최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 한국로보어드바이저 Update Derivatives Weekly 2016. 4. 19 알파고와핀테크의만남인로보어드바이저는광고에등장할정도로빠르게대중화되고있음. 주요금융권을중심으로이와관련한움직임이활발한데자산배분이라는이론적접근이아닌시장현황중심으로이를점검했음 한국로보어드바이저의현주소 최창규 ( 파생 / 헤지펀드 ) 02)768-7600, gilbert.choi@nhwm.com 알파고열풍과맞물리면서한국로보어드바이저는빠르게확산되고있다. 지난해까지로보어드바이저는전문업체와금융권의 MOU 정도에그쳤으나이제는구체화된상품까지등장할정도이다. 언론보도를종합하면현재 6 개은행과 10 개증권사가로보어드바이저시장에뛰어든것으로나타났다. 아직구체화되지않았지만보험사도변액보험고객을타겟으로로보어드바이저를준비중이다. 조만간로보어드바이저를이용한헤지펀드도등장할예정이다. 아시아권에서는홍콩에이어일본에서로보어드바이저시장이확인되었으나, 우리보다다소뒤쳐지는것으로파악되었다. 한국로보어드바이저의미래는밝은편 아직한국로보어드바이저의미래를논하기에는시기상조이다. 도입기간이짧아트랙레코드가충분하지않으며, 블랙박스인자산배분모델에대한이해도도낮은편이다. 로보어드바이저전문업체의수익성논쟁도아직풀리지않은숙제이다. 그럼에도불구하고한국로보어드바이저의미래는밝은편이라는판단이다. 로보어드바이저의수익률검증작업이이미시작되었고, 정책적인뒷받침도가시화되고있기때문이다. 또한한국적온라인투자문화도로보어드바이저관련시장환경에긍정적인대목이다. 결론적으로, 가장중요한대목은고객의수요확대이다. 이는저렴한수수료나 AI 시스템과같은포장이아니라투자수익률로부터창출될것이다. 로보어드바이저를활용한서비스유형구분 로보어드바이저활용방법 고객 ( 자문형 ) 금융회사 ( 일임형 ) Back Office 에서활용 Front Office 에서활용 (1 단계 ) 자문인력이 RA 의자산배분결과를활용하여고객에게자문 (3 단계 ) RA 가사람의개입없이자산배분결과를고객에게자문 (2 단계 ) 운용인력이프로그램의자산배분결과를활용하여고객자산을직접운용 (4 단계 ) RA 가사람의개입없이고객자산을직접운용 자료 : NH 투자증권리서치센터, 금융위원회
한국로보어드바이저의현재와미래를논하다 1. 알파고가당긴화살 한국로보어드바이저의역사는무척짧다. 지난해하반기부터본격적으로소개되기시작했다. 그럼에도불구하고빠르게확산된이유는핀테크의확산이먼저였다. 그리고알파고의대국을계기로인공지능 (A.I), 머신러닝 (Machine learning), 딥러닝 (Deep learning) 등이화두로떠오르면서주목받게된것이다. 로보어드바이저의정의는매우다양하다. 가장넓게쓰이는정의는알고리즘기반의자산관리서비스를말한다. 알고리즘기반의소프트웨어를통한자산관리를통해 1) 저렴한수수료, 2) 투자자성향에맞춘맞춤형서비스, 3) 객관적인평가및진단이가능하다는점등이로보어드바이저의이점이다. 본보고서에서는다시한번로보어드바이저의현황을점검하고간단하게나마미래도예측해보고자한다. 1) 미국의로보어드바이저 로보어드바이저의출발점인미국의경우는 Betterment, Wealthfront 와같은로보어드바이저전문업체뿐만이아니라 Vanguard, BlackRock 등글로벌운용사도로보어드바이저서비스를제공하고있다. 올해는 GoldmanSachs 가로보어드바이저업체 Honest Dollar 를인수하며서비스에뛰어들었다. 그리고 Fidelity 도로보어드바이저서비스 Fidelity Go 를오픈한것으로파악된다. BOA 도자체개발을통해서비스를준비하는등글로벌투자은행들도로보어드바이저시장에뛰어들고있다. 표 1. 글로벌대형금융기관의로보어드바이저서비스 기관 서비스내용 Vanguard 2013 년부터 "Vanguard Personal Advisor Service" 제공 Charles Schwab 2015 년부터 "Schwab Intelligent Protfolios" 서비스오픈 Black Rock 2015 년로보어드바이저업체 "Future Advisor" 인수 Deutche Bank 2015 년핀테크기업핀사이트와로보어드바이저서비스개발 Goldman Sachs 2016 년로보어드바이저업체 "Honest Dollar" 인수 Fidelity 2016 년로보어드바이저서비스 "Fidelity Go" 오픈 BOA 2016 년자체개발로보어드바이저서비스오픈예정 자료 : NH 투자증권리서치센터, 언론보도종합 2
2) 아시아의로보어드바이저 미국에서시작된로보어드바이저는지난해에아시아로건너왔다. 2015 년 4 월, 홍콩의 8 Securities 는저렴한수수료와모바일을통한서비스를강점으로내세우며로보어드바이저서비스 8 NOW! 서비스를시작했다. 5 월에는일본서비스를시작하며, 일본로보어드바이저서비스의도화선이되었다. 지난해하반기부터는일본대형금융회사도로보어드바이저에관심을보이기시작했다. Mizuho의 SMART FOLIO와 Mitsubishi의 PORT STAR가대표적인서비스이다. 아직은은행이중심이다. 그리고온라인증권사를중심으로서비스가준비중이다. 마넥스증권은 ANSWER 서비스를올해시작했고, 라쿠텐증권은하반기에로보어드바이저를오픈할예정이다. 다른아시아국가의로보어드바이저는찾기힘들었다. 그림 1. 8 NOW! 자료 : 8 NOW! 그림 2. Mitsubishi 의 PORT STAR 자료 : Mitsubishi 3
2. 한국로보어드바이저의현주소 그렇다면한국로보어드바이저는어디까지왔을까? 한국로보어드바이저의원년은 2016 년이다. 지난해하반기부터로보어드바이저전문업체와금융권의 MOU 가이어졌으나구체적인상품은없었다. 일종의워밍업기간으로생각된다. 올해는은행권과증권업계를중심으로빠르게관련상품들이출시되고있다. 또한자산운용사와보험사등다른금융기관도서비스를이미출시했거나검토중에있다. 한국로보어드바이저의현주소를파악했다. 1) 로보어드바이저전문업체 현재국내대표적인로보어드바이저업체로는쿼터백, AIM, DNA, 디셈버, 밸류시스템, 파운트등이있다. 조금씩로직의차이가있으나투자자성향을고려해알고리즘베이스의자산배분서비스를제공하는업체들이다. 최근에는자문업라이센스를획득해여러금융기관들과업무제휴를통해서사업을확장해나가고있다. 또한언론에따르면금융권과가장활발히제휴하고있는쿼터백의경우로보어드바이저를통한헤지펀드운용업진출도진행중으로보도되고있다. 표 2. 주요국내로보어드바이저업체 업체명 쿼터백 내용 - 자문사등록, 금융권과가장활발한 MOU 로상품출시 - 헤지펀드운용업진출진행중 AIM - 자문형서비스 Get Aim 베타서비스운용중. 상반기중정식서비스오픈예정 DNA - 신한은행주관퓨처스랩 2 기소속벤처기업 - 신한은행, 우리은행, 대우증권, 펀드슈퍼마켓등과 MOU 디셈버 밸류시스템 파운트 - 자문사등록업체, 자산관리서비스인 ISACC 운용 - NH, 대우, 현대증권등과 MOU - 자문사등록업체로, 로보어드바이저포트폴리오서비스 I-ROBO 운용 - 대우, 동부, 신한, 한국투자, 현대등여러증권사와 MOU - ETF 자산배분제공. 우리은행, 기업은행등과 MOU 자료 : NH 투자증권리서치센터, 각회사홈페이지, 언론보도종합 4
2) 은행의로보어드바이저 은행권최초의로보어드바이저상품은올해 1 월국민은행과쿼터백이제휴해출시한신탁상품 쿼터백 R-1 이다. 쿼터백 R-1 은투자자성향에맞도록 ETF 를통한포트폴리오서비스를제공한다. 이후우리은행과 KEB 하나은행등시중모든대형은행들이이미서비스를제공하고있다. NH 농협은행의경우 7 월서비스오픈을목표로상품을준비중으로알려져있다. 지난 4 월 11 일부터기존일임업이허용되지않았던은행권에 ISA 에한해일임형상품이운용이가능해졌다. 이에따라로보어드바이저와일임형 ISA 를접목한상품도속속등장하고있다. 기업은행은 파운트 와제휴를통해로보어드바이저를이용한일임형 ISA 상품을도입했다. 또한우리은행, KEB 하나은행도 ISA 에로보어드바이저서비스를도입할예정이다. 표 3. 은행권의로보어드바이저 서비스명기관내용 로보어드 - 알파우리은행 - 파운트와제휴한 ' 로보어드알파 ' 출시, ISA 에접목가능 쿼터백 R1 국민은행 - 은행권최초로쿼터백과의 MOU 로자문형신탁상품 쿼터백 R1 출시 사이버 PB KEB 하나은행 - 2 월금융상품포트폴리오서비스인 ' 사이버 PB' 출시, ISA 에초점 S 로보플러스 신한은행 - 4 월로보어드바이저기반펀드추천서비스 S 로보플러스 출시, DNA 와제휴 - 기업은행 - 4 월파운트와제휴한일임형 ISA 상품출시 - 농협은행 - 7 월로보어드바이저상품오픈예정 자료 : NH 투자증권리서치센터, 언론보도종합 5
3) 증권사의로보어드바이저 증권업계최초의로보어드바이저는 NH 투자증권의 QV 로보어카운트 이다. 기존시스템분할매수, 매도서비스인 Smart Investor 를기반으로하고있어자산배분상품은아니다. NH 투자증권은해당서비스뿐만아니라자산배분형태의로보어드바이저서비스제공을위해자체개발도진행하고있다. 또한쿼터백과함께 ARS 형태의상품판매도준비중이다. 자산배분컨셉의로보어드바이저는지난 3 월대우증권이처음선보였다. 작년부터활발하게여러업체들과 MOU 를맺어오던대우증권은고객이로보어드바이저업체를직접성정할수있는 로보어드바이저마켓 을오픈했다. 현재는디셈버앤컴퍼니, 밸류시스템, 써미트, 쿼터백 4 개의업체와함께 7 개의상품라인업을갖추고있다. 그리고현대증권, 한국투자증권등대부분의증권사역시로보어드바이저업체와제휴한자산배분컨셉의일임형랩상품을이미출시했다. 이와는약간다르지만유안타증권의경우 HTS 를통해 trader 서비스를통해추천종목및매매타이밍제공을하고있다. 그리고대신증권은고객성향에따른펀드, ELS 등상품을추천해주는 대신웰스어드바이저 서비스를오픈했다. 최근로보어드바이저서비스를오픈한곳은삼성증권이다. 현재시장상황과과거 10 년간의상황을분석해투자성과를검증하는 삼성 POP Robo 어드바이저 서비스를선보였다. 언론에따르면, 삼성증권은이러한시스템을기반으로로보어드바이저기반의헤지펀드를준비하는것으로보도되었다. 그림 3. NH 투자증권의 QV 로보어카운트그림 4. 유안타증권의 trader 2.0 자료 : NH 투자증권홈페이지 자료 : 유안타증권홈페이지 6
표 4. 증권사의로보어드바이저 서비스명기관내용 QV 로보어카운트 로보어드바이저마켓 NH 대우 - 'QV 로보어카운트 ' 출시, ETF 분할매수전략인스마트인베스터기반으로자산배분컨셉은아님 - 자산배분형태의로보어드바이저서비스도자체개발중 - 쿼터백로보어드바이저일임형상품출시 - 로보어드바이저업체를직접선정할수있는 ' 로보어드바이저마켓 ' 오픈 현대 able 로보랩 현대 - 쿼터백, 밸류시스템과연계, 로보어드바이저일임형랩인 ' 현대 able 로보랩 ' 출시 삼성 POP 로보어드바이저 삼성 - 로보어드바이저플랫폼관련특허를이용한 ' 삼성 POP 로보어드바이저 ' 출시 신한명품로보랩 신한 - 밸류시스템투자자문과로보어드바이저기반랩인 ' 신한명품로보랩 ' 출시 trader 유안타 - 종목추천및자동매매가가능한 'trader' 서비스출시 대신웰스어드바이저 대신 - 펀드, ELS 등다양한상품을통한로보어드바이저서비스인 ' 대신웰스어드바이저 ' 출시 아이로보알파동부 - 밸류시스템과연계한일임형상품인 ' 아이로보알파 ' 출시 한국투자로보랩 한국 - 쿼터백, 밸류시스템, 디멘젼과연계, 일임형랩인 ' 한국투자로보랩 ' 출시 _ 키움 - 로보어드바이저자체시스템개발진행중 자료 : NH 투자증권리서치센터, 언론보도종합 7
4) 운용사와보험사의로보어드바이저 증권사와은행보다는한박자느리지만자산운용사들역시로보어드바이저를도입및검토하고있다. 자체시스템혹은로보어드바이저업체와제휴하는방식으로진행중이며알고리즘기반의펀드운용에초점을맞추고있다. 가장빠르게움직이고있는운용사는키움투자자산운용이다. 쿼터백과의제휴를통해글로벌 ETF 자산배분공모펀드를준비하고있으며출시예정일은 4 월중이다. 또한한화자산운용과미래에셋자산운용등도자산배분형식의펀드출시를준비하고있는것으로파악되었다. 표 5. 자산운용사의로보어드바이저 한투운용 글로벌자산배분형태의상품준비 대신자산 로보어드바이저부문신설, 빅데이터분석등을통해혼합형, 글로벌자산배분상품출시예정 삼성자산 자산배분및투자전략알고리즘개발중. 카카오톡연계 ETF 투자솔루션상반기출시예정 미래에셋자산 자체 ETF 활용한자산배분및투자전략알고리즘개발완료, 합병이후고객서비스시작 KB 자산운용 멀티솔루션본부신설. 자산배분알고리즘개발중 신한 BNP 로보어드바이저사업을위한 TFT 구성 한화자산 자산배분솔루션개발준비중 KTB 자산 기계적으로주식을매매하는 'KTB 시스템트레이딩펀드 ' 운용 키움자산운용 쿼터백과제휴, 글로벌 ETF 자산배분컨셉의펀드 4 월출시예정 자료 : NH 투자증권리서치센터, 언론보도종합 그림 5. 키움쿼터백글로벌로보어드바이저펀드의투자구조 자료 : NH 투자증권리서치센터, 키움투자자산운용 8
한편로보어드바이저의인기와함께기존시스템트레이딩펀드도새롭게주목받고있다. KTB 스마트시스템트레이딩펀드가가장대표적이다. 2015 년하반기부진했던 KOSPI 대비양호한성과를보이면서주목을받고있다. 자산운용사의로보어드바이저는시스템트레이딩펀드에빅데이터분석등이가미된액티브퀀트스타일의자산배분펀드로예측된다. 아직보험사의경우는로보어드바이저를도입한회사는없으나, 변액보험가입고객의자산배분서비스에초점을두고상품개발을진행중이다. 그림 6. KTB 스마트시스템트레이딩펀드기준가추이 (2013.06.28 = 100p) 120 KTB 스마트시스템트레이딩펀드 KOSPI 115 110 105 100 95 '13.6 '13.8 '13.10 '13.12 '14.2 '14.4 '14.6 '14.8 '14.10 '14.12 '15.2 '15.4 '15.6 '15.8 '15.10 '15.12 '16.2 자료 : NH 투자증권리서치센터, FnGuide, FnSpectrum 그림 7. 자산배분형펀드설정액추이 ( 십억원 ) 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 '15.1 '15.3 '15.5 '15.7 '15.9 '15.11 '16.1 '16.3 자료 : NH 투자증권리서치센터, FnSpectrum 9
3. 결론, 한국로보어드바이저의미래는밝은편 로보어드바이저의장점들이부각되면서주요금융기관에서상품들이속속등장하고있다. 로보어드바이저를이용하면장밋빛미래가곧펼쳐질것처럼선전 (?) 하지만이에대한우려와논란도만만치않다. 1) 로보어드바이저의한계 로보어드바이저의가장큰무기는저렴한수수료이다. 또한, 경쟁심화로수수료는더낮아질수도있다. 이를유지하기위해서는규모의경제를달성해야하지만업체가많아질수록이를달성하기쉽지않기때문이다. 로보어드바이저의선진국인미국에서도 Betterment 와 WealthFront 의운용수입이그들의고정비를넘지못한다는지적이언론을통해보도되기도했다. 온라인으로자동화된고객과의커뮤니케이션도제한적일수있다. 고객의성향을온라인으로체크하는방식은경우의수가한정된다. 또한온라인으로파악한고객성향의진실성도고민해봐야한다. 따라서 PB 서비스의대중화를표방하고있지만아직까지는세세한고객의니즈까지반영하기에는무리가있을것이다. 로보어드바이저업체들의자산배분모델이블랙박스라는것도심각한우려사항중하나이다. 업체들의자산배분알고리즘은공개되지않기때문에실제로어떤방식으로운용이이루어지는지확인이불가능하다. 이는리밸런싱에도해당한다. 현재로보어드바이저업체에따라서머신러닝, 빅데이터분석등을내세우고있지만, 어떻게사용되고있는지는확인하기어렵다. 마지막으로국내로보어드바이저의역사가 1 년이되지않아트랙레코드가짧거나없다는부분이다. 과거데이터를통한시뮬레이션을보여주는업체도있지만, 실제로경기침체기가도래한다면어떻게자산배분모델이반응할지도점검포인트이다. 표 6. 로보어드바이저에대한우려 업체의 BEP 문제 제한된커뮤니케이션 블랙박스알고리즘 짧은트랙레코드 자료 : NH 투자증권리서치센터 낮은수수료를위해규모의경제를달성해야하지만, 서비스업체의 BEP 달성이쉽지않음 자동화된시스템속에서진단가능한고객의성향은가지수가한정적이며, 고객과의커뮤니케이션이제한될수밖에없음 로보어드바이저업체의알고리즘이블랙박스이기때문에실제어떻게이루어지는지확인이불가능함 트랙레코드가짧기때문에로보어드바이저의업체에대한전략에대한유효성검증이어려움 10
2) 로보어드바이저의미래 이러한우려들속에서도단기적인로보어드바이저의미래는밝은편이다. 금융사들과로보어드바이저업체들의지속적인상품출시와마케팅이이루어지고있으며우려해소를위한노력도엿보이기때문이다. 실제로지난 3 월말부터신한은행은쿼터백, DNA, 파운트등의업체에대해서 2 개월간수익률과성과를직접검증하는작업을수행중이다. 또한정책적인뒷받침도가시화되고있다. 올해 1 월, 금융위원회는대통령제 2 차업무보고에서혁신적금융서비스혜택확산방안중하나로 로보어드바이저활성화를위한여건조성 을발표했다. 규제개선을통해대면계약체결의무조항에서온라인계약허용과자문과판매가함께이루어지는 One-Stop 서비스가핵심이다. 해당내용은 3 월 24 일발표된자문업활성화방안에서도다시한번언급되었다. 올해하반기안으로온라인자문과일임은단계적으로시행되어완료될예정이다. 참고로지난 4 월 7 일로보어드바이저자산관리서비스관계자간담회에서금융위원장은 7 월말부터 3 개월간테스트베드를운영해검증된로보어드바이저에대해서는 10 월말부터온라인자문과일임업무를허용할방침이라고밝혔다. 물론 3 개월이라는테스트베드의운용은로보어드바이저검증에부족하다. 그렇지만로보어드바이저의유효성과안정성을검증할수있는공식적인장이열렸다는부분에점수를줄수있다. 이렇듯금융업계의자체적인노력과정책적뒷받침은로보어드바이저붐을잘뒷받침해줄것으로기대된다. 가장중요한부분은고객의수요이다. 그리고고객의수요확대는저렴한수수료와 AI 시스템과같은포장이아니라투자수익률로부터창출될것이다. 결국, 금융업계역시마케팅적인요소도중요하지만리스크를최소화하며안정적인수익을달성할수있는자산배분모델확보에주력해야할것이다. 그림 8. 자문, 판매 One-Stop 서비스 자료 : 금융위원회 11
NH 투자증권파생충동발간목록종류 작성자 제목 2013-01-16 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 뱅가드 EM ETF 이슈 2013-01-30 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), ETN( 상장지수채권 ) 2013-02-21 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 국부펀드와퇴직연금 2013-03-14 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), NHN 의기업분할 2013-03-27 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), KOSPI 200 종목변경 2013-04-18 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), SRI 의모든것 2013-05-13 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 합성 ETF 의기초자산시리즈 1 탄 2013-05-23 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 합성 ETF 의기초자산시리즈 2 탄 2013-07-25 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 인덱스펀드가기업분할이벤트에대응하는방법 2013-09-11 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 중위험 / 중수익상품 2013-10-02 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), CB 투자방법 2013-11-13 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 2013 년연말배당 2013-11-25 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 연금의 Focus-List 2013-11-28 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 비트코인차익거래 2014-01-06 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 2014 년의 New 파생상품들 2014-01-27 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 구원투수 ( 세제혜택투자상품 ) 의등판 2014-02-24 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 스마트베타 (Smart-Beta) 의모든것 2014-04-14 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 2014 년 KOSPI 200 정기변경 2014-04-21 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 실망을안겨준 2013 년 KOSPI 200 연말배당 2014-05-12 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 펀드슈퍼마켓과소득공제장기펀드 2014-05-26 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 보호예수 (Lock-Up) 2014-05-30 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 2014 년 KOSPI 200 정기변경확정 2014-07-21 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 블랙기업 (Black Corporation) 과 SRI 2014-09-15 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 현 / 선물시장제도개편 2014-09-22 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 해외지수레버리지 ETF 와 ELS 인덱스펀드 2014-09-29 이슈분석 최창규 Derivatives Weekly - 삼성 SDS 는 K-OTC 에서미리매매하실수있습니다 2014-11-17 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 이 (E) 제투 (T) 자해야내 (N) 일이있다, ETN 2014-11-24 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 올해 KOSPI 200 의연말배당은얼마나늘어날까? 2014-12-22 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 글로벌울트라 (Ultra) ETF 와중국본토 ETF 정리 2015-03-16 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), M&A 에참여하는간단한방법, 스팩 (SPAC) 2015-06-08 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), Mini 선물 2015-07-13 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), KTOP 30 활용방법 2015-08-03 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 스팩 (SPAC), 될수밖에없는시장 2015-10-14 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 기계적자산배분, 로보어드바이저 (Robo-Advisor) 2015-10-28 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), 사모펀드의규제완화와무한경쟁예고 2016-03-28 이슈분석 최창규 최창규의파생충동 ( 派生衝動 ), LP 제도에따른시장변화 Compliance Notice 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치센터의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 12