Issue&News 산업분석 211.16 반도체 Overweight [ 비중확대, 유지 ] DRAM 상승세 2 월까지지속될전망 투자포인트 Top pick 강정원 769.362 jeffkang@daishin.com 삼성전자 Buy 목표주가 32% 2,, 종목명 투자의견 목표주가 삼성전자 Buy 2,, 원 SK 하이닉스 Buy 32, 원 한미반도체 Buy 1,5 원 이녹스 Buy 27, 원 주가수익률 (%) 1W 1M 3M 12M 절대수익률.7 -.2 16.3 42.4 상대수익률 1.4.3 12.9 34.7 16 반도체산업 ( 좌측 ) KOSPI대비상대수익률 4% 15 14 3% 13 12 2% 11 1 1% 9 8 % 7 6-1% 11 15 19 11-2 월까지 DRAM 은 $ 안팎까지상승할전망 - Apple 재고조정에도불구하고, NAND 과견조한상승흐름 - 한국메모리업체실적에긍정적, 1Q13 반도체업종에대한긍정적인시각유지 Comment 1 월전반기 DRAM : 1.8% 상승한 $.92 기록 1월전반기 DRAM DDR3 2Gb 은 1.8% 상승한 $.92, 4GB SO-DIMM module 은 8.5% 상승한 $17.25를기록하였다. 1월전반기상승으로 12월초부터지속적으로상승한 ($1.27) 과의 spread 는 5% 에서 38.% 로축소됐으나, 여전히 gap이큰상황으로의추가적인상승이예상된다. 은 2월까지매월 1% 안팎상승하여 $안팎까지상승할전망이다. 최근 DRAM가격의상승은 DRAM module 업체의재고축적과중국내판매가격인상에기인하여 PC 실수요를기반으로한다고보기는어렵지만, 비수기에가격인상을동반한재고축적이진행되고있다는점은긍정적이다. 최근대만업체들의가동률상향으로 2월말부터 PC DRAM 공급량이늘어난다는점을고려할때, 상승은 2월까지이어질전망이고, 1Q13 PC 실판매상황에따라 2월말이후의가격의방향성이정해질것으로판단된다. 1 월전반기 NAND : 11~12 월일시적인조정후가격반등 11월중순부터일시적으로조정을보였던 NAND 은 1월전반기소폭반등하였다. NAND MLC 32Gb는 1.6% 상승한 $2.51, 64Gb는.4% 상승한 $5. 을기록하였는데, 최근 NAND MLC 과 Memory Card(Micro SD card) 이다시상승추세에있다는점에서도향후점진적인상승이예상된다. Apple 의재고조정에도불구하고 NAND 과이상승흐름을보이고있다는점은긍정적이다. 1Q13 에는반도체업종에대한긍정적인접근바람직메모리가격의상승과반도체업체의실적개선이예상되어 1Q13에는반도체업종에대한긍정적인접근이바람직하다고판단된다. 반도체업종 Top Pick으로삼성전자 (Buy, TP: 2,, 원 ), SK하이닉스 (Buy, TP: 32,원 ) 를제시한다. 최근 Apple의재고조정으로한국부품업체들의 1Q13 실적우려가제기되고있으나, 삼성전자의경우갤럭시S4 출시를대비한자체반도체 (Mobile DRAM, NAND, AP) 물량증가가예상된다는점, SK하이닉스의경우높은성장세를보이고있는중국시장에서 mobile DRAM 점유율이절대적이라는점에서 1Q13 실적악화우려는크지않다고판단된다. www.daishin.com
그림 1. DRAM DDR3 2Gb 가격추이 그림 2. DRAM DDR3 4GB module 가격추이 1.4 1.3 22 DDR3 4GB SO-DIMM 1.2 2 1.1 18.9 16.8.7 11.12 12.2 12.4 12.6 12.8 12.1 12.12 주 : 1333MHz 14 11.12 12.2 12.4 12.6 12.8 12.1 12.12 그림 3. 32Gb NAND MLC 가격추이 그림 4. 64Gb NAND MLC 가격추이 3.5 7. 3.2 6. 2.9 5. 2.6 2.3 4. 그림 5. Micro SD card 2GB 4GB 2.5 1.5 그림 6. 글로벌메모리반도체월별출하액추이 ($ bn) 6. 5. 4. (%) 2 (1) (15) (2) (25) (3). (35) 1.1 11.1 11.4 11.7 11.1 12.1 12.4 12.7 12.1 주 : DRAM + NAND 자료 : WSTS DRAM + NAND yoy ( 우 ) 15 1 5 (5) 2
주요 DRAM 추이 212년 8월 212년 9월 212년 1월 212년 11월 212년 12월 213년 1월 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 DDR3 2Gb 166MHz 2.97.92.86.84.83.83.8.81.83.92 - (%) -5.6-4.9-5.2-6.5-2.3-1.2. -3.6 1.3 2.5 1.8 - DDR3 4Gb 16MHz 3 1.94 1.84 1.72 1.69 1.66 1.66 1.59 1.63 1.66 1.84 - (%) -6. -4.4-5.2-6.5-1.7-1.8. -4.2 2.5 1.8 1.8 - DDR3 4GB SO-DIMM 18.75 18. 17.25 16.25 16. 15.75 15.75 15.25 15.5 15.75 17.25 - (%) -5.1-4. -4.2-5.8-1.5-1.6. -3.2 1.6 1.6 9.5 - DDR3 2GB SO-DIMM 1.5 1.25 9.75 9.25 9.25 9. 9. 8.75 8.9 9. 9.75 - (%) -2.3-2.4-4.9-5.1. -2.7. -2.8 1.7 1.1 8.3 - 주요 NAND 추이 212년 8월 212년 9월 212년 1월 212년 11월 212년 12월 213년 1월 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 전반 후반 128Gb MLC 1.2 1.17 1.17 1.24 1.36 1.58 1.58 1.3 1.1 1.1 1.1 - (%). -.3..7 1.2 2.1. -2.6-1.9.. - 64Gb MLC 3.87 3.87 3.91 4.26 4.99 5.52 5.4 4.98 4.98 4.98 5. - (%).. 9. 17.1 1.6-2.2-7.8...4-32Gb MLC 2.18 2.18 2.22 2.41 2.59 2.59 2.52 2.52 2.47 2.47 2.51 - (%).. 1.8 8.6 7.5. -2.7. -. 1.6 - 주요 DRAM 추이 12/27 12/28 1/2 1/3 1/4 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/14 1/15 DDR3 4Gb 16MHz 2.25 2.25 2.27 2.29 2.29 2.3 2.3 2.3 2.29 2.3 2.3 2.34 (%)..9.1.1.. -.1.1.1 1.7 DDR3 2Gb 1333MHz 7 7 7 8 7 7 8 1.1 1.15 1.19 1.26 1.27 (%).2.1.1.1 -.3.1.8 1.3 5. 3.5 5.4 1.4 DDR3 1Gb 1333MHz.67.67.68.68.68.68.68.68.68.68.68.68 (%).1..9..7.....1.. 주요 NAND 추이 12/27 12/28 1/2 1/3 1/4 1/7 1/8 1/9 1/1 1/11 1/14 1/15 Micro SD 2GB 1.97 1.97 1.98 1.99 1 5 8 2.13 2.18 2.18 2.17 2.16 (%)...7.2 1.4 1.7 1.7 2.4 2.3 -.2 -.2 -.5 Micro SD 4GB 1 5 6 2.14 2.16 2.19 2.26 2.29 2.29 2.28 2.27 (%).3.5 1.8.6 3.7 1.1 1.4 3.4 1.3 -.2 -.5 -.5 32Gb MLC 2.85 2.86 2.88 2.88 2.96 5 3.15 3.21 3.22 3.21 3.22 3.13 (%).1..7.2 2.8 3.1 3.1.1 -.3.4-2.6 64Gb MLC 5.76 5.77 5.81 5.8 5.81 5.9 6.4 6.6 6.2 5.93 5.89 5.83 (%).2.2.6 -.2.3 1.4 2.4.4 -.6-1.5 -.7-1.1 128Gb MLC 12.2 12.2 12.2 12.22 12.21 12.17 12.17 12.17 12.17 12.17 12.24 12.24 (%)....2. -.3.....6. 3
Compliance Notice 금융투자업규정 4-2 조 1항5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다 ( 담당자 : 강정원 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 투자의견및목표주가변경내용 SK 하이닉스 (66) 투자의견및목표주가변경내용 삼성전자 (593) 투자의견및목표주가변경내용 4, 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 11 14 17 11.1 11 14 17 12.1 11 2,5, 2,, 1,5, 1,, 5, 11 14 17 11.1 11 14 17 12.1 11 제시일자 11.16 16 16 12.12.1 12.13 12.11.18 제시일자 11.16 18 16 12.12.25 12.12.1 12.13 목표주가 32, 32, 32, 32, 32, 32, 목표주가 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 제시일자 12.11.13 12.12 12.1.24 12.1.8 12.1.8 12.1.8 제시일자 12.11.21 12.11.18 12.15 12.12 12.1.28 12.1.8 목표주가 32, 32, 32, 32, 32, 32, 목표주가 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 제시일자 12.1.2 19.1 19.6 19.3 18.21 18.7 제시일자 12.1.8 12.1.8 19.25 19.18 19.1 19.3 목표주가 32, 36, 36, 36, 36, 36, 목표주가 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 제시일자 18.1 17.27 17.24 17.2 16.22 16.3 제시일자 18.26 18.21 18.1 17.3 17.24 17.8 목표주가 36, 36, 36, 36, 31, 31, 목표주가 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 2,, 한미반도체 (427) 투자의견및목표주가변경내용 이녹스 (8839) 투자의견및목표주가변경내용 12, 1, 8, 6, 4, 2, 11 14 17 11.1 11 14 17 12.1 11 35, 3, 25, 2, 15, 1, 5, 11 14 17 11.1 11 14 17 12.1 11 제시일자 11.16 16 12 12.12.1 12.13 12.12 제시일자 11.16 16 12.12.1 12.13 12.12 12.1.8 목표주가 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 목표주가 27, 27, 27, 27, 27, 27, 제시일자 12.1.25 12.1.8 12.1.8 19.1 19.3 18.21 제시일자 12.1.8 19.1 19.3 18.21 18.15 18.1 목표주가 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5 목표주가 27, 27, 27, 27, 27, 31, 제시일자 18.1 17.24 17.18 제시일자 17.24 17.2 16.3 15.2 15.1 14.22 투자의견 Buy Buy Buy 투자의견 Buy Buy Buy Buy Buy Buy 목표주가 1,5 1,5 1,5 목표주가 31, 31, 31, 31, 31, 31, 제시일자 제시일자 14.2 13.27 12.21 투자의견 투자의견 Buy Buy Buy 목표주가 목표주가 31, 31, 28, 4
투자등급관련사항 산업투자의견 - Overweight( 비중확대 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비초과상승예상 - Neutral( 중립 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률과유사한수준예상 - Underweight( 비중축소 ): 향후 6개월간업종지수상승률이시장수익률대비하회예상기업투자의견 - Buy( 매수 ): 향후 6개월간시장수익률대비 1%p 이상주가상승예상 - Marketperform( 시장수익률 ): 향후 6개월간시장수익률대비 -1%p~1%p 주가변동예상 - Underperform( 시장수익률하회 ): 향후 6개월간시장수익률대비 1%p 이상주가하락예상 5