217 년 8 월 28 일 I Equity Research 에스엠 (4151) 11 월동방신기의 65 만명돔투어시작 18년상반기매출인식기준일본관객수는최소 16만돔투어가가능한 4개의남자그룹중동방신기가가장먼저 65만명 (14회) 의돔투어를발표했는데, 3년만에재개되는만큼높은 MD매출도예상된다. 9월 ~11월에는엑소 / 슈퍼주니어 / 샤이니의투어일정발표가예상된다. 17년연간매출인식기준일본투어관객수는 139만명이지만, 18년상반기에만최소 16만명이상이반영될것이다. 18년영업이익은최소 5억원이상이예상되는데, 1) 15년동방신기의군입대전일본실적이반영된 384억원에더해 2) SM C&C 의광고예상이익 ( 약 7억원 + 레버리지효과 ), 3) 엑소의성장 ( 15년엑소의매출인식기준일본관객수는 1만명에불과 ) 등이기여한다. 또한, 4) 15년부터반영된코엑스아티움의무형자산상각비 (8억원/3 년 ) 도올해마무리되며, 5) NCT 역시늦어도 18년상반기에는투어가가능할것이다. 중국없이도 1년내 5% 이상의주가상승여력이있는것으로판단하기에하반기최선호주로제시한다. 3분기엑소앨범판매량만 15만장을상회할것 3분기매출액 / 영업이익은각각 787억원 (-24% YoY)/7 억원 (-48%) 으로컨센서스를상회할전망이다. 엑소는 9월리패키지앨범까지감안시최소 15만장 (vs. 2분기 SM 전체약 3만장 ) 이상판매될것으로예상된다. 2분기부진의원인 (- 21억원 ) 이었던 SM C&C도 섬총사, 효리네민박 등의예능제작매출이온기반영된다. 일본콘서트는샤이니 (25만명) 포함 32만명등이반영될것이다. Update BUY I TP(12M): 43, 원 I CP(8 월 25 일 ): 29,6 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 65.27 217 218 52주최고 / 최저 ( 원 ) 3,7/22,15 매출액 ( 십억원 ) 338.3 53.5 시가총액 ( 십억원 ) 644. 영업이익 ( 십억원 ) 21.2 49.9 시가총액비중 (%).29 순이익 ( 십억원 ) 9.8 33.7 발행주식수 ( 천주 ) 21,755.7 EPS( 원 ) 467 1,56 6일평균거래량 ( 천주 ) 287.2 BPS( 원 ) 15,66 17,4 6일평균거래대금 ( 십억원 ) 8. 17년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 17년배당수익률 ( 예상,%). ( 천원 ) 에스엠 ( 좌 ) 외국인지분율 (%) 16.42 32 상대지수 ( 우 ) 12 주요주주지분율 (%) 이수만 2.19 3 28 11 1. 26 9 24 8 주가상승률 1M 6M 12M 22 7 절대 11.9 14.7 5.2 2 6 상대 15.4 8.5 1.6 16.8 16.11 17.2 17.5 17.8 Financial Data 투자지표 단위 215 216 217F 218F 219F 매출액 십억원 322.2 349.9 332.7 561.5 572.4 영업이익 십억원 38.4 2.7 24.6 56.5 6.8 세전이익 십억원 3.8 22.6 2.2 54.2 58.8 순이익 십억원 21.7 3.6 11.2 37.3 4.4 EPS 원 1,48 169 513 1,714 1,858 증감률 % 261.4 (83.9) 23.6 234.1 8.4 PER 배 41.3 153.5 57.69 17.26 15.93 PBR 배 3.15 1.71 1.9 1.74 1.6 EV/EBITDA 배 14.1 1.97 12.76 8. 7.31 ROE % 8.25 1.19 3.34 1.54 1.47 BPS 원 13,669 15,144 15,566 16,976 18,54 DPS 원 연말까지 4 개남자그룹의돔투어일정구체화될것 동방신기는일본에서 17년 11월부터 65만명의돔투어 (14 회공연 ) 일정을확정했다. 내년온유의군입대전마지막완전체활동을하는샤이니는 9월 17만명의돔투어이후한번의투어일정발표가예상된다. 1월컴백하는슈퍼주니어는일본외에중화권 / 동남아등의팬덤도좋다. 엑소는먼저 11월 24~26일국내고척돔투어 (3회) 를진행하며, 9월리패키지컴백시해외투어일정이구체화될것이다 Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com
에스엠 (4151) Analyst 이기훈 2-3771-7722 표 1. SM 실적추정 15 16 17F 18F 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 매출액 322 35 333 562 9 77 14 78 68 68 SME 195 2 213 262 48 42 61 47 41 41 SM Japan 76 51 52 112 21 6 13 12 13 12 SM C&C 75 95 78 25 2 26 29 2 15 11 DREAMMAKER 53 51 42 57 23 4 17 7 6 16 기타 14 2 18 17 6 6 7 1 4 4 매출총이익 11 12 115 163 28 16 3 28 24 21 영업이익 36 21 24.6 56.5 9. (2.4) 13.5.6 1.3 1.4 OPM 11.3% 5.9% 7.4% 1.1% 1.% -3.2% 13.%.8% 2.% 2.% 당기순이익 18 4 11 36 6 (6) 9 (4) (8) 4 ( 단위 : 십억원 ) 3Q17F 4Q17F 79 115 65 64 9 17 15 37 8 13 6 5 29 39 7. 12.5 8.9% 1.8% 4 8 표 2. 5 대기획사의남자아티스트별군입대예정 215 년 SM 의군입대멤버 7 명모두 제대 215 216 217 218 219 22 86년생 (31세) 87년생 (3세) 88년생 (29세) 89년생 (28세) 9년생 (27세) 91년생 (26세) 슈퍼주니어성민 슈퍼주니어려욱 슈퍼주니어규현 샤이니온유 샤이니종현 샤이니민호 슈퍼주니어신동 빅뱅탑 빅뱅지드래곤 빅뱅대성 EXO 시우민 샤이니 Key 슈퍼주니어시원 빅뱅태양 2PM 찬성 빅뱅승리 EXO 수호 슈퍼주니어은혁 2PM 택연 2PM 우영 씨엔블루이종현 위너김진우 슈퍼주니어동해 2PM Jun.K 2PM 준호 FT아일랜드최종훈 FT아일랜드이재진 동방신기유노윤호 2AM 조권 FT아일랜드이홍기씨엔블루이정신 동방신기최강창민 씨엔블루정용화 비스트양요섭 씨엔블루강민혁 비스트윤두준 비스트이기광 비스트손동운 비스트장현승 비투비서은광 비투비이창섭 비스트용준형 비투비이민혁 자료 : 하나금융투자 표 3. 동방신기투어일정 일정 장소 11/11 삿포로돔 11/25 도쿄돔 11/26 도쿄돔 11/27 도쿄돔 12/2 후쿠오카야후돔 12/3 후쿠오카야후돔 12/2 도쿄돔 12/21 도쿄돔 12/26 쿄세라돔 12/27 쿄세라돔 12/28 쿄세라돔 1/12 나고야돔 1/13 나고야돔 1/14 나고야돔 자료 : SM 2
에스엠 (4151) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 1. SM 의아티스트별누적콘서트관객수추이 샤이니는 218 년온유의군입대전 사상최대콘서트예상 ( 천명 ) 5, 동방신기슈퍼주니어샤이니 EXO 217년에는 4개의남자그룹이돔투어가가능할것. NCT의상반기앨범판매량은 3만장으로빠르면연말, 늦어도 218년상반기투어가가능할것 4, 3, 2, 1, EXO 향후 SM 소속아티스트들의예상성장곡선 동방신기슈퍼주니어 샤이니 Q Q+1 Q+2 Q+3 Q+4 Q+5 주 : 화살표는일본돔투어 ( 회당 5 만명규모 ) 시기, Q 는데뷔분기 (Q+2 은데뷔 5 년을의미 ) 그림 2. 동방신기투어일정발표및앨범판매 앨범발매도결정. 2 종류의앨범으 로각 6,8 엔 /5,8 엔에판매 투어일정은 14 회 65 만명돔투어 주 : 화살표는일본돔투어 ( 회당 5 만명규모 ) 시기, Q 는데뷔분기 (Q+2 은데뷔 5 년을의미 ) 3
슈퍼쥬니어샤이소녀시대녀시대일랜슈퍼주탄소년단에스엠 (4151) Analyst 이기훈 2-3771-7722 그림 3. 일본콘서트관객수추이 213년 Top 5 내한류순위그림 4. 일본콘서트관객수추이 214년 Top 5 내한류순위 ( 만명 ) 112 12 1 8 89 72 6 4 2 Exile Tribe 동방신기빅뱅지샤드이래2PM 곤니FT 아드( 만명 ) 12 15 1 8 93 69 6 4 2 Exile Tribe 빅뱅동방신기EXO 소니2PM 2PM FT 아일랜드자료 : 닛케이엔터, 하나금융투자 슈퍼주니어1 2 5 15 17 21 29 36 4 1 2 7 2 21 27 29 3 자료 : 닛케이엔터, 하나금융투자 그림 5. 일본콘서트관객수추이 215년 Top 5 내한류순위그림 6. 일본콘서트관객수추이 216년 Top 5 내한류순위 ( 만명 ) 12 112 1 8 79 71 6 4 2 Mr. Children 동방신기빅뱅2PM EXO 니어( 만명 ) 186 15 2 1 5 빅 뱅EXO 샤이니IKON 2PM 씨엔블루37 4 대성34 39 41 방자료 : 닛케이엔터, 하나금융투자 씨엔블루1 6 8 11 12 26 47 1 11 12 19 24 3 자료 : 닛케이엔터, 하나금융투자 그림 7. 일본공연관객수 ( 활동기준 ) 그림 8. 일본콘서트관객 ( 매출인식기준 )- 18년가파른이익개선 ( 천명 ) 3, 2,5 동방신기소녀시대슈퍼주니어샤이니 에프엑스엑소에스엠타운 ( 만명 ) 35 3 일본공연 ( 매출인식기준 ) 295 2, 1,5 1, 25 2 15 1 142 21 17 139 5 5 12 13 14 15 16 17F 18F 14 15 16 17F 18F 4
에스엠 (4151) Analyst 이기훈 2-3771-7722 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 215 216 217F 218F 219F 215 216 217F 매출액 322.2 349.9 332.7 561.5 572.4 유동자산 226.6 293.4 28.6 매출원가 21. 247.6 217.5 398.6 399.3 금융자산 14.6 181.7 174.3 매출총이익 112.2 12.3 115.2 162.9 173.1 현금성자산 133.5 169.6 159.1 판관비 73.8 81.6 9.7 16.4 112.2 매출채권등 38.8 43.9 41.7 영업이익 38.4 2.7 24.6 56.5 6.8 재고자산 1. 11.2 1.7 금융손익 (2.1) (.9) (.6) (.6) (.6) 기타유동자산 37.2 56.6 53.9 종속 / 관계기업손익 (.2) 4.2 (2.) (.5) (.5) 비유동자산 233.1 231.7 21.7 기타영업외손익 (5.4) (1.3) (1.8) (1.2) (1.) 투자자산 56.3 76.3 72.5 세전이익 3.8 22.6 2.2 54.2 58.8 금융자산 4.2 37.2 35.4 법인세 1.1 16.8 9.6 18.7 2.3 유형자산 17.5 13.7 95.3 계속사업이익 2.7 5.8 1.6 35.5 38.5 무형자산 51.1 37.1 28.2 중단사업이익 (2.3) (1.6). 기타비유동자산 18.2 14.6 14.7 당기순이익 18.4 4.2 1.6 35.5 38.5 자산총계 459.7 525.1 491.3 비지배주주지분유동부채 (3.3).6 1.5 4.9 5.3 순이익 98.1 134.6 9.4 지배주주순이익 21.7 3.6 11.2 37.3 4.4 금융부채 11.1 46. 5.9 지배주주지분포괄이익 24.8 3.6 8.6 28.7 31.1 매입채무등 56.3 49.4 47. NOPAT 25.8 5.3 12.9 37. 39.8 기타유동부채 3.7 39.2 37.5 EBITDA 59.5 44.2 41.8 69.3 7.4 비유동부채 38.1 14.9 14.7 성장성 (%) 금융부채 34.7 1.8 1.8 매출액증가율 12.3 8.6 (4.9) 68.8 1.9 기타비유동부채 3.4 4.1 3.9 NOPAT증가율 1,128.6 (79.5) 143.4 186.8 7.6 부채총계 136.2 149.5 15.1 EBITDA 증가율 25.5 (25.7) (5.4) 65.8 1.6 지배주주지분 284.6 329.4 338.7 영업이익증가율 12. (46.1) 18.8 129.7 7.6 자본금 1.4 1.9 1.9 ( 지배주주 ) 순익증가율 261.7 (83.4) 211.1 233. 8.3 자본잉여금 127. 164.9 164.9 EPS증가율 261.4 (83.9) 23.6 234.1 8.4 자본조정 18.6 21.5 21.5 수익성 (%) 기타포괄이익누계액.9 1.1 1.1 매출총이익률 34.8 29.2 34.6 29. 3.2 이익잉여금 127.6 131.1 14.3 EBITDA 이익률 18.5 12.6 12.6 12.3 12.3 비지배주주지분 38.9 46.1 47.5 영업이익률 11.9 5.9 7.4 1.1 1.6 자본총계 323.5 375.5 386.2 계속사업이익률 6.4 1.7 3.2 6.3 6.7 순금융부채 (94.8) (124.8) (157.5) 투자지표 현금흐름표 215 216 217F 218F 219F 215 216 217F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 66.1 21.2 28.9 EPS 1,48 169 513 1,714 1,858 당기순이익 18.4 4.2 1.6 BPS 13,669 15,144 15,566 16,976 18,54 조정 36.6 31.7 17.3 CFPS 3,317 2,72 1,682 3,4 3,1 감가상각비 21.1 23.5 17.3 EBITDAPS 2,875 2,49 1,923 3,185 3,236 외환거래손익 (.4) (.). SPS 15,565 16,228 15,294 25,81 26,311 지분법손익.2 (4.2). DPS 기타 15.7 12.4. 주가지표 ( 배 ) 영업활동자산부채변동 11.1 (14.7) 1. PER 41. 153. 57.7 17.3 15.9 투자활동현금흐름 (68.2) (38.4) (9.3) PBR 3.1 1.7 1.9 1.7 1.6 투자자산감소 ( 증가 ) (11.) (14.6) 3.7 PCFR 13. 9.5 17.6 9.7 9.5 유형자산감소 ( 증가 ) (38.4) (13.7) (1.) EV/EBITDA 14.1 11. 12.8 8. 7.3 기타 (18.8) (1.1) (3.) PSR 2.8 1.6 1.9 1.1 1.1 재무활동현금흐름 42. 5.5 (4.1) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 3.2 11.1 (4.1) ROE 8.3 1.2 3.3 1.5 1.5 자본증가 ( 감소 ) 6.5 38.3. ROA 5.2.7 2.2 6.9 6.7 기타재무활동 5.3 1.1. ROIC 15.5 3.1 8.1 24.2 26.4 배당지급. 부채비율 42.1 39.8 27.2 38.6 36. 현금의증감 41.3 36.1 (1.5) 순부채비율 (29.3) (33.2) (4.8) (33.7) (4.7) Unlevered CFO 68.7 58.6 36.6 이자보상배율 ( 배 ) 44.7 12.1 21.4 49.1 52.9 Free Cash Flow 22.7 7. 18.9 자료 : 하나금융투자 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd Korea N/A N/A N/A N/A N/A Korea N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A World N/A N/A N/A N/A N/A World N/A N/A N/A 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates ( 단위 : 십억원 ) 218F 219F 336.7 385.2 159. 24.1 139.3 178.5 7.4 71.8 18. 18.3 89.3 91. 247.8 24.6 122.4 124.8 59.8 6.9 88.5 83. 22.2 18.1 14.7 14.7 584.5 625.7 145.5 148.1 6. 6. 79.3 8.9 6.2 61.2 17.3 17.5 1.8 1.8 6.5 6.7 162.8 165.6 369.3 42.6 1.9 1.9 164.9 164.9 21.5 21.5 1.1 1.1 17.9 24.2 52.4 57.6 421.7 46.2 (142.2) (187.3) ( 단위 : 십억원 ) 218F 219F 34.6 47.4 35.5 38.5 12.8 9.6 12.8 9.6 (13.7) (.7) (64.4) (18.3) (49.9) (2.4) (1.) (1.) (4.5) (5.9) (19.8) 39.1 66.1 67.4 24.6 37.4 EPS증가율 (%) FY1 FY2 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 5
에스엠 (4151) Analyst 이기훈 2-3771-7722 투자의견변동내역및목표주가추이 에스엠 ( 원 ) 에스엠 목표주가 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 15.8 15.115.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.116.12 17.2 17.4 17.6 날짜투자의견목표주가날짜투자의견 17.7.28 BUY 43, 17.7.12 BUY 36, 17.3.1 BUY 39, 17.1.16 BUY 35, 16.1.18 BUY 44, 16.8.16 BUY 5, 16.2.18 BUY 6, 16.1.28 BUY 7, 15.11.1 BUY 66, 15.11.3 BUY 51, 15.9.7 Analyst Change 51, 목표주가 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 매도 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 매도 ) 합계 금융투자상품의비율 87.5% 11.8%.7% 1.% * 기준일 : 217년 8월 26일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 217년 8월 28일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 217년 8월 28일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 6