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SKC 구체화되는성장스토리 정유 / 화학 Analyst 노우호 Q17 영업이익은 442억원으로시장예상치에부합 17년연간영업이익은 1,950억원으로성장세가지속될전망 18년이익체력강화

Company Brief 표 1 2Q16 Earnings Review ( 십억원 ) 2Q16P 2Q15 (% YoY) 1Q16 (% QoQ) 메리츠 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , ,33.5

Company Brief 표 1 4Q16 실적개요 Actual Meritz 차이 ( 십억원 ) 4Q16P 4Q16E 3Q16 QoQ 4Q15 YoY 매출액 1,303 1,319-1% 1,290 1% 1,862 (0) 에너지솔루션 % 850-2% 849-

Company Brief 표 1 롯데쇼핑추정치변경내역 ( 십억원 ) 수정젂 수정후 변화율 (%) 2016E 2017 E 2016 E 2017 E 2016 E 2017 E 매출액 30, , , , 영업이익 81

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DB 브랜드로열티와금융 SI 업체로재탄생 스몰캡 Analyst 윤주호 RA 이창석 DB그룹은 90년재계 20대그룹에첫진입, 00년 10대그룹까지오

웅진코웨이 렌탈고성장지속될전망 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 Q 매출액 7,596억원 (+13.4% YoY), 영업이익 1,403억원 (+7.6% YoY)

메리츠종금증권 f

Company Brief 표 1 제주항공의 3Q17 Review Table ( 십억원, %) 3Q17P 3Q16 % YoY 2Q17 % QoQ 컨센서스 차이 당사예상치 차이 매출액 영업이

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LG 전자 기대할부분많지않으나계절성은있다 핸드셋 / 전기전자 Analyst 주민우 RA 서승연 Q19 영

Company Brief 표 1 4Q16 Earnings Review ( 십억원 ) 4Q16P 4Q15 (% YoY) 3Q16 (% QoQ) 메리츠 (% diff.) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , ,048.2

Company Brief KCC (002380) 실망할필요없다. 건축자재성장은올해부터시작! Analyst 김형근 ( ) Strong Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (2.4) : 소속업종 시가총액 (2.4) : 평균거래대금 (6

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Company Brief 표 1 LG 화학 3Q17 Earnings Preview ( 십억원 ) 3Q17E 3Q16 (% YoY) 2Q17 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 6, , % 6, % 6, %

Company Brief 표 1 삼성 SDI 2Q18 실적 Review ( 십억원 ) 2Q18P 2Q17 (% YoY) 1Q18 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 당사예상치 (% diff.) 매출액 2,248 1,453 55% 1,907 18% 2,239 0%

Microsoft Word - 삼성SDI_JMH_ _3QReview.doc

슈프리마 모바일신사업진출성공! 스몰캡 Analyst 구성진 대만센서업체 Egis와알고리즘공급계약체결, 모바일시장신규진입 Egis는삼성 A, C 시리즈등중저가스마트폰

LG 이노텍 예견된안타까운소식 핸드셋 / 전기전자 Analyst 주민우 Buy 적정주가 (12 개월 ) 현재주가 (1.25) 110,000 원 96,100 원 상승여력

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Industry Brief 그림 1 읷본소매채널별성장률추이 (% YoY) 편의점슈퍼마켓 3 백화점젂체소매판매액 '1 '2 '3 '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 자료 : Bloomberg, 메리츠종금증권

Company Brief SK 하이닉스 (000660) 4Q14, 안정적실적흐름지속전망 Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 53,000 원 현재주가 (10.14) : 43,300 원 소속업종 반도체 시가총액 (

SK 이노베이션 소재사업부분할과주가 Re-rating 정유 / 화학 Analyst 노우호 소재사업부물적분할결정으로 19 년 4 월 SK IE Materials 신규설립예정

삼성 SDI 장기성장열차와요철 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 RA 서승연 Q18 영업이익은시

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Microsoft Word _풍산_2Q13P_update.doc

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Company Brief 표 1 비에이치 3Q18 Preview ( 십억원 ) 3Q18E 3Q17 (% YoY) 2Q18 (% QoQ) 컨센서스 (% diff) 매출액 % % % 영업이익

[ 그림 1] LG 디스플레이영업이익추이 : 1Q14 저점턴어라운드! 9 ( 십억원 ) Apple 제품제외영업이익 Apple 제품영업이익 6 2H14 1) LCD 패널수급개선 2) Apple 제품턴어라운드 3-3 1Q1 3Q1 1Q11 3Q11 1Q12 3Q12 1Q1

Industry Brief 표1 현대 기아차 2월판매, 영업일수증가폭대비낮은판매성장기록 ( 대, %).2.2 YoY.1 MoM YoY 내수 현대차 53,113 48, , ,213 98, 기아차 39,158 39, ,

LG 화학 전사업부문실적정상화에따라주가 discount 제거 정유 / 화학 Analyst 노우호 Q17 영업이익 7,969억원 (+72.6% QoQ) 달성하며전사업부문

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Industry Brief 그림 1 현대차, 높아지고있는본사이익의존도 현대차연결영업이익대비본사영업이익비중 Q16 그림 2 기아차, 높아지고있는본사이익의존도 기아

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삼성전자 실적개선가속화, 조명받는현금가치 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 RA 주민우 분기영업이익은 1

2010

Microsoft Word

한화케미칼 반가운 TDI 반등 정유 / 화학 Analyst 노우호 월 4 주차 TDI 가격반등 (1,985 달러 / 톤, +9% WoW): 중국가스공장폭발영향 2Q1

Company Brief 표 1 4Q16P 실적개요 Actual Meritz 차이 3Q16 QoQ 4Q15 YoY ( 조원 ) 4Q16P 4Q16E 매출액 % % % 반도체 % % 13.

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Company Brief 표 1 LG 디스플레이 OLED 싞규시설투자계획및당사판단 용도세대 Capa 계획 ( 추정 ) 투자금액참고및당사판단 모바읷 OLED TV OLED 6G 3k 5 조원 8.5G 6k JV 지분투자 1.8 조원 ( 지분율 7%) ( 향후시설투자 5

Company Brief 그림 1 BGF 리테읷 213~219E 순현금추이 ( 십억원 ) 1,4 1,32.3 1,2 1, , E 218E 219E 그림 2

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2010

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삼성전자 짧은기다림, 더큰선물 반도체 / 디스플레이 Analyst 김선우 RA 주민우 시장의고민은견조

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[ 표 1] SK 하이닉스분기실적 Update ( 단위 : 십억원 ) 4Q 수정전 발표치 증감률 컨센서스 차이 수정전 수정후 증감률 DRAM Bit Growth 16% 18% 32% 32% ASP/Gb 변화율 -1% -3% 2% 1% NAND Bit Gro

Industry Brief 반도체산업 3D NAND 투자가앞당겨진다 Analyst 박유악 ( ) Overweight Meritz s Top Picks 삼성전자 BUY TP 1,500,000 원 SK 하이닉스 BUY TP 42,000 원

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

Buy 롯데하이마트 (071840) 인고의노력 Analyst 유주연 ( ) 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (5.28) : 소속업종 시가총액 (5.28) : 평균거래대금 (60 일 ) 90,000 원 71,700 원 유통업 16,92

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Microsoft Word _Daoudata_ doc

표1 4Q12 실적 Review 4Q11 3Q12 4Q12P 발표치 % YoY % QoQ 추정치 괴리율 컨센서스 괴리율 매출액 영업이익 세전이익 -14

Industry Brief 표1 현대 기아차 4월판매, 중국에서의판매감소심화로부진한글로벌판매실적기록 ( 대, %).4.4 YoY.3 MoM YoY 내수 현대차 6,361 59, , ,339 22,327.9 기아차 43,515 48,55

넥센타이어 신공장가동으로고정비부담증가 자동차 / 타이어 Analyst 김준성 Q19 부터체코공장의실가동및연결손익반영시작. 신공장가동이연결손익에플러스로작용하기위해서

Company Brief 표 1 Q17 Earnings Summary ( 십억원 ) Q17P Q16 (% YoY) 1Q17 (% QoQ) 메리츠 (% diff) 컨센서스 (% diff) 순이자이익 총영업이익 판

Company Brief LG 이노텍 (011070) LED 적자길게안고가야할부담 Analyst 지목현 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 132,000 원 현재주가 (5.4) : 97,700 원 소속업종 전기, 전자 시가총액 (5.

Company Brief 삼성전자 (005930) [Growth Opportunity] 14nm FinFET 양산 Start!! Analyst 박유악 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 1,600,000 원현재주가 (12.22)

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Company Brief 현대위아 (011210) 기대치에부합하는분기실적기록 Analyst 김준성 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 150,000 원현재주가 (7.24) 103,000 원소속업종운수장비시가총액 (7.24) 28,0

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Microsoft Word - Semicon_ doc

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LG 화학 희망을보여준전지부문실적개선 정유 / 화학 Analyst 노우호 투자의견 Buy와적정주가 37만원유지 3Q16 영업이익 4,609억원으로시장예상치 5,175억

Company Brief 표 1 1Q17 Earnings Preview ( 십억원 ) 1Q17E 1Q16 (% YoY) 4Q16 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1, , , , 영업이익 4

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

Company Brief 표 1 SK 텔레콤 1Q18 Earnings Review ( 십억원 ) 1Q18P 1Q17 (% YoY) 4Q17 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) Meritz (% diff.) 매출액 4, , ,497.3-

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

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[ 표 1] 216 년출시예정스마트폰주요스펙 : 모든 Segment 에서 DRAM Density 증가 Premium Model Galaxy S7 LG G5 Huawei P9max HTC One M1 Vivo Xplay5 Elite Release Date 216 년 3

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SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

Industry Brief 그림 1 현대차, 높은수준의본사이익의존도 (%) 현대차연결자동차영업이익대비본사영업이익비중 H16 그림 2 기아차, 높은수준의본사

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표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

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Company Brief 롯데케미칼 (011170) 지속적인스프레드확대의이유? Analyst 황유식 ( ) Strong Buy 목표주가 (6 개월 ) 290,000 원현재주가 (4.3) : 219,500 원소속업종화학시가총액 (4.3)

K-IFRS,. 3,.,.. 2

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

Company Brief 삼성 SDI(006400) 전기차배터리고성장궤도본격진입. 케미칼매각으로투자확대 Analyst 지목현 ( ) Buy 목표주가 (6 개월 ) 현재주가 (10.30) : 소속업종 시가총액 (10.30) : 평균거래

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Microsoft Word - 코오롱인더_ doc

Microsoft Word - LG이노텍_JMH_ _4QPreview.doc

Transcription:

216. 9. 28 GS 리테일 편의점플랫폼확장에재무구조개선까지 유통 / 화장품 Analyst 양지혜 2. 698-6667 jihye.yang@meritz.co.kr 3Q 매출액 1조 9,91억원 (+15.5% YoY), 영업이익 88억원 (+4.% YoY) 전망 편의점호조, 슈퍼마켓소폭개선, 호텔과기타사업부부진예상 평촌부동산매각으로실질적인투자수익가시화와재무구조개선긍정적 나만의냉장고모바일앱트래픽상승세, 편의점 O2O의핵심거점으로부상할전망 투자의견 Buy, 적정주가 64,원유지 Buy 적정주가 (12 개월 ) 64, 원 현재주가 (9.27) 48,9 원 상승여력 3.9 % KOSPI 2,62.82pt 시가총액 37,653억원 발행주식수 7,7만주 유동주식비율 34.7% 외국읶비중 15.5% 52주최고 / 최저가 65,6원 / 45,5원 평균거래대금 112.7억원 주요주주 (%) GS외 1읶 65.76 국민연금 7.7 주가상승률 (%) 1개월 6개월 12개월 젃대주가 -.41 1.45-19.84 상대주가.27 2.55-24.68 주가그래프 ( 천원 ) GS리테읷주가 (pt) 7 코스피지수 ( 우 ) 2,1 6 2,5 5 2, 1,95 4 1,9 3 1,85 2 1,8 1 1,75 1,7 '15.9 '16.1 '16.5 '16.9 3Q 영업이익 88 억원 (+4.% YoY) 기록하여시장컨센서스충족전망 GS 리테일의 3 분기매출액 1 조 9,91 억원 (+15.5% YoY), 영업이익 88 억원 (+4.% YoY) 을기록해시장컨센서스를충족할전망이다. 편의점은매출액 1 조 5,27 억원 (+18.2% YoY), 영업이익 779 억원 (+26.% YoY) 의호실적이기대된다. 편의점고성장의이유는 1) 편의점점포수증가 (+13.3% YoY) 와 2) 도시락및식품군판매급증에따른점당매출액상승 (+4.3% YoY, 기존점성장률 +7% YoY 추정 ) 때문이다. 슈퍼마켓은구조조정으로 2 분기대비손실폭이줄어들것으로예상한다. 호텔사업은비수기및파르나스타워오픈에따른감가상각비부담으로적자전환이예상된다. 기타사업부또한인터넷전문은행및인도네시아진출등신규사업을위한투자확대로부진이지속될전망이다. 평촌부동산매각, 투자수익실현과재무구조개선으로기업가치향상 GS 리테일은평촌상업시설부동산을 7,845 억원에매각하여, 4 분기 1,5 억원이상의투자수익이예상된다. 유입되는현금으로차입금과사채상환에활용하여 215 년말기준순차입금 1 조원에서 216 년 2,42 억원, 217 년에는순현금구조로전환되면서이자비용부담이크게줄어들전망이다. 현재오프라인유통업체들의매장은유형자산으로서점포수익성하락으로인해밸류에이션디레이팅이지속되고있다, 하지만 GS 리테일은투자자산으로서매각을통해실질적인수익을가시화시켰기때문에기업가치상승이가능하다고판단한다. 편의점, 상품력강화와함께 O2O 의핵심거점으로부상할전망 최근 GS 리테일의나만의냉장고모바일앱트래픽상승이두드러진다. 모바일쇼핑시장이성숙기에접어들면서생활밀착형서비스및오프라인채널과의결합을통한고정이용과지속가능성이중요해지고있다. 전국적으로주요상권에네트워크망을구축한편의점은구매의접근성을고려할때향후온라인과오프라인이결합된옴니채널유통을주도할가능성이높으며, 편의점의플랫폼확장은지속될전망이다. 매출액 영업이익 순이익 ( 지배주주 ) EPS ( 원 ) ( 지배주주 ) 증감률 (%) BPS ( 원 ) PER ( 배 ) PBR ( 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) ROE (%) 부채비율 (%) 214 4,962.4 143.3 111.3 1,445-6.5 19,92 17.7 1.3 6.3 6.8 73.7 215 6,273.1 225.8 164.2 2,133 47.6 21,16 25.2 2.5 13.1 9.5 119.3 216E 7,324. 215.8 278.8 3,621 69.8 24,346 13.5 2. 9.3 14.7 114.4 217E 8,217.5 254.7 222.6 2,89-2.2 26,55 16.9 1.8 7.8 1.8 97.3 218E 9,15. 3.5 269.4 3,499 21. 29,53 14. 1.7 6.8 12.2 94.5

Company Brief 표 1 3Q16 Earnings Preview 3Q16E 3Q15 (% YoY) 2Q16 (% QoQ) 컨센서스 (% diff.) 매출액 1,991. 1,723.9 15.5 1,85.9 7.6 1,995.6 -.2 영업이익 8.8 77.7 4. 67.9 19. 8.6.2 순이익 49. 58.5-16.2 49.1 -.3 57.2-14.3 자료 : GS리테일, 메리츠종금증권리서치센터 표 2 추정치변경내역 수정젂 수정후 변화율 (%) 216E 217 E 216 E 217 E 216 E 217 E 매출액 7,358. 8,263.1 7,324. 8,217.5 -.5 -.6 영업이익 219.5 256.2 215.8 254.7-1.7 -.6 순이익 145.7 182.5 278.8 222.6 91.4 22. 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 표 3 GS 리테읷 Valuation 산출 12MF 예상 NOPLAT Multiple ( 배 ) 지분율 (%) 가치 편의점 182.1 25 1. 4,552 슈퍼 (2.4) 1 1. -24 영업가치 호텔 9. 15 67.6 92 기타.3 15 1. 4 합 4,623 순자산 가치 자산가치 투자부동산 535 합 535 순차입금 ( 연결 ) 24 적정가치 (NAV) 4,954 주식수 ( 천주 ) 77, 주당적정가치 ( 원 ) 64,341 자료 : 메리츠종금증권리서치센터 2 Meritz Research

GS 리테읷 (77) 표 4 GS 리테읷분기별실적추이및젂망 ( 연결기준 ) 214 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 215 1Q16 2Q16 3Q16E 4Q16E 216E 매출액 4,962.4 1,324.8 1,568. 1,723.9 1,656.5 6,273.1 1,64.3 1,85.9 1,991. 1,841.9 7,324. 증가율 (% YoY) 5.4 17.1 25.5 29.6 32.4 26.4 23.8 18. 15.5 11.2 16.8 편의점 3,52 95.2 1,167.7 1,291.9 1,242.7 4,653 1,23.2 1,41.1 1,527. 1,432.3 5,564 증가율 (% YoY) 8.8 22.9 33.1 36.2 37.6 32.9 26.6 2. 18.2 15.3 19.6 점포수 ( 개 ) 8,29 8,487 8,744 9,45 9,285 9,285 9,65 1,4 1,25 1,39 1,19 증가율 (% YoY) 6.6 7.8 8.8 1.7 12. 12. 13.2 14.8 13.3 11.9 9.7 점당매출액 ( 억원 ) 4.2 1.1 1.3 1.4 1.3 5. 1.3 1.4 1.5 1.4 5.5 증가율 (% YoY) 2. 14. 22.4 23.1 22.8 18.6 11.9 4.5 4.3 3. 9. 슈퍼마켓 1,331.3 336.6 363.1 374.6 315. 1,389.3 353.6 357.8 376.8 313.2 1,41.4 증가율 (% YoY) -2.9 3.1 5.4 8..5 4.4 5.1-1.5.6 -.6.9 점포수 ( 개 ) 262 265 271 272 281 281 282 288 288 288 288 증가율 (% YoY) 1.6 3.9 7.1 6.7 7.3 7.3 6.4 6.3 5.9 2.5 2.5 점당매출액 ( 억원 ) 5.8 12.7 13.4 13.8 11.2 49.4 12.5 12.4 13.1 1.9 48.7 증가율 (% YoY) -4.4 -.8-1.6 1.2-6.3-2.7-1.3-7.3-5. -3. -1.6 호텔사업부 16.4 61.7 78.1 42. 54.7 45.2 63. 24.9 증가율 (% YoY) 175.6 2.2 162.4 기타사업부 128.9 38. 37.2 41. 37.1 153.3 41.5 37.3 42. 33.4 154.2 증가율 (% YoY) 8.9 19.1 31.4 18.5 8.8 18.9 9.2.3 2.5-1..6 매출원가 3,886.5 1,4.6 1,258.8 1,389.3 1,345.5 5,34.1 1,341.7 1,5.5 1,61.7 1,492.9 5,945.7 증가율 (% YoY) 4.4 17.2 28.8 33.6 37.1 29.5 28.9 19.2 15.9 11. 18.1 매출원가율 (%) 78.3 78.5 8.3 8.6 81.2 8.2 81.8 81.1 8.9 81.1 81.2 매출총이익 1,75.8 284.2 39.2 334.6 311. 1,239. 298.6 35.4 38.3 349. 1,378.3 증가율 (% YoY) 1.7 16.9 13.4 15.1 15.4 15.2 5.1 13.3 13.7 12.2 11.2 매출총이익률 (%) 21.7 21.5 19.7 19.4 18.8 19.8 18.2 18.9 19.1 19. 18.8 판관비 932.5 244.5 239.6 256.9 272.2 1,13.2 272.1 282.5 299.5 38.4 1,162.5 증가율 (% YoY) 3.2 6.1 3.9 9. 15.4 8.7 11.3 17.9 16.6 13.3 14.7 판관비중 (%) 18.8 18.5 15.3 14.9 16.4 16.2 16.6 15.3 15. 16.7 15.9 읶건비 268.5 74.2 71.3 72.7 76. 294.1 78.8 83. 83.6 87.3 332.7 증가율 (% YoY) 3.4 11.4 3.8 6.9 16.4 9.5 6.2 16.4 15. 15. 13.1 매출대비 (%) 5.4 5.6 4.5 4.2 4.6 4.7 4.8 4.5 4.2 4.7 4.5 판매수수료 95.6 24.8 24.3 29.5 27.4 16. 29.6 3. 36.6 32.3 128.5 증가율 (% YoY) 11.6 2.9 9.5 15. 15.5 1.8 19.5 23.4 24. 18. 21.3 매출대비 (%) 1.9 1.9 1.6 1.7 1.7 1.7 1.8 1.6 1.8 1.8 1.8 임차료 186.8 48.7 48.7 49.3 52.2 199. 52.6 56. 56.7 57.4 222.8 증가율 (% YoY) 7.8 8.2 5.7 4.1 8.1 6.5 8. 14.9 15. 1. 12. 매출대비 (%) 3.8 3.7 3.1 2.9 3.2 3.2 3.2 3. 2.8 3.1 3. 광고선젂비 22.9 6.3 6.3 7.2 7.6 27.4 8.1 7. 8.2 8.4 31.7 증가율 (% YoY) -2. -4.3 5.5 26.3 64.4 19.8 29. 1.5 15. 1. 15.8 매출대비 (%).5.5.4.4.5.4.5.4.4.5.4 감가상각비 134.4 34.5 34.7 35.3 35.8 14.3 36.5 38. 38.8 38.6 152. 증가율 (% YoY) 2.8 4. 3.4 5.7 4.3 4.4 5.9 9.4 1. 8. 8.3 매출대비 (%) 2.7 2.6 2.2 2. 2.2 2.2 2.2 2.1 1.9 2.1 2.1 기타 224.2 56.1 54.2 63. 73.2 246.5 66.5 68.5 75.6 84.2 294.8 증가율 (% YoY) -2.8 1.9.5 13.3 22.6 9.9 18.6 26.5 2. 15. 19.6 영업이익 143.3 39.7 69.6 77.7 38.8 225.8 26.5 67.9 8.8 4.7 215.8 증가율 (% YoY) -7.5 212.6 64.9 41.4 15.7 57.5-33.3-2.5 4. 5. -4.4 영업이익률 (%) 2.9 3. 4.4 4.5 2.3 3.6 1.6 3.7 4.1 2.2 2.9 편의점 11.6 38. 53.7 61.8 35.1 188.6 26.2 68.1 77.9 43. 215.1 증가율 (% YoY) -7.7 38.6 61.3 42.4 42.7 7.5-31.1 26.8 26. 22.4 14.1 이익률 (%) 3.2 4. 4.6 4.8 2.8 4.1 2.2 4.9 5.1 3. 3.9 슈퍼마켓 1.7-1.9 5.8 6.3-9.4.8 -.7-3..5-8. -11.2 증가율 (% YoY) -89. 적젂 132. 34. 적지 -52.9 적지 적젂 -92.1 적지 적젂 이익률 (%).1 -.6 1.6 1.7-1.5.1-1.5-1.5-1.5-1.5 -.8 호텔사업부 1.1 9.2 1.3 -.1 4.7-1. 8. 11.6 증가율 (% YoY) 적젂 -13. 12.6 이익률 (%) 6.7 14.9 13.2 -.2 8.6-2.2 12.7 5.7 기타사업부 31.1 3.7 1.2 8.5 3.9 26.3 1.1-1.9 3.4-2.3.3 증가율 (% YoY) 57.9 15.6 59.4 23.2-73.6-15.6-71.1 적젂 -59.7 적젂 -98.9 이익률 (%) 24.1 9.7 27.4 2.7 1.4 17.1 2.6-5.2 8.2-6.8.2 Meritz Research 3

Company Brief 그림 1 순차입금추이 순차입금 1,2 1, 8 6 4 2-2 -4-6 212 213 214 215 216E 217E 218E 그림 2 GS25 싞선식품매출액 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 GS25 F/F매출액 465. 31. 222. 234.1 197. 143.3 156.4 18.9 29 21 211 212 213 214 215 216E 그림 3 GS 리테읷읶터넷젂문은행무읶단말기 4 Meritz Research

GS 리테읷 (77) 그림 1 GS25 나만의냉장고앱서비스 나만의냉장고에서결제진행 결제완료되면나만의냉장고보관함에구매상품보관됨 자료 : 언론자료, 메리츠종금증권리서치센터 그림 2 나만의냉장고 App 트래픽추이 ( 명 ) 순이용자 총체류시갂 ( 천분 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, '14.1 '14.7 '15.1 '15.7 '16.1 '16.7 3, 25, 2, 15, 1, 5, 자료 : 닐슨코리안클릭, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 5

Company Brief GS 리테일 (77) Income Statement Statement of Cash Flow 214 215 216E 217E 218E 214 215 216E 217E 218E 매출액 4,962.4 6,273.1 7,324. 8,217.5 9,15. 영업활동현금흐름 368.4 444. 661.8 619.5 641.2 매출액증가율 (%) 5.4 26.4 16.8 12.2 1.8 당기순이익 ( 손실 ) 111.3 166.2 274.7 22.4 266.7 매출원가 3,886.5 5,34.1 5,945.7 6,664.4 7,384.2 유형자산감가상각비 144.2 159.4 28.2 229.5 222.9 매출총이익 1,75.8 1,239. 1,378.3 1,553.1 1,72.9 무형자산상각비 36.1 39.7 43.4 31.9 23.4 판매비와관리비 932.5 1,13.2 1,162.5 1,298.4 1,42.4 운젂자본의증감 58.8 27. 135.1 138.4 129.7 영업이익 143.3 225.8 215.8 254.7 3.5 투자활동현금흐름 -18.8-885.7 227.8-267.3-266.2 영업이익률 (%) 2.9 3.6 2.9 3.1 3.3 유형자산의증가 (CAPEX) -187.5-255.2-4. -25. -25. 금융수익 -1.6-16.9-12.1 25.2 4.3 투자자산의감소 ( 증가 ) 1.3-12.8-8.2-6.3-5.2 종속 / 관계기업관련손익 -3.5-2.4 148. -1.. 재무활동현금흐름 -127.7 42.6-118.1-537. -184.7 기타영업외손익 19.4 14.9 15. 15. 15. 차입금증감 -97.8 696.6-52.6-46. -1. 세젂계속사업이익 148.6 221.4 366.8 294. 355.7 자본의증가..... 법읶세비용 37.3 55.2 92.1 73.6 89. 현금의증가 59.9-39.1 771.6-184.8 19.3 당기순이익 111.3 166.2 274.7 22.4 266.7 기초현금 44.4 14.3 65.3 836.8 652.1 지배주주지분순이익 111.3 164.2 278.8 222.6 269.4 기말현금 14.3 65.3 836.8 652.1 842.4 Balance Sheet Key Financial Data 214 215 216E 217E 218E 214 215 216E 217E 218E 유동자산 691.6 482.6 1,294.4 1,165.5 1,411.2 주당데이터 ( 원 ) 현금및현금성자산 14.3 65.3 836.8 652.1 842.4 SPS 64,447 81,469 95,117 16,721 118,247 매출채권 53.1 19.5 94.9 16.5 118. EPS( 지배주주 ) 1,445 2,133 3,621 2,89 3,499 재고자산 121.8 116.3 139. 156. 172.8 CFPS 4,979 6,231 8,214 6,898 7,296 비유동자산 2,228.4 4,252.9 3,758.2 3,752.1 3,761. EBITDAPS 4,24 5,517 6,71 6,73 7,11 유형자산 748.8 2,95.3 2,287.1 2,37.6 2,334.6 BPS 19,92 21,16 24,346 26,55 29,53 무형자산 149.1 163.2 119.8 87.9 64.5 DPS 6 85 1, 1,1 1,3 투자자산 26.6 37.1 43.3 48.5 53.8 배당수익률 (%) 2.3 1.6 2. 2.2 2.7 자산총계 2,92.1 4,735.5 5,52.6 4,917.6 5,172.2 Valuation(Multiple) 유동부채 545.1 875.7 1,241.6 974.4 1,66.6 PER 17.7 25.2 13.5 16.9 14. 매입채무 248.3 349.5 349. 391.6 433.9 PCR 5.2 8.6 6. 7.1 6.7 단기차입금. 12.8 12.8 12.8 12.8 PSR.4.7.5.5.4 유동성장기부채 1. 52.6 36... PBR 1.3 2.5 2. 1.8 1.7 비유동부채 693.5 1,7.8 1,454.3 1,45.8 1,446.6 EBITDA 323.7 424.8 467.5 516.1 546.8 사채 49.9 598.6 598.6 498.6 398.6 EV/EBITDA 6.3 13.1 9.3 7.8 6.8 장기차입금 35.2 424.5 64.5 64.5 64.5 Key Financial Ratio(%) 부채총계 1,238.5 2,576.5 2,695.9 2,425.2 2,513.2 자기자본이익률 (ROE) 6.8 9.5 14.7 1.8 12.2 자본금 77. 77. 77. 77. 77. EBITDA 이익률 6.5 6.8 6.4 6.3 6. 자본잉여금 155.5 155.5 155.5 155.5 155.5 부채비율 73.7 119.3 114.4 97.3 94.5 기타포괄이익누계액 -.6 -.5 -.5 -.5 -.5 금융비용부담률.8.7.8.5.3 이익잉여금 1,449.7 1,56.7 1,762.5 1,9.4 2,69.7 이자보상배율 (x) 3.7 5.4 3.7 5.7 9.6 비지배주주지분. 366.4 362.3 36.1 357.4 매출채권회젂율 (x) 87.8 77.1 71.7 81.6 81.1 자본총계 1,681.5 2,159. 2,356.7 2,492.4 2,659. 재고자산회젂율 (x) 36.1 52.7 57.4 55.7 55.4 6 Meritz Research

GS 리테읷 (77) Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 216 년 9 월 28 일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 216 년 9 월 28 일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 216 년 9 월 28 일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 양지혜 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 (216 년 7 월 14 일부터기준변경시행 ) 투자의견비율 기업향후 12 개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미투자의견비율 추천기준일종가대비 4 등급 Buy 추천기준일종가대비 +2% 이상 Trading Buy 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +2% 미만매수 81.7% Hold 추천기준일종가대비 -2% 이상 ~ +5% 미만중립 17.1% Sell 추천기준일종가대비 -2% 미만매도 1.2% 산업 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천 216 년 6 월 3 일기준으로최근 추천기준일시장지수대비 3 등급 Overweight ( 비중확대 ) 1 년간금융투자상품에대하여공표한최근일투자등급의비율 Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) GS 리테일 (77) 투자등급변경내용 214.1.8 산업분석 Buy 3, 유주연 215.1.15 산업분석 Buy 33, 유주연 215.2.6 기업브리프 Buy 33, 유주연 215.4.1 산업분석 Buy 39, 유주연 215.7.1 기업브리프 Buy 57, 유주연 215.7.9 산업분석 Buy 57, 유주연 215.7.3 산업브리프 Buy 57, 유주연 215.8.7 기업브리프 Buy 69, 유주연 215.8.27 산업브리프 Buy 69, 유주연 215.1.13 산업분석 Buy 75, 유주연 215.1.29 산업브리프 Buy 75, 유주연 215.11.6 기업브리프 Buy 82, 유주연 215.11.27 기업브리프 Buy 82, 유주연담당자변경 216.5.2 산업분석 Buy 68, 양지혜 216.5.12 기업브리프 Buy 68, 양지혜 216.7.12 산업브리프 Buy 68, 양지혜 216.8.12 기업브리프 Buy 64, 양지혜 216.9.28 기업브리프 Buy 64, 양지혜 ( 원 ) 1, 8, GS리테읷주가 적정주가 6, 4, 2, '14.9 '15.3 '15.9 '16.3 Meritz Research 7