PowerPoint 프레젠테이션

217 년 IT 업종전망 216.11.15 전기전자 Analyst 김지산 2) 3787-4862 jisan@kiwoom.com Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com

Overweight (Maintain) 관전포인트 1. DRAM 공급부족예상치상회 2. 3D NAND 투자규모예상치상회 3. New Memory 도입은 219년 ~ 22년 Analyst 박유악 2) 3787-563 yuak.pak@kiwoom.com 2

미국 ISM 신규주문 - 재고지수 Cycle 반등 한국 IT 출하 - 재고의상승 Cycle 지속 반도체산업의수요동향을보면스마트폰, 데이터센터, IoT 등이견조한가운데, PC 의하락세가둔화되고있음 한국 IT HW Cycle 을선행하는 미국 ISM 제조업신규주문 재고지수 가지난 8 월을저점으로반등따라서, 한국 IT 출하 재고지수 의상승 Cycle 도 1Q17 초까지지속될가능성이높다고판단됨 1Q17 중반부터는 Memory(DRAM, NAND) 공급업체가자체재고를축적하며제품가격안정화이룰전망 4Q16 현재공급업체재고가역사적최저수준으로감소했기때문 한국반도체업체의영업환경도최근유가하락과원 / 달러환율상승으로인해서우호적으로전환됨 한국반도체지수반등예상 미국 ISM 신규주문 재고지수반등 한국반도체지수반등으로이어질것으로판단 4 3 2 미국 ISM 제조업신규주문 - 재고지수한국 IT 출하 - 재고지수 ( 우 ) 12 9 6 8 4 한국 IT 출하 - 재고 Cycle 한국반도체지수 ( 우 ) 15 125 1 3 1-1 -3-4 75-2 ' '2 '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16-6 -8 '1 '3 '5 '7 '9 '11 '13 '15 '17 5 3 자료 : DataStream, 키움증권리서치센터 자료 : 한국은행, 키움증권리서치센터

DRAM 산업전망 217 년 DRAM 공급부족심화전망 217 년 DRAM 공급과잉률전망치, 기존 -.2% -1.3% 로변경 DRAM Wafer Input Capa 신규투자가당초예상치를하회하고있기때문 217 년은 DRAM 공급증가율 (+14%YoY) 이수요증가율 (+19%YoY) 을대폭하회 4Q16 Shortage 가나타난뒤수요성수기인 3Q17 까지 DRAM 의공급부족지속 4Q17 신규 Wafer Capa 가 Ramp-up 됨에따라수급 Balance 회복될전망 DRAM 의가격은 2Q17 초까지지속상승후안정세에접어들것으로판단됨 DRAM Blended ASP 전망, 4Q16 +9%QoQ 1Q17 +2%QoQ 2Q17 %QoQ 3Q17-1%QoQ 4Q17-3%QoQ 기존, DRAM 수급전망 ( 십억Gb) DRAM Supply 1 DRAM Demand DRAM Oversupply Ratio( 우 ) 8 12.% 1.1% 6 4 2 4.8%.4% -5.5%.1% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 3.4% '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16E 2% 15% 1% 5% % -.2% -5% -1% Update, DRAM 수급전망 ( 십억Gb) DRAM Supply 1 DRAM Demand DRAM Oversupply Ratio( 우 ) 8 12.% 1.1% 6 4 2 4.8%.4% -5.5%.1% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 3.4% '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16E 2% 15% 1% 5% % -1.3% -5% -1% 4

DRAM 산업전망 삼성전자 DRAM 점유율하락 DRAM 수급개선직결 삼성전자, Wafer Capa 증설없이공정전환만을통해수요대응. 점유율상승보다는수익성개선에초점 SK 하이닉스역시예정되어있던 Wafer Capa 증설을지연시키며공급조절에나서고있으며, Micron 도 Wafer Capa 증설없이미세공정전환을통한수요대응전략에동참 217 년에는 SK 하이닉스의점유율이상승하는반면, 삼성전자와 Micron 의점유율은하락할전망삼성전자의점유율하락이있었던 26 년, 211 년 ~213 년에는 DRAM 산업의수급개선이뚜렷이나타났음 DRAM Shipment Bit Growth 추이및전망 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216E 217E Industry Total 48% 55% 98% 65% 15% 48% 5% 27% 26% 34% 19% 26% 16% 삼성전자 53% 38% 87% 79% 4% 68% 49% 27% 24% 52% 3% 33% 15% SK 하이닉스 23% 93% 149% 5% 3% 38% 53% 52% 34% 32% 25% 24% 2% Micron 31% 68% 111% 81% 4% 42% 55% 12% 45% 12% -2% 2% 13% DRAM 시장점유율 5% 4% 3% 삼성전자 SK 하이닉스 Micron 삼성전자의점유율하락시 DRAM 수급개선뚜렷 5% 4% 삼성전자 DRAM 점유율 DRAM Oversupply Ratio ( 우 ) 15% 1% 5% 2% 3% % 1% -5% % '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16E 2% '4 '6 '8 '1 '12 '14 '16E -1% 5 자료 : DRAMeXchange, 키움증권리서치센터 자료 : DRAMeXchange, 키움증권리서치센터

DRAM 산업전망 DRAM 가격상승지속 최근가격상승에도불구하고, PC 내 DRAM 의원가비중 은여전히평균치이하에머물러있음과거평균치에도달하려면 +3%, 직전고점수준까지회복되기위해서는 +8% 의 DRAM 가격상승필요 현재 PC-OEM 업체는 DRAM 가격상승에따른원가부담보다는재고 Risk 에더욱초점을맞추고있음 217 년 PC DRAM 공급이급감 (-26%YoY) 할것으로예상됨에따라연말 / 연초비수기동안 DRAM 재고축적을강하게진행 따라서, 비수기인 1Q17 에도 DRAM 가격의상승세가지속될것으로판단함 217 년제품별공급증감률은 Mobile +27%YoY, Server +28%YoY, Graphic +25%, PC -26%YoY Mobile, Server, Graphic 등의수요호조가나타나고있어 PC DRAM 의공급감소불가피 여전히낮은 PC DRAM 가격수준 Set, PC DRAM 공급감소에따른재고 Risk 에초점 12% 1% 8% 6% 4% 7% Desktop PC (DRAM Cost/Set) Note PC (DRAM Cost/Set) 1% 1% 지난 12 년간평균은 4.6% 7% ( 백만GB) 1, 8, 6, 4, Non-PC DRAM PC DRAM +23%YoY 2% 2, -26%YoY % '4 '5 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16E 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 21 211 212 213 214 215 216E217E 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 6

DRAM 산업전망 중장기 DRAM 실적변동성축소 주주환원정책변화기대 중장기적으로는 DRAM 산업의실적감소폭이대폭감소할것 DRAM 수요중변동성이가장심한 PC 의비중이 211 년 6% 에서 217 년 12% 로대폭축소되기때문 배당, 자사주매입등주주환원정책에대한긍정적변화기대 Application별 DRAM 공급전망 ( 단위 : 백만GB) 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216E 217E DRAM Real Capa 215 337 665 1,15 1,198 1,9 2,858 3,675 4,653 6,239 7,662 9,33 1,571 Mobile 23 31 68 218 51 94 1,639 2,617 3,387 4,34 Smartphone 23 31 63 179 422 764 1,369 2,283 3,55 3,931 Tablet PC 5 38 89 176 27 334 332 374 Non-Mobile 215 337 665 1,82 1,167 1,832 2,64 3,165 3,713 4,6 5,45 5,916 6,266 Server, Consumer 98 158 21 352 43 686 936 1,287 2,13 2,737 3,27 4,183 4,987 PC 118 178 455 73 764 1,147 1,74 1,878 1,583 1,863 1,838 1,734 1,28 DRAM 공급증가율 (%YoY) Mobile 32% 123% 22% 135% 84% 74% 6% 29% 27% Non-Mobile 4% 56% 98% 63% 8% 57% 44% 2% 17% 24% 1% 17% 6% Server, Consumer 21% 62% 33% 68% 15% 7% 36% 38% 65% 28% 17% 3% 19% PC 63% 51% 155% 6% 5% 5% 49% 1% -16% 18% -1% -6% -26% DRAM 공급량비중 Mobile 2% 3% 4% 8% 14% 2% 26% 34% 36% 41% Server, Consumer 45% 47% 32% 32% 34% 36% 33% 35% 46% 44% 42% 45% 47% PC 55% 53% 68% 66% 64% 6% 6% 51% 34% 3% 24% 19% 12% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, SA, 키움증권리서치센터 7

DRAM 산업전망 DRAM Supply/Demand Forecast ( 단위 : 백만 Gb) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E Oversupply Ratio 8.% 6.2% 1.2% -1.2% -1.7% -2.2% -1.7%.1% 4.4% 3.4% -1.3% DRAM Supply 18,322 18,71 18,86 18,596 19,178 2,496 21,96 22,987 61,296 74,425 84,567 Wafer Input Capa 1.9 1.6 1.6 1.6 1.6 1.5 1.4 1.4 1.9 1.7 1.5 DRAM Demand 16,959 17,66 18,574 18,831 19,53 2,952 22,289 22,974 58,734 71,971 85,717 DRAM Supply 18,322 18,71 18,86 18,596 19,178 2,496 21,96 22,987 61,296 74,425 84,567 Samsung 6,635 7,697 9,736 9,639 9,35 9,724 1,15 9,815 25,324 33,77 38,93 SK Hynix 4,341 5,122 5,516 6,68 5,983 6,342 6,57 6,439 16,914 21,46 25,334 Micron Group 2,783 3,395 4,74 4,278 3,935 4,132 4,256 4,129 12,158 14,529 16,452 Nanya 556 581 689 682 662 655 71 722 2,1 2,59 2,74 Powerchip 229 245 257 262 26 267 273 278 999 993 1,78 Winbond 84 88 9 91 89 91 93 92 346 354 365 DRAM Demand 16,959 17,66 18,574 18,831 19,53 2,952 22,289 22,974 58,734 71,971 85,717 Server 2,497 3,8 3,221 3,458 3,4 3,89 4,5 4,331 9,51 12,184 15,589 Desktop PC 1,8 1,29 1,131 1,17 987 1,35 1,75 1,42 4,587 4,275 4,138 Note PC 1,329 1,316 1,527 1,488 1,296 1,33 1,512 1,549 6,179 5,66 5,659 Mobile Phone 4,93 5,811 6,332 7,292 7,225 7,284 7,795 8,85 18,311 24,338 31,18 Tablet PC 571 567 686 772 664 682 736 836 2,611 2,595 2,919 LCD/OLED TV 665 699 827 1,48 78 82 983 1,297 2,797 3,238 3,862 Memory Module 552 526 525 52 52 478 478 474 2,384 2,123 1,932 Graphic Card 152 183 21 23 192 228 25 255 615 74 925 B/G(%QoQ/%YoY) DRAM Supply 1% 2% 1% -1% 3% 7% 7% 5% 23% 21% 14% Samsung -1% 16% 26% -1% -3% 4% 3% -2% 3% 33% 15% SK Hynix -3% 18% 8% 1% -1% 6% 4% -2% 25% 24% 2% Micron Group -9% 22% 2% 5% -8% 5% 3% -3% -2% 2% 13% Nanya -2% 5% 19% -1% -3% -1% 7% 3% 28% 19% 9% Powerchip -5% 7% 5% 2% -1% 3% 2% 2% -16% -1% 9% Winbond -5% 4% 3% 1% -3% 3% 2% -1% 32% 2% 3% DRAM Demand 5% 4% 5% 1% 4% 7% 6% 3% 22% 23% 19% Server -6% 2% 7% 7% -2% 12% 6% 7% 35% 35% 28% Desktop PC -14% 2% 1% -2% -11% 5% 4% -3% -1% -7% -3% Note PC -18% -1% 16% -3% -13% 1% 16% 2% -8% -8% % Mobile Phone -1% 19% 9% 15% -1% 1% 7% 13% 64% 33% 28% Tablet PC -38% -1% 21% 13% -14% 3% 8% 14% 24% -1% 12% LCD/OLED TV -28% 5% 18% 27% -26% 3% 23% 32% 24% 16% 19% Memory Module -9% -5% % -1% -3% -5% % -1% -5% -11% -9% Graphic Card -1% 2% 1% 1% -5% 19% 1% 2% 14% 2% 25% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 8

DRAM 산업전망 DRAM Wafer Input Capacity ( 단위 : 천장 / 월 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E Wafer Input Capa 1,85 1,61 1,57 1,58 1,58 1,46 1,44 1,43 1,89 1,65 1,48 %YoY % -2% -2% -3% -2% -1% -1% -1% % -2% -2% Samsung 385 375 365 365 365 36 37 365 384 373 365 Fab11 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 Fab13 11 15 15 15 15 15 1 1 121 16 13 Fab15 175 17 17 17 17 165 165 16 175 171 165 Fab16 1 1 19 5 Fab17 4 4 4 4 4 4 55 55 19 4 48 SK Hynix 255 243 25 25 25 25 245 255 256 25 25 M1 15 75 7 5 5 5 5 5 125 75 5 Wuxi Fab2 125 123 12 115 115 115 11 15 129 121 111 M14 25 45 6 85 85 85 85 1 1 54 89 Micron Group 31 31 31 31 31 35 3 295 311 31 33 Dominion Fab6 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 25 Fab11(Inotera) 1 95 95 95 95 95 9 9 18 96 93 Fab15(Elpida) 1 1 1 1 1 95 95 95 11 1 96 Fab16(Rexchip) 85 9 9 9 9 9 9 85 77 89 89 Nanya 63 63 6 59 59 57 55 54 59 61 56 Powerchip 46 44 46 48 48 48 48 48 54 46 48 Winbond 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 26 % of Total Samsung 35% 35% 35% 34% 34% 34% 35% 35% 35% 35% 35% Fab11 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% Fab13 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 11% 1% 1% Fab15 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 15% 16% 16% 16% Fab16 1% 1% 2% % Fab17 4% 4% 4% 4% 4% 4% 5% 5% 2% 4% 5% SK Hynix 24% 23% 24% 24% 24% 24% 23% 24% 23% 23% 24% M1 1% 7% 7% 5% 5% 5% 5% 5% 12% 7% 5% Wuxi Fab2 12% 12% 11% 11% 11% 11% 11% 1% 12% 11% 11% M14 2% 4% 6% 8% 8% 8% 8% 1% % 5% 8% Micron Group 29% 29% 29% 29% 29% 29% 29% 28% 29% 29% 29% Dominion Fab2 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% Fab11(Inotera) 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 1% 9% 9% Fab15(Elpida) 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% 9% Fab16(Rexchip) 8% 8% 9% 9% 9% 9% 9% 8% 7% 8% 8% Nanya 6% 6% 6% 6% 6% 5% 5% 5% 5% 6% 5% Powerchip 4% 4% 4% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 4% 5% Winbond 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 2% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 9

NAND 산업전망 SSD 수요증가세지속. 3D NAND 성장수혜 PC 와 Data Center 전부문에서의 SSD 수요가당초예상치를대폭상회중 SSD 향 NAND Bit Growth 도 +57%CAGR 로큰폭의성장세지속 Mobile 향 NAND 수요증가율을큰폭으로상회할전망 SSD 침투율전망및 Memory 반도체영향분석 21 211 212 213 214 215 216E 217E 218E 219E 22E Unit Shipment [ 백만개 ] 662 646 622 616 659 585 567 569 59 616 644 HDD 652 622 579 552 564 469 411 364 325 292 271 SSD 11 24 44 64 95 116 156 25 265 324 372 Penetration 2% 4% 7% 1% 14% 2% 28% 36% 45% 53% 58% Bit Shipment [ 백만 GB] 35,982 365,821 418,255 489,4 574,892 587,51 626,958 678,881 755,71 863,96 1,4,162 HDD 35,224 363,185 412,473 476,461 552,972 553,242 569,189 585,328 66,975 638,13 681,23 SSD 758 2,636 5,781 12,543 21,92 34,259 57,769 93,552 148,726 225,83 323,139 Penetration % 1% 1% 3% 4% 6% 9% 14% 2% 26% 32% Avg. GB/Drive HDD 458 57 713 863 98 1,18 1,386 1,68 1,866 2,184 2,512 SSD 71 19 133 197 231 295 37 456 562 695 868 Density Gap [ 배 ] 5.4 4.2 4.4 3.4 3.2 3. 2.7 2.5 2.3 2.1 1.9 ASP/GB HDD.12.1.1.8.6.5.5.4.4.3.3 SSD 3.18 2.18 1.23.87.64.42.3.23.18.15.12 Premium [ 배 ] 26.7 21.9 11.5 1.5 9.2 7. 6.6 5.5 4.7 4.3 3.8 NAND NAND Demand 11,567 17,368 27,52 39,977 55,871 81,783 115,17 179,667 27,774 41,286 579,599 Bit Growth 66% 5% 58% 45% 4% 46% 41% 56% 51% 48% 44% NAND For SSD 758 2,636 5,781 12,543 21,92 34,259 57,769 93,552 148,726 225,83 323,139 % of NAND Demand 7% 15% 21% 31% 39% 42% 5% 52% 55% 56% 56% DRAM DRAM Demand 1,876 2,595 3,43 4,647 6,16 7,342 8,996 1,715 12,75 14,663 16,716 Bit Growth 48% 38% 31% 37% 29% 22% 23% 19% 19% 15% 14% DRAM For SSD 1 3 6 13 22 34 58 13 164 248 355 % of DRAM Demand.%.1%.2%.3%.4%.5%.6% 1.% 1.3% 1.7% 2.1% 자료 : DRAMeXchange, Gartner, 키움증권리서치센터 1

NAND 산업전망 217 년사상최대 Capa 투자집행 217 년 3D NAND Capa 증설 17 월 / 월, 1H17 에만총 13K/ 월의신규증설집중삼성전자 Fab18( 평택 ) 8K/ 월일괄투자, 기대치상회 SK 하이닉스 M14 3K/ 월투자, 기대치부합 Toshiba Y-Cube2 2K/ 월, 기대치상회 3D NAND와관련된소재, 장비, 부품업체의실적도당초기대치를상회할것으로판단 3D NAND Wafer Input Capa 투자예상스케줄 ( 단위 : 장 / 월 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 삼성전자누적 Capa 1K 14K 155K 21K 25K Fab Xian 4K Fab 16 15K( 전환 ) 15K( 전환 ) Fab 17 4K( 전환 ) Fab 18( 평택 ) 4K 4K SK하이닉스누적 Capa 3K 6K 8K M11 3K( 전환 ) 2K( 전환 ) M14 3K Micron 누적 Capa 3K TECH 3K( 전환 ) Toshiba 누적 Capa 5K 25K Y-Cube 2 2K( 전환 ) 자료 : 키움증권리서치센터 Y-Cube 5 5K( 전환 ) 11

NAND 산업전망 3D NAND 중장기모멘텀 : 소재 > 장비 SSD 수요대응을하기위한 3D NAND Wafer Capa: 22 년까지총 62K/ 월필요 3D NAND Wafer Capa: 215 년 25K/ 월 216 년 28K/ 월 217 년 4K/ 월 218 년 575K/ 월 218 년부터는미세공정전환과 Stacks 수증가를통해수요 Bit Growth 대응할것 22 년까지발생하는 SSD 의신규수요는 NAND Wafer 증가로 24%, 투자된 Wafer 의공정전환으로 76% 담당이는중장기적인실적증가율이장비보다소재업체가더욱강할것이라는것을의미 3D NAND 장비는 218 년실적 Peak 예상되나, 소재는중장기적실적성장세지속될것으로판단 Top Picks 로소재 ( 솔브레인, SK 머티리얼즈, 에스앤에스텍, 디엔에프 ), 장비 ( 테스, 테라세미콘, 원익 IPS) 제시 3D NAND Wafer Input Capa 전망 ( 천장 / 월 ) 8 6 4 2 75 자료 : 키움증권리서치센터 신규 3D NAND Wafer Capa 증설기존 3D NAND Wafer Capa Tech 전환 85 15 17 5 35 215 216E 217E 218E 219E 22E 3D NAND 중장기수혜 : 소재 > 장비 3D NAND 공급증가 3D NAND 수요증가 Wafer 증가 Tech 전환 24% 76% 2,889억GB ( 백만GB) 1, 2, 3, 자료 : 키움증권리서치센터 12

NAND 산업전망 SSD 산업전망 212 213 214 215 216E 217E 218E 219E 22E Unit Shipment [ 백만개 ] 43.6 63.8 94.8 116.1 156. 25.1 264.6 323.8 372.5 %YoY 8% 46% 49% 22% 34% 32% 29% 22% 15% Entry Level PC 7. 6.4 1.4 8.8 11.4 16.7 22.6 29.4 37.3 Mainstream PC 25.5 44.1 65.4 83.5 116.9 156.7 25.2 25.4 285.4 Enterprise Server 3.6 5.4 9.1 11.3 13.2 15.2 17.1 2. 22. Enterprise Storage 1.1 1.3 1.7 2.8 4.1 5.4 7.9 11.1 14.6 Industrial 6.4 6.6 8.2 9.7 1.4 11.1 11.8 12.9 13.1 GB Shipment [ 백만개 ] 5,781 12,543 21,92 34,259 57,769 93,552 148,726 225,83 323,139 %YoY 119% 117% 75% 56% 69% 62% 59% 51% 44% Entry Level PC 264 41 574 569 916 1,758 2,76 4,196 6,272 Mainstream PC 4,199 8,771 14,356 2,962 33,612 52,49 74,415 99,499 138,347 Enterprise Server 1,1 2,815 5,988 9,331 15,974 24,887 44,175 74,852 15,43 Enterprise Storage 248 451 914 3,28 7,131 14,336 27,174 46,289 73,214 Industrial 62 96 88 116 136 163 23 247 263 Revenue [ 십억달러 ] 7.1 1.9 14. 14.4 17.6 21.4 26.1 32.7 37.5 %YoY 24% 52% 29% 3% 22% 22% 22% 25% 15% Entry Level PC.2.3.3.2.3.4.5.6.7 Mainstream PC 3.7 5.9 7.7 7.6 9.4 11.3 12.4 13.8 15.3 Enterprise Server 1.9 2.6 3.9 3.8 4.9 5.9 8. 11.4 12.8 Enterprise Storage 1.1 1.8 1.8 2.5 2.7 3.5 5. 6.8 8.6 Industrial.2.2.2.3.3.2.2.2.2 Avg GB/Drive 132.6 196.6 231.2 295.2 37.4 456. 562. 695.1 867.6 %YoY 22% 48% 18% 28% 25% 23% 23% 24% 25% Entry Level PC 37.8 63.7 55.2 65. 8.4 15. 122.1 142.8 168.1 Mainstream PC 164.8 198.8 219.5 251. 287.5 334.5 362.6 397.4 484.7 Enterprise Server 276.9 523. 658.1 828.4 1,212.1 1,642.1 2,579.5 3,735.7 4,765.9 Enterprise Storage 233.9 349.8 522.9 1,155.1 1,756.1 2,634.5 3,443.9 4,16.7 5,23.5 Industrial 9.6 14.5 1.8 12. 13. 14.6 17.2 19.1 2.1 ASP/GB [USD] 1.23.87.64.42.3.23.18.15.12 %YoY -43% -3% -26% -34% -27% -25% -23% -17% -2% Entry Level PC.88.68.59.39.28.21.16.13.11 Mainstream PC.87.68.53.36.28.22.17.14.11 Enterprise Server 1.9.93.66.41.31.24.18.15.12 Enterprise Storage 4.45 4.4 2..76.38.25.19.15.12 Industrial 3.55 2.17 2.43 2.69 2.21 1.52 1.5.78.62 자료 : Gartner, 키움증권리서치센터 13

NAND 산업전망 NAND Wafer Input Capacity ( 단위 : 천장 / 월 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E Global Wafer Input Capa 1,324 1,344 1,375 1,445 1,5 1,555 1,555 1,575 1,238 1,372 1,546 Samsung 39 4 45 45 49 53 53 53 36 411 52 Fab12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 12 Fab16 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 Fab17 4 4 4 4 4 1 4 XiAn Fab 8 9 95 1 1 1 1 1 5 91 1 Fab 18 4 8 8 8 7 SK Hynix 25 25 22 24 255 27 27 29 183 218 271 M11 13 13 13 15 15 15 15 15 13 135 15 M12 75 75 9 9 9 9 9 9 53 83 9 M14 15 3 3 5 31 Micron Group 255 26 265 27 27 27 27 27 243 263 27 Lehi 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 Dominion Fab2 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 4 JV-TECH 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 55 IMFT 9 95 1 15 15 15 15 15 78 98 15 Toshiba 47 475 48 48 48 48 48 48 446 476 48 Y-Cube 3 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 16 Y-Cube 4 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 21 Y-Cube 5 1 15 11 11 11 11 11 11 76 16 11 % of Total Samsung 29% 3% 29% 31% 33% 34% 34% 34% 29% 3% 34% Fab12 9% 9% 9% 8% 8% 8% 8% 8% 1% 9% 8% Fab16 14% 14% 14% 13% 13% 12% 12% 12% 15% 14% 12% Fab17 3% 3% 3% 3% 3% 1% 3% XiAn Fab 6% 7% 7% 7% 7% 6% 6% 6% 4% 7% 6% Fab 18 3% 5% 5% 5% 5% SK Hynix 15% 15% 16% 17% 17% 17% 17% 18% 15% 16% 18% M11 1% 1% 9% 1% 1% 1% 1% 1% 11% 1% 1% M12 6% 6% 7% 6% 6% 6% 6% 6% 4% 6% 6% M14 1% 2% 2% 3% 2% Micron Group 19% 19% 19% 19% 18% 17% 17% 17% 2% 19% 17% Lehi 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 4% 6% 5% 5% Dominion Fab2 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% 3% JV-TECH 4% 4% 4% 4% 4% 4% 4% 3% 4% 4% 4% IMFT 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 7% 6% 7% 7% Toshiba 35% 35% 35% 33% 32% 31% 31% 3% 36% 35% 31% Y-Cube 3 12% 12% 12% 11% 11% 1% 1% 1% 13% 12% 1% Y-Cube 4 16% 16% 15% 15% 14% 14% 14% 13% 17% 15% 14% Y-Cube 5 8% 8% 8% 8% 7% 7% 7% 7% 6% 8% 7% 자료 : DRAMeXchange, 키움증권리서치센터 14

DRAM, NAND 중장기 Tech Roadmap 219 년 ~22 년 New Memory 도입예상 삼성전자, SK 하이닉스, Toshiba, SanDisk 등은 New Memory 반도체에대한연구를수년간진행중 3D NAND 의대체재로 Vertical ReRAM, DRAM 의대체재로 MRAM 이각각거론되고있음 NAND 업체는당분간 3D NAND 의 Stacks 수증가에집중. 22 년 Vertical ReRAM 도입예상 Vertical ReRAM 은 3D NAND 와공정이유사하기때문에 CapEx 부담이적고, Stacks 수증가도지속가능 DRAM 은제한적인 Wafer 투자속에서공정전환에집중한후, 219 년 MRAM 투자를본격화할전망 MRAM(Magnetoresistive RAM) 은 DRAM 과공정이유사하기때문에 CapEx 부담이적고, 공정미세화지속가능 DRAM 의 Capa 투자는 MRAM 투자가본격화되는 219 년이전까지보수적일전망 반도체중장기 Tech Roadmap HVM 212 213 214 215 216 217 218 219 22 221 222 Poly SION HIK Metal Gate FinFET III-V/Go channel? Gate All Around? Logic 28nm 2nm 14/16nm 1nm 7nm 5nm 3nm DRAM Working Memory 3xL 2xH 2xM 2xL 1xH 1xM 1xL MRAM 1xH 1xM 1xL Storage Memory Planar Floating Gate NAND 2xL 1xH 1xM 1xL 1xVL 3D NAND 5x x24 5x x32 5x x48 ~ x64 5x x96 Vertical ReRAM Production Development Research Roadmap 15 자료 : 키움증권리서치센터

DRAM, NAND 중장기 Tech Roadmap Vertical ReRAM, 22 년 3D NAND 대체예상 Vertical ReRAM 은 3D NAND 와같은구조를갖지만, Memory Cell 로 ReRAM 을대체사용 ReRAM 은 197 년 IBM 에의해개발된기술인데, 최근삼성전자, SK 하이닉스, Toshiba, SanDisk 등이개발진행삼성전자는 26 년 ReRAM 에관심을표명한후최근까지가장활발한활동을하고있으며, SK 하이닉스역시 Hewlett Packard 와공동개발을통해기술확보에만전을가하고있음 Vertical ReRAM 의가장큰강점은현재의 3D NAND 공정과기술을대부분활용할수있다는것 Memory Cell 의소재와장비변경을위한투자를통해, 3D NAND 대비 Stacks 수를더욱높일수있음 Intel 의 3D Xpoint 는 DRAM 보다속도가 5 배느리고, 3D NAND 보다 Density 가현저히낮음공급업체또한제한적이어서, Server 를포함한고객사의사용의지는매우낮음 V-ReRAM: 3D NAND 와구조유사. Fab 이용가능 V-ReRAM: Intel 의 3D Xpoint 보다 Stacks 향상용이 16 자료 : 삼성전자, 키움증권리서치센터 자료 : 삼성전자, 키움증권리서치센터

DRAM, NAND 중장기 Tech Roadmap MRAM, 219 년 DRAM 대체예상 MRAM 은 DRAM 과같은구조지만, Capacitor 대신 MTJ(Magnetic Tunneling Junction) 를사용 DRAM 의미세화와이를통한원가절감, 성능향상을지속가능하게함 MTJ 는 2 개의강자성체판이부도체판으로분리되어있으며, Transistor 에의한강자성체판의극성변화를이용 Data 의읽기 / 쓰기속도가매우빠르고, Capacitor 대비공정미세화에유리함 MRAM 의가장큰강점은현재의 DRAM 공정과기술을대부분활용할수있다는것 Memory Cell 의소재와장비변경을위한투자를통해, 시스템주기억장치의성능발전을지속시킬수있음 다만, MRAM 이본격양산되기위해서는추가적인원가개선이선행되어야만하며, DRAM 의미세화가지속될경우양산시점이지연될가능성도상존함 DRAM 1bit: 15nm 이하제조어려움 MRAM: Capacitor MTJ 대체, 미세화지속가능 Capacitor Bit Line Bit Line MTJ Gate Source Silicon Substrate Drain Gate Source Silicon Substrate Drain 17 자료 : 키움증권리서치센터 자료 : 키움증권리서치센터

삼성전자 (593): 반도체성장지속 BUY (Maintain) 주가 (11/14):1,553, 원 /TP:1,95, 원 KOSPI(11/14) 1,974.4pt 시가총액 2,434,193억원 52주주가동향 최고가 최저가 1,76,원 1,126,원 최고 / 저가대비 -8.97% 37.92% 상대수익률 절대 상대 1M -1.5%.9% 6M 23.9% 23.5% 12M 19.5% 19.4% 발행주식수 161,193천주 일평균거래량 (3M) 286천주 외국인지분율 54.26% 배당수익률 (16.E) 1.9% BPS(16.E) 1,188,546원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 1,8, 상대수익률 ( 우 ) 3. 1,6, 25. 1,4, 2. 1,2, 15. 1,, 1. 8, 5. 6, 4,. 2, -5. -1. 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 4Q16 영업이익 8. 조원, 기대치상회예상 DRAM, NAND, LCD 패널의가격상승이당초예상치를상회하고있기때문 반도체 : 영업이익 4.3 조원 (+28%QoQ) 로, 사상최대실적전망 DP : 영업이익 1 조원 (+1%QoQ), OLED 가동률하락을 LCD 패널판가상승이상쇄 IM : 영업이익 1.9 조원 (+1,764%QoQ), 일회성비용감소및갤럭시 S7 판매확대효과 217 년영업이익 34.8 조원 (+24%YoY) 전망 반도체와 OLED 가총 22.6 조원, 전사영업이익의 65% 비중차지하며주가 Multiple 상승이끌것 반도체 : 영업이익 19.1 조원 (+48%YoY), Memory 와 S.LSI 전부문의실적성장예상 DP : 영업이익 3.3 조원 (+71%YoY), LCD 패널판가영향을 OLED 출하량증가가상쇄 IM : 영업이익 9.9 조원 (-3%YoY), 갤럭시 S8 판매에따른실적개선예상 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 2,62,6 2,6,535 1,99,397 2,66,955 2,139,298 보고영업이익 ( 억원 ) 25,251 264,134 28,684 348,45 377,714 핵심영업이익 ( 억원 ) 25,251 264,134 28,684 348,45 377,714 EBITDA( 억원 ) 43,785 473,443 5,789 576,546 65,169 세전이익 ( 억원 ) 278,75 259,61 298,379 357,547 391,645 순이익 ( 억원 ) 233,944 19,61 219,692 261,1 285,91 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 23,825 186,946 217,3 255,789 28,183 EPS( 원 ) 135,673 19,883 132,412 158,685 173,819 증감율 (%YoY) -22.6-19. 2.5 19.8 9.5 PER( 배 ) 9.8 11.5 11.7 9.8 8.9 PBR( 배 ) 1.4 1.2 1.3 1.2 1. EV/EBITDA( 배 ) 4. 3.3 2.8 2.1 1.7 보고영업이익률 (%) 12.1 13.2 14.1 16.9 17.7 핵심영업이익률 (%) 12.1 13.2 14.1 16.9 17.7 ROE(%) 14.7 11. 11.7 12.5 12.3 순부채비율 (%) -3.1-32.7-37.7-41.9-45.8 18

삼성전자 (593) ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E 매출액 49,782 5,937 47,816 5,55 48,278 51,983 52,98 53,454 2,653 199,4 26,695 %QoQ/%YoY -7% 2% -6% 6% -4% 8% 2% 1% -3% -1% 4% Semiconductor 11,152 11,997 13,152 14,685 15,34 15,913 16,271 15,642 47,587 5,986 62,86 Memory 7,936 8,427 9,86 11,219 11,47 12,237 12,468 11,894 34,297 37,442 48,6 DRAM 4,77 4,969 5,933 6,341 6,366 6,594 6,724 6,392 22,77 22,13 26,76 NAND 3,36 3,328 3,927 4,878 5,41 5,643 5,744 5,52 11,7 15,169 21,93 System LSI 2,873 3,21 2,991 3,48 3,162 3,172 3,489 3,315 12,228 12,113 13,138 Display Panel 6,36 6,416 7,56 6,83 5,936 6,696 7,631 6,822 27,487 26,337 27,85 LCD 2,436 2,484 2,954 3,177 2,694 2,58 2,956 2,86 15,634 11,52 11,89 OLED 3,432 3,799 3,91 3,436 3,49 3,98 4,466 3,738 11,926 14,569 15,233 IT&Mobile 27,6 26,559 22,543 21,85 22,75 23,968 23,598 23,15 13,554 97,787 93,286 무선사업부 26,943 26,73 22,89 2,152 22,6 23,469 23,124 22,5 1,515 95,257 9,73 네트워크 / 기타 657 494 454 933 645 499 474 965 3,39 2,538 2,583 Consumer Electronics 1,623 11,547 11,243 13,439 9,893 11,12 11,286 13,833 46,895 46,852 46,114 VD 6,42 6,68 6,566 8,983 5,846 6,28 6,499 9,313 29,219 28,577 27,865 영업이익 6,676 8,144 5,24 8,44 8,242 8,732 9,25 8,841 26,413 28,68 34,841 %QoQ/%YoY 9% 22% -36% 55% 2% 6% 3% -2% 6% 6% 24% Semiconductor 2,632 2,645 3,374 4,33 4,356 4,891 5,141 4,759 12,787 12,98 19,146 Memory 2,471 2,488 3,25 4,134 4,155 4,67 4,827 4,46 11,922 12,298 18,6 DRAM 1,894 1,789 2,318 2,789 2,861 3,114 3,235 2,975 1,597 8,79 12,186 NAND 577 699 887 1,345 1,294 1,556 1,592 1,432 1,324 3,58 5,874 System LSI 155 157 165 192 196 215 31 348 497 669 1,7 Display Panel -265 137 1,21 1,34 842 828 898 699 2,295 1,911 3,268 LCD -671-473 27 23 12-37 -95-147 1,68-914 -177 OLED 46 61 994 831 74 865 993 846 1,227 2,842 3,445 IT&Mobile 3,894 4,318 14 1,936 2,553 2,45 2,371 2,519 1,142 1,252 9,894 Consumer Electronics 513 1,3 771 745 49 563 616 863 1,254 3,58 2,533 영업이익률 13% 16% 11% 16% 17% 17% 17% 17% 13% 14% 17% Semiconductor 24% 22% 26% 29% 29% 31% 32% 3% 27% 25% 3% Memory 31% 3% 33% 37% 36% 38% 39% 37% 35% 33% 38% DRAM 4% 36% 39% 44% 45% 47% 48% 47% 47% 4% 47% NAND 19% 21% 23% 28% 26% 28% 28% 26% 12% 23% 27% System LSI 5% 5% 6% 6% 6% 7% 9% 1% 4% 6% 8% Display Panel -4% 2% 14% 15% 14% 12% 12% 1% 8% 7% 12% LCD -28% -19% 1% 6% 4% -1% -3% -5% 7% -8% -2% OLED 12% 16% 25% 24% 24% 22% 22% 23% 1% 2% 23% IT&Mobile 14% 16% % 9% 11% 1% 1% 11% 1% 1% 11% Consumer Electronics 5% 9% 7% 6% 5% 5% 5% 6% 3% 7% 5% KRW/USD 1,21 1,167 1,13 1,14 1,145 1,145 1,145 1,145 1,13 1,157 1,145 19

SK 하이닉스 (66): DRAM, NAND 가격기대치상회 BUY (Maintain) 주가 (11/14): 39,7 원 /TP: 53, 원 KOSPI(11/14) 1,974.4pt 시가총액 289,17억원 52주주가동향 최고가 최저가 43,원 25,75원 최고 / 최저가대비 -7.67% 54.17% 4Q16 영업이익 1.3 조원, 기대치상회예상 DRAM : 매출액 3.6 조원 (+23%QoQ), 영업이익 1.2 조원 (+7%QoQ) 으로, 당초예상치상회전망 Server 와 Mobile DRAM 의가격이큰폭으로상승하고있기때문 NAND : 매출액 1.4 조원 (+16%QoQ), 영업이익 1,279 억원으로, 성장세지속스마트폰수요호조영향에따른 emmc 와 UFS 의가격상승때문 주가수익률 절대 상대 1M -4.5% -2.1% 6M 52.1% 51.5% 12M 27.4% 27.4% 발행주식수 728,2천주 일평균거래량 (3M) 3,13천주 외국인지분율 51.38% 배당수익률 (16.E) 1.95% BPS(16.E) 32,86원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 5, 상대수익률 ( 우 ) 4. 45, 4, 3. 35, 2. 3, 25, 1. 2, 15,. 1, -1. 5, -2. 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 1Q17 영업이익 1.4 조원전망, DRAM 가격상승지속 DRAM : 출하량 (Bit Growth) 은비수기진입으로 -1%QoQ, 자체재고를축적하는시기가될것가격 (Blended ASP) 은 Tight 한수급으로인해 +2%QoQ 상승할전망 NAND : 중국업체의고용량 emmc/ufs 채용확대에따른 NAND 의가격상승 (+9%QoQ) 예상 48 단 3D NAND 공급도가시화되며, NAND 부문의중장기적인경쟁력도향상될것 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 171,256 187,98 17,127 218,121 225,319 보고영업이익 ( 억원 ) 51,95 53,361 3,447 58,347 58,335 핵심영업이익 ( 억원 ) 51,95 53,361 3,447 58,347 58,335 EBITDA( 억원 ) 85,534 92,893 76,54 17,381 15,757 세전이익 ( 억원 ) 5,477 52,691 29,752 58,39 58,189 순이익 ( 억원 ) 41,952 43,236 23,283 44,96 44,85 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 41,955 43,224 23,245 44,96 44,85 EPS( 원 ) 5,766 5,937 3,193 6,176 6,155 증감율 (%YoY) 42.6 3. -46.2 93.4 -.3 PER( 배 ) 8.3 5.2 12.4 6.4 6.5 PBR( 배 ) 1.9 1. 1.2 1.1.9 EV/EBITDA( 배 ) 4.1 2.3 2.9 1.9 1.8 보고영업이익률 (%) 29.8 28.4 17.9 26.7 25.9 핵심영업이익률 (%) 29.8 28.4 17.9 26.7 25.9 ROE(%) 27. 21.9 1.4 17.7 15.2 순부채비율 (%).6-4.6.2-5.3-12.2 2

SK 하이닉스 (66) ( 단위 : 십업원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E DRAM 출하량 [ 백만개. 1Gb Eq] 4,341 5,122 5,516 6,68 5,983 6,342 6,57 6,439 16,914 21,46 25,334 %QoQ/%YoY -3% 18% 8% 1% -1% 6% 4% -2% 25% 24% 2% ASP/1Gb [USD].54.48.48.52.54.53.53.51.73.5.53 %QoQ/%YoY -14% -12% % 1% 2% % -1% -3% -21% -31% 5% Cost/1Gb [USD].41.39.37.36.35.34.33.33.46.38.34 %QoQ/%YoY -5% -4% -7% -3% -2% -4% -1% -2% -18% -18% -12% Operating Profits/1Gb [USD].13.9.11.17.19.2.2.19.27.12.19 OPm/1Gb 24% 18% 23% 32% 35% 37% 37% 36% 37% 25% 36% NAND 출하량 [ 백만개. 1GB Eq] 3,338 5,74 5,683 5,967 6,86 7,121 8,91 9,524 13,441 2,61 31,631 %QoQ/%YoY -11% 52% 12% 5% 2% 17% 25% 7% 65% 49% 58% ASP/1GB [USD].2.17.19.2.2.18.16.15.28.19.17 %QoQ/%YoY -12% -11% 7% 9% -2% -9% -12% -7% -3% -32% -11% Cost/1GB [USD].23.19.18.18.19.18.16.14.27.19.16 %QoQ/%YoY -2% -17% -4% 2% 2% -5% -12% -1% -32% -3% -15% Operating Profits/1GB [USD] -.3 -.1.1.2.1...1...1 OPm/1Gb -14% -7% 3% 9% 6% 2% 2% 5% 1% % 3% 매출액 3,656 3,941 4,243 5,173 5,124 5,48 5,716 5,565 18,798 17,13 21,812 %QoQ/%YoY -17% 8% 8% 22% -1% 6% 6% -3% 1% -9% 28% DRAM 2,799 2,853 2,948 3,631 3,667 3,876 3,975 3,779 14,5 12,231 15,297 NAND 784.8 1,32 1,184 1,379 1,384 1,474 1,621 1,613 4,199 4,379 6,93 매출원가 2,338 2,689 2,792 3,38 2,984 3,132 3,327 3,242 1,515 1,857 12,686 매출원가율 64% 68% 66% 59% 58% 58% 58% 58% 56% 64% 58% 매출총이익 1,318 1,252 1,451 2,135 2,14 2,276 2,389 2,322 8,283 6,156 9,126 판매비와관리비 756 799 725 831 773 816 863 84 2,947 3,112 3,292 영업이익 562 453 726 1,34 1,366 1,46 1,526 1,482 5,336 3,45 5,835 %QoQ/%YoY -43% -19% 6% 8% 5% 7% 5% -3% 4% -43% 92% DRAM 675 513 686 1,164 1,281 1,438 1,481 1,376 5,173 3,38 5,576 NAND -112-72 39 127.9 78 26 3 79 55-18 213 영업이익률 15% 11% 17% 25% 27% 27% 27% 27% 28% 18% 27% DRAM 24% 18% 23% 32% 35% 37% 37% 36% 37% 25% 36% NAND -14% -7% 3% 9% 6% 2% 2% 5% 1% % 3% 법인세차감전손익 558 383 74 1,33 1,365 1,462 1,522 1,489 5,269 2,975 5,839 법인세비용 11 97 17 332 314 336 35 343 946 647 1,343 당기순이익 448 286 597 997 1,51 1,126 1,172 1,147 4,324 2,328 4,496 당기순이익률 12% 7% 14% 19% 21% 21% 21% 21% 23% 14% 21% KRW/USD 1,193 1,165 1,12 1,14 1,145 1,145 1,145 1,145 1,127 1,152 1,145 21

LG 디스플레이 (3422): 우려되는 217 년 OUTPERFORM (Maintain) 주가 (11/14): 26,95 원 /TP: 34, 원 KOSPI(11/14) 1,974.4pt 시가총액 96,431억원 52주주가동향 최고가 최저가 32,15원 2,6원 최고 / 최저가대비 -16.17% 3.83% 주가수익률 절대 상대 1M -1.% -7.8% 6M 9.8% 9.4% 12M 25.6% 25.6% 발행주식수 357,816천주 일평균거래량 (3M) 1,129천주 외국인지분율 32.7% 배당수익률 (16.E) 2.4% BPS(16.E) 34,993원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 35, 상대수익률 ( 우 ) 6. 3, 5. 25, 4. 2, 3. 15, 2. 1, 1. 5,. -1. 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 4Q16 영업이익 5,853 억원, 기대치소폭상회예상 매출액 7.8 조원 (+16%QoQ), 영업이익 5,853 억원 (+81%QoQ) 으로, 시장컨센서스 +7.5% 상회예상 출하면적 (m2) 의증가율은당초기대치에부합할것으로예상되나, 가격 (ASP/m2) 상승의폭은예상치를 +1%p 상회할전망 원 / 달러환율상승에따른이익률개선도예상 여전히우려되는 217 년 LCD 패널업황 산업수요 (Base Case): TV 대면적화로 +3.8%YoY 전망 산업공급 (Base Case): 국내업체공급감소와중국 8 세대증설로 +3.7%YoY BOE, 2Q17 말 1.5 세대 LCD 장비입고예정, Ramp-up 속도에따라 LCD 공급과잉수준좌우 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 264,555 283,839 263,437 274,66 28,427 보고영업이익 ( 억원 ) 13,573 16,256 9,924 1,993 1,26 핵심영업이익 ( 억원 ) 13,573 16,256 9,924 1,993 1,26 EBITDA( 억원 ) 48,496 5,14 41,923 44,58 44,723 세전이익 ( 억원 ) 12,42 14,34 8,17 9,556 8,515 순이익 ( 억원 ) 9,174 1,235 5,248 7,71 6,386 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 9,43 9,666 4,999 6,718 6,67 EPS( 원 ) 2,527 2,71 1,397 1,877 1,695 증감율 (%YoY) 112.2 6.9-48.3 34.4-9.7 PER( 배 ) 13.3 9.1 19.3 14.4 15.9 PBR( 배 ) 1.1.7.8.7.7 EV/EBITDA( 배 ) 2.9 2.2 2.7 2.8 2.6 보고영업이익률 (%) 5.1 5.7 3.8 4. 3.6 핵심영업이익률 (%) 5.1 5.7 3.8 4. 3.6 ROE(%) 8.1 8.4 4.1 5.3 4.6 순부채비율 (%) 15.5 13.4 16.7 22. 18.2 22

LG 디스플레이 (3422) ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E 출하면적 ['m 2 ] 9,483 9,962 1,861 1,841 1,372 1,65 1,99 11,92 39,691 41,148 43,14 %QoQ/%YoY -8% 5% 9% % -4% 3% 3% 1% 6% 4% 5% ASP/m 2 [USD] 525 55 555 629 569 539 552 565 631 555 557 %QoQ/%YoY -17% -4% 1% 13% -9% -5% 2% 2% -6% -12% % COGS/m 2 [USD] 438 423 477 523 478 461 486 56 53 467 483 %QoQ/%YoY -1% -3% 13% 1% -9% -3% 5% 4% -13% -7% 4% Gross Profit/m 2 [USD] 88 82 78 16 91 78 66 59 129 89 73 GPm/m 2 17% 16% 14% 17% 16% 14% 12% 1% 2% 16% 13% 매출액 5,989 5,855 6,724 7,775 6,762 6,576 6,946 7,182 28,384 26,344 27,466 %QoQ/%YoY -2% -2% 15% 16% -13% -3% 6% 3% 7% -7% 4% Monitor 92 943 1,55 1,65 974 1,59 1,49 1,17 4,551 3,964 4,99 Note PC 458 451 478 528 457 56 533 51 2,51 1,915 2,6 Tablet PC 96 597 729 863 79 5 749 869 2,54 3,149 2,828 TV 2,34 2,284 2,633 3,8 3,93 3,33 3,67 3,16 1,896 1,3 12,29 Mobile Etc. 1,365 1,581 1,83 2,239 1,53 1,477 1,548 1,77 7,923 7,15 6,325 매출원가 5,363 5,245 5,784 6,459 5,678 5,627 6,111 6,43 24,7 22,851 23,847 매출원가율 9% 9% 86% 83% 84% 86% 88% 9% 85% 87% 87% 매출총이익 626 61 94 1,316 1,84 949 835 752 4,314 3,493 3,619 판매비와관리비 587 566 617 731 622 65 639 654 2,689 2,5 2,52 영업이익 4 44 323 585 462 344 196 98 1,626 992 1,99 %QoQ/%YoY -35% 12% 628% 81% -21% -26% -43% -5% 2% -39% 11% 영업이익률 1% 1% 5% 8% 7% 5% 3% 1% 6% 4% 4% 법인세차감전손익 -8 11 248 55 425 38 16 63 1,434 82 956 법인세비용 ( 이익 ) -9 95 59 132 111 8 42 16 411 277 248 당기순이익 1-84 19 418 315 228 118 47 1,23 525 77 당기순익률 % -1% 3% 5% 5% 3% 2% 1% 4% 2% 3% 매출비중 Monitor 15% 16% 16% 14% 14% 16% 15% 14% 16% 15% 15% Note PC 8% 8% 7% 7% 7% 8% 8% 7% 9% 7% 7% Tablet PC 16% 1% 11% 11% 1% 8% 11% 12% 9% 12% 1% TV 38% 39% 39% 4% 46% 46% 44% 42% 38% 39% 44% Mobile Etc. 23% 27% 27% 29% 23% 22% 22% 25% 28% 27% 23% KRW/USD 1,22 1,165 1,116 1,14 1,145 1,145 1,145 1,145 1,133 1,153 1,145 23

SK 머티리얼즈 (3649): 3D NAND 수혜지속 BUY (Maintain) 주가 (11/14): 156,9 원 /TP: 19, 원 KOSDAQI(11/14) 621.23pt 시가총액 16,549억원 52주주가동향 최고가 최저가 165,원 84,원 최고 / 최저가대비 -4.91% 86.79% 주가수익률 절대 상대 1M 3.1% 1.3% 6M 42.4% 61.4% 12M 82.4% 96.9% 발행주식수 1,548천주 일평균거래량 (3M) 54천주 외국인지분율 15.34% 배당수익률 (16.E) 2.23% BPS(16.E) 43,621원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 18, 상대수익률 ( 우 ) 12. 16, 1. 14, 12, 8. 1, 6. 8, 6, 4. 4, 2. 2,. 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 4Q16 영업이익 442 억원, 사상최대실적지속예상 NF3 출하량은주요고객사의 3D NAND 신규 Capa 가동효과로 +7%QoQ, ASP 는 -1%QoQ 예상 WF6 는 4Q16 말부터공급본격화되며전사실적성장을견인할전망 원 / 달러환율상승으로전사영업환경이개선되고있어긍정적 217 년영업이익 1,961 억원 (+42%YoY), 사상최대실적전망 주요고객사의 3D NAND 과 OLED 증설효과로 SK 머티리얼즈의 NF3 와 WF6 출하호조예상 제품가격은 Tight 한수급으로인해현수준에서유지될전망수요증가가집중되는 1H17 소폭의가격상승도가능할것으로판단 SKC 에어가스 ( 산업가스 ), SK 트리켐 (Precusor) 의연결자회사실적증가예상 일본업체와의 JV 추가설립등, 중장기적실적성장세지속될것 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 2,117 3,38 4,656 5,69 6,187 보고영업이익 ( 억원 ) 264 1,128 1,581 1,961 2,22 핵심영업이익 ( 억원 ) 264 1,128 1,578 1,961 2,22 EBITDA( 억원 ) 763 1,685 2,17 2,575 2,839 세전이익 ( 억원 ) 174 879 1,471 1,869 2,131 순이익 ( 억원 ) 136 662 1,19 1,48 1,65 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 136 661 1,19 1,48 1,65 EPS( 원 ) 1,289 6,27 1,51 13,349 15,218 증감율 (%YoY) 3,765.1 386.3 67.6 27. 14. PER( 배 ) 39.7 18.6 14.9 11.8 1.3 PBR( 배 ) 1.7 3.3 3.6 2.9 2.3 EV/EBITDA( 배 ) 9.6 8.2 5.9 4.6 3.6 보고영업이익률 (%) 12.5 33.4 34. 35. 35.6 핵심영업이익률 (%) 12.5 33.4 33.9 35. 35.6 ROE(%) 4.3 18.9 26.5 27.2 25.1 순부채비율 (%) 6.6 4.2 13.3-7.9-28. 24

SK 머티리얼즈 (3649) ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E 매출액 97.3 116.5 123.7 128. 133.9 138.8 142.1 146.1 338. 465.6 56.9 %YoY Growth 3% 55% 36% 32% 38% 19% 15% 14% 6% 38% 2% NF3 83. 82.2 87.7 93.4 93. 95. 94.7 94.4 276.1 346.3 377.1 SiH4 6.7 7.2 7.6 8. 7.8 7.3 7.9 8.3 34.2 29.4 31.4 WF6 7.6 7.2 7.2 8. 12.4 13.7 15.1 22.1 26.7 3. 63.4 SKC에어가스 19.9 21.3 18.5 2.7 22.8 24.4 21.2 59.8 89.1 매출원가 54.5 68.7 73.3 74.8 77.5 8.4 82.5 84.6 199. 271.3 325. 매출원가율.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6 매출총이익 42.8 47.8 5.4 53.2 56.5 58.4 59.6 61.5 139. 194.3 235.9 매출총이익률.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4.4 판매비와관리비 8.4 9.3 9.7 9.1 9.5 9.8 1.1 1.4 26.2 36.5 39.8 영업이익 34.4 38.8 4.6 44.2 47. 48.5 49.5 51.1 112.8 158.1 196.1 %YoY Growth 59% 73% 25% 22% 36% 25% 22% 16% 328% 4% 24% 영업이익률 35% 33% 33% 34% 35% 35% 35% 35% 33% 34% 35% 영업외손익 -1.5-3.7-4.5-1. -2.4-2.2-2.5-2.1-24.9-1.7-9.2 법인세차감전손익 32.9 35.1 36.1 43.2 44.6 46.3 47. 49. 87.9 147.4 186.9 법인세비용 8.4 8.4 9.1 1.4 11. 11.4 11.6 12.1 21.8 36.3 46.1 당기순이익 24.5 26.7 27. 32.8 33.6 34.9 35.4 36.9 66.1 111.1 14.8 당기순이익률 25% 23% 22% 26% 25% 25% 25% 25% 2% 24% 25% KRW/USD 1,196 1,163 1,128 1,14 1,145 1,145 1,145 1,145 1,128 1,15 1,145 25

솔브레인 (3683): 3D NAND 독점적지위지속 BUY (Maintain) 주가 (11/14): 61, 원 /TP: 85, 원 KOSDAQI(11/14) 621.23pt 시가총액 1,14억원 52주주가동향 최고가 최저가 67,5원 35,3원 최고 / 최저가대비 -9.63% 72.8% 주가수익률 절대 상대 1M 4.3% 11.6% 6M 41.7% 6.7% 12M 76.8% 9.8% 발행주식수 16,563천주 일평균거래량 (3M) 95천주 외국인지분율 3.34% 배당수익률 (16.E) 1.23% BPS(16.E) 34,998원 ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) (%) 8, 상대수익률 ( 우 ) 1. 7, 8. 6, 6. 5, 4, 4. 3, 2. 2,. 1, -2. 15.11 16.2 16.5 16.8 16.11 4Q16 영업이익 28 억원, 3D NAND 증설수혜지속 매출액 1,934 억원 (+11%YoY), 영업이익 28 억원 (-7%YoY) 전망 고객사 3D NAND 증설효과반영되며, 반도체 Etchant 출하량 +1%QoQ 증가예상 전사영업이익률은디스플레이 Etchant 의감가상각비추가반영됨에따라 -2.7%YoY 감소 BOE 향 Etchant 신규진입이성공했기때문이며, 물량증가와함께수익성개선될것 원 / 달러환율상승으로전사영업환경이개선되고있어긍정적 217 년영업이익 1,378 억원 (+23%YoY), 사상최대실적전망 주요고객사의 3D NAND 증설효과로솔브레인의반도체 Etchant 매출액 +32%YoY 급증 소재가격의하락은 -4%YoY 수준에그칠전망 DRAM 및 NAND 가격급등으로인해고객사의소재가격인하필요성이낮아졌기때문 투자지표 214 215 216E 217E 218E 매출액 ( 억원 ) 5,386 6,279 7,287 8,128 8,559 보고영업이익 ( 억원 ) 48 1,11 1,121 1,378 1,485 핵심영업이익 ( 억원 ) 48 1,11 1,121 1,378 1,485 EBITDA( 억원 ) 873 1,434 1,562 1,823 1,935 세전이익 ( 억원 ) 532 1,12 1,154 1,468 1,542 순이익 ( 억원 ) 364 86 931 1,145 1,22 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 381 87 931 1,145 1,22 EPS( 원 ) 2,336 4,878 5,623 6,912 7,26 증감율 (%YoY) -39.2 18.8 15.3 22.9 5. PER( 배 ) 13.8 8.3 1.8 8.8 8.4 PBR( 배 ) 1.2 1.4 1.7 1.5 1.3 EV/EBITDA( 배 ) 5.9 5.1 4.2 3. 2.3 보고영업이익률 (%) 8.9 16.1 15.4 17. 17.4 핵심영업이익률 (%) 8.9 16.1 15.4 17. 17.4 ROE(%) 9. 17.6 17.4 18.1 16.3 순부채비율 (%) 2.9 13.1-3. -17.8-28.7 26

솔브레인 (3683) ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 215 216E 217E 매출액 172.4 177. 186. 193.4 192.2 24.1 26.4 21.2 627.9 728.7 812.8 %YoY 22% 22% 12% 11% 11% 15% 11% 9% 17% 16% 12% Semiconductor 85.4 84.7 91.9 1.9 16.6 114.3 118.6 122.2 31.9 362.9 461.6 Etchant 68.5 68.6 75.2 83.9 89.7 96.9 1.9 14.6 244.8 296.1 392.1 Precursors 6.9 7.1 7. 7. 6.9 7. 7.2 7.3 26. 27.9 28.4 CMP Slurry 1. 9.1 9.8 1. 9.9 1.4 1.5 1.3 4.1 38.9 41.1 Display 69.9 74.6 76.6 75.8 68.8 72.1 69.9 71.1 25.4 296.8 281.9 Thin Glass 39.8 42.4 45.6 42. 37.3 39.9 37.9 36.8 128.9 169.8 152. Chemical 3.1 32.2 31. 33.7 31.5 32.2 31.9 34.3 121.5 127. 129.9 Others 17.1 17.7 17.5 16.6 16.8 17.7 17.9 16.9 66.6 69. 69.3 매출원가 125.7 133.8 144.7 148.4 145.1 152.7 151.9 153.9 472.1 552.6 63.6 매출원가율 73% 76% 78% 77% 76% 75% 74% 73% 75% 76% 74% 매출총이익 46.6 43.2 41.3 45. 47.1 51.4 54.5 56.3 155.8 176.1 29.2 판관비 15.1 15.6 16.4 17. 16.9 17.9 18.1 18.5 54.8 64. 71.5 영업이익 31.5 27.6 24.9 28. 3.2 33.5 36.3 37.8 11.1 112.1 137.8 %YoY 47% 22% -8% -7% -4% 21% 46% 35% 11% 11% 23% 영업이익률 18% 16% 13% 14% 16% 16% 18% 18% 16% 15% 17% 법인세차감전손익 31.5 31.8 37.5 14.6 3.5 37.6 38.5 4.2 11.2 115.4 146.8 법인세비용 8.6 6.3 3.7 3.6 6.7 8.3 8.5 8.8 29.6 22.3 32.3 당기순이익 22.9 25.5 33.8 1.9 23.8 29.3 3.1 31.4 8.6 93.1 114.5 당기순이익률 13% 14% 18% 6% 12% 14% 15% 15% 13% 13% 14% KRW/USD 1,196 1,165 1,125 1,14 1,145 1,145 1,145 1,145 1,11 1,157 1,145 27

투자의견변동내역및 목표주가그래프 당사는 11 월 14 일현재상기에언급된종목들의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견적용기준 기업적용기준 (6 개월 ) 업종적용기준 (6 개월 ) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1~ -1% 주가변동예상시장대비 -1~ -2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1~-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (215/1/1~216/9/3) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 156 95.71% 중립 7 4.29% 매도.% 28

투자의견변동내역및목표주가그래프 종목명 일자 투자의견 목표주가 삼성전자 214/1/31 BUY(Maintain) 1,95,원 (593) 215/1/19 BUY(Reinitiate) 1,65,원 215/1/31 BUY(Maintain) 1,65,원 215/3/11 BUY(Maintain) 1,8,원 215/4/2 BUY(Maintain) 1,8,원 215/6/29 BUY(Maintain) 1,8,원 215/7/14 BUY(Maintain) 1,8,원 215/7/31 BUY(Maintain) 1,65,원 215/9/8 BUY(Maintain) 1,65,원 215/1/3 BUY(Maintain) 1,65,원 215/11/11 BUY(Maintain) 1,85,원 216/1/11 BUY(Maintain) 1,7,원 216/1/29 BUY(Maintain) 1,56,원 216/3/8 BUY(Maintain) 1,56,원 216/7/29 BUY(Reinitiate) 1,85,원 216/8/1 BUY(Maintain) 1,85,원 216/8/2 BUY(Maintain) 1,85,원 216/8/23 BUY(Maintain) 1,95,원 216/9/1 BUY(Maintain) 1,95,원 216/9/6 BUY(Maintain) 1,95,원 216/9/29 BUY(Maintain) 1,95,원 216/1/7 BUY(Maintain) 1,95,원 216/1/12 BUY(Maintain) 1,95,원 216/1/28 BUY(Maintain) 1,95,원 216/1/31 BUY(Maintain) 1,95,원 216/11/14 BUY(Maintain) 1,95,원 종목명일자투자의견목표주가 SK 하이닉스 214/1/24 BUY(Maintain) 6, 원 (66) 215/1/19 BUY(Maintain) 66, 원 215/1/29 BUY(Maintain) 66,원 215/4/2 BUY(Maintain) 66,원 215/4/24 BUY(Maintain) 66,원 215/6/15 BUY(Maintain) 66,원 215/6/29 BUY(Maintain) 66,원 215/7/14 BUY(Maintain) 66,원 215/7/24 BUY(Maintain) 6,원 215/1/23 BUY(Maintain) 45,원 216/1/11 BUY(Maintain) 45,원 216/1/27 BUY(Maintain) 36,원 216/4/27 BUY(Maintain) 36,원 담당자변경 216/7/27 BUY(Reinitiate) 42, 원 216/8/1 BUY(Maintain) 42,원 216/8/2 BUY(Maintain) 42,원 216/8/23 BUY(Maintain) 47,원 216/9/1 BUY(Maintain) 47,원 216/9/12 BUY(Maintain) 47,원 216/9/27 BUY(Maintain) 53,원 216/9/29 BUY(Maintain) 53,원 216/1/25 BUY(Maintain) 53,원 216/1/31 BUY(Maintain) 53,원 216/11/14 BUY(Maintain) 53,원 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG디스플레이 214/7/22 Outperform(Downgrade) 38,원 (3422) 214/7/24 Outperform(Maintain) 38,원 214/1/1 BUY(Upgrade) 43,원 214/1/23 BUY(Maintain) 43,원 214/12/17 BUY(Maintain) 43,원 215/1/19 BUY(Maintain) 47,원 215/1/29 BUY(Maintain) 47,원 215/4/2 BUY(Maintain) 4,원 215/4/23 BUY(Maintain) 4,원 215/6/29 BUY(Maintain) 35,원 215/7/6 BUY(Maintain) 35,원 215/7/14 BUY(Maintain) 35,원 215/7/24 BUY(Maintain) 35,원 215/8/26 BUY(Maintain) 35,원 215/1/23 BUY(Maintain) 35,원 215/11/11 BUY(Maintain) 35,원 215/12/1 BUY(Maintain) 35,원 216/1/28 BUY(Maintain) 35,원 216/4/11 BUY(Maintain) 35,원 216/4/28 BUY(Maintain) 35,원 담당자변경 216/7/28 Outperform(Reinitiate) 34,원 216/1/13 Outperform(Maintain) 34,원 216/1/27 Outperform(Maintain) 34,원 216/11/14 Outperform(Maintain) 34,원 29

투자의견변동내역및목표주가그래프 종목명 일자 투자의견 목표주가 SK머티리얼즈 216/8/5 BUY(Initiate) 19,원 (3649) 216/8/23 BUY(Maintain) 19,원 216/9/1 BUY(Maintain) 19,원 216/9/29 BUY(Maintain) 19,원 216/1/31 BUY(Maintain) 19,원 216/11/14 BUY(Maintain) 19,원 종목명일자투자의견목표주가 솔브레인 215/1/21 BUY(Maintain) 48, 원 (3583) 215/4/2 BUY(Maintain) 55,원 215/7/14 BUY(Maintain) 6,원 216/1/11 BUY(Maintain) 6, 원 216/4/18 BUY(Maintain) 6, 원 담당자변경 216/8/8 BUY(Reinitiate) 85, 원 216/8/16 BUY(Maintain) 85, 원 216/8/23 BUY(Maintain) 85, 원 216/9/1 BUY(Maintain) 85, 원 216/9/29 BUY(Maintain) 85, 원 216/1/31 BUY(Maintain) 85, 원 216/11/14 BUY(Maintain) 85, 원 3

투자의견변동내역및목표주가그래프 삼성전자 (593) SK하이닉스 (66) LG디스플레이 (4422) SK머티리얼즈 (3649) ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 2,5, 목표주가 8, 목표주가 5, 목표주가 2, 목표주가 2,, 1,5, 1,, 5, 6, 4, 2, 4, 3, 2, 1, 15, 1, 5, '14/11/14 '15/11/14 '16/11/14 솔브레인 (3683) '14/11/14 '15/11/14 '16/11/14 '14/11/14 '15/11/14 '16/11/14 '14/11/14 '15/11/14 '16/11/14 ( 원 ) 수정주가 ( 원 ) 1, 목표주가 8, 6, 4, 2, '14/11/14 '15/11/14 '16/11/14 31