한 게임을 만든다 게임을 만들어 본 사람들은 하드코딩 이란 걸 한 번쯤 경험하게 된다. 하드코딩이란 일종의 땜 빵 이다. 자동차를 몰다가 타이어가 터지면 임시방편으로 구멍을 메우고 카센터로 향하는 것 처럼 말이다. 마찬가지로 하드코딩 이란 어디까지나 임기응변이지, 근본적인 문제 해결책은 아니다. 그러나 게임업계에서는 하드코딩 을 자주 목격한다. 보통 게임을 만들 때는 어떤 기능이 들어갈지 예상하고 구조를 만듭니다. 그런데 만들다 보면 예상하지 못한 기능을 추가하는 경우가 발생하지요. 여기까지는 거의 모든 게임 제작사가 부 딪치는 문제입니다. 완벽한 설계란 건 존재하지 않으니까요. 문제는 대응 방식입니다. 새 기능 을 추가한다는 말은 지금 구조로는 수용되지 않으니까 새로운 구조를 만들어야 한다는 뜻이에 요. 판을 다시 짜면 간단히 해결됩니다. 그런데 새로 틀을 만들자니 시간이 걸리죠. 시간이 걸 리니 비용도 그만큼 늡니다. 그래서 타협안으로 땜빵 을 하게 되는 거예요. 기존 구조는 그대 로 놓고 혹 을 붙이죠. 그게 하드코딩 입니다. 이렇게 만들어진 하드코딩은 서버에서 관리할 수 없어서 클라이언트, 즉 모바일 유저가 다운 받도록 한다. 게임의 일부가 유저의 디바이스에 설치되는 것이다. 이를 게임의 클라이언트 의 존도가 높아졌다 고 말한다. 클라이언트 의존도가 높아지면 해킹 가능성이 커지고, 게임도 덩 달아 불안정해진다. 게임을 하다가 튕기거나 게임이 멈춰 버리는 등 이상 현상이 발생하면 십 중팔구 하드코딩 때문이다. 플린트 창업 멤버들은 일종의 결벽증을 가진 사람들이에요. 하드코딩에 질려버린 사람들이지 요. 우리만 싫어하는 게 아닙니다. 게임 퍼블리싱을 하는 업체들도 하드코딩을 정말 싫어해요. 하드코딩으로 인한 불만사항이 정말 많기 때문이죠. 중국 퍼블리싱 업체인 텐센트 역시 게임 을 수입할 때 하드코딩이 있는지 없는지 따집니다. 플린트의 <별이 되어라>는 하드코딩이 없는 100% 서버 게임이다. 그렇다면 하드코딩만 없다 면 완성도 높은 게임, 좋은 게임이 되는 것일까? 게임은 감성 싸움 게임 회사 대표라면 으레 개발자를 떠올리기 마련인데 플린트의 김영모 대표는 아티스트 출신 VC / PE Monthly 31

34 이다. 사회 첫 직장도 애니메이션을 제작하는 회사 시네픽스였다. 당시 김영모 대표는 3D 애 니메이션 <큐빅스>의 메인 컨셉 아트디렉터로 활약했다. 대학시절 시각디자인을 전공했으며 캐릭터 디자인을 하며 푼돈을 쥔 적도 있다. 컨셉 아티스트로 시작해서 게임 프로듀서까지 올라가는 경우가 사실 거의 없지요. 제가 생각 해도 좀 특이한 경우입니다. 컨셉 아티스트란 캐릭터나 배경 따위의 비주얼을 어떤 콘셉트로 갈 것인지 결정하는 사람을 말한다. 그런 그가 그래픽 팀장, 아트디렉터를 거쳐 게임 프로듀서까지 맡게 되고, 지금은 게 임 회사의 대표가 되어 개발총괄디렉터 로 일하고있다. 게임을 기술이라고 부르는 건 생산자 중심의 생각이고, 유저 입장으로 바꿔서 보면 게임은 감성에 가깝지 않을까 싶습니다. 김영모 대표의 말이다. 보통 게임업체에서는 엔지니어가 중요하다고 알려져 있다. 구동이 중요하다는 인식 때문이다. 실제로 엔지니어가 없으면 그 어떤 놀라운 아이디어도 구현될 수가 없다. 그러나 김영모 대표 는 게임은 감성 이라고 말한다. 게임의 감성을 창출하는 요소는 여러 가지가 있습니다. 스토리뿐 아니라 세계관, 그래픽, 기 술 등이 있지요. 이 요소들의 합, 즉 조화가 잘 이루어져야 제대로 된 감성을 전달할 수 있어 요. 팀을 구성했다는 말은 바로 그런 뜻이에요. 한 명의 결원도 생각할 수 없이 각 파트가 완벽 히 갖춰질 때 좋은 게임을 만들 수 있다고 믿었습니다. 보통의 RPG 게임업체는 기술에 치중해 있다. 3D가 많이 등장하는 이유이기도 하다. 타격감 이라든가 360도 뷰를 가능하게 만든다든가 입체감을 중시한다든가 혹은 다이내믹을 살리는 데 많은 투자를 한다. 그런데 3D 모델링에 치중한 게임은 다이내믹을 구현하는 데 신경을 쓰 기 때문에 디테일에 취약할 수밖에 없다. 디테일이 많아질수록 게임이 무거워져 구동에 문제 가 발생하기 때문이다. 그러나 플린트의 생각은 달랐다. 2D여도 충분히 감성을 전달할 수 있 다는 신념을 갖고 있었다. 우리는 그래픽의 아트적인 요소를 중시했습니다. 추억과 감성을 느낄 수 있는 건 3D보다는 2D가 적합했지요. 우리는 그래픽을 원화 단계에서 매우 정성스럽게 그려갑니다. 붓 터치가 느 껴질 수 있도록 일일이 손으로 그렸지요. 32

35 그래픽의 예술성을 <별이 되어라>는 감성에 충실하기 위해 그림에 공을 들였다. 플린트 출범 직후 그림 그리는 인 중시하는 플린트의 력만 3명을 뽑았다. 한 땀 한 땀 장인정신으로 캐릭터에 예술성을 더했다. 캐릭터의 움직임에 수작업 모습(왼쪽), 도 신경을 썼다. 예전에 게임을 하면서 느꼈던 감수성을 되살리기 위해 눈의 깜박임이라든가, 원화 단계에서부터 붓 터치를 살리며 작업한 <별이 되어라>의 포스터(오른쪽) 머리카락의 움직임을 만드는 데 시간을 쏟았다. 물론 캐릭터 컨셉을 잡는 일도 중요했어요. 연령층을 고려하여 5~6등신 정도로 캐릭터를 잡 았고, 여자는 물론 여성성이 강조되도록 그렸습니다. 이런 식으로 컨셉을 잡아가면서도 우리 는 예술성에 더 무게를 두었습니다. 김영모 대표는 그래픽은 전부가 아니라 게임의 첫인상을 좌우하는 정도의 역할이라고 말하면 서도 그래픽에 대한 애정과 신뢰를 감추지 않았다. VC / PE Monthly 33

36 게임의 기술적인 부분은 언제든지 카피가 가능합니다. 그러나 베낄 수 없는 게 있다면 그게 바로 예술성 같은 거예요. 그런 방향성의 차이가 플린트를 다른 게임업체와 구분 짓는 중요한 특징이 되겠지요. 게임은 유저로 하여금 얼마나 캐릭터와 게임 세계에 몰입할 수 있도록 만드느냐에 따라 성패 가 갈린다. 그런데 당대를 대표하는 최고의 게임들은 모두 그래픽에서 당대 최고였다고, 김 대 표는 말한다. 그래픽에서 일단 합격점을 준 유저는 게임에 접속하게 됩니다. 게임의 세계관에 들어오고, 스 토리를 즐기는 것이죠. 이런 여러 요소가 게임의 감성 점수에 영향을 끼칩니다. 유저가 게임 세계로 빠져들 수 있도록 개별 요소가 자연스럽게 결합되어 있어야 해요. 김영모 대표의 이야기를 종합해 보면 예술성을 중시하지만 결국은 모든 요소의 결합이 핵심이 다 는 말로 귀결된다. 그래서 그는 팀을 구성하는 것이 왜 중요한지, 팀원이 얼마나 중요한지 수시로 강조했다. 우리 회사의 자랑이라면 아직 업력이 몇 년 되지 않았지만 아직 이직한 사람이 한 명도 없다 는 점입니다. 물론 수습 기간 중에 그만둔 사람도 있지만 정식 사원이 된 후에는 단 한 사람도 나간 적이 없습니다. 아시다시피 게임업계는 이직률이 매우 높은데 말이죠. 34

37 텐센트 허들 넘기 플린트는 캡스톤파트너스로부터 첫 투자를 받았다. 해외 진출을 염두에 두고 있었고, 캡스톤 으로부터 받을 도움도 있을 것 같았다. 실제로 캡스톤은 중국 시장 진출을 위해 정보도 공유해 주고, 무엇보다 중국 진출의 교두보가 된 텐센트를 연결시켜 주었다. 이전 회사에 다닐 때도 느꼈지만 중국 시장은 참 매력적이었습니다. 언젠가는 한번 도전해보 겠다고 마음먹고 있었지요. 그러다 캡스톤을 통해 중국 파트너, 즉 텐센트를 알게 되었고, 테 스트를 받게 되었습니다. 텐센트는 수입할지 말지 결정하기 전에 세 차례 테스트를 진행한다. 김영모 대표는 이를 텐센 트 허들 이라고 불렀다. 처음은 기술적 허들이었습니다. 하드코딩이 없는지, 클라이언트 중심의 구성인지, 데이터베 이스와 서버가 잘 연결되는지 등등 기술적으로 얼마나 완성도가 높은지 확인하는 과정입니다. 2차에서는 이 게임의 경쟁력이 무엇인지 확인했습니다. 3차는 베타 서비스였어요. 실제로 중 국 내에서 서비스를 오픈하고 일정 기간 유저 잔존율을 체크합니다. 처음 방문한 유저들이 나 중에 얼마나 남는지 확인하는 거예요. 마지막 3차 테스트를 무사히 통과하고 나자 중국 시장에서도 통하겠다는 생각이 들었다. 최근 중국 게임의 성장세가 도드라지고 있습니다. 혹자는 중국과 한국 게임이 이제는 똑같 은 수준이라고 말씀하시는데 저는 아직 한국이 한수 위라고 생각해요. 중국 게임은 아직 감성 이 약하다는 판단이에요. 그래서 충분히 해볼 수 있다고 믿고 있습니다. 저는 개인적으로 게임 의 현지화 전략에 부정적인 생각을 갖고 있습니다. 현지화 전략은 현지의 퍼블리싱 업체가 진 행해요. 그들은 우리가 우리 고객을 잘 안다 는 말로 게임에 조금씩 변형을 가합니다. 개발자 입장에서는 뭔가 완전체에 금이 가는 듯한 그런 느낌을 받지요. 실제로 제가 아는 좋은 게임들 은 전혀 현지화를 거치지 않은 게임들입니다. 좋은 게임은 국경을 초월하기 때문이에요. 텐센 트는 우리에게 투자를 해준 회사이고, 또 우리의 중국 진출에 중요한 전략적 파트너지만 텐센 트에 100% 의존할 생각은 없습니다. 텐센트가 현지 시장을 얼마나 잘 공략하는지 지켜볼 것이 고, 만일 여의치 않으면 직접 중국 시장을 공략할 생각도 갖고 있습니다. 게임은 만국의 언어 이며, 로컬화가 필요치 않은 장르라고 확신합니다. VC / PE Monthly 35

38 VCPE INSIDE 2016년 제1차 리스크 관리 워크숍 한국벤처투자는 2016년 5월 2일 오후 2시 서울 삼성동 구글캠퍼스 서울에서 제1차 리스크관리 워크숍 을 개최했다. 이번 워크숍은 새롭게 벤처캐피탈 업계에 진입한 최근 2개년 신규 등록 창업투자회사 17개사를 대상으로 진행한 것이며, 관리 업무 담당자와 임원 등이 참석하였다. 신규 등록 창투사가 법령 및 관련 규정을 이해하는 데 어려움을 겪는 문제를 해소하기 위하여 마련한 이번 행사는 중소기업창업지원법 법령 해설 및 사례, 창투사 평가, 검사 안내에 이어, 한국투자파트너스의 김창 호 실장이 리스크 관리 실무 노하우를 알려줌으로써 참석자들에게 실질적인 도움을 주었다. 36

39 VCPE INSIDE 2016년 대전 충남 충북 벤처투자로드쇼 개최 지난 5월 31일 중소기업진흥공단 주최, 한국벤처투자(주)(대표 조강래) 한국벤처캐피탈협회(회장 이용성) 공 동주관으로 대전 충남 충북 벤처투자로드쇼 가 대전창조경제혁신센터에서 열렸다. 벤처투자로드쇼는 지역의 우수 벤처 창업기업을 발굴하여 투자설명회(IR) 및 1:1 투자 상담회를 진행함으로 써 투자유치 기회를 제공하고, 지역 기업과 벤처캐피탈 간의 투자 네트워킹을 지원하기 위한 것이다. 올해 벤처투자로드쇼는 강원을 시작으로 전국 광역권에서 총 7회 개최될 예정이다. VC / PE Monthly 37

40 QR코드를 통해서도 VC/PE MONTHLY를 보실 수 있습니다. VC/PE MONTHLY는 최근의 VC/PE 관련 동향(TRENDS)과 현안(ISSUES) 그리고 정책(POLICY)에 대한 심도 있는 분석을 하고, 이를 기관투자자, VC/PE 운용사, 금융기관, 정책당국 등과 공유함으로써 VC/PE 발전에 기여하고자 한국벤처투자(주)에서 발간하는 월간 저널입니다. 우)06595 서울시 서초구 서초대로 45길 16 VR빌딩 5층 TEL