2007

삼기오토모티브 (1.KQ) 자동차 / 부품 / 타이어담당문용권 T.)-917 / moon.yong-kwan@shinyoung.com Not Rated 현재주가 (11/19),77 원 Key Data ( 기준일 : 18. 11. 19) KOSPI(pt) 1. KOSDAQ(pt) 7.1 액면가 ( 원 ) 1 시가총액 ( 억원 ) 8 발행주식수 ( 천주 ),888 평균거래량 (M, 주 ) 7,9 평균거래대금 (M, 백만원 ) 79 주최고 / 최저,8 /,8 주일간Beta. 배당수익률 (1A,%). 외국인지분율 (%). 주요주주지분율 (%) 김치환외 인. % Company Performance 주가수익률 (%) 1M M M 1M 절대수익률. -8.9-17. -19.7 KOSPI대비상대수익률 1... -11. Company vs KOSPI composite ( 원 ) 삼기오토모티브, Relative to KOSDAQ,, (%) - -1 탐방노트 : LG 그룹과함께달린다 Update Call Short-term Issue LG 전자에이어, LG 화학으로부터전기차관련부품수주동사는알루미늄다이캐스팅전문회사로, 자동차부품및합금을주제품으로영위. 변속기 및엔진부품매출비중이 8% 로내연기관제품의존도가컸으나변화가감지됨. 17 년 월, LG 전자에전기차 Motor Housing 종을 년간 ( 총 억원규모 ) 납품하는수 주를획득한바있음. 나아가올해 11 월 1 일, LG 화학에게 19 년 월부터 년 1 월까 지 End Plate 종 (1,1 만개규모, 계약금액 9 억원 ) 을공급하는계약을수주. 이에 18 누계기준.7% 인전기차부품매출이 H19 부터가시적성과를낼것으로기대 19 년부터고객 & 제품다변화기대 1) 고객다변화 : 18 누계, 고객별매출비중은현대차그룹 %, VW 18.%, GM %, LG 그룹.7% 수준. 19 이후 LG 전자向 Motor Housing 종, LG 화학向 End Plate 종, VW 카셀向 TM Case, Clutch Housing 매출개시예정. 이에 년고객별매출비중은현대차 그룹 이하, VW ~, LG 그룹 로다변화될전망 ( 수주내용 P 참고 ) ) 제품다변화 : 18 제품별매출비중은변속기부품 %, 엔진부품 1%, 전기차.7%. 18 까지발생한 1.9 억원의전기차ㄴ부품매출은 LG 向시제품매출. 19 년부터양산예 정이고, LG 그룹과다수의프로젝트를진행하고있어 H19 부터전기차매출이가시화될것 실적상황과전망 : 엔진부품및합금매출감소, 그러나최악의상황은지나고있음 18 누계, 매출액은 YoY-9.1% 감소한,7 억원, 영업이익은 YoY-9.8% 감소한 억원 (OPM.%) 기록. 최대고객사인현대 / 기아차부진여파로엔진부품매출이 YoY-18.% 감소하며매출감소의주요원인으로작용했고, 고정비부담증가로 1 년 8.% 를기록했던 OPM 이현재 18 에는 1.% 까지하락. 18 매출액은 81 억원 (YoY-1.), 영업이익은 8 억원 (YoY-9.7%, OPM 1.%). 18 년매출은 YoY-.% 감소한,7 억원수준이예상. 기수주한제품에따른신규매출액은 19 년 1, 억, 년은, 억원규모로추정. 따라서엔진부품매출부진에도불구하고 19 년매출액은, 억원수준으로역대최대매출 (1 년 ) 경신이기대. 문제는수익성. 1~1 년 7~8% 수준의 OPM 은어렵겠지만.% 수준 (NIM.8%) 은가능할것. 이에우선전환주 만주 ( 발행가,97 원 ) 를포함한 19 년 EPS 는 원으로추정. 따라서현주가는 11.1 배수준으로단기적인밸류에이션매 력은크지않지만중장기적투자포인트는유효. (DPS 9 원가정시배당수익률은.%) 결산기 (1 월 ) 1A 1A 1A 1A 17A `,, 1, 1, 17/11 18/ 18/7-1 - - - - - 매출액 ( 십억원 ) 7 9 영업이익 ( 십억원 ) 17 1 1 계속사업세전손익 ( 십억원 ) 1 1 1 1 지배주주순이익 ( 십억원 ) 1 1 1 1 11 EPS( 원 ) 89 7 증감율 (%) 1.1 18.9 1.1 -.1-1.1 ROE(%) 17. 17. 1.8 11.7 9. PER( 배 ) 9. 8.8 8.7 8. 9.9 PBR( 배 ) 1. 1. 1. 1..9 EV/EBITDA( 배 ).9....

도표 1. 삼기오토모티브실적추이 ( 단위 : 억원 ) 구 분 17A 18A 연간 17 17 17 17 18 18 18 1 1 1 1 17 매출액 81 7 88 7 1 7 81,,9,71,,9 매출원가 9 7 98 9 7 11 1,7,78,1,9,17 매출총이익 18 1 91 8 79 88 7 8 1 9 8 GPM 1.% 1.% 1.1% 1.% 1.% 1.1% 1.% 1. 1.8% 1.% 1.9% 1. 판관비 8 81 9 117 1 1 1 7 판관비율 8.% 8.% 9.% 1. 1.8% 7.% 9.1%.7%.8% 7.7% 7.9% 9.% 영업이익 1 8 17 19 7 1 1 OPM 7.%..8%.% 1.%.8% 1.% 8.% 8. 8.% 7..% 금융수익 1 1 금융비용 1 11 11 1 1 1 1 8 8 7 금융손익 -1-11 -11-11 -1-1 -1 - - -8-7 - 기타영업외수익 1 1 8 7 1 1 9 9 8 기타영업외비용 1-1 9 9 1 1 1 1 71 기타영업외손익 -1 1 7-1 1 - -1 9 18-8 지분법이익 세전이익 8 7-11 17 18-1 1 18 1 17 법인세비용 8 9-1 17 7 19 18 법인세율 1.% 18.% -.% -.% 1.1% 7.% -7.7% 1. 1.%.1% 1.% 1.% 당기순이익 9-1 1 17-1 1 1 11 1 19 ( 지배 ) 당기순이익 9-1 1 17-1 119 1 11 1 19 NIM.9%.%.% -.1%.%.% -.1%.8%.8%.8%.1%.7% 제품별매출엔진부품 181 191 11 1 1 17 18 81 8 81 79 7 변속기부품 7 1 98 1 87 7 18 788 1,1 1, 1,771 1,7 합금 11 9 78 8 9 1 7 상품매출 7 7 9 188 9 7 19 19 SCRAP 1 1 17 증가율 (YoY) 매출 % % -% -18% -% -% -1% 9% 19% 1% -% 매출원가 % % -1% -1% -19% % 11% 18% 11% 1% -% 매출총이익 7% % -% -9% -8% -18% -% -% % % 1% - 판관비 1% 11% 1% % -1% -% % 8% 1% 1% 영업이익 -% -7% -% -9% -8% -% -7 -% 1% 1% - -8% 금융손익 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 적자지속 기타영업외손익 적자지속 -% 18% 적자지속 흑자전환 적자전환 적자전환 1% -9% 9% 적자전환 흑자전환 세전이익 7-1% 8% 적자전환 -% -1% 적자전환 % 1% % -% -1% ( 지배 ) 당기순이익 1% -1% 9% 적자전환 -% -% 적자전환 19% 1% -% -1%

도표. 연매출과영업이익률추이 : 엔진부품이매출감소주원인 ( 억원 ), 9%, 8%, 7%, % 1, % 1, % % % 1 1 1 1 17 18 / 18 은누계기준 도표. 분기매출과영업이익률추이 ( 억원 ) 9 8 7 1 1 1 1 17 18 11% 9% 8% 7% % % % % % 1% 도표. PER 차트 ( 천원 ) 7 도표. PBR 차트 ( 천원 ) 7 1 1.1 1.1 1.1 1.1 17.1 18.1 1. x 8. x. x. x 1 1.1 1.1 1.1 1.1 17.1 18.1 1. x 1. x 1. x.8 x. x 도표. 주주현황도표 7. 주요제품별매출비중 (18 누계기준 ) 김치환 ( 대표 ) 7.% 합금 7% 전기차부품 1% 상품 9% 기타.% 기타 8% 우리사주 자사주 1.1% 이동원 ( 부사장 ) 1.% 김남곤 ( 대표 ) 1.% / 보통주기준 엔진부품 1% 변속기부품 %

도표 8. 연간매출성장률 (YoY) 과이에대한제품별기여도 도표 9. 매출성장률 (YoY) 과이에대한제품별기여도 % 1% % 엔진부품기여도변속기부품기여도합금기여도상품매출기여도 Scrap 기여도연결매출 (YoY) - 엔진부품기여도변속기부품기여도합금기여도상품매출기여도 Scrap 기여도연결매출 (YoY) -% - - 1 1 1 17-1 1 17 18 도표 1. 제품별매출비중추이도표 11. 전기차매출액과매출비중추이 (18 까지시제품 ) 변속기매출 엔진부품 합금 상품매출 기타 1 % % 9% 7% 9% 9 17% 1% 11% 1% 8% 8 7 9% % 1% % % 7% % 9% 7% 1 1 1 17 18 ( 억원 ) 18.78%.7%.7%.7%.7.8%.% 도표 1. 고객별매출비중추이도표 1. LG 전자 On Board Charger ( 케이스납품 ) 1 9 8 7 % % 현대차그룹 1% 9% % 78% 1% 87% 그외고객 % 7 % 1 1 1 1 17 18 YTD 자료 : LG 전자, 신영증권리서치센터

도표 1. 1 년이래삼기오토모티브의주요수주내역 ( 단위 : 억원 ) 발주처프로젝트품목수주일자납기총액 ( 억원 ) 서진캠 ( 국내 ) U-ENG 승용디젤엔진용 CARRIER ASSY-CAMSHAFT 1.1.7 18.1 폭스바겐 ( 중국천진 ) DQe VALVE BODY 종, VALVE BLOCK 종 1.7. 18.8 87 현대 / 기아자동차 ( 중국 ) CVT 감마 CVT 用 HSG ASSY-REAR 1.9.9 18.9 현대 / 기아차 ( 국내 & 중국 ) CVT 감마 CVT 用 HSG ASSY-CONVERTER 종 1.1.11 17.1 현대 / 기아차 ( 국내 ) CVT Valve Body 종 1.1. 17-1 현대 / 기아차 ( 국내 ) 신 R-ENG 新 R-ENG PAN ASSY OIL 종 17..7 19.1 8 현대파워텍 (Geely 向 ) 중형 속 중형 속 VALVE BODY 종 HOUSING-CONVERTER 17.. 18. 1 LG 전자 EV 전기차 Motor Housing 종 17..1 19. 현대 / 기아차 ( 국내 ) 엔진부품 CYLINDER BLOCK 17..1 19.9 1,18 현대 / 기아차 ( 인도 ) - LADDER FRAME 17..1 19. 1 폭스바겐 ( 독일카셀 ) - TM Case Clutch Housing 17.7. 19. 8 화신 ( 국내 ) - 경량플랫폼샤시부품 17.9.1 19.9 중국셩루이 8속 8속자동변속기용 Valve Body 외 1종 17.11.7 18.1 91 현대자동차 BED Plate 18.1.19 19.1 현대자동차 Oil Pan 종 18.. 19.1 현대자동차 Bed Plate 종, Oil Pan 1종 T/C Cover 1종 18..1.1 1,77 현대자동차 T/CHAIN COVER 외 1종 18.. 19. 현대자동차 북미향 T/CHAIN COVER CRANKCASE 18..18 19. LG화학 폴란드 1,1,대 (End Plate 종 ) 18.11.1 19. 9 도표 1. LG 전자전기차용구동모터 ( 모터하우싱납품 ) 도표 1. LG 화학배터리팩 (End Plate 납품 ) 자료 : LG 전자, 신영증권리서치센터 자료 : LG 화학, 신영증권리서치센터

삼기오토모티브 (1.KQ) 재무제표 Income Statement Balance Sheet 1월결산 ( 십억원 ) 1A 1A 1A 17A 1월결산 ( 십억원 ) 1A 1A 1A 17A 매출액 7 9 유동자산 7 8 증가율 (%) 19. 1.1 1.1 -. 현금및현금성자산 1 11 매출원가 8 1 9 매출채권및기타채권 7 9 8 원가율 (%) 8. 8.7 8. 8. 재고자산 17 18 1 19 매출총이익 1 비유동자산 19 매출총이익률 (%) 1.8 1. 1.8 1. 유형자산 187 17 판매비와관리비등 1 1 8 무형자산 1 판관비율 (%). 7. 7.9 9. 투자자산 영업이익 1 1 기타금융업자산 증가율 (%) 17.. -1. -8.1 자산총계 7 8 8 7 영업이익률 (%) 8. 8.7.9. 유동부채 1 9 111 17 EBITDA 7 단기차입금 7 9 8 EBITDA 마진 (%) 1. 17. 1. 1.7 매입채무및기타채무 19 1 순금융손익 - - - - 유동성장기부채 7 11 이자손익 - - - - 비유동부채 7 87 8 외화관련손익 사채 기타영업외손익 - 장기차입금 8 8 8 종속및관계기업관련손익 기타금융업부채 법인세차감전계속사업이익 1 1 1 부채총계 19 18 197 18 계속사업손익법인세비용 지배주주지분 89 1 11 119 세후중단사업손익 자본금 당기순이익 1 1 1 11 자본잉여금 증가율 (%) 7.7 1. -18.8-1. 기타포괄이익누계액 순이익률 (%).7.8..8 이익잉여금 9 77 지배주주지분당기순이익 1 1 1 11 비지배주주지분 증가율 (%) 1.7 1. -18.8-1. 자본총계 89 1 11 119 기타포괄이익 -1-1 -1 총차입금 1 1 18 177 총포괄이익 1 1 1 1 순차입금 1 1 1 1 주 ) K-IFRS 회계기준개정으로기존의기타영업수익 / 비용항목은제외됨 Cas hflow Statement Valuation Indicator 1월결산 ( 십억원 ) 1A 1A 1A 17A 1월결산 ( 십억원 ) 1A 1A 1A 17A 영업활동으로인한현금흐름 9 7 Per Share ( 원 ) 당기순이익 1 1 1 11 EPS 7 현금유출이없는비용및수익 8 7 7 BPS,87,,,87 유형자산감가상각비 9 DPS 7 9 9 9 무형자산상각비 Multiples ( 배 ) 영업활동관련자산부채변동 - -1-1 PER 8.8 8.7 8. 9.9 매출채권의감소 ( 증가 ) -1-1 1 - PBR 1. 1. 1..9 재고자산의감소 ( 증가 ) - -1 - EV/EBITDA.... 매입채무의증가 ( 감소 ) - 7-1 Financial Ratio 투자활동으로인한현금흐름 - -1-1 -7 1월결산 ( 십억원 ) 1A 1A 1A 17A 투자자산의감소 ( 증가 ) 성장성 (%) 유형자산의감소 1 1 EPS( 지배순이익 ) 증가율 18.9% 1.1% -.1% -1.1% CAPEX - - -7 - EBITDA( 발표기준 ) 증가율 1.% 17.%.% -1. 단기금융자산의감소 ( 증가 ) 수익성 (%) 재무활동으로인한현금흐름 1 19 ROE( 순이익기준 ) 17.% 1.8% 11.7% 9.% 장기차입금의증가 ( 감소 ) 11 9 ROE( 지배순이익기준 ) 17.% 1.8% 11.7% 9.% 사채의증가 ( 감소 ) ROIC 8.1% 7.%.%.7% 자본의증가 ( 감소 ) WACC.7%.%.1%. 기타현금흐름 안전성 (%) 현금의증가 - 8 부채비율 179. 178.1% 17.9% 18.7% 기초현금 1 순차입금비율 1.% 1.% 18.% 19.% 기말현금 1 11 이자보상배율...7.

Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 향후 1 개월동안추천일종가대비목표주가 1 이상의상승이예상되는경우중립 : 향후 1 개월동안추천일종가대비 ±1 이내의등락이예상되는경우 매도 : 향후 1 개월동안추천일종가대비목표주가 -1 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 향후 1 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비높게가져갈것을추천 중 립 : 향후 1 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중과같게가져갈것을추천 비중축소 : 향후 1 개월동안분석대상산업의보유비중을시장비중대비낮게가져갈것을추천 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사의투자의견비율고지 ] 당사의투자의견비율 기준일 (18.9.) 매수 : 8.% 중립 : 1.8% 매도 :. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) 시장조성자 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이행보증 ELW 주식선물 주식옵션 삼기오토모티브 - - - - - - 7