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태영 호
5 years ago
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1 Weekly Focus : 최근비철금속상승배경과리스크요인점검 Economist 채현기 (769-32, coolheuy@deri.co.kr) 비철금속상승국면은지속되겠으나, 하반기이후상승모멘텀이다소둔화될가능성상존 미연준의초저금리정책이유지되고있는가운데, 주요국제조업경기개선에따른경기회복기대감을바탕으로달러화의제한적강세에도불구하고주요비철금속의강세가지속되고있음. 비철금속의상승추세흐름은적어도 2/4 분기까지지속될가능성이높으나하반기이후중국의긴축에따른수입감소우려와주요국출구전략시행에따른유동성감소, 비교적높은재고수준등의영향으로상승모멘텀은둔화될가능성을배제하기어려움. 경기회복기대감으로비철금속가격상승세두드러져최근주요비철금속가격은경기회복기대감이높아진가운데수요증대전망이이어지면서강세를지속하고있다. 최근파업에따른공급차질우려로니켈나격의상승세가두드러진가운데, 구리가격은 2개월래최고치를경신했으며이밖에도알루미늄, 아연과같은기초산업재도모두경기침체시기인 29 년연초가격대비 8% 대이상의큰폭의상승률을기록중이다. 이는미국제조업경기를대표하는 3월 ISM 제조업지수는 24 년 7월이후최고치를기록하며 8개월연속확장세를시현하였으며, 중국의 3월 PMI( 제조업구매관리지수 ) 지수역시 55.1 을기록, 13개월연속확장세를지속하는등경기회복기대감이높아진데에기인하고있다. 유로존 PMI 지수역시지난 9년 1월이후기준선인 5을상회한이후 6개월연속상승세를지속하며경기회복기대감을높여나가고있다. 특히상품시장과역의관계에있는달러화가치가중국의긴축우려와그리스재정위기에따른유로존불확실성증대등의영향으로강세를나타냈음에도불구하고, 비철금속이상승세를시현했다는점은주목할만하다. [ 그림 1] 주요상품가격상승률 비철금속의상승세가두드러져 (%) 년연초대비가격상승률 (12.31일기준 ) 29년연초대비가격상승률 (1.4.1일기준 ) 구리아연알루미늄니켈은주석원면금대두옥수수 1

2 [ 그림 2] 주요국제조업지수는확장국면지속 [ 그림 3] 최근달러화의제한적강세에도비철금속강세 (INDEX) 중국제조업 PMI 지수 미 ISM 제조업지수 유로존 PMI 지수 (INDEX) ( 달러 / 유로 ) LME 금속지수 4 달러 / 유로환율 ( 우 ) 이는그리스재정위기와관련하여 EU와 IMF 의병행지원안합의가도출됨에따라유로존불확실성이크게완화된가운데최근 FOMC 에서미연준이초저금리정책을유지하겠다는기존의입장을재확인함에따라투자심리가비교적안정되며주요글로벌증시가유동성장세를지속하고있기때문인것으로판단된다. 원자재블랙홀인중국의행보에주목중국을중심으로한신흥개도국경기가가파른회복세를보이고있고선진주요국경기도역시점진적으로회복세를나타내고있어수요증가전망에따른비철금속가격의추가적인상승은가능할것으로판단된다. 특히지난 29년경기침체기에접어들었음에도불구하고주요상품가격이실물경기회복에비교해상대적으로빠르게급등했던요인은물론달러화약세와풍부한유동성효과도적지않았을것으로판단되나중국의전략적비축을위한저가매수세가결정적인역할을했다는점은부인하기어렵다. [ 그림 4] 중국구리수입량과구리현물가격 [ 그림 5] 중국알루미늄수입량과알루미늄현물가격 (1톤) ( 달러 / 톤 ) 중국비가공구리수입 5 1 구리현물가격 ( 우 ) 45 9 (1톤) ( 달러 / 톤 ) 중국비가공알루미늄수입 5 알루미늄현물가격 ( 우 )

3 우선당사의전망에의하면비철금속최대수요국인중국의긴축정책 ( 예대금리인상 ) 시점은인플레이션압력이고조되는 2/4 분기이후부터점차적으로시행될것으로예상된다. 따라서중국정부의내수소비진작과전략적자원비축차원에서의견조한수요는비철금속가격의하방경직성을어느정도지지해줄것으로기대되나최근비철금속의가파른상승으로가격부담이점증하고있는가운데지난 29 년과같이중국의대규모저가매수유인도낮아지고있다는점은향후비철금속의하락리스크요인으로자리잡을전망이다. 또한중국정부의긴축정책시행은향후중국의산업생산개선속도에도부정적인영향을미칠수있다는점도유의해야할것으로판단된다. 최근중국의지급준비율인상조치와신규대출억제등의영향으로산업생산의개선세가다소둔화되고있는나타나고있다. 비철금속의하락리스크요인점검우선주요국경기선행지수의상승모멘텀이점차둔화되고있다는점이우려스러운대목이다. 물론최근의경기선행지수의상승모멘텀둔화는경기회복국면에서방향성의전환이라기보다는불가피한조정과정으로인식되겠지만, 최근비철금속가격이경기회복기대감을기반영하여상승했다는점은향후비철금속의가격이조정국면에접어들가능성이상존하고있음을시사하고있다. 또한경기회복세가상대적으로빠른신흥개도국들의출구전략이이미시행되고있는가운데하반기이후주요선진국의출구전략시행이예상된다는점에서유동성효과에따른비철금속의상승모멘텀은다소둔화될것으로판단된다. [ 그림 6] 중국 M2 유동성과산업생산증가율 [ 그림 7] 주요국경기선행지수증가율은둔화되고있어 (%,YoY,6MA) M2 통화공급 ( 우 ) 중국산업생산 (%<YoY) 35 3 (%,YoY) 15 1 미경기선행지수 중국경기선행지수 유로존경기선행지수

4 또한그간주택시장의안정에기여했던미연준의 MBS 매입종료에따른주택시장의불확실성이점증하고있어, 건설업비중이높은비철금속수요가추세적인개선흐름을시현하기까지는좀더시일이필요할것으로판단된다. 이밖에미금융권규제와더불어미상품선물거래위원회 (CFTC) 에서추진하고있는상품선물투기규제방안검토등도비철금속의하락리스크요인으로작용할가능성이높다. 마지막으로최근수요회복과동시에비철금속재고역시전반적으로감소세를나타내고있지만여전히예년에비해높은수준을기록하고있다는점도비철금속강세에적지않은부담으로작용할전망이다. 따라서비철금속은품목별수급및재고상황에따라차별적인상승흐름을보일전망이나전반적인상승추세흐름은 2/4 분기까지지속될가능성이높을것으로예상한다. 하지만경기회복모멘텀이다소둔화되고있는가운데가격상승을유도했던유동성효과가점차감소되는시점, 즉출구전략시행이가까워지는하반기이후에는실물경기회복에따른수요개선에도불구하고상승모멘텀이다소약화되는가능성을배제하기는어렵다는판단이다. [ 그림 8] LME 구리재고 [ 그림 9] LME 알루미늄재고 (1톤) 12 1 LME 구리재고 5-9 년평균재고 (1톤) LME 알루미늄재고 5-9 년평균재고 [ 그림 1] LME 니켈재고 [ 그림 11] LME 아연재고 (1톤) LME 니켈재고 5-9 년평균재고 (1톤) 8 7 LME 아연재고 5-9 년평균재고

5 Weekly Updates & Summary 미국경제 - ISM 제조업지수가지난 4년 7월이후, 고용지표는 7년 3월이후최고치를기록하는등표면상강한경기회복패턴이형성되고있는것으로판단됨. -그러나제조업에서과열징후가포착되고있고노동시장역시한파에따른기저효과및임시직증가등을감안한다면이번결과에큰비중을부여하긴어려운상황임. [ 이번주주요경제지표전망 ] - 3월 ISM 비제조업지수 : 건설을제외한서비스업고용상태및 ISM 제조업지수에서확인되는해외로부터의수요증가는서비스업체감경기확장국면이확대될것임을시사. - 4월첫째주실업수당청구건수 : 해고자감소및인구센서스조사에따른임시직고용증가로실업수당청구건수감소추세가이어질전망. 단, 부활절휴일에따른변동성을염두에두어야. 일본경제 - 경기회복으로고용시장은개선되고있으나매우더딘속도로진행중에있음. 산업생산은 11개월연속증가세를마감하였으나상승추세는유효하며, 기저효과로인해증가율은완만하게둔화될전망. - 1분기단칸업황지수가전분기보다개선되어일본경기회복을반증, 2분기에도개선될것으로나타나일본의경기회복은순항할전망. 국내경제 - 2월광공업생산은전년동월대비 19.1% 를기록해생산활동의호조를나타냄. 3월무역수지는전월 (2.8 억달러 ) 에이어 21.9 억달러의흑자를기록함. 3월소비자물가는 2.3% 증가하여안정된모습. [ 이번주주요경제지표전망 ] - 4월한은기준금리 : 물가안정과경기회복세지속성을위해기준금리동결이예상. 금융시장 [ 이번주금리및환율전망 ] - 국고채 (3년 ) 금리는전주 3.84~3.92% 의범위에서하락세를나타냄. 주초국고채금리는한은총재내정자의금리인상가능성발언과차익실현매물출회등으로큰폭으로상승함. 하지만단기급등에대한저가매수세유입, 소비자물가안정, 경기선행지수하락등의재료로하락세로반전해주말 3.84% 로마감함. 금주 3.7~4.% 예상. - 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,126.~1,135.5 원범위에서하락하는모습을나타냄. 전주원 / 달러환율은그리스국채의발행부진에따른안전자산선호로소폭상승하기도했으나 3월무역수지흑자, 외국인주식순매수, 수출기업들의네고물량출회등이하락압력으로작용하며직전주말대비 12.7 원하락한 1,126.원으로거래를마감. 금주 1,115~1,145 원예상. 5

6 Global Economic Diary 지표 결과 예상 이전 기타 18 일 ( 목 ) 미 ) 1 월생산자물가 / 핵심 %,m/m 1.4/.3.8/.1.4/. 19 일 ( 금 ) 미 ) 1 월소비자물가 / 핵심 %,m/m.2/-.1.3/.1.1/.1 미 ) 1 월경기선행지수 %,m/m 일 ( 수 ) 미 ) 2 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 일 ( 목 ) 미 ) 1 월신규주택판매 만호 미 ) 1 월내구재주문 / 운송제외 %,m/m 3./ /.9 1.9/2. 27 일 ( 토 ) 미 ) 1 월기존주택판매 만호 일 ( 화 ) 미 ) 2 월 ISM 제조업지수 지수 일 ( 목 ) 미 ) 2 월 ISM 비제조업지수 지수 일 ( 금 ) 미 ) 2 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 2 월실업률 % 일 ( 목 ) 미 ) 1 월무역수지 억달러 일 ( 금 ) 미 ) 2 월소매판매 / 자동차제외 %,m/m.3/.8 -.2/..1/.5 미 ) 3 월미시간대소비심리평가지수 ( 예비 ) 지수 일 ( 월 ) 미 ) 2 월산업생산 %,m/m 일 ( 화 ) 미 ) 2 월수입물가 %,m/m 미 ) 2 월건축허가건수 만호 일 ( 수 ) 미 ) 3 월 FOMC 정례회의 % 미 ) 2 월생산자물가 / 핵심 %,m/m -.6/.1 -.2/.1 1.4/.3 18 일 ( 목 ) 미 ) 2 월소비자물가 / 핵심 %,m/m./.1.1/.1.2/-.1 미 ) 2 월경기선행지수 %,m/m 일 ( 화 ) 미 ) 2 월기존주택판매 만호 일 ( 수 ) 미 ) 2 월신규주택판매 만호 미 ) 2 월내구재주문 / 운송제외 %,m/m.5/.9 1./.5 3.9/-.6 3 일 ( 화 ) 미 ) 3 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 일 ( 수 ) 한 ) 2 월광공업생산 %,y/y 일 ( 목 ) 미 ) 3 월 ISM 제조업지수 지수 한 ) 3 월소비자물가 %,y/y 한 ) 3 월무역수지 억달러 일 ( 금 ) 미 ) 3 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 3 월실업률 % 일 ( 월 ) 미 ) 3 월 ISM 비제조업지수 지수 일 ( 목 ) 한 ) 4 월기준금리 % 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus. SA: 계절조정. 6

7 Weekly Review Summary [ 미국 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 3일 ( 화 ) 3월컨퍼런스보드소비심리 지수 52.5/ 일 ( 목 ) 3월 ISM 제조업지수 지수 59.6/ 일 ( 금 ) 3월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 16.2/ 월실업률 % 9.7/ 경기회복과함께노동시장개선이보다가시화되면서소비심리는당분간회복추세를이어갈가능성이높아짐. 시장컨센서스를상회하는결과는제조업중심의경기회복이보다가시화되고있음을시사. 악화일로를걷고있는건설부문에서신규고용이발생했고인구센서스조사를위한임시직창출이 4.8 만명에그쳤던것으로나타나긍정적. [ 일본 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 3 일 ( 화 ) 2 월실업률 % 4.9/ 월산업생산 %,m/m -.9/ 일 ( 목 ) 1Q 단칸대형제조업 index -14/ 실업률은낮아지고, 구인구직배율은소폭상승하며고용시장이개선되고있으나개선속도는매우더디게진행중. 11 개월연속증가세가종료되었으나상승추세는여전. 기저효과로인해증가세는완만하게둔화될전망. 업황지수가전분기보다큰폭으로개선되었으나여전히기준치는하회. 글로벌금융시장안정과대외수요개선이경기회복에주요원인임. [ 국내 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 31일 ( 수 ) 2월광공업생산 %,y/y 19.1/ 일 ( 목 ) 3월소비자물가 %,y/y 2.3/ 월무역수지 억달러 21.9/ 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 조업일수감소에따라전월보다증가율은낮아졌으나생산활동호조는지속기저효과와환율하락등이물가상승을억제하며안정된흐름을나타냄. 수출입모두높은증가율을보이며교역량이확대되고있는추세 7

8 U.S. Economic Trends Economist 나중혁 ( , Review 3월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 월 ISM 제조업지수 월월간신규고용 ( 농업외 ) 16.2만명 3월실업률 9.7% Summary ISM 제조업지수가지난 4년 7월이후, 고용지표는 7년 3월이후최고치를기록하는등표면상강한경기회복패턴이형성되고있는것으로판단됨. 그러나제조업에서과열징후가포착되고있고노동시장역시한파에따른기저효과및임시직증가등을감안한다면이번결과에큰비중을부여하긴어려운상황임. 지속여부는아직불투명하나지난주경제지표는단한마디로 As Good As It Gets 당사는이상기후에따른악영향이반영됐던 1~2월주요경제지표가펀더멘탈개선과함께기저효과에따른반사이익이기대되는만큼당분간긍정적인경제지표결과가이어질수있음을시사한바있다. 지난주경제지표는이에화답하듯수치만놓고볼때긍정적인결과일색이었던것으로평가된다. 우선, 고용비중이높은컨퍼런스보드의소비자신뢰지수는한달만에다시 5선을넘어서며시장참여자들에게안정감을선사했다. 물론지난 2월결과치가무려 1.1포인트나급락했던점을감안할때큰의미를부여하기어려우나이후발표된노동시장호조는당분간소비심리회복추세를예상케한다. 제조업경기의기세는더욱대단하다. 제조업체감경기를대표하는 ISM 제조업지수는시장컨센서스 (57.) 를가뿐히넘어서며강한확장국면을이어가고있음을보여주었다. 해외로부터의수요증가및신규주문증가도긍정적이다. 그러나명심해야할것은신규주문 / 재고싸이클및고용지수하락은실제재고축적이수요증가로이어지지않고있음을시사하고있다는점이다. 만일제조업경기가실제과열국면에접어들고있다면이에따른후폭풍을염두에두어야할것이다. 고용지표개선은특히지난주경제지표호조의크라이막스에해당 한편, 지난주경제지표의크라이막스는단연고용지표였다. 물론시장기대치에는다소못미쳤지만악화일로를걷고있는건설부문에서신규고용이발생했고인구센서스조사를위한임시직창출이 4.8만명에그쳤던것으로나타나높은점수를주기에부족함이없다. 또한체감경기에서확인되는고용개선을감안할때당분간은해고자감소및임시직증가에따른개선추세를기대해볼만하다. 그러나 ISM 제조업지수에과열징후가나타났다면고용지표에서는질적인개선이심각한문제에해당한다. 우선, 구직포기자및시간제근로자의비중은오히려작년 12월래최고치인 16.9% 로증가했으며, 1 대실업률역시전월에비해 1.1%p 늘어났다. 또한주택경기를감안할때건설부문의고용개선은일회성이벤트에그칠가능성이높다. 즉, 아직은축배를들시점이아니라는말이다. 제조업체감경기에서과열징후포착 (%,y/y) ISM 제조업지수 7 신규주문-재고 ( 우 ) 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) (%p) 월월간신규고용 ( 농업외 ) 추이 ( 십만명 ) 월지표발표직후 2 월결과당시 6.2 만명상향조정 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) 8

9 Japan Economic Trends Economist 문정희 ( , Review 2월실업률 4.9% 2월산업생산전월비.9% 감소 1Q 단칸대형제조업지수 -14 Summary 경기회복으로고용시장은개선되고있으나매우더딘속도로진행중에있음. 산업생산은 11개월연속증가세를마감하였으나상승추세는유효하며, 기저효과로인해증가율은완만하게둔화될전망. 1분기단칸업황지수가전분기보다개선되어일본경기회복을반증, 2분기에도개선될것으로나타나일본의경기회복은순항할전망. 일본고용시장은매우더딘속도로회복중 1분기업황은전분기보다개선, 2분기에도개선될전망 일본의 2월실업률이시장예상치와동일한계절조정 4.9% 를기록했다. 전월과동일한수치이며, 1개월최저수준으로낮아졌다. 구인구직배율도.47 배로전월.46배보다소폭상승해고용시장이개선되고있음을보여주고있다. 하지만 2월취업자가전년동월대비 8만명, 1.3% 감소하였고, 실업자는 25만명, 8.4% 증가하여고용시장이회복되었다고판단하기는어려운상황이다. 2월산업생산은전월대비.9% 감소하여지난 9년 2월이후 11개월연속증가세가중단되었으나전년동월대비 31.4% 급증함으로써상승추세는유효한것으로나타났다. 출하는전월대비.2% 감소, 재고는 1.% 증가했으며재고율역시 1.8% 증가했다. 일본산업생산은지난 28년증가세가급락하여장기추세를크게하회했으나경기가회복하면서다시큰폭으로상승하고있다. 하지만향후증가세는기저효과로인해전년비증가율이다시낮아져장기추세로회귀할전망이다. 경제산업성은 3월산업생산은증가, 4월은감소할것으로예상하였다. 일본은행에서발표한 1분기단칸업황지수 -14를기록하여지난 4분기 -23에비해 9포인트가상승했다. 단칸대형제조업지수역시전분기 -25에서 1분기 -14로 11포인트가상승했다. 또한 2분기예상치는 -9로 1 분기보다 5포인트가상승할것으로나타났다. 단칸업황지수는일본은행에서약 1만여업체를대상으로매출과이익, 설비투자, 고용등전반적업황을직접설문조사한결과이며, GDP와함께경제동향및전망을가장잘설명해주는대표적인지표이다. 기업매출과영업이익은대내외수요증가로전년대비플러스를기록하겠지만고정투자는초과설비로인해여전히전년대비마이너스를기록할것으로나타났다. 단칸업황지수의상승추세를감안하면기준치상회는하반기에가능할것으로예상된다. 이는지난 97년아시아외환위기나 2년 IT 버블붕괴시기에비해빠르게회복되고있음을의미한다. 글로벌금융시장안정과대외수요회복이일본경기회복의주된원인이었을것으로사료된다. 산업생산증가세완만한둔화예상 (%,y/y) 산업생산 장기추세 장기추세회귀예상 추세이탈 자료 : 경제산업성. 대신경제연구소 (DERI) 단칸지수와 GDP 증가율추이 (index) (%,y/y) 4 Tankan( 좌 ) 8 3 GDP 자료 : 일본은행, 내각부. 대신경제연구소 (DERI) 9

10 Korea Economic Trends Economist 김윤기 ( , Review 2월광공업생산전년동월대비 19.1% 증가 3월소비자물가전년동월대비 2.3% 상승 3월무역수지 21.9 억달러흑자 Summary 생산과수출등실물경제지표는경기회복세를반영해견조한증가율을이어갔으며소비자물가는 2% 대에서안정된흐름을나타냄. 하지만경기선행지수는 2개월연속하락하면서경기둔화에대한우려도동시에높아짐. 실물경제지표의호조와물가안정에도불구하고경기선행지수의연속하락으로경기둔화에대한우려는높아짐. 전주발표된주요경제지표는 2월광공업생산전년동월대비 19.8% 증가, 3월소비자물가전년동월대비 2.3% 상승, 3월무역수지는 21.9 억달러흑자를나타내당사의예상대로물가는안정된가운데생산활동과대외거래확대의모습을나타내었다. 반면경기선행지수는전월에이어하락해경기둔화에대한우려도동시에높아졌다. 특히경기선행지수는올들어연속 2개월하락해경기모멘텀약화에대한우려가증대하였다. 2월경기선행지수는전년동월대비 1.3% 증가하였으나전월차하락폭은 -1.%p 로이전 (-.3%p) 보다확대되었다. 경기선행지표를구성하는항목중구인구직비율, 자본재수입액, 금융기관유동성, 장단기금리차를제외한 6개지표 ( 재고순환지표, 소비자기대지수, 기계수주액, 건설수주액, 순상품교역조건, 종합주가지수 ) 는모두감소했다. 경기선행지수는상반기중하락세가이어지나하반기중다시상승세로반전할전망 당분간경기선행지수의하락이예상된다. 과거경기순환싸이클을살펴보면, 경기선행지수는상승기와하락기모두상당기간한방향으로움직이는지속성을띄는것으로관찰된다. 예를들면경기선행지수의하락기인 IT버블기간 (16 개월 ), 가계신용부실기간 (12 개월 ), 경기둔화기간 4년 5월 ~5 년 1월 (9개월 ), 6년 2월 ~8월시기 (7개월), 금번글로벌금융위기 (13 개월 ) 등 7~16 개월동안의지속성을보였다. 이같은특성을감안할때, 금번경기선행지수의하락은향후몇개월더진행될가능성이높다. 하지만하반기중에는경기선행지수가다시상승할수있을것으로예상된다. 그근거는첫째, 국내외경기회복모멘텀이하반기로갈수록강화될것으로예상되기때문이다. 당사는경제성장률 ( 전분기비기준 ) 이민간부문의자생력회복에힘입어하반기 (1.3% 내외 ) 가상반기 (.6% 내외 ) 보다높을것으로전망한다. 둘째, 최근경기순환주기가단축되는특성으로금번경기선행지수의하락기간도짧을것으로예상된다. 결론적으로최근경기선행지수의하락세는큰흐름상경기상승기에나타나는일시적조정기간으로경기회복기조가변한것은아니라고판단한다. 경기선행지수 2 개월연속하락 수출입증가율과무역수지추이 (%p) 선행지수전년동월비전월차 선행지수전년동월비 ( 우축 ) (%) 2 15 (%,yoy) 무역수지 ( 우 ) 수출 ( 억달러 ) 수입 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 지식경제부, 대신경제연구소 (DERI) 1

11 Weekly Preview Summary [ 미국 ] 일정지표예상치이전치코멘트 5 일 ( 월 ) 3 월 ISM 비제조업지수지수 일 ( 목 ) 4 월첫째주실업수당청구건수만건 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 건설을제외한서비스업고용상태및 ISM 제조업지수에서확인되는해외로부터의수요증가는서비스업체감경기확장국면이확대될것임을시사. 해고자감소및인구센서스조사에따른임시직고용증가로실업수당청구건수감소추세가이어질전망. 11

12 U.S. Data Preview Economist 나중혁 ( , 일정 지표 예상치 이전치 5일 ( 월 ) 3월 ISM 비제조업지수 월미결주택매매 ( 전월비 ) -1.% -7.6% 8일 ( 목 ) 4월첫째주실업수당청구건수 43.3만건 43.9만건 서비스업체감경기가제조업에발맞추어확장국면을확대할수있을지여부가관심대상 이번주는상대적으로중요도가낮고변동성은높은지표들이예정되어있어투자자들의주의가요구됨 이번주는상대적으로지난주에비해시장비중은다소낮고변동성은오히려높은지표들이결과발표를앞두고있어이에따른변동성을감안해야할것으로판단된다. 우선, 시장컨센서스는 ISM 비제조업지수가소폭상승할것으로예상하고있으나서비스업체감경기에대한불확실성은오히려확대된것으로보여진다. 민간부분의서비스업고용상태및제조업체감경기에서확인되는해외로부터의수요증가등은서비스업체감경기가무난히 3개월연속그폭을넓혀가는확장국면을유지할것임을시사하고있지만최근들어수급이급격하게무너진부동산시장이라는변수가이를끌어내리는역할을담당할것으로예상되기때문이다. 그러나지난 3월노둥부고용지표발표에따른건설무분에서 3여년만에처음으로 1.5만명의일자리가생긴것을감안할때전체적으로서비스업경기역시제조업에발맞추어경기확장기대감을높이는변수로작용할가능성이좀더높은것으로판단된다. 과거경험상부활절휴일이포함된주를전후로실업수당청구건수변동성이높아질수있음을염두에두어야 기존주택판매의선행지수로여겨지는미결주택매매에대한시장컨센서스도나쁘지않다. 지난달결과치가무려 7.6% 나급락하면서 2월기존주택판매에대한우려가높아졌으나실제결과가나쁘지않았고공급과잉및오는 4월말종료를앞둔생애첫주택구입에대한세제혜택에따른가격메리트가실수요를유발할것으로예상되기때문이다. 한편, 지난주 3월고용지표결과에서확인됐듯이노동시장의경직성이점차해소되는방향으로선회하고있어추세적으로봤을때 4월첫째주실업수당청구건수는소폭감소하는방향으로예상해볼만하다. 그러나지난 3월중해고자가상당폭늘어난데다당분간부활절연휴에따른불확실성이크게증대될수있다는점에서이에따른변동성을감안해야할것으로사료된다. ISM 비제조업지수추이 실업수당청구건수및해고자발표추이 ( 기준선 =5) 7 65 서비스업지수 신규 - 재고 ( 우 ) ( 기준선 =5) 25 2 ( 십만명 ) 8 7 주간실업수당 (4MA) 해고자발표 ( 우 ) ( 만명 )

13 Financial Market Trends Economist 채현기 (769-32, 원 / 달러환율 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,126.~1,135.5 원 ( 종가기준 ) 금주전망 : 1,115~1,145 원 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,126.~1,135.5 원범위에서하락하는모습을나타냄. 전주원 / 달러환율은그리스국채의발행부진에따른안전자산선호로소폭상승하기도했으나 3 월무역수지흑자, 외국인주식순매수, 수출기업들의네고물량출회등이하락압력으로작용하며직전주말대비 12.7 원하락한 1,126. 원으로거래를마감. 원 / 달러및엔 / 달러추이 (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국의국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 3.84~3.92% ( 종가기준 ) 금주전망 : 3.7~4.% (%) 국고채 3 년 미국채 1 년 4.5 국고채 (3 년 ) 금리는전주 3.84~3.92% 의범위에서하락세를나타냄. 주초국고채금리는한은총재내정자의금리인상가능성발언과차익실현매물출회등으로큰폭으로상승함. 하지만단기급등에대한저가매수세유입, 소비자물가안정, 경기선행지수하락등의재료로하락세로반전해주말 3.84% 로마감함 KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,691.99~1,723.49pt ( 종가기준 ) 2 KOSPI ( 좌 ) 8 18 KOSDAQ 국내 KOSPI 지수는외국인의현물 1 조 9 천억원, 선물 5 천계약매수에힘입어주간 1.5% 상승했으며, 지난 1 월고점인 1,722 포인트를상회하여마감함. 반면코스닥지수는부실기업퇴출우려로전주에이어주간 1.9% 하락마감함 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 13

14 A. Global Currency 원 / 달러환율은외국인의국내주식및채권대량매수와월말네고물량등으로빠르게하락하였음. 더욱이주후반에는역외매수세까지동반하여 1,126 원대까지하락함으로써주초대비 12 원하락마감함. 달러 / 유로환율은 1.34~1.35 달러로큰변동이없었으나엔달러환율은 엔대까지상승하여 28년 8월말이후최고치를기록함. 원 / 엔환율역시 1 엔당 1,199 원대까지하락함으로써 28년 1월이후최저치임. 엔 / 달러및달러 / 유로 (JPY/USD) (USD/EUR, 역계열 ) 115 엔 / 달러 1.1 달러 / 유로 ( 우 ) 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 달러 (SWF/USD) (USD/AUD, 역계열 ) 1.25 스위스프랑 / 달러.5 US달러 / 호주달러 ( 우 ) 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러 (RMB/USD) 7.5 위안 / 달러 ( 좌 ) (HKD/USD) 7.82 (INR/USD) 54 인도루피 / 달러 ( 좌 ) (TBT/USD) 홍콩달러 / 미달러 태국바트 / 달러 원 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 NDF 1 년물 12 엔 / 달러 NDF 1 년물 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 14

15 B. Global Interest Rate 국내국고채 3년물금리는주초반채권시장약세로 3.9% 를상회했으나주후반국내소비자물가와산업활동동향이발표되면서금리인상가능성이낮아짐에따라 3.84% 로마감함. 외국인의채권매수는 1조 1천억원에달해채권강세는당분간지속될전망. 미국국채금리는주후반월간고용보고서가자금시장에호재로작용하면서채권가격하락, 수익률은상승함. 미국의장단기국채금리가모두상승하고있는데이는오히려미국경제, 주택시장및자금시장에부정적영향을끼칠수있음이우려됨. 국고채와국내증시추이 국고채및미국채 1 년물추이 (%) (pt) 6.5 국고채3년 22 KOSPI( 우 ) (%) 국고채 1 년 미국채 1 년 유로채및일본국채 1 년물추이 미 - 일및유로 - 일국채 1 년물금리차 (%) (%) 5. 유로채1년물 2. 일본국채1년물 ( 우 ) (%) 미국채 - 일본국채 유로채 - 일본국채 국고채장단기금리차 (3 년물 CD 3M) 미국채장단기금리차 (1 년물 -2 년물 ) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (%) (%) 장단기금리차 ( 우 ) (% 국고채 3 년 CD3M 미국채 1 년 미국채 2 년 국내국고채금리차주간추이 : 1.6%p (.%p) 미국채금리차주간추이 : 2.82%p (.3%p 하락 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 15

16 C. Global Stock Market 국내 KOSPI 지수는글로벌증시안정과외국인의주식순매수증가, 원달러환율하락등의영향으로주간 1.5% 상승마감함. 코스닥지수는부실기업퇴출우려등이전전주에이어다시악재로작용하여주간 1.9% 하락함. 중국증시는신용거래도입으로거래량이큰폭으로증가하며주간 3.2% 상승함. 중국증시상승에힘입어홍콩증시도 2.3%, 대만증시 1.9% 상승하는등중화권증시가전반적으로상승마감함. 국내 : 코스닥과나스닥지수추이 선진국 : 미국다우와일본니케이 225 지수추이 KOSDAQ NASDAQ ( 우 ) Dow( 좌 ) Nikkei225 (JPY) 유럽증시 : 영국과독일지수추이 중국상하이 A 주가지수와인도센섹스지수추이 72 영국 ( 좌 ) 9 7 상하이 A( 좌 ) 독일 8 6 BSE 3 SENSITIVE 신흥공업국가 : 러시아와브라질지수추이 주요아시아 : 태국과베트남지수추이 러시아 ( 좌 ) 브라질 BANGKOK S.E.T.( 좌 ) Vietnam Stock 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 16

17 D. Commodity Market 주요상품가격은전반적으로상승세를시현함. 이는세계주요국제조업지수가확장국면을지속함에따라경기회복기대감이고조되고있기때문인것으로판단됨. 특히 NYMEX 구리 5월물가격은지난 28 년 8월 1일이후가장높은파운드당 달러로마감함. 니켈가격역시파업에따른공급차질우려와수요증대전망등에힘입어 28 년 5월 21일이후최고수준인톤당 2만 569달러를기록하였으며, 국제유가 (WTI 유기준 ) 역시배럴당 84달러후반까지상승하며 28 년 1월이후최고치를경신함. CRB 지수및로저스상품지수추이 구리및알루미늄가격추이 (INDEX) (INDEX) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 구리 25 알루미늄 ( 우 ) CRB 지수 로저스상품지수 ( 우 ) 니켈및아연가격추이 소맥및옥수수가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 아연 3 36 니켈 ( 우 ) ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 부셸 ) 67 옥수수 9 소맥 ( 우 ) 대두및원면가격추이 금및은가격추이 ( 센트 / 부셸 ) 대두 ( 센트 / 파운드 ) 11 원면 ( 우 ) 1 ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 금 13 은 ( 우 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 17

18 주간세계주요국의주가동향및전망 주요국주가의주간등락률비교 국제유가가글로벌증시상승과달러화약세에힘입어주간 6% 상승하였고, 국제유가상승으로인해러시아증시도 6.2% 상승마감함. 원자재관련브라질증시도주간 3.6% 상승함. 중국증시가신용거래도입으로거래량이큰폭으로증가하며주간 3.2% 상승하였고, 홍콩과대만등중화권증시상승에호재로작용함. 국내코스피지수가외국인현물매수로주간 1.5% 상승한반면코스닥지수는부실기업퇴출우려로 1.9% 의큰폭하락마감함. ( 주간등락률 : 평균 1.5 % 상승 ) ( 자국통화기준, 전주말비,%) 러시아 6.2 브라질 3.6 중국 3.2 태국 2.9 일본 2.6 홍콩 2.3 대만 1.9 독일 1.9 말레이시아 1.6 KOSPI 1.5 싱가포르 1.3 프랑스 1.1 S&P5 1. 영국.7 Dow.7 인도네시아.6 평균 : 1.5% 멕시코.4 NASDAQ.3 인도.3 필리핀 -.6 KOSDAQ 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 최근 2 일국내 KOSPI 지수와의상관계수 주요국주가의전년말대비등락률비교 1)S&P :.81 2)Nikkei 225 :.9 3) 상해 A :.82 러시아인도네시아태국 ( 자국통화기준, 전년말비,%) 일본 7. 영국 6.1 NASDAQ S&P5 말레이시아 Dow 독일브라질필리핀 멕시코 3.6 프랑스 2.5 KOSPI 2.4 싱가포르인도 KOSDAQ 홍콩대만중국 평균 : 4.% 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 18

19 Global Economic Table 국내경제지표 생산활동 4월 3월 2월 1월 12월 29 산업생산 %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 출하 %,yoy 내수 %,yoy 수출 %,yoy 재고 %,yoy 제조업평균가동률 % 경기선행지수 %,yoy 소비및투자 소비재판매 %,yoy 내수용소비재출하 %,yoy 국내기계수주 %,yoy 국내건설수주 %,yoy 물가및통화 소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 %,yoy 생산자물가 %,yoy 총유동성 (L) %yoy 고용 실업률 % 월간신규고용 천명,yoy ( 농림어업제외 ) %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 대외거래 수출 * %,yoy 수입 * %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 체감지표 소비기대지수 기준 = 가계형편 기준 = BSI 업황 ( 전산업 ) 기준 = BSI 전망 ( 전산업 ) 기준 = 주 : * 통관기준 출처 : 한국은행, 통계청, Bloomberg, Datastream 19

20 미국경제지표 실물경제활동 3월 2월 1월 12월 11월 29 산업생산 %,yoy IT / 비IT %,yoy 11.1/ / / / /-11.7 설비가동률 % 경기선행지수 %,mom 내구재주문 %,yoy 핵심자본재 ( 국방, 운송제외 ) %,yoy 인플레이션 ( 핵심 ) PCE %,yoy 1.8(1.3) 2.1(1.5) 2.1(1.5) 1.4(1.5).2/1.5 소비자물가 %,yoy 2.2(1.3) 2.7(1.5) 2.8(1.8) 1.8(1.7) -.3/1.7 생산자물가 %,yoy 4.6(.9) 5.(1.) 4.7(.9) 2.5(1.1) -2.4/2.6 소비개인가처분소득 (2년기준) %,yoy 개인소비 (2년기준) %,yoy 소매판매 %,yoy 가처분소득대비저축률 % 고용월간신규고용 천명 상품생산업 천명 서비스업 천명 부동산주택착공 만호 기존주택판매 만호 신규주택판매 만호 MBA 리파이낸싱 199= 모기지신청 (9=1) 월평균 년고정모기지금리 월평균 대외거래무역수지 억불 월간자본유입 억불 체감지표미시간소비자심리 1966= 컨퍼런스소비자신뢰 1985= ISM제조업 기준 = ISM비제조업 기준 = 시카고PMI 기준 = 필라델피아제조업지수 지수 출처 : Bloomberg, Datastream 2

21 일본경제지표 생산및투자 3월 2월 1월 12월 11월 29 산업생산 %,yoy 경기선행지수 25= 전산업활동지수 %,yoy 핵심민간기계수주 %,yoy 물가기업물가지수 %,yoy 동경근원소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 ( 식품제외 ) %,yoy 소비및고용소매판매 %,yoy 소비자기대지수 Index= 실업률 % 구인구직배율 배 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 출처 : 일본내각부, 일본은행, Bloomberg, Datastream 중국경제지표 생산및투자 3월 2월 1월 12월 11월 29 산업생산 %,yoy 12.8 NA 경기선행지수 Index= 도시지역고정투자 ( 누적 ) %,yoy 26.6 NA 물가및통화공급생산자물가 %,yoy 소비자물가 %,yoy 통화공급 (M2) %,yoy 소비소매판매 %,yoy 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 외국인직접투자 (FDI) 억불 출처 : 중국국가통계국, Bloomberg, Datastream 21

Microsoft Word - Macro120103.doc

Microsoft Word - Macro120103.doc Weekly Focus 국제유가, 추가 상승 가능성에 대한 점검 Economist 채현기 (769-3002) coolheuy@deri.co.kr Summary 2011년 국제유가는 연평균 기준으로 지난 2010년에 기록했던 배럴당 79달러 대비 약 25% 상 승한 배럴당 95달러 수준을 기록함에 따라 2년 연속 level-up되는 흐름을 시현함. 2012년에