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도영 연
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주간경제지표동향및전망 Fed 의테이블에올라간 금리인상시점논의 214.11.

1 주간경제지표동향및전망 Fed 의테이블에올라간 금리인상시점논의 Economist 윤영교

2 1. 주요경제지표내용요약 11 월셋째주 (11.17~11.21) 주요경제지표결과주요내용및시사점 ( 미국 ) 1월산업생산및설비가동률 1월산업생산전월대비.1% 감소, 컨센서스하회 1월설비가동률 78.9%, 컨센서스하회 ( 미국 ) 1월및 11월주택지표 1월주택착공 1,9천건, 컨센서스하회 1월건축허가 1,8천건, 컨센서스상회 11월 NAHB 주택시장지수 58, 컨센서스상회 ( 미국 ) 1월 FOMC 의사록공개 조기금리인상가능성시사, 물가및대외여건불확실성언급 장비 (equipment) 생산증가해설비투자가 4 분기 GDP 내에서도긍정적으로기여할것으로전망 미국내수의견조한흐름을반영한결과, 다만연준의정책전환후장기적으로실물지표모멘텀둔화가능성은고려해야할것 NAHB 주택시장지수는 6 개월전망지수를중심으로상승해향후부동산시장에대한긍정적인시각유지 과거평균적인패턴보다는정책효과가반영된 213 년패턴에가까운건축허가및주택착공건수추이에주목 저물가와대외요인불안, 리스크요인임에는틀림없으나미국경제에대한영향은크지않을것으로보는시각우세 첫기준금리인상에대한 Forward guidance 출회가능성부각 ( 외환시장 ) 11월셋째주 (11.17~11.21) 국제외환시장동향 달러 / 유로환율 1.245달러 / 유로 ~1.2463달러 / 유로 원 / 달러환율 1달러당 1,93.9원 / 달러 ~1,115.1원 / 달러 ( 상품시장 ) 11월셋째주 (11.17~11.21) 국제상품시장동향 WTI유가격배럴당 74.5달러 ~75.6달러, 두바이유 73.6달러 ~75.9달러 국제금가격온스당 1,182.7달러 ~1,196.9달러 전주글로벌외환시장에서는달러강세가주춤한가운데엔화는일본정치리스크부각으로약세시현 12 월 FOMC 와일본의조기총선이예정된 12 월중순까지는달러및엔화변동성은완화될듯, 원 / 달러환율역시 1,9 원 / 달러선을중심으로박스권흐름예상 전주 WTI 가격은달러강세기조완화에도불구하고중국및유럽경제지표부진에따른수요압력약화우려로하락출발하였으나 OPEC 감산가능성제기등으로주후반반등 11 월넷째주 (11.24~11.28) 주요경제지표주요지표전망 ( 미국 ) 1 월내구재주문, 1 월개인소득및개인소비지출 다음주발표예정인미국경제지표는완만한미국경기회복에대한일관된시그널을제공할것으로전망 ( 한국 ) 1 월광공업생산 원화약세전환에따른우호적인수출환경에대한기대에도내수회복이더디게진행되고있어당지수는시장기대치를하회할것으로전망 2

3 2. 주요경제지표 Review 날짜 국가 항목 기간 발표치 컨센서스 전기 11월 17일 ( 월 ) 미국 뉴욕주제조업지수 11월 광공업생산 ( 전월비 ) 1월 -.1%.2%.8% 설비가동률 1월 78.9% 79.3% 79.2% 유로존 무역수지 9월 18.5B 18.B 8.6B 11월 18일 ( 화 ) 미국 생산자물가 ( 전월비 ) 1월.2% -.1% -.1% 유로존 ZEW 서베이예상 11월 월 19일 ( 수 ) 미국 NAHB 주택시장지수 11월 주택착공건수 1월 19K 125K 138K 건축허가건수 1월 18K 14K 131K 유로존 건설생산 ( 전월비 ) 9월 -1.8% -.7% 11월 2일 ( 목 ) 미국 FOMC 의사록공개 1월 소비자물가 ( 전월비 ) 1월.% -.1%.1% 핵심소비자물가 ( 전월비 ) 1월.2%.1%.1% 신규실업수당청구건수 (15일기준 ) 11월 291K 284K 293K 실업보험연속수급신청자수 (8일기준 ) 11월 233K 237K 243K 중국 HSBC 제조업 PMI 11월

4 3. Key Chart 1 미국산업생산및설비가동률 미국수요확대에따른생산압력강화반영, 금리정책전환이후모멘텀둔화가능성은고려해야 A. 장비 (equipment) 생산증가, 상당기간투자확대지속예고 - 산업장비 (MoM, +1.3%), 정보처리장비 (+.8%) 등각종장비생산증가 2분기와 3분기에이어 4분기에도투자가 GDP에긍정적으로기여할것으로전망 B. 수요는견조한흐름유지, 그러나미국의금리정책전환후장기적으로실물지표모멘텀둔화가능성은고려해야할듯 - 2분기및 3분기에이어 4분기에도견조한소비흐름이유지될것으로전망 - 내구재부문생산증가세둔화 장기적으로소비증가모멘텀둔화가능성은열어두어야할것 미국산업생산지수추이 (%,MoM) 2 1 재고 - 출하비율등을감안하면당지수모멘텀둔화가능성은고려해야 미국산업생산전월비 ( 좌 ) (%,YoY) (%,YoY) 미국산업생산 ( 좌 ) (ratio, 역계열 ) 미국산업생산전년비 ( 우 ) 15 1 미국제조업재고-출하비율 ( 우 ) 자료 : CEIC, IBK 투자증권 4

5 3. Key Chart 2 미국주택지표 미국주택시장회복세지속, 대내외수요여건은긍정적이나금리인상이후속도조절가능성은고려해야 A. NAHB 주택시장지수, 전월치 (54) 와컨센서스 (55) 를모두상회, 향후전망은긍정적인시각이우세 - 현재시장상황지수 (57 62) 가개선된가운데향후 6개월전망지수가 5개월연속기준선 (5) 을크게상회하고있다는점에주목 - 연준의조기금리인상가능성이확대되고있음에도불구하고부동산시장에대한긍정적인전망이유지 금리인상국면에서자산가격급락리스크는제한적일가능성높아 B. 과거평균적인패턴보다는 213년패턴에가까운건축허가및주택착공건수추이 - 테이퍼링종료에따른부동산시장악화가능성은그리높지않을듯 NAHB 주택시장지수및각하위항목추이 정책에힘입은작년패턴과유사한 214 년건축허가건수추이 (P) NAHB주택시장지수 현재평가 1 6개월전망 잠재고객방문 9 기준선 = 자료 : CEIC, IBK 투자증권 ( 천건 ) 2년 ~212년평균건축허가 ( 좌 ) 213년건축허가 ( 우 ) 1,39 214년건축허가 ( 우 ) 1,38 1,37 1,36 1,35 1,34 1,33 1,32 1,31 1,3 1월 2월 3월 4월 5월 6월 7월 8월 9월 1월 11월 12월 ( 천건 ) 1,1 1,5 1,

6 3. Key Chart 3 FOMC 의사록 1월 FOMC, 기준금리인상시점에대한논의본격시동 A. 저물가와대외요인불안, 리스크요인임에는틀림없으나미국경제에대한영향은크지않을것으로보는시각우세 - 물가 : 단기적으로는원자재가격하락으로하락할수있으나중기적으로는정책목표로회귀할것이라는견해우세 - 달러강세및주요국 ( 유럽, 일본, 중국 ) 경제관련리스크 : 미국경제에강력한위험요인이되지는않을것으로분석 B. 첫기준금리인상에대한 Forward Guidance 출회가능성 - 금리인상에대한원칙론 ( 경기상황에따라결정 ) 은유지, 대부분 (Most) 의위원들이금리 Forward guidenace를제공하는것에동의 12월혹은 1월 FOMC에서금리인상에대한변화된형태의언급이있을듯 물가하방압력이본격적인리스크요인은되지않을듯 미국출구전략, 어떤시나리오를따라갈까? (%,YoY) 미국소비자물가 미국핵심소비자물가 (P) Smooth exit Bumpy exit Delayed exit 자료 : CEIC, IBK 투자증권 자료 : IMF, IBK 투자증권 6

7 3. Key Chart 4 주간외환시장동향및전망 11 월셋째주 (11.17~11.21) 달러 / 유로환율 달러 / 유로 ~ 달러 / 유로범위에서등락 원 / 달러환율 1,93.9 원 / 달러 ~1,115.1 원 / 달러범위에서등락 A. 달러 / 유로환율은유로존경제지표의부진, 미국경제지표호조에도불구하고 ECB 정책효과가반감된가운데단기급락에따른기술적부담등으로좁은박스권흐름시현 B. 원 / 달러환율은글로벌달러강세가주춤한가운데일본의조기총선가능성부각에따른엔화약세및국내수출경기둔화우려등의영향으로상승세시현, 주후반 1,1 원 / 달러상회후기술적부담으로반락 C. 다음주원 / 달러환율은주요국중앙은행정책이슈가일단수면아래로가라앉을것으로보이고, 12 월중순으로예정된일본총선시점까지는엔 / 달러환율역시안정적일것으로예상됨에따라 1,9 원 / 달러대를중심으로박스권흐름이유지될전망 달러 / 유로및엔 / 달러환율추이 원 / 달러및위안 / 달러환율추이 ( 달러 / 유로 ) 달러 / 유로 ( 좌 ) 엔 / 달러 ( 우 ) 1.4 ( 엔 / 달러 ) 12 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러 ( 좌 ) 위안 / 달러 ( 우 ) 1,2 ( 위안 / 달러 ) ,18 1, ,14 1,12 1,1 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 자료 : CEIC, IBK 투자증권 7

8 3. Key Chart 5 주간상품시장동향및전망 11 월셋째주 (11.17~11.21) WTI 가격배럴당 74.5 달러 ~75.6 달러, 두바이유가격 73.6 달러 ~75.9 달러범위에서등락 국제금가격온스당 1,182.7 달러 ~1,196.9 달러범위에서등락 A. WTI 가격은글로벌달러강세기조완화, 중국및유로존경제지표부진에따른수요압력약화우려로주초반하락세로출발하였으나주후반 OPEC 의감산가능성제기및미국의경제지표호조지속으로따라반등마감 B. 주간국제금가격은달러강세완화와단기급락에따른저가매수세유입으로제한적인상승세시현 C. 12 월중순까지는달러및엔화를중심으로외환시장변동성은일시적으로완화될듯, 원자재가격에대한영향력도축소될것으로예상되는가운데저가매수세유입과원유의경우동절기수요증가전망등의영향으로완만한상승세시현할듯 국제원유가격추이 국제금가격추이 ( 달러 / 배럴 ) 12 WTI유가격 ( 좌 ) 두바이유가격 ( 좌 ) ( 달러 / 온스 ) 국제금가격 1,5 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,

9 4. 주요경제지표 Preview 날짜 국가 항목 기간 컨센서스 전기 11월 25일 ( 화 ) 미국 GDP( 잠정치, 전분기연율화 ) 3분기 3.3% 3.5% 케이스-쉴러주택가격지수 9월 컨퍼런스보드소비자기대지수 11월 리치몬드연방제조업지수 11월 월 26일 ( 수 ) 미국 내구재주문 ( 전월비 ) 1월 -.6% -1.1% 운송제외내구재주문 ( 전월비 ) 1월.4% -.1% 신규실업수당청구건수 (22일기준 ) 11월 - 291K 실업보험연속수급신청자수 (15일기준 ) 11월 - 233K 개인소득 ( 전월비 ) 1월.4%.2% 개인소비지수 ( 전월비 ) 1월.3% -.2% 시카고 PMI 11월 미시건대소비심리지수 11월 월 27일 ( 목 ) 미국 미결주택매매 1월.8%.3% 신규주택매매 1월 47K 467K 유로존 경기기대지수 11월 소비자기대지수 11월 월 28일 ( 금 ) 유로존 실업률 1월 11.5% 11.5% 소비자물가예상치 ( 전년비 ) 1월.3% - 한국 BSI 제조업 11월 - 74 BSI 비제조업 1월 - 67 광공업생산 ( 전년비 ) 1월.6% 1.9% 경기선행지수 1 월 -.6 9

10 5. 금주핵심 Check Point 미국 1 월 내구재주문 1 월내구재주문 : 완만한미국경기회복을반영할듯 - 2 분기 ~3 분기 GDP 내에서자동차등내구재소비가빠르게증가한점이확인된가운데연말 연초를즈음해동현상이보다가속화될가능성상존 - ISM 제조업지수등제조업선행성지표들의개선세가지속적으로확인되고있다는점도긍정적 - 연준의금융정책방향전환 ( 금리인상 ) 이가시화되고있음에도이에따른투자심리의급격한위축은제한적일가능성이높다는점 상기요인등을종합적으로고려할때 1 월내구재주문지수는전월대비소폭증가하며시장컨센서스 (MoM, -.5%) 를상회, 미국산업경기회복추세를반영할것으로예상 미국내구재주문지수추이 (%,YoY) 내구재주문운송제외내구재주문 연준의정책방향전환, 충격은제한적이나모멘텀둔화가능성은고려해야할것 - 연준의기준금리인상은 215 년중반에현실화될것으로보이나이에따른실물경기충격은 24 년금리인상당시와비교해크지않을것으로예상 - 다만이에따른시중금리인상압박과불가피한소비모멘텀둔화가능성은투자심리를제한할가능성배제하기어려워 - 따라서기본적인미국경제의방향은정책기간의연장선상에서유지될것으로전망되나 215 년하반기이후확장속도 ( 모멘텀 ) 둔화가능성은고려사항에포함해야 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 미국내구재및비내구재소비추이 (%,YoY) 내구재소비 비내구재소비 2 15 미국 1 월개인소득개인소비지출 1 월소득및실질소비지표 - 신규고용인원이꾸준히증가하고있는가운데고용의질적개선도느리지만꾸준히이어지고있어 가계임금소득에긍정적 - 부동산가격의완만한개선세가지속되고있는가운데주가지수는사상최고치를연이어경신하는등자산가격증가역시가계소득증가에기여할듯 - 가계레버리지국면재개및원자재가격하락에따른물가안정역시가계소비에긍정적인요인 1 월 FOMC 의사록에언급된바와같이달러강세와원유가격하락, 대외여건불안등은소비를중심으로한미국경기에제한적인악재, 장기펀더멘탈훼손요인이될가능성은높지않다는판단 자료 : Bloomberg, IBK투자증권 1

11 5. 금주핵심 Check Point 한국 1 월 광공업생산 1 월한국광공업생산 : - 최근원화약세가진행되며환율이국내수출환경에우호적인요인으로작용하고있으나대외수요가본격적으로회복되지않은상황에서그효과는제한적 - 내수회복이매우더디게진행되고있다는점도당지수전망에긍정적으로보기힘든요인 - 다만엔화약세가장기적으로수출경쟁력에결정적인악재가될가능성이높지않다는점은고려해야할요인 상기요인을감안할때 1 월광공업생산은전월대비 1.% 내외증가하였을것으로추정되나전년비는 1.2% 정도감소하였을것으로추정 국내광공업생산지수추이 (%,MoM) 국내광공업생산전월비 ( 좌 ) (%,YoY) 1 5 국내광공업생산전년비 ( 우 ) 일본실질 GDP 증감추이 11

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슬라이드 1 주간경제지표동향및전망 연준의생각, 달러화와원자재시장의반응은? 214.11.14 Economist 윤영교 2-6915-566 skyhum@ibks.com 1. 주요경제지표내용요약 11 월둘째주 (11.1~11.14) 주요경제지표결과주요내용및시사점 ( 중국 ) 1월실물지표 1월소매판매전년대비 11.5% 증가, 컨센서스하회 1월산업생산전년대비 7.7% 증가, 컨센서스하회