- 1 -
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3) 공표효과란기업이배당지급을공표하게되면투자자및이해관계자에게기업의긍정적인이미지개선등부수적인효과가발생하는것을말함. - 3 -
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α β β β β β β β β β ε - 8 -
α β β β β β β β β β ε - 9 -
α β β β β β β β β β β β ε 세무보고이익 법인세부담액 법인세최고세율 - 10 -
재무보고이익 법인세비용차감전순이익 과세무보고이익의차이 법인세비용차감전순이익 재무보고이익과세무보고이익의차이 기초총자산 총발생액 기초총자산 잔차 조세회피행위측정치 - 11 -
항 목 기업-연도수 금융업을제외한 12월결산코스피기업 (1999 ~ 2010) 자본잠식기업분석에필요한잔여기업재무제표자료가없는기업 10,634 (2,872) 8,180 (1,928) 합 계 5,834-12 -
연도 표본수 중간배당기업수 3년연속중간배당을실시한기업수 1999 430 2-2000 436 10 5 2001 443 9 6 2002 487 14 12 2003 493 16 12 2004 501 20 13 2005 518 14 11 2006 505 18 13 2007 528 19 16 2008 486 18 16 2009 489 22 16 2010 518 21 17 합계 5,834 183 137 백분율구분계 (%) 음료및식료품제조업 338 5.79% 섬유제품제조업, 가죽, 가방및신발제조업 263 4.51% 펄프, 종이및종이제품제조업, 가구제조업 240 4.11% 의료용물질및의약품, 고무제품및플라스틱제품, 화학제품 1,245 21.34% 1 차금속제조업 455 7.80% 장비, 기계및장비, 전자부품, 컴퓨터, 영상및통신장비제조업 822 14.09% 자동차, 트레일러, 운송장비제조업 429 7.35% 연탄및석유정제품제조업, 가스, 증기및공기조절공급업 129 2.21% 종합건설업 364 6.24% 도매및상품중개업, 자동차및부품판매업 458 7.85% 육상, 수상, 한공운송업 189 3.24% 전문서비스업, 컴퓨터프로그래밍, 시스템통합및관리업, 교육서비스업 902 15.46% 합계 5,834 100% - 13 -
0.0106 0.0037 변수 평균값 표준편차 최소값 중위수 최대값 RDS 0.0109 0.0165 0 0.0038 0.0864 RDES 0.6961 0.4281 0 1 1 TS 0.0036 0.0705-0.2780 0.0064 0.2201 mdivd 0.0314 0.1743 0 0 1 SIZE 19.3980 1.4890 16.5365 19.1411 23.6832 LEV 0.4783 0.2165 0.0830 0.4721 1.3585 ROE 0.0673 0.3115-1.9489 0.0851 1.3904 TQ 2.1059 2.5049-3.7083 1.6326 17.3564 MSH 0.3720 0.1986 0 0.3792 0.8230 GRA 0.1139 0.5159-0.8647 0.0635 1.3657 CR 0.8827 0.6793 0.1028 0.7371 4.5279 FSH 0.0899 0.1420 0 0.0152 0.6229-14 -
RDS RDES TS MDIVD SIZE LEV ROE TQ MSH GRA CR RDES 0.2414 1 (<.0001) TS 0.0333 0.0112 1 (0.0111) (0.3912) MDIVD 0.0615-0.0090 0.0681 1 (<.0001) (0.4901) (<.0001) SIZE 0.0574 0.1338 0.1157 0.1120 1 (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) LEV -0.0790-0.0945-0.1429-0.1127 0.1016 1 (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) ROE 0.0070-0.0174 0.3563 0.0540 0.0908-0.0715 1 (0.5953) (0.1834) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) TQ 0.0858 0.0495-0.0769-0.0465 0.1279 0.3653-0.2690 1 (<.0001) (0.0002) (<.0001) (0.0004) (<.0001) (<.0001) (<.0001) MSH -0.0279 0.1961 0.0302 0.0272 0.0571-0.2140 0.0190-0.0269 1 (0.0332) (<.0001) (0.0212) (0.0376) (<.0001) (<.0001) (0.1465) (0.0402) GRA -0.0100-0.0455 0.0496 0.0211 0.0150-0.0395 0.0709 0.0432-0.0347 1 (0.4432) (0.0005) (0.0001) (0.1068) (0.252) (0.0025) (<.0001) (0.001) (0.0081) CR -0.1148-0.1255-0.0524-0.0771 0.2021 0.4442-0.0709 0.1227-0.0489-0.0461 1 (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (0.0002) (0.0004) FSH 0.1974 0.1559 0.0973 0.2460 0.4747-0.1666 0.0874 0.0611 0.0224 0.0051-0.0241 (<.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) <.0001) (<.0001) (<.0001) (<.0001) (0.0867) (0.6945) (0.0655) - 15 -
19.3680-16 -
변수예상방향중간배당미실시중간배당실시대응기업 (1) 표본기업 (2) 평균차이 (t값) RDS (1) < (2) 0.0107 0.0165-0.0060-3.48 ** RDES (1) > (2) 0.6968 0.6746 0.0222 0.65 TS (1) < (2) 0.0027 0.0303-0.0275-5.21 *** SIZE (1) < (2) 19.3680 20.3244-0.9564-6.21 *** LEV (1) > (2) 0.4827 0.3427 0.1400 12.03 *** ROE (1) < (2) 0.0642 0.1607-0.0965-10.69 *** TQ (1) > (2) 2.1268 1.4588 0.6680 4.79 *** MSH (1) < (2) 0.3710 0.4021-0.0310-2.08 * GRA (1) < (2) 0.1119 0.1744-0.0625-1.61 * CR (1) > (2) 0.8922 0.5919 0.3003 10.28 *** FSH (1) < (2) 0.0837 0.2840-0.2004-12.32 *** 변수예상방향중간배당미실시중간배당실시대응기업 (1) 표본기업 (2) 평균차이 (t값) RDS (1) < (2) 0.0114 0.0165-0.0049-2.77 ** RDES (1) > (2) 0.6976 0.6746 0.0082 0.22 TS (1) < (2) 0.0084 0.0303-0.0238-4.46 *** SIZE (1) < (2) 20.3799 20.3244 0.0578 0.33 LEV (1) > (2) 0.5211 0.3427 0.1766 10.52 *** ROE (1) < (2) 0.0849 0.1607-0.0767-4.04 *** TQ (1) > (2) 2.3229 1.4588 0.1766 10.52 *** MSH (1) > (2) 0.3556 0.4021-0.0463-2.72 ** GRA (1) < (2) 0.1072 0.1744-0.0676-1.99 ** CR (1) > (2) 0.9835 0.5919 0.3890 9.60 *** FSH (1) < (2) 0.1295 0.2794-0.1499-10.07 *** - 17 -
변수 예상전체표본대응표본부호회귀계수 t값회귀계수 t값 Intercept 0.00483 ** 1.70-0.02648 ** -3.76 MDIVD + 0.00377 *** 3.32 0.00306 ** 2.15 SIZE + 0.00054 *** 3.90 0.00196 *** 6.46 LEV - -0.00921 *** -8.70-0.01604 *** -4.85 ROE + 0.00169 * 2.56-0.00147 * -0.56 TQ? 0.00090 *** 10.26-0.00027 0.98 GRA + -0.00096 * -2.53-0.00058 * -0.42 MSH? -0.00488 ** -4.78-0.01017 ** -3.43 연도 / 산업더미 포함 포함 F값 50.12 *** 15.87 *** Adj R-Sq 0.1963 0.3791 N 5,834 732 변수예상전체표본대응표본 - 18 -
부호 회귀계수 t값 회귀계수 t값 Intercept -0.23035 ** -3.06-0.45243-2.46 MDIVD + -0.06444 ** -2.14-0.03132 *** -0.84 SIZE + 0.03913 *** 10.66 0.04528 * 5.70 LEV - -0.16572 *** -5.91-0.10286 *** -1.19 ROE + -0.00553-0.32-0.00296 * -0.04 TQ? 0.01493 *** 6.41 0.01831 *** 2.55 GRA + -0.03001 ** -2.98-0.07550 *** -2.09 MSH? 0.28967 *** 10.70 0.27655 ** 3.57 연도 / 산업더미 포함 포함 F값 40.74 *** 6.99 *** Adj R-Sq 0.1650 0.1973 N 5,834 732 변수 예상전체표본대응표본부호회귀계수 t값회귀계수 t값 Intercept -0.09372 *** -7.02-0.12395 *** -4.10 MDIVD + 0.01179 ** 2.37 0.01177 * 1.99 SIZE + 0.00529 *** 7.67 0.00795 *** 5.43 LEV - -0.06596 *** -12.76-0.06673 *** -4.79 ROE + 0.07765 *** 27.37 0.06199 *** 6.00 TQ + 0.00205 *** 5.36-0.00005-0.51 MSH? -0.00032-0.07-0.03198 * -2.72 GRA + 0.00335 * 2.05 0.01605 * 2.95 CR? 0.00266 * 1.84 0.00233 0.59 FSH + -0.00447-0.62-0.01469-0.93 연도 / 산업더미 포함 포함 F값 45.62 *** 6.68 *** Adj R-Sq 0.1967 0.1992 N 5,834 732-19 -
분석결과 변수 예상방향 중간배당미실시중간배당연속대응기업 (1) 실시표본기업 (2) 평균차이 (t값) RDS (1) < (2) 0.0106 0.0198-0.0091-6.50 *** RDES (1) > (2) 0.6960 0.7003-0.0044-0.12 TS (1) < (2) 0.0030 0.0265-0.0244-4.04 *** SIZE (1) < (2) 19.3760 20.2923-0.9162-7.02 *** LEV (1) > (2) 0.4825 0.3063 0.1762-9.59 *** ROE (1) < (2) 0.0651 0.1543-0.0891-9.13 *** TQ (1) > (2) 2.1283 1.1927 0.9357 4.37 *** MSH (1) < (2) 0.3714 0.3960-0.0246-1.45 * GRA (1) < (2) 0.1138 0.1188-0.0050-0.11 CR (1) > (2) 0.8914 0.5315 0.3559 6.21 *** FSH (1) < (2) 0.0843 0.3195-0.2352-20.01 *** - 20 -
변수 예상방향 중간배당미실시중간배당연속대응기업 (1) 실시표본기업 (2) 평균차이 (t값) RDS (1) < (2) 0.0111 0.0198-0.0087-4.75*** RDES (1) > (2) 0.6996 0.7003-0.0195-0.47** TS (1) < (2) 0.00623 0.0265-0.0201-3.21** SIZE (1) < (2) 20.0994 20.2923-0.2044-1.03 LEV (1) > (2) 0.5131 0.3063 0.2063 10.39*** ROE (1) < (2) 0.0862 0.1543-0.0069-2.96*** TQ (1) > (2) 2.1271 1.1927 1.0010 4.28*** MSH (1) > (2) 0.3630 0.3960-0.0336-1.69* GRA (1) < (2) 0.1138 0.1188-0.0241-1.27 CR (1) > (2) 0.9351 0.5315-0.4047 10.17** FSH (1) < (2) 0.1193 0.3195-0.1980-11.95*** 변수 예상 부호 전체표본 대응표본 회귀계수 t 값회귀계수 t 값 Intercept 0.00508 * 1.79-0.03899 *** -4.72 conmdivd + 0.00647 *** 5.02 0.00493 ** 3.06 SIZE + 0.00052 ** 3.76 0.00243 *** 6.80 LEV - -0.00900 *** -8.5-0.01180 ** -3.31 ROE + 0.00168 *** 2.56-0.00220 * -0.77 TQ? 0.00091 *** 10.32 0.00028 0.94 GRA + -0.00093 ** -2.46-0.00902 ** -2.79 MSH? -0.00482 *** -4.72-0.00756-2.21 연도 / 산업더미 포함 포함 F값 50.73 *** 16.95 *** Adj R-Sq 0.1982 0.4666 N 5,834 548-21 -
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