CORPORATE CREDIT OPINION FARM HANNONG CO., LTD. 정기평가 평가일 : 2017.1.6 평가개요 신용등급평가대상유효기간 A2 기업어음 2017.06.30 Analyst 박상희연구위원 02)6966-2453 shpark@scri.co.kr 김현선임연구위원 02)6966-2451 tolius@scri.co.kr Latest Rating 평가일 구분 등급 2016.05.13 수시평가 A2 2016.04.14 본평가 A3 재무요약 ( 단위 : 억원 ) ( 연결기준 ) 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2015.09 2016.09 매출액 8,482 7,818 6,780 6,283 5,616 5,174 영업이익 414-47 109 221 617 161 EBITDA 596 197 367 463 799 361 총자산 14,615 13,361 14,201 12,171 12,904 11,359 순차입금 6,367 5,657 6,030 4,920 6,782 2,961 영업이익률 (%) 4.9-0.6 1.6 3.5 11.0 3.1 EBITDA/ 매출액 (%) 7.0 2.5 5.4 7.4 14.2 7.0 부채비율 (%) 197.9 209.6 209.9 276.9 206.6 105.4 차입금커버리지 ( 배 ) 10.7 28.7 16.4 10.6 6.4 6.2 유동성커버리지 (%) 31.6 31.9 23.6 42.7 23.9 39.3 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 주 1: EBITDA= 영업이익 + 유무형자산감가상각비 주 2: 순차입금 = 총차입금 - 현금및금융상품 주 3: 차입금커버리지 = 순차입금 /EBITDA, 유동성커버리지 =( 현금및금융상품 +EBITDA)/ 단기성차입금 *100 주 4: 2014 년재무제표는자회사관련변동사항이반영됨. 평가의견 서울신용평가 는의기업어음신용등급을 A2 로평가하며, 주요평가요인은다음과같 다. 우수한시장지위에기반한높은사업안정성 사업안정화에따라수익성개선전망 대규모유상증자를통한재무안정성개선 LG 그룹계열과의사업연계성을통한중장기적사업확장가능성 자체유동성대응능력은낮으나, 계열사로부터의지원가능성인정 www.scri.co.kr 1
신용등급논리 ( 이하 동사 ) 는농약 1위, 비료 2위의탄탄한내수시장지위를확보하고있는우리나라대표적인농화학업체이다. 동부그룹소속당시, 동부하이텍과의합병분할및공격적인기업인수등의영향으로재무안정성이약화되었다. 2016.4월 LG화학이 100% 지분을인수하면서 LG그룹계열사로편입되었다. LG화학이농화학분야를신성장동력으로육성하고있어향후사업적시너지가기대되고있다. 2016년에는일회성비용으로경상적자를시현할가능성이높으나향후매출, 수익성및현금흐름은사업안정화에힘입어점차개선될것으로전망된다. LG화학으로부터인수직후 3,000억원규모의유상증자를실시하여고금리차입금을우선적으로상환하는등전액차입금상환에사용하면서금융비용부담이축소되었으며재무안정성이큰폭으로개선되어 2016.9월말부채비율은 105.4%, 차입금커버리지는 6.2배수준으로향상되었다. 동사의개선된재무구조와사업구조개편에따른사업위험완화기대, LG화학등계열의유사시지원가능성그리고보통의유동성위험관리수준등을감안하여동사의기업어음신용등급을 A2로결정하였다. 모니터링요소서울신용평가 는동사의매출안정화및현금창출력의개선추이, 이의토대가되는계열차원의협력및사업ㆍ재무적지원의지속가능성등을면밀히모니터링하여향후신용등급에반영할계획이다. 아래와같은요건을충족할경우에는신용등급상향을검토할수있다. 사업안정화및 LG그룹계열사간시너지효과로매출이 1조원을상회하고 영업효율화로 EBITDA/ 매출액이 8% 이상으로상승하고 현금흐름개선, 차입금감소로차입금커버리지가 4배이하로축소되는경우반면, 아래와같은변화가있을경우에는신용등급하향을검토할수있다. 농약및비료시장성장둔화로매출이축소되면서 EBITDA/ 매출액이 5% 이하로하락하고 부진한현금흐름과신규투자확대로차입금커버리지가 7배이상으로확대되는경우 www.scri.co.kr 2
주요평가요소별검토국내대표농화학기업동사는 1953년설립되어농약, 비료, 종자사업을영위하는국내대표농화학기업임. 2015.5월동부그룹으로부터계열분리되었고, 2016.4월 LG화학이동사에대한지분 100% 인수를완료하였음. 2007년반도체업체인 동부하이텍에합병되었으나, 2010년농업부문이분사되어 동부한농으로출범하였음. 2010년에는 동부케미칼을흡수합병하였음. 농약, 비료부문의우수한시장지위동사는농약과비료부문에서의우수한시장지위 ( 내수 ) 를바탕으로양호한사업안정성을유지하고있음. 2016.9월매출은농약부문 53%, 비료부문 35%, 기타 12% 로구성되어있음. 비료부문의매출비중은과거 50% 수준이었으나최근매출부진으로 35% 로낮아진상황임. 2016.9월말기준농약내수시장점유율은 21.7%(1위 ) 이며, 비료내수시장점유율은 10.4%(2위 ) 로선도적시장지위를유지하고있음. 농약부문은진입장벽이높은내수산업으로경기탄력성이낮아안정적인실적을유지하고있음. 매출의대부분이봄과여름에발생하는수요의계절성이있으며, 기후변화와병충해등우발요인에따른수요변동성이있음. 원재료가제품원가의 70-80% 를차지하는데, 대부분을수입에의존하고있어환율변동에민감한특성을갖고있으나원재료가격상승분은판가로가격이이전되어대체로안정적인실적유지가가능함. 비료부문은비료생산과판매의자유화로경쟁이심화되었고, 농협제품의입찰경쟁과열로사업환경은어려움이가중되었음. 또한, 중국과러시아업체들의덤핑으로채산성이악화되면서수출이급감하였음. 비료사업은환율과원재료가격의변동에민감한편임. 2015.6월매각하였던화공사업 ( 연간매출액 300-500억원 ) 을 2016.9월재매입하여 2017년이후외형확대에일부기여할것으로전망됨. www.scri.co.kr 3
[ 매출및영업이익추이 ] ( 단위 : 억원, %) 매출 매출비중 영업이익 영업이익률 자료 : 동사제시주 : 별도기준 구분 2011 2012 2013 2014 2015 2015.9 2016.9 농약 2,849 2,817 2,352 2,483 2,361 2,184 2,446 비료 3,408 3,952 3,494 2,963 2,706 2,354 1,639 기타 557 768 890 794 815 570 544 계 6,814 7,536 6,736 6,240 5,882 5,107 4,629 농약 41.8 37.4 34.9 39.8 40.1 42.8 52.8 비료 50.0 52.4 51.9 47.5 46.0 46.1 35.4 기타 8.2 10.2 13.2 12.7 13.9 11.2 11.8 계 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 농약 422 393 247 334 228 431 472 비료 -7-3 -227-75 43 116-227 기타 -44-7 10-111 -39-2 -167 계 371 384 30 148 232 545 78 농약 14.8 14.0 10.5 13.5 9.7 19.7 19.3 비료 -0.2-0.1-6.5-2.5 1.6 4.9-13.8 기타 -7.9-0.9 1.1-14.0-4.8-0.3-30.7 계 5.4 5.1 0.4 2.4 3.9 10.7 1.7 사업안정화에따라수익개선가능성 2015~2016년에는비료매출축소와일회성비용으로높은이익변동성이발생하였으나 2017년이후에는사업안정화에따라이익변동성축소와현금흐름개선세가나타날것으로판단됨. 동사의수익성 ( 영업이익률 4~5%) 은비교적안정적인수준에서유지되어왔으나 2013년인수사업부진과비료수출채산성악화로영업손실로전환하였음. 2014~2015년에는원재료가격하향추세와부진한자회사정리로연결기준영업수익이개선되었음 ( 영업이익률 2013년 -0.6% 2015년 3.5%). 단, 부진한자회사정리과정에서무형자산손상차손및지급보상손실발생으로 2015년에는당기순손실 (1,092억원) 을기록함. 2016년에는비료낙찰물량감소로인한수익성감소와 LG화학피인수이후의환경복구비용 ( 판관비 : 131억원, 영업외비용 : 778억원 ), 불용재고감액손실 ( 매출원가 : 101억원 ) 등일회성비용발생으로경상이익은큰감소폭을보임. 단, 환경복구비용과불용재고감액손실은비현금성항목으로현금흐름에는영향을미치지않음. 2017년에는비료매출회복이전망되고있고추가적인일회성비용요인의발생가능성은크지않아수익성지표는개선추세를보일것으로판단됨. 대규모유상증자로재무안정성개선 2016.4월 LG화학으로부터 3,000억원의유상증자지원으로재무안정성은큰폭으로개선되었음. 동사는 2016.4월 LG화학으로부터 3,000억원의유상증자를지원받았으며전액을차입금상환에활용하여 2016.9월말순차입금 (2,961억원) 은인수직전 2016.3월말 (5,951억원) 대비큰폭으로감소하였음. 2016.9월말기준부채비율은 105.4% 로, 손익의계절성으로 2016년말에는소폭증가할가능성을감안하더라도이는 2015년말 276.9% 대비현저하게개선된상황임. www.scri.co.kr 4
대규모차입금축소에따라동사의차입금커버리지 (2015.12 월말 10.6 배 2016.9 월말 6.2 배 ) 및순차입금의존도 (2015.12 월말 40.4% 2016.9 월말 26.1%) 또한크게개선되었음. 유휴부지를활용한 ABL 등고금리차입금전액을우선적으로상환하면서평균조달금리하 락과차입규모축소에따른금융비용부담이감소되었으며이는재무안정성지표에긍정적으 로작용할것으로판단됨. 전반적인현금흐름개선추세와보수적인투자정책기조를감안하면향후에도재무구조의점 진적인개선추세가전망됨. [ 차입금추이 ] ( 단위 : 억원 ) 2011 2012 2013 2014 2015 2015.9 2016.9 총차입금 4,750 7,035 6,385 6,878 6,508 6,932 3,628 단기성차입금 1,909 3,996 2,899 5,147 4,802 5,086 2,924 장기성차입금 2,841 3,039 3,486 1,730 1,707 1,845 704 현금및금융상품 547 668 728 848 1,588 150 667 순차입금 4,203 6,367 5,657 6,030 4,920 6,782 2,961 자료 : 감사보고서 모회사에기반한일정수준의유동성대응능력보유 전반적인유동성지표는아직낮은수준이나, 모회사의자금지원가능성및 LG 그룹의신인도를 감안하면유동성위험은통제가능할것으로판단됨. 2016.9 월말연결기준총차입금 (3,628 억원 ) 가운데단기성차입금 (2,924 억원 ) 비중이 80.6% 로 높고, 단기성차입금이보유현금및영업현금창출력을크게상회하고있어유동성지표는낮은 수준임. 다만, 모회사인 LG 화학의우수한대외신인도와용이한자본시장의접근성등재무융통성을 감안하면유동성대응능력은무난한수준으로판단됨. 동사의사채발행관련주요 Covenant 조항상유지해야할부채비율은 500% 이하임. 2016.9 월 말연결기준부채비율은 105.4% 로상당한여유가있음. [ 유동성지표 ] ( 단위 : 억원 ) 구분 2012 2013 2014 2015 2015.9 2016.9 현금및금융상품 668 728 848 1,588 150 667 EBITDA 596 197 367 463 799 361 단기성차입금 3,996 2,899 5,147 4,802 5,086 2,924 단기성차입금 / 총차입금 (%) 56.8 45.4 74.8 73.8 73.4 80.6 현금및금융상품 / 단기성차입금 (%) 16.7 25.1 16.5 33.1 2.9 22.8 유동성커버리지 (%) 31.6 31.9 23.6 42.7 23.9 39.3 자료 : 감사보고서 LG 그룹계열편입효과기대 LG 그룹편입으로 LG 화학, LG 생명과학등관련계열사와의사업시너지가기대되며, 농화학분 야의전략적중요성을감안하면그룹의적극적지원가능성도높은것으로판단함. www.scri.co.kr 5
최근글로벌기업들 ( 몬산토, 듀폰, 바스프등 ) 은신성장동력으로농화학분야를중점육성하고있으며, LG화학의동사인수도유사한맥락에서결정된것으로판단됨. LG생명과학은국내주요농약원제생산업체이나완제는생산하지않고있음. 농약완제생산업체인동사를통하여농약원제의안정적인매출기반을확보할수있을것으로기대됨. 또한, LG계열의글로벌네트워크를통한해외시장개척과농약원제관련 R&D역량을공유할것으로전망됨. www.scri.co.kr 6
Fundamental Review 단기신용도 Fundamental 모형신용도 A2 a bbb+ Mapping Grid 사업위험 aaa aa a bbb bb b 매출액 ( 조원 ) 매출및이익변동성 시장지위 사업기반 다각화 경쟁역량 재무위험 aaa aa a bbb bb b 수익성 EBITDA/ 매출액 (%) 투자정책및자금조달방식 재무정책 유동성리스크관리투명성및안정성 레버리지 부채비율 (%) 커버리지 차입금커버리지 ( 배 ) 유동성위험 유동성위험관리수준양호보통미흡 Mapping Grid: 제조업일반 사업위험가중치 aaa aa a bbb bb b 매출액 ( 조원 ) 10% 5 2.5 1 0.2 0.05 <0.05 매출및이익변동성 15% 매우낮음 사업기반 시장지위 9% 확고한독점적시장지위 다각화 8% 매우높음 경쟁역량 8% 매우높음 상당히낮음과점시장내최상위권의견고한시장지위상당히높음상당히높음 낮음다소높음높음매우높음 과점시장내상위권의우수한시장지위 경쟁시장내상위권의우수한시장지위 경쟁시장내중하위권의시장지위 시장지배력결여 높음다소낮음낮음매우낮음 높음다소낮음낮음매우낮음 재무위험가중치 aaa aa a bbb bb b 수익성 EBITDA/ 매출액 (%) 10% 20 12 8 5 2 <2 재무정책 레버리지커버리지 투자정책및자금조달방식 유동성리스크관리투명성및안정성 20% 매우상당히비교적매우보수적공격적보수적보수적보수적공격적 부채비율 (%) 10% 50 100 150 200 300 >300 차입금커버리지 ( 배 ) 10% 0.5 1.5 4 7 10 >10 www.scri.co.kr 7
CORPORATE 본평가는서울신용평가 가공시한제조업일반평가방법론을적용하였습니다. 공시된신용평가방법론은서울신용평가 홈페이지 www.scri.co.kr 의 Research/ 평가방법론에서찾아볼수있습니다. 본건신용평가등급산정에이용한중요자료는감사보고서, 경영공시자료, 차입금현황등입니다. [ 단기신용등급의정의 ] 신용등급 정 의 A1 적기상환능력이최상이며, 상환능력의안정성또한최상이어서투자위험도가극히낮음. A2 적기상환능력이우수하지만, 그안정성은 A1등급에비하여다소열등한요소가있음. A3 적기상환능력은양호하나, 장래의급격한환경변화에따라그안정성이다소영향을받을가능성이있음. B 적기상환능력은인정되지만, 그안정성에다소투기적인요소가내포되어있음. C 적기상환능력이의문시되어투기적요소가강함. D 채무불이행상태에있음. 주1: 상기등급중 A2부터 B까지는당해등급내에서의상대적우월정도에따라 +, - 기호를부기할수있음. 주2: 상기등급중 A1등급에서 A3등급까지는적기상환능력이인정되는투자등급으로, B, C 등급은환경변화에따라적기상환능력이크 게영향을받을수있는투기등급으로분류됨. 본신용평가의평가개시일은 2016년 12월 28일이며, 평가완료일은 2017년 1월 6일입니다. 최근 2년간평가요청인과체결한다른신용평가건수및수수료총액은각각 1건, 15백만원입니다. 당사는평가완료일현재평가요청인의다른신용평가용역을수행하고있지않습니다. 또한평가요청인은 독점규제공정거래에관한법률 에따른기업집단에해당되며, 동기업진단의직전연도평가수수료비중은당사의직전연도평가수수료의 1.01% 에해당합니다. 최근 2년간평가요청인과체결한비평가용역계약체결건수및수수료총액은 0건, 0백만원이며, 당사는평가완료일현재평가요청인의다른비평가용역을수행하고있지않습니다. 또한동기업집단의직전연도비평가용역수수료비중은당사의직전연도전체비평가용역수수료총액의 0.0% 에해당합니다. [ 유의사항 ] 1) 신용등급은특정금융투자상품, 금융계약, 발행자등의상대적인신용위험에대한현재시점에서의서울신용평가 의의견입니다. 신용등급은신용위험을제외한다른위험 ( 시장가치변동위험, 유동성위험, 운영위험등의여타위험 ) 에대해서는설명하지않습니다. 특히, 구조화금융상품의신용등급은법령, 조세제도의변경등에따라발생하는위험을반영하지않습니다. 또한신용등급은현재또는과거사실에관한서술이아니며, 당사의평가기준에따라신용위험에대하여예측한의견으로서, 이러한예측정보는실제결과치와다르게나타날수있습니다. 신용등급은환경변화및당사가정한기준에따라변경또는취소될수있습니다. 2) 신용등급은금융투자상품에대한투자자문을의미하지않으며, 특정증권의투자의사결정 ( 매매, 보유등 ) 을권유하는것이아닙니다. 신용등급이나평가의견등은정보이용자의투자결정을대신할수없으며, 정보이용자의투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 정보이용자들은유가증권, 발행자, 보증기관등투자대상의위험에대해자체적인분석과평가를통해투자에대한의사결정을하여야합니다. 3) 본평가서및의견서등보고서는평가대상자또는의뢰인이제출한자료및각종공시자료등의자료원으로부터수집한자료에근거하고있으며, 당사는평가대상자또는의뢰인으로부터제출자료에거짓이없고, 중요사항이누락되지않았으며중대한오해를유발하는내용이들어있지않다는확인서를받고있습니다. 당사는평가대상자또는의뢰인이정확하고완전한정보를적시에제공한다는전제하에신용평가업무를수행하고있으며, 신용평가과정에서이용하는정보에대해별도의실사나감사를실시하고있지않습니다. 또한신용평가의특성및자료원의제한성, 분석자, 분석도구또는기타요인에의한오류의발생가능성이있기때문에신용등급결정시에활용되었거나평가보고서에주요판단근거로서제시된어떠한정보에대해서도그정확성, 적합성또는충분성을보증하지않으며, 제공된정보의오류, 사기및허위, 미제공등에따른결과에대하여당사는어떠한책임도부담하지않습니다. 4) 당해신용등급및평가의견을포함한보고서에반영되었거나포함되어있는정보및기재내용의정확성, 완전성및적합성을당사가보증하거나확약하지않습니다. 평가의견을포함한신용평가서의모든정보들은신용등급부여에필요한주요한판단근거로서제시된것이며, 평가대상에대한모든정보가기재된것은아닙니다. 또한, 당사는고의또는중대한과실에기인한사항을제외하고신용등급및평가의견을포함한신용평가서상의정보의이용으로발생하는어떠한손해및결과에대해서도책임지지않습니다. 5) 본보고서에수록된모든정보의저작권은서울신용평가 의소유입니다. 따라서당사의사전서면동의없이는무단전재되거나복사, 인용, 재판매또는유포될수없습니다. www.scri.co.kr 8
CORPORATE 연결재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 2011.12 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2015.9 2016.9 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 유동자산 438.6 603.7 518.4 728.4 586.4 621.4 449.0 당좌자산 173.1 282.6 269.1 474.3 309.7 409.5 269.1 현금및단기금융상품 50.2 62.5 71.8 83.7 158.8 15.0 66.7 단기투자증권 0.0 0.0 0.0 25.7 1.7 0.0 0.0 매출채권 78.9 170.0 111.0 66.8 63.9 174.0 147.9 미수금 26.9 19.8 20.1 46.6 12.2 0.0 0.0 단기대여금 7.7 4.7 5.2 4.7 0.3 0.0 0.0 선급금 7.3 19.7 7.5 9.3 3.7 0.0 0.0 기타당좌자산 2.2 5.9 53.4 237.5 69.1 220.5 54.5 재고자산 265.4 321.1 249.3 254.1 276.7 211.9 179.9 제품 89.2 126.1 95.4 103.5 132.4 88.6 62.6 재공품 0.3 0.3 0.3 0.5 0.3 0.3 0.1 비유동자산 705.4 857.8 817.7 691.7 630.7 669.0 686.9 투자자산 45.0 49.4 45.2 13.8 24.2 11.7 10.7 장기금융상품 4.5 4.3 1.0 1.1 0.0 0.0 0.0 장기투자증권 0.5 0.2 0.4 0.8 2.7 0.0 0.0 종속 / 관계기업투자주식 0.0 4.7 3.2 0.0 0.0 0.0 0.0 투자부동산 39.9 40.1 39.5 11.8 10.8 11.7 10.7 유형자산 575.2 642.6 599.5 536.2 519.6 535.4 572.3 토지 419.5 417.9 409.2 392.4 381.5 0.0 0.0 건물 43.5 46.7 53.3 45.3 48.5 0.0 0.0 무형자산 75.3 129.9 143.2 127.5 76.3 98.4 76.9 기타비유동자산 9.9 35.9 29.8 14.2 10.6 23.5 27.1 자산총계 1,144.0 1,461.5 1,336.1 1,420.1 1,217.1 1,290.4 1,135.9 유동부채 336.1 612.4 505.2 726.8 672.2 625.6 368.8 매입채무 51.2 108.7 58.2 95.1 98.7 80.4 60.5 단기성차입금 190.9 399.6 289.9 514.7 480.2 508.6 292.4 단기차입금 139.9 219.0 177.9 272.1 210.0 259.8 252.1 유동성장기부채 51.0 180.6 112.0 242.7 197.8 248.8 40.3 선수금 5.8 3.4 4.9 10.1 9.5 0.0 0.0 기타유동부채 88.2 100.7 152.2 106.9 83.8 36.6 15.9 비유동부채 325.2 358.4 399.3 235.1 222.0 243.9 214.1 장기성차입금 284.1 303.9 348.6 173.0 170.7 184.5 70.4 사채 279.1 219.2 316.3 167.9 69.5 67.4 69.6 장기차입금 4.9 84.6 32.4 5.1 101.2 117.1 0.8 기타비유동부채 13.4 14.4 7.3 22.5 8.2 26.6 102.0 부채총계 661.3 970.8 904.5 961.9 894.2 869.5 582.8 자본총계 482.7 490.6 431.6 458.3 323.0 420.9 553.1 부채와자본총계 1,144.0 1,461.5 1,336.1 1,420.1 1,217.1 1,290.4 1,135.9 총차입금 475.0 703.5 638.5 687.8 650.8 693.2 362.8 단기성차입금 190.9 399.6 289.9 514.7 480.2 508.6 292.4 장기성차입금 284.1 303.9 348.6 173.0 170.7 184.5 70.4 현금성자산 54.7 66.8 72.8 84.8 158.8 15.0 66.7 순차입금 420.3 636.7 565.7 603.0 492.0 678.2 296.1 주요재무비율부채비율 (%) 137.0 197.9 209.6 209.9 276.9 206.6 105.4 차입금의존도 (%) 41.5 48.1 47.8 48.4 53.5 53.7 31.9 순차입금의존도 (%) 36.7 43.6 42.3 42.5 40.4 52.6 26.1 단기성차입금 / 총차입금 (%) 40.2 56.8 45.4 74.8 73.8 73.4 80.6 차입금커버리지 ( 배 ) 8.2 10.7 28.7 16.4 10.6 6.4 6.2 유동성커버리지 (%) 55.6 31.6 31.9 23.6 42.7 23.9 39.3 매출채권회전기간 ( 월 ) 1.5 1.8 2.2 1.6 1.2 3.1 2.8 재고자산회전기간 ( 월 ) 4.2 4.1 4.4 4.5 5.1 3.4 3.4 매입채무회전기간 ( 월 ) 1.2 1.1 1.3 1.4 1.9 1.3 1.2 총자산회전률 ( 회 ) 0.7 0.7 0.6 0.5 0.5 0.6 0.6 운전자금 / 매출액 (%) 47.8 57.9 46.1 47.3 54.2 51.5 47.5 순운전자금 / 매출액 (%) 40.7 45.1 38.6 33.3 38.5 40.8 38.7 총자산증가율 (%) 11.1 27.8-8.6 6.3-14.3-2.9-12.0 자기자본증가율 (%) 2.2 1.6-12.0 6.2-29.5 1.0 31.4 주 1: 현금성자산 = 현금및현금등가물 + 단기금융상품 + 장기금융상품 + 기타금융자산 주 2: 차입금커버리지 ( 배 )= 순차입금 /EBITDA 주 3: 유동성커버리지 (%)=( 현금성자산 +EBITDA)/ 단기성차입금 *100 주 4: 매출채권회전기간 ( 월 )={( 기초매출채권 + 기말매출채권 )/2}/ 매출액 *12 주 5: 재고자산회전기간 ( 월 )={( 기초재고자산 + 기말재고자산 )/2}/ 매출액 *12 주 6: 매입채무회전기간 ( 월 )={( 기초매입채무 + 기말매입채무 )/2}/ 매출액 *12 주 7: 총자산회전율 ( 회 )= 매출액 /{( 기초총자산 + 기말총자산 )/2} www.scri.co.kr 9
CORPORATE 연결손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 2011.12 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2015.9 2016.9 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS 매출액 720.7 848.2 781.8 678.0 628.3 561.6 517.4 매출원가 530.6 620.7 586.4 506.7 455.4 382.1 370.3 매출총이익 190.1 227.5 195.4 171.2 173.0 179.5 147.1 판매비와관리비 155.4 186.1 200.2 160.4 150.9 117.9 131.0 인건비 44.3 55.1 0.0 45.2 42.2 0.0 0.0 대손상각비 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 감가상각비 4.9 5.9 0.0 11.5 11.3 0.0 0.0 경상 ( 연구 ) 개발비 9.7 5.9 0.0 11.6 10.6 0.0 0.0 기타판관비 96.5 119.1 200.2 92.1 86.8 117.9 131.0 영업이익 34.8 41.4-4.7 10.9 22.1 61.7 16.1 영업외이익 19.8 25.1 18.9 30.4 27.1 7.8 12.0 이자수익 ( 매출채권처분이익포함 ) 2.6 2.7 2.5 1.2 2.3 5.2 7.9 투자증권관련이익 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 유무형자산관련이익 0.2 8.2 4.2 19.4 17.1 0.0 0.0 외화관련이익 12.6 11.8 9.7 6.2 4.4 0.0 0.0 기타영업외이익 4.4 2.3 2.5 3.6 3.4 2.6 4.1 영업외비용 49.9 51.3 69.4 77.7 141.5 58.9 118.9 금융비용 34.2 40.1 44.4 40.0 38.8 38.4 29.4 투자증권관련손실 0.0 0.0 0.2 0.0 22.5 0.0 0.0 유무형자산관련손실 0.2 1.1 6.2 17.9 39.5 0.0 0.0 외환관련손실 11.9 6.6 12.9 7.8 11.0 0.0 0.0 기타영업외손실 3.7 3.4 5.6 11.9 29.7 20.5 89.4 법인세비용차감전계속사업이익 4.6 15.2-55.2-36.4-92.3 10.5-90.8 계속사업손익법인세비용 ( 부의법인세비용 ) 2.2 5.6-6.5-4.8-7.7-2.5-22.0 계속사업이익 ( 손실 ) 2.4 9.6-48.8-31.6-84.7 13.0-68.8 중단사업이익 0.0 0.0-5.9 0.7-24.6-25.7-1.3 당기순이익 2.4 9.6-54.6-30.9-109.2-12.7-70.1 EBITDA 51.5 59.6 19.7 36.7 46.3 79.9 36.1 주요재무비율 매출원가율 (%) 73.6 73.2 75.0 74.7 72.5 68.0 71.6 판관비부담률 (%) 21.6 21.9 25.6 23.7 24.0 21.0 25.3 영업이익 / 매출액 (%) 4.8 4.9-0.6 1.6 3.5 11.0 3.1 EBITDA/ 매출액 (%) 7.1 7.0 2.5 5.4 7.4 14.2 7.0 당기순이익 / 매출액 (%) 0.3 1.1-7.0-4.6-17.4-2.3-13.6 총자산순이익률 (ROA)(%) 0.2 0.7-3.9-2.2-8.3-1.3-7.7 자기자본순이익률 (ROE)(%) 0.5 2.0-11.9-6.9-28.0-4.0-19.2 EBITDA/ 금융비용 ( 배 ) 1.5 1.5 0.4 0.9 1.2 2.1 1.2 이자보상배율 ( 배 ) 1.0 1.0-0.1 0.3 0.6 1.6 0.5 금융비용 / 매출액 (%) 4.7 4.7 5.7 5.9 6.2 6.8 5.7 매출액증가율 (%) 138.6 17.7-7.8-13.3-7.3-9.6-7.9 영업이익증가율 (%) -2,836.9 19.0-111.5-328.7 103.3 84.0-73.9 EBITDA 증가율 (%) 608.5 15.6-67.0 86.6 26.2 49.8-54.8 당기순이익증가율 (%) -115.4 297.8-670.1-43.5 253.7-3,954.9 452.7 주 1: EBITDA= 영업이익 + 유 무형자산감가상각비주 2: 총자산순이익률 (ROA)(%)= 당기순이익 /{( 기초총자산 + 기말총자산 )/2}*100 주 3: 자기자본순이익률 (ROE)(%)= 당기순이익 /{( 기초자기자본 + 기말자기자본 )/2}*100 주 4: 이자보상배율 ( 배 )= 영업이익 / 금융비용 www.scri.co.kr 10
CORPORATE 연결현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 2011.12 2012.12 2013.12 2014.12 2015.12 2015.9 2016.9 회계기준 K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS K-IFRS EBITDA 51.5 59.6 19.7 36.7 46.3 79.9 36.1 영업이익 34.8 41.4-4.7 10.9 22.1 61.7 16.1 유무형자산상각비 16.7 18.2 24.4 25.9 24.3 18.2 20.0 금융비용 (-) 34.2 40.1 44.4 40.0 38.8 38.4 29.4 기타비현금항목조정 -50.5-68.7-70.5-67.7-58.1-64.2-25.2 총영업활동현금흐름 (TCF) 35.2 31.0-6.4 9.1 27.1 54.1 40.3 운전자금증감 -63.0-75.5 108.0-11.1-29.0-107.0-63.9 순운전자금증감 -51.3-51.5 107.8-6.6-32.1-101.4-54.0 매출채권증감 -9.5-75.4 52.2 18.0 5.8-70.5-58.2 재고자산증감 -11.3-39.9 73.6-11.3-44.3 37.4 103.1 매입채무증감 -30.4 63.8-18.0-13.3 6.4-68.4-98.8 기타운전자금증감 -11.7-24.0 0.3-4.6 3.1-5.6-9.9 순영업활동현금흐름 (NCF) -27.8-44.5 101.6-2.0-2.0-52.9-23.6 경상투자 -58.1-77.0-52.3 46.0 5.1-15.9-17.1 자본적지출 (Capex) -58.1-71.3-52.3 46.0 5.1-15.9-18.2 유형자산증감 -26.2-50.4-27.8 63.2 12.0-11.5-10.6 무형자산증감 -31.9-20.9-24.5-17.2-6.8-4.4-7.7 종속 / 관계기업투자주식증감 0.0-5.7 0.0 0.0 0.0 0.0 1.2 잉여현금흐름 (FCF) -85.9-121.4 49.2 44.0 3.2-68.8-40.7 배당금지급 (-) 0.0 0.0 0.0-14.8 0.0 0.0-15.8 처분가능현금흐름 (DCF) -85.9-121.5 49.2 29.2 3.2-68.8-56.5 비영업자산순투자 -30.8-101.6 8.0-105.5 75.7 74.9 136.8 투자유가증권증감 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 9.8 0.0 기타투자자산증감 -30.0-100.0 14.0-13.3 113.6 122.0 4.9 자금조달전현금흐름 -116.7-223.1 57.2-76.4 78.9 6.1 80.3 자금조달활동현금흐름 112.7 231.9-26.7 45.4-77.8-25.9-50.2 차입금증감 112.5 231.2-21.3 48.1-37.0-25.6-350.2 유상증자 / 감자 0.0 0.0 323.8 22.8 0.0 0.0 300.0 자기주식증감 0.0 0.0-328.4-22.8 0.0 0.0 0.0 기타증감 0.2 0.7-329.2-25.5-40.8-0.3 0.0 연결실체및환율변동효과등 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 현금및현금성자산의증감 -4.0 8.8 9.9-31.8 0.7-19.8 30.1 기초현금및현금성자산 51.3 47.3 56.1 66.5 35.5 34.7 36.6 기말현금및현금성자산 47.3 56.1 66.0 34.7 36.2 15.0 66.7 주요재무비율 총영업활동현금흐름 (TCF)/ 총차입금 (%) 7.4 4.4-1.0 1.3 4.2 10.4 14.8 순영업활동현금흐름 (NCF)/ 총차입금 (%) -5.9-6.3 15.9-0.3-0.3-10.2-8.7 잉여현금흐름 (FCF)/ 총차입금 (%) -18.1-17.3 7.7 6.4 0.5-13.2-15.0 자금조달전현금흐름 / 총차입금 (%) -10.2-15.3 4.3-5.4 6.5 0.6 9.4 총영업활동현금흐름 (TCF)/ 매출액 (%) 4.9 3.7-0.8 1.3 4.3 9.6 7.8 순영업활동현금흐름 (NCF)/ 매출액 (%) -3.9-5.2 13.0-0.3-0.3-9.4-4.6 잉여현금흐름 (FCF)/ 매출액 (%) -11.9-14.3 6.3 6.5 0.5-12.3-7.9 순영업활동현금흐름 (NCF)/ 경상투자 ( 배 ) -0.5-0.6 1.9 0.0 0.4-3.3-1.4 주 1: 총영업활동현금흐름 (TCF)= 당기순이익 + 현금유출입이없는비현금수익및비용가감주 2: 순영업활동현금흐름 (NCF)= 총영업활동현금흐름 + 영업관련자산부채변동주 3: 경상투자 = 자본적지출 ( 유 무형자산증감 + 종속 / 관계기업투자주식증감주 4: 잉여현금흐름 (FCF)= 순영업활동현금흐름 + 경상투자주 5: 처분가능현금흐름 (DCF)= 잉여현금흐름 - 배당금지급주 6: 자금조달전현금흐름 = 처분가능현금흐름 + 비영업자산순투자 www.scri.co.kr 11