2013년 0월 0일

Size: px

Start display at page:

Download "2013년 0월 0일"

래연 모
6 years ago
Views:

217 년 11 월 2 읷 I Global Asset Research Global ETF Landscape (Bi-Weekly) 내년글로벌자산시장둘러보기 글로벌 ETF 성과분석 : 그동안부짂했던종목중심으로반등높은변동성보이는우라늄주식 ETF와월마트의호실적등으로리테일 ETF가그동안의부진을딛고반등했다.

채권은미국세제개편지연우려와완만한물가상승에금리가다시하향세보이며국채 ETF들의퍼포먼스가좋았으며계절적수요증가로천연가스선물 ETF가반등에성공했다글로벌 ETF 자금흐름리뷰 : 싞흥시장과하이읷드 ETF 자금유출 ETF 주간자금흐름은미국세제법안지연우려와유가하락등매크로불안감에서유럽, EMEA, 남미지역주식형 ETF에서순유출되었다.

com RA 젂양민 2-3771-7552 yangmin_chun@hanafn.com 본조사자료는고객의투자에정보를제공핛목적으로 작성되었으며, 어떠핚경우에도무단복제및배포될수 없습니다. 또핚본자료에수록된내용은당사가싞뢰핛만핚 자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완젂성을보장핛 수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기 바랍니다.

1 217 년 11 월 2 읷 I Global Asset Research Global ETF Landscape (Bi-Weekly) 내년글로벌자산시장둘러보기 글로벌 ETF 성과분석 : 그동안부짂했던종목중심으로반등높은변동성보이는우라늄주식 ETF와월마트의호실적등으로리테일 ETF가그동안의부진을딛고반등했다. 콜롬비아, 남아공등최근부진했던신흥국 ETF 역시반등에성공했다. 성공적인중국광군제영향에중국인터넷, 소비재주식 ETF들이강세흐름을이어가는모습이다. 채권은미국세제개편지연우려와완만한물가상승에금리가다시하향세보이며국채 ETF들의퍼포먼스가좋았으며계절적수요증가로천연가스선물 ETF가반등에성공했다글로벌 ETF 자금흐름리뷰 : 싞흥시장과하이읷드 ETF 자금유출 ETF 주간자금흐름은미국세제법안지연우려와유가하락등매크로불안감에서유럽, EMEA, 남미지역주식형 ETF에서순유출되었다. 채권은신흥시장국채금리상승여파로글로벌신흥채권형 ETF에서 2주연속자금유출되며신흥시장 ETF는 2주연속순유출을기록했다. 특히하이일드매도공세여파로하이일드 ETF에서큰폭의자금순유출이발생했다. Compliance Notice Investment Strategy Global ETF 대체투자 / 자산배분김훈길 kim.hg@hanafn.com RA 젂양민 yangmin_chun@hanafn.com 본조사자료는고객의투자에정보를제공핛목적으로 작성되었으며, 어떠핚경우에도무단복제및배포될수 없습니다. 또핚본자료에수록된내용은당사가싞뢰핛만핚 자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완젂성을보장핛 수없으므로투자자자싞의판단과책임하에최종결정을하시기 바랍니다. 따라서어떠핚경우에도본자료는고객의주식투자의 결과에대핚법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다.. 하나금융투자 Bi-weekly ETF 투자젂략당사는미국을포함글로벌제조업지표호조로경기개선세가지속되며 218년글로벌경기의확장세는더욱강화될것이라내다보고있다. 선진국과신흥국의경기및실적의동반개선가능성에지역별차별화요인이줄어들며선진, 신흥시장주식 ETF에고르게투자하는전략이유효하다고판단하고있다. 업종은 4차산업혁명기대감및실적개선을바탕으로국내외증시에서좋은흐름을보이고있는 IT업종이내년에도기대가되기때문에글로벌 IT 주식 ETF에대한투자매력은여전히높다. 또한, 선진국의경우통화정책정상화가진행중이나신흥국은물가안정을통해금리인하여력을확보하고있고중장기달러약세까지감안시로컬통화표시신흥시장국채 ETF가나아보인다. 크레딧물은기업펀더멘탈강화와미국감세안의수혜가기대되는미국투자등급회사채 ETF를고려해볼수있다. 그리고금리상승불구당분간저금리기조와달러약세로금가격상승에우호적인여건이조성될수있어금 ETF 성과역시기대해볼법하다. 하나금융투자가제안하는 218 년글로벌 ETF 관심종목 5 선 AUM 최근 1개월 YTD 자산종목코드기초자산보수율 ($m) 수익률수익률주식 VT 젂세계주식 9,761.11% +.1% +2.2% 주식 IXN 젂세계 IT 주식 1,42.47% +4.7% +41.6% 채권 EMLC 로컬통화표시싞흥국채 4,235.44% -1.8% +1.6% 채권 LQD 달러표시투자등급회사채 39,213.15% -.5% +5.6% 원자재 GLD 금실물 34,82.4% +1.% +12.1%

2 1. 주식 ETF 주간퍼포먼스점검 표 1. 글로벌주식 ETF 주간수익률 TOP 1 ( 단위 :%) 티커 ETF 명기초자산 2 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD URA Global X Uranium ETF 젂세계우라늄주식 CQQQ Guggenheim China Technology ETF 중국기술업종주식 XRT SPDR S&P Retail ETF 미국유통주식 (4.1) KWEB KraneShares CSI China Internet ETF 중국읶터넷주식 ITB ishares U.S. Home Construction ETF 미국주택건설주식 EZA ishares MSCI South Africa ETF 남아공주식 GXG Global X MSCI Colombia ETF 콜롬비아주식 3.9 (3.6) (1.8) (1.9) 7.9 VNM Market Vectors Vietnam ETF 베트남주식 ASHR Deutsche X-trackers Harvest CSI 3 China A-Shares ETF 중국본토주식 CHIQ Global X China Consumer ETF 중국소비재주식 주 : 주간집계기간 : (2 주 ) 그동안지지부진한성과보이 던 ETF 들이주로반등 높은변동성을보여주고있는우라늄주식 ETF 와월마트의호실적등으로리테일 ETF 가그동 안의부진을딛고반등. 콜롬비아, 남아공등최근부진했던신흥국 ETF 역시반등에성공. 성공 적인중국광군제영향에중국인터넷, 소비재주식 ETF 들이강세 표 2. 글로벌주식 ETF 주간수익률 Bottom 1 ( 단위 :%) 티커 ETF 명기초자산 2 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD GREK Global X MSCI Greece ETF 그리스주식 (7.) (6.7) (15.4) (9.2) 12.1 XBI SPDR S&P BIOTECH ETF 미국바이오기술주식 (4.9) (4.9) AMLP Alerian MLP ETF 미국 MLP 주식 (4.6) (3.1) (2.2) (12.9) (12.4) SEA Guggenheim Shipping ETF 젂세계해운주식 (4.5) (5.3) (2.) (2.7) 1.5 PICK ishares MSCI Global Metals & Mining Producers ETF 젂세계철강 / 광산주 (4.4) (3.8) TUR ishares MSCI Turkey ETF 터키주식 (4.) (7.2) (1.4) HEDJ WisdomTree Europe Hedged Equity Fund 홖헤지유로존주식 (3.8) (1.4) 3.8 (.1) 13.9 EPU ishares MSCI All Peru Capped ETF 페루주식 (3.7) (1.8) HEWG ishares Currency Hedged MSCI Germany ETF 홖헤지독읷주식 (3.6) EWD ishares MSCI Sweden ETF 스웨덴주식 (3.5) (5.5) 주 : 주간집계기간 : (2 주 ) 유럽증시 7 일연속하락에유 럽주식 ETF 부진 유가와비철금속가격하락, 그리고미국세제법안지연우려등투심위축에유럽증시가 7 일연 속하락. 전반적으로유럽주식 ETF 들이부진한가운데환헤지유럽주식 ETF 들이유로강세로 더부진했음 2

3 2. 채권 & 원자재 & 대체 ETF 주간퍼포먼스점검 표 3. 주요채권 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 :%) 구붂티커 ETF 명기초자산 2 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 ISHG ishares 1-3 Year International Treasury Bond ETF 젂세계단기국채 ( 미국제외 ) (.7) BWX SPDR Bloomberg Barclays Intl Treasury Bond ETF 젂세계투자등급국채 ( 미국제외 ) (.5) WIP SPDR Citi Intl Govt Inflation-Protected Bond ETF 젂세계물가연동국채 ( 미국제외 ) BWZ SPDR Bloomberg Barclays ST Intl Treasury Bond 젂세계투자등급단기국채 ( 미국제외 ) (.8) IBND SPDR Bloomberg Barclays Intl Corporate Bond ETF 젂세계투자등급회사채 IGHG ProShares IG-Interest Rate Hedged ETF 달러표시채권이자율헤지젂략 (.9) (1.) EMHY ishares Emerging Markets High Yield Bond ETF 달러표시싞흥시장하이읷드채 (.7) (1.3) HYLS First Trust Tactical High Yield ETF 젂세계하이읷드채권 ( 액티브 ) (.7) (1.) VCLT Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF 미국투자등급장기회사채 (.6) GHYG ishares U.S. & Intl High Yield Corporate Bond ETF 선진시장하이읷드회사채 (.6) (.5) 주 : 주간집계기간 : (2 주 ) 국채 ETF 선젂한반면하이일 드 ETF 부진 미국세제개편지연우려와완만한물가상승에금리가다시하향세보이며국채 ETF 들의상승세 가두드러졌음. 반면베네수엘라디폴트사태로신흥시장채권우려감에매도세이어지며하이일 드등회사채 ETF 들이부진 표 4. 주요원자재 / 대체투자 ETF 수익률 TOP & Bottom 종목 ( 단위 :%) 구붂티커 ETF 명기초자산 2 주 1 개월 3 개월 6 개월 YTD 상위 하위 UNG United States Natural Gas Fund LP 천연가스 ( 최근월 ) (1.7) (15.2) (31.5) PPLT ETFS Platinum Trust 백금 ( 실물 ) (2.9) SLV ishares Silver Trust 은 ( 실물 ) VXX ipath S&P 5 VIX Short-Term Futures ETN 미국주식변동성 (35.2) (41.2) (66.2) GLD SPDR Gold Shares 금 ( 실물 ) CORN Teucrium Corn Fund 옥수수 ( 동읷가중 ) (2.) (1.3) (5.7) (1.6) (9.3) DBB PowerShares DB Base Metals Fund 원자재산업금속품목 ( 최적화 ) (2.) (.5) DBA PowerShares DB Agriculture Fund 원자재농산물품목 ( 최적화 ) (1.8) (5.7) (4.5) UUP PowerShares DB US Dollar Index Bullish Fund 미국달러읶덱스 (1.4) (.).5 (3.) (8.) FXA CurrencyShares Australian Dollar Trust 호주달러 (1.) (3.1) (4.4) 주 : 주간집계기간 : (2 주 ) 증시변동성확대와달러약세 로귀금속 ETF 반등 계절적수요증가로천연가스선물 ETF 성과가좋았음. 최근미국세제개편지연우려감등증시 변동성증가가눈에띄며, 위험자산선호도가다소가라앉으며귀금속 ETF 역시양호한성과기 록. 반면비철금속가격하락과달러약세등으로관련 ETF 들이부진 3

4 3. ETF 지역별자금흐름점검 표 5. 글로벌 ETF 주요지역별자금흐름 자산 지역구붂 세부지역 Net Flows ( 백만 USD) 총자산유입강도 1주젂 2주젂 3주젂 4주젂 ( 백만 USD) 글로벌 2,41 2,623 2,396 2, ,62.41 북미 4,946 (788) 3,233 9,517 2,63, 선진시장 서유럽 (745) 1,732 (61) 42 37,77 (.24) 선진아시아 3,7 1,321 3,324 (1,216) 333,471.9 선진시장 Total 9,311 4,888 8,891 1,524 3,197,1.29 주식 ETF 글로벌싞흥 ,446.1 싞흥아시아 551 (391) (74) (1,333) 151,66.36 싞흥시장 EMEA (64) (6) 9 (18) 17,886 (.35) 남미 (52) (7) ,537 (.27) 싞흥시장 Total 636 (54) 499 (865) 39, 주식 ETF Total 9,947 4,835 9,39 9,659 3,587, 글로벌 , 북미 82 1, , , 선진시장 서유럽 (387) ,732 (.42) 선진아시아 , 선진시장 Total 554 2,737 1,192 3, ,11.8 채권 ETF 글로벌싞흥 (236) (257) 321 (362) 36,12 (.65) 싞흥아시아 (14) (17) (5) (4) 9,248 (.15) 싞흥시장 EMEA 6 4 1,73. 남미 () 18 (.1) 싞흥시장 Total (251) (274) 322 (398) 47,71 (.43) 채권 ETF Total 33 2,463 1,514 2, ,18.4 자료 : EPFR, 하나금융투자주1. 기준읷 : 주2. 유입강도 는주간유입액 / 젂주말총자산 x EMEA, 남미주식과싞흥시장채권형 ETF 는 2 주연속자금이탈 ETF 주간자금흐름은미국세제법안지연우려와유가하락등매크로불안감에서유럽, EMEA, 남미지역주식형 ETF 에서순유출. 신흥시장국채금리상승여파로글로벌신흥 채권형 ETF 에서 2 주연속자금유출되며신흥시장 ETF 는 2 주연속순유출기록 연초이후주요지역별주식형 ETF 주간자금흐름순누적액 ( 십억달러 ) 16 서유럽 북미 글로벌 14 선진아시아 글로벌싞흥 (2) 자료 : EPFR, 하나금융투자 주식 & 채권 ETF 지역별주간자금흐름유입강도 (.2) (.4) (.6) (.8) 선진아시아 글로벌 싞북흥미글로사벌이싞아흥 자료 : EPFR, 하나금융투자 주식 서남유미럽 주간유입강도 EMEA 글로벌 북선미진아시아 EMEA 남미 채권 싞흥아시아 서글유로럽벌싞흥 4

5 4. ETF 자산별자금흐름점검 표 6. 글로벌 ETF 자산별주간자금흐름 ( 단위 : 백만달러 ) 구붂 붂류 1주 1개월 3개월 YTD 1년 유입강도 대형주 6,949 19,725 59, , ,643.3 중형주 214 1,787 3,441 11,871 18,238.1 주식 소형주 588 2,919 11,146 22,919 33,122.3 브로드마켓 2,26 1,653 25,259 87,624 97,438.3 주식ETF 젂체 11,78 4,58 111,187 39,147 47,74.3 투자등급 A이상 ( 국채포함 ) ,314 3,12 3,777.2 채권 투자등급 98 8,623 18,161 8,74 8,822.2 하이읷드 (1,824) (3,142) 787 8,219 15,797 (1.9) 채권ETF 젂체 (21) 8,67 3, , ,313. 귀금속 ,158 8,338 1,545.2 농산품 (24) (49) (1.) 원자재 산업금속 (9) (16) (331) (32) 37 (.5) 에너지 (169) (1,24) (1,845) (741) (4,867) (1.3) 브로드마켓 ,327.1 원자재ETF 젂체 (2) (579) 1,843 8,86 (1,641). 통화 통화 ETF (22) 74 4 (152) (219) (.4) 주 : 집계기준읷 : 표 7. 주요국가 / 지역별 ETF 시장주간수급현황 ( 단위 : 백만달러 ) 구붂 국가 ( 지역 ) 1주 1개월 3개월 연초대비 1년 유입강도 미국 5,344 23,373 72, , ,297.2 읷본 3,891 7,71 13,827 52,61 56, 순설정 대핚민국 (27) 146 (217) 2.6 캐나다 153 1,154 1,382 6,484 7,637.2 브라질 ,391 2, 중국 (1,365) 866 (2,842) (4,571) (12,15) (1.3) 유로존 * (878) 1,79 2,25 22,67 24,528 (.4) 순홖매 유럽지역 * (778) (729) 57 11,89 12,839 (.6) 독읷 (356) (115) (656) (81) 339 (.8) 홍콩 (146) (141) (758) (2,71) (1,935) (.6) 주 ) 주간집계기간 : / * 은지역중시형펀드 하이일드 ETF 에서큰폭의자금순유 출발생 주식 ETF 로자금유입은원활했음. 반면에채권형 ETF 는하이일드매도공세여파로큰폭 의자금순유출발생. 원자재 ETF 역시최근가파른상승세보이던유가하락전환과비철 금속가격하락으로순유출 자산별 ETF 주간자금유입강도.5 주간유입강도. (.5) (1.) (1.5) (2.) (2.5) 대형주브로드마켓소형주중형주국채투자등급하이읷드귀금속브로드마켓통화산업금속농산품에너지주식채권원자재 / 통화주 : 주간흐름은주간유입액 / 젂주말총자산 x 5

6 5. 글로벌자산시장동향및젂망 년의네가지매크로관젂포읶트 1 IT 주도권 2 내수부양위한정책지원 3 선진중앙은행의행보 4 달러흐름 첫째, 고평가논란에도불구하고 IT의주도권은계속될것. IT를기반으로산업간융합이빠르게진행하며전산업에걸쳐생태계가바뀌고있다는점은분명. 또한산업혁명의마지막에는생산성을극단적으로끌어올리기위한획기적인변화가있었음. 과거에는컨베이어벨트방식이대표적이라면이제는사이버를기반으로모든생산방식이통제되는소위스마트팩토리로발전할가능성이큼. 따라서자동화시설을확충하는과정에서반도체이외에도산업용로봇등소위하이테크상품과서비스에대한수요는계속될것. 둘째, 저임금 저물가환경이고착화됨에따라내수부양을위한정책지원이불가피. 비록 4차산업혁명이보다편리한생활을가져다줄수있지만, 생산자동화로인한인간의일자리감소와임금의하락이라는부정적인영향도간과하기어려움. 실제로미국의경우실업률과물가간의역 (-) 관계가약해지며필립스커브에대한논쟁이계속되고있음. 어쨌거나임금의하락압력은자연스럽게글로벌소비를제약할수있어이를보완하기위한정책적인조력이여전히필요. 미국감세안과중국의 3,4선도시의인프라투자확대그리고국내의소득주도성장론등에관심이필요. 셋째, 자산시장의과열과붕괴를좌우할선진중앙은행의행보가가장중요한변수. 혁신의시대에서발생할수있는치명적인위험은소비를비롯한최종수요의위축에따라생산능력의과잉상태가만들어지는경우임. 즉수장이바뀌는미연준등주요중앙은행을중심으로매파적인성향이강화되며금리를빠르게인상한다면, 자동화로노동시장이양극화된가운데미국기술주의과열과중국의부채문제를동시다발적으로위협하며이번자산시장의상승사이클을마감시킬수있음. 그러나다행히도글로벌경기와통화정책의가장앞단에서있는미국연준의향후행보를결정할의장자리를옐런과비슷한비둘기적성향을가지고있는파월이승계. 이에따라위험수위로판단되는 2% 대로의금리인상을빠른시일내단행할가능성은그리높지않아보임. 즉현재연준의점도표를감안할경우빨라야 218 년말이후에나금리인상에대한부담이점차시장과실물경제에노출될가능성이큰편. 넷째, 218년 1/4분기경까지는미달러의반등이예상되나이격조정의차원일뿐중장기적으로는약세추세에있을전망. 미달러는글로벌투자자금의흐름뿐만아니라물가및수출등실물경제에도직간접적인영향을미치고있어자산배분에있어서도적지않게신경을쓸수밖에없음. 사실미달러는금리차대비과소평가된것으로보여연준의금리인상과트럼프의감세안진척등과맞물려당분간펀더멘털상적정수준으로수렴하는반등과정이불가피. 그러나추세적인미달러의강세전환으로인식하기에는무리가있어보임. 유로존과영국등도순차적으로통화정책정상화에나서고있을뿐만아니라, 중장기적으로는지난 198년대와마찬가지로미국의쌍둥이적자가쌓이며정책적으로미달러약세를유도할가능성이크기때문. 또한 4차산업혁명시대에중국이만만치않은경쟁자가될개연성이크다는점역시미달러가치를낮출수있는변수. 결국미달러는중장기약세흐름안에위치해있으며, 이로인해신흥국에서대규모자금이탈이유발될위험성은제한적. 6

7 2. 해외주식 강세장의연장젂 217년글로벌경기는회복에서확장으로진입하는시기. 214년을정점으로하락세를보였던 OECD 경기선행지수가 217년들어연평균기준으로확장 (=) 국면을넘어섰기때문. 218년글로벌경기의확장세는더욱강화될수있을것으로판단. 현재글로벌 PMI 제조업확산지수 ( 제조업 PMI 지수는발표하는 34개국중기준선인 5 이상을상회하는국가수비중을의미 ) 가꾸준히상승하며현재 91% 를기록. 글로벌 PMI 제조업확산지수는대표적인실물경기지표중하나인글로벌교역량지수변화율에 4개월정도선행하는특징이있음. 이를감안시 218년상반기까지글로벌교역량을중심으로한경기사이클확장이지속될가능성이높음. 다만 MSCI 전세계지수가사상최고치를경신하고있다는점과 12개월예상 PER은 16배로절대적인수준이높아보인다는점등은문제로지적될수있음. 즉글로벌증시의버블논란이부각될수도있을것. 그러나기업이익을나타내는 12개월예상 EPS도사상최고치를경신하며, 주가와기업이익도동반상승했다는점을염두에둘필요현재는 2년중반이후처럼전통적으로밸류에이션재평가에한계가있었던씨클리컬업종 ( 에너지, 소재, 산업재 ) 이주가및이익성장을견인하고있는것이아니라는점을상기할필요. IT와헬스케어업종과같은신성장산업이선진국과신흥국증시를이끌고있다는점에서 2년대중반의 PER 고점 (17배) 수준과현재 PER 수준을비교하는것에는무리가있다고판단. 실제로글로벌금융위기이전, 선진국증시내씨클리컬 ( 에너지 / 소재 / 산업재 ) 의시가총액비중 2% 에서 3% 로확대. 그러나글로벌금융위기이후, 선진국증시내 IT와헬스케어시가총액비중이 2% 에서현재 27% 로확대. 한편 217년 3분기이후신흥국증시에서도처음으로 IT와헬스케어시가총액비중이전통산업인씨클리컬을역전하는현상이나타나고있음. 신흥국증시내 IT와헬스케어업종시가총액비중은 24.5% 이며, 씨클리컬시가총액비중은 23.2%. IT와헬스케어산업에대한선진국수요는새롭지않을수있지만, 해당산업들이신흥국내에서도성장하고있다는점은신규수요를창출하는데긍정적인역할을해줄것으로판단 글로벌경기확장지속가능성이높아지고있음 선진국 : 글로벌금융위기이후 IT 와헬스케어로성장 (%,YoY) 글로벌교역량증가율 ( 물량기준, 좌 ) 25 글로벌 PMI 제조업확산지수 ( 우 ) (5) (1) (15) (2) (25) (p) MSCI 선진국 IT+ 헬스케어시가총액비중 MSCI 선진국씨클리컬 ( 에너지 + 소재 + 산업재 ) 비중 글로벌금융위기이젂씨클리컬젂성시대 글로벌금융위기이후 IT 와헬스케어젂성시대 자료 : DataStream, 하나금융투자 7

8 3. 해외채권 여젂히굳건한미국회사채, 싞흥국 소버린 미국기업들의양호한실적과정책적기대감으로미국회사채시장은여전히굳건. 투자등급스프레드연초대비축소세유지. 법인세인하효과는세금부담높고, 부채비율낮은투자등급내기업들의실적개선에더우호적예상. 금리인상기조에따라금융기관, 원유및천연가스생산증가로미드스트림중심으로에너지기업등실적양호할것으로전망. 부도율의하향안정화로하이일드등급채권의리스크증가요인은제한적예상하나, 지속점검필요. 또한미국기준금리인상기조와선진국통화정책정상화에도견조한경제성장률과안정적인물가상승률로아시아신흥국의소버린채권투자매력여전히존재 4. 원자재 내년에도유가는 $45~$55 밴드권등락젂망저금리와달러약세는금가격상승에우호적 OPEC의감산계획은 218년연중지속적으로가장주목받는이슈가될것. 2년도이후 OPEC의감산계획을살펴보면의미있는감산에성공한사례가흔치않은편. 또하나의문제는감산을통해마켓쉐어를소모하고있는사우디가적극적감산에부담을느낄수밖에없다는점. 지난 215년원유시장의치킨게임이사우디의마켓쉐어가 1% 이하로떨어진시점에시작되었다는점을염두에둘필요. 미국의셰일산업은 28년첫상업적시추이후현재까지충분히성숙해온것으로보이지만추가적기술개선의여지는아직남아있는것으로판단. 이경우내년도셰일산업의 BEP는소폭하락할것이고이는유가의가격밴드를압박하는요인이될것. 따라서금년 WTI기준 $45~$55 박스권은 218년에도지속될것. 저금리와달러약세가이어지고있는현시장상황은금가격상승에매우유리한환경. 금년 4분기이후글로벌금리상승이예상되지만상승속도는완만할것이며한동안저금리국면자체에큰변동은없을전망. 낮은물가와긍정적경기전망은 2년대중반과같은골디락스국면을유도할개연성이크며이경우금은실물자산으로서수혜를받게될것 아세안 5 개국경제성장률 22 년까지 5% 이상젂망 미국셰읷오읷 break-even price 추정 (%, YoY) 아세안 5 개국 GDP 성장률 선진국 GDP 성장률 ($) 년셰읷오읷상업적생산시작. 당시 BEP $ 상회 치킨게임거치며구조조정. BEP 빠르게하락 현재셰읷오읷 BEP $4 초, 중반대추정 자료 : IMF, 하나금융투자 주 : 아세안 5 개국은말련, 읶니, 필리핀, 태국, 베트남 8

9 6. Global ETF Selection Topic #1. 글로벌경기개선 미국을포함글로벌제조업지표호조로경기개선세지속되며 218년글로벌경기의확장세는더욱강화될것 선진국과신흥국의경기및실적의동반개선가능성에선진, 신흥시장에고르게투자하는전략이유효 전세계주식 (VT), 미국주식 (SPY), 미국제외선진시장주식 (IEFA), 유럽주식 (VGK), 신흥시장주식 (IEMG) Topic #2. 이익성장및 4차산업핵심주 4차산업혁명기대감및실적개선을바탕으로국내외증시에서이익성장세가뚜렷한 IT업종강세전망 4차산업에중국정부의전폭적인지원계속될전망. 중국내인터넷유저와온라인쇼핑거래규모는증가추세 글로벌 IT 주식 (IXN), 미국 IT 주식 (VGT), 글로벌반도체주식 (SMH), 중국 IT 주식 (CQQQ) Topic #3. 선짂중앙은행의통화정상화움직임과달러약세 선진국의경우통화정책정상화가진행중이나신흥국은물가가안정되고있어금리인상과는다소거리감있음 중장기달러약세와원자재가격반등등으로통화긴축부담은신흥국이상대적으로적은편 로컬통화표시신흥시장국채 (EMLC), 로컬통화표시신흥시장채권 (ELD), 로컬통화표시아시아채권 (ALD) Topic #4. 양호한실적과정책적기대감 미국을중심으로글로벌기업실적개선에따른기업펀더멘탈강화와위험자산선호현상으로안정적인신용스프레드유지 트럼프정부의감세정책과규제완화, 해외에서본국으로의달러송금등이미기업재무여건전반에긍정적인영향을미칠것 달러표시투자등급회사채 (LQD), 미국투자등급회사채 (VCIT) Topic #5. 금리상승불구당분간저금리기조와달러약세 금년 4분기이후글로벌금리상승이예상되지만상승속도는완만할것이며한동안저금리국면자체에큰변동은없을전망 낮은물가와긍정적경기전망은 2 년대중반과같은골디락스국면을유도할개연성이커서실물자산으로서의금수혜전망 금실물 (GLD), 전세계금광기업 (GDX) 표 8. 하나금융투자주요상대우위자산 ETF 리스트와최근성과 ( 단위 : 백만달러 ) 붂류종목코드종목명기초자산 최근수익률 2 주 1 개월 3 개월 6 개월연초대비 주식 VT Vanguard Total World Stock ETF 젂세계주식 주식 SPY SPDR S&P 5 ETF Trust 미국주식 주식 IEFA ishares Core MSCI EAFE ETF 미국제외선진주식 주식 VGK Vanguard FTSE Europe ETF 선진유럽주식 주식 IEMG ishares Core MSCI Emerging Markets ETF 싞흥시장주식 주식 IXN ishares Global Tech ETF 글로벌 IT 주식 주식 VGT Vanguard Information Technology ETF 미국 IT 주식 주식 SMH VanEck Vectors Semiconductor ETF 글로벌반도체주식 주식 CQQQ Guggenheim China Technology ETF 중국 IT 주식 채권 EMLC VanEck Vectors J.P. Morgan EM Local Currency Bond ETF 채권 ELD WisdomTree Emerging Markets Local Debt Fund 채권 LQD ishares iboxx $ IG Corporate Bond ETF 로컬통화표시싞흥시장국채로컬통화표시싞흥시장채권달러표시투자등급회사채 원자재 GLD SPDR Gold Trust 금실물

10 Topic #1. 글로벌경기개선관련 ETF: VT, SPY, IEFA, VGK, IEMG, VWO, AIA 글로벌경기개선글로벌경제의가장선두에서있는미국의경기및신용사이클이소비의견인력유지와기술혁신등으로 218년에도중장기확장국면을유지할것으로전망. 글로벌경기의개선과선진중앙은행의점진적인통화정책정상화를바탕으로내년에도안전자산보다는위험자산에대한매력도가우위에있을것. 선진국은미국, 유로존, 일본등이고르게경기가좋아지며글로벌경제를이끌고있으며, 신흥국은원자재가격상승과상대적으로금리인상경계감이낮다는상이한매력을가지고있음. 선진국과신흥국경기의차별화행보가끝나고이제는양지역의경기가점차동조화되는추세. 실제로주요선진국과신흥국의산출갭 (Output Gap) 을표준화하여평가할경우 218년에는동일한방향으로개선될전망. 비록국가와지역별로다소간의차별화유인이있겠지만큰틀에서글로벌주식은선진국과신흥국을지나치게차별화하기보다는고르게투자하는전략이바람직. 이에미국, 유럽, 선진, 신흥시장등국가및지역별 ETF를제시하며구조조정압력과경기회복의수혜가공존할수있는비철금속 ETF 역시눈여겨볼만 선진국과싞흥국경기의동반개선젂망 (%p, 표준화 Output Gap) 1.5 G2_ 선진국 (.5) (1.) (1.5) (2.) (2.5) G2_ 싞흥국 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 하나금융투자주 : Output Gap 은실제경제성장과잠재성장과의격차 주식시장에서지역별차별화유읶은떨어질듯 (P, 젂기간평균 =) 22 MSCI 선진국 MSCI 싞흥국 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 하나금융투자 표 9. 글로벌경기개선으로수혜를볼수있는 ETF 리스트와종목개요 ( 단위 : 백만달러 ) 붂류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 읷평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 붂배금수익률 주간 (2 주 ) 수익률 YTD 수익률 주식 VT 젂세계주식 9, 주식 SPY 미국주식 244, , 주식 IEFA 미국제외선진주식 4, 주식 VGK 선진유럽주식 17, 주식 IEMG 싞흥시장주식 4, 주식 VWO 싞흥시장주식 ( 핚국제외 ) 65, 주식 AIA 아시아주식 원자재 DBB 비철금속선물 N/A 주 : YTD 수익률은붂배금재투자를가정핚총수익률 1

11 젂세계주식 ETF(VT) 지역구성 선진시장주식 ETF(IEFA) 국가구성 자료 : Vanguard, 하나금융투자 지역별비중 북미유럽태평양싞흥국중동기타 읷본 영국 프랑스 9.67 독읷 9.34 스위스 7.47 호주 6.73 네덜띾드 3.44 홍콩 3.31 스페읶 3.18 스웨덴 자료 : Blackrock, 하나금융투자 유럽주식 ETF(VGK) 국가구성 싞흥시장주식 ETF(IEMG) 국가구성 자료 : Vanguard, 하나금융투자 국가별비중 영국프랑스독읷스위스네덜띾드스페읶스웨덴이탈리아덴마크벨기에 중국 핚국 16 대만 읶도 9.7 브라질 6.61 남아공 5.8 멕시코 2.94 러시아 2.94 태국 2.39 말레이시아 자료 : Blackrock, 하나금융투자 주요지역별 ETF 주간퍼포먼스 주간수익률 (.5) (1.) (1.5) (2.) (2.5) AIA IEMG VWO SPY VT IEFA VGK DBB 주 : 주간퍼포먼스집계기간 : (2 주 ) 11

12 Topic #2. 이익성장및 4 차산업핵심주관련 ETF: IXN, VGT, SMH, FDN, CQQQ, KWEB, ROBO 이익성장및 4 차산업핵심주 글로벌증시에서 IT 와같이이익성장을기반으로한기존주도주의역할이강화되고있으며내년에도글로벌 IT 기업들의전망 이밝은편. 이익개선세가계속되고있는만큼국내외 IT 섹터의주도권은쉽게변하지않을것. IT 를기반으로산업간융합이빠 르게진행하며전산업에걸쳐생태계가바뀌고있음. 과거에는컨베이어벨트방식이대표적이라면이제는사이버를기반으로 모든생산방식이통제되는소위스마트팩토리로발전할가능성이큼. 따라서자동화시설을확충하는과정에서반도체이외에 도산업용로봇등소위하이테크상품과서비스에대한수요는계속될것. 또한, 중국의 IT 산업성장세에주목할필요. 반도체, 첨단장비제조, 인터넷, 빅데이터, IoT, 로봇, AI 등 4 차산업은국가차원의전폭적인지원계속될전망. 중국내인터넷유저와 온라인쇼핑거래규모역시증가추세를보이고있음. 중국판 FANG 인 BAT ( 바이두, 알리바바, 텐센트 ) 을중심으로중국 IT 업종이강세보이고있음. 이를토대로글로벌 IT 주식전반에걸쳐투자하는 ETF 를포함반도체, 인터넷, 로봇주식, 그리고 중국 IT 주식 ETF 를제시 글로벌 IT 기업들의이익모멘텀이강화되고있음 4 차산업혁명으로생산자동화수요빠르게늘어날젂망 ( 달러 ) MSCI World IT 12M Forward EPS 12 3 MSCI World IT 12M Forward EPS 3개월변동 ( 우 ) (1) (2) ( 대, 만명당 ) 젂세계산업용로봇공급 216~22 연평균 15% 성장 (3) (4) (5) 자료 : DataStream, 하나금융투자 자료 : IFR, 하나금융투자 표 1. IT 주식 ETF 리스트와종목개요 붂류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 읷평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 붂배금수익률 주간 (2 주 ) 수익률 ( 단위 : 백만달러 ) YTD 수익률 주식 IXN 젂세계 IT 주식 1, 주식 VGT 미국 IT 주식 16, 주식 SMH 젂세계반도체주식 1, 주식 FDN 미국읶터넷주식 5, N/A 주식 CQQQ 중국 IT 주식 주식 KWEB 중국읶터넷주식 1, 주식 ROBO 젂세계로봇주식 1, 주 : YTD 수익률은붂배금재투자를가정핚총수익률 12

13 글로벌 IT 주식 ETF(IXN) 국가구성 젂세계반도체주식 ETF(SMH) 비중상위 1 종목 미국 읷본 TSMC 1.58 Intel 1.5 핚국 중국 Nvidia Applied Materials 국가별비중 대만 독읷 Micron Texas Instruments Lam Research 싱가폴 네덜띾드 Broadcom 4.59 Qualcomm 4.39 기타 Asml Holding 자료 : Blackrock, 하나금융투자 자료 : VanEck, 하나금융투자 로봇주식 ETF(ROBO) 국가구성 중국 IT 주식 ETF(CQQQ) 비중상위 1 종목 미국읷본독읷 TENCENT ALIBABA SUNNY OPTICAL 대만 BAIDU 6.81 국가별비중 스위스프랑스스웨덴이스라엘영국 NETEASE AAC TECHNOLOGIES 58.COM SINA WEIBO KINGBOARD CHEMICAL 캐나다 자료 : ETF.com, 하나금융투자 자료 : Guggenheim, 하나금융투자 주요 IT 주식 ETF 주간퍼포먼스 주간수익률 CQQQ KWEB ROBO FDN SMH IXN VGT 주 : 주간퍼포먼스집계기간 : (2 주 ) 13

14 Topic #3. 선짂중앙은행의통화정상화움직임과달러약세관련 ETF: EMLC, ELD, ALD 선짂중앙은행의통화정상화움직임과달러약세 국채의경우아무래도통화정책을관장하는중앙은행행보에민감할수밖에없을것. 비록완만한인상을진행할것이나선진 국의경우미국과영국의금리인상에이어유로존등의통화정책정상화가진행되는반면, 신흥국은물가안정을통해금리인하 여력을확보하고있기때문에금리인상과는아직거리감이있음. 따라서국채의경우신흥통화의강세등과맞물려아시아를비 롯한신흥국국채가국내및선진국보다는매력적. 또한, 연준의금리인상과트럼프의감세안진척등과맞물려당분간펀더멘 털상적정수준으로수렴하는반등과정이불가피한미달러는 218 년 1/4 분기경까지는반등이예상되나이격조정의차원일 뿐중장기적으로는약세추세에있을전망. 이는유로존과영국등도순차적으로통화정책정상화에나서고있을뿐만아니라, 중장기적으로는지난 198 년대와마찬가지로미국의쌍둥이적자가쌓이며정책적으로미달러약세를유도할가능성이크기 때문. 그리고 4 차산업혁명시대에중국이만만치않은경쟁자가될개연성이크다는점역시미달러가치를낮출수있는변 수. 이로인해신흥국에서대규모자금이탈이유발될위험성은제한적인점을염두에로컬통화표시로발행된신흥시장국채 ETF 를제시 선진국에비해금리읶상경계감이낮은싞흥국 선진국기준금리 싞흥국기준금리 ( 우 ) 주 : 향후기준금리젂망은시장컨센서스적용 미달러의단기이격축소이후중장기약세흐름예상 (P) 미달러읶덱스 ( 좌 ) 미국과여타선진국간금리차 약세추세아래과소평가된미달러의이격조정 자료 : Thomson Reuters, Bloomberg, 하나금융투자 (%p) 표 11. 로컬통화표시싞흥시장채권 ETF 리스트와종목개요 ( 단위 : 백만달러 ) 붂류종목코드기초자산 채권 채권 채권 EMLC ELD ALD 로컬통화표시싞흥시장국채로컬통화표시싞흥시장채권로컬통화표시아시아채권 ( 읷본제외 ) 주 : YTD 수익률은붂배금재투자를가정핚총수익률 AUM ($m) 보수율 읷평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 붂배금수익률 주간 (2 주 ) 수익률 YTD 수익률 4,

15 로컬통화표시싞흥시장국채 ETF(EMLC) 비중상위국가구성 로컬통화표시싞흥시장국채 ETF(EMLC) 주요통화노출비중 자료 : VanEck, 하나금융투자 국가별비중 브라질멕시코읶도네시아폴띾드남아공태국러시아콜롬비아터키말레이시아 멕시코페소 9.96 브라질헤알 9.95 읶도네시아루피아 9.64 폴띾드즐로티 8.99 남아공랜드 7.9 태국바트 6.22 러시아루블 5.96 터키리라 5.74 콜롬비아페소 5.49 말레이시아링깃 자료 : VanEck, 하나금융투자 로컬통화표시싞흥시장채권 ETF(ELD) 비중상위국가구성 로컬통화표시아시아채권 ETF(ALD) 주요국가구성및비중 러시아브라질읶도네시아 태국호주읶도 읶도 읶도네시아 12.1 국가별비중 태국콜롬비아폴띾드멕시코남아공 대만홍콩말레이시아싱가폴필리핀핚국 터키 자료 : WisdomTree, 하나금융투자 자료 : WisdomTree, 하나금융투자 주요로컬통화표시싞흥시장국채 ETF 와달러표시싞흥시장국채 ETF 주간퍼포먼스비교 (.2) (.4) (.6) 1.3 주간수익률 EMLC ELD ALD EMB PCY VWOB 로컬통화표시싞흥시장국채 달러표시싞흥시장국채 주 : 주간퍼포먼스집계기간 : (2 주 ) 15

16 Topic #4. 양호한실적과정책적기대감관련 ETF: LQD, VCIT, HYG, JNK 양호한실적과정책적기대감상대적으로높은이표 (coupon) 와낮은중앙은행의경계감에도불구하고채권군내에서상대적위험자산인회사채의경우신흥국보다선진국을권유. 저금리기조가장기간고착화된동안기업들의부채증가수위와속도모두선진국보다신흥국이압도적으로높고빠르기때문. 미국연준의연속적인금리인상이단행되고있음에도불구하고 1) 양호한기업실적, 2) 안정적인부도율하락, 3) 세법개정및속지세금체계등트럼프정부의친기업정책기대감에내년에도미국회사채시장의수요는견조할전망. 법인세개혁안은 1) 법인세인하 (35% 2%, 단, pass-through 기업 25%), 2) 최소 5년간투자비용을즉시비용처리가능, 3) 다국적기업이해외자산을미국으로환수시 1% 세율적용을골자로하고있음. 감세안이시행될경우미국일부기업들실적이개선될것으로기대. 그중에서도 EBITDA 대비총세금비중이높은투자등급기업의혜택이더클것으로기대. 최근트럼프정부의세제개편지연우려감에미국회사채신용스프레드반등하며회사채 ETF의성과는다소부진. 하지만세제법안의하원통과이후상원통과를앞두고있는만큼당분간주시할필요 기업부채에대한부담은선진국보다싞흥국이높아 (%,GDP대비) 싞흥국비금융기업부채 선진국비금융기업부채 자료 : BIS, 하나금융투자 212 년 ~216 년세금납부금액 ( 십억달러 ) 자료 : Moody s, 하나금융투자 IG HY 게임건설등제지미디어원자재자동차도매판매화학방위운송서비스통싞제조헬스케어서비스소비재 IT 및반도체소매에너지 표 12. 회사채 ETF 리스트와종목개요 붂류종목코드기초자산 채권 채권 채권 채권 LQD VCIT HYG JNK 달러표시투자등급회사채달러표시투자등급중기회사채달러표시투기등급회사채달러표시투기등급회사채 주 : YTD 수익률은붂배금재투자를가정핚총수익률 AUM ($m) 보수율 읷평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 붂배금수익률 주간 (2 주 ) 수익률 ( 단위 : 백만달러 ) YTD 수익률 39, , , ,

17 미국투자등급스프레드와미국투자등급회사채 ETF(LQD) NAV 추이 미국하이읷드스프레드와미국하이읷드회사채 ETF(HYG) NAV 추이 (USD) 미국투자등급회사채 ETF(LQD) 미국투자등급스프레드 ( 우 ) ( 역축, BP) (USD) 미국하이읷드회사채 ETF(HYG) 미국하이읷드스프레드 ( 우 ) ( 역축, BP) 달러표시투자등급회사채 ETF(LQD) 싞용등급별비중 달러표시하이읷드회사채 ETF(HYG) 싞용등급별비중 BBB Rated BB Rated B Rated A Rated CCC Rated 등급별비중 AA Rated 등급별비중 Cash and/or Derivatives BBB Rated AAA Rated CC Rated Cash and/or Derivatives D Rated C Rated 자료 : Blackrock, 하나금융투자 주 : 등급은 S&P 기준 자료 : Blackrock, 하나금융투자 주 : 등급은 S&P 기준 주요달러표시 IG 및 HY 회사채 ETF 주간퍼포먼스비교. 주간수익률 (.1) (.2) (.3) (.4) (.5) (.6) (.7) LQD VCIT HYG JNK 투자등급 하이읷드 주 : 주간퍼포먼스집계기간 : (2 주 ) 17

18 Topic #5. 금리상승불구당분간저금리기조와달러약세관련 ETF: GLD, SGOL, GDX, GDXJ 금리상승불구당분간저금리기조와달러약세저금리와달러약세가이어지고있는현시장상황은금가격상승에매우유리한환경. 금년 4분기이후글로벌금리상승이예상되지만상승속도는완만할것이며한동안저금리국면자체에큰변동은없을전망. 낮은물가와긍정적경기전망은 2년대중반과같은골디락스국면을유도할개연성이크며이경우금은실물자산으로서수혜를받게될것. 투자자산으로서금이가지는또하나의강점은전통적투자자산들과낮은상관성을형성하고있다는점. 즉, 자산배분관점에서포트폴리오의리스크를효과적으로분산할수있는유용한수단. 이러한점들을감안해금에대한투자를적극적으로고려해볼필요있는시점. 이에금실물 ETF인 GLD를제시하며향후금가격이박스권상단돌파시강한가격상승이예상되는글로벌금광기업 ETF(GDX) 에도관심가져볼만 달러약세유지되며금가격상승에우호적홖경제공할것 ($) gold 달러읶덱스 ( 우 ) (pt) 1,4 18 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1, 1, 금년큰폭달러약세, 당붂간약달러국면유지 통화정책불확실성해소와저금리국면지속속에연말젂후해금가격상승젂망 ($) 1,45 1,35 1,25 1,15 1, 금 t-notes1y( 우 ) $1,3 상단밲드돌파, 연말젂후로 216 년고가넘어설것 완만핚금리상승속에저금리홖경유지 표 13. 금관련 ETF 리스트와종목개요 붂류종목코드기초자산 AUM ($m) 보수율 읷평균거래대금 ($m) 매수 - 매도스프레드 붂배금수익률 주간 (2 주 ) 수익률 ( 단위 : 백만달러 ) YTD 수익률 원자재 GLD 금실물 34, N/A 원자재 IAU 금실물 9, N/A 원자재 SGOL 금실물 1, N/A 원자재 GDX 젂세계금광기업 8, 원자재 GDXJ 젂세계중소형금광기업 주 : YTD 수익률은붂배금재투자를가정핚총수익률 4,

19 최근 5년국제금가격과금실물 ETF(GLD) AUM 추이 ( 달러 / 옦스 ) ( 십억달러 ) 18 금실물 ETF(GLD) AUM( 우 ) 8 17 국제금가격 금실물 ETF(GLD) 와젂세계금광주 ETF(GDX) 최근 5년 NAV 성과비교 (12.1.1=) 11 글로벌금광기업 (GDX) 금실물 (GLD) 젂세계금광주 ETF(GDX) 국가구성 젂세계금광주 ETF(GDX) 비중상위 1 종목과비중 자료 : VanEck, 하나금융투자 국가별비중 캐나다미국호주남아공영국페루중국모나코 비중 Newmont Mining 1.17 Barrick Gold 8.88 Franco-Nevada 7.77 Newcrest Mining 6.92 Goldcorp 5.97 Agnico Eagle Mines 5.46 Wheaton Precious Metals 5.6 Randgold Resources 4.63 Royal Gold 3.5 Kinross Gold 자료 : VanEck, 하나금융투자 주요금및금광기업 ETF 주간퍼포먼스비교 주간수익률.5. (.5) (1.) (1.5) -1.2 GLD IAU SGOL GDX GDXJ -.5 주 : 주간퍼포먼스집계기간 : (2 주 ) 19

슬라이드 1

슬라이드 1 하나금융투자 218 년리서치전망포럼 글로벌자산배분전략 끝날때까지는끝난것이아니다 자산배분 /Economist 소재용 E-mail: jyso3@hanafn.com Tel : 3771-7565 Summary 위험자산의우위가계속되는 218 년글로벌자산시장 상반기 : 중앙은행의통화정책정상화부담에도국내외경기와실적이이끌어가는환경지속 - 미달러의단기반등이어질것이나지속성은제한되며선진국및신흥국매력도동반개선