피엔아이시스템 (242350) 콘텐츠와하드웨어제작역량주목 [ 코넥스상장기업보고서 ] 2017 년 11 월 20 일 인터넷 / 게임 / 미디어 / 레저 Analyst 이동륜 D 애니메이션과 VR 관련사업영위 피엔아이시스

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 1,원 (218E PER 1.5배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 9,원 (218E PER 9.3배 ) 현재주가 7,5원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 가전, TV 실적

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 500,000원 (2018E PBR 2.2배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 430,000원 (2018E PBR 1.9배 ) 현재주가 324,000원 Base-case Scenario: 향후주

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 110,000 원 (12M Forward BPS x 1.1 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 96,000 원 (12M Forward BPS x 1.0 배 ) Bear-case Scenario

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 15,원 (218E PBR 2.2배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 125,원 (218E PBR 1.8배 ) 현재주가 89,원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) MLCC 공

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삼성전자 (005930) 3 분기잠정실적 : 우려대비양호 2018 년 10 월 5 일 디스플레이 / 가전 Analyst 김동원 연구원황고운 연구원김형태 0

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 13, 원 (1,416 원 x 9.1 배 ), +39.8% 과거 5 개년 PER 고점 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) Product mix 개선지속 2) 하반기 Eastern 사실적턴어라운드

INDUSTRY REPORT KB RESEARCH 제약 / 바이오 미국 11 월바이오시밀러처방데이터 제약 / 바이오 Analyst 이태영 년 12 월 19 일 Remicade ( 오리지널 ) J&J WAC 기

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario Base-case Scenario ( 목표주가 ) 200,000 원 (PBR 2.2 배적용 ) 150,000 원 (PBR 1.7 배적용 ) Base-case Scenario: 향후주가동인 11) 3D 센싱모듈경쟁력

티씨케이 (064760) 483 억원규모증설, 리레이팅의신호탄 2018 년 7 월 20 일 스몰캡 Analyst 성현동 투자의견 Buy 유지, 목표주가 107,000 원으로 19% 상향 리레이팅구간돌입 티씨케이에대하여

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 340,000 원 (12M Forward BPS x 1.4 배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 300,000 원 (12M Forward BPS x 1.2 배 ) Bear-case Scenari

티씨케이 (064760) 양호한업황, 아쉬운영업이익률 2018 년 10 월 1 일 스몰캡 Analyst 성현동 투자의견 Buy 유지, 목표주가 91,000원으로 17.6% 하향 3Q18 Preview: 매출액 441억

LG 디스플레이 (3422) 218 년 4 월 17 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 43,원 (218E PBR 1.배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 37,원 (218E PBR.87배 ) 현재주가 25,75원 Base-c

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대유 (2938) 218 년 12 월 6 일 그림 1. 영농형태별농가수 그림 2. 복합비료및농약소비량추이 ( 천호 ) 전체농가 ( 좌 ) 과수제외농가 ( 좌 ) ( 천호 ) 1,2 과수농가 ( 우 ) 18 ( 톤 ) 복합비료소비량 ( 좌 ) 농약소비량 ( 우 ) ( 톤

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 122,원 (218E PER 45배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 17,원 (218E PER 4배 ) 현재주가 78,6원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 218년출국자수

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 99,000원 (2018E PER 45배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 90,000원 (2018E PER 40배 ) 현재주가 70,600원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 360,000 원 (293,863 x 1.2 배 ), +43.7% Base-case Scenario ( 목표주가 ) 330,000 원 (293,863 x 1.1 배 ), +31.7% Bear-case Scenari

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 26,450원 (12M Fwd PBR 4.1배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 21,500원 (12M Fwd PBR 3.3배 ) 현재주가 16,000원 Base-case Scenario: 향후

드림티엔터테인먼트 (2211) 218 년 5 월 23 일 I. 체크포인트 체크포인트 : 기존아티스트의안정적매출창출경영효율화를통한영업이익흑자전환전망 엔터테인먼트산업은생산된콘텐츠가미디어매체를통해생산및유통되기때문에거대한생산설비나자본이없어도창의적인아이디어와지식으로부를창출할수있

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 110,000원 (2019E EPS X PER 33배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 90,000원 (2019E EPS X PER 27배 ) 현재주가 71,800원 Base-case Scena

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SK 하이닉스 (66) 218 년 4 월 23 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 12,원 (218E PBR 1.8배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 1,원 (218E PBR 1.배 ) 현재주가 84,4원 Base-case

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 90,000원 (2019E EPS X PER 30배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 80,000원 (2019E EPS X PER 26배 ) 현재주가 57,000원 Base-case Scenar

218 년 12 월 3 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 23,원 (ROE 13.7% 1.7%) 현재주가 21,2원 Base-case Scenario ( 목표주가 ) 21,원 ( 기대 ROE 13.7%) Base-case Scenario: 향후

투자의견과위험요소점검 Bullcase Scenario 30,000원 (2018E PBR 0.8배 ) Basecase Scenario ( 목표주가 ) 28,000원 (2018E PBR 0.7배 ) 현재주가 21,050원 Basecase Scenario: 향후주가동인 1)

아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

메디젠휴먼케어 (236340) [코넥스 상장기업 보고서] 해외 수출 체결로 성장동력 확보 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A n/a 현재가 (11/22, 원) 15,000 Consensus target price (원) n/a Differen

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 430,000원 (12M Fwd PBR 0.75배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 370,000원 (12M Fwd PBR 0.64배 ) 현재주가 272,000원 Base-case Scenari

Microsoft Word - In-DepthReport-CompanyAnalysisIFRS1250-A doc

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 58, 원 (218E PBR 1.1 배수준 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 5, 원 (218E PBR.9 배수준 ) Bear-case Scenario 44, 원 (218E PBR.8 배수준 )

(1) 18 년 7 월 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 9,원 ( 목표 PBR.9배 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ),원 ( 목표 PBR.7배 ) 현재주가,원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 남북, 북

주성엔지니어링 주성엔지니어링 실적 추이 및 전망 (단위: 십억원, %) 매출액 2Q14 4Q14 2Q1 4Q1E E 216E YoY % 9. (23.4) 2.

LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 43,원 (PER 1.7배수준 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 39,원 (PER 9.7배수준 ) 현재주가 34,8원 Base-case Scenario: 향후주가동인 1) 4Q18 평균원 / 달

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투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario 580,000원 (2018E PBR 1.12배수준 ) Base-case Scenario ( 목표주가 ) 500,000원 (2018E PBR 0.97배수준 ) Bear-case Scenario 440,000원 (20

(Microsoft Word \306\333\275\303\275\272\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

A nalyst 최 훈 02) 이엠넷 (123570) 탐방코멘트 투자의견 Not Rated 목표주가 N/A 일본 검색광고 성장 수혜주 Upside / Downside (%) 현재가 (6/28, 원

삼성엔지니어링 삼성 그룹향 매출 가시화 (028050) 투자의견 목표주가 HOLD (유지) 10,000원 (유지) 3Q16 매출액 +90.3% YoY, 영업이익 YoY 흑자전환 관계사 수주 본격 매출 인식으로 안정적 실적 달성 비관계사 신규 수주 확

아이콘트롤스 입주물량 증가로 스마트 홈 실적 호조 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (상향) 1Q16 매출액 +21.4% YoY, 영업이익 +13.9% YoY 시장 기대치보다 빠른 속도로 확대되는 스마트 홈 비즈니스 M

Microsoft Word POSCO.doc

Microsoft Word - I001_UNIT_ _ doc

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의 1Q16 연결 기준 실적 Review (단위: 십억원, %, %p) 률 률 1Q16P 4Q15 QoQ 1Q15 YoY KB추정치 컨센서스 (18.6) (26.3) (2.1) (2.9) 9.5 (6.3)

Microsoft Word - HMC_Company_Note_Petasys_ doc

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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

기업분석 [SK 하이닉스 ] Fig 2: SK하이닉스부문별실적전망 ( 단위 : 십억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18F 4Q18F F 2019F 매출액 6,290 6,692 8, 9,028 8,720 10,371 1

<4D F736F F D B4EBC7D1BEE0C7B028BFC2B6F3C0CE29>

LG 하우시스목표주가재산정 P 2016E 2017E 2018E EPS ( 원 ) 6,603 7,178 8,850 9,160 9,770 EPS 증가율 (%) (2.0) PER (X)

자동차 / 기계 Company Update Analyst 이상현 02) 목표주가 현재가 (2/20) 매수 ( 유지 ) 45,000 원 32,650 원 KOSPI (2/20) 2,229.76

Highlights

슈피겐코리아 1분기 서프라이즈로 증명한 제품 경쟁력 (192440) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 90,000원 (유지) 현재가 (05/12, 원) 58,400 Consensus target price (원) 90,500 Difference fr

삼성전자 (005930) 2019/1/3 기업실적 Preview 2019 년상고하저실적전망 예상보다부진할 4분기실적 4Q18F 삼성전자의매출액 62.8조원 (-4.9% YoY, -4.1% QoQ), 영업이익 13.7조원 (-9.7% YoY, -22.2% QoQ) 으로시

217 년 11 월 27 일 투자의견과위험요소점검 Bull-case Scenario Base-case Scenario ( 목표주가 ) 현재주가 Bear-case Scenario 35,7원 (PER 1.7배수준 ) 27,원 (PER 8.7배수준 ) 25,85원 18,99

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

SBS 지상파 광고경기 부진 지속 (034120) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 32,000원 (하향) 25.0 현재가 (11/14, 원) 25,600 Consensus target price (원) n/a Difference from conse

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

블루콤 가장 오래된 친구에게 기회가 왔다 (033560) 년 매출액 2,171억원 (+10.5% YoY), 영업이익 323억원 기록 블루투스헤드셋 제품믹스 개선으로 2016년 연간 매출액 증가율 13.9% 예상 투자의견 BUY (유지) 목표주

한국타이어 (161390) 과감한 2016년 경영목표, 실현 가능성 높아 투자의견 BUY (유지) 목표주가 65,000원 (상향) 35.6 현재가 (02/04, 원) 47,950 Consensus target price (원) 56,500 Diffe

2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

Microsoft Word _아프리카TV-v1

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,945 10,339 10,522 11,

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디오적정주가 Valuation ( 단위 : 원, X, %) 216 예상 EPS 1,191 목표 PER 52.3 적정주가 62,277 목표주가 62, 현재주가 54, 상승여력 14.8 자료 : 디오, KB투자증권추정주 : Multiple 은피어평균 PER에 6% 할증 그

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2013년 0월 0일

넥센타이어 원가하락 속에서, 비용통제 성공으로 사상최대 영업이익 (002350) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 17,000원 (유지) 4Q15 매출액 4.4% YoY 증가한 4,561억원으로 추정치 수준 원재료 가격 하락으로 매출총이익률 0.8%

KB RESEARCH 2017 년 6 월 9 일 [ 코넥스상장기업보고서 ] 볼빅 (206950) NO. 1 Color Golf Ball Not Rated 목표주가 ( 원 ) Upside / Downside (%) 스몰캡강태신

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SK 하이닉스 (66) Analyst 김록호 표 1. SK 하이닉스 SOTP Valuation 영업가치 ( 십억원 ) 사업부 EBITDA Target EV/EBITDA Value 비고 메모리 18,353 12개월 Forward ,345

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K-IFRS,. 3,.,.. 2

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게임빌 아직은 기다려야 할 시점 (063080) 투자의견 HOLD (유지) 목표주가 80,000원 (유지) (0.6) 현재가 (02/03, 원) 80,500 Consensus target price (원) 84,000 Difference from c

메디젠휴먼케어 (236340) 당신의 DNA 를해석해드립니다 [ 코넥스상장기업보고서 ] 2017 년 11 월 17 일 제약 / 바이오 Analyst 서근희 Ph.D RA 이지수 jiso

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2013년 0월 0일

2019/4/1 LG 이노텍 (011070) 기업실적 Preview 생각보다더나쁘지않다 1Q19F 매출액 1.7조원, 영업손실 214억원전망 1Q19F LG이노텍의매출액 1.7조원 (+1.0% YoY, -28.5% QoQ), 영업손실 214억원 ( 적전 YoY, 적전

Transcription:

콘텐츠와하드웨어제작역량주목 [ 코넥스상장기업보고서 ] 인터넷 / 게임 / 미디어 / 레저 Analyst 이동륜 02-6114-2960 drlee@kbfg.com 3D 애니메이션과 VR 관련사업영위 피엔아이시스템은 2004 년설립된소프트웨어및콘텐츠개발기업이다. 설립초기온라인 교육콘텐츠제작및시스템구축등수주기반의용역사업을진행했으나, 이후 3D 기술을활용한콘텐츠를개발하면서성장기반을마련했다. 이후자체 IP 제작및운영으로사업방향을전환해 3D 애니메이션제작을주력사업으로영위하고있다. 2016년기준사업부문별매출액은 3D 애니메이션 78.3%, 3D VR 관련제품및콘텐츠 13.0%, 이러닝서비스및기타 8.7% 로구성되어있다. 아동용 3D 애니메이션에강점보유 피엔아이시스템은아동을대상으로하는 3D 애니메이션을주력으로제작하고있다. 주요 콘텐츠로는모두모두쇼, 리틀스톤즈, 꼬마농부라비등이있으며, 교육적인커리큘럼을기반으로특색있는스토리텔링작품을제작하고있다. 해당콘텐츠는모두지상파에방영되었거나, 방영중이라는측면에서콘텐츠제작역량이검증되어있다고판단된다. 향후애니메이션에서창출된캐릭터를기반으로공연, 교재, 교구, 관광상품등다양한산업과의 OSMU 연계를통해캐릭터시장에서도경쟁력을확보할계획이다. VR 시뮬레이터와콘텐츠제작으로 사업영역확장 피엔아이시스템은애니메이션사업의안정적인부가수익을기반으로 VR 시장에적극적으로 진출할계획이다. 2016 년 VR 시뮬레이터제작기술을보유한 오토빌의사업양수를통해 VR 엔진기반의콘텐츠제작부터하드웨어생산까지가능한생산라인업을구축했다. 사업양수를통해제품의품질향상, 원가절감, 다양한 VR 시뮬레이터제품개발이가능할것으로전망된다. VR 산업은향후다양한분야로확산될수있고, 성장잠재력이높다. 초기에는롤러코스터, 레이싱, 스포츠게임등엔터테인먼트영역에서의수요가높겠지만, 향후헬스케어, 교육, 관광분야로산업이확장되는과정에서시뮬레이터와자체콘텐츠를개발해공급할계획이다. 향후공간형 VR 테마파크를설립할계획도가지고있다. Not Rated 목표주가 ( 원 ) Upside / Downside (%) 현재가 (11/17, 원 ),030 Consensus Target price ( 원 ) 시가총액 ( 억원 ) 232 Trading Data Free float (%) 76.6 거래대금 (3M, 백만원 ) 1.6 외국인지분율 (%) 0.0 주요주주지분율 (%) 신재중외 1 인 23.4 디에스자산운용 17.0 Performance 주가상승률 (%) 1M 3M 6M 12M 절대수익률 2.7-1.4-1.2 0.0 Forecast earnings & valuation 결산기말 2013A 2014A 201A 2016A 매출액 ( 백만원 ) 3,722 4,067 4,139 6,82 영업이익 ( 백만원 ) 419 67 789 64 순이익 ( 백만원 ) 348 41 490 -,64 EPS ( 원 ) 12 167 208-1,924 증감률 (%) 0.6 33.6 24.6 적전 PER (X) EV/EBITDA (X) 2.9.1 3.0 23.3 PBR (X) 0.0 0.0 0.0 4.9 ROE (%) 11.8 12.9 14.1-121.7 배당수익률 (%) 0.0 ( 원 ) 주가 8,000 7,000 6,000,000 4,000 16.12 17.3 17.6 17.9 자료 : 피엔아이시스템, KB 증권

1. 기업개요 피엔아이시스템은 2004년설립된소프트웨어및콘텐츠개발기업이다. 설립초기온라인교육콘텐츠제작및시스템구축등수주기반의용역사업을진행했으나, 이후 3D 기술을활용한콘텐츠를개발하면서성장기반을마련했다. 이후자체 IP 제작및운영으로사업방향을전환해 3D 애니메이션제작을주력사업으로영위하고있다. 2016년기준사업부문별매출액은 3D 애니메이션 78.3%, 3D VR 관련제품및콘텐츠 13.0%, 이러닝서비스및기타 8.7% 로구성되어있다. 그림 1. 사업부문별매출액비중 (2016 년기준 ) 그림 2. 주요주주현황 3D VR 관련제품및콘텐츠 13.0% 이러닝서비스 및기타 8.7% 기타 38% 신재중외 2 인 33% 3D 애니메이션 78.3% IBK- 대성문화콘텐츠 강소기업투자조합 7% 오토빌 8% 한국산업은행 ( 디에스자산운용 ) 14% 2. 사업부문별제품및서비스현황 2016년매출액기준 78.3% 를차지하고있는 3D 애니메이션사업부는전년동기대비 113.0% (3개년 CAGR 76.9%) 성장하면서높은성장성이부각되고있다. 특히 2014년스토리보드경진대회에서산업통상부장관상을수상한 모두모두쇼 가 2016년 4월 MBC에서방영된이후, 이듬해 9월 리틀스톤즈 (EBS TV) 와올해 4월 꼬마농부라비 (KBS 1TV) 가연이어지상파방영을시작하면서 3D 애니메이션제작역량을인정받았다. 3D VR 사업부는 2016년사업권을양수한 오토빌의 VR 시뮬레이터제작기술을활용하여본격적으로 VR사업을확장했다. 향후 VR 체험테마파크에시뮬레이터판매를비롯하여, 하드웨어와자체제작콘텐츠를함께개발하여 VR 시장에적극진출할전망이다. 이러닝서비스는설립초기주력사업으로시작하여꾸준히온라인교육서비스를제공하고있다. 2

그림 3. 모두모두쇼 (MBC 방영 ) 그림 4. 피엔아이시스템의 VR 시뮬레이터 3. 실적현황 표 1. 피엔아이시스템재무실적 ( 백만원 ) 2012 2013 2014 201 2016 매출액 2,672 3,722 4,067 4,139 6,82 YoY % 39.3 9.3 1.8 9.0 3D 애니메이션 930 1,432 2,418,11 3D VR 관련제품및콘텐츠 1,778 1,427 1,073 88 이러닝서비스외 999 1,209 648 73 영업이익 34 419 67 794 64 YoY % 1,121.6 3.3 40.0-92.0 영업이익률 (%) 1.3 11.3 13.9 19.2 1.0 순이익 162.9 347.9 414.7 494.0 -,64.0 YoY % 113.6 19.2 19.1 적전 순이익률 (%) 6.1 9.3 10.2 11.9-84. 자료 : 피엔아이시스템, KB증권정리 그림. 피엔아이시스템매출액및영업이익률추이??? ( 십억원 ) 매출액 ( 좌 ) 영업이익률 ( 우 ) (%) 7 2 6 4 20 1 3 2 1 0 2012 2013 2014 201 2016 10 0 3

포괄손익계산서 재무상태표 ( 백만원 ) 2013A 2014A 201A 2016A ( 백만원 ) 2013A 2014A 201A 2016A ( 적용기준 ) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) ( 적용기준 ) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) (IFRS-) 매출액 3,722 4,067 4,139 6,82 자산총계 6,611 7,973 9,32 13,298 매출원가 0 0 0 0 유동자산 1,06 461 198 1,049 매출총이익 3,722 4,067 4,139 6,82 현금및현금성자산 428 28 21 7 판매비와관리비 3,303 3,00 3,349 6,19 단기금융자산 7 6 6 6 영업이익 419 67 789 64 매출채권 49 374 118 82 EBITDA 938 804 1,66 1,336 재고자산 0 0 0 0 영업외손익 -71-131 -27 -,621 기타유동자산 162 3 3 44 이자수익 22 2 비유동자산, 7,12 9,127 12,249 이자비용 12 221 271 282 투자자산 441 601 1,01,43 지분법손익 0 0 0 0 유형자산 2,48 2,600 2,70,061 기타영업외손익 32 86-9 -,341 무형자산 2,66 4,311,41 1,73 세전이익 348 436 14 -,7 기타비유동자산 0 0 0 0 법인세비용 0 22 24 7 부채총계 3,739 4,687,49 7,879 당기순이익 348 41 490 -,64 유동부채 1,366 999 2,499 3,41 지배기업순이익 348 41 490 -,64 매입채무 173 206 246 48 수정순이익 348 41 490 -,64 단기금융부채 930 721 2,128 2,617 기타유동부채 264 72 12 286 성장성및수익성비율 비유동부채 2,373 3,688 3,049 4,428 (%) 2013A 2014A 201A 2016A 장기금융부채 2,139 3,397 2,749 3,106 매출액성장률 39.3 9.3 1.8 9.0 기타비유동부채 18 18 18 918 영업이익성장률 1,121.3 3.3 39.2-91.9 자본총계 2,871 3,286 3,776,419 EBITDA 성장률 2,63.3-14.3 94.8-14.7 자본금 300 300 300 2,033 지배기업순이익성장률 113.6 19.2 18.1 적전 자본잉여금 361 361 361,164 매출총이익률 100.0 100.0 100.0 100.0 기타자본항목 -1 0 0 0 영업이익률 11.3 13.9 19.1 1.0 기타포괄손익누계액 0 0 0 1,069 EBITDA이익률 2.2 19.8 37.8 20.3 이익잉여금 2,211 2,62 3,11-2,847 세전이익률 9.3 10.7 12.4-84.4 지배지분계 2,871 3,286 3,776,419 당기순이익률 9.3 10.2 11.8-84. 비지배지분 0 0 0 0 현금흐름표 주요투자지표 ( 백만원 ) 2013A 2014A 201A 2016A (X, %, 원 ) 2013A 2014A 201A 2016A 영업활동현금흐름 1,203 84 1,840 97 Multiples 당기순이익 348 41 490 -,64 PER 유무형자산상각비 19 237 777 1,272 PBR 4.9 기타비현금손익조정 122 396 330,80 PSR 2.9 운전자본증감 214-194 244-38 EV/EBITDA 2.9.1 3.0 23.3 매출채권감소 ( 증가 ) 8-0 26-637 EV/EBIT 6. 6.8 6.0 303.4 재고자산감소 ( 증가 ) 0 0 0 0 배당수익률 0.0 매입채무증가 ( 감소 ) 19-17 4 341 EPS 12 167 208-1,924 기타영업현금흐름 0 0 0 0 BPS 1,208 1,37 1,83 1,328 투자활동현금흐름 -2,119-2,790-3,308-10,400 SPS ( 주당매출액 ) 1,42 1,708 1,708 2,268 유형자산투자감소 ( 증가 ) -689-168 -12-1,949 DPS ( 주당배당금 ) 0 0 0 0 무형자산투자감소 ( 증가 ) -1, -2,347-2,43-3,17 배당성향 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 투자자산감소 ( 증가 ) -11-160 40-9 수익성지표 기타투자현금흐름 -21-11 -1,12 -,181 ROE 11.8 12.9 14.1-121.7 재무활동현금흐름 1,397 1,40 1,720 9,182 ROA 7.1 8.2 9.2-46.9 금융부채증감 1,196 939 623 1,772 ROIC 9.0 9.7 10.7 1.4 자본의증감 0 0 0,479 안정성성지표 배당금당기지급액 0 0 0 0 부채비율 127.6 142.4 144.7 146.3 기타재무현금흐름 201 11 1,097 1,931 순차입비율 89.7 124.2 126.3 10.6 기타현금흐름 0 0 0 0 유동비율 0.8 0. 0.1 0.3 현금의증가 ( 감소 ) 481-48 23-243 이자보상배율 ( 배 ) 9.0 4.0.3 4.3 기말현금 14 29 281 38 활동성지표 잉여현금흐름 (FCF) 14 686 1,71-974 총자산회전율 0.7 0.6 0. 0.6 순현금흐름 -1,147-1,40-767 -860 매출채권회전율 7.4 9.1 16.4 18.9 순현금 ( 순차입금 ) -2,634-4,083-4,80 -,710 재고자산회전율 자료 : 피엔아이시스템, KB증권추정 4

투자자고지사항투자의견및목표주가변경내역 ( 주가, 목표주가 ) ( 원 ) 10,000 8,800 7,600 피엔아이시스템 변경일투자의견목표주가괴리율 (%) ( 원 ) 평균최고 / 최저 17-11-20 Not Rated 6,400,200 4,000 1.11 16.3 16.7 16.11 17.3 17.7 17.11 KB증권은동조사분석자료를기관투자가또는제3자에게제공한사실이없습니다. 본자료를작성한조사분석담당자는해당종목과재산적이해관계가없습니다. 본자료작성자는게재된내용들이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이신의성실하게작성되었음을확인합니다. 투자등급비율 (2017. 09. 30 기준 ) 매수 (Buy) 중립 (Hold) 매도 (Sell) 76.8% 23.2% - KB 증권 ( 구 KB 투자증권 ) 은피엔아이시스템의코넥스상장 (2016 년 12 월 22 일 ) 시지정자문인 업무를수행하였음을고지드립니다. 본자료는한국거래소 (KRX) 가주관하는 코넥스기업분석보고서발간지원 (KRP) 에따라 작성한보고서입니다. 피엔아이시스템 : KB 증권은자료공표일현재 [ 피엔아이시스템 ] 의발행주식등을 1% 이상 보유하고있습니다. 투자의견분류및기준 종목투자의견 (6개월예상절대수익률기준 ) Buy: 1% 초과 Hold: 1% ~ -1% Sell: -1% 초과비고 : 2017년 2월 23일부터 KB증권의기업투자의견체계가 4단계 (Strong BUY, BUY, Marketperform, Underperform) 에서 3단계 (Buy, Hold, Sell) 로변경되었습니다. 산업투자의견 (6개월예상상대수익률기준 ) Positive: 시장수익률상회 Neutral: 시장수익률수준 Negative: 시장수익률하회 이보고서는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며계약의청약또는청약의유인을구성하지않습니다. 이보고서는 KB증권이신뢰할만하다고판단하는자료와정보에근거하여해당일시점의전문적인판단을반영한의견이나 KB증권이그정확성이나완전성을보장하는것은아니며, 통지없이의견이변경될수있습니다. 개별투자는고객의판단에의거하여이루어져야하며, 이보고서는여하한형태로도고객의투자판단및그결과에대한법적책임의근거가되지않습니다. 비고 : 2017 년 6 월 28 일부터 KB 증권의산업투자의견체계가 (Overweight, Neutral, Underweight) 에서 (Positive, Neutral, Negative) 로변경되었습니다.