China Weekly 2013. 7. 1 한국은행북경사무소 1. 본 China Weekly 의내용문의또는구독신청은한국은행북경사무소 (Tel : 6505-9877) 로하여주시기바랍니다. 2. 본 China Weekly 를인용또는재배포하실경우그출처를 한국은행북경사무소 로밝혀주시기바랍니다. 금주초점 1 중국과영국간통화스왑체결에대한시장반응 인민은행의단기자금시장안정대책과평가 홍콩국채시장협의회, 역외위안화은행간금리고시업무개시 주요내외신동향 6 거시경제 : 중국제조업 PMI 하락하면서임계점에도달 외환무역 : 국가외환관리국, 단기외채관련리스크통제가능 금융 : 중국인민은행, 안정적통화정책지속을재차확인 한국은행주요발표자료 10 일본과의원 / 엔통화스왑계약종료 2013 년 1/4 분기상장기업경영분석 붙 임 : 주요중국경제통계
금주초점 중국과영국간통화스왑체결에대한시장반응 중국인민은행은 6.22 일 ( 토 ) 영란은행과 2,000 억위안 /200 억파운드규모의통화스왑을체결 ㅇ인민은행은이번통화스왑체결을통해런던금융시장의위안화유동성지원, 위안화의국경간사용, 무역및투자편리화등을도모할수있을것으로평가 중국의통화스왑규모 주요상대국별통화스왑규모 자료 : 인민은행자료 : 인민은행 전문가들은이번통화스왑협정이런던의역외위안화금융센터발전을더욱더욱촉진할것으로평가 ㅇ런던은이번통화스왑을통해무역거래, 예금, 투자, 채권발행등모든부분에걸친역외위안화금융센터로발전할수있을것으로평가 (Paul Mackel, Wang Ju, HSBC 통화분석가 ) ㅇ런던의위안화무역금융은큰폭증가하였으나런던시장위안화자금 pool 은여전히적은편으로이번협정이시장참여자들의런던역외위안화금융시장에대한신뢰감을제고할것으로판단 (Mark Boleat, Bank of London Corporation, Policy chairman) 이번통화스왑은 G7 및유럽국가와처음으로체결된것 * 으로위안화가홍콩 싱가포르 대만등중화권을중심으로한지역통화에서 G7 및유럽으로확대되는계기가될것으로예상 - 1 -
인민은행의단기자금시장안정대책과평가 ( 북경사무소 상해주재원 ) ( 주요내용 ) 중국인민은행은 6.25 일 ( 화 ) 단기자금시장안정을위해거시건전성조건에부합하는금융기관에게유동성을지원하였다고발표 ㅇ향후에도인민은행은공개시장조작 재대출 단기유동성조작 (SLO)* 단기유동성지원 (SLF)** 제도등을이용하여단기자금시장의안정성을유지할계획 * Short term Liquidity Operations ; 대형은행에게 1 주일이내단기유동성을수시공급 ** Standing Lending Facility : 금융기관에게 1~3 개월정도의대규모유동성지원 ㅇ또한상업은행은유동성과재무관리를강화하여유동성을합리적인수준으로유지하고대형은행은단기자금시장의특이사항이발생할경우인민은행에게조속히보고하도록조치 ㅇ한편최근금리급등은대출급증 법인세납부 단오절연휴현금수요증가 외환시장변화 법정지급준비금납부등복합적인요인에기인한것으로평가 다만 6.21 일현재금융기관의지급준비금이약 1.5 조위안으로통상적인지급결제수요가 6~7 천억위안인점을감안하면전반적인유동성이부족하지는않은것으로평가 ( 시장평가 ) 시장전문가들은이번안정대책발표에힘입어단기금융시장경색이진정국면으로접어들것으로예상하면서도중국당국이성장보다는구조조정및선제적금융안정에보다중점을두고있는만큼금융기관의디레버리징이상당기간지속되면서향후실물경제에부정적인영향을줄것을우려 1 (Goldman Sachs) 단기금융시장경색이다소진정되겠으나금융기관의방만한대출관행을개혁하겠다는당국의의지가확고한만큼향후 1 2 분기동안시중자금사정이호전되기는어려울것으로전망 ( 트레이딩부 ) 2 (Credit Suisse 및 Citi) 인민은행의금융기관길들이기는일단끝난것으로보여 (end-of-lesson bell is rung) 단기금리의변동성이다소완화 - 2 -
되겠지만금융기관의디레버리징유도라는정책기조에변화가없음을감안할때중기적으로실물경제에부정적인영향을미칠것으로예상 ( 수석이코노미스트 Tao Dong, Willem Buiter) 3 ( 中金公司 (CICC)) 인민은행의발표로시장심리는다소안정되겠으나정책의기본기조에는변함이없는만큼그림자금융및은행간차입의감소가지속되면서경기회복에부정적영향이예상된다고평가 4 다만 Deutsche Bank 는자금사정악화가경기회복에부정적영향을줄수는있겠으나자산관리상품 (WMP) 의대규모만기도래등으로인해중국경제가시스템적위기에직면할가능성은매우낮다고평가 ( 수석이코노미스트 Ma Jun) ( 금융시장동향 ) 인민은행발표다음날 (6.26 일 ) 유동성사정개선기대로초단기금리는하락세를이어갔으나주식시장은소폭하락세 ( 0.4%) 로마감 * 시장에서는인민은행이최근 4,000 억위안의유동성을긴급공급하였으며 4 대국영은행이은행간시장에자금공급을확대할예정이라는루머가확산 단기자금시장에서는 7 일물 Rp 금리등초단기금리가 6.21( 금 ) 이후의하락세를이어갔으나 1 개월물금리는오히려상승 * * 이와관련 Nomura 증권, 신은만국증권등은인민은행의자금시장안정대책으로시장변동성은완화되겠지만단기금리가급등이전수준으로하락할가능성은낮은것으로평가 7 일물 Rp 금리 : 7.22%( 전일대비 78bp, 5 월말대비 +242bp) 1 개월 SHIBOR 금리 : 8.55%( 전일대비 +13bp, 5 월말대비 +453bp) 상해종합지수는전일오후장의급반등에이은차익매도세와향후경기회복지연에대한우려의영향으로혼조세를지속 (1959.5 1951.5) 금융시장장단기금리추이 최근 1 주일간상해주가지수추이 자료 : Bloomberg 자료 : Bloomberg - 3 -
홍콩국채시장협의회 (Treasury Market Association: TMA), 역외위안화은행간금리 (CNH HIBOR) 고시업무개시 주요내용 ( 홍콩주재원 ) 홍콩국채시장협의회 는 월 일홍콩역외시장에서각종위안화금융거래에참고가될기준금리인 의고시업무를개시하였음 홍콩국채시장의강령 및기준 개발 상품개발촉진등을통해동시장의전문성과경쟁력을제고할목적으로 년에설립된조직으로기관회원 금융기관 등 과개인회원으로구성 이에앞서지난 일홍콩통화금융청 은금년 월말까지이에관한세부운영계획을확정하여고시업무를시작할계획이라고발표한바있음 고시금리종류 일 주일 주일 개월 개월 개월 개월 년 등총 종 내는 일최초로고시한각기일물의금리 고시금리주관기관및참여은행 주관기관 홍콩국채시장협의회 참여은행 홍콩위안화금융시장에서의활동수준을감안하여 가선정하고 가지정한 개은행 등 고시금리결정방법 각참여은행이제출한금리중상위 개및하위 개금리를제외한 개금리를평균하여산출 고시방법 가매영업일오전 시 분웹사이트에게시 를통해서는동고시금리와함께각참여기관의제출금리도공개 기타 고시업무의공정성과투명성확보를위해 는동업무에관해 가정한관리및감시기준을준수하여야하고 아울러 는고시금리결정참여은행의관련내부시스템을감독 - 4 -
기대효과 의 고시는위안화금융시장의중요한인프라로서이를통해역외위안화센터로서홍콩의위상이더욱확고해질것으로전망됨 역외위안화시장중홍콩이최초로중립적기관에의한위안화기준금리고시 역외위안화금융거래의기준금리를제공함으로써위안화대출시장의발달과다양한위안화금융상품의개발을촉진할것으로예상됨 시장참가자들의위안화영업관련이자율위험관리를용이하게할것으로기대 참고 중국 과홍콩 의위안화금리 일현재 고시금리기준 중국의은행간자금시장에서의위안화금리 는역외홍콩시장에서의금리 에비해기간별로 높게형성되어있음 이는기본적으로역외시장에서위안화자금의운용처제약등으로중국본토에비해상대적으로위안화수요가적기때문임 한편홍콩시장에서의위안화금리는최근중국의단기금리급등의영향등으로가파르게상승 중국과홍콩의은행간시장금리 일현재 중국과홍콩의위안화금리 추이 8.00 SHIBOR CNH HIBOR 8.0 중국 3 개월금리 홍콩 3 개월금리 6.00 6.0 4.0 4.00 2.0 2.00 0.0 0.00 O/N 1-week 2-week 1-month 3-month 6-month 1-year 자료 주 중국은 개월 홍콩은 개월예금금리기준자료 - 5 -
주요내외신동향 거시경제 1. 중국제조업 PMI 하락하면서임계점에도달 중국국가통계국과중국물류구매연합회는 2013.6 월중국제조업 PMI 는 50.1 로전월 (50.8) 에비해 0.7p 하락하였다고발표 ( 국가통계국, 7.1) ㅇ대기업은 50.4 로전월대비 0.7p 하락하였으나확장국면은지속하고있는반면중기업과소기업은전월대비 1.6p 하락하면서 49.8 및 48.9 로전월의확장국면에서수축국면으로반전 ㅇ전반적경기는생산을비롯한전부문에서하락 ( 생산 1.3p, 신규주문 1.3p, 원재료재고 0.2p, 고용 0.1p, 배송 0.5p, 원재료구매 0.5p) 하면서확장국면과수축국면의임계점 (50) 에도달 2. 국무원, 주택개량사업이새로운경제성장점 Li Keqiang 총리가주재한국무원상무회의 (6.26) 에서중국정부는금년중 304 만호의주택을개량하여경제발전과민생개선을촉진하기로결정 ( 신경 보, 6.27) ㅇ지난 5 년간대규모주택개량사업으로큰성과를거둔것으로평가하는중국정부는향후 5 년간도시, 국유광산, 임야지구, 개간지구등의낡은주택 1,000 만호를개량하기로하고우선금년중 304 만호주택의개량을추진 ㅇ주택개량사업계획은주민들의취업, 의료수혜, 취학및통행등이불편하지않도록추진과정에서우선적으로안전을확보할필요 - 6 -
3. 2012 년중앙공공재정 5,500 억위안적자 중국재정부는제 12 차전국인민대표대회상무위원회제 3 차회의 (6.27) 에서 2012 년중앙공공재정수입은 5 조 6,175 억위안으로전년동기대비 9.4% 증가하였으며공공재정지출은 6 조 4126 억위안으로전년동기대비 13.6% 증가하였다고보고 ( 제일재경일보, 6.28) ㅇ중앙공공재정수입은당초예산의 100.5% 를달성하였으며공공재정지출은당초예산의 100% 를달성 ㅇ연초배정된중앙예산안정조절기금 2,700 억위을포함한수입총액은 5 조 8,875 억위안, 중앙예산안정조절기금으로보충한 249 억위안을포함한지출총액은 6 조 4,375 억위안으로 5,500 억위안의적자를시현 외환무역 4. 국가외환관리국, 단기외채관련리스크통제가능 국가외환관리국 (SAFE) 에따르면금년 3 월말중국의외채잔액은 7,649 억달러이며이중등기외채잔액은 4,613 억달러, 기업간무역신용잔액은 3,036 억달러를기록 (6.28 일, 국가외환관리국 ) ㅇ채무기간별로는중장기외채잔액은 1,992 억달러, 단기외채잔액은 5,656 억달러를기록하였으며, 기업간무역신용 (53.67%), 은행의무역융자 (19.48%) 가단기외채잔액의 73.15% 를점유 ㅇ등기외채잔액의채무부담주체는중자금융기관 2,151 억달러 (46.63%), 외국인투자기업 1,485 억달러 (32.19%), 외자금융기관 555 억달러 (12.03%), 국무원부처 361 억달러 (7.84%), 중자기업 58 억달러 (1.28%) 등으로구성 ㅇ등기외채잔액의통화구성은미달러화 79.49%, 유로화 6.51%, 엔화 6.14%, 기타 7.86% 등으로구성 한편국가외환관리국은중국의단기외채가주로무역거래가뒷받침되는무역신용인데다중국의무역및외환보유액에비해적은규모이어서단기외채관련리스크를통제가능하다고평가 (6.29 일, 상해증권보 ) - 7 -
5. 인민은행통화정책위원회비서실장, 자본계정자유태환실시주장 중국인민은행통화정책위원회 Xing Yujing( 邢毓静 ) 비서실장은 6.30 일학술토론회에서지금은중국이자본계정자유태환을실시하기에매우유리한시기라고평가 (7.1 일, 중국증권보 ) ㅇ중국은위안화환율의균형수준접근, QFII, RQFII, QDII, 외국중앙은행의채권시장투자한도, 글로벌자본흐름모니터링시스템등자본계정자유태환에필요한기초요건을이미구비 ㅇ또한중국의자본계정태환이불투명하고불명확할경우 TTP( 환태평양경제동반자협정 ), TTIP( 환대서양경제동반자협정 ) 와같은높은수준의자유무역협정협의가어려울것으로예상되는등대외여건전개도중국의자본계정태환수준을제고할것을요구 ㅇ한편자본계정자유태환은금리자유화, 환율자유화등기타금융개혁과같이추진되어야하며모든조건이완전히충족될때까지기다린후실시할수는없음 ㅇ자본계정자유태환이수반하는리스크는유동성관리, 글로벌모니터링체제구축, 돈세탁및불법자금유입금지, 조세피난처방지, 금융파생상품관리강화등을통해대처가능 6. 금년 1 분기말, 비거주자위안화예금잔액 1 조위안상회 국가외환관리국 (SAFE) 에따르면금년 1 분기말비거주자의위안화예금잔액은 1 조 12 억위안이며이중비거주자개인의위안화예금잔액은 4,933 억위안인것으로조사 (6.26 일, 국가외환관리국 ) 한편국가외환관리국 (SAFE) 은 6.26 일외환통계의투명도를제고하기위해처음으로비거주자위안화예금통계를발표하였으며앞으로분기별로이를공표할계획 ㅇ대외경무대학금융학원교수 Ding Zhijie( 丁志杰 ) 는비거주자위안화예금은위안화의국경간결제가확대됨에따라외화표시대외채무뿐만아니라위안화표시대외채무도증가함에따라중국외채통계모니터링의중요한지표라고평가 - 8 -
금융 7. 중국인민은행, 합리적유동성조절및단기자금시장안정유지의지피력 중국인민은행은 6.25 일저녁홈페이지공지를통해최근단기자금시장의 cash crunch 심화와관련하여유동성의합리적조절및자금시장의안정유지의지를피력 (6.25 일, 中國人民銀行 ) ㅇ한편 1 조위안내외면지급결제수요가충족한수준이나현재전체금융기관의현금준비금은 1.5 조위안에달하는등유동성총규모는부족하지않으며경제금융상황이전반적으로안정적이라고평가 ㅇ또한대출증가, 세금납부등여러요인이복합적으로작용하며시장금리변동성이확대되었으나특수시기가지나고정서적요인이사라지면서금리변동및유동성부족문제가점차완화될것으로예상 ㅇ향후안정적통화정책기조를유지하는가운데시장유동성상황에따라공개시장조작, 단기유동성조작 (SLO), 단기유동성지원창구 (SLF) 등을통해유동성을적시조절하고자금시장의안정을유지할것임을표명 8. 샹푸린은감회주석, 은행간시장업무규범화도입언급 샹푸린은감회주석은최근단기자금시장유동성경색에대해은행업이전반적으로평온하게운행되고있으며은행업전체에영향을미치지는않을것으로평가하면서은행간시장업무와관련된규범에대해연구하고있다고언급 (7.1 일, 上海证券报 ) ㅇ금번자금경색현상은다양한요인이결합된것이긴하지만일부상업은행의유동성관리및사업구조에도문제가있는것으로보이며리스크관리및구조조정역량을강화할필요가있다고강조 ㅇ업계인사들은은행간시장의급속한성장은금리규제회피, 감독지표왜곡, 실물경제지원능력약화등을초래하는데다자산부채구조리스크관리필요성등을감안하여감독당국이은행간시장에대한규범화도입 을결심한것으로보인다고해석 - 9 -
한국은행주요발표자료 일본과의원 / 엔통화스왑계약종료 한국과일본당국은양국중앙은행간체결한 억달러상당액의 원 엔통화스왑계약이 년 월 일만료됨에따라이를연장하 지않기로하였음 공동발표내용영문 2013 년 1/4 분기상장기업경영분석 성장성 년 분기조사대상기업 의매출액은전년동기대비 감소 하였으며 총자산은전분기말대비 증가 조사대상 주식회사의외부감사에관한법률및동시행령 등에따라재무제표를작성 공시하는상장기업 개 과각업종을대표하는주요비상장기업 개 금융 보험업제외 조사대상업체수 개 전산업제조업비제조업어업 광업전기가스업건설업서비스업 업체수 주 내는중소기업 도소매업 운수업 출판영상방송통신정보사업등 - 10 -
출판영상방송통신정보업종을제외한대부분업종의매출액증가율이감소하였으며 특히산업용기계 와금속제품 업종이크게감소 총자산증가율의경우제조업은비슷하게나타났으나비제조업은 둔화 주요성장성지표 매출액증가율 총자산증가율 유형자산증가율 전산업 제조업 식음료 담배 섬유 의복 목재 종이 석유 화학 비금속광물 금속제품 기계 전기전자 전기전자 산업용기계 운송장비 자동차 조선 가구및기타 비제조업 전기가스업 건설업 서비스업 도소매업 운수업 출판영상방송통신정보 주 전년동기대비 전분기말대비 - 11 -
수익성 매출액영업이익률은 로전년동기 대비 하락하였으며 매출액세전순이익률은 로전년동기 대비 하락 매출액영업이익률을업종별로살펴보면전기가스 전기전자 금속제품 비금속광물등의업종이전년동기보다상승한반면 국내외경기회복지연 엔저에따른수출경쟁력약화등으로건설업 조선 자동차등의업종은하락 매출액세전순이익률은환율변동등에의한영업외비용 외환환산손실 파생상품평가손실등 증가로하락 주요수익성지표 매출액영업이익률 매출액세전순이익률 전 산 업 제 조 업 식음료 담배 섬 유 의 복 목 재 종 이 석 유 화 학 비 금 속 광 물 금 속 제 품 기계 전기전자 전기전자 산업용기계 운 송 장 비 자동차 조 선 가구및기타 비 제 조 업 전 기 가 스 업 건 설 업 서 비 스 업 도소매업 운수업 출판영상방송통신정보 - 12 -
수익구조 년 분기중매출액대비 매출원가및판매관리비 비중 이소폭확대됨에따라영업이익비중 은전년동기대비 축소 영업외수지흑자폭은전년동기보다하락 환율변동등으로순외환손익및파생관련손익의적자전환영향 매출원가및판매관리비 영업이익 영업외수지 순금융비용 순외환손익 파생관련손익 투자및유형자산처분이익 기 타 법인세차감전순이익 수익구조 추이 매출액대비 주 내는제조업 는이익 는손실 영업외수지 영업외수익-영업외비용 순금융비용 이자수익 이자비용 외환차손익 외화환산손익포함 거래및평가손익포함 사채상환손익 전기오류수정손익 기부금등 - 13 -
이자보상비율추이및분포 이자보상비율 영업이익 이자비용 은전년동기대비소폭상승 기업이영업활동을통해창출한수익으로금융비용을부담할수있는능력을나타내며 이자보상비율 영업이익 이자비용 = 매출액영업이익률 영업이익 매출액 금융비용부담률 이자비용 매출액 로계산 이자보상비율추이 이자보상비율 매출액영업이익률 금융비용부담률 주 내는제조업체기준 이자보상비율 미만업체비중 이전년동기대비 확대되었으며 초과업체비중 은전년동기대비 축소 이자보상비율구간별업체수비중 미만 ~ 초과 미만 무차입기업 - 14 -
안정성 년 분기말부채비율 는전분기말대비소폭상승 및차입금의존도 주요안정성지표 부채비율 차입금의존도 말 말 말 말 말 말 말 말 말 말 전 산 업 제 조 업 식음료 담배 섬 유 의 복 목 재 종 이 석 유 화 학 비 금 속 광 물 금 속 제 품 기계 전기전자 전기전자 산업용기계 운 송 장 비 자동차 조 선 가구및기타 비 제 조 업 전 기 가 스 업 건 설 업 서 비 스 업 도소매업 운수업 출판영상방송통신정보 주 부채 자기자본 차입금 회사채 총자산 부채비율 미만업체비중 이전분기말대비 축소되었으며 초과업체비중은 로전분기말과같은수준 부채비율구간별업체수비중 미만 ~ 초과 말 말 말 말 말 - 15 -
현금흐름 년 분기중업체당현금증가규모는 억원으로전년동기 억원 와비슷한수준 영업활동에의한현금유입이확대되었음에도불구하고투자활동을위한현금지출이감소함에따라재무활동을통한현금조달규모를축소한데기인 현금흐름보상비율은 로전년동기 에비해 상승 제조업 전기가스업및서비스업은영업활동현금흐름개선으로현금흐름보상비율이상승하였으나건설업은현금흐름악화와단기차입금증가로전년동기대비하락 현금흐름관련주요지표 업체당평균기준 억원 전산업제조업전기건설업서비스업전산업제조업전기건설업서비스업가스업가스업영업활동현금흐름 투자활동현금흐름 재무활동현금흐름 현금증감액 현금흐름보상비율 단기차입금 이자비용 현금흐름이자보상비율 주 는유입 는유출 현금증감액 기타현금증감 환율변동 합병등으로인한현금의증감 주 현금흐름보상비율 영업활동현금흐름 + 이자비용 단기차입금 + 이자비용 주 현금흐름이자보상비율 영업활동현금흐름 + 이자비용 이자비용 - 16 -