C O N T E N T S

Vol.185 2017. 10 Financial Investment 해외금융투자산업 동향 시장 및 산업 관련 동향 주요 플레이어(player) 동향 규제 관련 동향 COMPLIANCE NEWS 자율규제 관련 추진사항 자율규제 관련 진행사항 통계 펀드 수탁고 채권장외시장통계

C O N T E N T S 03 01 03 02 05 03 06 04 07 05 08 06 09 10 07 10 08 12 09 13 10 14 15 11 15 12 16 13 17 14 18 20 20 23 01 23 02 24 25 01 25 26 28

시장및산업관련동향 FINANCIAL INVESTMENT 시장및산업관련동향 01 홍콩 - 싱가포르, 글로벌파생상품시장주도권놓고경쟁치열 (9/4, Reuters) 유럽내금융규제강화, 브렉시트관련불확실성확대등으로인해유럽의금융 허브매력도가낮아지고있는가운데, 이기회를활용해홍콩과싱가포르금융 당국이 540 조달러규모의글로벌파생상품시장주도권을가져오기위해치열하 게경쟁중 - 지금까지글로벌금융회사들은전문인력접근성, 규모의경제효과등을고려 하여아시아관련파생거래조차도런던을비롯한유럽소재자회사에거래계정 (trading book) 을두고거래해왔기때문에, 글로벌장외파생상품거래에서아시 아시장이차지하는비중은약 10% 에불과하였음 - 이런가운데최근홍콩과싱가포르금융당국 * 은각각자국소재글로벌금융회 사들의파생상품비즈니스확대를유도하기위해어떤규제완화가필요한지에 대해검토를시작했으며, 이를위해아시아증권산업금융시장협회 (ASIFMA) 와 논의중인것으로알려짐 * Hong Kong Monetary Authority, Monetary Authority of Singapore Vol.185 Financial Investment 3

시장및산업관련동향 - 그간홍콩과싱가포르의경우글로벌금융사들의자체리스크관리모델사용을허용하지않았기때문에파생거래를하는데더많은자기자본이요구되었는데, 양국은이같은걸림돌을해소하고자금번은행내부의자기자본산정모델을승인하는방향을검토중인것으로알려짐홍콩과싱가포르금융당국은글로벌파생상품시장주도권확보가現자산운용중심금융허브구조를다변화시켜글로벌금융중심지로서의위상을높이고, 이를통해금융컨설팅, IT서비스, 청산소등자국금융산업전반의수요도증가시킬수있을것으로기대 Vol.185 Financial Investment 4

시장및산업관련동향 02 글로벌 ETF 산업, 디지털화진전으로인한격변예상 (9/12, ThinkAdvisor) 글로벌컨설팅社 PwC 는최근보고서 * 를발표하며디지털기술진전이수년내 에글로벌 ETF 산업의근본적인구조를변화시킬것이라전망 * PwC Live digital or die (2017). 전세계약 60개사 ( 글로벌 ETF자산의약 80% 차지 ) 를대상으로설문조사실시 - 핀테크가향후 5 년내 ETF 산업중어느분야에가장큰영향을미칠것으로예 상하는지에대해투자운영 (investment operation) 이가장높게나타난가운데, 업계에서는데이터분석과머신러닝발전으로알고리즘기반운용이휴먼매니저 대비초과수익을달성하는구조가될것이라전망 - 또한 ETF 중개분야도주요한변화가예상되는가운데, 자동화된자문 일임서 비스가더욱정교해지면서보다많은밀레니얼세대와대중부유층투자자들이 동시장으로이동하여기존 ETF 판매채널이와해될수있을것이라전망 - 아울러투자자들이 ETF 자산운용사를고려하는데있어점차오프라인기반조 직보다는모바일채널에서보이는브랜드나마켓파워등에대한관심도가높아 질것이므로이에대한적극적인대비가필요하다고조언 한편 PwC 는로보어드바이저시장이 5 년내 8,000 억달러 * 규모로확대될것이라 전망한가운데, 저비용을추구하는로보어드바이저와 ETF 의긴밀한관계를언 급하며디지털자문수요증가에따라 ETF 시장의성장세가보다가속화될것 이라예상 * PwC 는 2015 2016년성장률을바탕으로전망. 한편업계전문가인터뷰에기반하여전망한 Aite Group의디지털자문시장규모는 20년 1조달러 Vol.185 Financial Investment 5

시장및산업관련동향 03 MiFID II 리서치규제에따른글로벌자산운용사의대응 (9/14, Bloomberg) 18. 1월부터본격시행되는 MiFID II 규제에대응해블랙록등다수의글로벌대형자산운용사들은고객에게리서치비용을수취하지않기로결정 - 운용자산이 5.7조달러에달하는블랙록그룹은고객사에게보내는공식서한을통해향후자사의내부리서치능력개선및경쟁력있는외부리서치인력영입에더욱힘쓸것이라밝힘 UBS, 악사, 도이치, 프랭클린템플턴, 애버딘, 뱅가드, JP모건, 알리안츠자산운용도동일한결정을내렸으나, 대형사외에유럽에서사업을영위중인 4천여개의중소자산운용사들은아직대부분공식적인입장을내놓지않은상황 - 악사자산운용 ( 운용자산 9천억달러 ) 의경우 MiFID II의영향을받는계좌뿐만아니라, 자사가운용하는전세계모든펀드및고객계정에대해리서치비용을수취하지않을방침이라발표 - 이와반대로, 프랑스계인아문디및미국의인베스코는고객에게리서치비용을수취할수도있다고밝힌바있음컨설팅社올리버와이먼에따르면, MiFID II의리서치규제이후리서치인하우스확대또는고객으로부터비용수취등을통해운용업계의리서치비용이약 15 억달러감소할것으로예상되며, 증권업권내리서치관련가격경쟁심화시 30억달러까지도감소될수있을것으로전망 Vol.185 Financial Investment 6

시장및산업관련동향 04 美독립계증권업권내 M&A 확대 (9/21, Fidelity) 피델리티가최근발표한보고서에따르면, 17년미국독립계증권사 (Independent Broker-Dealers : IBD) M&A는 5건으로, 총 1,360억달러규모로진행되었으며, RIA(Registered Investment Advisor : 자문 일임 집합투자업자 ) 간 M&A는 82건으로, 총 800억달러규모로성사된바있음 - 이중가장규모가큰 M&A 딜은캘리포니아에위치한독립계증권사인 LPL Financial으로서, M&A를통해운용자산이약 1,200억달러로증가 - 독립계증권업권의경우대형사들이 M&A를주도하며소수의대형사중심체제로재편하고있으며, 상위 10위회사들이전체 IBD 자산의 65%, IBD 및 RIA 합계자산의 48% 를차지 - 대형 IBD회사규모및보유인력에는못미치지만, 최근수조원대자산규모를가지고있는 RIA도등장하고있으며, RIA 업계도 M&A를통해신규사업발굴및자문인력플랫폼을구축하는등규모의경제를실현중해당보고서는 IBD M&A의증가배경으로신기술및자문인력교육에대한투자, 규제비용증가, RIA 대비 IBD 자문인력의낮은생산성등을지적하며, 인수합병에의한독립계증권업권내통합으로인해나타나는업계의트렌드에대해설명 - M&A 등대형화를통해규모의경제를시현하는회사또는특화가치를내세워틈새시장에집중하는회사로성장모델이크게이원화되는추세 - 아울러 M&A를통해대형 IBD로성장한회사들은회사내관행및절차를표준화하여효율성을증대하고, 자문인력의독립체계와선택권을보장함으로써이들의적극적인참여확대및생산성개선등을이룰수있음 - 또한, M&A는건전한승계절차가필요한중소형 IBD에게매력적인옵션이될수있을것이라언급 Vol.185 Financial Investment 7

시장및산업관련동향 05 美연준의대차대조표축소, 대형은행수익증대로이어져 (9/20, WSJ) 미국연방준비제도 (Fed) 가보유자산축소 * 에돌입할경우 JP 모건등대형은행들 은오히려수혜를입을것으로전망 * 연준은다음달만기가돌아오는국채및 MBS를각각 60억달러, 40억달러까지재투자하지않기로결정 - 연준은 2008 년이후양적완화정책으로국채등을대거매입하며보유자산이 4 조달러이상으로증가한가운데, 향후보유자산을축소하게되면장기채권금 리상승으로수익률곡선이가팔라져결과적으로은행의수익성이개선될것으 로전망 또한연준의결정으로은행의초과지급준비금이축소될경우은행들이다른양질 의자산에투자할수있게되어은행의수익이향상될것으로나타남 - 은행이예치한지급준비금은미연준대차대조표의부채로잡히는데, 연준이만 기를맞은자산의원리금을재투자하지않게될경우관련대차대조표상의부채 도줄여야하며이는은행의초과지급준비금이감소하기시작할것을의미 - 은행입장에서지급준비금은 양질의유동성자산 으로분류되며, 동자산이줄 어들경우은행은유동성커버리지비율 (LCR)* 을충족시키기위해미국국채또 는 MBS 등다른유동성자산을매입할수밖에없음 ** * 30 일간의잠재적인유동성위기상황에대처할수있도록제약조건이없이활용가능한고유동성자산을충분히보유토록한지표 * * 은행은 채권발행으로조달한자금을연준에지급준비금형태로예치하고연 1.25% 의이자를얻는방식으로유동성을확보해왔음 - 이처럼국채등새로운자산에투자해얻은수익률이초과지급준비금에대한이 율을웃돌게될것이며이는일부은행에게상당한수익원이될것으로전망되 고있는가운데, 노무라증권은 JP 모건체이스가이의최대수혜자가될것이라 예상하며 18 년동사의주당순이익이 4% 증대될것으로분석 Vol.185 Financial Investment 8

시장및산업관련동향 06 글로벌헤지펀드시장에서여성펀드매니저의성과약진 (9/16, FT) 글로벌헤지펀드시장에서여성펀드매니저의성과가남성보다뛰어나다는점이운용수익률지표등으로확인됨 - 여성매니저가운용하는헤지펀드수익률을나타내는 HFRX Women Index를비교대상인 HFRI Fund Weighted Composite Index( 다양한운용전략과운용인력이포함 ) 와비교한결과여성매니저의수익률이시장평균을상회 HFRX Women Index HFRI Fund Weighted Composite Index 2017.1~7월 9.95% 4.81% 최근 12개월 11.90% 7.05% - 또한 3년, 5년, 10년의장기운용성과를비교하여도여성매니저의성과가남성보다우수 (outperform) 한것으로나타남여성매니저의상대적우수성은시장분석및리스크관리등남성과는다른운용스타일에기인한측면이크며, 특히종목교체나매매빈도등이남성보다빈번하지않은것을주요인으로분석 - 또한주식 펀드투자에서여성의상대적우수성은과거 UC Berkeley 연구진이미국 35,000가구의 91~ 97년간투자계좌를연구하여여성의위험조정수익률이남성보다 1.4% 높은것으로발표한바있음시장관계자들은이와같은분석결과로여성매니저의상대적우수성을일반화할수없으나, 남성위주의자산운용시장에서운용인력의다양성차원에서여성매니저의참여확대가필요하다고강조 - 실제글로벌자산운용시장의여성매니저비중은여전히미미한가운데, 2015년연구결과글로벌헤지펀드자산의 5%, 영국전체펀드의 10%, 미국뮤추얼펀드의 3% 미만이여성매니저가운용하는것으로나타남 Vol.185 Financial Investment 9

주요플레이어 (player) 동향 주요플레이어 (player) 동향 07 Goldman Sachs, 위기속영업전략변화모색 (9/16, The Economist) 이코노미스트誌는골드만삭스가최근수익성악화등으로투자은행의선두주자로서의명성이퇴색되고있다고지적 - 이러한골드만삭스위기의첫번째이유로임직원구조의변화를주목하였는데, 동사는비용절감등을위해임원, 파트너등의직원을 13% 가량감원하고대신단기고용의애널리스트, 제휴직원등으로대체했으나, 이들은자신들의이력관리또는골드만삭스자체를경험하기위하여짧은기간근무하고이직하는경우가상당 - 두번째이유로 FICC부문의실적급감을지적하였는데, FICC 시장전체수익이 09년 1,210억달러에서 16년 660억달러로급감하며시장침체가심각하긴하나, 골드만삭스의시장점유율이같은기간 19% 에서 10% 로축소되었고, 2017년 2분기동부문수익이 40% 감소하는등동사내부적문제가특히심각이에골드만삭스 Harvey Schwartz 대표가투자자대상컨퍼런스를이례적으로개최하며, 영업전략변화등을통하여향후 3년간 50억달러의수익증가를달성하겠다고발표 - 구체적방안으로 1헤지펀드고객에대한의존도를축소하고자산운용사, 은행등의거래상대방을지속적으로확대, 2상품 외환기업고객유치확대, 3고객신용공여확대, 4고객특성별자산관리및전자거래플랫폼활용강화등을언급 Vol.185 Financial Investment 10

주요플레이어 (player) 동향 이코노미스트誌는골드만삭스의이러한변화를과거영업전략등을잘공개하지않고자신들만의독특한기업문화 스타일로운영하던골드만삭스가평범한투자은행으로의회귀를선언한것으로해석 - 일부시장관계자들은이러한전략변화가골드만삭스의전통적강세부문이아닌새로운시장, 고객군으로의영업확장측면이강하다고평가하며그성공가능성에대해서는의문을표시 Vol.185 Financial Investment 11

주요플레이어 (player) 동향 08 JP Morgan, 리테일과인터넷뱅킹부문을결합한사내조인트벤처설립 (9/8, Reuters) JP모건은자사의리테일부문과인터넷뱅킹부문을결합하여조인트벤처를설립할예정이며, 신설자회사의이름은 Disruptive Commerce Group 으로잠정결정함 - 이번조인트벤처설립은 JP모건내에서리테일과인터넷뱅킹중어느한부문으로분류하기곤란한고객들이늘어나고있는데따른조치임금융업뿐만아니라주요산업전반적으로리테일부문에서의온 오프라인결합이더욱확대되는추세 - 16년한해동안미국의전통적인리테일회사들이온라인경쟁사들을인수하는데사용한금액은총 170억달러로 12년 104억달러에비해 63% 급증하였으며, 이는성장세둔화및시장점유율하락을극복하기위한일환 - 월마트는온라인경쟁자인 Jet.com, ModCloth, Bonobos 등을차례로인수한바있으며, 오프라인애완동물용품판매회사인 PetSmart 는온라인경쟁자인 Chewy 를인수하였음 - 전통적인리테일회사들의온라인경쟁사인수뿐만아니라, 온라인기반거대기업인아마존이오프라인식료품회사 Whole Foods Market 를인수하는등산업전체적으로전통적인리테일부문과온라인부문의경계가점점더불분명해지고있음 Vol.185 Financial Investment 12

주요플레이어 (player) 동향 09 Tencent, 중국증권사 CICC 의일부지분인수 (9/21, FT) 중국판카카오톡인 WeChat* 을보유하고있는텐센트는중국유수증권사인 CICC(China International Capital Corp) 의지분 5%(3 억 7 천만달러 ) 를제 3 자 배정유상증자방식으로인수하고양사가 전략적협력관계 임을발표하였음 * 16년말기준 Wechat 이용자수는 9억3천8백만명으로알려짐 - CICC 는모건스탠리와중국건설은행 (China Construction Bank) 이공동설 립한중국내최초의글로벌합작증권사로서, 02 년자산운용업에진출하고 07 년업계선도적으로자산관리부문을신설한데이어 16 년말에는경쟁사였던 Chinese Investment Securities 를 25 억달러에인수한바있음 - CICC 의관계자는금번딜이동사의중장기전략에있어중요한전환점이될것 이며, CICC 와텐센트모두에게도움이될것으로기대한다고밝힘 이같은텐센트의지분인수는알리바바가자회사인 Ant Financial 을통하여적 극적으로자산관리분야에진출하기시작한데따른대응전략으로분석되며, 전 문가들은근시일내에자산관리분야가중국거대 IT 기업들의격전지로떠오를 것이라전망 - 지난 6 월알리바바의자회사 Ant Financial 은중국에서빠르게증가하고있는 부유층 * 을대상으로한 원스탑자산관리서비스제공 을목표로자산관리모바 일앱을출시한바있음 * 보유자산 150만달러이상기준이며, 중국내 150만명가량으로추정됨 - 텐센트와알리바바는중국내의모바일지급결제, 온라인쇼핑, 소셜미디어등 다양한분야에서우위를선점하기위해치열한경쟁을펼치고있으며, 중국내 가장가치있는 IT 기업 이라는타이틀을차지하기위한각축전을벌이고있음 * 알리바바의기업가치는 4,610억달러, 텐센트의기업가치는 4,210억달러로각각평가받고있음 Vol.185 Financial Investment 13

주요플레이어 (player) 동향 10 美 Nasdaq, 시장조사업체 evestment 인수 (9/5, FT) 미국나스닥 OMX 그룹은시장조사업체인이베스트먼트 (evestment) 를 7 억 500 만달러에인수할계획을발표 - 나스닥은최근규제변화와경쟁심화로주식거래수익이급감함에따라사업다 각화를추진해왔으며, 이번인수 합병은정보 기술이나스닥성장의핵심이 라고강조해온 Adena Friedman CEO 의의중이크게반영된것 - Friedman 은데이터확장과기술발전으로고객들의수요또한확대 진화되고 있으며, 이번인수 합병은나스닥전략의큰변화라고덧붙임 한편이베스트먼트는전통적인투자와대체투자전략모두에기반을둔데이터베 이스를운영 * 하고있으며, 자산운용사, 컨설팅업체및연기금에정보를제공함 * 74,000 개이상의투자대상에대한약 2,800개개별적인데이터포인트를보유 Vol.185 Financial Investment 14

규제관련동향 규제관련동향 11 홍콩, 차등의결권주식도입논의본격화 (9/14, FT) 최근홍콩금융당국이상장심사과정에서정부의관여를강화하는규제안을폐기 하고홍콩거래소의역할을강화하는방침을정함에따라, 그동안억눌려왔던차 등의결권주식도입에관한논의가본격화되기시작 - 홍콩에서차등의결권주식이슈는지난 2014 년중국최대전자상거래업체인 Alibaba 의 NYSE 상장이유가홍콩에서는차등의결권이허용되지않아서라는 사실이알려진이후뜨거운논쟁이되어왔음 이런가운데홍콩거래소가차등의결권주식을포함한다양한종류의증권을거래 할수있는제 3 시장 * 의개설을추진하고있다고발표함에따라차등의결권주식도 입논의가재점화되는분위기 * 현재홍콩거래소에는주시장 (Main board) 과성장기업시장 (GEM, Growth Enterprise Market) 이존재 - Charles Li 홍콩증권거래소 CEO 는차등의결권주식의상장을원하는몇몇주 요기업들의요구를수용할수있도록구체적인계획을추진해나가겠다고발표 Vol.185 Financial Investment 15

규제관련동향 12 중국, 외국인투자확대를위한금융규제개혁추진 (9/18, SCMP) 중국중앙은행인인민은행은외국인투자자들의중국금융서비스산업진출확대를승인하는규제개혁을추진중 - 아직최종방안이확정되진않았으나, 외국인의합작투자금융회사소유허용및현재 25% 인외국인의중국은행지분율상한을완화하는내용이포함된것으로알려짐인민은행의이번제안은국무원이지난달은행, 증권, 보험및전기차등다양한산업을외국인투자자에게개방하라고지시한데따른것으로밝혀짐 - 현재해외투자은행 (IB) 는합작투자회사지분의일부분만을소유할수있으며, 중국주식등의 2차거래및부유층고객의자산관리등주요수익사업에서제외되고있음 - JP모건체이스 CEO Jamie Dimon은지난 6월미국계은행이완전한소유권허용을승인받기위해중국규제당국과협상중이라고밝힌바있음 Vol.185 Financial Investment 16

규제관련동향 13 EC, 핀테크를통한유럽금융분야경쟁력및혁신성제고를위한자문보고서발표 (9/12, EC) 유럽집행위원회 (EC) 는디지털화 (digitally enabled) 된유럽단일시장구축을위 해 17 년 3 월부터 6 월까지영국, 독일등 22 개 EU 회원국의금융투자회사, 은행, 핀테크업체등을대상으로금융분야핀테크관련 4 대정책목표에대한의견을수 렴 ( 총 226 개사답변제공 ) 하고, 그결과를종합하여보고서 * 를발표함 * Public Consultation on FinTech : a more competitive and innovative European financial market * * 자세한내용은 [ 포커스 ] EC, 핀테크자문보고서의주요내용 참조 - 금융분야핀테크 4 대정책목표는 i) 자문자동화, 크라우드펀딩등을활용한금 융서비스에대한접근성제고, ii) RegTech*, 분산원장기술등을활용한업계 운영비용감소및효율성증대, iii) 진입장벽완화를통해유럽단일시장의경 쟁력제고, iv) 데이터공유, 투명성제고및데이터보안간균형모색이포함됨 * 규제를뜻하는 Regulation 과기술을뜻하는 Technology 의합성어로금융회사로하여금각종내부통제와법규준수를용이하게하는정보기술을뜻함 Vol.185 Financial Investment 17

규제관련동향 14 FINRA는누가감독하는가? (9/2, InvestmentNews) FINRA는미국전역의 3,700여증권회사 (broker-dealer) 와이에속한 63만명의직원을감독하는규제기관으로, 증권회사의분담금과벌과금수입을통해운영되고있으며 16억달러의자산과 3천명이넘는직원을보유 - 그러나업계에서는 FINRA의운영방식과재정운영상황, 규제의제설정방식등에대해거의알지못한다며불만을표출최근 InvestmentNews 가증권업종사자들을대상으로실시한 FINRA에대한인식설문조사결과, 업계의이러한불만이좀더구체적으로드러났음 - 응답자들은 FINRA의규제종류가너무많고 ( 응답비율 90%), 증권회사들을부당하게대우하며 (60%), 재정투명성이떨어진다고진단 (56%) - 또한 FINRA에대한미국증권거래위원회 (SEC) 의감독이불충분하며 (61%), 정부기관처럼정보공개대상기관이되어야한다고생각 (78%) 전문가들은 FINRA의가장큰문제는실질적으로정부기관처럼활동함에도불구하고정부기관에부여되는감시와통제에서벗어나있는것이라고지적 - 특히상위감독기관인 SEC는 FINRA가제정하는여러규정들을승인하는권한을갖고있지만, 대부분의경우규정안에자동으로도장을찍는역할 (rubber stamp) 에머물러있다고언급 Vol.185 Financial Investment 18

시장및산업관련동향 한편미국내에서 FINRA의규제대상이되는증권회사 (broker-dealer) 수가지속적으로감소하고있는상황에서, 향후 FINRA의역할도변화할수밖에없을것이며, 다음세가지모델가운데하나로변모해나갈것이라고전망 - 1현재와동일한기능을수행하되 broker-dealer 의수의감소에대응하여현재보다조직규모가축소될것임 - 2직원급여등운영비용을줄이기위해 FINRA는정부기관으로조직의성격이바뀌고결국 SEC와통합될것임 - 3broker-dealer 뿐만아니라자문 일임 집합투자업자 (RIA) 를규제대상에편입함으로써오히려현재보다권한과활동범위가커지게될것임 ( 다만 RIA 업계에서는이러한안에반대하고있는상황 ) 문의 기획조사실서영미과장 (ymseo@ kofia.or.kr, 2003-9036) Vol.185 Financial Investment 19

포커스 포커스 EC 핀테크자문보고서 의주요내용 EC, Public Consultation on FinTech : a more competitive and innovative European financial market 유럽집행위원회 (EC) 는디지털화 (digitally enabled) 된유럽단일시장구축을위해 17년 3월부터 6월까지영국, 독일등 22개 EU 회원국의금융투자회사, 은행, 핀테크업체등을대상으로금융분야핀테크관련 4대정책목표에대한의견을수렴 ( 총226개사답변제공 ) 하고, 그결과를종합하여보고서를발표함 (1) 금융서비스에대한접근성제고 ( 자문자동화 ) 알고리듬에기반한자동자문 ( 로보어드바이저 ) 이확대되면고객의금융서비스접근성을제고하여금융포용 (financial inclusion) 이강화될수있음 - 반면, 복잡한상황을다룰수있는솔루션부재, 인간개입의필요성등을고려할때일반정보보호법 (GDPR, 18. 5월실시예정 ) 외에, 자동투자결정을감독할수있는별도의공통규제가필요한지에대해서는의견이엇갈림 - 인공지능및빅데이터관련리스크의경우, 사이버보안전략과데이터보호를강화하고, 법정분쟁발생시로보어드바이저와투자자문인력에대해명확한책임원칙을적용하는등개선이필요함 ( 크라우드펀딩 ) 각회원국의크라우드펀딩규제로인해국경간거래가활발하지못하므로, 플랫폼공시 등록요건, 투자자보호법등凡유럽수준의단순하고균형있는규제체계를수립할필요 - 특히회원국간규제협력을통한규제샌드박스 (regulatory sandbox) 개발 활용에는긍정적이며, 공적규제개입보다는자율규제를선호함 Vol.185 Financial Investment 20

포커스 (2) 업계운영비용감소및효율성증대 (RegTech) 금융규제이행을위한 RegTech은컴플라이언스비용감소및내부리스크관리체계의효율성제고에유용하므로정책당국은이를적극활용할필요가있음 ( 분산원장기술 ) 증권, 보험, 자금세탁방지, 신규코인상장 (Initial Coin Offering), 금융데이터공유등다양한분야에서분산원장기술이활용될수있으며, 분산원장솔루션을이행하기위해서는데이터표준화, 분장원장기술의상호운용성 (interoperability) 및확장성을해결해야함 - 이를위해규제당국은블록체인기반의전자계약시스템인 스마트계약 의유효성및시행가능성을분석하고, 동시에블록체인에서거래되는토큰 (token) 유형을분류할필요가있음 (3) 진입장벽완화를통해유럽단일시장의경쟁력제고 ( 규제측면 ) 자금세탁방지를위한회원국별규제협력이부족하고국가간데이터이동제한으로인해신규기술의활용도가저하되며크라우드펀딩 P2P 플랫폼에대한개별회원국및 EU 법안간부조화가발생함 - 국경간거래가제한되는상황을타개하기위해규제기관이핀테크관련신규라이센스제도를도입해야한다는논의에대해, 은행은기존라이센스제도로충분하다는의견이나, 금융투자업계및非은행권대출기관은크라우드펀딩에대해유럽차원의명확한규제체계마련이필요하다는입장 ( 감독측면 ) 기술혁신을통해유럽증권시장감독청 (ESA) 의역할을강화하여혁신이가능한환경을조성하는것이중요 Vol.185 Financial Investment 21

포커스 - 특히 ESA가단일감독기관으로서혁신허브및규제샌드박스등을추진하고클라우드컴퓨팅, 빅데이터, 사이버보안등다양한분야에서역량을강화할필요가있으며, EC는 Innovation Lab 을설립하여신기술활용과관련한규제 감독이슈를논의하고경험을공유하는장을마련해야함 ( 산업부문 ) 표준화및상호운용성 (interoperability) 은핀테크시장의중요요소이므로, 오픈소스모델채택이권장되어야함 (4) 데이터공유, 투명성제고및데이터보안간균형모색 ( 신뢰할만한툴활용 ) 정보분산, 유연성, 투명성, 불변성 (immutability) 이라는이점을갖는분산원장기술은금융정보공유 보관에유용하며, 디지털신원확인기술 (digital identity) 은향후핀테크의핵심요소가될수있으므로전자본인확인 인증 서명법안 (e-idas) 시행을지지함 (SME 정보장벽완화 ) 빅데이터분석을통해은행계좌데이터접근, 데이터축적등 SME 관련리스크를분석할수있으며, 사이버보안및비밀유지강화를위해데이터보호법안에따라공통의표준을채택하여 공공데이터보관소 설립또는 모범사례공유체계 등을마련할필요 ( 정보보안 ) EC는금융시장참여자간정보공유를제고할수있는가이드라인을마련하여모든참여자들이공통의사이버보안요건을준수토록하고, 사이버보안스트레스테스트관련규제 감독을통합하여각회원국들이동테스트에대한상호인증을하는것이중요 Vol.185 Financial Investment 22

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS COMPLIANCE NEWS FINANCIAL INVESTMENT 자율규제관련추진사항 01 대표주관업무모범규준 개정 ( 배경 ) 최근국내증시에상장한외국기업이상장폐지또는관리종목으로지정되 는사례속출 * 국내증시에상장한외국기업총 30사중 40%(12사 ) 가상장폐지또는관리종목지정 외국기업의국내 IPO 시기업실사등주관회사의유의사항안내필요 ( 주요내용 ) 대표주관업무모범규준의기업공개부분에 외국기업 IPO 주관시유 의사항 을추가 주관업무제한사유해당여부검토, 해외자본투자가능여부확인, 대표주관계약서작성 방법, 외국기업에대한기업실사인력구성및방법, 요청자료목록등추가 ( 시행일 ) ` 17. 9. 21 Vol.185 Financial Investment 23

자율규제관련추진사항 COMPLIANCE NEWS 02 표준약관 ( 파생상품계좌설정약관 ) 개정 ( 배경 ) 거래소파생상품업무규정시행세칙개정 (9. 20) 에따라위탁증거금추가예 탁등의불이행시조치인반대매매의호가범위변경사항을약관에반영 ( 주요내용 ) 반대매매시호가범위를 최우선호가와그가격에서호가가격단위를 ±9 가격 에서 직전약정가격 * 또는최우선호가와그가격에서호가가격단위를 ±9 가격 으로확대 * 당일정규거래시간의약정가격중가장최근개별경쟁거래로체결된약정가격 ( 시행일 ) ` 17. 9. 25 ( 추후계획 ) 회원사표준약관개정안내및사후보고등지원 Vol.185 Financial Investment 24

자율규제관련진행사항 COMPLIANCE NEWS 자율규제관련진행사항 01 ELS 등녹취의무화관련자본시장법시행령개정대응 ( 배경 ) 금융위가 ELS 등의판매시녹취를의무화하도록자본시장법시행령을개 정 ( 17. 10. 10 국무회의의결 ) 함에따라동제도의안착을지원 동제도가내년 1 월 1 일시행될예정임에따라, 시행령확정이전에주요한적용기준등 을먼저전파하였음 (` 17. 9. 20) * 금융위, 금감원, 업계간간담회 (9. 15) 에서확인된내용을금융당국확인을거쳐공유 ( 주요내용 ) ( 대상상품 ) 1 파생결합증권, 2 집합투자재산의 50% 를초과하여파생결합증권에투자 하는펀드, 3 1 2 에운용하는특정금전신탁 ( 적용대상 ) 1 적용대상상품이부적합 부적정한일반투자자, 2 70 세이상인사람 ( 전 문투자자는제외 ) ( 녹취내용 ) 투자성향이파악된이후시점부터계약완료시까지 ( 녹취방식 ) 원칙적으로자율 ( 예 : 전화기, MP3 녹음기능등을활용하여녹취하는것도 가능 ) ( 향후계획 ) 추가로확인이필요한세부기준은금융당국과협의하여전파예정 COMPLIANCE NEWS 문의 자율규제기획부장휘향주임 (jhh@ kofia.or.kr, 2003-9378) Vol.185 Financial Investment 25

통계 (Statistics) FINANCIAL INVESTMENT Ⅰ 펀드수탁고 01 전체펀드설정액 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.06월말 17.07월말 17.08월말 17.09월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 69,036 69,871 70,008 71,557 +1,549 +2.2% (1-1) 국내주식형 51,725 52,332 52,739 53,995 +1,256 +2.4% ( 공모 ) 42,655 42,927 43,475 44,572 +1,097 +2.5% ( 사모 ) 9,070 9,405 9,264 9,423 +159 +1.7% (1-2) 해외 1) 주식형 17,312 17,539 17,269 17,562 +293 +1.7% ( 공모 ) 14,190 14,310 14,136 14,362 +226 +1.6% ( 사모 ) 3,121 3,229 3,133 3,200 +67 +2.1% (2) 채권형펀드소계 105,839 104,959 104,863 104,984 +121 +0.1% (2-1) 국내채권형 94,535 93,931 93,608 93,232 376 0.4% 설 ( 공모 ) 19,099 19,748 19,806 20,013 +207 +1.0% ( 사모 ) 75,437 74,184 73,802 73,219 583 0.8% 정 (2-2) 해외채권형 11,303 11,027 11,255 11,753 +498 +4.4% 액 ( 공모 ) 5,330 5,653 5,564 5,985 +421 +7.6% ( 사모 ) 5,974 5,374 5,691 5,767 +76 +1.3% (3) 혼합주식형 8,339 8,569 8,921 9,065 +144 +1.6% (4) 혼합채권형 21,849 21,016 20,991 20,460 531 2.5% (5) 재간접 20,723 21,246 21,591 21,986 +395 +1.8% (6) 단기금융 (MMF) 110,284 129,887 121,998 107,019 14,979 12.3% ( 법인 ) 82,910 102,758 95,132 80,914 14,218 14.9% ( 개인 ) 27,374 27,129 26,865 26,104 761 2.8% ( 구법 ) 0 0 0 0 - - (7) 파생상품 42,983 44,380 44,689 44,785 +96 +0.2% (8) 부동산 52,545 53,295 54,341 55,807 +1,466 +2.7% (9) 특별자산 54,633 55,327 55,904 56,242 +338 +0.6% (10) 혼합자산 7,412 8,186 8,825 9,492 +667 +7.6% 설정액총계 493,643 516,735 512,131 501,397 10,734 2.1% ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 국내에서설정된펀드중펀드재산의 30% 이상을해외자산에투자하는펀드 ( 이하같음 ) Vol.185 Financial Investment 26

펀드수탁고 통계 (Statistics) 02 전체펀드순자산 순 자 산 ( 단위 : 십억원 ) 구 분 17.06월말 17.07월말 17.08월말 17.09월말전월말대비 증감률 (%) (1) 주식형펀드소계 70,595 71,964 71,850 73,590 +1,740 +2.4% (1-1) 국내주식형 53,638 54,308 54,080 55,331 +1,251 +2.3% ( 공모 ) 43,496 43,889 44,055 45,201 +1,146 +2.6% ( 사모 ) 10,141 10,419 10,025 10,129 +104 +1.0% (1-2) 해외주식형 16,958 17,656 17,770 18,260 +490 +2.8% ( 공모 ) 13,627 14,194 14,394 14,890 +496 +3.4% ( 사모 ) 3,330 3,462 3,377 3,370 7 0.2% (2) 채권형펀드소계 106,457 105,650 105,586 105,629 +43 +0.0% (2-1) 국내채권형 95,007 94,433 94,092 93,628 464 0.5% ( 공모 ) 19,200 19,876 19,952 20,164 +212 +1.1% ( 사모 ) 75,807 74,557 74,140 73,465 675 0.9% (2-2) 해외채권형 11,450 11,217 11,494 12,001 +507 +4.4% ( 공모 ) 5,425 5,772 5,708 6,138 +430 +7.5% ( 사모 ) 6,025 5,445 5,786 5,862 +76 +1.3% (3) 혼합주식형 8,611 8,922 9,206 9,396 +190 +2.1% (4) 혼합채권형 22,401 21,610 21,495 20,900 595 2.8% (5) 재간접 20,877 21,513 21,995 22,798 +803 +3.7% (6) 단기금융 (MMF) 110,978 130,734 122,802 107,789 15,013 12.2% ( 법인 ) 83,476 103,483 95,826 81,548 14,278 14.9% ( 개인 ) 27,501 27,251 26,976 26,236 740 2.7% ( 구법 ) 0 0 0 0 - - (7) 파생상품 43,556 45,181 45,446 45,667 +221 +0.5% (8) 부동산 54,455 55,106 56,096 57,583 +1,487 +2.7% (9) 특별자산 53,490 54,128 54,901 55,236 +335 +0.6% (10) 혼합자산 7,547 8,354 9,002 9,664 +662 +7.4% 순자산총계 498,967 523,161 518,379 508,253 10,126 2.0% 펀드수 13,560 13,431 13,386 13,404 +18 +0.1% ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.185 Financial Investment 27

채권장외시장통계 통계 (Statistics) Ⅱ 채권장외시장통계 01 발행시장 (1) 발행통계 구분 국채 지방채 특수채 통안증권 은행채 기타금융채 회사채 ABS 계 발행액 상기통계는원천정보업데이트관계로수정될수있습니다. * 잔액 ( 단위 : 십억원 ) '17. 8 월 '17. 9 월전월대비 '17. 9 월비중 (%) 12,307 7,739-4,568 616,361 33.7 254 0-254 21,208 1.2 4,687 4,055-632 337,036 18.4 14,600 12,440-2,160 174,810 9.6 9,391 11,930 2,539 273,214 15.0 4,281 5,325 1,045 121,628 6.7 3,801 7,061 3,260 239,781 13.1 1,868 1,767-101 43,150 2.4 51,188 50,317-871 1,827,188 100.0 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 신용등급별수요예측결과 구분 '17. 7 월 '17. 8 월 '17. 9 월 AA급 발행예정금액 이상 참여율 (%) A 급 발행예정금액 참여율 (%) BBB급 발행예정금액 이하 참여율 (%) 1) 참여율 : 발행예정금액대비수요예측시참여금액비율 2) 수요예측시작일기준 1,480 1,500 13,100 319.3 326.7 242 640 11,770 11,100 335.5 392.3 268.3 140-800 156.4 0 75 ( 단위 : 십억원 ) ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.185 Financial Investment 28

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 02 유통시장 ( 장외채권거래현황 ) (1) 채권종류별거래대금 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 8월 '17. 9월 전월대비 연간누계 2016년 국채 194,488 205,976 11,488 1,793,318 2,591,469 지방채 706 1,067 361 8,151 12,190 특수채 18,752 19,840 1,088 208,712 270,821 통안증권 91,865 98,294 6,430 869,296 1,132,830 은행채 35,219 39,105 3,886 344,862 436,528 기타금융채 17,824 16,626-1,198 162,285 175,318 회사채 11,244 10,264-980 98,291 116,870 ABS 3,709 3,772 63 32,156 34,718 합계 373,806 394,943 21,137 3,517,071 4,770,745 ( 자료 : 금융투자협회 ) (2) 투자자별순매수금액 은행 자산운용 보험 기금 공제 외국인 개인 기타 ( 단위 : 십억원 ) 구분 '17. 8 월 '17. 9 월전월대비연간누계 2016 년 9,035 11,958 2,923 78,140 49,605 8,737 8,414-323 103,478 197,399 5,364 6,453 1,089 36,772 49,896 3,882 4,824 942 37,610 47,646-50 -2,246-2,196 29,857 13,443 291 381 90 3,211 2,646 1,920 2,927 1,007 22,884 25,117 ( 자료 : 금융투자협회 ) 1) 유통시장을통한외국인순매수를단순합산한수치로, 만기상환금액을고려한통계 ( 순투자 ) 와차이가있을수있음 2) 기타 : 선물, 종금, 상호, 국가, 지자체, 기타법인 Vol.185 Financial Investment 29

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 03 최종호가수익률추이 일자 국고채권 (3 년 ) 국고채권 (5 년 ) 국고채권 (10 년 ) 국고채권 (30 년 ) 국고채권 (50 년 ) 통안증권 (91 일 ) 통안증권 (1 년 ) 회사채 ( 무보증 3 년 ) AA- 회사채 ( 무보증 3 년 ) BBB- CD (91 일 ) 2000 년 6.70 6.91 7.21 - - - - 8.13 11.82 7.13 2001 년 5.91 6.73 7.02 - - - - 7.04 11.20 4.86 2002 년 5.11 5.34 5.61 - - - - 5.68 9.08 4.90 2003 년 4.82 5.06 5.38 - - - - 5.58 9.89 4.36 2004 년 3.28 3.39 3.81 - - - - 3.72 8.13 3.43 2005 년 5.08 5.36 5.62 - - - - 5.52 9.24 4.09 2006 년 4.92 5.00 5.06 - - 4.70-5.29 8.08 4.86 2007 년 5.74 5.78 5.70 - - 5.20-6.77 9.12 5.82 2008 년 3.41 3.77 4.22 - - 2.73-7.72 12.02 3.93 2009 년 4.41 4.92 5.39 - - 2.43-5.53 11.58 2.86 2010 년 3.38 4.08 4.52 - - 2.66-4.27 10.26 2.80 2011 년 3.34 3.46 3.79 - - 3.48 3.50 4.21 10.01 3.55 2012 년 2.82 2.97 3.16 3.36-2.78 2.78 3.29 8.80 2.89 2013 년 2.858 3.228 3.583 3.868-2.558 2.687 3.286 8.981 2.66 2014 년 2.098 2.280 2.598 2.894-2.067 2.087 2.434 8.274 2.13 2015 년 1.662 1.814 2.076 2.207-1.560 1.632 2.113 8.057 1.67 2016 년 1.638 1.799 2.074 2.159 2.157 1.386 1.564 2.128 8.265 1.52 2017 년 1 월 1.675 1.850 2.155 2.215 2.210 1.344 1.494 2.140 8.337 1.49 2017 년 2 월 1.670 1.858 2.162 2.229 2.225 1.326 1.462 2.138 8.342 1.49 2017 년 3 월 1.662 1.847 2.177 2.365 2.364 1.323 1.473 2.183 8.390 1.45 2017 년 4 월 1.675 1.865 2.196 2.366 2.365 1.305 1.471 2.200 8.419 1.41 2017 년 5 월 1.661 1.876 2.230 2.381 2.380 1.274 1.460 2.193 8.422 1.38 2017 년 6 월 1.638 1.908 2.214 2.315 2.315 1.295 1.469 2.240 8.480 1.38 2017 년 7 월 1.724 1.926 2.226 2.286 2.287 1.260 1.434 2.260 8.500 1.39 2017 년 8 월 1.747 1.968 2.262 2.336 2.336 1.257 1.476 2.304 8.548 1.38 2017 년 9 월 1.888 2.09 2.379 2.371 2.369 1.281 1.541 2.429 8.672 1.38 1) 2016 년이전 : 연도말기준 2) 2017 년 : 월말기준 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.185 Financial Investment 30

채권장외시장통계 통계 (Statistics) 04 채권 ETF 채권실시간지수 국고채지수 MKF 국고채지수 KODEX 국고채 MK 통안채지수 KOSEF 통안채 통안채지수 KIS MSB 3M 지수 TIGER 유동자금 KIS MSB 5M 지수 KBStar 단기통안채 특수채지수 MK 머니마켓지수 KOSEF 단기자금 회사채지수 혼합지수 KOBI 크레딧지수 KBStar 우량회사채 KOBI HALF 크레딧지수 ARIRANG 우량회사채 50 KRW CASH 지수 KAP BARBELL 지수 KAP 머니마켓지수 KIS MSB 단기지수 KRW CASH PLUS 지수 KAP 단기채권지수 KODEX 단기채권 ETF 종목명일평균거래대금시가총액 ARIRANG 바벨채권 ARIRANG 단기유동성 KINDEX 단기자금 KODEX 단기채권 PLUS 파워단기채 1) 실시간호가정보 (BQS) 를통해서산출되는채권실시간지수를채권형 ETF 의추적지수로활용 2) 17. 9 월일평균거래대금, 시가총액 : 17. 9 월말기준 ( 단위 : 백만원 ) 232 36,511 11,268 69,132 985 683,365 66 370,836 946 98,503 14 52,292 6,030 79,661 2,443 1,182,370 6 13,297 51 126,311 100 112,878 534 919,145 102 108,516 ( 자료 : 금융투자협회 ) Vol.185 Financial Investment 31

Financial Investment Vol.185 2017. 10 발 행 일 발 행 인 편 집 인 발 행 처 주 소 대표전화 : : : : : : 2017. 10. 23 황영기이창화금융투자협회우 )07332 서울시영등포구의사당대로 143 02)2003-9000