Microsoft Word _1.doc

Size: px

Start display at page:

Download "Microsoft Word _1.doc"

서진 조
6 years ago
Views:

1 Economist 이철희 주식시장투자전략 호주원자재의존경제에서내수의존경제로의전환 호주증시는올해들어서중국증시와의 9년동안의동행을중단하고, 호주달러는위안화약세에도불구하고강세를보이고있습니다. 호주경제는지난해호주달러약세에기인한수출회복과저금리에따른주택경기호조에힘입어내수가동시에회복되는모습을보이고있습니다. 214년호주경제는과거원자재의존경제에서벗어나지속가능한성장을위해내수의존경제로전환할수있는주요시험대가되는한해가될것으로보입니다. 호주증시중국증시와 9 년동안의동행중단 호주증시 (ASX2) 은중국증시 ( 홍콩항셍 H) 와지난 9 년동안의동행관계를중단 호주증시는 212 년 5 월이후회복과정에서전통적인소재, 에너지업종이아닌헬스케어, 부동산, IT, 금융업종이회복을주도 2 월중순이후위안화가치가달러대비 2.5% 하락하는가운데, 호주달러는달러대비올해들어 3.9% 상승 호주, 원자재의존경제에서내수중심경제로의전환시사 3/26 호주중앙은행총재스틴븐스는 광산주도경제에서내수주도경제로의전환 이라는징후가보이고있고연내경기회복이더욱강해질것이라고발언 1/4 호주중앙은행 (RBA) 는경기회복을평가해지난해 8 월이후 8 개월연속기준금리 2.5% 로동결 2 월호주수출은전년동월비 17.6% 증가해높은수준유지, 또한호주달러약세로달러표시 RBA 상품가격지수는하락을지속하고있는반면에호주달러표시 RBA 상품가격지수는완만한상승유지 과거최저금리로주택가격이지난해 9.3% 나급등하며최근주택착공허가건수가 1 년래최고수준, 또한자산효과로소매판매가호조를보이고있고, 노동시장도회복조짐 RBA 기준금리인상시기는 215 년연초 고용회복에도여전히실업률이상승하고있고, 광산투자는둔화될것으로예상되는가운데주택이외의제조업이나인프라투자개선조짐이아직나타나지않고있음. 그리고 RBA 는최근재개된호주달러강세가현재의경제구조전환을저해한다고우려하고있어가능하면기준금리인상시기는뒤로미루어질것 호주원자재의존경제에서내수의존경제로의전환중 호주증시는중국증시와 9 년래동행관계를벗어나부동산, IT, 금융업종중심으로상승 RBA 는호주달러강세를우려하고있어가능한기준금리인상시기를미룰것 1

2 경기소비재에너지주식시장투자전략 호주증시는중국증시와 9 년동안의동행을중단 호주증시 (ASX2) 는중국증시 ( 홍콩항셍 H) 와지난 9 년동안의동행관계를정리하 고새로운재정립단계에들어간것으로보인다. 호주증시는최근회복과정에서소재, 에너지등지난 1 년동안상승을주도했던부분 이정체된가운데, 다른선진국과마찬가지로헬스케어, 부동산, IT 금융등이큰폭으로 상승하면서호주증시상승을이끌었다. 그리고지난 2 월중순이후중국위안화가치가달러대비 2.5% 나하락하는가운데, 호주 달러는올해들어달러대비 3.9% 상승하는모습을보이고있어대조를이루고있다. 호주증시와중국증시의 9 년동안의동행관계단절 (ASX2) ( 항셍 H) 8, 25, 호주증시 (ASX 2) 7, 2, 6, 15, 5, 1, 4, 3, 5, 중국증시 ( 홍콩항셍 H) 2, 최근 2 개월동안위안화약세가운데호주달러강세출현 (USD/AUD) (CNY/USD) 1.1 위안 / 달러 ( 우, 축반전 ) 달러 / 호주달러 ( 좌 ) 호주증시는소재, 에너지가정체된가운데헬스케어, 부동산, IT, 금융등이회복주도 헬스케어 (%) 호주증시 (ASX2) 업종별상승률, ~ 소재 부동산IT 금융통신ASX 2 필수소비재산업재REITS 유틸리티 2

3 원자재의존경제에서내수중심경제로의전환시사, RBA 기준금리 8개월째동결 214년호주경제는과거의원자재의존경제에서벗어나지속가능한성장을위해내수의존경제로전환할수있는지의시험대가되는중요한해가될것으로보인다. 호주경제는 1992년이후국제원자재가격의상승으로연평균 3.5% 이상의고성장을달성하였다. 그러나한편, 이기간동안광업분야의호황과는달리제조업, 관광, 유통산업등내수부문은불황이심화되는이중화현상 (Duel-speed economy) 이가속화되었다. 212년유럽재정위기와중국경기둔화로광산붐이위축되면서호주경제도급속히위축되었다. 그리고올해초까지만해도호주경제는지난해보다낮은 GDP 성장률을기록할것으로예상되어추가금리인하를전망하는기관들이많았다. 호주경제는최대수출지역인중국경기둔화와이에따른원자재붐종료가경기침체로연결될것으로우려되었지만, 현재수출이견조하게회복되는가운데, 부동산과소비위주의경기회복이진행되고있어내수중심경제로의이행을시사하고있다. 그리고 3월 26일호주중앙은행총재인글레스티븐스는 광산주도경제에서내수주도경제로의전환이라는징후가보이기시작했고, 연내에경기회복이좀더강해질가능성이있다 고발언했다. 호주중앙은행 (RBA) 은지난 4월 1일금융정책위원회에서정책금리 (official cash rate) 를지난해 8월이후 8개월연속 2.5% 에서동결하면서호주경제가견조함을유지하고있다고평가했다. RBA 는올해지난해보다높은 2.8% 성장을전망하고있다. 호주실질 GDP 는지난해 4Q 2.8% 증가해 213 년연간 2.5% 성장 (%, YoY) 실질GDP성장률 6 RBA 4 월기준금리 2.5% 로지난해 8 월이후 8 개월재동결 (%) 호주1년국채금리 호주정책금리

4 호주달러약세로인한수출의견조한증가세 2월호주수출은전년동월비 17.6% 상승해 1% 후반대의높은증가세를유지하고있다. 2월에수출은춘절반작용으로중국향수출이소폭감소했지만, 일본, 한국, EU 등의경기회복으로이들지역에대한수출은회복조짐을보이고있다. 한편, 글로벌상품가격하락으로인해호주의달러표시상품수출가격지수인달러표시 RBA 상품가격지수 (RBA Index of Commodity Prices) 는계속하락하고있다. 그러나호주달러약세로인해호주달러표시 RBA 상품가격지수는완만한상승을보이고있다. 그리고호주의수출비중에서도가격하락이큰기초금속과철광석과석탄등의수출비중은하락하고있는데반해가격이견조한농산물과 LNG 등의수출비중이늘고있는것도상품가격하락을효과를완화해주고있다. 호주달러약세로호주달러표시상품가격은완만한회복세 호주 2 월소매판매전년동월비 4.9% 증가 (%, YoY) 월수출 (17.6%) 2 월수입 (9.1%) 상품가격이견조한농산물, LNG 등수출비중확대 ( 억호주달러 ) 국가별수출추이 (213 년비중 ) 호주달러약세로호주달러표시상품가격은상승전환 중국 (29.7%) 일본 (14.8%) 한국 (6.%) EU27(4.%) 미국 (2.9%) (%) 호주상품수출비중변화 6 211~ ~ 농산물 기초금속 Bulk 상품 ( 철광석, 석탄등 ) 자료 : RBA, 동양증권리서치센터 기타 (LNG 등 ) (212-13=1) 호주달러표시 RBA 상품가격지수 미국달러표시 RBA 상품가격지수 자료 : RBA, 동양증권리서치센터 4

5 주택가격상승과내수회복호주는과거최저수준의정책금리를배경으로주택가격이급등하고주택건설이 1년래최고수준을기록하고있다. 호주의지난해 4분기주택가격은전년동월비 9.3% 나증가했다. 그리고 2월주택착공허가건수는전년동월비 23.2% 상승한 16,669 건을기록했다. 이는 1월 17,552 건보다다소낮은것이지만 22년이래가장높은수준을유지하고있다. 그결과주택가격상승에따른자산효과로소비가증가하고있다. 2 월소매판매 ( 계절조 정 ) 는전년동월비 4.9% 증가해 1 월의 6.2% 보다는다소낮아졌지만, 지난 3 년보다훨씬 높은증가세를유지하고있다. 한편, 2 월고용자수는전월비 4 만 7 천명증가해시장예상 1 만 5 천명의 3 배증가했다. 그 리고정규고용은 8.1 만명증가하고파트타임이 3.3 만명감소해고용의질도좋아졌다. 호주지난해 4Q 주택가격전년동기비 9.3% 상승 호주 2 월주택착공건수 16.7 천건으로지난 1 년래최고수준유지 (211-12=1) 호주 8 개도시주택가격 ( 천건 ) 2 18 호주주택착공허가건수 ( 단독주택 + 공동주택 ) 호주 2 월소매판매전년동월비 4.9% 증가 호주 2 월고용전월비 4.7 만명증가 (%, YoY) 호주소매판매 ( 계절조정 ) ( 천명 ) 호주고용자수 ( 전월대비증감 )

6 RBA 기준금리인상시기는 215년연초호주달러는중국경기둔화우려가운데서도지금 4개월째강세를보이고있다. 단기적인호주달러강세계기는주택건설이호황을이어가고, 고용이회복조짐을보이면서경기회복이가속될것이라는전망때문이다. 그러나고용시장이개선되고있지만, 아직실업률을낮출만큼강한것은아니다. 지난 2 월실업률은 6.5% 로 1 월 6.% 보다소폭증가했다. 물론, 고용이큰폭으로증가했고, 노동참가율이 1 월 64.6% 에서 2 월 64.8% 로증가하고있다. 그리고향후광산업투자가둔화될것으로예상되는가운데, 주택건설이외에제조업이나 인프라투자등의개선조짐도아직나타나지않고있다. 그리고 RBA 는지난 1년동안호주달러가하락한것이경제구조전환에크게기여했다고긍정적으로평가하는반면, 올해들어이루어진호주달러강세에대해서는그러한경향을후퇴시킬우려가있다면서호주달러강세에대한우려를재차표시하고있다. 따라서, RBA 는서둘러서기준금리인상에나서지는않을것이다. 우리는미국경기회복과연준기준금리인상전망에따라호주달러강세가제한되거나약세가나타나는내년초에나기준금리인상이이루어질것으로예상한다. 이는한국은행 (BOK) 에시사하는바가크다. BOK 도생각보다강한경기회복전망을유 지하면서도원화강세가지나치게진행되지않도록조기금리인상전망이시장에서형성 되는것을경계해야할것이다. 호주 2 월실업률은 6.5% 로 22 년이래최대수준 광산투자둔화가예상되는가운데비광업부분투자회복이중요 (%) 호주실업률 ( 계절조정 ) ( 억호주달러 ) 업종별신규투자추이 3 광산 (59.%) 25 2 기타 (35.2%) 제조업 (5.8%)

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770>

<40C1B6BBE7BFF9BAB85F35BFF9C8A328C3D6C1BE292E687770> 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 최근 미국 경제동향 및 향후 통화정책 전망 목 차 Ⅰ. 검토 배경 Ⅱ. 최근 미국의 경제지표 Ⅲ. 미국 통화정책 전망에 대한 시장 평가 Ⅳ. 향후 전망 및 시사점 Ⅰ 검토 배경 미국 경제지표 부진 15년도 들어 미국 주요 경제지표 실적은 혼조세 시현 - 14년도 경기회복을 견인한 소비 및 제조업 관련 지표 실적은 전반적으로