김철중 (cjkim@truefriend.com) 2-3276-6247 클라우드컴퓨팅, 불황에도매출이늘어난다 12월월간밴드 1,87-2,3pt 213 년연간밴드 1,78-2,4pt 12MF PER 9.2 배 12MF PBR 1.3 배 Yield Gap 8.1%P 클라우드컴퓨팅은초기투자비용감소, IT 부서예산축소등을통해기업효율성제고 세일즈포스닷컴의주가가사상최고치에근접함, 클라우드컴퓨팅부각되고있음 모바일기기보급, 경제민주화는한국의기술력있는클라우드컴퓨팅업체에호재 클라우드컴퓨팅에주목한다 낭비가허용되지않는시기, 클라우드컴퓨팅이부각된다 온라인쇼핑, 모바일메신저, IPTV, SPA 등은기존의오프라인쇼핑, PC메신저, 종합유선방송, 패션브랜드에서얻을수없었던가치를창출하면서부각되었다. 마찬가지로클라우드컴퓨팅은 On-demand 방식의요금체계, 장치독립성, 보안 / 비용 / 관리용이, 확장성, 공동작업등의특징을바탕으로효율성높은 IT부문으로부각되고있다. < 표 1> 업종패러다임의변화 구분 승자 패자 전기전자 태블릿 PC, 스마트폰 데스크톱, 넷북 반도체 모바일디램, SSD PC 디램, HDD 통신 데이터사용료 통화료수입 검색포털 모바일검색광고, 모바일메신저 웹검색광고, PC 메신저 게임 모바일게임 콘솔 / 아케이드게임 미디어 IPTV 등디지털 종합유선방송아날로그 유통 온라인쇼핑 대형마트등오프라인쇼핑 운수창고 택배등육운 해운 조선 해양플랜트 상선 증권 모바일, 온라인트레이딩, ETF 오프라인트레이딩 전기 셰일가스등대체에너지 원자력발전 건설 리모델링, 인테리어, 동남아 재건축, 신규분양, 중동 화학 정보전자소재, 배터리 범용화학제품 의류 SPA 일반패션 자동차 해외생산기지 국내생산기지 < 표 2> 클라우드컴퓨팅의장점 구분 장점 On-demand 방식의요금체계임대를통해과다투자등낭비제거, IT 인프라고정비투자비용절감 장치독립성 스마트폰, 태블릿 PC 등다양한기기대응 보안 / 비용 / 관리용이 중앙집권적시스템으로보안수준제고, 버전업그레이드용이 확장성 시스템과부하시고객요구에따라 IT 서비스자원확대 공동작업 동일한환경으로업무공유가능 1
미국에서는세일즈포스닷컴의주가가클라우드컴퓨팅의일종인 SaaS(Software as a Service), PaaS(Platform as a Service) 을바탕으로사상최고가경신을앞두고있다. 세일즈포스닷컴은 212년회계연도기준 P/E 13배, P/S 6.8배로밸류에이션이극히높게평가받고있다. 세일즈포스닷컴은 기업의 IT 관련비용을 낮추고있다 세일즈포스닷컴에대한긍정적인매출전망이밸류에이션을정당화하고있다. 세일즈포스닷컴의주력상품인클라우드컴퓨팅서비스는기업의총 IT관련비용을낮춰줌으로써지속적인인기를얻고있다. GDP가마이너스성장한유럽에서도세일즈포스닷컴의매출은 12년 3분기 (8~1 월 ) 1.3억달러로 28.8% 성장했다. 가트너는 IT 부문에서클라우드컴퓨팅을가장유망한성장분야로보고있다. 212 년 SaaS 매출은 144 억달러, PaaS 는 12 억달러, IaaS(InfraStructure as a Service) 는 62 억달러, 클라우드관리및보안서비스는 33 억달러로추정된다. [ 그림 1] 세일즈포스닷컴주가주봉추이 세일즈포스닷컴 SaaS, PaaS 의강자 CRM (156.87, 16.5, 155., 157.67, -1.78) 29 21 211 212 21 [ 그림 2] 세일즈포스닷컴분기매출액추이 175 17 165 16 155 15 145 14 135 13 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 1 IT 투자감소국면에서도 세일즈포스닷컴매출액은 끊임없이증가하고있다. 1 8 6 ( 백만달러 ) ( 십억달러 ) 세일즈포스닷컴분기매출액 ( 좌 ) 15 미국장비및소프트웨어투자연환산 ( 우 ) 1 4 2 5 5 6 7 8 9 1 11 12 2
[ 그림 3] 세일즈포스닷컴지역별매출액추이 경기둔화에도세일즈포스닷컴유럽매출은전년비 3% 성장을지속하고있다 1 8 6 (YoY, %) 미국매출 YoY 유럽매출 YoY 4 2 6 7 8 9 1 11 12 < 표 3> 클라우드컴퓨팅서비스분류별대표기업 SaaS PaaS IaaS Salesforce Amazon Web Services Amazon Web Services 한국의클라우드컴퓨팅현황 한국의 IT 투자 " 임대 " 가아닌 " 구입 " 한국 IT산업은글로벌 IT산업에비해클라우드컴퓨팅도입속도가느리다. 한국기업에게 IT관련비용은상시적인 " 임대 " 보다는일회적인 " 구입 " 이다. 한국에서는소프트웨어프로젝트를발주하는 " 갑 " 이다수의 " 을 " 로부터제안서를받아최저가를제출한 " 을 " 을고르고일회적인프로젝트를추진하는게일반적인관행이다. 클라우드컴퓨팅은기존과달리 " 임대 " 라는측면에서접근해야하는데한국의 " 갑 " 은 " 임대 " 는익숙하지않다. 또 " 을 " 도다수의고객에제공하는일반화된시스템을구축하고서비스하기보다는특정고객의일회적인요구사항을충족시키는수준에서머무르고있다. - 한국기업은 Office23 을기반으로오피스시스템을세팅하고나면비용문제로인해 212 년에도 Office23 을이용한다. [ 그림 4] IT 개발자 " 을 " 이원하는브랜드 : " 갑 " [ 그림 5] 212 년에도회사는 Office 23 을사용하는중 3
그러나점차한국에서도클라우드컴퓨팅도입이늘어나고있다. VMware/ 포레스터컨설팅의 ' 아태지역클라우드리서치분석보고서 ' 에따르면 213년아태지역 1개국 6명의응답자설문조사에따르면한국기업 / 기관의 44% 가클라우드컴퓨팅투자계획을가지고있다. 게다가한국의클라우드컴퓨팅도입율은 24% 로아태지역평균 32% 를하회하고있어성장여지가높다. 213 년 클라우드컴퓨팅에 주목하라 213년에한국에서클라우드컴퓨팅이부각될수있는요인은 3가지라고본다. 첫째, 경기둔화로효율성이부각되고있다. 클라우드컴퓨팅은 On-demand 방식의중앙집권적시스템으로보안수준제고, 버전업그레이드가용이하다. Office23 을 212년까지쓰는일은없어지고유휴설비를제거해 IT 고정비투자비용을절감할수있다. 결국일반기업내 IT부서예산이크게축소된다. 둘째, 모바일기기보급증가로장치독립성이강조된다. 스마트폰, 태블릿 PC 등다양한기기대응이점차중요해질전망이다. 일례로한글과컴퓨터는씽크프리모바일을통해모바일기기에대응하고있다. 셋째, 경제민주화로인해한국 IT산업의 " 갑 ", " 을 " 관행이약화될전망이다. 글로벌업체와의제휴를통해기술력을확보한몇몇중소SI 업체 " 을 " 을중심으로 SI업계가재편될수있다. 한글과컴퓨터는 VMware 와, 다우기술은세일즈포스닷컴과제휴하고있다. 213년클라우드컴퓨팅은성장성이남아있는 IT부문이라는점에서긍정적이지만클라우드컴퓨팅활성화는다수의기업보다는기술력을가진소수의기업에만긍정적이기때문에개별기업의기술력, 마케팅능력에따라향후매출성장이크게다를수있다. 4
Appendix - 전주주요일정 날짜 국가 내용 11/26 한국 한화케미칼, 3분기영업이익 43억원, -51.3% YoY, 부진한태양광업황으로인해실적감소두드러져 11/26 일본 엔달러환율 8개월내최고치수준, 엔화약세에힘입어니케이지수등일본증시상승지속 11/26 그리스 유로존재무장관회의, 그리스 44억유로구제금융집행을재개논의중, 합의지연우려가높음 11/26 미국 오바마미국대통령, 지난주말존베이너하원의장과해리리드민주당상원원내대표와함께재정절벽논의, WSJ 보도 11/26 미국 블랙프라이데이매출호조에도월마트는.41% 하락, 반면아마존 1.56%, 베스트바이는 6.67%, 이베이는 4.88% 상승 11/27 한국 GS리테일, 공정위기존편의점 8m 안에신규편의점개점을규제하는업종모범거래기준을준비중이라고보도됨 11/27 그리스 그리스구제금융 2차분 437억유로지급합의, 22년재정부채규모 12% 에서 124% 로상향 11/27 한국 KOSPI, 그리스 437억유로구제금융지원결정에힘입어 192선에안착, 기관자동차업종매수 11/27 중국 상해종합지수, 1.3% 하락한 1,991.17 로마감, 정부의추가부양책이나오지않을전망 11/27 한국 기획재정부, 금융위원회, 한국은행, 금융감독원, 외국환은행선물환포지션비율한도를 25% 축소, 외환자금유출입규제 11/27 미국 해리리드민주당상원원내대표, 재정절벽과관련한대화에서거의진전이이뤄지지않아실망하고있다고발언 11/27 미국 케이스실러주택가격지수 9월 3.% YoY, 예상치 2.95% 상회, 6개월연속상승세 11/27 미국 콘퍼런스보드 11월소비자신뢰지수 73.7, 8년 2월이후최고치, 소비자소비심리개선지속 11/27 미국 26일 WSJ 보도, 변동성지수 (VIX) 하락세, S&P5 옵션의내재변동성감소하는양상 11/27 미국 스웨덴통신장비업체에릭슨, 미국법원에삼성전자특허권침해소송제기, 특허사용료수준이관건임 11/28 한국 애플, 618,677 디자인특허포기에따른삼성전자특허패소배상액감소가능성부각되었으나오보로확인됨 11/28 한국 기관투자자, 26~28일 KOSPI 화학업종 1144억원, 건설 745억원, 철강 금속 689억원매수, 저가매수, 추세는불확실 11/28 미국 오바마대통령, 최소한이론상으로중산층세금에대해서는완벽한합의에도달해있다, 재정절벽에대한긍정적인전망피력 11/28 미국 베이지북, 미국경제가 measured pace로성장, 허리케인샌디영향으로뉴욕등 3개지역경제성장악화 11/28 미국 연준, 12개지역에서 7개지역의제조업이위축되거나성장세가둔화됐다고진단, QE3 확대실시전망 11/28 미국 1월신규주택매매건수 36.8만채, 예상치 39만채, 9월 38.9만채하회, 허리케인샌디영향으로북동부지역급감 11/28 스페인 유럽연합집행위원회 (EC), 국유화된스페인 4개은행에대한 37억유로자금지원이행안통과되었다고 WSJ 보도 11/29 한국 오성엘에스티, 출자회사인한국실리콘이태양광산업부진에따른경영악화로회생절차신청 11/29 한국 현대차그룹주동반강세, 단기급락주반등, 브릭스시장성장기대에힘입어상승세 11/29 미국 가이트너재무장관, 의회지도부와재정절벽협상이후존베이너하원의장은재정절벽해소에대한실질적인진척이없다고발언 11/29 미국 더들리연준총재, 실업률아직높고노동시장참여율하락등고용여건좋지않음, QE3 확대검토중 11/29 미국 미국 GDP 3분기 2.7%, 예비치 2.%, 2분기 1.3% 상회, 다만수출, 재고를제외한민간소비, 기업투자, 정부지출은하향조정됨 11/29 미국 메이시스백화점은 11월동일점포매출 -.7% YoY, 예상치 1.5% 하회, 월초에허리케인샌디에따른영업차질 11/29 미국 1월미국잠정주택판매지수 5.2% MoM, 예상치.8% 상회, 가계의주택구입여력증가, 소비자경기기대감반영됨 11/29 아르헨티나미국법원, 피고아르헨티나에원고엘리엇이제기한 13억달러채무이행소송재심예정, 아르헨티나디폴트우려감소 11/29 스페인 OECD, EU에스페인으로부터구제금융요청이있다면받아들이겠다는분명한메시지를보내라고촉구 11/3 한국 CJ, 3분기연결매출 4조62억원, 영업이익 316억원, 사상최고치, 비상장자회사인 CJ올리브영, CJ푸드빌, CJ시스템즈의고성장 11/3 한국 29일문화관광위원회최재천의원외 11인개정안발의, 음원가격결정권자율화, 음원가격인상기대 11/3 한국 SK하이닉스, 외국인매도세, 최근낸드가격하락및 D램가격상승둔화우려높아짐 11/3 한국 사우디투자청, 스페인최대일괄도급업체 (EPC) 인 TR 현지법인면허정지, 한국기업의중동수주기대상승 11/3 한국 포스코, 금융감독원에포스코특수강상장철회신고서를제출, 상장철회공식발표 11/3 한국 SKT, KT 아이폰 5 12월 7일출시예정, 예약판매 3일 22시, 휴대폰보조금경쟁과열가능성부각 11/3 일본 일본 2차경기부양책발표, 12월 16일총선을앞두고 8,83억엔 ( 약 11.7조원 ) 의추가부양책발표 11/3 일본 1월산업생산 1.8% MoM, 예상치 -2.% 상회, 애플아이폰등스마트폰용부품생산증가, 9월기저효과에힘입어증가 11/3 독일 독일의회, 그리스 3차구제금융지원안을승인, 야당인사민당찬성으로찬성 473표, 반대 1표, 기권 11표로가결됨 11/3 미국 민주당오바마대통령, 공화당베이너하원의장과의재정절벽의견격차, 다만재정절벽합의기대지속 11/3 미국 1월개인소비 -.2% MoM, 5월이후첫감소, 실질임금감소, 허리케인샌디영향반영됨 11/3 미국 시카고 PMI 11월 5.4, 1월 49.9 상회, 허리케인샌디여파로위축된뉴욕, 필라델피아 PMI와달리개선됨 11/3 미국 얌브랜즈, 중국판매약세를이유로예상치하회하는 213년전망제시, 9.92% 급락 11/3 EU Moody's, ESM, EFSF의신용등급을 Aaa에서 Aa1으로하향조정, 프랑스신용등급하향반영 12/1 북한 장거리로켓발사계획발표, 4월13 일광명성 3호발사실패이후 8개월만에재시도, 1~22 일사이에발사예정 5