1. 국내경기상황판단 수출은호조세, 내수는투자중심으로완만한성장세 국내실물경기는올들어수출확대가뚜렷이나타나는가운데내수도투자를중심으로완만한성장세가이어지는모습 * GDP( 전기비, %) : (216.2분기).9 (3분기).5 (4분기).5 (217.1분기) 1.1 * GDP(

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도경 계
5 years ago
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4 차산업혁명시대를주도하는 KIET 산업정책리포트 산업경제이슈 제 25 호 217-25 217.7.3.

대외적으로는주요국들의통화정책변화여부와정치적불확실성 ( 독일총선등 ), 개도권 의경기회복지속여부등이,

민간소비는대내외여건의개선과새정부의정책기대감등이소비심리에긍정적요인 으로작용하나,

1 4 차산업혁명시대를주도하는 KIET 산업정책리포트 산업경제이슈 제 25 호 년하반기거시경제전망 217년국내경제는하반기에수출과투자증가세가상반기보다는약간둔화되지만, 소비가비교적완만한회복세를나타내면서연간전체로지난해와비슷한 2.8% 내외의성장을보일것으로예상 전년동기비기준으로는전년패턴의기저효과로인해상저하고 ( 上低下高 ) 의성장흐름을보일것으로예상 요약 대외적으로는주요국들의통화정책변화여부와정치적불확실성 ( 독일총선등 ), 개도권 의경기회복지속여부등이, 국내적으로는한국은행의통화정책기조변화여부와새 정부의경제정책방향, 구조적문제점들 ( 가계부채등 ) 의해소여부등이주요변수 민간소비는대내외여건의개선과새정부의정책기대감등이소비심리에긍정적요인 으로작용하나, 소득여건의부진과대출규제강화등일부제약요인들로인해완만한회 복세가예상 설비투자는세계경기회복에따른수출산업의생산확대로증가세를보일전망이며, 건 설투자는신규민간건설수요둔화와토목건설수요의부진으로증가세가둔화될전망 수출은하반기에수출물량의회복에도수출단가상승폭의축소와기저효과등으로증가율이다소낮아질전망이나, 상반기호조에따른영향으로연간증가율이 6년만에두자릿수를기록할전망 217년수출과수입은각각 11.1% 와 15.2% 증가하면서무역수지는전년보다약간줄어든 827억달러가예상 i-kiet 의 i 는 industry 4., AI, IoT 등을상징하는말로산업연구원이 4 차산업혁명시대의산업전문연구를선도한다는의미를담음.

2 1. 국내경기상황판단 수출은호조세, 내수는투자중심으로완만한성장세 국내실물경기는올들어수출확대가뚜렷이나타나는가운데내수도투자를중심으로완만한성장세가이어지는모습 * GDP( 전기비, %) : (216.2분기).9 (3분기).5 (4분기).5 (217.1분기) 1.1 * GDP( 전년동기비, 이하동일, %) : (216.3분기) 2.6 (4분기) 2.4 (217.1분기) 2.9 내수는대외여건의개선에힘입어설비투자가비교적크게반등하고, 건설투자도아직까지는비교적견조한흐름을유지하고있으며, 소비증가세는지난해보다약간미진한수준 * 민간소비 (%) : (216.2분기) 3.5 (3분기) 2.7 (4분기) 1.5 (217.1분기) 2. * 설비투자 (%) : (216.2분기) -2.9 (3분기) -3.9 (4분기) 2. (217.1분기) 14.4 * 건설투자 (%) : (216.2분기) 1.6 (3분기) 11.2 (4분기) 11.6 (217.1분기) 11.3 수출은물량증가폭이올들어크게확대되고, 단가도상승세로전환되면서지난해와달리 빠르게회복 * 통관수출 (%) : (216.2 분기 ) -6.7 (3 분기 ) -5. (4 분기 ) 1.8 (217.1 분기 ) 14.7 산업생산은지난해말이후수출호조와투자여건의개선등에힘입어광공업과서비스업이동반증가세로전환 * 광공업 ( 전년동월비, %) : (217.1월) 1.3 (2월) 6.7 (3월) 3.3 (4월) 1.7 * 서비스 ( 전년동월비, %) : (217.1월) 2.6 (2월) 2.5 (3월) 2.8 (4월) 2.5 경기선행지표는상승폭이크지않지만, 비교적완만한오름세가지속 * 동행순환변동치전월차 : (217.1 월 ).2 (2 월 ). (3 월 ).3 (4 월 ). * 선행순환변동치전월차 : (217.1 월 ).1 (2 월 ).2 (3 월 ) -.1 (4 월 ).2 그림 1 ] 실질 GDP 증가율과부문별성장기여도추이 (%, % 포인트 ) (%) 내수기여도순수출기여도실질 GDP 증가율 ( 전년동기대비, 좌 ) 실질 GDP 증가율 ( 전기대비, 우 ) 자료 : 한국은행. 주 : 내수는민간소비와총고정자본형성의합

3 그림 2 ] 산업생산증가율추이 (%) (%) 산업생산지수 ( 좌 ) 산업생산지수 ( 조업일수적용, 좌 ) 서비스업활동지수 ( 우 ) 자료 : 통계청. 그림 3 ] 경기종합지수추이 P 자료 : 통계청 T P 25.4 T 선행지수순환변동치 28.1 P 29.2 T 동행지수순환변동치 P T 2. 대외여건전망 217 년세계경제 : 216 년보다성장률소폭상승예상 217년세계경제는주요국들의경기부양적인정책기조속에서선진권과개도권의동반성장에힘입어전년보다높은성장률이예상 (< 표 1> 참조 ) 미국경제는연준의금리인상이상대적으로완만하게이루어지는데다, 트럼프정부가추진하는감세안등이내수부양에긍정적인요인으로작용하면서성장률의확대가예상 일본과유로권은중앙은행들의확장적통화정책기조가당분간유지되면서견조한성장세가이어질전망이며, 중국은구조조정과금융규제강화등으로완만한성장둔화가예상 세계경기향방의주요변수들로는개도권의경기회복지속여부와국가간통상마찰심화여부, 정치적불확실성 ( 독일총선등 ) 에따른금융시장변동성확대가능성등에주목 유가 : 전년대비상승전망 국제유가는지난 216 년말 OPEC 의감산결정으로그간의하락세를벗어나올초에배럴 당 5 달러대초반까지상승한이후, 미국셰일가스생산업체들의생산확대등여파로최근 에 4 달러대로다시하락 3

4 표 1 ] 세계권역별및주요국의성장률추이와전망 단위 : %, 전년동기비 ( 전기비연율 ) 전망치조정폭연간 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기연간 1 분기연간 (f) 세계 선진권 미국 (.8) 1.3 (1.4) 1.7 (3.5) 2. (2.1) (1.2) 2.3. 유로 일본 개도권 중국 세계교역 자료 : IMF World Economic Outlook(217.4 월 ) 등. 주 : 전망치조정폭은 월과의변화폭이며, 는상향조정을의미. 표 2 ] 217 년하반기유가전망 ( 국내경제전망을위한전제 ) 두바이유 단위 : 달러 / 배럴, 기간평균 상반기하반기연간상반기하반기연간 36.9 (-34.5) 45.7 (.9) 주 : ( ) 안은각각전년동기비기준, 단위 % (-18.8) 51.9 (4.7) 49.5 (8.3) 5.7 (22.8) 하반기국제유가는상승요인 (OPEC의감산연장, 세계경제의회복세 ) 보다하락요인 ( 미국석유증산, 금리인상에따른달러화강세 ) 이상대적으로우세하여 4달러대후반으로하락예상 수요측면에서는신흥국을비롯한세계경기의완만한회복세 (IMF 올해 3.5% 성장전망 ) 와이에따른원유수요증가예상 공급측면에서는 OPEC이 218년 3월까지감산연장을결정하고, 비회원국들의감산동참등이제한요인으로작용할것이나, 미국원유생산업체들의증산시에는공급과잉상태가불가피 두바이유기준으로 217 년유가는상반기중전년동기보다크게상승한영향으로하반기에 소폭하락하더라도연평균기준으로는전년보다높은 5 달러내외수준이예상 원 / 달러환율 : 전년보다하락예상 원 / 달러환율은 216년말연준의금리인상결정이후달러화강세기대감으로상승세를보이다올들어서는달러화의약세기조하에서우리나라수출호조등의영향으로하락 연초이후트럼프정부의달러화강세경계발언과보호무역주의강화, 우리나라수출호조와외국인투자자금유입등영향으로원 / 달러환율의하락세가이어지고, 2분기에는한반도의지정학적리스크여파에도불구하고반등세가제한적 4

5 표 3 ] 217 년하반기원 / 달러환율전망 ( 국내경제전망을위한전제 ) 상반기하반기연간상반기하반기연간 1,181.9 (7.6) 1,14.1 (-2.) 주 : 1) ( ) 안은각각전년동기비기준, 단위 %. 2) 217 년상반기는 217 년 6 월현재기준. 1,161. (2.6) 1,141.7 (-3.4) 1,168 (2.4) 하반기에는미국의금융긴축기조가원 / 달러환율의상승요인으로작용할것이나, 상반기 에이어원화강세압력이유지되면서추가상승폭은크지않을가능성 1,155 (-.5) 미연준의금융긴축이달러화강세요인으로작용할것이나, 글로벌경기회복에따른수 출호조및경상수지흑자기조, 새정부의재정지출확대등이원화강세요인으로작용하면서 원 / 달러환율의상승폭은제한될전망 217 년원 / 달러환율은연평균 1,155 원내외로전년보다약간낮은수준이예상 원 / 엔환율도글로벌금융시장의변동성확대로안전자산으로의엔화수요압력이커질수 있으나, 달러화강세로인해지난해 ( 연평균 1,68 원 ) 보다약간낮은수준이예상 년국내경제전망 경제성장 : 217 년실질 GDP 2.8% 성장전망 217년국내경제는하반기에수출과투자증가세가상반기보다는다소둔화되지만, 소비가비교적완만한회복세를나타내면서연간전체로전년도와비슷한 2.8% 내외의성장률이예상 전년동기비기준으로는전년패턴의기저효과로인해상저하고 ( 上低下高 ) 의성장흐름을보일것으로예상 * 지난연말에비해대외여건이빠르게개선되고, 대내불확실성완화와정책기대감등으로인해올해성장률전망치를당초 2.5% 2.8% 로.3% 포인트상향 수출이하반기에는유가안정에따른수출단가상승폭의축소와전년도의기저효과등영향으로상반기보다증가세가다소둔화되지만, 연간전체로는두자릿수증가율을기록할전망 217년수출은약 11%, 수입은약 15% 증가하면서무역흑자규모는전년보다축소된약 827억달러내외가예상 내수는민간소비가다소완만한회복세를보이는가운데지난해성장을견인한건설투자가전년도에비해서둔화되는반면, 설비투자가수출호조에힘입어전년도의침체를벗어날전망 소비는대내외여건의개선에힘입어소비심리가안정되고, 새정부의일자리추경에대한기대감등으로긍정적인효과가예상되나, 소득여건의부진등일부제약요인들로인해지난해보다약간낮은 2% 대초반의증가율이예상 5

6 건설투자는정부의 SOC 예산축소등으로둔화세가이어질것이나, 설비투자는일부공급과잉 업종들 ( 철강, 조선등 ) 의부진에도불구하고 IT 와자동차등주력업종들을중심으로회복세가기대 대외적으로는주요국들의통화정책변화여부와정치적불확실성 ( 독일총선등 ), 개도권의 경기회복지속여부등이, 국내적으로는한국은행의통화정책방향과새정부의경제정책 방향, 구조적문제점들 ( 가계부채등 ) 의해소여부등이주요변수로작용할전망 민간소비 : 연간 2% 대초반증가전망 민간소비는개별소비세인하와신차출시효과등으로인해지난해 3 분기까지비교적견조 한증가세를유지하다가최근에다소둔화 소비자심리지수가올들어지속적인상승세를보이는등소비여건이나쁘지않은편이나, 소득여건의부진지속과대출규제의강화등이제약요인으로작용 대내외불확실성완화등으로가계의경기인식이개선되고, 소비심리가회복되면서지난 4~5월에는 1 이상을기록하는등소비개선에대한기대감이확대 반면에소득여건은고용이연 1% 대증가율을벗어나지못하면서아직도부진한실정이며, 대출규제강화는특히저소득층에대한유동성제약요인으로작용 표 4 ] 민간소비추이 민간소비 2.2 소매판매액지수 4.1 실질 GNI 6.5 단위 : 전년동기비, % 연간 1 분기 2 분기 3 분기 4 분기연간 1 분기 4 월 2.3 (-.1) 5. (-.2) 4.8 (3.3) 자료 : 한국은행, 통계청. 주 : ( ) 안은계절조정자료의전기비. 3.5 (.8) 5.9 (2.) 4.8 (-.2) 2.7 (.6) 3.5 (-1.2) 3.1 (-.4) 1.5 (.2) 2.5 (2.1) 3.3 (.7) (.4) 2. (-.4) 2.5 (2.7) (.7) - 그림 4 ] 소비자심리지수 그림 5 ] 가계부채추이 115 1,4 11 1,2 1, ( 조원 ) (%) , , , , /4 가계신용 ( 좌 ) 가계대출금리 ( 우 ) 자료 : 한국은행. 자료 : 한국은행. 6

7 217년민간소비는대내외여건의개선과새정부의정책기대감등이소비심리에긍정적요인으로작용하나, 소득여건의부진과대출규제강화등일부제약요인들로인해서완만한회복세가예상 대내외여건의개선은소비심리안정에도긍정적인요인으로작용하고있으며, 새정부의일자리추경안도정책기대감을통해소비개선에긍정적인영향을미칠전망 다만교역조건의개선효과가점차약화되고있는데다, 소득여건의부진등일부제약요인들로인해연간소비는지난해보다약간낮은 2% 대초반의증가율이예상 < 참고 > 소비회복가능성점검 최근수년동안소비가상대적으로미약한흐름을보이고있는배경은구조적측면 ( 소비 성향의저하와가계부채부담등 ) 과경기적측면 ( 제조업고용침체등 ) 에기인 그러나올들어 1 대내외불확실성완화로인한소비심리안정, 2 금융시장회복에따 른자산효과, 3 새정부정책에대한기대감등은소비회복에긍정적요인으로작용 - 경기변화에민감하게반응하는소비자들의내구재구입의사와관련된내구재지출전망 CSI 가최근들어상승세를나타내고있어내구재소비의증가세가당분간이어질가능성을시사 - 자산시장도전국주택매매가격변화율이반등국면을형성하고있으며, 주식시장도대외여건의개선과함께회복세를보이고있어소득과소비에긍정적인요인으로작용할가능성 - 또한새정부가출범직후에일자리창출과일자리여건의개선을위해예년과비슷한약 11 조원규모의추경안을마련하고, 향후추가지원확대도계획하고있어정책기대감이고조 - 실제로새정부의일자리추경발표직후에청년층과저소득층을중심으로낙관적인기대감이크게확대되고있는바, 이들계층은소비성향도상대적으로높아 고용창출 소득증대 소비확대 의선순환구조형성에도일조할가능성 A. 연령별소비성향 (216 년 ) B. 소득분위별소비성향 (216 년 ) 자료 : 통계청. 자료 : 통계청 세이하 4~49 세 5~59 세 6 세이상 분위 (145 만원 ) 분위 (29 만원 ) 분위 (4 만원 ) 분위 (53 만원 ) 분위 (83 만원 ) 소비가일부요인들로인해서다소미약한흐름을보이고있으나, 불확실성완화와금융 시장회복, 정책기대감등에힘입어회복세로접어들것이며, 성장률제고에도기여할 전망 - 고용창출을통한소득증대와소비효과의선순환구조가정착될수있도록정책지원을강화하고, 인구고령화나가계부채부담등구조적문제들을해결하기위한노력도경주할필요 7

8 설비투자 : 연간증가세전환예상 설비투자는 216년 4분기부터극심한부진에서벗어나올 1분기에는전년동기비 14.4% 의높은증가율을기록하였으나, 형태별로는일반기계류의회복과운송장비의부진이뚜렷이대비되는양상 일반기계류가 217년 1분기에 25.5% 로증가폭이크게확대된반면, 자동차를비롯한운송장비는지난해하반기에설비투자가감소세로돌아선이후 3분기연속감소 올들어세계경기회복에따른수출산업의생산확대가이어지면서설비투자의회복세가좀더이어질전망 제조업투자전망심리지수와설비투자조정압력등대다수선행지표들역시회복세가뚜렷해지는모습이며, 기계수주액도올해를기점으로증가율이크게높아지는상황 또한수출산업을중심으로생산가동률이점차높아지고, 새정부의출범에따른경기회복기대감으로설비투자의회복세는점차탄력을받을것으로예상 표 5 ] 설비투자추이 설비투자 기계류 운송장비 단위 : 전년동기비, % 분기 2 분기 3 분기 4 분기 1 분기 -4.6 (-7.) (-7.2) 1.5 (-6.8) 자료 : 한국은행, 통계청. 주 : ( ) 안은계절조정자료의전기비 (2.6) -7.2 (2.8) 5.6 (2.2) -3.9 (.9) -1.1 (6.8) -1.3 (-1.2) 2. (5.9) 9.5 (7.5) (2.5) 14.4 (4.4) 25.5 (6.4) -6.3 (-.5) 그림 6 ] 설비투자선행지표추이 (a) 기계수주와설비투자조정압력 (%) 기계수주액 ( 좌 ) 설비투자조정압력 ( 우 ) (b) 제조업설비투자전망 (BSI) 자료 : 통계청, 한국은행. 주 : 1) 기계수주 ( 선박제외불변금액국내수요 ) 와설비투자조정압력은 3 개월이동평균. 2) 설비투자조정압력 = 제조업생산지수증감률 - 제조업생산능력증감률. 3) 설비투자전망은다음달전망. 8

9 하지만업종별로는명암이뚜렷하여제4차산업혁명선도업종인반도체, 디스플레이와자동차등에서투자확대가예상되지만, 공급과잉인철강과조선등은투자부진이당분간지속될전망 217년설비투자는그동안의극심한부진에서벗어나약 7.3% 증가할것으로전망 업종별로는자동차, 석유화학, 반도체, 디스플레이등수출호조산업의설비투자가강세를보일전망 건설투자 : 연간증가율둔화예상 지난해내내이어진건설투자의호조가올들어서도지속되면서 1분기중 11.3% 의높은증가율을기록 아파트등주택건설을중심으로분양및착공이활발하게이루어지고있으며, 새정부들어경기회복에대한기대감이주택시장으로유입되면서주거용건물투자를중심으로증가세가지속 건설수주와부동산심리지수등건설경기선행지표들도여전히호조를보이고있어건설경 기전망에긍정적으로작용 건설투자는주택건설의증가세가이어지겠으나, 신규민간건설수요의둔화와토목건설수요의부진으로연간 5% 증가에그칠전망 주거용건물투자는도시재생등을통한주택공급및개량정책등으로증가세가이어질전망이나, 토목건설투자는정부의 SOC 예산삭감기조가이어지고있어큰폭의회복이어려울전망 표 6 ] 건설투자추이 형태별 주체별 건설투자 건물건설 주거용건물 비주거용건물 토목건설 민간 정부 분기 2 분기 3 분기 4 분기 1 분기 9. (7.6) 16.2 (6.) 2.1 (7.) 12. (5.) -4.9 (11.3) 6.4 (7.7) 28.6 (7.1) 자료 : 한국은행. 주 : ( ) 안은계절조정자료의전기비. 1.6 (3.1) 18.3 (4.9) 24.8 (6.4) 12.6 (3.5) -4. (-1.1) 1.4 (5.1) 11.4 (-5.) 11.2 (2.2) 16.4 (4.1) 21.2 (3.6) 12.4 (4.6) -1.2 (-2.3) 13.4 (2.3) 4.3 (2.1) 11.6 (-1.2) 18.1 (1.7) 22. (3.) 14.5 (.4) -1.6 (-8.5) 13.3 (-1.4) 5.6 (-.6) 11.3 (6.8) 16.4 (4.9) 2.4 (6.3) 12. (3.4) -1.1 (12.2) 12.8 (7.2) 1.7 (5.2) 단위 : % 9

10 그림 7 ] 건설투자선행지표추이 (a) 건설수주액 ( 전년동기비 ) (b) 부동산시장소비심리지수 (%) 총액건물토목 (%) 부동산시장주택매매시장 자료 : 통계청, 국토연구원. 주 : 건설수주액은 3 개월중심항이동평균. 수출입 : 하반기증가세둔화, 연간수출약 11% 증가전망 올들어수출입의증가폭이더욱확대되면서 5월까지수출은전년동기비 16.4%, 수입은 21.4% 의두자릿수증가를기록, 지난해의부진에따른기저효과를감안하더라도폭발적인증가세 수출확대는유가상승으로인한석유화학 석유제품의수출급증과반도체 디스플레이등주요제품의수출단가상승, 세계경기회복에따른중국 EU 등주요지역에대한수출호조등에기인 수입도유가상승으로원유등에너지자원의수입액이대폭증가하고, 주력산업의선제적투자확대로자본재수입이급증하면서두자릿수증가 수출을단가와물량으로나누어살펴보면, 수출단가는지난해하반기이후하락률이빠른속도 로완화되다가올해들어서는상승세로전환되었으며, 수출물량도올해들어증가폭이확대 그림 8 ] 수출입과무역수지추이 ( 수출입증가율, %) ( 무역수지, 억달러 ) /4 2/4 3/4 4/ /4 2/4 3/4 4/ /4 2/4 3/4 4/ /4 무역수지 수출증가율 수입증가율 자료 : 한국무역협회. 1

11 그림 9 ] 수출단가및수출물량추이 (%) /4 2/4 3/4 4/ /4 2/4 3/4 4/ /4 2/4 3/4 4/ /4 4월수출금액증가율수출단가상승률수출물량증가율 자료 : 한국은행, 경제통계 DB. 주 : 수출단가지수는수출금액지수를수출물량지수로나누어산정. 수출단가회복은유가급등에따른석유제품 석유화학의가격급등과수급개선으로인한반도체 디스플레이등가격상승에기인 지난해동안미미한증가에그쳤던수출물량도올해들어서는증가폭이크게확대되면서세계경기회복에대한기대감이증가 지역별로는아세안, 중국, 일본, EU 등에대한수출이크게늘어난반면, 미국과중동지역에 대한수출은부진을지속 산업별로는수출단가상승에힘입어석유제품, 석유화학, 반도체, 디스플레이등이급증한반 면가전, 무선통신기기등은여전히부진 수입은유가급등으로원유등 1 차산품이대폭증가하고, 주력산업의선제적투자확대로반도 체제조용장비등자본재도급증 하반기수출은세계경기회복으로수출물량의회복세가이어질것이나, 상반기대비유가안정 에따른수출단가상승폭축소와기저효과등으로증가율이다소낮아질전망 그림 1 ] 지역별수출증가율 (%) ASEAN EU 일본중국중남미중동미국 년 216 년 217 년 (1~4 월 ) 자료 : 한국무역협회. 11

12 표 7 ] 주요거시경제지표전망 단위 : 전년동기비, %, 억달러 상반기하반기연간상반기하반기연간 실질 GDP 민간소비 건설투자 설비투자 통관수출 ( 억달러, %) 통관수입 ( 억달러, %) 2,412 (-1.2) 1,931 (-13.1) 2,542 (-1.6) 2,13 (-.6) 4,955 (-5.9) 4,61 (-7.) 2,751 (14.) 2,313 (19.7) 2,755 (8.4) 2,366 (11.) 5,56 (11.1) 4,679 (15.2) 무역수지 자료 : 산업연구원 (KIET). 수입도수출회복에따른중간재수입증가, 국제원자재가격상승, 내수의완만한성장세 등으로하반기에증가세가이어지나, 유가안정과기저효과등으로증가율은낮아질전망 연간전체로는수출보다수입이더크게증가하면서올해무역수지흑자규모는지난해에비해다소감소할것으로예상 미국과중국등주요국들과의통상마찰가능성, 국제유가의향방등이수출입여건의주요변수로작용할전망 산업통계분석본부동향분석실 shmin@kiet.re.kr 발행인유병규 / 편집인주현 / 편집 교정조계환 3147 세종특별자치시시청대로 37 세종국책연구단지경제정책동 Tel: Fax: 본자료는산업연구원홈페이지 에서도항상보실수있습니다. 12

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e-KIET 622-거시전망-3.indd 산업경제정보 제 622 호 (21519) 216년 거시경제 전망 215.11.27 요 약 216년 국내경제는 수출 부진이 완화되고 저유가, 저금리에 힘입어 내수가 완만한 증가를 이어가면서 연간 3% 내외의 성장을 보일 것으로 예상 금년보다 성장률이 높아지나, 세계경제의 완만한 성장세, 국내 가계부채 부담 등으로 수출과 내수 모두 큰 폭의 개선을 기대하기는 어려워