(036570) 기업분석 인터넷 / 게임 / 웨어 4Q17-1Q18 숨고르기. 2Q18 부터신작모멘텀집중 Analyst 성종화 02 3779 8807 jhsung@ebestsec.co.kr Buy (Maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 (2018E OP 기준 ) 650,000 원 461,500 원 상회 부합 하회 Stock Data KOSPI (12/19) 시가총액 발행주식수 2,478.53pt 101,249 억원 21,939 천주 52 주최고가 / 최저가 488,000 / 245,500 원 90 일일평균거래대금 1,087.33 억원 외국인지분율 44.5% 배당수익률 (17.12E) 1.4% BPS(17.12E) 104,563 원 KOSPI 대비상대수익률 1 개월 7.6% 6 개월 8.7% 12 개월 52.2% 주주구성 김택진외 7 인 12.0% 국민연금공단 12.3% 넷마블게임즈 % 8.9% Stock Price 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 KOSPI 0 0 15/12 16/06 16/12 17/06 17/12 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 4Q17-1Q18 기론칭모바일게임하향셋업과정. 2Q18 부터신작모멘텀집중 4Q17 연결실적은매출 5,227 억원 (qoq -28%), 영업이익 1,939 억원 (qoq -41%) 으로예상한다. 11/15 론칭한리니지 2: 레볼루션북미 / 유럽의 4Q17 일평균매출은로컬총액매출기준 5-10 억원정도로예상하고 ( 동사 RS 10%), 12/11 론칭한리니지 M 대만의경우 4Q17 일평균매출은로컬총액매출기준 18 억원정도로예상한다 ( 동사 RS 30%). 한편, 4Q17 리니지 M 국내일평균매출은전분기대비 43% 감소한 36 억원정도로전망하는데이정도면시장의예상수준에부합하는건전한형태의하향셋업과정이라하겠다. 4Q17 은일찌감치실적숨고르기시기로예상되고있었다. 4Q17 은리니지 M 국내및리니지 2: 레볼루션국내 / 아시아등기론칭모바일 히트작들이자연스러운하향셋업과정을거치는시기인데이들기론칭모바일 히트작들의매출감소세가리니지 2: 레볼루션북미 / 유럽로열티매출, 리니지 M 대만로열티매출등신규매출기여액과리니지 2: 레볼루션일본시장의 3 개월 Fully 반영에따른로열티매출증가액의합산보다크기때문이다. 1Q18 까지는실적숨고르기가지속된후 2Q18 부터신작모멘텀집중에따른실적모멘텀대폭강화가시현될것으로전망한다. 1Q18 은아이온 IP 를활용한모바일캐주얼 RPG 인아이온레기온스북미 / 유럽외신작일정이없는반면리니지 2: 레볼루션국내 / 아시아 / 일본, 리니지 M 국내는물론 4Q17 론칭한리니지 2: 레볼루션북미 / 유럽, 리니지 M 대만매출까지도모두하향셋업과정이진행되는시기이다. 블레이드앤소울 2, 블레이드앤소울 : 레볼루션등기대신작의매출기여는 2Q18 부터본격화될것으로예상된다. TP 65 만원유지. Buy 유지. 2Q18-2H18 신작모멘텀집중모바일 기대신작국내외론칭일정 (1 1H18: 아이온레기온스북미 / 유럽 > 블레이드앤소울 : 레볼루션국내 > 블레이드앤소울 2 국내 + 리니지 2: 레볼루션중국가능성. 2 2H18: 리니지 2 M 국내, 아이온템페스트국내 ) 감안시동사신작모멘텀은 2Q18 부터 2H18 사이에집중될것으로예상되며이에따라분기실적또한 4Q17-1Q18 숨고르기후 2Q18 부터가파른개선세가시현될것으로전망한다. 동사는대세장르기대신작중심신작모멘텀의측면에서올해와마찬가지로내년에도넷마블게임즈와더불어게임주 Two TopPicks 중하나이다. 공교롭게도 Two TopPicks 모두 1Q18 까지는숨고르기를거친후 2Q18 부터신작모멘텀집중에따른실적모멘텀강화가예상된다는점을주목하자. Financial Data (K-IFRS 연결기준 ) ( 억원 ) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 매출액 8,383 9,836 17,481 23,468 27,206 증감률 (%) -0.1 17.3 77.7 34.3 15.9 영업이익 2,375 3,288 5,897 9,423 10,479 순이익 1,664 2,714 4,762 7,420 8,348 EPS ( 원 ) 7,586 12,375 21,703 33,820 38,052 증감률 (%) -26.9 63.1 75.4 55.8 12.5 BPS ( 원 ) 81,578 86,438 104,563 132,039 160,127 PER (x) 28.1 20.0 21.3 13.6 12.1 PBR (x) 2.6 2.9 4.4 3.5 2.9 EV/EBITDA (x) 13.7 12.8 14.4 8.7 7.3 영업이익률 (%) 28.3 33.4 33.7 40.2 38.5 EBITDA 마진 (%) 32.4 36.6 35.4 41.2 39.4 ROE (%) 10.5 14.7 22.7 28.6 26.0 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터
기업분석 / (036570) 4Q17 영업실적 Preview 표 1 4Q17 영업실적 Preview ( 억원, %) 4Q1 Q16 3Q1 Q17 4Q1 Q17E( 종전 ) 4Q17 Q17E( 신규 ) yoy(%) qoq(%) 종전전망치대비 (%) 매출액 2,846 7,273 5,505 5,227 83.6-28.1-5.1 PC게임 2,456 1,489 1,512 1,494-39.2 0.3-1.2 리니지 1,184 354 412 365-69.2 3.2-11.4 리니지2 204 156 163 162-20.7 3.5-1.0 아이온 179 102 107 105-41.2 3.8-1.3 블레이드앤소울 394 380 372 388-1.4 2.1 4.3 길드워2 149 201 187 187 25.5-7.3 0.0 기타 119 133 106 121 2.5-8.5 15.1 로열티 228 163 165 166-27.3 1.5 0.1 모바일게임 390 5,783 3,993 3,732 857.2-35.5-6.5 리니지 M 5,479 3,496 3,312-39.5-5.3 기타 202 32 29 29-85.6-7.5 0.0 로열티 188 273 347 391 108.6 43.3 12.8 영업비용 1,829 3,995 3,236 3,288 79.8-17.7 1.6 인건비 992 1,555 1,306 1,516 52.8-2.5 16.1 매출변동비 246 1,764 1,185 1,091 343.0-38.1-7.9 광고선전비 143 220 280 215 50.6-2.5-23.2 유무형자산상각비 78 71 69 69-10.9-3.0 0.0 기타 371 384 397 397 7.0 3.2 0.0 영업이익 1,017 3,278 2,269 1,939 90.6-40.8-14.6 영업이익률 35.7 45.1 41.2 37.1 1.4%P 8.0%P 4.1%P 주 1: K-IFRS 연결기준 주 2: 모바일게임및로열티매출 Breakdown 은당사추산치 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 표2 4Q17 영업실적전망치비교 ( 컨센서스전망치및당사종전전망치대비 ) ( 억원, %) 4Q17 Q17E( 당사종전 ) 4Q17 Q17E( 컨센서스 ) 4Q1 Q17E( 당사신규 ) 종전전망치대비 (%) 컨센서스대비 (%) 매출액 5,505 5,670 5,227-5.1-7.8 영업이익 2,269 2,308 1,939-14.6-16.0 영업이익률 (%) 41.2 40.7 37.1 4.1%P 3.6%P 주 : K-IFRS 연결기준 자료 :, 에프엔가이드, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 2
기업분석 / (036570) 실적전망 표 3 주요게임론칭일정정리 ( 기론칭게임 & 론칭예정신작 ) 구분 PC 게임 IP 활용 게임 장르 개발사 퍼블리셔 국내시장론칭시기 해외시장론칭시기 리니지 RK RPG ( 캐주얼 RPG) 16.12.8 론칭 16.12.8 론칭 ( 대만및동남아 10개국 ) 리니지 리니지 M 17.06.21 론칭 17.12.11 대만론칭추후일본론칭예정중국은판호문제해결후 17.06.14 아시아 11 개국론칭 리니지 2 리니지 2: 레볼루션 넷마블 게임즈 넷마블 게임즈 16.12.14 론칭 17.08.23 일본론칭 17.11.15 북미 / 유럽론칭중국은판호문제해결후 리니지 2 M 2018 년론칭예정 (2H18 유력 ) ( 국내시장론칭후 ) 아이온 아이온레기온스아이온 RPG ( 캐주얼 RPG) 엔씨 엔씨 2018 년론칭목표 1Q1 Q18 북미 / 유럽론칭예상 Mobile 템페스트 (1H19 유력판단 ) ( 국내시장론칭후 ) Game 블레이드앤소울 블레이드앤소울2 블레이드앤소울 : 레볼루션 넷마블게임즈 넷마블게임즈 2018 년론칭예정 (1H18 유력 ) 1H18 론칭예정 ( 국내시장론칭후 ) ( 국내시장론칭후 ) Pangya Pangya Mobile 모바일 Sports ( 골프게임 ) 엔트리브 1Q18 론칭예상 퍼블리싱게임 1 미공개미공개 엔씨 ( 퍼블리싱준비중 ) 퍼블리싱게임 2 미공개미공개 엔씨 ( 퍼블리싱준비중 ) 북미법인게임 1 미공개 Iron Tiger 북미 / 유럽시장 2018 년론칭예정 북미법인게임 2 미공개 Iron Tiger 북미 / 유럽시장 2018 년론칭예정 리니지 2 게임명 Web Game 37 게임즈 37 게임즈 중국시장판호문제해결후 PC Game Project TL 엔씨 엔씨 2019-2020 2020 년론칭예상 (2018 년 CBT 예정 ) 일본, 대만, 중국, 북미 / 유럽등주요국가한국론칭후일정기간뒤순차론칭예상 자료 :,. 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 3
기업분석 / (036570) 표 4 분기실적전망 ( 억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 매출액 2,408 2,405 2,176 2,846 2,395 2,586 7,273 5,227 4,245 4,895 6,980 7,348 영업이익 758 861 651 1,017 304 376 3,278 1,939 1,314 1,699 3,184 3,226 영업이익률 (%) 31.5 35.8 29.9 35.7 12.7 14.5 45.1 37.1 31.0 34.7 45.6 43.9 순이익 662 904 479 668 174 308 2,751 1,529 1,067 1,324 2,496 2,533 순이익률 (%) 27.5 37.6 22.0 23.5 7.3 11.9 37.8 29.2 25.1 27.0 35.8 34.5 지배주주순이익 662 906 482 672 175 307 2,746 1,527 1,068 1,321 2,496 2,538 순이익대비비중 (%) 100.0 100.2 100.6 100.6 100.9 99.5 99.8 99.9 100.1 99.8 100.0 100.2 qoq(%) 매출액 1.6-0.1-9.5 30.8-15.9 8.0 181.2-28.1-18.8 15.3 42.6 5.3 영업이익 1.2 13.7-24.4 56.2-70.1 23.4 772.6-40.8-32.2 29.2 87.4 1.3 순이익 56.8 36.5-47.0 39.5-74.0 77.2 792.2-44.4-30.2 24.0 88.6 1.5 지배주주순이익 56.0 36.8-46.8 39.4-73.9 74.9 794.9-44.4-30.0 23.7 88.9 1.7 yoy(%) 매출액 28.0 10.6 11.2 20.1-0.6 7.5 234.3 83.6 77.3 89.3-4.0 40.6 영업이익 68.9 28.4 28.7 35.8-59.8-56.4 403.4 90.6 331.8 352.2-2.9 66.4 순이익 86.1 56.3 56.3 58.1-73.7-65.9 474.3 128.8 513.6 329.4-9.2 65.7 지배주주순이익 85.8 59.1 59.0 58.3-73.5-66.1 469.6 127.2 508.9 330.5-9.1 66.2 종전대비변경률 (%) 매출액 -5.1-14.2-5.7 6.6 3.6 영업이익 -14.6-27.3-8.4 15.2 3.6 순이익 -14.2-26.3-8.3 15.1 3.6 지배주주순이익 -14.2-26.3-8.3 15.1 3.6 주 : K-IFRS 연결기준 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 표 5 연간실적전망 ( 억원, 원 ) 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E 매출액 8,387 8,383 9,836 17,481 23,468 27,206 29,389 영업이익 2,782 2,375 3,288 5,897 9,423 10,479 11,000 영업이익률 (%) 33.2 28.3 33.4 33.7 40.2 38.5 37.4 순이익 2,275 1,664 2,714 4,762 7,420 8,348 8,869 순이익률 (%) 27.1 19.8 27.6 27.2 31.6 30.7 30.2 지배주주순이익 2,300 1,654 2,723 4,756 7,423 8,349 8,871 순이익대비비중 (%) 101.1 99.4 100.3 99.9 100.0 100.0 100.0 EPS( 지배주주 ) 10,487 7,542 12,416 21,676 33,836 38,053 40,435 yoy(%) 매출액 10.8-0.1 17.3 77.7 34.3 15.9 8.0 영업이익 35.5-14.6 38.4 79.4 59.8 11.2 5.0 순이익 43.4-26.9 63.1 75.5 55.8 12.5 6.2 지배주주순이익 44.9-28.1 64.6 74.7 56.1 12.5 6.3 종전대비변경률 (%) 매출액 -1.6-1.3-1.4-1.4 영업이익 -5.3-1.2-1.3-1.3 순이익 -5.0-1.1-1.2-1.2 지배주주순이익 -5.0-1.1-1.2-1.2 주 : K-IFRS 연결기준 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 4
기업분석 / (036570) 표 6 분기영업실적전망 Detail ( 억원, %) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E 1Q18E 2Q18E 3Q18E 4Q18E 매출액 2,408 2,405 2,176 2,846 2,395 2,586 7,273 5,227 4,245 4,895 6,980 7,348 PC 게임 2,358 2,360 2,136 2,456 1,722 1,435 1,489 1,494 1,393 1,398 1,374 1,380 리니지 789 944 838 1,184 515 338 354 365 389 363 377 365 리니지2 171 191 206 204 184 167 156 162 152 160 155 162 아이온 201 176 161 179 133 108 102 105 98 104 101 106 블레이드앤소울 540 489 401 394 446 390 380 388 368 381 373 382 길드워2 306 159 153 149 142 136 201 187 131 126 123 127 기타 108 174 170 119 97 149 133 121 110 146 136 125 로열티 243 228 207 228 205 147 163 166 146 117 110 114 블레이드앤소울중국 121 112 99 108 96 56 52 54 49 30 28 30 길드워2 중국 24 15 14 15 14 7 30 23 16 13 11 8 기타 98 101 94 105 95 85 81 89 81 73 71 77 모바일게임 51 45 40 390 673 1,151 5,783 3,732 2,852 3,497 5,606 5,968 리니지 M 0 0 0 0 0 820 5,479 3,312 2,342 2,018 1,857 1,784 리니지2 M 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 627 2,372 블레이드앤소울2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 361 2,067 1,047 아이온레기온스 0 0 0 0 0 0 0 0 65 326 154 101 아이온템페스트 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 기타 0 4 5 202 243 117 32 29 28 85 140 180 로열티 51 42 35 188 430 214 273 391 418 707 760 483 리니지2: 레볼루션한국 0 0 0 121 381 157 98 78 66 64 66 62 리니지2: 레볼루션아시아 0 0 0 0 0 39 83 39 31 28 27 28 리니지2: 레볼루션일본 0 0 0 0 0 0 76 112 72 64 61 59 리니지2: 레볼루션북미 / 유럽 0 0 0 0 0 0 0 32 28 15 13 11 리니지 M 대만 0 0 0 0 0 0 0 113 205 102 86 77 리니지2: 레볼루션중국 0 0 0 0 0 0 0 0 0 226 315 132 블레이드앤소울모바일한국 0 0 0 0 0 0 0 0 0 194 179 99 기타 51 42 35 67 49 18 16 17 16 15 14 14 영업비용 1,651 1,544 1,524 1,829 2,091 2,211 3,995 3,288 2,931 3,196 3,796 4,122 인건비 993 914 935 992 1,324 1,135 1,555 1,516 1,464 1,546 1,480 1,620 매출변동비 137 134 132 246 188 383 1,764 1,091 799 927 1,557 1,743 결제수수료 101 99 96 95 80 66 71 42 29 41 55 47 유통수수료 0 1 2 61 73 287 1,667 1,011 736 844 1,466 1,659 로열티 8 7 6 6 28 23 16 15 13 18 16 15 외주 (BOX) 제작비 17 7 15 62 3 5 5 17 15 17 16 15 기타 11 20 13 23 3 3 5 7 5 6 5 7 광고선전비 88 51 68 143 127 241 220 215 199 256 287 277 유무형자산상각비 82 79 76 78 75 72 71 69 67 65 64 62 기타 351 366 314 371 378 379 384 397 402 402 408 420 영업이익 758 861 651 1,017 304 376 3,278 1,939 1,314 1,699 3,184 3,226 영업이익률 (%) 31.5 35.8 29.9 35.7 12.7 14.5 45.1 37.1 31.0 34.7 45.6 43.9 주 1: K-IFRS 연결기준 주 2: 모바일게임및로열티매출 Breakdown 은당사추산치및전망치 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 5
기업분석 / (036570) 표 7 연간영업실적전망 Detail ( 억원, %) 2014 2015 2016 2017E 2018E 2019E 20120E 매출액 8,387 8,383 9,836 17,481 23,468 27,206 29,389 PC 게임 8,387 8,383 9,310 6,140 5,546 6,471 7,190 리니지 2,631 3,129 3,755 1,571 1,495 1,493 1,491 리니지2 595 630 771 669 629 630 632 아이온 944 737 717 448 408 410 413 블레이드앤소울 827 1,139 1,823 1,605 1,504 1,485 1,467 길드워2 856 1,005 766 666 508 549 502 Project TL 0 0 0 0 0 969 1,761 기타 1,165 756 571 501 517 530 545 로열티 1,368 987 906 681 486 406 379 블레이드앤소울중국 809 520 440 257 137 79 49 길드워2 중국 177 87 68 73 47 59 42 기타 382 380 398 350 302 267 288 모바일게임 0 0 526 11,340 17,923 20,734 22,199 리니지 M 0 0 0 9,611 8,001 6,769 6,136 리니지2 M 0 0 0 0 3,000 3,473 2,443 블레이드앤소울2 0 0 0 0 3,476 2,322 1,911 아이온레기온스 0 0 0 0 645 293 251 아이온템페스트 0 0 0 0 0 0 0 기타 0 0 211 421 433 1,900 8,170 로열티 0 0 314 1,308 2,368 1,420 1,233 리니지2: 레볼루션한국 0 0 121 713 258 223 195 리니지2: 레볼루션아시아 0 0 0 160 114 99 88 리니지2: 레볼루션일본 0 0 0 189 255 225 209 리니지2: 레볼루션북미 / 유럽 0 0 0 32 67 42 38 리니지 M 대만 0 0 0 113 470 287 256 리니지2: 레볼루션중국 0 0 0 0 673 258 204 블레이드앤소울모바일한국 0 0 0 0 472 234 197 기타 0 0 193 100 59 51 45 영업비용 5,605 6,008 6,548 11,584 14,046 16,727 18,389 인건비 3,088 3,249 3,833 5,529 6,111 7,420 8,442 매출변동비 475 547 649 3,426 5,026 6,205 6,740 결제수수료 239 361 392 259 172 214 236 유통수수료 0 0 63 3,038 4,706 5,843 6,343 로열티 132 91 27 82 63 63 67 외주 (BOX) 제작비 23 22 101 30 62 61 70 기타 81 73 66 18 22 23 24 광고선전비 327 342 350 803 1,019 1,156 1,213 유무형자산상각비 370 342 314 287 258 234 215 기타 1,345 1,529 1,401 1,538 1,632 1,712 1,779 영업이익 2,782 2,375 3,288 5,897 9,423 10,479 11,000 영업이익률 (%) 33.2 28.3 33.4 33.7 40.2 38.5 37.4 주 1: K-IFRS 연결기준 주 2: 모바일게임및로열티매출 Breakdown 은당사추산치및전망치 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 6
기업분석 / (036570) (03657 36570) 0) _ K-IFRS K 연결기준 재무상태표 ( 억원 ) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 유동자산 10,828 11,916 16,562 22,809 27,450 현금및현금성자산 2,481 1,448 1,971 2,779 3,398 기타현금성자산 3,984 6,941 9,445 13,320 16,286 매출채권및기타채권 987 1,666 2,443 2,945 3,226 기타 3,376 1,861 2,704 3,764 4,540 비유동자산 11,364 11,692 12,168 12,627 13,073 유무형자산 5,381 5,161 5,325 5,481 5,630 투자자산 5,742 6,412 6,668 6,935 7,212 기타 241 119 174 210 230 자산총계 22,192 23,608 28,730 35,435 40,523 유동부채 3,375 2,844 3,850 5,961 4,802 단기이자지급성부채 0 0 0 1,496 0 기타 3,375 2,844 3,850 4,466 4,802 비유동부채 927 1,809 1,940 506 591 장기이자지급성부채 0 1,497 1,497 0 0 확정급여부채 642 138 199 220 267 기타 285 175 244 286 324 부채총계 4,303 4,653 5,790 6,467 5,393 지배주주지분 17,695 18,856 22,820 28,816 34,946 자본금 110 110 110 110 110 자본잉여금및기타 4,282 3,308 3,322 3,322 3,322 이익잉여금 13,304 15,438 19,388 25,385 31,515 비지배주주지분 194 99 120 152 184 자본총계 17,889 18,955 22,940 28,968 35,130 손익계산서 ( 억원 ) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 매출액 8,383 9,836 17,481 23,468 27,206 206 영업비용 6,008 6,548 11,584 14,046 16,727 영업이익 2,375 3,288 5,897 9,423 10,479 EBITDA 2,717 3,602 6,184 9,681 10,713 영업외손익 20 173 429 208 218 금융수익 208 247 264 314 331 이자수익 204 216 200 244 254 금융비용 8 141 104 110 117 이자비용 0 30 32 30 29 파생상품평가손실 8 111 73 80 88 관계회사투자손익 -20 73 19 19 20 기타손익 -159-7 251-16 -16 세전이익 2,395 3,461 6,326 9,630 10,697 법인세비용 732 747 1,564 2,210 2,349 당기순이익 1,664 2,714 4,762 7,420 8,348 지배주주순이익 1,654 2,723 4,756 7,423 8,349 총포괄이익 1,710 3,295 5,619 8,533 9,183 Profitability(%) 영업이익률 28.3 33.4 33.7 40.2 38.5 EBITDA Margin 32.4 36.6 35.4 41.2 39.4 당기순이익률 19.8 27.6 27.2 31.6 30.7 ROA 8.5 11.9 18.2 23.1 22.0 ROE 10.5 14.7 22.7 28.6 26.0 ROIC 11.1 15.1 20.2 27.0 25.4 현금흐름표 ( 억원 ) 2015 2016 2017E 2018E 2019E 영업활동현금흐름 2,413 1,120 5,064 7,585 8,557 영업에서창출된현금 2,962 2,317 6,391 9,482 10,575 당기순이익 1,664 2,714 4,762 7,420 8,348 조정사항 1,237 1,148 1,719 2,200 2,328 유무형자산상각비 350 324 287 258 234 법인세비용 732 747 1,564 2,210 2,349 이자손익 -204-186 -168-214 -225 기타 359 263 35-55 -30 자산, 부채증감 62-1,544-90 -137-101 법인세, 이자, 배당금등 -549-1,197-1,327-1,897-2,018 투자활동현금 -5,169-1,387-3,730-5,352-4,224 단기금융상품증감 1,931 1,660-523 -809-619 유형자산증감 -162-148 -378-348 -322 무형자산증감 8-19 -20-21 -22 투자 / 금융자산증감 -6,946-2,880-2,809-4,174-3,261 재무활동현금 3,102-738 -811-1,425-3,714 사채 / 차입금증감 0 1,495 0-1 -1,496 자기주식증감 3,788-1,436 0 0 0 배당금지급 -686-601 -811-1,424-2,218 기타 0-197 0 0 0 총현금흐름 347-1,005 522 809 619 기초현금및현금성자산 2,028 2,481 1,448 1,971 2,779 외화현금환율변동효과 107-28 0 0 0 기말현금및현금성자산 2,481 1,448 1,971 2,779 3,398 자료 :, 이베스트투자증권리서치센터 주요투자지표 Valuation ( 배 ) 2015 2016 2017E 2018E 2019E P/E 28.1 20.0 21.3 13.6 12.1 P/B 2.6 2.9 4.4 3.5 2.9 EV/EBITDA 13.7 12.8 14.4 8.7 7.3 P/CF 19.9 20.4 19.6 13.1 11.7 Per Share Data ( 원 ) EPS 7,586 12,375 21,703 33,820 38,052 BPS 81,578 86,438 104,563 132,039 160,127 CPS 10,724 12,151 23,493 35,201 39,466 DPS 2,746 3,700 6,489 10,112 11,377 Growth (%) 매출액 -0.1 17.3 77.7 34.3 15.9 영업이익 -14.6 38.4 79.4 59.8 11.2 EPS -26.9 63.1 75.4 55.8 12.5 총자산 30.6 6.4 21.7 23.3 14.4 자기자본 30.0 6.0 21.0 26.3 21.3 Stability (%, 배, 억원 ) 부채비율 24.1 24.5 25.2 22.3 15.4 유동비율 320.8 419.1 430.2 382.6 571.6 자기자본비율 80.6 80.3 79.8 81.7 86.7 영업이익 / 금융비용 (x) 285.8 23.3 56.4 85.5 89.6 이자보상배율 (x) 7,485.7 117.2 199.9 319.0 370.0 총차입금 0 1,497 1,497 1,496 0 순차입금 -9,527-8,342-11,892-17,386-23,086 이베스트투자증권리서치센터 7
기업분석 / (036570) 목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 800,000 600,000 400,000 200,000 주가목표주가 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 2015.09.21 Buy 320,000원 -38.1-40.4 2015.11.02 Buy 270,000원 -10.9-18.8 2016.02.12 Buy 320,000원 -17.7-25.4 2016.03.11 Buy 380,000원 -19.7-33.6 2016.10.17 Buy 400,000원 -28.3-34.7 2017.01.19 Buy 450,000원 -9.8-27.4 2017.06.12 Buy 550,000원 -24.4-29.7 2017.07.05 Buy 600,000원 -20.3-35.0 2017.09.15 Buy 650,000원 -24.9-31.4 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 0 15/12 16/6 16/12 17/6 17/12 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 성종화 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후12개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +20% 이상기대 86.3% 2015년 2월 2일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3단계 Hold ( 보유 ) -20% ~ +20% 13.7% 4단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell) 에서 Sell ( 매도 ) -20% 이하기대 3단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 100.0% 투자의견비율은 2016. 10. 1 ~ 2017. 9. 30 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 8