요약 최근일본경기는완만한회복세유지 일본은행은금융정책결정회의 일 에서이러한기조판단을하였으며지역경제보고서 일 에서는 개전지역의경기가회복되고있다고평가 공공 건설투자가견조한가운데소비세율인상전의선수요가세 로민간소비가큰폭증가 월중유효구인배율 유효구인자수 유효구인자수 은 배로 월

동향분석자료 최근의일본경제금융상황에대한평가 2014. 5 한국은행동경사무소 문의처 이재원과장

요약 최근일본경기는완만한회복세유지 일본은행은금융정책결정회의 일 에서이러한기조판단을하였으며지역경제보고서 일 에서는 개전지역의경기가회복되고있다고평가 공공 건설투자가견조한가운데소비세율인상전의선수요가세 로민간소비가큰폭증가 월중유효구인배율 유효구인자수 유효구인자수 은 배로 월 배 이후최고수준 월중 상승률 신선식품제외 은전년동기비 로 개월연속 상승세유지 금융시장은미 기업실적의예상외저조 우크라이나사태악화 등의영향으로 월중순약세를보이다가반등후박스권내움직임 닛케이주가는 일중 하락 월말 엔 일 엔 최고치 엔 최저치 엔 엔 달러환율은 하락 엔 엔 엔 엔 년물국채금리는 하락 일소비세율인상으로일본경기의위축이불가피하겠으나현재까 지는시장예상보다크지않은것으로조사 ㅇ 4 월중가전제품및자동차등내구소비재와백화점매출이크게 감소하였으나 3 월중증가폭에비해작은수준이며최근으로올수 록감소폭이완화되는양상 1/16

최근주요내구재및백화점매출액 1) 추이 [ 가전판매액 2) ] [ 자동차판매액 3) ] [ 백화점매출액 4) ] 3 월 4 월 신차판매 +17.4% -5.5% ( 경자동차 ) (+22.4%) (+2.9%) 주 전년동기대비증가율 에어컨등 품목 세금제외기준 판매대수기준 다카시마야백화점기준자료 내각부 일본자동차판매협회 일본경제신문 이러한흐름을반영하여금년도 성장률은일본은행이 로종전 보다낮추었으며민간예측기관은평균 로전망 ㅇ 도 로종전 보다하향조정하였으며주요 들은평 균 로전망 참고로 년도성장률은대체로 로예상 ㅇ한편민간예측기관은분기별성장률이 분기중큰폭감소 전기비연율 하겠으나 분기에는플러스 로돌아 설것으로전망 상승률 신선식품제외 이 대초반을유지하고 갭의마이너스폭도축소됨에따라완만하게디플레이션상황에서벗어나는모습 한편지난해 분기 갭과관련하여내각부는 로보고있는반면일본은행은 에근접한것으로추정 금년도소비자물가는소비세율인상 임금상승 기대인플레이션상승등으로 로확대될전망 소비세율인상효과포함시일본은행은 민간기관은평균 로예상 월중도쿄도의 상승률 신선식품제외 이전년동월대비 로전월 보다크게확대된데다 년도춘계임금협상에서임금인상률이 년만에 대를넘은것으로조사 2/16

동향 1 실물경기 완만히회복 최근일본경기는건설 공공투자가견조한가운데민간소비가큰폭증가하는등완만한회복세유지 민간소비는소비세율인상전의선수요가세로큰폭증가 월중소매판매액 은대형가전제품교체수요및식료품구입증가등으로전년동월대비 증가하며 년만의최고수준기록 월 전년동기대비 월 월 실질가계소비지출 계절조정기준 도가구등가사용품 의류 여행경비등을중심으로전월대비 증가 소매판매액증감률 실질가계소비지출증감률 주 월통계는속보치자료 경제산업성 주 인이상세대기준자료 총무성통계국 소비자태도지수 는 로 개월연속하락하면서소비세율인상이후에대한경계감증대 월 계절조정 월 월 설비투자는소비세인상이후의경기둔화가능성에대비하여광공업자본재총공급 및기계수주액 선박 전력제외 이둔화되는모습 월 년 월 월 월 전기대비 월 월 3/16

민간설비투자및자본재총공급 기계수주액 추이 자료 내각부 경제산업성 주 선박 전력제외기준자료 내각부 건설투자는공공사업을중심으로견조한증가세유지 월중민간건설착공건수는전년동월대비증가율이 개월만에감소 반면공공투자는공공사업예산집행확대등으로증가세지속 공공공사발주액 전국 전년동기비 월 월 월 민간주택착공건수 공공부문기성액 자료 국토교통성 자료 국토교통성 월중수출금액 통관기준 은소비세인상전의국내수요증가에대응하여기업들이기초소재품목등의수출을억제하면서증가율이 로크게낮아졌으며 물량기준 으로는마이너스로전환 월 전년동기대비 월 월 지역별로는 에대한수출이증가세를유지하였지만중국수출이크게축소된가운데아세안수출은 개월만에마이너스로전환 4/16

품목별수출 지역별수출 자료 재무성 자료 재무성 월중광공업생산 은전월의대설에따른조업지체의영향이해소되면서운송기계및전기전자업종을중심으로소폭증가 월 전기대비 월 월 한편 월중제조업평균가동률 년 은대설영향으로하락 월 전기대비 월 월 광공업생산지수추이 주요업종별생산지수추이 자료 경제산업성 자료 경제산업성 광공업출하는 월중전월대비 감소 재고 출하비율 재고율 년 은전월대비 상승 광공업출하추이 재고율추이 자료 경제산업성 자료 경제산업성 5/16

고용 취업자수증가세지속 월중취업자수 는전년동월대비 만명증가하였으며 취업률은 증가한 를기록 월 만명 월 만명 월 만명 실업률 은전월과동일한 를기록하였으며이는 월 이후가장낮은수준 취업자수및취업률추이 실업자수 및실업률추이 주 전년동월대비증감기준자료 총무성통계국 표시구간통계는대지진영향으로추계치사용 후쿠시마등 개현 유효구인배율 유효구인자수 유효구직자수 은전월대비 상승한 배로 월 배 이후최고수준 월 배 월 배 월 배 한편 월중명목임금 은 개월만에최고수준인전년동월대비 증가 월 전년동월대비 월 월 잔업증가로초과급여가늘어난가운데기말상여금지급으로특별급여도크게증가한데기인 임금등락률및항목별기여도 자료 후생노동성 6/16

물가 대초반의상승세유지 월중소비자물가 신선식품제외 상승률은전년동월대비 로전월과동일 월 전년동기대비 월 월 식품 주류제외 및에너지를제외한근원인플레이션율 은 상승하며 개월연속오름세 월 전년동기대비 월 월 소비자물가상승률추이 자료 총무성통계국 부동산매매 증가세유지 월중부동산매매량은소비세율인상전선수요가늘면서전년동월대비 증가 월중부동산가격 수도권 은전년동월대비 상승 전국주택매매및임대거래증감률 수도권 아파트가격추이 자료 국토교통성 주 수도권은도쿄도 가나가와현 사이타마현 치바현 이바라키현남부기준 중고아파트판매가격기준자료 국토교통성 7/16

경상수지 개월만에흑자전환 월중경상수지 는 조엔으로 개월만에흑자전환 * 13.12 월 6,799 억엔 14.1 월 15,890 억엔 2 월 6,127 억엔 무역수지는 0.5 조엔적자로적자폭이전월 (-2.3 조엔 ) 보다크게줄었는데이는소비세인상전의원재료수입확대움직임이다소완화된데기인 서비스수지는외국인관광객증가등으로적자폭이 0.2 조엔으로줄어들었고, 소득수지는투자수익이늘면서흑자폭이 1.5 조엔으로확대 경상수지추이 경상수지내역 조엔 2013 2014 1/4 2/4 3/4 4/4 p 1월 2월 경상수지 1.6 1.7 1.4-1.4-1.6 0.6 무역수지 -1.9-1.5-2.2-3.1-2.3-0.5 수출 16.0 (1.6) 17.1 17.2 17.6 5.5 5.9 (6.7) (13.0) (17.2) (16.7) (15.7) 수입 17.9 18.6 19.4 20.6 7.9 6.5 (7.3) (10.6) (19.2) (25.6) (30.3) (14.1) 서비스수지 -0.6-0.8-0.9-1.1-0.5-0.2 소득수지 4.4 4.3 4.7 3.1 1.3 1.5 자료 : 재무성 (2014.4) 주 : 1) ( ) 내는전년동기대비증감률 자료 : 재무성 (2014.4) 금융시장 국채 년 금리 대초반 닛케이주가 엔대중반엔 달러환율 엔대 일본금융시장은미 기업실적의예상외저조 우크라이나사태악화 등으로 월중순약세를보이다가하순이후미경기지표양호발표등으로반등하면서박스권에서등락 우크라이나대통령대행이도네츠크주친러시아무장세력에대해강제해산 일 국채 년 금리는일본은행의국채매입지속 안전자산선호경향증대등으로 대초반으로소폭하락 일 8/16

일본국채수익률추이 자료 닛케이주가는미주가와의동조화현상 유럽의지정학적리스크증가등으로중순경 엔대까지하락 일 엔 하였으나이후반등하여 엔대중반수준유지 일 엔 일본주가추이 자료 엔 달러환율은안전자산선호경향으로 엔대중반 일 엔 으로하락하였다가이후 엔대로소폭반등 일 엔 달러 유로화에대해서는 엔대초반에서등락 엔 유로 엔 달러및엔 유로환율추이 자료 9/16

월중엔화의실질실효환율지수 년 는 으로전월보다소폭하락 실질실효환율추이 자료 일본은행 한편 월중통화 증가율은전년동월대비 로소폭하락 월 월 금융기관대출은기업 및운전자금수요증대로 의증 가율을보였으나 증가율에비해서는낮음 월 월 통화동향 일본국내은행의대출증가율 자료 일본은행 특수요인조정기준 대출금의실질적인변동내용을파악하기위해대출채권유동화에따른변동분 환율변동에따른외화대출변동분등제외자료 일본은행 10/16

평가 완만한경기회복세지속 일본은행 금융정책결정회의 일 및일본정부 월례경제보고 일 는 일본경제가완만한회복을지속하고있다 고판단 또한일본은행은 개전지역의경기가회복되고있다고평가 지역 경제보고서 일 일소비세율인상으로일본경기의위축이불가피하겠으나현재까지는시장예상보다는크지않은것으로조사 월중가전제품및자동차등내구소비재와백화점매출이크게감소하였으나 월중의증가폭에비해작은수준 특히최근으로올수록감소폭이완화되는양상 최근주요내구재의매출액추이 [ 가전판매액 1)2) ] [ 자동차판매액 3)4) ] 3 월 4 월 신차판매 +17.4% -5.5% ( 경자동차 ) (+22.4%) (+2.9%) 주 에어컨 냉장고 컴퓨터 휴대폰 개품목대상 세금제외기준 판매대수기준 전년동기대비증가율기준 자료 내각부 소비세율인상후소비동향조사 일본자동차판매협회연합회 최근주요서비스업종의매출액추이 [ 백화점매출액 1)2) ] [ 식품슈퍼매출액 3) ] [ 레스토랑매출액 4) ] 주 전년동기대비증가율 다카시마야백화점기준 이나게야슈퍼기준 로얄호스트기준 자료 일본경제신문 11/16

기업들은 월중생산이전월대비 감소하겠으나 월에는 증가로돌아설것으로예상 또한소매업체를대상으로한설문조사결과소비세인상에따른소비감소가 월이후사라질것이라는의견이 에이름 광공업생산전망소비감소영향의지속기간에대한설문조사 1)2) 항목비율항목비율 4 월 11.0 8 월 6.0 5 월 35.0 9~10 월 2.0 6 월 35.0 모름 9.0 7 월 2.0 계 100 (%) 자료 경제산업성 주 개소매업체기준자료 일본경제신문 이러한흐름을반영하여 년도성장률은일본은행이 로종전 보다낮추었으며민간예측기관은평균 로전망 참고 일본은행의 월경제 물가전망 참조 도 로종전 월 보다하향조정하였으며주요 들은평균 로전망 참고로 년도성장률은대체로 로예상 BOJ, 민간예측기관 1) 의 GDP 성장률전망 2) IMF, 주요 IB 1) 의 GDP 성장률전망 2) 주 개기관대상 내는전망일자자료 일본은행 주 개기관의예측치평균 내는전망일자자료 민간예측기관은성장률이 분기중큰폭감소 전기비연율 하겠으나 분기에는플러스 로돌아설것으로전망 12/16

분기별 GDP 성장률전망 [ 일본내예측기관 1] ] [ 해외 IB 1) ] 주 개민간예측기관대상자료 주 명이코노미스트대상자료 물가오름세지속 상승률 신선식품제외 이 대초반을유지하고 갭의마이너스폭도축소됨에따라완만하게디플레이션상황에서벗어나는모습 한편지난해 분기 갭과관련하여내각부는 로보고있는반면일본은행은 에근접한것으로추정 년도소비자물가는소비세율인상 임금상승 기대인플레이션상승등으로 로확대될전망 소비세율인상효과포함시일본은행은 민간기관은평균 로예상 공공요금 서비스요금등상당부분의업종에서소비세율인상분 을소비자가격에전가함에따라 월중도쿄도의 상승률 신 선식품제외 이전년동월대비 로큰폭상승 월중 년도춘계임금협상에서자동차 전기전자 일반기계업종을중심으로임금인상률이 년만에 대를넘은것으로조사 일본경제신문 2014 년임금동향조사 (227 개사대상, 2014.4.28) 기본급인상폭은대체로 로노조요구액 기본급인상 의일부만반영하고있으나정기승급과보너스등을포함할경우임금상승폭은 에이를것으로보임 13/16

일본은행및내각부의 갭추정분기별 CPI 상승률 1) 전망 2) 자료 내각부 일본은행 금융경제월보 주 신선식품제외 소비세율인상반영기준 개민간예측기관대상자료 14/16

< 참고 > 경제및물가전망 일본은행의 4 월경제 물가전망 년중일본경제는 회의소비세율인상에의한선수요및반동의영향을받으면서도기조적으로잠재성장률을상회하는성장을지속 실질 성장률은 년도는 로종전전망 보다하향조정하였으나 년도는 로동일하게보았고 년도는 로신규전망 년도는 로종전전망치 보다 하향조정 년도성장률의하향조정은수출회복이늦어지고있는점을반영 상승률 신선식품제외 소비세율인상효과제외 은당분간전년동월대비 대전반수준을유지하다금년도후반부터다시상승경향을보이면서전망기간중반에 를달성할가능성이높음 상승률은 년도 년도 로종전과동일하게보았으며 년도는 로신규전망 년까지의물가오름세확대전망은타이트한노동수급상황지속 중장기기대인플레이션에대한임금 물가의반응도상승등을근거로제시 실질 성장률전망 상승률 전망 자료 일본은행 주 신선식품제외 소비세인상효과제외자료 일본은행 15/16

향후리스크요인 실물경제면에서는수출동향 소비세인상 중장기성장기대및재정의지속가능성등이일본경제의불확실성을높일것으로예상 수출은신흥국및선진국의경기회복속도에따라상하방으로변동할것으로보이며 소비세율인상은성장감소요인으로작용하겠으나정부의경제대책등에힘입어감소폭이완화될가능성 물가면에서는중장기기대인플레이션동향 노동수급상황 매크로수급밸런스에대한물가반응도 수입물가동향등이상하방리스크로작용 기대인플레이션의상승속도및소비세율인상을계기로한광범위한가격인상움직임등에유의할필요가있으며고령자 여성인력의활용정도및비제조업의노동수급개선속도도양방향변동요인으로작용예상 구로다총재의기자회견내용 구로다총재는향후경제전망과관련하여 기조적으로는잠재성장률을웃도는성장이지속될것이며 년도중반경 물가목표가실현될것 이라고언급 물가목표달성시기와관련위원간의견해차가있음을인용하면서전망보고서에는 전망기간중반 으로표현하였지만 년도를중심으로하는기간 이라고구체적으로설명 명의위원중사토 기우치 위원은 물가목표의달성 가능성에반대하였고 시라이 위원은목표달성시기를 년보다늦어질것으로전망하면서반대 또한 물가목표달성을위해필요시주저없이조치를취하겠으나출구전략시행시기를특정하는것은시기상조임을강조 소비세율인상에따른소비위축가능성에대해대부분예상범위내라고언급하면서소비는회복기조를유지하고있다고설명 16/16