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윤지 내
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1 Weekly Macro & Bond Check 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목.. 6 Macro & Bond Analyst 오창섭 changsup.ough@meritz.co.kr - 미국통화정책은완만한속도의 Tapering 진행으로민간부문을중심으로경기개선지속전망 - 유럽통화정책은경기부양기조에초점을맞추며유동성확대를통한유로화강세저지예상 - 한국통화정책은중립적인정책기조를유지하는가운데하반기를기점으로금리인상시작기대 경제지표 미국완만한속도의 Tapering vs 유럽 경기부양 지속에따른유동성확대 첫째, 미국통화정책은완만한속도의 Tapering 진행으로민간부문중심의경기개선지속예상 둘째, 유럽통화정책은경기부양기조에초점을맞추며유동성확대를통한유로화강세저지 셋째, 한국통화정책은중립적정책기조를유지하는가운데하반기를기점으로금리인상진행 채권시장 미국 Tapering 에따른글로벌채권시장 금리상승세 동조화 첫째, 미국 Tapering 으로미국채권금리가상승세를나태나는가운데글로벌금리상승세동조화 둘째, 한국채권시장은사상최대국채발행에따른물량부담이본격화되며금리상승압력증가 셋째, 미국채권금리상승세및대내외경기개선등으로외국인투자자도국채선물순매도전환 외환시장 원 / 엔환율의 9 원대진입으로 수출둔화 우려심화 첫째, 미국의 Tapering 이단기적으로달러화의강세요인으로작용하며원 / 달러환율하락제한 둘째, 유럽경제호전으로인해유로화가강세를나타내면서유로화에대해서도원화강세제한 셋째, 대규모경상수지흑자에따른원화강세및일본양적완화확대로원 / 엔환율하락세지속 상품시장 전반적인원자재수급안정 vs 세계경제회복세및풍부한글로벌유동성 첫째, 국제원자재는원유, 곡물, 금속등전반적으로수급여건이안정세를나타내고있는상황 둘째, 그러나세계경제회복세에따른수요증가및풍부한글로벌유동성이상품가격상승요인 셋째, 최근금속부분에서수요회복및일부공급부족현상등으로가격반등세가나타나고있음

2 월둘째주 - 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 미국 Review 3 년미국경제는 경기개선 기대감으로주가및금리연중최고치마감 주간경제지표발표결과 (.3~.3) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 결과 이전 예상比 /3( 화 ) 상 컨퍼런스보드 월소비자기대지수 기준 = p /( 목 ) 상 ISM 월 ISM 제조업지수 기준 = p /( 목 ) 중 인구통계국 월건설지출 MoM %.6..9.%p /3( 금 ) 중 자동차협회 월국내자동차판매 백만대 ( 연간화 ) 주요지표설명. 주간요약 : 3 년미국경제는경기개선기대로주가지수사상최고치및국고 년금리연중최고치경신마감. 세부설명 ) 월소비자기대지수예상치상회하며크게반등 - 컨퍼런스보드 월소비자기대지수는예상치를상회하며크게반등. 미국소비심리는고용개선, 주택가격상승및주식시장강세등으로소비여력이증대되면서전반적으로호전되고있는상황 - 특히, 현재상황지수가 8년 월이후최고치를기록한가운데구직관련지수도 8년 9월이후최고치 ) 월 ISM 제조업지수등양호한경제지표흐름 - 월 ISM 제조업지수가소폭둔화됐으나, 지수가기준치 (5) 를크게상회하고있어제조업경기는양호. 그리고 월국내자동차판매도연간 만대수준을기록함에따라소비개선흐름이지속되고있는상황 [ 그림 ] 월소비자기대지수, 예상치상회하며크게반등 [ 그림 ] 월 ISM 제조업지수, 전월보다소폭하락 (985=) 컨퍼런스보드소비자기대지수 9 6 ( 기준 =5) ISM 제조업지수 자료 : 컨퍼런스보드 자료 : ISM [ 그림 3] 월건설지출, 전월대비증가예상치상회 [ 그림 ] 월국내자동차판매, 연간 만대수준지속 3 건설지출 m-m 건설지출 y-y( 우 ) 3. ( 백만대 ) 국내자동차판매 자료 : 인구통계국 자료 : 자동차협회 메리츠종금증권리서치센터

3 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 중국 Review 중국경제는경제개혁에따른 성장둔화 추세및 년성장률목표에주목 주간경제지표발표결과 (.3~.3) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 결과 이전 예상比 /( 수 ) 상 구매담당자협회 월제조업 PMI 기준 = p /3( 금 ) 상 구매담당자협회 월비제조업 PMI 기준 = p 주간동향설명. 주간요약 : 중국경제는시진핑정권의경제개혁으로완만한성장둔화가진행되고있는가운데올해성장목표주목. 세부설명 ) 월산업 PMI 전월대비하락전환 - 월제조업및비제조업 PMI는전월대비하락세지속. 그러나지표가기준치 (=5) 를상회하고있어전반적으로성장둔화는완만하게나타나고있는상황 - 향후경제개혁에있어지방정부와기업들의과도한부채문제및과잉유동성해소등이관건이될전망 ) 3월전국인민대표회의에서의 년성장률목표 - 경기선행지수등을감안할때향후경기모멘텀둔화가불가피한가운데향후 3월중국전국인민대표회의에서성장률목표를기존 7.5% 에서 7.% 로하향할경우성장둔화본격화예상 [ 그림 ] 월제조업 PMI, 전월대비하락전환 [ 그림 ] 월비제조업 PMI, 개월연속전월대비하락세 5 ( 기준 =5) 제조업 PMI 6 ( 기준 =5) 비제조업 PMI 자료 : 구매담당자협회 자료 : 구매담당자협회 [ 그림 3] 단기자금시장, 금융긴축기조로단기금리상승세 [ 그림 ] 채권시장, 장기금리상승세로인한경기부담가중 Shibor 주 Shibor 개월 5. 국고 년국고 년 자료 : 상해은행연합회. '. '.7 '3. '3.7 메리츠종금증권리서치센터 3

4 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 유럽 Review 유럽경제는성장률 Plus(+) 전환 & 경기부양 정책기조지속예상 주간경제지표발표결과 (.3~.3) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 결과 이전 예상比 /( 목 ) 상 Markit 월유로존제조업 PMI 기준 = /3( 금 ) 중 유럽중앙은행 월광의통화 (M3) YoY % 주간동향설명. 주간요약 : 월유로존경제지표호조및 / 분기를기점으로유로존전년대비성장률 Plus(+) 전환예상. 세부설명 ) 월유로존경제지표호조예상 - 유로존 월제조업 PMI가전월대비크게상승한가운데주요경기기대지수들도예상치를크게상회하는호조세를나타냄에따라 월경제지표양호전망 - /분기를기점으로유로존 GDP성장률이전년대비 Plus(+) 로전환되는가운데내년성장률도 % 내외예상 ) 물가안정세에따른경기부양정책기조지속 - 유로존물가가안정세를보임에따라 년에도유럽경제정책은경기부양기조에초점을맞출것으로보이며, 이러한경기부양기조가유럽경제경기회복에크게기여할것으로예상 [ 그림 ] 월유로존제조업 PMI, 전월대비크게상승 [ 그림 ] 월유로존광의통화 (M3), 증가율소폭반등 5 ( 기준 =5) 제조업 PMI 6 (%, y-y) M M '. '.7 '3. '3.7 자료 : Markit 자료 : 유럽중앙은행 [ 그림 3] 유럽주식시장, 경기개선기대로강세기조지속 [ 그림 ] 외환시장, 유럽경기회복으로유로화강세흐름 3,5 (p) Euro Stoxx 5 (p) 유로화지수 3, 96,75 9,5,5 88, 자료 : 유럽위원회 8 메리츠종금증권리서치센터

5 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 한국 Review 한국경제는전반적인물가상승압력증가세 & 월경제지표양호예상 주간경제지표발표결과 (.3~.3) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 결과 이전 예상比 /3( 월 ) 중 통계청 월소비자물가 YoY %....%p /( 수 ) 상 산업통상자원부 월수출 YoY % %p /( 목 ) 상 Markit 월제조업 PMI 기준 = p 주간동향설명. 주간요약 : / 분기를기점으로점진적으로물가상승세가확대되는가운데경기개선모멘텀도강화될전망. 세부설명 ) 소비자물가상승률은지난해 /분기를저점으로반등예상 - 지난해소비자물가상승률은하락세를지속한가운데 /분기들어 % 대물가기록. 이에따라통계청이소비자물가의지수개편을통해소비자물가상승률을상향조정 - 그러나근원소비자물가가소비자물가를상회하는가운데연초도시가스인상등으로물가상승압력증가세 ) 수출등을감안할때 월경제지표양호예상 - 월수출이예상보다크게증가한가운데 월제조업 PMI도전월보다상승함에따른 월경제지표도양호한결과를나타낼것으로보임 [ 그림 ] 월소비자물가, 전월대비상승률 Plus(+) 전환 [ 그림 ] 월근원소비자물가, 전반적인물가압력상승세.8 소비자물가 m-m 소비자물가 y-y( 우 ).6 근원소비자물가 m-m y-y( 우 ) 자료 : 통계청 자료 : 통계청 [ 그림 3] 월수출, 완만한수출경기회복흐름확인 [ 그림 ] 월무역수지, 흑자규모점진적으로축소양상 3 (%, y-y) 수출수입 8 ( 십억달러 ) 무역수지 자료 : 산업통상자원부 자료 : 산업통상자원부 메리츠종금증권리서치센터 5

6 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 미국 Preview 미국경제는재고사이클상 경기확장 국면진행에따른제조업경기호조세 주간경제지표발표예정 (.6~.) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 이전 /6( 월 ) 상 ISM 월 ISM 비제조업지수 기준 = /6( 월 ) 중 인구통계국 월제조업수주 MoM % /( 금 ) 상 인구통계국 월비농업부분고용자수 MoM 천명 93 3 /( 금 ) 중 인구통계국 월도매재고 MoM %.. 주요지표설명. 주간요약 : 미국경제는재고사이클상경기확장국면에따른제조업경기호조세및양호한고용증가세지속상황. 세부설명 ) 월미국고용지표양호한고용증가세지속 - 월에도미국고용시장은양호한고용증가세지속예상. 월일시적인정부폐쇄에도불구하고 월고용지표가크게개선된가운데민간부문의고용회복세지속이소비여력개선으로이어지고있는상황 - 선행지표인주간실업수당청구건수도연속실업청구자수가계속해서줄어들고있는고용개선추세 ) 경기선행지표인 월제조업수주전월대비증가반전 - 경기선행지표인 월제조업수주전월대비증가반전전망. 미국제조업경기는재고사이클상경기확장국면이진행되면서호조세를나타내고있으며, 월에도 ISM 제조업지수의신규주문급증으로호조세지속전망 [ 그림 ] 월 ISM 비제조업지수, 전월대비반등전망 [ 그림 ] 월제조업수주, 전월대비증가반전전망 6 ( 기준 =5) ISM 비제조업지수 6 제조업수주 m-m y-y( 우 ) 자료 : ISM 자료 : 노동통계국 [ 그림 3] 월비농업고용, 만명내외의양호한증가세 [ 그림 ] 월도매재고, 재고축적에따른전월대비증가세 ( 천명, m-m) 비농업부문고용자수증감 계절조정실업률 ( 우 ) 8.5 도매재고 m-m 도매재고 y-y( 우 ) 자료 : 노동통계국 자료 : 부동산협회 메리츠종금증권리서치센터 6

7 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 중국 Preview 중국경제는 경기모멘텀 둔화에도불구하고성장감속은완만한상황 주간경제지표발표예정 (.6~.) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 이전 /8( 수 ) 상 통계국 월수출 YoY % 6..7 /9( 목 ) 중 통계국 월소비자물가 YoY %.7 3. /( 금 ) 중 통계국 Q 전산업동향지수 기준 =. 9.5 /( 금 ) 상 국가통계국 월은행신규대출 십억위안 5 65 주간이슈설명. 주간요약 : 중국경제는대내외전반적으로경기모멘텀둔화가나타나고있으나, 성장감속은완만하게진행되는중. 세부설명 ) 월수출전월보다증가세둔화 - 월수출은전월보다증가세둔화예상. 월들어중국인민은행이위안 / 달러환율을.86% 절상된 6.위안으로고시함에따라위안화강세에따른수출둔화효과발생 - 월제조업 PMI에서수출주문이기준치 (5) 를하회하며 5개월래최저치를기록함에따라향후수출둔화예상 ) 경기모멘텀둔화에도불구하고성장감속은완만 - 정부당국의금융긴축등으로인해중국경제의경기모멘텀은계속해서둔화되는상황. 그러나 /분기 GDP 성장률이전기와비슷한수준을기록하며성장감속은완만하게나타날전망 [ 그림 ] 월수출, 전월보다증가세둔화예상 [ 그림 ] 월소비자물가, 개월연속상승세둔화예상 5 (%, y-y) 수출수입 3 소비자물가 m-m 소비자물가 y-y( 우 ) 자료 : 통계국 자료 : 통계국 [ 그림 3] / 분기경기동향지수, 전기대비반등세지속 [ 그림 ] 월은행신규대출, 정부규제로대출규모축소예상 6 ( 기준 =) 전산업동향지수기대지수, ( 십억위안 ) 은행신규대출, 8 6 자료 : 통계국 8 '5 '6 '7 '8 '9 ' ' ' '3 자료 : 통계국 메리츠종금증권리서치센터 7

8 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 유럽 Preview 년유럽경제는라트비아의 8 번째 유로존 회원국가입으로시작 주간경제지표발표예정 (.6~.) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 이전 /6( 월 ) 상 Markit 월유로존서비스업 PMI 기준 = /6( 월 ) 상 Sentix 월유로존투자자경기기대지수 기준 = /8( 수 ) 중 유로통계청 월유로존소매판매 MoM %. -. /9( 목 ) 중 유럽중앙은행 월유로존기준금리 %.5.5 주간이슈설명. 주간요약 : 경기회복양상에도불구하고높은실업률등으로 년에도유럽통화정책은경기부양에초점전망. 세부설명 ) 유럽경제회복세에도불구하고경기부양적통화정책지속 - 월유로존통화정책은기존통화정책스탠스유지예상. 최근유럽경제가회복세를나타내고있으나, % 대의높은실업률및물가안정을감안할때 년에도경기부양적통화정책기조유지전망 - 최근유로화강세를감안할때추가적인유동성확대를통한경기부양가능성이높아보임 ) 년부터 8번째유로존회원국으로라트비아편입 - 년 월 일부터라트비아유로존편입. 라트비아는 8~년에걸쳐혹독한경제전반의구조조정을통해 Minus(-) 성장을탈피한가운데 년이후 5% 대의경제성장세시현 [ 그림 ] 월유로존서비스업 PMI, 전월대비하락세 [ 그림 ] 월유로존투자자경기기대지수, 전월대비반등 5 ( 기준 =5) 서비스업 PMI ( 기준 =5) Sentix 투자자기대지수 자료 : Makrit 자료 : Sentix [ 그림 3] 월유로존소매판매, 전월대비증가반전전망 [ 그림 ] 월유로존통화정책, 금리동결지속전망 소매판매 m-m 소매판매 y-y( 우 ).5 ECB 기준금리 '. '.7 '3. '3.7 자료 : 유로통계청 자료 : 유럽중앙은행 메리츠종금증권리서치센터 8

9 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 한국 Preview 한국경제는환율하락에따른 수출둔화 우려에도경제여건은양호 주간경제지표발표예정 (.6~.) 발표일자 중요도 부처 발표내용 Index 예상 이전 /6( 월 ) 중 산업통상자원부 Q 외국인직접투자 YoY % /8( 수 ) 중 한국은행 월광의유동성 (L) YoY % /8( 수 ) 중 한국은행 월은행가계대출 조원 8 78 /9( 목 ) 상 한국은행 월기준금리 %.5.5 주간이슈설명. 주간요약 : 한국경제는환율하락에따른수출둔화우려에도내수및수출의동반개선흐름이나타나고있는상황. 세부설명 ) 월통화정책기준금리동결지속 - 월통화정책에서도기준금리동결지속전망. 원 / 엔환율이 9원대에진입하면서수출경기둔화우려가높아지고있으나, 월수출은예상치를상회하며증가세가더욱확대 - 물가안정세에도불구하고대내외경제여건호전을감안할때 월통화정책도금리동결기조를유지할것 ) 월경제심리지수호전전망 - 소비여력이개선되는가운데대내외경기개선흐름으로인해 월경제심리지수는소비자기대지수및기업경기기대지수모두전월대비호전기대 [ 그림 ] / 분기외국인직접투자, 전년대비감세소지속 [ 그림 ] 월광의유동성, 전월대비상승세지속전망 9 (%, y-y) 외국인직접투자 (%, y-y) M L '5 '6 '7 '8 '9 ' ' ' '3 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 [ 그림 3] 월은행가계대출, 전월대비증가세지속전망 [ 그림 ] 월한국은행통화정책, 금리동결지속전망 85 ( 조원 ) 은행가계대출 3.5 한국은행기준금리 '. '.7 '3. '3.7 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 메리츠종금증권리서치센터 9

10 월둘째주 - 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 채권시장동향 Tapering 에따른글로벌채권시장금리상승세동조화및국채발행물량부담 주간채권시장요인분석 (.6~.) 금리하락 ( 채권강세 ) 요인 금리상승 ( 채권약세 ) 요인 - 미국 Tapering 에따른미국채권금리상승세 - 원 / 달러및원 / 엔환율하락세에따른수출경기둔화우려 - 미국및유럽등주요국경제지표개선흐름 - 년사상최대국채발행에따른물량부담 - 년들어외국인국채선물순매도전환. 주간동향 : 새해들어외국인이국채선물순매도로전환하며채권약세 ( 금리상승 ) 견인 ) 국내채권시장 - 국내채권시장은 월들어외국인이국채선물순매수로전환하며채권강세 ( 금리하락 ) 견인. 그러나외국인은새해들어다시국채선물순매도로전환하며채권약세 ( 금리상승 ) 견인 ) 해외채권시장 - 3년미국채권시장은 Tapering 이후금리상승세가지속되며국고 년금리가 3% 를상회하며연중최고치로마감. 그러나새해들어단기간금리급등에따른저가매수세유입및주식시장조정으로금리하락세출발. 주간전망 : 본게임시작, 연초물량부담에따른채권금리상승압력에주목 ) 사상최대국채발행에따른물량부담 - 조원에육박하는사상최대국채발행으로인해연초에는국채발행공급부담이채권금리의상승압력을높일것. 또한대내외경기개선기대감에따른투자심리위축도전반적인수급상황을악화시키는요인 ) 외국인국채선물순매도전환 - 월외국인국채선물순매수는연말국내기관수급공백및원화강세베팅에따른일시적인전략적매수판단. 년에는대내외경기개선및미국채권금리상승세등으로인해국채선물순매도가능성우위 3) 미국 Tapering에따른미국채권금리상승세 - 향후미국채권금리는 Tapering과함께기조적인상승세진행예상. 이에따라한국채권시장도미국시장과금리동조화가예상되며, 수급악화및대내외경기개선등도금리상승요인으로작용할것 [ 그림 ] 미국채권시장, Tapering 에따른금리상승세 [ 그림 ] 글로벌채권시장, 금리상승세동조화양상 미국국고 년 한국국고 년 ( 우 ) 독일국고 년 중국국고 년 ( 우 ) 메리츠종금증권리서치센터

11 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 외환시장동향 원 / 엔환율 9 원대진입에따른 수출경기 둔화우려심화 주간외환시장요인분석 (.6~.) 환율상승 ( 원화약세 ) 요인 환율하락 ( 원화강세 ) 요인 - 북한의정치불안에따른지정학적불안감 - 월 FOMC Tapering 에따른달러화강세효과 - 한국경제대규모경상수지흑자기조 - 일본의추가적인유동성확대를통한경기부양책으로인한엔화약세 - 라트비아유로존가입및유럽유동성확대기대등유로화강세제한. 주간동향 : 미국 Tapeing 및일본양적완화에따른원 / 달러 ( 하락제한 ) 와원 / 엔 ( 하락세 ) 환율차별화 ) 원 / 달러환율동향 - 원 / 달러환율은정부당국의외환시장구두개입및 월 FOMC Tapering에따른달러강세등의영향으로,5 원수준에서추가적인하락이제한되고있는양상 ) 원 / 엔환율동향 - 한국경제의대규모경상수지흑자기조로인한원화강세기조및일본의추가적인통화공급확대가능성으로인해원 / 엔환율이 9원대까지하락. 주간전망 : 년에는유로화강세제한및엔화약세지속전망 ) 월 FOMC Tapering에따른달러강세효과 - 월 FOMC에서 Tapering이시행됨에따라단기적으로는달러화공급속도둔화가달러화의강세요인으로작용하며원 / 달러환율하락세를제한하게될것 ) 유럽경제호전에따른유로화강세현상 - 하반기들어유럽경제의회복세가강화됨에따라유로화강세지속. 그러나유럽중앙은행의경기부양기조를감안할때향후유동성확대를통해추가적인유로화강세를저지할것으로보임 3) 엔화약세기조로인해원 / 엔환율하락요인우세 - 한국의대규모경상수지흑자기조로인해원화강세압력이지속되는가운데일본의추가적인통화공급확대가능성이엔화약세를심화시키고있는상황 [ 그림 ] 글로벌외환시장, 유로화강세및엔화약세 [ 그림 ] 원 / 달러 ( 하락제한 ) 및원 / 엔 ( 하락세 ) 환율차별화 ( 엔 ) 엔 / 달러환율 달러 / 유로환율 ( 우 ) ( 달러 ).5, ( 원 ) 원 / 달러환율원 / 엔환율 ( 우 ) ( 원 ) 6., , 8.5,5 7., 8 메리츠종금증권리서치센터

12 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) 상품시장동향 전반적인원자재수급안정 vs 세계경제회복세및풍부한글로벌유동성 주간상품시장요인분석 (.6~.) 원자재가격상승요인 원자재가격하락요인 - 세계경기회복에따른원자재수요증가 - 풍부한글로벌유동성및경기개선기대에따른상품시장자금유입 - 아연및납등금속부분에있어공급부족이나타나며가격상승양상 - 비 OPEC 원유생산호조세등에따른원유수급안정 - 남반구기후여건양호및파종면적확대가능성등곡물수급안정 - 월 FOMC Tapering 에따른달러강세효과가상품가격안정요인. 주간동향 : 새해국제유가하락세 vs 금속가격상승세출발 ) 유가동향 - 국제유가는새해들어리비아원유생산재기전망및중국제조업 PMI 부진등의영향으로하락세출발. 그러나선진국경기회복기대감및투기자금유입가능성등은유가의상승요인으로작용 ) 금속및농산물가격동향 - 금속가격은아연및납등에있어수요회복및공급부족현상등으로상승세를나타냈으며, 농산물가격은북반구작황호조및남반구기후여건양호등으로수급안정에따른가격하락세지속. 주간전망 : 경기회복에따른수요증가및풍부한유동성에따른투기세력유입가능성 ) 전반적으로안정적인원자재수급상황 - 세계경제회복세에도불구하고원유및곡물등전반적으로원자재수급상황이공급우위를나타내고있어원자재가격의상승압력은높지않은것으로판단 ) 세계경제회복에따른원자재수요증가 - 그러나세계경제가회복세를보임에따라향후원자재수요증가가예상되고있으며, 이와함께금속부분에있어서는수요증가및공급제한등으로인해이미가격반등세가나타나고있음 3) 풍부한글로벌유동성에따른투기자금유입 - 또한세계경제가회복세를나타내면서위험자산선호가강화되는가운데풍부한글로벌유동성으로인해원자재시장으로의투기자금유입가능성이높아짐 [ 그림 ] 안전자산선호약화에따른금가격하락세 [ 그림 ] 세계경제회복세에따른금속가격반등세 ($/bbl) WTI 금 ( 우 ) ($/oz),9 9, ($/MTl) 구리소맥 ( 우 ) ($/bu.),,7 8,5 9 8, 8,5 9 7,5 7 8,3 7, 6 7, 6,5 5 메리츠종금증권리서치센터

13 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) [ 지난발간자료목록 ] 날짜 제목 3 년 월 3 일 월넷째주 주요국경기개선 vs 중국경제성장둔화 3 년 월 6 일 월셋째주 월 FOMC Tapering 대비필요시점 3 년 월 일 Bond Market Outlook 숭어 가먼저뛰면 망둥이 도뒤따라뛴다! 3 년 월 5 일 Meritz Bond Policy 내년하반기 금리정상화 차원의기준금리인상예상 3 년 월 8 일 Meritz Bond Chartbook South Korea Economy Monitor 3 년 월 일 Meritz Bond Chartbook Euro Economy Monitor 3 년 월 일 Meritz Bond Analysis 채권금리상승전환 Trigger 로작용할 단기자금시장 불안 3 년 월 7 일 Meritz Bond Analysis 향후미국의출구전략을감안한 투자유망 자산전략점검 3 년 9 월 5 일 Meritz Bond ChartBook Global Equity Market Monitor 3 년 9 월 3 일 Meritz Bond Policy 대내외 경기평가 상향속내년하반기금리인상전망 3 년 8 월 9 일 Meritz Bond Thinking 향후미국양적완화축소및이에따른 자산배분 전략 3 년 8 월 일 Meritz Bond ChartBook Global Commodity Market Monitor 3 년 8 월 일 Meritz Bond ChartBook US EconomyMonitor 3 년 7 월 5 일 Meritz Bond Macro 참의원선거이후 아베노믹스 를감안한중장기환율전망 3 년 7 월 7 일 Meritz Bond ChartBook China Economy Monitor 3 년 7 월 일 Meritz Bond Policy 대내외경제여건개선이기대되는하반기 Macro 환경 3 년 7 월 일 Meritz Strategy Focus 참의원선거이후엔화향배와투자전략 3 년 7 월 5 일 Meritz Bond ChartBook Global Bond Market Monitor 3 년 7 월 3 일 Meritz Bond Macro 중국경제의위험요인으로부각되고있는 그림자금융 점검 3 년 6 월 6 일 Meritz Bond Macro 현재한국경제의 경기국면 진단및 위험요인 분석 3 년 6 월 일 Meritz Bond Policy 7 월한국은행 수정경제전망 에서성장률.%p 상향 3 년 5 월 7 일 Meritz Bond Outlook 구조적 저성장 고착화에따른자산배분변화고찰 3 년 5 월 일 Meritz Bond Policy 5 월을기점으로채권금리하락세의 변곡점 형성전망 3 년 월 9 일 Meritz Bond Thinking 저금리시대 의투자대안구조화채권길라잡이 3 년 월 5 일 Meritz Bond Analysis 채권금리가반등했던 9 년채권시장 데자뷰 (Dejavu) 3 년 월 8 일 Meritz Bond Analysis 저금리시대 의투자대안으로고려할수있는구조화채권 3 년 3 월 7 일 Meritz Bond Thinking 채권파생상품 을활용한투자전략길라잡이 3 년 3 월 8 일 Meritz Bond Analysis 채권금리바닥국면, / 분기 금리반등 에대비할시점 3 년 3 월 일 Meritz Bond Macro 글로벌투자자들에게 신흥국 투자의새로운중심인한국 3 년 3 월 일 Meritz Bond Policy 한국형 토빈세 도입에따른 채권거래세 부과가능성 3 년 월 5 일 Meritz Bond Policy 박근혜정부 의경제정책에따른채권시장영향점검 3 년 월 8 일 Meritz Bond Policy 3 월은 정권교체 에따른금리인하타이밍 3 년 월 6 일 Meritz Bond Macro - 유로존위기점검, 부채원리금및정치적불확실성문제 3 년 월 9 일 Meritz Bond Macro 은행예금 에서 투자시장 으로의 Money-Move 예상 3 년 월 일 Meritz Bond Macro 경기사이클의 상승국면 전환이기대되는한국경제 3 년 월 일 Meritz Bond Policy 아직끝나지않은 금리인하 Cycle 3 년 월 7 일 Meritz Bond Macro 경기모멘텀 개선보다 금리인하 Cycle 에주목할때 년 월 일 Meritz Bond Thinking 3 년채권시장의키워드 은행 Covered Bond 자료 : 메리츠종금증권오창섭 메리츠종금증권리서치센터 3

14 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목 Macro & Bond Analyst 오창섭 (639-73) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 년 월 6일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 년 월 6일현재동자료에언급된종목의지분을 % 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 년 월 6일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 오창섭 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터

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Microsoft Word - WMB_ doc Weekly Macro & Bond Check 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 1.. 1 Economy & Bond Analyst 오창섭 -39-713 changsup.ough@meritz.co.kr - 주요신흥국들의전격적인금리인상기조로인해 월금융통화위원회의는기준금리동결예상 - 글로벌외환시장이안정세를찾는가운데 월을기점으로세계경제불확실성은크게완화기대