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은아 남궁
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1 산업경제정보 제 616 호 (215-13) 215 년하반기거시경제전망 요약 국내경제는하반기에수출부진이다소완화되고저유가, 저금리에힘입어내수가완만한증가를이어가면서연간 2.9% 내외의성장을보일것으로예상 부진의완화추세와전년패턴의기저효과등에따라상반기보다하반기성장률이소폭높은흐름을보일전망 하지만전체적으로수출이부진하고내수도가계부채부담등으로완만한증가에그치면서전년에비해성장률이낮아질전망 미국금리인상여부와여파, 그리스문제의추이등대외요인과더불어국내적으로는메르스 (MERS) 사태의전개추이와영향, 경기부양책의효과등이주요변수로, 전체적으로하방위험 (downside risk) 이다소우세할전망 민간소비는저유가의교역조건개선에따른구매력증대효과가증가를견인하나가계부채부담, 메르스여파등이제약요인으로작용하여완만한증가를이어갈전망 설비투자는저금리에따른비용감소등으로전년에이어비교적활발한증가세를이어갈것으로예상되며, 건설투자는부동산경기회복에힘입어전년에비해증가세가확대될전망 수출은연중부진하겠으나, 세계경제가완만하나마회복세를보이고단가하락세가진정됨에따라하반기로갈수록부진이다소완화되는모습을보일전망 215년수출은약 3.1%, 수입은약 9.7% 감소하고, 수입이수출보다큰폭감소하면서무역흑자는크게늘어 85억달러내외를기록할것으로전망

2 1. 국내경기상황판단 내수다소개선ㆍ수출부진 국내실물경기는내수가투자를중심으로다소회복되는모습을보이는반면수출은부진이심화되는추이 * GDP( 전기비, %) : (214.2Q).5 (3Q).8 (4Q).3 (215.1Q).8 * GDP( 전년동기비, %) : (214.2Q) 3.4 (3Q) 3.3 (4Q) 2.7 (215.1Q) 2.4 내수는설비투자가비교적활발한증가세를보이고있고, 민간소비는유가하락에따른금년 1분기 GNI의높은증가 ( 전년동기비 7.1%) 에힘입어완만한증가세지속중 * 민간소비 : (214.2Q) 1.7 (3Q) 1.5 (4Q) 1.4 (215.1Q) 1.5 * 설비투자 : (214.2Q) 7.7 (3Q) 4.2 (4Q) 4.2 (215.1Q) 5.7 * 건설투자 : (214.2Q).2 (3Q) 2.3 (4Q) (215.1Q).7 그림 1 GDP 및부문별성장기여도추이 (%, % 포인트 ) 내수기여도순수출기여도실질GDP증가율 ( 전년동기대비 )( 좌 ) 실질GDP증가율 ( 전년대비 )( 우 ) 주 : 내수는민간소비와총고정자본형성의합. 그림 2 산업생산지수와서비스업활동지수증가율추이 산업생산지수 ( 좌 ) 산업생산지수 ( 조업일수적용 )( 좌 ) 서비스업활동지수 ( 우 ) 자료 : 통계청. 2

3 그림 3 경기종합지수추이 P 선행지수순환변동치 동행지수순환변동치 자료 : 통계청 T P 25.4 T 28.1 P 29.2 T P 수출은물량증가가부진한가운데유가하락에따른단가하락이가세하면서금년들어감소세 * 통관수출 : (214.2Q) 3.2 (3Q) 3.6 (4Q).9 (215.1~5) 산업생산은서비스업이꾸준한증가세를보이고있는반면광공업은수출의영향으로다소부진 * 광공업 : (214.3Q) 1.2 (4Q) (215.1Q) -1. (4월) * 서비스 : (214.3Q) 2.6 (4Q) 2.6 (215.1Q) 2.8 (4월) 4.1 경기선행지표는당분간개선추이지속을시사 * 동행순환변동치전월차 : (215.1 월 ) 1 (2 월 ) 1.4 (3 월 ) (4 월 ) 1 * 선행순환변동치전월차 : (215.1 월 ) 11. (2 월 ) 1.6 (3 월 ) 1.7 (4 월 ) 1 2. 대외여건전망 세계경제 : 전년수준의연간성장률예상 금년들어세계실물경기는선진권경기의완만한성장과개도권경기의부진속에서전반적으로미약한성장흐름 선진권에서는미국이이상한파와달러화강세등의여파로 1분기성장이부진한모습을보이고, 일본과유로권은전분기보다약간개선된모습에도불구하고아직까지는성장세가미약 개도권에서는중국이대내외경기여건의부진여파로 1분기성장이둔화되고, 여타국가들도부진한양상 전세계산업생산은올해들어지난연말보다도낮은증가율을기록하면서, 선진권과개도권등모든권역에걸쳐서동반둔화세 * 선진권 : 214. 하반기 2.2% 215.1분기 1.5% * 개도권 : 214. 하반기 4.1% 215.1분기 3.3% 3

4 표 1 세계권역별및주요국의성장률추이와전망 단위 : %, 전년동기비 ( 전기비연율 ) 전망치 연간 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 연간 (f) 조정폭 세계 선진권 미국 (- 2.1) 2.6 (4.6) 2.7 (5.) 2.4 (2.2) (-.7) 유로 일본 개도권 중국 세계교역 자료 : IMF World Economic Outlook(215.4 월 ) 등. 주 : 전망치조정폭은 월과의변화폭이며, 는하향조정을의미. 하반기세계경제는선진권중심의완만한성장세가이어질전망이며, 연간기준으로는전년과비슷한수준의성장을보일것으로예상 미국경제는실물지표들의변화추이에따라서연준의금리인상돌입여부가결정될것이나, 연내금리인상가능성이높다는점에서그영향이주요관심사 일본과유로권은현재시행중인양적완화조치의성장지지력에따라서경기향배가좌우될전망이며, 중국은올해성장률목표치 (7%) 달성을위한전방위정책들의효과가주요관건 주요리스크요인들로는미금리인상에따른금융시장변동성확대가능성, 그리스문제 ( 부채협상 ) 해결여부, 원자재가격약세에따른개도권의경기둔화강도등 유가 : 215 년평균배럴당 6 달러내외전망 국제유가는 214년하반기급락이후금년들어서는미국의원유생산감소, 수급개선기대감, 지정학적불안, 달러강세조정등으로소폭반등하는추이 금년 1월두바이유기준배럴당 42.55달러 (6년만에최저치 ) 기록후반등하여 4월중순이후배럴당 6달러선으로상승 표 2 국제유가추이 단위 : 달러 / 배럴, 기간평균 Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 6.9 WTI Brent Dubai 자료 : 한국석유공사. 4

5 표 3 215년유가전망 ( 국내경제전망을위한전제 ) 단위 : 달러 / 배럴, 기간평균 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 Dubai 15.3 (.8) 88.2 (- 16.9) 주 : ( ) 안은각각전년동기비기준, 단위는 % (- 8.2) 57.3 (- 45.6) 62.4 (- 29.3) 6. (- 38.) 국제유가는하반기에도현재와비슷한수준에서등락을보일전망 국제유가하락을이끌었던미국의원유생산증가세가둔화되고글로벌수요가회복세로돌아서는등수급여건이개선되고있고중동 북아프리카지역의지정학적리스크도여전 하지만 OPEC의생산호조및낮은감산가능성, 미국의높은원유재고량과미완성유정증가등하방위험도배제할수없는상황 환율 : 달러강세등으로전년대비소폭상승전망 최근원 / 달러환율은국내의대규모경상수지흑자에따른원화강세요인과미국의경기호조및금리인상가능성의약세요인이공존하면서, 전년보다소폭높은수준에서등락 올해 1,13.5원으로시작한원 / 달러환율은미국의고용호조와달러화강세등의영향으로 3월 16일연최고점인 1,131.5원까지상승 이후미국연준의금리인상시점지연결정으로원 / 달러환율은하락세를보이면서최근 1,11원대에서변동중 하반기원 / 달러환율은미국금리인상에따른달러화강세와국내경상흑자확대의원화강세요인이병존하면서현재와비슷한수준에서등락을보일것으로전망 그림 4 최근원 / 달러, 원 / 엔 (1 엔 ), 엔 / 달러환율추이 1,25 1,2 1,15 1,1 ( 원 ) 엔 / 달러환율 ( 우 ) 원 ( ) ,5 1, 95 9 원 / 달러환율 ( 좌 ) 1,118.9 원 ( ) 원 / 엔 (1엔) 환율 ( 좌 ) 9.1원 ( )

6 표 4 원 / 달러환율전망치 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 1,49 (- 4.9) 1,57 (- 2.7) 1,53 (- 3.8) 주 : ( ) 안은각각전년동기비기준, 단위는 %. 1,1 (4.8) 1,12 (6.) 1,11 (5.4) 원 / 엔환율은일본의경기회복이미진한가운데일본중앙은행의완화적인통화정책지 속으로하반기에도현재와비슷한수준의엔약세기조가지속될전망 년국내경제전망 경제성장 : 연간 GDP 2.9% 성장전망 국내경제는하반기에수출부진이다소완화되고저유가, 저금리에힘입어내수가완만한증가를이어가면서연간 2.9% 내외의성장을보일것으로예상 부진의완화추세와전년패턴의기저효과등에따라상반기보다하반기성장률이소폭높은흐름을보일전망 하지만전체적으로수출이부진하고내수도가계부채부담등으로완만한증가에그치면서전년에비해성장률이낮아질전망 수출은세계교역부진등에따른물량증가세둔화와저유가에따른단가하락으로연중 부진하겠으나, 세계경제가완만하나마회복세를보이고단가하락세가진정됨에따라하 반기로갈수록부진이다소완화되는모습을보일전망 내수는유가하락등에따른교역조건개선, 정부경기부양책의효과등으로투자를중 심으로다소개선되는모습을보일전망 미국금리인상관련불안, 중국의성장둔화폭확대가능성, 그리스사태및지정학적불안등대외요인이주요변수로작용할전망 국내적으로는메르스사태의전개추이와영향, 정부경기부양책의효과등이주요변수로서, 전체적으로하방위험 (downside risk) 이우세할전망 민간소비 : 연간 2.% 내외증가전망 민간소비는유가하락에따른소득증가호조에힘입어완만한증가세를지속중 6

7 재화별로는준내구재와비내구재가상대적으로부진한반면내구재는비교적높은 증가세 유가하락에따른교역조건개선등으로실질GNI가 214년 3.8%, 215년 1분기에는 7.1% 의높은증가세를보이면서소비증가를견인 저유가및수입물가하락여파로소비자물가상승률과기대인플레이션율도동반하락하면서가계의구매력개선에기여 표 5 민간소비관련지표추이 민간소비 소매판매액지수 실질 GNI 단위 : %, 전년동기비 Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2.6 (.4) 2.4 (.2) 4.8 (1.) 1.7 (-.4).8 (-.2) 3.6 (1.) 1.5 (.8) 1.5 (1.3) 3.1 (.2) 1.4 (.5) 1.9 (.4) 3.7 (1.6) (.6) 1.6 (.5) 7.1 (4.2) 자료 : 한국은행 ; 통계청. 주 : ( ) 안은계절조정자료의전분기비. 그림 5 재화별소비추이 ( 전년동기비 ) Q 21. 2Q 21. 3Q 21. 4Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q 내구재준내구재비내구재서비스 그림 6 교역조건과 GDI 증가율추이 Q 21. 2Q 21. 3Q 21. 4Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q Q GDI( 전년동기비 ) 순상품교역조건 ( 전년동기비 ) 그림 7 가계부채추이 ( 조원 ) 1,2 1, Q 가계신용 ( 좌 ) 가계대출금리 ( 우 ) 그림 8 원리금상환부담과소비성향추이 원리금상환액 / 가처분소득 ( 좌 ) 평균소비성향 ( 우 ) 자료 : 통계청. 7

8 단, 가계부채부담, 취업자수증가세둔화등은민간소비증가를억제하는요인으로작용 가처분소득대비원리금상환액비율이상승하면서가계소비성향하락추세 하반기민간소비는저유가에힘입은구매력개선추이가지속되는가운데수출부진과가계부채원리금상환부담, 메르스여파등이제약요인으로작용하면서완만한증가추이를이어갈것으로전망 최근의메르스사태는아직진행중이란점에서영향의크기를판단하기어려우나, 향후단기간내에진정되더라도 2분기민간소비를상당정도위축시키면서연간소비증가세를제약하는요인으로작용할전망 * 세월호사태가있었던작년 2분기민간소비는전기대비.4% 의부진을보인후 3분기에.8% 로소폭반등 215 년민간소비는하반기 2.2%, 연간 2.% 증가할것으로전망 설비투자 : 저금리등에힘입어연간 5.2% 내외증가 설비투자는최근수년간부진의반등효과와저금리등에힘입어작년이후경제성장률을웃도는증가세를이어가고있는중 형태별로는기계류투자가금년 1분기에높은증가세를보인가운데, 특히일반기계류, 전기전자기기, 정밀기기투자가증가를주도 주요선행지표인기계수주가호조를이어가고있다는점에서당분간증가세지속을시사 다만제조업투자전망심리지수, 설비투자조정압력등일부선행지표는엇갈린전망을시사하고있다는점에서회복세가강하지못한편 하반기수출이상반기에비해다소부진이완화될것으로보이고, 최근금리인하등의효과가가세하면서설비투자는하반기에도비교적활발한증가세를지속할전망 하반기 5.3%, 연간 5.2% 내외증가가예상되며, 업종별로는반도체, 가전, 석유화학등이하반기설비투자증가를주도할전망 표 6 설비투자추이 단위 : %, 전년동기비 형태별 설비투자 기계류 운송장비 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 7.2 (- 1.4) 9.3 (- 3.4) 2.6 (3.7) 7.7 (1.3) 5.4 (.4) 12.8 (3.6) 4.2 (.2) 1.3 (2.) 12.2 (-3.8) 4.2 (4.) 4.6 (5.6) 3.4 (.4) (.2) 7.2 (-.7) 2.7 (2.4) 주 : ( ) 안은계절조정계열의전기비증감률. 8

9 그림 9 설비투자선행지표추이 (a) 기계수주와설비투자조정압력 (b) 제조업투자전망 BSI 산업연구원 BSI 한국은행 BSI 설비투자조정압력 ( 좌 ) 기계수주 ( 우 ) 자료 : 통계청 ; 한국은행 ; 산업연구원. 주 : 1) 기계수주 ( 선박제외불변금액국내수요 ) 와설비투자조정압력은 3 개월중심항이동평균. 2) 설비투자조정압력 = 제조업생산지수증감률 제조업생산능력증감률. 3) 산업연구원 BSI 는다음분기전망, 한국은행 BSI 는다음달전망. 건설투자 : 부동산경기개선에힘입어연간 2.5% 증가 건설투자는지난해 2분기이후전반적으로부진한상황이나금년들어다소개선되는모습 부동산경기개선에힘입어민간부문, 주거용건물건설이증가하면서지난해 4/4분기감소세에서올해 1/4분기에는소폭의증가세로전환 단, 공공부문, 토목투자는아직감소세지속중 국내건설수주, 건축허가면적, 미분양주택추이, 부동산심리지수등주요선행지표흐름을고려할때건설투자는하반기에회복세가조금더확대될것으로전망 표 7 건설투자추이 단위 : %, 전년동기비 Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 형태별 주체별 건설투자 건물건설 주거용 비주거용 토목건설 민간 정부 4.1 (5.3) 8. (3.2) 17.2 (7.5).5 (-.1) (8.9) 5.3 (9.9) (- 11.).2 (.5) 3.5 (3.1) 9.1 (1.5) -.6 (4.4) (- 3.8) 4.4 (.1) (2.3) 주 : ( ) 안은계절조정계열의전기비증감률. 2.3 (.9) 5.7 (2.4) 9.1 (- 1.4) 3.5 (5.5) - 4. (- 1.8) 3.4 (- 3.) (17.6) (- 7.8) 1.5 (- 7.3) 2.3 (- 5.6).9 (- 8.5) (- 8.8) 1.2 (- 5.4) (- 16.4) (7.4) 2.5 (4.5) 6. (12.2) -.9 (- 1.4) (12.7) 2. (11.5) (- 8.1) 9

10 그림 1 건설투자선행지표추이 (a) 건설수주 ( 전년동기비 ) (b) 부동산시장소비심리지수 계건축토목 부동산시장주택매매 자료 : 통계청 ; 국토연구원. 주 : 건설수주는 3 개월중심항이동평균을이용. 하반기 3.4%, 연간 2.5% 내외증가할전망 수출입 : 수출연간 3.1%, 수입 9.7% 감소전망 올해들어 5월까지수출은전년동기대비 5.6% 감소, 수입은 16.% 감소하는등수출입이동반감소세를보이며부진이지속중 수출은유가하락에따라석유화학 석유제품의수출이큰폭으로감소한데다, 세계교역증가율둔화, 엔화및유로화약세에따른가격경쟁력저하등부정적여건이확산되면서감소세지속 수입은유가하락등으로에너지자원의수입이대폭감소한데다수출부진에따른중간재수입둔화등으로두자릿수감소 수출입이모두부진한가운데수출보다수입이더큰폭으로감소함에따라무역수지흑자가크게확대지역별로는 1 4월중선진국과개도국에대한수출이고르게 4 5% 대의감소세를보인가운데, 미국과중남미를제외한대부분지역에대한수출이감소 표 8 최근수출입동향단위 : 억달러, % 연간 3Q 4Q 1Q 4월 5월 1~5월 수출 수입 5,727 (2.3) 5,255 (1.9) 1,418 (3.6) 1,328 (5.4) 1,481 (1.2) 1,294 (- 2.7) 1,335 (- 2.9) 1,118 (- 15.5) 462 (- 8.) 377 (- 17.8) 424 (- 1.9) 361 (- 15.3) 2,221 (- 5.6) 1,856 (- 16.) 무역수지 자료 : 한국무역협회및산업통상자원부. 주 : 1) ( ) 안은전년동기대비증감률. 2) 5 월실적은잠정치. 1

11 대미수출은미국경기의회복에힘입어지난해에이어증가세가지속되고있으나, 대 EU 수출은유럽경기불안과유로화약세로, 대일수출은원 / 엔환율급락으로인해올해들어 2% 가까이감소 개도국도대중수출이중국의성장둔화와내수위주로의성장정책변화, 중국의생산능력확대등으로감소세에서벗어나지못하고있으며, 대중동수출도유가하락등으로올해들어감소세로전환 산업별로는, 반도체 컴퓨터 일반기계를제외한대부분의산업이감소세를보이고있는가운데, 특히국제유가하락으로석유제품및석유화학의수출이큰폭으로감소 최근의수출부진은유럽및중국의경기둔화, 국제유가급락, 엔화및유로약세등일시적요인과함께구조적요인도크게작용한것으로평가 그림 11 지역별수출증가율 중남미 미국 중동 중국 ASEAN EU 일본 214년 215년 (1~4월) 자료 : 한국무역협회. 표 9 산업별수출증가율 단위 : 전년동기대비, % 연간 3Q 4Q 1Q 1~5월 자동차 자동차부품 조선 일반기계 철강 석유화학 석유제품 섬유 가전 무선통신기기 컴퓨터 반도체 디스플레이 자료 : 한국무역협회. 11

표 1 주요거시경제지표전망 단위 : 전년동기대비, %, 억달러 214 215 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 실질 GDP 3.6 <.8> 3. <.5> 3.3 2.6 <.8> 3.2 <.9> 민간소비 2.2 1.4 1.8 1.7 2.2 2. 건설투자 2..1 1. 1.5 3.4 2.5 설비투자 7.

) 2,55 (- 4.5) 2.9 5,551 (- 3.1) 4,746 (- 9.7) 무역수지 199 273 472 445 36 85 자료 : 산업연구원. 주 : < > 안은전기대비분기증가율의반기평균.

참조 하반기에도수출은전체적으로부진한모습을보일것이나, 수출단가하락세의진정등으로상반기보다는다소회복되는모습을보일것으로기대 하반기수입은수출부진에따른중간재수입둔화와국제원자재가격하락에따른원자재수입감소등으로감소세가지속될것으로전망 수입증가율이수출증가율을크게하회함에따라무역수지흑자폭은지난해보다대폭확대될전망 산업

12 표 1 주요거시경제지표전망 단위 : 전년동기대비, %, 억달러 상반기 하반기 연간 상반기 하반기 연간 실질 GDP 3.6 <.8> 3. <.5> <.8> 3.2 <.9> 민간소비 건설투자 설비투자 통관수출 ( 억달러, %) 통관수입 ( 억달러, %) 2,832 (2.4) 2,633 (2.7) 2,895 (2.2) 2,622 (1.2) 5,727 (2.3) 5,255 (1.9) 2,686 (- 5.2) 2,241 (- 14.9) 2,865 (- 1.) 2,55 (- 4.5) 2.9 5,551 (- 3.1) 4,746 (- 9.7) 무역수지 자료 : 산업연구원. 주 : < > 안은전기대비분기증가율의반기평균. 금년들어수출이감소하고있는것은한국만이아닌전세계적인현상이라는점에서세계경기부진과유가급락이중요한역할 하지만수출부진이장기화되고있는데는세계교역의구조적둔화, 중국의성장둔화및구조변화, 수출주력산업의해외생산본격화등구조적요인도복합적으로작용 * 산업연구원, e-kiet 산업경제정보, 613호, 수출둔화, 구조적현상인가 참조 하반기에도수출은전체적으로부진한모습을보일것이나, 수출단가하락세의진정등으로상반기보다는다소회복되는모습을보일것으로기대 하반기수입은수출부진에따른중간재수입둔화와국제원자재가격하락에따른원자재수입감소등으로감소세가지속될것으로전망 수입증가율이수출증가율을크게하회함에따라무역수지흑자폭은지난해보다대폭확대될전망 산업 통상분석실 dykang@kiet.re.kr 본자료는산업연구원홈페이지 이미발간된산업경제정보및더욱상세한관련보고서도보실수있습니다. 발행인김도훈 / 편집인최윤기 / 편집 교정조계환 세종특별자치시시청대로 37 세종국책연구단지경제정책동 Tel : Fax :

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e-KIET 622-거시전망-3.indd 산업경제정보 제 622 호 (21519) 216년 거시경제 전망 215.11.27 요 약 216년 국내경제는 수출 부진이 완화되고 저유가, 저금리에 힘입어 내수가 완만한 증가를 이어가면서 연간 3% 내외의 성장을 보일 것으로 예상 금년보다 성장률이 높아지나, 세계경제의 완만한 성장세, 국내 가계부채 부담 등으로 수출과 내수 모두 큰 폭의 개선을 기대하기는 어려워