올바른 SRI( 사회책임 ) 펀드찾기 - 데이비드카트만 (David Kathman) ( 이글은모닝스타 Fund Spy 에소개된자료를번역한내용입니다.) 도덕적또는윤리적인이유로인해특정투자를선호하거나회피하는사회책임투자 (SRI) 가투자자들에게다양한옵션을제공하면서규모가굉장히커졌습니다. 모닝스타데이타베이스에는현재미국에기반을둔약 100여개의사회책임펀드가있습니다. 그리고포트폴리오를종교윤리에스크린하는유사한숫자의종교관련펀드는포함되어있지않습니다. SRI펀드는그들이사용하는분류기준에서굉장히다양해질수있기때문에다양한옵션을통해 SRI펀드를구분짓게하는것을힘들게할수도있습니다. 2007년으로돌아가서, 우리는종교관련펀드와종교와무관한 SRI펀드에대해조사해본적이있습니다. 넓은범위에서바라보면두펀드는유사하지만, 새로운펀드들이생겨나고펀드들이합병되거나청산되면서부터상당한변화가생겨나기시작했습니다. 1년전우리는종교관련펀드를다시한번살펴보았고, 이제더욱자세하게세속적인 SRI펀드유니버스에대한또다른조사를시작할때라고생각합니다. SRI 펀드운용사 잘알려진다수의 SRI펀드들은환경, 사회, 지배구조 ( 거버넌스 ) 의 ESG 투자로알려져있는사회책임투자에특화된운용사에서나오며, 이를핵심미션으로삼고있습니다. 몇몇운용사는다양한자산군으로부터여러펀드를만들어, 분산투자된사회책임포트폴리오를만들고있습니다. 이운용사들은사회적심사기준 ( 긍정적인것과부정적인것모두 ) 을철저하게사용할뿐만아니라, 주주행동주의와회사에적극적으로영향을미칠수있는수단을사용하고있습니다. 그리고비영리단체와사회에긍정적인영향을미치는비공개회사에대한투자를하고있습니다. 이런유형의운용사의좋은예는 Calvert 입니다. 비록일부채권형펀드에대해선별도의사회 적심사기준을적용시키지않고판매하고있지만, Calvert 는 10 개이상의다양한 SRI 펀드를제공
하고있습니다. 그중가장오래된것은 Calvert Equity(CSIEX) 와 Calvert Bond(CSIBX) 로 1987년에만들어진펀드입니다. 이펀드의대부분은알콜, 담배, 도박, 무기관련주식은제외하는반면에환경과노동준수를따르는요소들을긍정적으로인식하는사회적기준을적용받고있습니다. 또한더특화된기준을가지면서덜까다로운심사기준을적용하는세개의펀드인 Calvert Emerging Markets Equity(CVMAX), Global Alternative Energy(CGAEX), Global Water(CFWAX) 도존재합니다. 이펀드모두회사에영향을미치기위한노력의일환으로주주권리 ( 서면작성, 의결권대리행사, 결의안 ) 를사용하고있습니다. 이는심사기준을만족하지못하지만개선될여지가보이는회사에투자하는 Calvert Equity Income(CEIAX) 와 Large Cap Value(CLVAX) 가주로포커스로삼고있는내용이기도합니다. Calvert는또한사회문제해결을돕는초기단계의회사에투자하기위해 사회적벤쳐캐피탈 을사용합니다. 그리고소기업대출이나초소액대출과같은수단을통해지역사회개발을촉진시키는비영리재단에대해투자하기도합니다. 다른주요 SRI 운용사는위와유사하면서다양한방법을사용하고있습니다. 가장큰 SRI펀드중의하나는 80억달러이상의자산을갖고있고, 모닝스타정성평가등급에서 silver 평가를받은 Parnassus Equity Income(PRBLX) 입니다. 이는 Parnassus Investment에의해운영되는 6개의펀드중하나입니다. 이펀드는알콜, 담배, 도박, 무기, 원자력또는수단과관계있는사업을하는회사에투자하지않습니다. 반면에 ESG의특징을지닌회사와, 주주행동주의와지역사회개발에대해투자하는회사에대해투자하고있습니다. 또다른주요한 SRI 운용사는 Neutral로평가를받은 Domini Social Equity(DSEFX) 외 2개의펀드를갖고있는 Domini, 20억달러규모의 Pax World Balanced(PAXWX) 외 5개의펀드를갖고있는 Pax World, 5개의펀드중 3개의펀드가중소형주에집중하고있는 Walden도있습니다.(Pax World는 4개의 ESG Managers 펀드의자문사이기도합니다. Pax world는 Morningstar의 investment management group의한부문인 Morningstar Associates와함께이를운영합니다.) 위의모든운용사들은다양한자산군의펀드를가지고있습니다. 각각의펀드는긍정적, 부정적측면에서모두유사한사회적심사기준을갖고있습니다. 그리고각자의목표를달성하기위해주주권리와지역사회개발을적극적으로수행하고있습니다. 예를들면, Walden은 Calvert Community Investment Note와 Boston Community Loan Fund로지역사회개발프로젝트를지원하고있습니다. 겨우한개나두개의펀드만가지고있는소규모의사회적책임운용사도존재합니다. 이러한운 용사는견조한장기성과에도불구하고 2013 년에비중이큰우량종목이동일유형의다른종목대
비크게하회하여 Bronze로평가받은 Appleseed(APPLX) 와 2010년에출시된 Boston Common funds(international(bcaix), US Equity(BCAMX) 를취급합니다. 그리고다음에언급되는몇개의대체에너지펀드들도포함하고있습니다. 이그룹에서보다흥미있는펀드는 Eventide Gilead(ETGLX) 인데이펀드는스타평가에서 5스타를받았고, 2008년만들어진이래로거의 4억달러의자산을모았습니다. 이펀드는세속적인선별기준과종교관련선별기준을혼합시켜심사기준으로삼고있습니다. 매니저인 Finny Kuruvilla는포트폴리오를기존의 SRI 심사기준 ( 환경관리, 알콜, 담배, 도박, 그리고포르노를피하는것 ) 을아우르면서 5개의폭넓은원리에따라포트폴리오를심사하고있습니다. 하지만이포트폴리오는또한낙태관련주식을피하면서성서와같은기준도가지고있습니다. Kuruvilla는 Eventide Healthcare & Life Sciences(ETNHX) 도운용하고있는데, 이는위와동일한심사기준을적용하지만헬스케어에보다집중하고있습니다. 다른운용사의광의의 SRI 펀드 오직배타적으로사회책임투자에만집중하는위의운용사에추가하여, 일부다른운용사는폭넓은펀드라인업의일부로사회책임투자펀드를제공합니다. 이들이제공하는사회책임투자는특성에있어서꽤다양합니다. 하지만이들은위에언급된펀드들만큼필수적으로 SRI나 ESG에투자를집중적으로하지는않습니다. 그리고이런운용사들은지역사회개발과같이오직 SRI만집중하는운용사에서와같은특징을갖고있는것은아닙니다. 이와같은펀드는당신이하나의펀드패밀리에투자를유지하면서사회적으로양심적인펀드를추가하기를원한다면좋은대안이될수있을것입니다. 이런펀드중일부는상대적으로낮은비용율 (expense ratio) 을갖고있습니다. 이런펀드중몇몇은꽤엄격한사회심사기준을사용하고있는인덱스펀드입니다. Vanguard FTSE Social Index(VFTSX) 는 FTSE4Good U.S. Select Index를추종하고있으며, 이펀드의비용율은 0.28% 로가장저렴한 SRI펀드중하나이며, 모닝스타정성평가에서 Bronze 등급을얻기도했습니다. 2005년 12월까지이펀드는 Calvert Social Index를따랐습니다. 지금은더값비싼 Calvert Social Index(CSXAX) 를통해투자자들에게여전히사용가능합니다. Northern Global Sustainability Index(NSRIX) 는 MSCI World ESG Index를추종합니다. Bronze등급을받은 TIAA-CREF Social Choice Equity(TISCX) 는 Russell 3000지수의리스크특징을복제하면서, MSCI의사회투자부문에서사용되는사회심사기준도이용하는인덱스펀드와유사한펀드입니다. MSCI 인덱스를사용하는사회적책임상장지수펀드 (ETF) 도몇개있습니다. 이는 ishares MSCI KLD400 Social(DSI), ishares MSCI USA ESG Select(KLD) 그리고 Pax MSCI EAFE ESG Index ETF(EAPS) 이며가장마지막의것은해외주식을보유하고있습니다. 다른폭넓은사회책임 ETF는 AdvisorShares Global
Echo ETF(GIVE) 가있습니다. 이는액티브하게운용되므로지수를추종하지않습니다. 퀀트운용사인 DFA는펀드라인업중에서 7개의 SRI 펀드를갖고있습니다. 그중 4개는국제적인주식들을보유하고있고 ( 그중가장큰펀드는 DFA Emerging Markets Social Core Equity(DFESX) 입니다.), 나머지 3개는자국주식을보유하고있습니다.( 이중가장큰것은 DFA US Social Equity 2(DFUEX) 입니다.) 다른 DFA 펀드처럼, 이들은인덱스펀드는아닙니다. 그렇지만이포트폴리오는펀드마다각각다른사회적심사기준이적용되고, 시장에서성과가두드러졌던요소들도고려한정량적모델에의해결정됩니다. 규모가크고, 분산투자하는펀드운용사로부터의액티브형 SRI 펀드는 Neuberger Berman Socially Responsive(NBSRX), Dreyfus Third Century(DRTHX), Sentinel Sustainable Core Opportunities(MYPVX), Sustainable Mid Cap Opportunity(WAEGX), VALIC Company Ⅱ Socially Responsible(VCSRX), Company Ⅰ Global Social Awareness(VCSOX) ( 퇴직금적립계획목적으로만팔림 ), Gabelli SRI(SRIAX), Legg Mason Investment Counsel Socially Aware(SSIAX) 입니다. 이들중 Neuberger 펀드는모닝스타정성평가등급에서 Silver 등급을받았고, Silver 등급의 Neuberger Berman Guardian(NGUAX) 의거의가까운복제품이기때문에가장매력적입니다. 결과를갖고논쟁하기에는어렵지만매니저인 Arthur Moretti에의해사용되는사회심사기준은다소주관적일수있으며, 위의두포트폴리오는오직몇개의주식만다릅니다. 두개의 Sentinel 펀드도꽤표준적인사회적심사기준을사용하고있고, 2008년에 Sentinel이인수한 SRI운용사의나머지 Citizens 펀드도마찬가지입니다. 사회적심사기준기반하에일부제한을가지는소위 SRI Lite 라고불리우는그룹은하나또는두개입니다. 예를들면, 9개의 American Century NT 펀드중에서가장큰것은 American Century NT Large Company Value(ACLLX)) 로다른펀드들의거의복제품입니다. NT펀드의오직다른점은담배관련주식을소유할수없다는것입니다. 이런제한에도불구하고, 이런종류의펀드들을보통우리가생각하는 SRI펀드의연장선에놓기에는무리가있습니다. Invesco Summit(SMMIX) 는담배나도박관련주식을보유하지못하도록되어있고, Wells Fargo Advantage Large Cap Core(EGOAX) 는알콜, 담배, 도박관련주식을담고있지않습니다. 그리고 Ariel(ARGFX) 와 Ariel Appreciation(CAAPX) 는담배, 원자력, 그리고권총관련주식이허락되지않
습니다. Ariel 의매니져 John Rogers 는일반적으로친환경적인회사와다양한근무지를갖고있는 회사들을선호하고, Ariel 은경제적으로어려운젊은층을위해많은교육적이니셔티브를지원하고 있음에도불구하고이모든펀드들은 SRI 펀드라고여겨지진않습니다. 전문 SRI 펀드 우리가여태까지살펴본펀드들은심사에대해서광범위한사회적기준을사용하고있지만, 한 가지이슈에만중점적으로집중하는 SRI 펀드들도다수존재합니다. 이런그룹에서가장규모가큰것은환경이슈에가장큰주안점을둔녹색펀드입니다. 환경이슈들은우리가위에서살펴보았던 SRI펀드들의요소이기도했지만, 이펀드는가장엄격하게환경이슈만을고수하는펀드입니다. 예를들면, Trillium 자산운용사에의해운용되고있는 Green Century Balanced(GCBLX) 는오직환경의이익을극대화하고환경위험을최소화하기위해노력하는주식에만투자하고, 국내및해외기업및단체를통해에너지효율성과배출량감소프로그램을지지하는녹색채권에투자하고있습니다. ( 자매펀드인 Green Century Equity(GCEQX) 는사회적책임펀드이나특별히녹색을강조하지는않는 MSCI KLD 400지수를추종하는인덱스펀드입니다 ). Alger Green(SPEGX) 과 Brown Advisory Sustainable Growth (BAFWX) 는보다규모가큰운용사에속해있지만녹색규정을준수하고분산투자하는펀드입니다. 이와유사하게, 이제는대체에너지및이와관련된주식에주로투자하는많은펀드들도존재합니다. 주로해외에투자하고글로벌주식형에속하는 New Alternatives(NALFX) 와 Portfolio 21 Global Equity(PORTX) 도한예이고, Fidelity Select Environment and Alternative Energy(FSLEX), Firsthand Alternative Energy(ALTEX), Guinness Atkinson Alternative Energy(GAAEX), Shelton Green Alpha(NEXTX) 와 PowerShares WilderHill Clean Energy(PBW), Guggenheim Solar(TAN) 를포함한십여개이상의상장지수펀드도존재합니다. 몇몇의 ETF는또한물기반시설에촛점을맞추고있습니다. 그중가장규모가큰것은 10조달러규모의 PowerShares Water Resources(PHO) 입니다. 나머지전문 SRI펀드는다양한이슈들에촛점을맞추고있습니다. CRA Qualified Investment(CRAIX) 는주로지역사회개발을위해사용되는것을의미하는지역사회재투자법률에의해채권에투자합니다. 이그룹중의가장큰펀드는비록대부분의자금이은행과그와유사한기관투자자들로부터나왔지만, 15조달러가넘는규모의자산에투자하고있습니다. Access Capital Community Investment(ACCSX) 는도심부에서사무용빌딩의개발에맞추어공급
되는저, 중소득자를위한주택산업을지원하는채권에투자하는반면, Delaware Pooled Labor Select International Equities(DELPX) 는지난 2년간불공정무역행위에의해처벌받은적이없고, 노동조합의규율및정책에맞게운영하는해외주식에투자하고있습니다. 우리가위에서살펴본몇몇 SRI전문운용사는다음과같은특화된펀드를갖고있습니다. Parnassus Workplace(PARWX) 는직원들에대해좋은환경의근무처를제공하는회사에투자하고, Pax World Global Women s Equality(PXWEX) 는양성평등을장려하는회사, 특히 UN 여성기구의 Women s Empowerment Principles과 United Nations Global Compact를따르는회사에투자합니다. 이후의 SRI 는? 이번조사는세상의모든사회적책임투자펀드에관해기술해놓은것은아니지만, 이를통해지금존재하는다양한아이디어의 SRI에관한정보를줄것이라생각합니다. 우리가위에서본것처럼, 비록단기에걸쳐선이들의성과는다를수있지만장기간에걸쳐 SRI펀드라는그룹군전체가다른펀드들보다좋거나나쁜실적을낸증거는없습니다. 만약당신이 SRI펀드중하나를사기로결정했다면, 이는당신이 SRI펀드에적용된원리들에동의하고, 이펀드들이수행되는방식자체를좋아해서이기때문이어야할것입니다. 그렇기때문에 SRI펀드의투자설명서와운용사에서만드는참고자료들을살펴보는것이중요합니다. Socialfund.com과 US/SIF 웹사이트는 SRI펀드에대해더욱구체적으로찾을수있게끔도와줄것이고 SRI투자세계에대해정보를얻을수있을것입니다.