투자아이디어 2018. 11. 26 전기전자 트리플카메라모멘텀예상보다강력할전망 전기전자 Analyst 김지산 02) 3787-4862 jisan@kiwoom.com RA 이범근 02) 3787-0335 bk.lee@kiwoom.com 내년스마트폰선두업체들의트리플카메라채택비중이예상치를상회하면서카메라모듈업체들의수혜가클전망이다. 당장갤럭시 S10 과후속아이폰시리즈가각각 2 개모델에트리플카메라를채택할가능성이높다. 스마트폰시장이침체를겪고있지만, 삼성전기, LG 이노텍등트리플카메라를주도적으로공급할업체들은 ASP 가큰폭으로상승할것이다. Huawei 트리플카메라솔루션 삼성전자 A7 트리플카메라 트리플카메라진화속도예상보다빠를것 스마트폰카메라가듀얼에서트리플로진화하는속도가예상보다빠를것이고, 그만큼카메라모듈업체들의실적모멘텀도클전망이다. 내년대표 Flagship 모델인갤럭시 S10과후속아이폰시리즈는각각신규 3개모델중 2개모델에트리플카메라를채택할가능성이높다고판단된다. 삼성전자는갤럭시 A 시리즈에도트리플카메라를적극적으로채용할예정이다. Apple의신규모델은모두멀티카메라를장착하게된다. LG전자는 V40 에서전면듀얼과후면트리플을더한펜타카메라를구현한바있다. 선두업체들의이같은공격적인행보는프리미엄폰의성능차별화가카메라에집중되고있기때문이며, 트리플카메라를처음채택한 Huawei P20 Pro 의성공에자극받은측면도있다. 트리플카메라는광학줌, 초광각, 고해상도등듀얼카메라에서검증된장점을복수로구현하고자하며, 결국 DSLR을대체하고자한다. 주로 1 RGB( 컬러 ) + Mono( 흑백 ) + 망원, 2 광각 ( 또는일반각 ) + 망원 + 초광각, 3 광각 ( 또는일반각 ) + 망원 + Folded 망원등의솔루션이채택될것이다. Compliance Notice 당사는 11월 23일현재상기에언급된종목중 LG이노텍 의발행주식을 1% 이상보유하고있습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 선두권카메라모듈업체들의도약기대 카메라모듈업체들은트리플카메라시대를맞아특히판가상승효과가클것이고, 가동률상승에도긍정적일것이다. 트리플카메라의판가는듀얼카메라대비 40~60% 가량높게형성될것이다. 듀얼카메라에싱글카메라를추가하는형태라서수율이슈는우려하지않아도될것이다. 갤럭시시리즈향트리플카메라공급을주도할삼성전기는 MLCC 이외에이익의원천이다변화된다는측면에서더욱긍정적일것이며, Valuation 상승요인이될것이다. 아이폰향트리플카메라공급을주도할 LG이노텍은아이폰판매부진우려에도불구하고, 내년에광학솔루션이큰폭으로도약하는확실한계기가될것이다. 당사는 5 월 8 일현재상기에언급된종목들의발행주식
트리플카메라주요솔루션 구성 RGB( 컬러 ) + Mono( 흑백 ) + 망원광각 + 망원 + 초광각광각 + 망원 + Folded 망원 강점저조도해상도개선, 광학줌고품질광학줌, 초광각이미지이미지열화없는슈퍼줌 자료 : 키움증권 Huawei 트리플카메라채택모델 P20 Pro Mate 20 자료 : 각사, 키움증권 삼성전자 A7 트리플카메라 LG 전자 V40 펜타카메라 자료 : IHS 자료 : 각사 2
Huawei 트리플카메라분해도 Apple 이특허출원한 Folded 망원렌즈시스템 자료 : ifixlt 자료 : Patently Apple 3
투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 평균주가대비 최고주가대비 종목명일자투자의견목표주가 목표가격대상시점 괴리율 (%) 삼성전기 2016/11/18 Outperform(Maintain) 58,000 원 6 개월 -18.42-13.97 LG 이노텍 2016/11/18 BUY(Maintain) 120,000 원 6 개월 -29.92-23.58 (009150) 2016/12/14 Outperform(Maintain) 53,000 원 6 개월 -4.70 6.79 (011070) 2017/01/25 BUY(Maintain) 120,000 원 6 개월 -27.51-11.67 2017/01/26 Marketperform (Downgrade) 평균주가대비 62,000 원 6 개월 1.07 13.87 2017/02/09 BUY(Maintain) 140,000 원 6 개월 -8.49 2.14 2017/04/27 Marketperform(Maintain) 77,000 원 6 개월 0.52 9.22 2017/04/27 Outperform (Downgrade) 최고주가대비 160,000 원 6 개월 -17.87-13.44 2017/05/31 Marketperform(Maintain) 90,000 원 6 개월 2.65 22.22 2017/05/31 Outperform(Maintain) 160,000 원 6 개월 -15.55-2.81 2017/07/06 Marketperform(Maintain) 100,000 원 6 개월 2.72 6.00 2017/06/15 BUY(Upgrade) 200,000 원 6 개월 -20.80-18.25 2017/07/24 Marketperform(Maintain) 100,000 원 6 개월 0.51 12.00 2017/06/20 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -18.80-12.50 2017/10/10 Outperform(Upgrade) 115,000 원 6 개월 -13.63-6.96 2017/07/06 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -19.98-12.50 2017/10/31 Outperform(Maintain) 115,000 원 6 개월 -13.44-6.96 2017/07/20 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -19.89-12.50 2017/11/01 Outperform(Maintain) 115,000 원 6 개월 -11.60-5.22 2017/07/27 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -19.64-12.50 2017/11/21 Outperform(Maintain) 115,000 원 6 개월 -10.94-4.78 2017/08/22 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -17.81-7.75 2017/12/04 BUY(Upgrade) 130,000 원 6 개월 -22.47-16.54 2017/09/13 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -17.63-7.75 2018/01/11 BUY(Maintain) 130,000 원 6 개월 -21.64-16.54 2017/09/19 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -18.01-7.75 2018/02/01 BUY(Maintain) 130,000 원 6 개월 -21.75-16.54 2017/09/27 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -18.65-7.75 2018/02/07 BUY(Maintain) 130,000 원 6 개월 -23.59-16.54 2017/10/26 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -19.77-19.09 2018/03/12 BUY(Maintain) 130,000 원 6 개월 -22.97-16.15 2017/11/01 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -21.91-19.09 2018/04/12 BUY(Maintain) 140,000 원 6 개월 -13.36-8.57 2017/11/21 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -22.92-19.09 2018/04/27 BUY(Maintain) 150,000 원 6 개월 -20.17-16.33 2017/12/07 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -27.02-19.09 2018/05/21 BUY(Maintain) 150,000 원 6 개월 -13.13 1.33 2018/01/03 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -27.58-19.09 2018/06/21 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -16.15-14.17 2018/01/09 BUY(Maintain) 220,000 원 6 개월 -28.79-19.09 2018/06/29 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -15.37-9.72 2018/01/23 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -34.75-34.75 2018/07/26 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -20.43-18.50 2018/01/24 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -36.42-34.75 2018/08/02 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -25.52-18.50 2018/02/07 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -36.99-34.75 2018/08/27 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -25.03-18.50 2018/02/26 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -36.66-31.25 2018/10/04 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -25.89-18.50 2018/04/13 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -27.73-24.17 2018/10/12 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -28.04-18.50 2018/04/25 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -29.67-24.17 2018/11/01 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -28.86-18.50 2018/05/21 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -28.81-19.72 2018/11/12 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -29.84-18.50 2018/05/30 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -27.17-15.56 2018/11/20 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -30.21-18.50 2018/06/07 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -26.40-22.25 2018/11/26 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 2018/06/29 BUY(Maintain) 200,000 원 6 개월 -26.45-22.00 ( 원 ) 주가 250,000 목표주가 250,000 2018/07/09 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -24.24-22.62 2018/07/26 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -26.68-21.90 2018/08/27 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -27.69-21.90 2018/09/12 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -31.17-21.90 2018/10/15 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -32.00-21.90 2018/10/25 BUY(Maintain) 210,000 원 6 개월 -33.45-21.90 2018/11/12 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -40.83-39.17 2018/11/14 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 -44.37-39.17 2018/11/26 BUY(Maintain) 180,000 원 6 개월 ( 원 ) 주가 목표주가 200,000 150,000 100,000 50,000 0 '16/11/26 '17/11/26 '18/11/26 주가는수정주가를기준으로괴리율을산출하였음. 200,000 150,000 100,000 50,000 0 '16/11/26 '17/11/26 '18/11/26 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +20% 이상주가상승예상시장대비 +10 +20% 주가상승예상시장대비 +10-10% 주가변동예상시장대비 -10-20% 주가하락예상시장대비 -20% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +10% 이상초과수익예상시장대비 +10-10% 변동예상시장대비 -10% 이상초과하락예상 4
투자등급비율통계 (2017/10/01~2018/09/30) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 164 95.91% 중립 5 2.92% 매도 2 1.17% 5