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민서 빈
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1 Weekly Macro & Bond Check 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 changsup.ough@meritz.co.kr - 주요신흥국들의전격적인금리인상기조로인해 월금융통화위원회의는기준금리동결예상 - 글로벌외환시장이안정세를찾는가운데 월을기점으로세계경제불확실성은크게완화기대 - 한국경제도상반기중박근혜정부의경기부양책강화및수출개선에힘입어견조한성장세전망 경제동향 월금융통화위원회의 기준금리 동결예상 첫째, 미국 Tapering 에따른신흥국외환시장불안으로주요신흥국들전격적인금리인상단행 둘째, 또한한국경제도가장큰부담요인이던환율하락문제가해결되며금리인하필요성소멸 셋째, 따라서 월금통위를기점으로금리인하기대가소멸되며채권금리상승압력이높아질것 채권시장 대내외채권시장시장과열징후에따른 금리바닥 인식 첫째, 미국은국고 1 년금리가한때전저점수준인.5% 대에진입하면서금리바닥인식확산 둘째, 또한 Tapering 에도불구미국채권투자심리가강세베팅으로전환됨점도시장과열조짐 셋째, 한국도 3 년국채선물이한때이론 Basis 가 Par() 로수렴하며채권시장과열양상이나타남 외환시장 주요신흥국전격적인금리인상으로외환시장빠른안정세 첫째, 최근일부신흥국들이외환시장불안에대한대응을위해전격적인기준금리인상에나섬 둘째, 이후신흥국외환시장이빠르게안정세를찾으며신흥국금융시장불안우려가크게완화 셋째, 과거미국출구전략당시에도신흥국외환시장은 1~3 개월가량의일시적불안양상진행 상품시장 단기적가격안정 vs 장기적수요증가등에따른가격상승 첫째, 국제원자재는원유, 곡물, 금속등전반적으로수급여건이안정세를나타내고있는상황 둘째, 그러나세계경제회복및풍부한글로벌유동성등이점진적으로상품가격상승견인예상 셋째, 특히향후중국의 Infra 투자증가와함께금속부문의가격상승압력이높아질것으로기대

2 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 미국 Review 미국경제는한파등기상악화에따른지표부진효과가 1 월로마무리 주간경제지표발표결과 (.3~.7) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 결과 이전 예상比 /( 화 ) 상 ISM 1 월 ISM 제조업지수 기준 = p /( 화 ) 중 인구통계국 1 월건설지출 MoM % %p /( 목 ) 상 ISM 1 월 ISM 서비스업지수 기준 = p /7( 금 ) 상 노동통계국 1 월비농업부문고용증가 MoM천명 주요지표설명 1. 주간요약 : 미국경제는기상악화에따른지표부진효과가 1 월로마무리되는가운데이후피해복구사업효과부각. 세부설명 1) 1월 ISM 제조업지수전월대비크게하락 - 1월 ISM 제조업지수는전월대비크게하락하며 8개월래최저치기록. 1월지표부진은혹한및폭설등일시적기상악화영향에크게기인하며, 월에는입춘및피해복구사업등으로지표회복전망 - 1월 ISM 서비스업지수는기상악화에도고용증가및주택경기개선등으로인해전월대비상승기록 ) 1월비농업고용은전월대비 1만명대증가세회복 - 1월비농업고용은전월대비 11만명이상증가. 1월에도추운날씨가고용에부정적으로작용했으나, 제조업부문은 만명의일자리가증가하는등민간고용은여전히견조한증가세를이어가고있는상황 [ 그림 1] 1 월 ISM 제조업지수, 전월대비큰폭하락 [ 그림 ] 1 월 ISM 서비스업지수, 전월대비상승반전 ( 기준 =5) ISM 제조업지수 ( 기준 =5) ISM 서비스업지수 자료 : ISM 자료 : ISM [ 그림 3] 1 월비농업고용, 전월대비 1 만명대증가세회복 [ 그림 ] 1 월건설지출, 전월대비증가세지속 ( 천명, m-m) 비농업부문고용자수증감 계절조정실업률 ( 우 ) 건설지출 m-m 건설지출 y-y( 우 ) 자료 : 노동통계국 자료 : 인구통계국 메리츠종금증권리서치센터

3 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 중국 Review 중국경제는위안화절상및금융긴축강화등으로성장세둔화지속 주간경제지표발표결과 (.3~.7) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 결과 이전 예상比 /1( 토 ) 상 구매관리자협회 1 월제조업 PMI 기준 = /3( 월 ) 상 구매관리자협회 1 월서비스업 PMI YoY % p 주간동향설명 1. 주간요약 : 지난해연말위안화절상및금융기축강화등의영향으로중국경제는성장세둔화가지속되는상황. 세부설명 1) 1월제조업 PMI 전월대비하락 - 1월제조업 PMI는전월대비하락하며 개월래최저치기록. 세부지표에서는신규주문지수가전월의 5.에서 5.9로크게하락한영향이크게작용했으며, 신규주문둔화로인해향후제조업성장세둔화예상 - 1월제조업경기둔화에는지난해 1월위안화절상, 연말이후금융긴축강화등이크게영향을미침 ) 1월서비스업 PMI 전월대비하락 - 1월서비스업 PMI는 3개월연속하락세. 세부지표에서는지난해연말이후강화된금융긴축기조가부동산경기에악영향을미치며건설지수가전월의.에서 1.으로크게하락 [ 그림 1] 1 월제조업 PMI, 개월연속전월대비하락세 [ 그림 ] 1 월서비스업 PMI, 3 개월연속전월대비하락세 5 ( 기준 =5) 제조업 PMI ( 기준 =5) 서비스업 PMI 자료 : 구매관리자협회 자료 : 구매관리자협회 [ 그림 3] 1 년 / 분기이후위완화절상기조지속 [ 그림 ] 금융긴축강화에따른경기둔화영향지속. ( 위안 ) 위안 / 달러환율 1 Shibor 주 Shibor 1 개월 자료 : Bloomberg 자료 : 상하이은행연합회 메리츠종금증권리서치센터 3

4 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 유럽 Review 유럽경제는 1 월산업 PMI 호조로 1Q 유로존 성장세 확대기대 주간경제지표발표결과 (.3~.7) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 결과 이전 예상比 /3( 월 ) 상 Markit 1 월유로존제조업 PMI 기준 = p /5( 수 ) 상 Markit 1 월유로존서비스업 PMI 기준 = p /5( 수 ) 상 유로통계청 1 월유로존소매판매 MoM % %p /( 목 ) 상 유럽중앙은행 월유로존기준금리 % 주간동향설명 1. 주간요약 : 유럽경제는 1 월산업 PMI 의호조등으로경기모멘텀이예상보다강하게반등하고있는상황에주목. 세부설명 1) 1월유로존제조업 PMI 상승세지속 - 1월유로존제조업 PMI는상승세지속. 1월제조업 PMI는 5.을기록하며 3개월래최고치를기록했으며, 국가별로는독일 PMI가전월 5.3에서 5.5로크게상승하며지수상승을견인 - 지난해독일경제는취업자증가가 만명을기록하며 5년이후최대의고용증가가나타남 ) 1월유로존통화정책기존기조유지 - 1월유로존통화정책에서는기존기조유지. 최근유럽경제가개선흐름이이어지고있으나, 향후유럽은행들의스트레스테스트에따른신용여건악화등의불안요인으로인해추가경기부양책필요성제기 [ 그림 1] 1 월유로존제조업 PMI, 전월대비상승세지속 [ 그림 ] 1 월유로존서비스업 PMI, 전월대비상승반전 5 ( 기준 =5) 제조업 PMI 5 ( 기준 =5) 서비스업 PMI 자료 : Markit 자료 : Markit [ 그림 3] 1 월유로존소매판매, 전월대비감소 (-) 전환 [ 그림 ] 1 월유로존통화정책, 기존기조유지 소매판매 m-m 소매판매 y-y( 우 ) 1.5 ECB 기준금리 '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 자료 : Markit 자료 : 유럽위원회 메리츠종금증권리서치센터

5 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 한국 Review 올해한국경제는수출과내수의동반호전으로견조한성장세전망 주간경제지표발표결과 (.3~.7) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 결과 이전 예상比 /1( 토 ) 상 산업통상자원부 1월수출 YoY % %p /1( 토 ) 중 산업통상자원부 1 월무역수지 억달러 /( 화 ) 상 통계청 1 월소비자물가 YoY % /5( 수 ) 중 한국은행 1 월외환보유고 억달러 3,8. 3,8 3,5 주간동향설명 1. 주간요약 : 선진국경기호전및정부의경기부양책등의영향으로올해한국경제는견조한성장세를이어갈전망. 세부설명 1) 1월수출전년대비소폭감소 (-) - 1월수출은전년대비소폭감소 (-) 전환됨. 그러나이는설연휴로인해지난해대비조업일수가 일감소함에따른영향이크며, 일평균수출규모로는전년대비 8.9% 늘어나며양호한증가세시현 - 지역별로는유럽 (EU) 으로의수출이.7% 늘어나면서유럽경제호전에따른유럽수출개선양상확인 ) 1월소비자물가상승률 1% 대안정세 - 1월소비자물가상승률은 1% 대초반의안정세지속. 그러나연초도시가스요금인상으로공공요금이전년대비.% 상승했으며, 조류독감에따른오리등의폐사로향후축산물가격의상승압력이높아짐 [ 그림 1] 1 월수출, 조업일수축소로전년대비소폭감소 [ 그림 ] 1 월무역수지, 전월대비무역흑자크게축소 3 (%, y-y) 수출수입 8 ( 십억달러 ) 무역수지 자료 : 산업통상자원부 자료 : 산업통상자원부 [ 그림 3] 1 월소비자물가, 1% 대초반의상승률지속 [ 그림 ] 1 월외환보유고, 전월대비 억달러가량증가.8 소비자물가 m-m 소비자물가 y-y( 우 ) 37 ( 조원 ) 한국외환보유고 '5 ' '7 '8 '9 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : 통계청 자료 : 한국은행 메리츠종금증권리서치센터 5

6 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 미국 Preview 한파등일시적요인을제외할경우미국경제성장세는견조한상황 주간경제지표발표예정 (.1~.1) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 이전 /13( 목 ) 중 재무부 1 월재정수지 십억달러 /13( 목 ) 상 인구통계국 1 월소매판매 MoM %.1. /1( 금 ) 상 FRB 1 월광공업생산 MoM %.3.3 /1( 금 ) 상 미시건대학교 월미시건대소비자경기기대지수 기준 = 주요지표설명 1. 주간요약 : 1 월경제지표부진에도불구하고한파등일시적요인을제외할경우미국경제성장세는견조한상황. 세부설명 1) 1 회계연도재정적자전년대비감소 - 1년회계연도재정적자는전년대비감소할전망. 미국의회예산국이발표한보고서에따르면 1년재정적자는 5,1억달러 (GDP의 3.%) 로 13년,8억달러 (GDP의.1%) 보다 1,억달러가량감소 - 15년에도재정적자규모가,78억달러 (GDP의.8%) 를기록하며재정적자감소세지속예상 ) 1월소매판매전월대비증가세둔화 - 현재미국소비경기는양호한개선흐름이지속되고있는상황. 그러나아직소득증가속도가소비증가속도를따라잡지못하고있어, 향후소비증가지속을위해서는소득증가의뒷받침필요 [ 그림 1] 1 월재정수지, 다시적자 (-) 로반전될전망 [ 그림 ] 1 월소매판매, 전월대비증가세지속 15 ( 십억달러 ) 재정수지. 소매판매 m-m 소매판매 y-y( 우 ) 자료 : 재무부 자료 : 인구통계국 [ 그림 3] 1 월광공업생산, 전월대비증가세지속 [ 그림 ] 월미시건대소비자기대지수, 전월대비하락반전 1.5 광공업생산 m-m y-y( 우 ) (19=1) 미시건대소비자경기기대지수 자료 : FRB 자료 : 미시건대학교 메리츠종금증권리서치센터

7 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 중국 Preview 중국경제는춘절에따른통화공급확대로 경기부양 효과발생에주목 주간경제지표발표예정 (.1~.1) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 이전 /1( 월 ) 상 통계국 1 월은행신규대출 십억위안 1,1 83 /1( 수 ) 상 통계국 1 월수출 YoY % /1( 금 ) 상 통계국 1 월소비자물가 YoY %..5 /1( 금 ) 중 통계국 1 월외국인직접투자 YoY % 주간이슈설명 1. 주간요약 : 춘절에따른통화공급확대로인해경기둔화양상이나타난중국경제는일시적인경기부양효과발생. 세부설명 1) 1월은행신규대출춘절을앞둔통화공급확대 - 1월은행신규대출은춘절을앞둔통화공급확대예상. 중국경제는춘절을전후로통화공급이크게늘어나는계절성이나타나며, 이에따라춘절이후에는통화공급확대에따른경기부양효과발생 - 이에따라중국경제지표는춘절의영향으로 1~월경제지표의왜곡현상을감안하는것이필요 ) 1월수출위안화절상효과로증가세둔화 - 1월수출은 1월위안화절상효과로증가세둔화예상. 그러나지난해 /분기를기점으로미국과유럽을중심으로수출이활성화되고있으며, 향후선진국수요회복이수출경기개선을견인할것으로기대 [ 그림 1] 1 월은행신규대출, 춘절을앞둔통화공급확대 [ 그림 ] 1 월수출, 위안화절상효과에따른증가세둔화 1, ( 십억위안 ) 은행신규대출 5 (%, y-y) 수출수입 1, 자료 : 통계국 자료 : 통계국 [ 그림 3] 1 월소비자물가, 전년대비상승률하락세지속 [ 그림 ] 1 월외국인직접투자, 기저효과로증가세확대 3 소비자물가 m-m 소비자물가 y-y( 우 ) 5 1 ( 십억달러 ) 외국인직접투자 y-y( 우 ) 자료 : 통계국 자료 : 통계국 메리츠종금증권리서치센터 7

8 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 유럽 Preview 유럽경제는지난해 / 분기를기점으로 GDP 성장률 Plus(+) 전환 주간경제지표발표예정 (.1~.1) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 이전 /1( 월 ) 상 Sentix 월유로존 Sentix 투자자경기기대지수 기준 = /1( 수 ) 상 유로통계청 1 월유로존광공업생산 MoM % /1( 금 ) 중 유로통계청 1 월유로존무역수지 십억유로 /1( 금 ) 상 유로통계청 13 Q GDP QoQ %.3.1 주간이슈설명 1. 주간요약 : 유럽경제는지난해 / 분기 GDP 성장률이 Plus(+) 로전환되는가운데올해는 Plus(+) 성장의원년. 세부설명 1) Q 유로존 GDP 성장률전년대비 Plus(+) 전환 - 13년 Q 유로존 GDP 성장률은전년대비 Plus(+) 전환예상. 전년대비 GDP 성장률은 1년을기점으로 Minus(-) 로전환됐으며, 연간 GDP 성장률을기준으로하면 년연속 Minus(-) 기록 - 지난해 /분기를기점으로유로존성장률이 Plus(+) 로전환되는가운데올해가 Plus(+) 성장의원년 ) 1월유로존광공업생산전월대비감소 (-) - 1월유로존광공업생산은전월대비감소 (-) 예상. 그러나이는전월의큰폭생산증가에따른기저효과에기인하며, 유럽의제조업경기는독일을중심으로주변국으로경기활성화가확산되고있는상황 [ 그림 1] Q 유로존 GDP, 전년대비성장률 Plus(+) 전환 [ 그림 ] 월유로존투자자경기기대지수, 전월대비하락 (%, y-y) 분기실질 GDP 성장률 ( 기준 =5) Sentix 투자자경기기대지수 '5 ' '7 '8 '9 '1 '11 '1 '13 자료 : 유로통계청 - 자료 : Sentix [ 그림 3] 1 월유로존광공업생산, 전월대비감소 (-) [ 그림 ] 1 월유로존무역수지, 흑자규모전월대비감소 3 광공업생산 m-m 광공업생산 y-y( 우 ) 3 ( 십억유로 ) 무역수지 자료 : 유로통계청 자료 : 유로통계청 메리츠종금증권리서치센터 8

9 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 한국 Preview 월금융통화위원회의기준금리동결로금리인하기대소멸예상 주간경제지표발표예정 (.1~.1) 발표일자 중요도 부처 발표내용 단위 예상 이전 /1( 수 ) 중 한국은행 1 월수입물가 YoY % /1( 수 ) 상 통계청 1 월계절조정실업률 % /1( 수 ) 중 한국은행 1 월광의통화 (M) YoY % /13 ( 목 ) 상 한국은행 월기준금리 %.5.5 주간이슈설명 1. 주간요약 : 월금융통화위원회의는기준금리를동결하며연초제기됐던금리인하기대를소멸시킬것으로예상. 세부설명 1) 월금융통화위원회의기준금리동결 - 월금융통화위원회의기준금리동결예상. Tapering에따른신흥국외환시장불안으로인해주요신흥국들이기준금리인상기조로전환함에따라연초제기됐던금리인하기대소멸 - 금리인하기대가소멸된가운데대내외경기개선으로인해점진적으로채권금리상승압력이높아질것 ) 1월실업률전월대비보합세 - 1월계절조정실업률은전월대비보합세예상. 올해에는박근혜정부의청년및여성취업자중심의고용정책효과가기대되고있으며, 반면카드사신용정보유출에따른 TM 영업정지로 월고용지표는일시적부진전망 [ 그림 1] 월금융통화위원회의, 기준금리동결예상 [ 그림 ] 1 월계절조정실업률, 전월대비보합세 3.5 한국은행기준금리 3.8 계절조정실업률 '1.1 '1.7 '13.1 ' 자료 : 한국은행 자료 : 통계청 [ 그림 3] 1 월광의통화 (M), 증가세확대지속 [ 그림 ] 1 월수입물가, 전년대비하락세완화 1 (%, y-y) M L 수입물가 m-m 수입물가 y-y( 우 ) 자료 : 한국은행 자료 : 한국은행 메리츠종금증권리서치센터 9

10 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 채권시장동향 금리인하기대소멸및금리바닥인식에따른약세전환예상 주간채권시장요인분석 (.1~.1) 금리하락 ( 채권강세 ) 요인 금리상승 ( 채권약세 ) 요인 - 미국 Tapering 에따른미국채권금리상승압력지속 - 경제개혁에따른중국경제성장세둔화우려지속 - 외국인의국채선물순매수기조 - 유럽및미국을중심으로선진국경기개선모멘텀지속 - 한국경제도신흥국금융시장불안등에도견조한경기개선흐름 - 신흥국금융시장안정세및 월세계경제불확실성크게완화 1. 주간동향 : 대내외채권시장시장과열징후로 금리바닥 인식확산 1) 국내채권시장 - 국내채권시장은전주대비소폭금리하락. 시장은외국인의국채선물순매수기조가이어지는가운데 3년국채선물의경우선물만기를 1달이상남겨둔상황에서한때이론Basis가 Par() 로수렴 ) 해외채권시장 - 미국채권시장은전주대비소폭금리상승. 주초미국시장은 1월제조업지수의큰폭둔화로한때국고 1년금리가전저점수준인.5% 대에진입했으며, 이후금리바닥인식이확산되며다시금리하락세의되돌림진행. 주간전망 : 금리인하기대소멸및금리바닥인식에따른약세전환 1) 월금통위기준금리동결 - 월금융통화위원회의기준금리동결예상. Tapering에따른신흥국외환시장불안으로인해주요신흥국들이기준금리인상기조로전환함에따라연초제기됐던금리인하기대소멸 ) 금리바닥인식에따른채권시장약세전환 - 대내외적으로금리바닥인식이확산됨에따라채권시장약세전환대비필요. 미국채권금리가전저점수준에도달하면서금리바닥인식이확산된가운데신흥국금융시장안정세로 Global 안전자산선호도약화기대 3) 월을기점으로세계경제불확실성해소 - 월을기점으로세계경제불확실성해소전망. 춘절에따른통화공급확대로중국경제의경기부양효과가기대되는가운데한파등미국기상악화효과도 1월을기점으로마무리예상 [ 그림 1] 글로벌채권시장, 연초금리상승세조정양상 [ 그림 ] 미국채권시장, 강세베팅전환은시장과열조짐 3.5 미국국고 1년독일국고 1년 ( 우 ).5 3 ( 기준 =) 미국국채투자자강세베팅 - 약세베팅비중 자료 : Bloomberg 자료 : JP Morgan 메리츠종금증권리서치센터 1

11 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 외환시장동향 주요신흥국전격적인금리인상으로외환시장빠른안정세 주간외환시장요인분석 (.1~.1) 환율상승 ( 원화약세 ) 요인 환율하락 ( 원화강세 ) 요인 - 외국인국내주식순매도기조 - 미국경제지표개선등에따른달러화강세 - 미국 Tapering 에따른신흥국금융시장불안우려및신흥국통화약세 - 한국경제대규모경상수지흑자기조 - 일본의경기부양을위한추가적인유동성확대에따른엔화약세 - 유로화강세에따른수출경기둔화억제를위한유럽유동성확대 1. 주간동향 : 설연휴기간미국의추가 Tapering에따른원화약세현상 1) 원 / 달러환율동향 - 원 / 달러환율은전주대비소폭상승. 주초원 / 달러환율은설연휴기간미국의추가 Tapering 영향으로큰폭으로상승했으나, 이후신흥국외환시장이안정세를보이면서다시환율상승의되돌림진행 ) 원 / 엔환율동향 - 원 / 엔환율은전주대비큰폭상승. 주초원 / 엔환율은미국추가 Tapering에따른신흥국통화약세의영향으로원화도동반약세를보이며큰폭으로상승했으며, 이후신흥국외환시장안정세로환율상승되돌림진행. 주간전망 : 신흥국통화정책금리인상기조지속전망 1) 미국 Tapering은달러유동성공급확대가지속되는상황 - 미국 Tapering은여전히달러유동성확대가지속되는상황. 선진국의경기회복세강화로글로벌외환시장에서일부신흥국시장의자금유출이나타날수있으나, 이것은일시적인현상에그칠것 ) 미국 출구전략 당시신흥국금융불안은초기국면국한 - 과거미국출구전략당시에도신흥국금융불안은초기국면에국한됨. 이후중장기적으로는미국경기회복에따른글로벌실물경기회복에힘입어위험자산강세에따른달러화약세및신흥국통화강세진행 3) 신흥국통화정책금리인상기조지속 - 신흥국통화가치하락에대한대응으로주요신흥국금리인상을통한통화가치하락억제. 그러나통화가치하락이다시수입물가상승으로이어지며, Inflation 압력이높아짐에따라금리인상기조지속필요 [ 그림 1] 글로벌외환시장, 유로화강세및엔화약세둔화 [ 그림 ] 원 / 달러및원 / 엔환율큰폭으로상승 11 ( 엔 ) 엔 / 달러환율달러 / 유로환율 ( 우 ) ( 달러 ) 1.5 1, ( 원 ) 원 / 달러환율원 / 엔환율 ( 우 ) ( 원 ) , , , , 8 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 메리츠종금증권리서치센터 11

12 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) 상품시장동향 신흥국금융시장불안등에따른안전자산선호로금가격반등세 주간상품시장요인분석 (.1~.1) 원자재가격상승요인 원자재가격하락요인 - 북미한파로인해난방을위한원유수요증가 - 풍부한글로벌유동성및경기개선기대에따른상품시장자금유입 - 아연및납등일부금속부분에있어공급부족에따른가격상승압력 - 비 OPEC 원유생산호조세등에따른원유수급안정 - 남반구기후여건양호및파종면적확대가능성등곡물수급안정 - Tapering 등에따른달러화강세가상품가격안정요인으로작용 1. 주간동향 : 안전자산선호강화에따른금가격상승현상 1) 유가동향 - 국제유가는북미한파에따른난방유수요증가등으로전주대비상승. 그러나신흥국외환시장불안및중국경기둔화우려등으로수요증가기대가약화된가운데이란핵협상합의등으로공급이증가하며수급안정세 ) 금속및농산물가격동향 - 금속가격은중국경기둔화우려등으로하락세를보인가운데금가격은안전자산선호강화로반등세. 농산물가격은밀과옥수수풍작등에도귀리등일부작물재고감소등으로상승세. 주간전망 : 단기적가격안정 vs 장기적수요증가등에따른가격상승 1) 전반적으로안정적인원자재수급상황 - 세계경제회복세에도불구하고원유및곡물등전반적으로원자재수급상황이공급우위를나타내고있어원자재가격의상승압력은높지않은상황 ) 세계경제호전에따른원자재수요증가 - 그러나세계경제가회복세를보임에따라향후원자재수요증가가예상되고있으며, 특히금속부분에있어서는중국의 Infra 투자증가등으로향후수요증가에따른가격상승압력이높아질것으로기대 3) 풍부한글로벌유동성에따른투기자금유입 - 또한세계경제가회복세를나타내면서위험자산선호가강화되는가운데풍부한글로벌유동성으로인해원자재시장으로의투기자금유입가능성이높음 [ 그림 1] 안전자산선호강화에따른금가격반등세 [ 그림 ] 중국경기둔화우려등으로금속가격하락반전 1 ($/bbl) WTI 금 ( 우 ) ($/oz),1 9, ($/MTl) 구리소맥 ( 우 ) ($/bu.) 1, 11 1,9 8, ,7 8, 8 9 1,5 7, ,3 7, 7 1,1,5 5 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg 메리츠종금증권리서치센터 1

13 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) [ 지난발간자료목록 ] 날짜 제목 1 년 월 일 1 Bond Strategy 채권금리상승사이클진입에따른 Long-Short 전략 1 년 1 월 7 일 1 월다섯째주 1 월 FOMC 추가 Tapering 여부주목 1 년 1 월 일 1 월넷째주 국내외중요 경제이벤트 줄줄이대기 1 년 1 월 13 일 1 월셋째주 국내외주요기관 경제전망 상향에주목 1 년 1 월 일 1 월둘째주 1 년대내외 통화정책 방향성에주목 13 년 1 월 3 일 1 월넷째주 주요국경기개선 vs 중국경제성장둔화 13 년 1 월 1 일 1 월셋째주 1 월 FOMC Tapering 대비필요시점 13 년 11 월 1 일 1 Bond Market Outlook 숭어 가먼저뛰면 망둥이 도뒤따라뛴다! 13 년 11 월 15 일 Meritz Bond Policy 내년하반기 금리정상화 차원의기준금리인상예상 13 년 11 월 8 일 Meritz Bond Chartbook South Korea Economy Monitor 13 년 1 월 일 Meritz Bond Chartbook Euro Economy Monitor 13 년 1 월 1 일 Meritz Bond Analysis 채권금리상승전환 Trigger 로작용할 단기자금시장 불안 13 년 1 월 7 일 Meritz Bond Analysis 향후미국의출구전략을감안한 투자유망 자산전략점검 13 년 9 월 5 일 Meritz Bond ChartBook Global Equity Market Monitor 13 년 9 월 13 일 Meritz Bond Policy 대내외 경기평가 상향속내년하반기금리인상전망 13 년 8 월 9 일 Meritz Bond Thinking 향후미국양적완화축소및이에따른 자산배분 전략 13 년 8 월 1 일 Meritz Bond ChartBook Global Commodity Market Monitor 13 년 8 월 1 일 Meritz Bond ChartBook US EconomyMonitor 13 년 7 월 5 일 Meritz Bond Macro 참의원선거이후 아베노믹스 를감안한중장기환율전망 13 년 7 월 17 일 Meritz Bond ChartBook China Economy Monitor 13 년 7 월 1 일 Meritz Bond Policy 대내외경제여건개선이기대되는하반기 Macro 환경 13 년 7 월 11 일 Meritz Strategy Focus 참의원선거이후엔화향배와투자전략 13 년 7 월 5 일 Meritz Bond ChartBook Global Bond Market Monitor 13 년 7 월 3 일 Meritz Bond Macro 중국경제의위험요인으로부각되고있는 그림자금융 점검 13 년 월 일 Meritz Bond Macro 현재한국경제의 경기국면 진단및 위험요인 분석 13 년 월 1 일 Meritz Bond Policy 7 월한국은행 수정경제전망 에서성장률.%p 상향 13 년 5 월 7 일 Meritz Bond Outlook 구조적 저성장 고착화에따른자산배분변화고찰 13 년 5 월 1 일 Meritz Bond Policy 5 월을기점으로채권금리하락세의 변곡점 형성전망 13 년 월 9 일 Meritz Bond Thinking 저금리시대 의투자대안구조화채권길라잡이 13 년 월 15 일 Meritz Bond Analysis 채권금리가반등했던 9 년채권시장 데자뷰 (Dejavu) 13 년 월 8 일 Meritz Bond Analysis 저금리시대 의투자대안으로고려할수있는구조화채권 13 년 3 월 7 일 Meritz Bond Thinking 채권파생상품 을활용한투자전략길라잡이 13 년 3 월 18 일 Meritz Bond Analysis 채권금리바닥국면, / 분기 금리반등 에대비할시점 13 년 3 월 11 일 Meritz Bond Macro 글로벌투자자들에게 신흥국 투자의새로운중심인한국 13 년 3 월 일 Meritz Bond Policy 한국형 토빈세 도입에따른 채권거래세 부과가능성 13 년 월 5 일 Meritz Bond Policy 박근혜정부 의경제정책에따른채권시장영향점검 13 년 월 18 일 Meritz Bond Policy 3 월은 정권교체 에따른금리인하타이밍 13 년 월 일 Meritz Bond Macro - 유로존위기점검, 부채원리금및정치적불확실성문제 자료 : 메리츠종금증권오창섭 메리츠종금증권리서치센터 13

14 월셋째주 월금융통화위원회의 기준금리 동결 Economy & Bond Analyst 오창섭 (39-713) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 1년 월 1일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 1년 월 1일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 1년 월 1일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 오창섭 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 1

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Microsoft Word - WMB_ doc Weekly Macro & Bond Check 월둘째주 년대내외 통화정책 방향성에주목.. 6 Macro & Bond Analyst 오창섭 -639-73 changsup.ough@meritz.co.kr - 미국통화정책은완만한속도의 Tapering 진행으로민간부문을중심으로경기개선지속전망 - 유럽통화정책은경기부양기조에초점을맞추며유동성확대를통한유로화강세저지예상 -