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근영 봉
5 years ago
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1 Weekly Focus : 중국 PMI 지수반등의의미 Economist 문정희 ( , mjhsilon@deri.co.kr) 중국제조업경기의회복, 더나아가글로벌경기회복에도긍정적 중국 PMI 지수가 8월에이어 9월에도전월대비상승, 시장예상치를상회함은물론상승폭이확대되면서제조업경기가회복되고있음을시사함. 중국의경기선행지수는 1~2 개월이내상승할것으로예상됨. 과거중국제조업경기와미국, 유럽제조업경기가유사한흐름을이어갔음을감안하면중국 PMI 지수반등은글로벌제조업경기에도긍정적영향을끼칠것임. 다만미국의소비둔화, 유럽의재정불안등내부적인문제로인해시차는존재할수있음. 8월에이어 9월 PMI 지수상승중국의구매관리자지수 (PMI) 가지난 8월에이어 9월에도전월대비상승, 시장예상치를상회하는결과가발표되었다. 8월 PMI 지수는 51.7 로전월보다 0.5 포인트상승했으며, 9월에는 53.8 로전월보다무려 2.1 포인트가상승하여제조업체감경기가빠르게회복되고있음을시사하고있다. 중국 PMI 지수는국가통계국에서매월초순경에발표하며, 인덱스 50을기준으로 50 이상을제조업경기상승을, 50 이하는경기하강을나타낸다. PMI 지수는지난 2005 년 1월부터발표되었고, 2008 년 6월까지기준선인 50 이상에서등락을거듭하다가글로벌경기침체와중국의경기하강으로 2008 년 9월을제외하고 2009 년 2월까지약 7개월동안 50선을하회하였다. 이후 2009년 3월부터현재 ( ) 까지기준선 50을상회하고있다. 지수의세부항목은모두 11개항목으로구성되어있다. 이가운데신규수주와출하, 고용, 배송시간, 재고등다섯개항목은주요항목으로, 신규수출수주, 원자재구입, 수입, 투입물가, 주문잔고, 최종재재고등여섯개항목은기타항목으로구분된다. 8월에이어 9월에도 PMI 지수가반등한배경은신규수주가큰폭으로상승하였고, 이에생산출하량도증가했기때문이다. 신규수주와출하는 PMI 지수에서약 50% 의비중을차지한다. 이밖에도수출수주와원자재구입량증가, 주문잔고도증가하는등대부분의지표도전반적으로전월대비상승한것으로나타났다. 중국 PMI 지수 2 개월연속상승 (index=50) PMI 출하신규주문 자료 : Datastream, 대신경제연구소 (DERI)) 1

2 중국 PMI 지수반등은경기회복의시그널중국 PMI 지수가 8월에이어 9월에도전월대비상승, 시장예상치를상회하면서시장에서도매우호의적인반응을보이고있다. 8월지수상승에서는일시적인효과로간주하는경향이있었으나 2개월연속상승, 더욱이상승폭이확대되었다는점에서긍정적인신호로확신하는모습이다. 중국 PMI 지수는제조업경기동향을보여주지만더확대한다면경기선행지수와도매우유사한패턴으로움직인다. 중국국가통계국에서발표하는경기선행지수에 PMI 지수가포함되어있지는않으나선행지수에포함되는실물지표가운데물동량지표는 PMI 지수와유사하다. 또한미국컨퍼런스보드에서도중국경기선행지수를매월발표하는데이가운데 PMI 지수에포함된수출주문, 공급지연지수는선행지수에도포함되어있다. 여기에원자재공급지수까지포함할경우선행지수에서차지하는 PMI 지수비중은무려 80% 에이른다. 뿐만아니라 PMI 지수와대표적인경기동행지표인산업생산증가율을비교해보아도두지표의패턴은유사하다. 예를들어지난 8월 PMI 지수가전월보다약 0.5 포인트상승한것으로나타났고, 8월산업생산증가율이전년동월대비 13.9% 를기록하며시장예상치인 13.0% 를상회하였다. 9월 PMI 지수가전월보다상승폭이확대되었음을감안하면 9월산업생산증가율역시전월치를상회할것으로예상된다. 최근블룸버그컨센서스에서도 9월산업생산증가율이전년동월대비 14.0% 를기록할것으로나타났다 ( 산업생산등주요경제지표는오는 21일발표될예정이며, 동일중국 3분기 GDP 도발표될예정이다 ). 이렇게 PMI 지수가경기선행지수와산업생산증가율이유사한이유는 PMI 지수에포함된세부항목들가운데일부는선행지표이며, 일부는동행지표이기때문이다. 선행지표로는신규수주와주문잔고등의항목이있고, 동행지표로는출하와재고등이포함되어있다. 따라서 PMI 지수는경기선행지수와동행지수를동시에포함하고있는지표이기때문에중요하다. PMI 지수가 2개월연속상승했음은중국의제조업경기가빠르게회복되고있음을의미하며, 이는대표적인경기동행지표인산업생산증가율의단기상승을예상할수있겠고, 중국의경기선행지수도 1~2 개월이내반등할가능성이높음을의미한다. 이는전체적으로중국의경기회복이머지않아가시적으로나타날것임을의미한다. 중국 PMI 지수와경기선행지수는유사한움직임보여 PMI 지수상승으로산업생산증가율단기상승예상 (index=50) 중국 PMI ( 좌 ) 중국 CLI (index=100) (index=50) PMI 지수 ( 좌 ) 산업생산 (%,y/y) 자료 : Datastream, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Datastream, 대신경제연구소 (DERI)) 2

3 중국뿐만아니라글로벌경기에도긍정적 PMI 지수상승으로중국경기회복기대감이높아졌음은단순히중국경제에만그치는것이아닐글로벌경제에도시사하는바가크다. 이는중국의경제규모가일본을제치고미국다음으로경제대국이며, 중국의수요회복은글로벌수요회복을의미하기때문이다. 중국과미국, 유럽의제조업지수를비교해보면세지수역시매우유사한움직임을이어가고있다. 세지수모두지난 2008 년 7월경에서기준선 50을하회하였고, 이후급격하게하락하면서경기침체를경험하였으며, 가장빠르게기준선을회복한국가는중국으로경기회복역시가장빠른속도로진행되었다. 미국제조업지수인 ISM 제조업지수는 2009 년 8월부터기준선 50을상회하였고, 2010 년 4월고점을형성한이후레벨이낮아지고있다. 하지만지난 8월결과에는전월대비상승하면서경기둔화우려를다소완화시켜주었다. 유로 PMI 지수는 2009년 10월부터기준선을상회하였으나역시 2010 년 4월고점이후낮아지고있으나전월대비하락폭은좁아지고있다. 제조업경기회복에다소시차가있었으나전반적으로중국제조업경기가회복한이후미국, 다음으로유럽의제조업경기가순차적으로회복하였다. 이러한사실을감안하면중국 PMI 지수의반등은중국제조업경기뿐만아니라미국과유럽등글로벌제조업경기에도매우긍정적인영향을끼칠것으로사료된다. 국내경제역시대외수출에서중국비중이가장높기때문에중국의수요증가는국내기업들의수출증가로이어져긍정적이다. 물론중국 PMI 지수가 2개월상승에불과하다는점과금년 4월고점인 56포인트를넘지못했다는점, 하강하는경기선행지수가아직상승전환을못했다는점에서는좀더지켜볼필요가있다. 또한미국의소비둔화와유럽의재정불안등은내부적, 구조적인문제점이기때문에중국경제와다소시차를두고후행할것으로예상된다. 그렇다고하더라도앞서언급했듯이중국 PMI 지수반등은중국내부적으로는제조업경기가회복되고있음을의미하며, 대외적으로도글로벌경기회복에중요한단서를제공했다는점에서매우긍정적인영향을끼칠것으로사료된다. 중국 PMI 지수반등은미국과유럽제조업에도영향을끼칠듯 (index=50) 중국 PMI US ISM EU PMI 자료 : Datastream, 대신경제연구소 (DERI)) 3

4 Weekly Updates & Summary 미국경제 - 양대소비심리지수의기대지수가모두하락한것과 ISM 제조업지수의세부내용이더욱악화된것은하반기경기불확실성이여전함을암시. - 그러나지난 8월개인소득, 소비, 그리고건설지출모두기대치를상회하고지난 9월자동차판매역시호조를나타내는등경기침체우려는크게경감되는모습. [ 이번주주요경제지표전망 ] - 9월 ISM 비제조업지수 : 신규주문과재고흐름이다소나빠졌으나 8월말이후경기침체우려가경감되고있어소폭이나마지수반등예상. - 9월월간신규고용 ( 농업외 ) : 인구센서스임시직에서약 6만명감소가예상되는가운데민간부문의고용창출이시장컨센서스에부합한다면 4개월만에처음으로월간신규고용증가를기대해볼만. 실업률은구직단념자들의시장참여로소폭상승이예상됨. 국내경제 금융시장 - 9월중소비자물가상승률은이상기후로인한농수산물가격급등의영향으로큰폭으로상승함. 9월무역수지는일평균수출금액이사상최대를기록하면서흑자폭이크게확대되었으며, 8월광공업생산은자동차생산감소로전월대비감소함. [ 이번주금리및환율전망 ] - 전주국고채 (3년 ) 금리는전주 3.26~3.39% 범위에서하락하는추세를나타냄. 경기선행지수증가율및동행지수순환변동치하락등국내경기둔화세가가시화되는조짐을보인가운데 10월국고채발행량축소, 바이백규모확대등으로수급호조에대한기대감이더욱증대된데힘입어중장기물을중심으로금리큰폭하락함. 국고 3년금리사상최저치돌파눈앞. 금주 3.20~3.50% 예상. - 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,130.4~1,148.1 원범위에서하락하는흐름을시현함. 원 / 달러환율은글로벌달러화약세기조가지속된가운데 9월국내무역수지의대규모흑자소식으로역외시장참가자들이달러매도에나섬에따라외환당국의개입경계감에도불구하고주요지지선으로작용하던 11 원선을하향이탈함. 금주 1,120~1,150 원예상. 4

5 Global Economic Diary 지표 결과 예상 이전 기타 24 일 ( 화 ) 미 ) 7 월기존주택판매 만호 일 ( 수 ) 미 ) 7 월신규주택판매 만호 미 ) 7 월내구재주문 / 운송제외 ( 전월비 ) %,m/m 0.3/ / / 일 ( 금 ) 미 ) 2/4 분기 GDP(2 차 ) %, q/q. ar 미 ) 8 월미시간대소비심리평가지수 ( 최종 ) 지수 일 ( 화 ) 미 ) 8 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 일 ( 수 ) 미 ) 8 월 ISM 제조업지수 지수 일 ( 금 ) 미 ) 8 월 ISM 비제조업지수 지수 미 ) 8 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 8 월실업률 % 일 ( 목 ) 미 ) 7 월무역수지 억달러 일 ( 화 ) 미 ) 8 월소매판매 / 자동차제외 %,m/m 0.4/ / /0.2 미 ) 7 월수입물가 %,m/m 미 ) 7 월산업생산 %,m/m 설비가동률 % 미 ) 7 월생산자물가 / 핵심 %,m/m 0.4/ / /0.3 미 ) 7 월소비자물가 / 핵심 %,m/m 0.3/ / /0.1 미 ) 8 월미시간대소비심리평가지수 ( 예비 ) 지수 일 ( 월 ) 미 ) 9 월 NAHB 주택시장지수 지수 일 ( 화 ) 미 ) 8 월건축허가건수 만호 미 ) 9 월 FOMC 정례회의 % 일 ( 목 ) 미 ) 8 월기존주택판매 만호 미 ) 8 월경기선행지수 %,m/m 일 ( 금 ) 미 ) 8 월내구재주문 / 운송제외 %,m/m -1.3/ / /-2.8 미 ) 8 월신규주택판매 만호 일 ( 화 ) 미 ) 9 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 일 ( 목 ) 미 ) 2/4 분기 GDP( 최종 ) %, q/q. ar 일 ( 금 ) 미 ) 9 월 ISM 제조업지수 지수 미 ) 9 월미시간대소비심리평가지수 ( 최종 ) 지수 일 ( 화 ) 미 ) 9 월 ISM 비제조업지수 지수 일 ( 금 ) 미 ) 9 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 9 월실업률 % 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus. SA: 계절조정. 5

6 Weekly Review Summary [ 미국 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 28일 ( 화 ) 9월컨퍼런스보드소비심리 지수 일 ( 수 ) 2/4분기 GDP( 최종 ) %,q/q,ar 일 ( 금 ) 9월 ISM 제조업지수 지수 월미시간대소비심리 ( 최종 ) 지수 고용시장이개선될여지가높은가운데경기침체우려가경감되고있어시장기대치를상회하는결과예상. 재고및민간투자부문에서다소변동성이예상되나대체로지난 2 차결과치에서큰변화가없을것으로신규주문 / 재고갭하락폭이커시장예상과달리지수하락폭이확대될가능성을충분히염두에두어야. 소비심리는추가경기부양기대감과자산가격상승이긍정적으로작용하며예비치보다다소개선된흐름이예상됨. [ 국내 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 30 일 ( 목 ) 8 월광공업생산 %,y/y 17.1/ 전월비기준으로 09년 11월증가이후 10개월만에감소 1 일 ( 금 ) 9 월소비자물가 %,y/y 3.6/ 농수산물급등과도시가스요금인상이주요인 9 월무역수지억달러 50.1/ 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 추석연휴등조업일수감소에도불구수출이호조를보임. 6

7 U.S. Economic Trends Economist 나중혁 ( , Review 9월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 /4 분기 GDP( 최종 ) 전분기연율 1.7% 9월 ISM 제조업지수 월국내자동차판매 만대 9월미시간대소비심리평가지수 68.2 Summary 양대소비심리지수의기대지수가모두하락한것과 ISM 제조업지수의세부내용이더욱악화된것은하반기경기불확실성이여전함을암시. 그러나지난 8월개인소득, 소비, 그리고건설지출모두기대치를상회하고지난 9 월자동차판매역시호조를나타내는등경기침체우려는크게경감되는모습. 양대소비심리지수에서기대지수하락은하반기경기전반에대한불확실성을반영그러나민간소비는예상보다견고한흐름을보이고있음이각종주요경제지표에서드러나고있어긍정적 지난주뉴욕증시는최근급반등에따른기술적인조정양상을보이면서주간기준으로소폭하락한것으로나타났다. 주초소비심리의예상밖큰폭의위축과주말발표된 ISM 제조업지수의세부내용악화로하반기성장부진이불가피할것임이시사한것이부정적으로작용했다면, 나머지대부분의경제지표는경기침체우려를큰폭으로경감시키면서유동성장세에대한기대감을유지하는데기여했다. 우선, 주초반발표된컨퍼런스보드의소비자신뢰지수는예상밖으로큰폭으로하락하며미국소비자들이여전히고용회복에대한의구심과하반기성장둔화에대한우려를드러내고있음을말해준다. 특히, 기대지수는지난 2월이후가장낮은수치 (65.4) 를기록하며투자자들의보수적인시각을유도했다. 그러나지난 2/4분기 GDP 최종결과에서경기선순환구조로의전환에가장큰변수로여겨지는개인소비지출이 2.0% 에서 2.2% 로상향조정된것을시작으로지난 8월개인소득 (0.5%) 및소비 (0.4%) 모두기대치를웃도는결과를나타낸점, 그리고 9월국내자동차판매호조로이어지는흐름은하반기중에도일정수준의소비를기대해볼만하다는판단을가능케하고있어긍정적이다. 단, 제조업경기를대표하는 ISM 제조업지수의경우헤드라인수치는지난 8월과마찬가지로시장기대수준에부합하는견고한흐름을나타냈지만신규주문- 재고갭이 19개월만에처음으로마이너스영역에위치하는등세부내용은오히려더욱악화된것으로나타나면서이번경기회복을이끌어온제조업경기전반에대한경계감을높여야할것으로사료된다. 그러나실물경제지표악화는오히려연준의양적완화조치가현실화되는데기여할수있는변수로증시에는긍정적으로작용할수있는소지가높은만큼 11월중간선거까지는위험자산에대한높은선호도가지속될가능성을충분히염두에두어야할것으로판단된다. 하반기성장에대한소비자의우려가심화되는모습 자동차판매호조로일정수준의소비에대한기대감 (1985=100) 컨퍼런스보드기대지수 120 미시건대기대지수 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) (%,y/y) 총차량판매 ( 좌 ) 30 자동차 & 관련부품주문 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) (%,y/y)

8 Korea Economic Trends Economist 김윤기 ( , Review 8월광공업생산전년동월대비 17.1% 증가 9월소비자물가전년동월대비 3.6% 상승 9월무역수지 50.1 억달러흑자 Summary 9월중소비자물가상승률은이상기후로인한농수산물가격급등의영향으로큰폭으로상승함. 9월무역수지는일평균수출금액이사상최대를기록하면서흑자폭이크게확대되었으며, 8월광공업생산은자동차생산감소로전월대비감소함. 9월소비자물가는농수산물가격급등에기인하며전월비 1.1%, 전년동월비 3.6% 의높은증가율을기록 9월무역수지는일평균수출금액이사상최대를기록하는가운데흑자폭이크게확대됨. 8월광공업생산은전월대비로 10개월만에감소로반전 국내소비자물가가큰폭으로상승한가운데광공업생산은전월에비해감소한것으로나타났다. 무역수지는 9월추석연휴에도불구하고수출호조로흑자규모가큰폭으로확대되었다. 9월소비자물가상승률은전년동월대비기준올 1월 (3.1%) 이후최고치를나타내었으며전월비기준으로도 3개월연속상승세를나타내었다. 특히 9월전월비상승률 1.1% 는지난 2003 년 3월 (1.2% 상승 ) 이후최대폭의상승률을기록하였다. 소비자물가급등의원인은이상기후로인한농수산물수급불안때문이다. 전월비기준소비자물가상승률에서농수산물이차지하는기여도는 90% 에달해절대적이었다. 특히채소가격이급등했는데전월비기준호박 (131.4%), 상추 (101.0%), 파 (93.0%), 배추 (60.9%) 등은급등세를기록하였다. 소비자물가상승률은 10월이후에도전년도기저효과와총수요압력증대등의요인으로 3% 대중후반을기록할것으로예상된다. 9월무역수지는추석연휴등조업일수감소에도수출이호조를보이며전월 (17.2 억달러 ) 보다대폭확대된 50.2 억달러의흑자를기록하였다. 수출은세계경기둔화우려등에도불구하고반도체, 선박등주요품목의수출이확대되며전년동월대비 17.2% 증가세를나타내었다. 특히일평균수출액은 18.9 억달러로사상최대치를기록하였다. 8월광공업생산은전년동월대비 17.1% 의견조한증가율을나타내었으나, 전월비기준으로는지난해 11 월이후연속 9개월상승세에서감소로반전하였다. 자동차의생산라인보수및교체에따른생산감소가주요한요인이되었다. 생산감소에따라제조업평균가동률또한전월에비해 3.0%p 하락한 81.8% 를나타내었다. 경기선행지수는 8개월연속하락세를이어간가운데동행지수순환변동치는 8개월만에전월대비 0.1p 하락한 102.1을기록하였다. 품목별소비자물가상승기여도 ( 전월비기준 ) ( 전월비기여도, %p) 소비자물가 농산물 수산물 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 석유류 집세 공공서비스 개인서비스 수출입증가율및무역수지추이 (%,yoy) 무역수지 ( 우 ) 수출 ( 억달러 ) 수입 자료 : 지식경제부, 대신경제연구소 (DERI)

9 Weekly Preview Summary [ 미국 ] 일정지표예상치이전치코멘트 5 일 ( 화 ) 9 월 ISM 비제조업지수지수 일 ( 금 ) 9 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 월실업률 % 신규주문과재고흐름이다소나빠졌으나 8 월말이후경기침체우려가경감되고있어소폭이나마지수반등예상. 인구센서스임시직에서약 6 만명감소가예상되는가운데민간부문의고용창출이시장컨센서스에부합한다면 4 개월만에처음으로월간신규고용증가를기대해볼만. 실업률은구직단념자들의시장참여로소폭상승이예상됨. 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 9

10 U.S. Data Preview Economist 나중혁 ( , 일정 지표 예상치 이전치 5일 ( 화 ) 9월 ISM 비제조업지수 일 ( 수 ) 9월 ADP 민간고용보고서 2.0만명 -1.0만명 8일 ( 금 ) 9월월간신규고용 ( 농업외 ) 0.5만명 -5.4만명 9월실업률 9.7% 9.6% 서비스업은확장국면지속, 월간신규고용은 4 개월만에플러스전환유력 이번주주요경제지표는주말발표되는노동부의고용지표와높은연관성이있는만큼연결선상에서지속적인관심이요구됨 이번주경제지표는미국경제의 80% 이상의비중을차지하는서비스업체감경기를시작으로주로고용관련지표가줄줄이대기중이다. 우선, 8개월째확장국면에놓여있는서비스업체감경기는지난 9월중에도무난히지난 8월수치를다소상회하거나이에준하는수준의확장국면을이어갔을것으로예상된다. 신규주문지수가다소큰폭으로떨어지고재고지수와의갭역시마이너스전환하는등세부흐름은좋지않지만일단지난 8월주택지표가다소안정을찾으면서동월건설업에서 1.9만명이일자리가창출된것이다소위로가되고있고, 무엇보다도달러화약세가빠르게심화되면서이에따른해외로부터의수요확대가서비스업의확장국면을지속하는데적지않게기여했을것으로판단된다. 한편, 세부항목중 9월월간신규고용에서서비스업부문의일자리창출여부와상관성이높은고용지수 ( 지난달 50선을하회, 48.2) 에대한관심도필수체크사항에해당한다. 수요일저녁에는실제로노동부에서발표하는월간신규고용과의상관계수가 0.9에달하는 ADP 민간고용이시장기대와같이다시한달만에플러스전환할지여부가관심대상이다. 지난 8월중에는 7개월만에처음으로 1.0만명줄어들면서시장에부정적인변수로작용한바있다. 9월고용지표의무난한결과를예상해볼만한상황임 마지막으로, 당사추정에의하면지난 9월중약 5~7만명에달하는인구센서스임시직이사라졌을것으로예상되는데 11월중간선거를앞두고정부부문의고용상황이나쁘지않았을것이라는가정하에민간부문에서시장컨센서스 (7.5 만명 ) 를충족시킬수있다면노동부가발표하는월간신규고용지표는 4개월만에플러스전환은물론이고기대치를상회하는결과역시기대해볼만하다. ISM 지수내고용지수및월간신규고용추이 9 월인구센서스조사직해고는약 5~7 만명으로추정 ( 기준선 =50) 신규고용 ( 우 ) ISM 제조업지수 ISM 서비스업지수 ( 십만명 ) ( 만명 ) 노동부발표 Census 발표 9 월인구센서스임시직종료추정자수는약 5~7 만명 2 월 3 월 4 월 5 월 6 월 7 월 8 월 9 월 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 10

11 Commodity Market Trends Economist 채현기 ( , 국제유가주간동향 Dubai ~ ($/Bbl) Brent ~ 84. ($/Bbl) WTI ~ ($/Bbl) Summary 전주국제유가는수급펀더멘탈의개선세가미미함에도불구하고, 중국 PMI 지수호조등경기회복기대감과미연준의추가양적완화기대감에따른달러화약세등에힘입어배럴당 80 달러를상회하며마감함. 향후국제유가는단기간달러화약세가지속될수있다는점을감안한다면배럴당 80 달러부근에서의등락을거듭할것으로전망됨. 국제유가 : 중국 PMI 지수호조와달러화약세로배럴당 80 달러를상회 국제유가는중국 PMI 지수호조에따른경기회복기대감과미연준의양적완화기대감에따른달러화약세등으로배럴당 80 달러를상회미주간석유재고의예상밖감소도유가상승요인으로작용 국제유가 (NYMEX 11월물 WTI 유기준 ) 는수급펀더멘탈의개선세가여전히미미함에도불구하고, 중국 PMI 지수호조에따른경기회복기대감과미연준의추가양적완화기대감에따른달러화약세등에힘입어배럴당 80달러를상회하였다. 주간상승률역시지난 2월셋째주이후최고치인 6.7% 의상승률을기록하였다. 주초반국제유가는여름철휘발유성수기종료에따른휘발유수요가감소한영향으로하락압력을받았으며, 이로인해재고수준도높게유지될것이라는시장컨센서스로하락세를시현하였다. 하지만 EIA( 미에너지정보청 ) 에따르면 24일기준미원유재고는전주대비 47만 5000 배럴감소한 3억 5790만배럴, 휘발유재고는 347만배럴감소한 2억 2260만배럴을기록한것으로나타나유가반등요인으로작용하였다. 여기에미신규실업수당청구건수가전주대비 1.6 만명감소한 45.3 만명으로집계된점, 미국의 2/4 분기경제성장률이잠정치에비해 0.1%p 상향조정된 1.7% 로나타난점등이경기회복기대감을높인점도유가상승폭을확대시킨것으로판단된다. 여기에미 9월제조업지수의하락에도불구하고, 중국의 PMI 지수가상승한점도유가상승에긍정적으로작용한것으로풀이된다. 단기간달러화약세가지속될수있다는점을감안한다면유가의완만한상승흐름은유효할전망 전전주와마찬가지로미연준의추가양적완화정책이곧시행될것이라는기대감으로달러화가약세를시현하고있는점도국제유가의박스권돌파에힘을실어준배경으로작용했다. 달러 / 유로환율은 1.37 달러대까지상승했으며, 주요 6개국통화대비달러화가치를나타내는달러인덱스는 78대를기록중이다. 단기간달러화약세가지속될수있다는점을감안한다면국제유가는수급펀더멘탈의부진에도불구하고배럴당 80달러부근의등락을거듭할것으로예상된다. 주요국제조업경기 WTI 유와달러 / 유로환율추이 (INDEX) 미 ISM 제조업지수 중국 PMI 지수 유로존 PMI ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 유로 ) 90 WTI유 1.55 달러 / 유로환율 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 11

12 Financial Market Trends Economist 채현기 ( , 원 / 달러환율 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,130.4~1,148.1 원 ( 종가기준 ) 금주전망 : 1,120~1,150 원 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,130.4~1,148.1 원범위에서하락하는흐름을시현함. 원 / 달러환율은글로벌달러화약세기조가지속된가운데 9 월국내무역수지의대규모흑자소식으로역외시장참가자들이달러매도에나섬에따라외환당국의개입경계감에도불구하고주요지지선으로작용하던 11 원선을하향이탈함. 원 / 달러및엔 / 달러추이 (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국의국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 3.26~3.39% ( 종가기준 ) 금주전망 : 3.20~3.50% (%) 국고채 3 년 미국채 10 년 전주국고채 (3 년 ) 금리는전주 3.26~3.39% 범위에서하락하는추세를나타냄. 경기선행지수증가율및동행지수순환변동치하락등국내경기둔화세가가시화되는조짐을보인가운데 10 월국고채발행량축소, 바이백규모확대등으로수급호조에대한기대감이더욱증대된데힘입어중장기물을중심으로금리큰폭하락함. 국고 3 년금리사상최저치돌파눈앞 KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,855.97~1,876.73pt ( 종가기준 ) 2000 KOSPI ( 좌 ) KOSDAQ 700 전주국내 KOSPI 지수는외국인투자자들의매수세에힘입어연중최고치를경신하는등 5 주연속상승흐름을지속함. 특히외국인투자자는 10 일이후 4 조 2 천억원이넘는규모의순매수세를기록하며 KOSPI 지수의박스권돌파에모멘텀으로작용하였음. 또한미연준의추가양적완화정책에대한기대감과국내증시의가격메리트부각등도증시상승요인으로작용한것으로판단됨 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI

13 A. Global Currency 엔 / 달러환율은일본외환당국의개입경계심리에도불구하고미연준의추가양적완화기대감에따른글로벌달러화약세기조등의영향으로하락하였음. 외환당국의개입발언이강화되고는있지만실제로단독개입에나서기에는상황이여의치않기때문인것으로판단됨. 미달러화는미연준의추가양적완화기대감이유효하고, 미국과중국의경제지표호조에따른투자심리개선등에힘입어하락세로마감함. 10 월 1일기준달러 / 유로환율은 1.37 달러대까지상승했으며, 주요 6개국통화대비달러화가치를표시하는달러인덱스는 78 대를기록함. 엔 / 달러및달러 / 유로 (JPY/USD) (USD/EUR, 역계열 ) 115 엔 / 달러 1.10 달러 / 유로 ( 우 ) 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 달러 (SWF/USD) (USD/AUD, 역계열 ) 1.25 스위스프랑 / 달러 0.50 US달러 / 호주달러 ( 우 ) 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러 (RMB/USD) 7. 위안 / 달러 ( 좌 ) (HKD/USD) 7.82 (INR/USD) 54 인도루피 / 달러 ( 좌 ) (TBT/USD) 홍콩달러 / 미달러 태국바트 / 달러 원 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 NDF 1 년물 120 엔 / 달러 NDF 1 년물 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 13

14 B. Global Interest Rate 전주국고채금리는국내경기둔화세가가시화되는조짐을보인가운데, 10월구곡채발행량축소, 바이백규모확대등수급호조에대한기대감이더욱증대된데힘입어중장기물을중심으로큰폭으로하락세를시현함. 국고채 3년물금리는사상최저치돌파를목전에둠. 미국채금리는주중반까지미경제지표의부진으로하락세를지속했으나, 주말발표된미국소비지출및중국의 PMI 지수상승세지속등에힘입어소폭상승마감하였음. 한편, 미국채장단기스프레드는전주에비해 11bp 축소되었음. 국고채와국내증시추이 국고채및미국채 10 년물추이 (%) (pt) 6.5 국고채3년 2200 KOSPI( 우 ) (%) 국고채 10 년 미국채 10 년 유로채및일본국채 10 년물추이 미 - 일및유로 - 일국채 10 년물금리차 (%) (%) 5.0 유로채10년물 2.0 일본국채10년물 ( 우 ) (%) 미국채 - 일본국채 유로채 - 일본국채 국고채장단기금리차 (3 년물 CD 3M) 미국채장단기금리차 (10 년물 -2 년물 ) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (%) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (% 국고채 3 년 CD3M 미국채 10 년 미국채 2 년 국내국고채금리차주간추이 : 0.78%p (0.01%p 하락 ) 미국채금리차주간추이 : 2.13%p (0.14%p 하락 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 14

15 C. Global Stock Market 미증시는주말유럽과미국의제조업경기지표부진으로하락세를시현했으나, 중국의 PMI 지수가호조를보임에따라하락폭은제한되었음. 유로존 9월제조업지수는전월 55.1 에서 53.7 로하락했으며, 미 9월제조업지수역시전월 56.3 에서 54.4 로하락하였음. 중국과홍콩등중화권증시가국경절휴일을맞아휴장한가운데, 일본 Nikkei225 지수는 8월주택착공건수가예상밖호조를보임에따라부동산관련주들이강세를나타내며상승마감함. 국내 : 코스닥과나스닥지수추이 선진국 : 미국다우와일본니케이 225 지수추이 KOSDAQ NASDAQ ( 우 ) Dow( 좌 ) Nikkei225 (JPY) 유럽증시 : 영국과독일지수추이 중국상하이 A 주가지수와인도센섹스지수추이 7200 영국 ( 좌 ) 상하이 A( 좌 ) 독일 BSE 30 SENSITIVE 신흥공업국가 : 러시아와브라질지수추이 주요아시아 : 태국과베트남지수추이 러시아 ( 좌 ) 브라질 BANGKOK S.E.T.( 좌 ) Vietnam Stock 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 15

16 D. Commodity Market 뉴욕상품거래소 (COMEX) 12월물금가격은미연준의양적완화정책에대한기대감이고조된가운데, 글로벌달러화가약세를보인영향으로사상최고치인온스당 1317 달러대를기록하며마감함. 국제유가 (WTI 유기준 ) 는미국과유로존의제조업지표부진에도불구하고중국의 PMI 지수가호조를보인영향으로배럴당 80달러대를상회하며마감함. 전주국제유가는 6.7% 의상승률을기록하며지난 2월셋째주이후최고의주간상승률을기록함. CRB 지수및로저스상품지수추이 구리및알루미늄가격추이 (INDEX) (INDEX) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) CRB 지수 로저스상품지수 ( 우 ) 구리알루미늄 ( 우 ) 니켈및아연가격추이 소맥및옥수수가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 부셸 ) 3000 아연 옥수수 900 니켈 ( 우 ) 소맥 ( 우 ) 대두및원면가격추이 금및은가격추이 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 파운드 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 대두 원면 ( 우 ) 금 은 ( 우 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 16

17 주간세계주요국의주가동향및전망 주요국주가의주간등락률비교 전주글로벌증시는주요경제지표가예상보다크게부진하지않은것으로나타남에따라더블딥우려에서벗어났으며, 미연준의양적완화기대감이유효함에따라전반적으로상승흐름을시현함. 금주발표되는미고용지표와 ISM 비제조업지표가예상치를크게하회하지않고속도는더디지만여전히회복추세에있다는점을증명한다면, 투자심리개선세는여전히유효할전망. 주요국 ( 일본, 호주, 영국, 유로존 ) 의중앙은행의금리결정들도대거예정되어있어점검해봐야할변수임. 호주의기준금리는 0.25% 인상이예상되어있으며, 여타국의기준금리는동결이예상되어있음. ( 주간등락률 : 평균 1.1% 상승 ) ( 자국통화기준, 전주말비,%) 인도네시아 4.4 브라질 3.0 러시아 2.9 태국 2.8 중국 2.5 KOSDAQ 2.0 인도 2.0 KOSPI 1.6 멕시코 1.6 싱가포르 1.2 홍콩 1.1 말레이시아 1.0 대만 0.9 필리핀 0.8 영국 -0.1 S&P Dow -0.3 평균 : 1.1% NASDAQ -0.4 일본 -0.7 독일 -1.4 프랑스 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 최근 20 일국내 KOSPI 지수와의상관계수 주요국주가의전년말대비등락률비교 1)S&P : )Nikkei 225 : ) 상해 A : 인도네시아필리핀태국인도말레이시아 KOSPI 싱가포르러시아멕시코 NASDAQ 독일 Dow 영국 S&P500 브라질홍콩대만 KOSDAQ 프랑스일본중국 ( 자국통화기준, 전년말비,%) 평균 : 6.2% 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 17

18 Global Economic Table 국내경제지표 생산활동 9월 8월 8월 7월 6월 2009 산업생산 %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 출하 %,yoy 내수 %,yoy 수출 %,yoy 재고 %,yoy 제조업평균가동률 % 경기선행지수 %,yoy 소비및투자 소비재판매 %,yoy 내수용소비재출하 %,yoy 1.4 국내기계수주 %,yoy 국내건설수주 %,yoy 물가및통화 소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 %,yoy 생산자물가 %,yoy 총유동성 (L) %yoy 고용 실업률 % 월간신규고용 천명,yoy ( 농림어업제외 ) %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 대외거래 수출 * %,yoy 수입 * %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 체감지표 소비기대지수 기준 = 가계형편 기준 = BSI 업황 ( 전산업 ) 기준 = BSI 전망 ( 전산업 ) 기준 = 주 : * 통관기준 출처 : 한국은행, 통계청, Bloomberg, Datastream 18

19 미국경제지표 실물경제활동 9월 8월 7월 6월 5월 2009 산업생산 %,yoy IT / 비IT %,yoy 13.5/ / / / /-11.7 설비가동률 % 경기선행지수 %,mom 내구재주문 %,yoy 핵심자본재 ( 국방, 운송제외 ) %,yoy 인플레이션 ( 핵심 ) PCE %,yoy 1.5(1.4) 1.5(1.4) 1.4(1.4) 2.1(1.5) 0.2/1.5 소비자물가 %,yoy 1.2(1.0) 1.3(1.0) 1.1(1.0) 2.0(1.0) -0.3/1.7 생산자물가 %,yoy 3.0(1.3) 4.1(`1.5) 2.7(1.0) 5.1(1.3) -2.4/2.6 소비개인가처분소득 (2000년기준) %,yoy 개인소비 (2000년기준) %,yoy 소매판매 %,yoy 가처분소득대비저축률 % 고용월간신규고용 천명 상품생산업 천명 서비스업 천명 부동산주택착공 만호 기존주택판매 만호 신규주택판매 만호 MBA 리파이낸싱 1990= 모기지신청 (90=100) 월평균 년고정모기지금리 월평균 대외거래무역수지 억불 월간자본유입 억불 체감지표미시간소비자심리 1966= 컨퍼런스소비자신뢰 1985= ISM제조업 기준 = ISM비제조업 기준 = 시카고PMI 기준 = 필라델피아제조업지수 지수 출처 : Bloomberg, Datastream 19

20 일본경제지표 생산및투자 9월 8월 7월 6월 5월 2009 산업생산 %,yoy 경기선행지수 2005= 전산업활동지수 %,yoy 핵심민간기계수주 %,yoy 물가기업물가지수 %,yoy 동경근원소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 ( 식품제외 ) %,yoy 소비및고용소매판매 %,yoy 소비자기대지수 Index= 실업률 % 구인구직배율 배 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 출처 : 일본내각부, 일본은행, Bloomberg, Datastream 중국경제지표 생산및투자 9월 8월 7월 6월 5월 2009 산업생산 %,yoy 경기선행지수 Index= 도시지역고정투자 ( 누적 ) %,yoy 물가및통화공급생산자물가 %,yoy 소비자물가 %,yoy 통화공급 (M2) %,yoy 소비소매판매 %,yoy 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 외국인직접투자 (FDI) 억불 출처 : 중국국가통계국, Bloomberg, Datastream 20

Microsoft Word - Macro120103.doc

Microsoft Word - Macro120103.doc Weekly Focus 국제유가, 추가 상승 가능성에 대한 점검 Economist 채현기 (769-3002) coolheuy@deri.co.kr Summary 2011년 국제유가는 연평균 기준으로 지난 2010년에 기록했던 배럴당 79달러 대비 약 25% 상 승한 배럴당 95달러 수준을 기록함에 따라 2년 연속 level-up되는 흐름을 시현함. 2012년에