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창숙 표
6 years ago
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경제분석 1.7.19 리서치센터투자전략팀 G 의경기둔화본격화 주간경제포커스 美, 월소매판매 개월연속감소, 소비둔화우려 Chief Economist, Ph.D 이철희 -377-3589 leechulhee@myasset.

( 목 ) 美, 월신규주택착공전월비.% 하락전망, 주택부진지속전망 EU, 7 월유로 PMI 제조업지수 55.1 전망, 완만한경기둔화기대 美, 월경기선행지수전월비 -.

1 경제분석 리서치센터투자전략팀 G 의경기둔화본격화 주간경제포커스 美, 월소매판매 개월연속감소, 소비둔화우려 Chief Economist, Ph.D 이철희 leechulhee@myasset.com 美, 7 월뉴욕제조업지수둔화, 월산업생산정체 中, 주택가격하락과경기둔화, 분기부터긴축완화전망 금주예정경제지표 Economist 김지현 smilekim@myasset.com 7. ( 화 ) 7. ( 목 ) 7. ( 목 ) 美, 월신규주택착공전월비.% 하락전망, 주택부진지속전망 EU, 7 월유로 PMI 제조업지수 55.1 전망, 완만한경기둔화기대 美, 월경기선행지수전월비 -.3% 전망, 하반기경기둔화시사 G 의경기둔화시그널, 미국소매판매 개월연속감소와중국 분기성장둔화 (bil USD) 월간소매판매 (%, y/y) 8 중국 GDP( 전년비 ) 1 년 1 분기 11.9%, 분기 1.3%.1Q 7.1Q 8.1Q 9.1Q 1.1Q

2 G 의경기둔화본격화 주간경제포커스 1. 美, 월소매판매 개월연속감소, 소비둔화우려 미국 월소매판매는전월비.5% 감소해 개월연속감소세를보였다. 높은실업률과고용회복부진, 유럽재정위기에따른소비심리위축등이소매판매감소에영향을주었다. 또한 7월미시건대소비자신뢰지수가 11개월래최저치로떨어진것도소비심리위축을반영하고있다. 1일상무부가발표한미국 월소매판매는전월비.5% 감소해, 5월 1.1% 감소한데이어 개월연속감소하였다. 월소매판매감소의대부분은자동차판매감소에따른것으로자동차부문을제외한소매판매는.1% 감소하였다. 월과 5월의월간소매판매액도하향수정되었는데, 이로인해미국의 분기 GDP 가 3% 를넘기어려워보인다. 높은실업률과더딘고용시장회복, 그리고유럽재정위기에따른소비심리위축이 5월이후미국소매판매감소에영향을주고있다. 그리고, 이연소비 (pent-up demand) 효과소멸과자동차등에대한세제혜택중단, 월실업수당연장안의회부결등이최근자동차판매와소매판매감소에영향을주고있는것으로판단된다. 한편, 1일발표된미시건대 7월소비자신뢰지수는전월 7에서.5 로 9.5p 나급락하며, 시장예상치인 7.3 을크게하회하였다. 이는주택매입에대한세제혜택종료이후주택관련지표들이크게악화되면서주택시장의재침체조짐이나타나고, 인구조사이후반작용의영향때문이긴하지만 월비농업고용이마이너스로돌아섰고, 그리고 월말 ~7월초미국증시가부진했던점등이소비자신뢰지수급락에영향을준것으로보인다. 미국소매판매 개월연속감소, 유럽재정위기와고용회복부진영향 7 월미시간대소비자신뢰지수 9.5p 급락, 소비심리둔화반영 (bil USD) 월간소매판매 미시간대소비자신뢰지수 자료 : datastream, 동양종합금융증권리서치센터 자료 : datastream, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터

3 경제분석. 美, 7 월뉴욕제조업지수둔화, 월산업생산정체 7 월뉴욕및필라델피아제조업지수는 5.1 을기록해확장세를지속하였으나, 시장예상치를크 게하회하였다. 한편, 산업생산은전월비.1% 상승하였으나, 폭염에의한유틸리티생산이.7% 증가한데기인한것으로제조업생산은.% 하락하였다. 7월뉴욕및필라델피아제조업지수는 5.1 을기록해확장세 ( 기준선 ) 를지속하였으나, 시장예상치를크게하회하였다. 7월초발표된 월 ISM 지수가 3.5p 나급락하면서제조업부문에대한일부우려가있었으나, 7월뉴욕제조업지수가전월대비 1.5p 나큰폭으로하락하면서, 제조업모멘텀이빠르게둔화되고있는것이아닌가하는우려가커지고있다. 주택시장은침체되어있고, 고용과소비회복은느려지고있는가운데, 경기회복을주도하였던제조업부문마저모멘텀이빠르게둔화되고있어심각한경기둔화에빠지는것은아닌가하는우려가커지고있다. 그러나, 뉴욕제조업지수를포함제조업지수들은여전히확장세를지속하고있으며, 뉴욕제조업지수는글로벌경제가호황이었던 년에도 부근에근접했었다는점을고려해볼때, 아직빠른경기둔화를크게우려할만한수준은아니다. 한편, 미국 월전월비산업생산은예상외로.1% 증가하였다. 그러나, 이는 월폭염으로인한전력수요증가로유틸리티생산이.7% 나증가한데따른것으로제조업생산은.% 감소하였다. 월제조업생산감소는최근제조업지수모멘텀둔화와일맥상통한다. 최종재유형별로살펴보면, 5월이후소매판매가위축된영향으로소비재생산은.% 감소한반면, 기업설비 (business equipment) 생산은.9% 증가해견조한증가세를이어가고있다. 기업들의설비투자수요증가는향후고용증가로이어질수있다는측면에서긍정적이다. 7 월뉴욕및필라델피아제조업지수 5.1 기록, 제조업모멘텀빠르게둔화 월산업생산은전월비.1% 증가하였으나, 제조업생산은.% 하락 필라델피아제조업지수 -3 뉴욕제조업지수 자료 : FRB, 동양종합금융증권리서치센터 (%, m/m) (%, m/m) 제조업생산 -8 유틸리티생산 자료 : datastream, 동양종합금융증권리서치센터 동양종합금융증권리서치센터 3

4 G 의경기둔화본격화 3. 中, 주택가격하락과경기둔화, 분기부터긴축완화전망 월중국경제지표는긴축정책효과가나타나면서전반적으로다소둔화된것으로나타났다. 주택가격하락, 경기둔화, 인플레우려완화등으로긴축조치완화에대한시장기대가형성되고있으나, 당국의주택관련긴축정책은당분간지속될것으로보인다. 그러나, 분기부터주택가격조정이일단락되고, 11년경기급락가능성을막기위해당국의긴축완화가시작될것으로보인다. 지난주발표된중국의경제지표들은전반적으로예상치를하회하면서중국경제가둔화되고있는것으로나타났으며, 중국 7대주요도시 월주택가격은전월비.1% 하락해주택가격이본격적인조정국면에진입하였다. 중국의 분기 GDP 는시장예상치 (1.5%) 를하회한 1.3% 를기록하며, 1분기 11.9% 에비해둔화되었다. 이는주로당국의긴축정책에의해주택및인프라투자등이감소한데기인한다. 또한 월산업생산과소매판매도각각 13.7%, 18.3% 증가에그치며, 시장예상치 ( 각각 15.1%, 18.8%) 를하회하였다. 한편, 월 CPI 는.9% 로시장컨센서스 (3.3%) 를하회해물가상승압박이완화되고있는모습을보였다. 시장은주택가격조정국면진입, 경기둔화, 인플레우려완화등이확인되면서당국의긴축조치완화를기대하고있으나, 당분간당국의주택관련긴축정책은지속될것으로보인다. 왜냐하면, 당국은지난 5월주택가격의 3% 하락을전제로은행의스트레스테스트를진행하였고, 아직은주택가격하락폭이당국이기대하는수준 (~3%) 에미치지못하고있기때문이다. 하반기에는제조업모멘텀둔화, 주택관련투자둔화등의영향으로 분기에는성장률이 8% 대까지하락할것으로보인다. 그리고, 분기에는주택가격조정이일단락되고, 11 년의경기부양조치중단에따른경기급락가능성을막기위해중국정부가긴축정책을완화할것으로전망한다. 중국전월비주택가격 1 개월만에하락전환, 본격적조정국면진입 중국 분기성장둔화, 하반기에도성장둔화지속될전망 (%, y/y) 7대도시주택가격 1 전년대비상승률 ( 좌축 ) 1 전월대비상승률 ( 우축 ) (%, m/m) (%, y/y) 8 중국 GDP( 전년비 ) 1 년 1 분기 11.9%, 분기 1.3%.1Q 7.1Q 8.1Q 9.1Q 1.1Q 동양종합금융증권리서치센터

5 경제분석 금주예정경제지표 7. ( 화 ) 美, 월신규주택착공전월비.% 하락전망, 주택부진지속전망 ( 천건, SAAR) 신규주택착공 월 58 만건 신규주택착공은주택보조금종료의반작용으로지난 5월에 -1% 나급감하였으나, 월에는전월에이어소폭 (-.%) 의하락세가이어졌을전망이다. 그리고, 주택시장이부진한이유는최근차압증가로주택재고가재차증가하고있고, 고용회복이더디게진행되면서주택수요가회복되지못하고있는것이근본원인이다. 한편, NAHB( 전미주택건설협회 ) 주택시장지수는 월 17에서 7월 1으로하락하면서주택시장부진이지속되고있음을시사할것으로전망되고있다 ( 목 ) EU, 7 월유로 PMI 제조업지수 55.1 전망, 완만한경기둔화기대 유로 PMI 제조업지수 7 월 월유로지역 PMI 는 55.1 로전월 55. 에서.5p 하락하며완만하게둔화되었을것으로전망이다. 지금까지유로지역은남유럽재정위기에도불구하고, 독일을중심으로유로약세로인한수출경쟁력회복에의해제조업지수가미국에비해비교적완만하게둔화되는모습을보여왔다. 그러나, 최근미국경기둔화우려확대로유로화가빠르게강세로돌아서고있어향후유로지역 PMI 도빠르게하락할가능성을염두에두어야할것이다 ( 목 ) 美, 월경기선행지수전월비 -.3% 전망, 하반기경기둔화시사 미국경기선행지수 (%, m/m) 월 -.3% 월미국경기선행지수가경기회복이후처음으로마이너스를기록했을전망이다. 지난 5월에는주가하락과건축허가감소에따른부정적영향을통화량 (M) 와장단기스프레드등금융요인과노동시간증가등이긍정적기여를하면서소폭 (.%) 의플러스를기록하였었다. 그러나, 월에는주가하락과건축허가감소등의부정적영향이지속된가운데주당노동시간이축소 (.1 시간 ) 되었고, 소비자기대지수가악화된영향을반영하면서처음으로마이너스를기록했을전망이다. 경기선행지수전월비는올해들어완만하게하락하고있었는데, 이는전체적으로하반기경기둔화를시사한다. 동양종합금융증권리서치센터 5

6 G 의경기둔화본격화 금주예정경제지표 발표일자발표시간국가경제지표 ( 이벤트 ) 기간예상치이전치수정치 7 월 19 일 ( 월 ) 3: US NAHB 주택시장지수 7 월 월 일 ( 화 ) 1:3 US 주택착공건수 월 58K 593K - 1:3 US 건축허가 월 575K 57K - 17: 유로 PMI 서비스 7월 : 유로 PMI 제조업 7월 : 유로 산업신규수주 ( 계절조정, 전월대비 ) 5월 -.1%.9%.% 7 월 일 ( 목 ) 1:3 US 신규실업수당청구건수 7 월 3 주 5K 9K - 3: 유로 유로권소비자기대지수 7월 : US 기존주택매매 월 5.1M 5.M - 3: US 경기선행지수 월 -.3%.% - 자료 : Reuters, 동양종합금융증권리서치센터 주 : 발표일자및시간은한국시간기준, 중요지표회색음영처리 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인함. ( 작성자 : 투자전략팀이철희, 김지현 ) 당사는동자료를전문투자자및제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료는투자자의투자를권유할목적으로작성된것이아니라, 투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된참고자료입니다. 본자료는금융투자분석사가신뢰할만하다고판단되는자료와정보에의거하여만들어진것이지만, 당사와금융투자분석사가그정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서, 본자료를참고한투자자의투자의사결정은전적으로투자자자신의판단과책임하에이루어져야하며, 당사는본자료의내용에의거하여행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 또한, 본자료는당사투자자에게만제공되는자료로당사의동의없이본자료를무단으로복제전송인용배포하는행위는법으로금지되어있습니다. 동양종합금융증권리서치센터

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<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로