한솔케미칼 ( KS) 또한번의실적성장기 Company Comment 반도체용과산화수소의잇따른수주와설비증설로장기성장성확보. 퀀 텀닷소재와프리커서의출하량확대로분기영업이익단계적증가전망 과산화수소사업제 2 전성기시작 2 분기영업이익 255 억원

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대한유화 ( KS) 유가하락에속지말자! Company Comment 유가하락시제품가격도하락하기때문에시황악화에대한시장우려 가높아졌으나주요제품수익성은오히려확대된상태. 2 분기증설이후 실적증가고려시현주가에서는적극적인비중확대를권고함 또다시분기최대

롯데케미칼 ( KS) 시작에불과한분기최대실적 Company Comment 분기최대영업이익을기록했으며, 오랜기간준비한 JV 사업안정화로 지분법이익도큰폭으로증가하게됨. PE 와 PP 수익성견조한가운데 MEG 와 BD 스프레드가 4 분기말급등했

코오롱인더스트리 ( KS) 원료가격하락수혜 Company Comment 중국향자동차용소재사업은부진하지만산업자재와필름사업부원재 료가격하락으로분기영업이익증가 (q-q) 추정. 중국사업의정상화, CPI 필름주 1) 기대감확산이주가회복의계기가될

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KT&G (033780

GS 리테일 ( KS) 실적모멘텀둔화 Company Comment 분기매출 16,565 억원 (32% y-y), 영업이익 388 억원 (16% y-y) 으로컨 센서스영업이익 525 억원을크게하회하는실적발표 년에는파르 나스호텔

바이오 부문 실적 개선 지연, 소재식품 역기저 효과가 부담 1분기 실적 컨센서스 하회 전망 CJ제일제당의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3조4,636억원(+11.0%, y-y) 과 2,127억원(-5.6%, y-y)으로 컨센서스를 소폭 하회할 전망이다. CJ대한

LG 전자 ( KS) 다시찾아가는자신감 Company Note 분기영업적자기록 년에는오랜기간악재로작용하던 MC 실적 우려완화될것으로전망하는바주가부담요인해소예상. 주가정상화 전망 4 분기영업적자 352 억원기록 4 분기연결실

코웨이 ( KS) 견조한성장세지속 Company Comment 프리미엄비중증가, 신제품군일시불판매호조, 해외 ODM 매출성장 세전환등에따라견조한매출성장보임. 효율적비용제어, 핵심지표 관리또한지속. 현주가 PER 18 배수준으로, 실적안정성

한국타이어 ( KS) 내수회복 Vs 테네시공장안정화지연 Company Comment 미국테네시공장안정화는내년 1 분기로지연되었으나, 내수시장에서는 유통구조개선에따른회복세진행. 또한, 양호한현금흐름을기반으로 한안정적사업구조는매크로불확실성

1분기 실적 컨센서스 충족 추정 영업이익 성장률 17% 기대 아모레그룹의 1분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조7,128억원(+18.6%, y-y) 과 3,753억원(+17.0%, y-y)으로 시장 컨센서스를 충족시킬 것으로 추정된다. 이익 기여도가 86%에 달하는

LG 상사 ( KS) 분기별실적편차줄인안정적성장기대 Company Comment GTL 프로젝트배제해도 GAM 석탄광증산및석탄가격강세로 2018 년 영업이익 22% y-y 성장전망. 석탄사업이익기여확대 (49%) 로분기별 실적변동성축소기대

표1. LG디스플레이 4분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18 4Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 1Q19F 매출액 7,126 5,675 5,611 6,12 7, ,41 7,58 5,78 영업이익

한화 ( KS) 구조개편마무리, 견조한성장기대 Company Comment 분기실적은한화케미칼부진으로시장컨센서스하회추정. 그러나, 방 산과건설주도로 2019 년영업이익 6% y-y 성장할전망. 구조개편통한 사업포트폴리오강화재원확보, 계

아모레 G 3 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16E 수정후 y-y q-q 수정전컨센서스 4Q16F 매출액 1,347 1,458 1,759 1,720 1, ,678 1,735 1,837 영

아모레 G ( KS) 낮아진기대치를하회 Company Comment 아모레퍼시픽의실적부진과함께, 에뛰드적자전환, 이니스프리성장률 둔화등이부담으로작용. 하반기이후실적개선더디게진행될것. 에 뛰드와이니스프리브랜드성장사이클이예상보다빠르게둔화되어

아모레 G ( KS) Company Comment 아모레퍼시픽과이니스프리가견인하는고성장지속 1 분기영업이익 3,207 억원 (+49.9%, y-y) 으로컨센서스와당사예상치를 10% 이상상 회. 아모레퍼시픽과이니스프리의호실적이주효. 아모레

대림산업 ( KS) 저평가요인들이하나씩해소되는중 Company Comment 주가조정으로 NAV( 순자산가치 ) 대비할인율은다시 60% 까지확대. 저 평가요인들은실적개선, 수주확대로해소될전망 년 EPS, BPS 기준 PER 5

정유화학산업 에틸렌가격 17.2 월이후최고치 Industry Comment 아시아에틸렌가격이 2 월이후최고치를기록함. 중국생산감소가주 요인인데, 이같은에틸렌가격강세는 1 분기에도유지될전망 겨울철아시아에틸렌가격상승추세 아시아에틸렌가격 (CFR NE A

반도체산업 1 년 6 개월만에 DRAM 고정가첫상승 Industry Note 월 PC DRAM 고정가는 4GB DDR3 모듈기준 달러로 6 월대비 6% 상승하며 18 개월만에처음으로상승. PC DRAM 현물가강세로고정 가도강세전망. 삼

삼성전자실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2017F 2018F 매출액 - 수정후 200, , , ,569 - 수정전 - 200, , ,697 - 변동률

CJ 대한통운 ( KS) 2017 년에도실적호조, 주가반등전망 Company Comment CJ 대한통운의 4 분기실적은안정적수준달성추정 년에도성장성 과수익성을동시에만족시킬전망. 반면최근주가는수급문제로급락 세. 글로벌부문호조와

삼성 SDI 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정 후 5,474 7,824 8,662 9,161 - 수정 전 5,474 7,58 8,347 8,969 - 변동률 영업이익 -

현대중공업 실적 전망 (IFRS 연결) (단위: 십억원, 원, 배, %) P 215E 216F 매출액 - 수정 후 54,188 52,582 54,347 55,336 - 수정 전 52,841 54,988 55,992 - 변동률 영업이익

표1. LG디스플레이 3분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18 3Q18E 예상치 y-y q-q 기존추정컨센서스 4Q18F 매출액 6,973 7,126 5,675 5,611 6, ,263 6,293 6,543

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가치합산방식으로산출된아모레 G 의목표주가 21 만 8,000 원 ( 단위 : %, 십억원, 원 ) 지분율적정가치주당가치밸류에이션방법 아모레퍼시픽 35 9, ,510 목표주가 43.3 만원적용 에뛰드 년 PER 15 배 이니스프

펄어비스 ( KQ) 중국시장이기다린다 Company Comment 신작지연에따라모멘텀공백기에진입하면서주가는부진. 하지만, 일 본에서의성공과중국진출에대한기대감이반영될수있을것 일본에서의성공. 이제는중국이다 펄어비스에대한투자의견 Buy 를유지.

표 1. 국내화학기업 Analysis I Earnings ( 단위 : 십억원 ) 회사명 SK 이노베이션 S-oil LG 화학롯데케미칼대한유화한화케미칼효성 금호석유화학 코오롱인더 SKC 주가 ( 원 ) 24, 19,5 345, 368, 243, 27,15 132,5 17

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석유화학산업 3 분기스프레드강세의재현 Industry Comment 월이후현재까지석유화학제품스프레드가회복중으로다수의제품 스프레드가 1 분기및 2 분기평균을상회함. 역내공급축소요인이강하여 3 분기말까지스프레드강세가지속될전망 6 월중순부터석유화학제

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삼성테크윈 ( KS) Company Analysis Hold ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 13/01/30) Analyst 59,200 원 박영주 (Tech 총괄, 반도체 ) 02) , youn

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전기버스용대용량전지납품으로하반기중대형전지영업손실폭축소기대 LG화학차량용중대형전지매출전망을기존 15년 6, 억원, 16년 1조원에서 15년 6,5 억원, 16년 1.2조원으로상향조정. 동사는 16년르노, GM, 아우디, 볼보, 상해기차등글로벌완성차에대한 xev( 전기차

2016년 상반기 게임 사업부문 긍정적 모멘텀 기대 마블TsumTsum의 일본시장 성공 기대 - 2분기 중 미국 및 글로벌 출시 예정 지난해 하반기 이후 NHN엔터테인먼트의 모바일 게임 성과는 상당히 양호한 수준 이다. 출시된 지 2년이 지난 라인TsumTsum 는 지

Company Comment SK 하이닉스 ( KS) Buy ( 유지 ) 목표주가 63,000 원 ( 유지 ) 현재가 ( 14/08/06) 업종 Price Trend SK 하이닉스 KOSPI 45,400

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도현우, Analyst, , nm 2D IM Flash 20nm 16nm Gen1 Gen2 3D Samsung 21nm 16nm 14nm 2D 24L

정유, 2 분기유가상승, 견조한정제마진효과를보다 정유 2개사 2분기추정영업이익 1.2조원 ( 흑전 y-y) 으로컨센서스 36% 상회추정 당사가커버하는정유업체 SK이노베이션, S-Oil의 215년 2분기영업실적은매출액 17.5조원 (-27% y-y, +7% q-q), 영

에스엘 ( KS) Comment Price Trend Hold ( 하향 ) 목표주가 17,000 원 ( 하향 ) 현재가 ( 13/02/25) Analyst 오승준 02) ,

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LG 디스플레이연결실적추이및전망 ( 단위 : 십억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17P 2Q17E 3Q17E 4Q17E E 2017E 출하면적 ['000m 2 ] 9,483 9,962 10,859 10,766 10,067 10,213 10

삼성전기 ( KS) MLCC 업황저점시그널포착 Company Comment 최근 MLCC 재고감소, 물량확대기대감등 MLCC 업황은저점을통과 하고있는상황이라고판단. 중화권업체들의신형스마트폰판매가본격 화되는 5~ 6 월부터본격적인업황개선이

SKC 코오롱 PI ( KQ) Company Comment 방열시트용 PI 필름성장세지속전망 1 분기실적은당사예상치에부합하였으며, 방열시트용 PI 필름성장세재확인. AP 칩 발열논란으로방열시트의중요성이부각되고있는가운데, 기존중국업체위주에

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2019 년 3 월 14 일 SK 하이닉스 (000660) 기업분석 반도체 / 디스플레이 아직도 4.4 배입니다! Analyst 어규진 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회

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2018 년 2 월 15 일 아프리카 TV (067160) 기업분석 Mid-Small Cap 광고매출성장고무적 Analyst 김한경 Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 상회부합하회 Sto

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SK 하이닉스실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 2016F 2017F 매출액 - 수정후 17,126 18,850 19,642 20,467 - 수정전 18,926 19,977 21,095 - 변동률

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Microsoft Word POSCO 1Q16 Review

반도체산업 Industry Comment 월이후 PC DRAM 가격약세둔화전망 1 월 PC DRAM 고정가는 29.5 달러로당사예상수준인 6% 대가격하락기록. 15 년 1 분기계절적비수기임을감안시가격하락은불가피하나 2 월이후가격하락폭둔화전망. 제

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LG 디스플레이 4 분기실적 Preview ( 단위 : 십억원, %) 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16E 예상치 y-y q-q 기존추정 Consen 1Q17F 매출액 7,496 5,989 5,855 6,724 7, ,293 7,405

4분기 Review: 실적부진 216년전망 : 중대형 2차전지실적개선세지속될전망 4 분기삼성 SDI 의연결실적은매출액 1.86 조원 (-6.8% q-q), 영업적자 88 억원 ( 적전 q-q), 당기순손실.23 조원 ( 적전 q-q) 으로컨센서스와당사예상치를하회하였다.

2019 년 3 월 27 일 나이스디앤비 (130580) 기업분석 Mid-Small Cap 안정적인성장성 Analyst 정홍식 기업개요동사는글로벌기업정보서비스 ( 매출비중 22.3%), 기업신용인증서비스

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표 1. KT&G 실적전망 (IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 218F 219F 매출액 - 수정후 4,53 4,719 4,774 4,887 - 수정전 4,676 4,755 4,951 - 변동률 영업이익 - 수정후 1,

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아이원스 ( KQ) REBOUND Company Comment 무역분쟁으로인해 8 월부터 A 사향물량감소. 그러나 10 월부터는점진 적으로물량이증가하는모습을보임. 12 월에생산부품이추가되어 19 년 1 분기에는 18 년 2 분기수준만큼의

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Industry Comment 반도체산업 Positive ( 유지 ) DRAM / NAND 9 월상반월고정가 Flat Top Picks 삼성전자 Buy ( 유지 ) 1,600,000 원 ( 유지 ) SK하이닉스 Buy ( 유지 ) 63,000 원

Highlights

CJ CGV ( KS) 조금더기다리자 Company Comment 컨센서스하회하는 3 분기실적발표. 중국박스오피스전년대비 13.5% 역성장하며중국연결법인영업적자확대및터키법인인수관련비용영 향. 터키법인의 4 분기성수기효과및중국 4 분기박스

표 1 아프리카 TV 3Q18 Preview ( 단위 : 억원 ) 3Q18E 3Q17 YoY 2Q18 QoQ 기존 변경 컨센서스 매출액 % % 영업이익 % %

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아이콘트롤스 4분기가 기다려진다 (039570) 투자의견 BUY (유지) 목표주가 42,000원 (유지) 3Q16 매출액 -9.4% YoY, 영업이익 +15.2% YoY 현대산업 입주물량 증가에 따라 스마트홈 고마진세 지속 IBS 수주 확대에 따라

2013년 0월 0일

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Spot Comment/ 자동차산업 9 월현대차그룹글로벌판매 Spot Comment Analyst 조수홍 02) , - 9월현대 / 기아차글로벌판매 (ex-factory) 는각각 38.7만대 (-2

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LG화학 (051910)

펄어비스 ( KQ) 이제성장의초입국면 Company Report 검은사막모바일로성공적인한해를보냈던펄어비스는 2019 년검은사막 모바일의일본, 북미, 유럽출시 cycle 을마무리하려함. 이에더해하반 기중신작 3 종출시가예정되어있어 2019

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삼성전자 ( KS) 하만인수로전장사업진출본격화 삼성전자는하만인수결정으로 2017 년전장사업추진본격화전망. 금 번전장업체인수로기존사업과시너지확대예상 Company Comment 자동차전장업체인하만을 9.3 조원 (80 억달러 ) 에인수결

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C O M P A N Y N O T E 기아자동차삼영전자 ( ) (000270) < 표1> POSCO 2016 년 1분기별도예상실적 ( 단위 : 십억원 ) 분기실적 증감률 컨센서스 1Q16F 1Q15 4Q15 (YoY) (QoQ) 1Q16F 대비 매출

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동아에스티연간실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) E 216F 217F 매출액 - 수정후 수정전 변동률 영업이익 - 수정후

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LIG Research Division Company Analysis 2016/04/29 Analyst 신현준ㆍ 02) ㆍ 삼성전자 (005930KS Buy 유지 TP 1,600,000 원유지 ) 별 (Gal

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표 1. YG 목표주가 상향 구분 변경 전 변경 후 16년 지배주주 순이익 주식 수 16,41,892 16,41,892 EPS 1,842 1,94 Target PER 목표 주가 55, 57, 현재주가 43,7 상승 여력 3.4% 자료: 하나금

SK 하이닉스 (66) SK 하이닉스 12 개월 Trailing P/B vs. 분기영업이익비고 : 최저점수준의 P/B Multiple ( 배 ) 3.5 SK 하이닉스영업이익 ( 우 ) SK 하이닉스 Trailing P/B ( 조원 )

2017 년 10 월 27 일 I Equity Research SK 하이닉스 (000660) 실적만으로설명이가능하다 3Q17 Review: 영업이익 3.74조원으로컨센서스부합 SK하이닉스의 17년 3분기매출액은 8.1조원 (YoY +91%, QoQ +21%), 영업이익

LG전자 Valuation LG전자에대한목표주가를기존 66,원에서 72,원으로상향한다. HE 사업부와 H&A 사업부의실적을상향조정했기때문이다. 향후에 VC 사업부의사업가치를반영하기시작하면, 추가적인목표주가상향도가능할것으로판단한다. 표 1. LG 전자의 Valuation

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(014680.KS) 또한번의실적성장기 Company Comment 2018. 8. 16 반도체용과산화수소의잇따른수주와설비증설로장기성장성확보. 퀀 텀닷소재와프리커서의출하량확대로분기영업이익단계적증가전망 과산화수소사업제 2 전성기시작 2 분기영업이익 255 억원 (+39.6% y-y, +16.1% q-q) 기록. 자회사실적감소로예상보다는낮았으나본사기준으로는예상수준이었음. 3 분기에는영업이익 315 억원 (+34.1% y-y, +23.2% q-q) 으로분기최초 300 억원대영업이익을기록하며또한번의실적성장기로진입할전망 과산화수소의경우반도체및디스플레이용제품수급이타이트한가운데유가상승으로원가부담높아져작년부터가격인상진행중. 원활한가격인상으로이전수익성을회복하며영업이익규모가확대되고있음. 하반기까지잔여제품과신규출하물량에대한가격인상이이루어질것으로보여이익률상승이예상됨 과산화수소본사기준 capa( 생산능력 ) 9.7 만톤설비는 100% 가동중. 반도체용도로건설중인 3 만톤규모설비는연말완공, 내년부터상업가동시작전망. 중국법인한송전자또한반도체용과산화수소수요증가에따라약 0.5 만톤규모설비증설을진행할것으로판단. 과산화수소설비증설은삼성전자와하이닉스, 중국반도체 / 디스플레이기업의납품수주에따른것으로최소 2020 년대초까지물량증가세지속될전망 신규사업의성장, 자회사매각으로재무여력확대 하반기퀀텀닷 (QD) 소재와프리커서출하량확대중으로과산화수소실적에더해져전사영업이익은이전보다큰폭으로증가할전망. 2018 년 QD TV 가격이대폭인하되어 QD TV 판매호조세이어지고있음. 하반기 TV 성수기수요가시작되며퀀텀닷소재출하량증가할것으로전망됨 프리커서또한설비증설을연초마무리했고, DPT(Double Patterning Tech.) 와 Gap-Fill 공정제품승인을진행중. 국내외반도체기업에납품중인제품으로승인가능성높으며시장점유율상승예상 자회사한솔씨앤피보유주식 50.08% 전량을 262 억원을받고해외기업에매각하기로계약함. 매각주당가격은 13,100 원으로현주가대비 64% 높은수준. 적자사업처분으로실적개선가능하며, 현금유입으로재무구조개선기대 Buy ( 유지 ) 목표주가 120,000원 ( 유지 ) 현재가 ( 18/08/14) 81,800원 업종 화학 KOSPI / KOSDAQ 2,258.91 / 761.94 시가총액 ( 보통주 ) 923.9십억원 발행주식수 ( 보통주 ) 11.3백만주 52주최고가 ( 18/08/07) 83,200원 최저가 ( 18/01/22) 65,000원 평균거래대금 (60일) 3,880백만원 배당수익률 (2018E) 1.22% 외국인지분율 16.0% 주요주주 조동혁외 4인 15.0% 국민연금 13.5% 주가상승률 3 개월 6 개월 12 개월 절대수익률 (%) 17.2 7.1 10.2 상대수익률 (%) 28.5 14.8 13.9 2017 2018E 2019F 2020F 매출액 521.6 587.5 658.7 688.9 증감률 13.3 12.6 12.1 4.6 영업이익 79.2 98.0 120.2 128.6 영업이익률 15.2 16.7 18.2 18.7 ( 지배지분 ) 순이익 54.3 67.4 89.7 91.1 EPS 4,804 5,971 7,940 8,062 증감률 -2.8 24.3 33.0 1.5 PER 15.1 13.7 10.3 10.1 PBR 2.6 2.5 2.0 1.7 EV/EBITDA 9.4 8.7 7.2 6.5 ROE 18.0 19.3 21.5 18.4 부채비율 85.1 81.0 68.7 54.6 순차입금 165.4 184.3 153.5 118.0 단위 : 십억원, %, 원, 배주 : EPS, PER, PBR, ROE 는지배지분기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 Analyst 황유식 02)768-7391, ys.hwang@nhqv.com RA 장재호 02)768-7083, jangjaeho@nhqv.com 주 : 용어설명은첨부된 Appendix 참고

표1. 2분기실적 Review(K-IFRS 연결 ) ( 단위 : 십억원, %) 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18P 발표치 y-y q-q 당사추정컨센서스 3Q18E 매출액 123.0 135.2 129.7 133.4 145.0 17.9 8.7 146.6 142.6 158.7 영업이익 18.3 23.5 13.9 22.0 25.5 39.6 16.1 27.5 26.1 31.5 영업이익률 14.9 17.3 10.7 16.5 17.6 18.8 18.3 19.8 세전이익 19.1 24.5 9.9 24.0 25.6 34.2 6.7 26.9 26.5 31.0 ( 지배 ) 순이익 13.1 18.6 7.0 18.7 17.0 29.6-9.5 20.1 20.2 22.3 주 : IFRS 연결기준. 자료 :, Wisefn, NH투자증권리서치본부전망 표 2. 연간실적전망 ( 단위 : 십억원, 원, 배, %) 2017 2018E 2019F 2020F 매출액 - 수정후 521.6 587.5 658.7 688.9 - 수정전 - 588.8 659.6 678.4 - 변동률 - -0.2-0.1 1.5 영업이익 - 수정후 79.2 98.0 120.2 128.6 - 수정전 - 101.9 121.9 120.4 - 변동률 - -3.8-1.4 6.9 영업이익률 ( 수정후 ) 15.2 16.7 18.2 18.7 EBITDA 111.9 135.7 160.8 172.7 ( 지배지분 ) 순이익 54.3 67.4 89.7 91.1 EPS - 수정후 4,804 5,971 7,940 8,062 - 수정전 - 6,277 7,941 7,205 - 변동률 - -4.9 0.0 11.9 PER 15.1 13.7 10.3 10.1 PBR 2.6 2.5 2.0 1.7 EV/EBITDA 9.4 8.7 7.2 6.5 ROE 18.0 19.3 21.5 18.4 주 : IFRS 연결기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 2

표 3. 분기실적추이 ( 단위 : 억원, %) 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17 1Q18 2Q18P 3Q17E 4Q17F 2017 2018E 2019F 매출액 1,337 1,230 1,352 1,297 1,334 1,450 1,587 1,505 5,216 5,875 6,587 영업이익 234.9 182.9 234.5 139.2 220.0 255.3 314.6 190.4 791.5 980.4 1,202 %OP 17.6% 14.9% 17.3% 10.7% 16.5% 17.6% 19.8% 12.7% 15.2% 16.7% 18.2% 세전이익 212.5 190.8 244.8 99.0 240.0 256.0 309.8 192.6 747.1 998.5 1,205 지배기업순이익 155.2 130.9 186.2 70.3 187.4 169.6 223.0 94.4 542.6 674.4 896.8 Y-Y(%) 매출액 34% 14% 4% 6% 0% 18% 17% 16% 13% 13% 12% 영업이익 18% -14% -10% -7% -6% 40% 34% 37% -4% 24% 23% 세전이익 -17% 10% 7% -14% 13% 34% 27% 95% -3% 34% 21% 지배기업순이익 -24% 26% 5% -3% 21% 30% 20% 34% -3% 24% 33% Q-Q(%) 매출액 9% -8% 10% -4% 3% 9% 9% -5% 영업이익 57% -22% 28% -41% 58% 16% 23.2% -39% 세전이익 85% -10% 28% -60% 142% 7% 21% -38% 지배기업순이익 113% -16% 42% -62% 167% -10% 32% -58% 주 : IFRS 연결기준자료 : NH 투자증권리서치본부전망 그림 1. Forward PER Band 그림 2. Trailing PBR Band (won) 120,000 Price 4.0x 8.0x 12.0x 16.0x 20.0x (won) 120,000 Price 0.4x 1.3x 2.2x 3.1x 4.0x 100,000 100,000 80,000 80,000 60,000 60,000 40,000 40,000 20,000 20,000 0 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Wisefn, NH 투자증권리서치본부 0 '11.1 '12.1 '13.1 '14.1 '15.1 '16.1 '17.1 '18.1 자료 : Wisefn, NH 투자증권리서치본부 3

Appendix Category Acronym, Chemical Formula Full Name / Purpose for usage 기초유분 BD, C4H6 Butadiene( 부타디엔 ) / SBR, BR 등합성고무의원료로사용 Mixed X, C8H10 Mixed Xylene / Ortho-, Meta-, Para- Xylene의원료로사용 PO 1, CnH2n Poly Olefin/ 에틸렌, 프로필렌등의올렌핀을중합시켜만드는범용플라스틱 (PE, PP 등 ) 의총칭 합성수지 PE, (C2H4)n Polyethylene( 폴리에틸렌 ) / HDPE, LDPE, LLDPE 제조에사용 HDPE, LDPE, LLDPE High-density PE, Low-density PE, Linear low-density PE/ 필름, 일회용쇼핑백등의제조에사용 PP, (C3H6)n Polypropylene( 폴리프로필렌 ) / 필름, 섬유, 자동차및전기. 전자부품등의제조에사용 PVC, (C2H3Cl)n Polyvinyl chloride / 바닥재, 창틀, 파이프, 벽지등의제조에사용 ABS, (C8H8 C4H6 C3H3N)n Acrylonitrile Butadiene Styrene / 가전제품의하우징, 냉장고내장재, 자동차부품등에사용 PS, (C8H8)n Polystyrene( 폴리스타이렌 ) / 가전제품의케이스및부품, 유제품용기, 문구. 완구류등에사용 EP Engineering Plastic / 공업용플라스틱으로기계, 자동차부품등에사용 화섬원료 MEG or EG, (CH2OH)2 (mono) Ethylene glycol / PTA, DMT와함께투입되어폴리에스터원료로사용 P-X, C8H10 PTA, C8H6O4 CPLM, C6H11NO Para-Xylene / PTA, DMT의원료로사용 Purified Terephthalic acid / 폴리에스터섬유, PET수지, 폴리에스터타이어코드제조에사용 Caprolactam / 나일론섬유및나일론수지의원료로의복, 타이어코드의형태로사용 중간원료 SM, C8H8 Styrene monomer / PS, SBR, ABS, 도료등의원료로사용 AN, C3H3N Acrylonitrile / 아크릴섬유, ABS 수지, NBR 등의원료로사용 EDC, C2H4Cl2 Ethylene dichloride / VCM의원료로사용 BPA, C15H16O2 Bisphenol A / 에폭시수지, 폴리카보네이트수지의원료로사용 MDI, C15H10N2O2 TDI, C9H6N2O2 PC PO 2, C3H6O PPG Methylene diphenyl diisocyanate / 단열재, 자동차범퍼, 합성피혁, 스판덱스제조에사용 Toluene diisocyanate / 스펀지, 페인트, 접착제, 제조에사용 Polycarbonate / 가전, 전자. OA. 의료기기, 광학용렌즈, 자동차내외장재제조에사용 Propylene Oxide / PG, PPG 등의원료로사용 Polypropylene Glycol / 폴리우레탄, 계면활성제, 브레이크유, 부동액등의원료로사용 용제및기타 AA/SAP, C2H4O2 Acetic acid/ Superabsorbent polymers / PTA, VAM의원료로사용 BR Butadiene Rubber / 타이어, 신발, 튜브등의제조및합성수지의내충격개량제로사용 SBR Styrene Butadiene Rubber / 타이어, 신발등의고무제품제조에사용 제조설비 NCC Naphtha Cracking Center / 납사를분해하여에틸렌, 프로필렌등의기초유분생산 ECC Ethane Cracking Center / 에탄을분해하여에틸렌생산 CTO Coal to Olefin / 석탄을원료로에틸렌, 프로필렌등의기초유분생산 CTP Coal to Propylene / 석탄을원료로프로필렌생산 PDH Propane dehydrogenation / 프로판에서수소를제거하여프로필렌생산 * 제품계통도 원재료설비기초유분 중간원료, 제품 Naphtha NCC Ethylene PE, MEG, PVC Ethane ECC propylene PP, PO 2,AA/SAP, AN Propane, Butane PDH mixed-c4 BD BR Coal CTO Benzene SM Toluene TDI mixed-xylene P-X PTA 4

STATEMENT OF COMPREHENSIVE INCOME Valuation / Profitability / Stability ( 십억원 ) 2017/12A 2018/12E 2019/12F 2020/12F 2017/12A 2018/12E 2019/12F 2020/12F 매출액 521.6 587.5 658.7 688.9 PER( 배 ) 15.1 13.7 10.3 10.1 증감률 (%) 13.3 12.6 12.1 4.6 PBR( 배 ) 2.6 2.5 2.0 1.7 매출원가 379.3 426.9 475.9 497.6 PCR( 배 ) 7.1 6.9 5.9 5.5 매출총이익 142.3 160.7 182.8 191.3 PSR( 배 ) 1.6 1.6 1.4 1.3 Gross 마진 (%) 27.3 27.3 27.8 27.8 EV/EBITDA( 배 ) 9.4 8.7 7.2 6.5 판매비와일반관리비 63.1 62.6 62.6 62.6 EV/EBIT( 배 ) 13.3 12.1 9.6 8.8 영업이익 79.2 98.0 120.2 128.6 EPS( 원 ) 4,804 5,971 7,940 8,062 증감률 (%) -3.6 23.9 22.6 7.0 BPS( 원 ) 28,396 33,378 40,328 47,401 OP 마진 (%) 15.2 16.7 18.2 18.7 SPS( 원 ) 46,177 52,017 58,315 60,987 EBITDA 111.9 135.7 160.8 172.7 자기자본이익률 (ROE, %) 18.0 19.3 21.5 18.4 영업외손익 -4.4 1.8 0.3-0.9 총자산이익률 (ROA, %) 8.2 9.7 10.9 10.3 금융수익 ( 비용 ) -8.7-8.4-8.6-7.7 투하자본이익률 (ROIC, %) 12.1 14.1 15.9 15.1 기타영업외손익 -1.2 0.0-2.0-2.0 배당수익률 (%) 1.4 1.2 1.2 1.2 종속, 관계기업관련손익 5.5 10.2 10.9 8.7 배당성향 (%) 20.4 16.4 12.4 12.2 세전계속사업이익 74.7 99.8 120.5 127.7 총현금배당금 ( 십억원 ) 11.1 11.1 11.1 11.1 법인세비용 16.6 24.9 26.5 31.9 보통주주당배당금 ( 원 ) 1,000 1,000 1,000 1,000 계속사업이익 58.1 74.9 94.0 95.8 순부채 ( 현금 )/ 자기자본 (%) 42.3 40.5 28.6 19.0 당기순이익 58.1 74.9 94.0 95.8 총부채 / 자기자본 (%) 85.1 81.0 68.7 54.6 증감률 (%) -1.4 29.0 25.4 1.9 이자발생부채 219.3 250.2 250.2 215.3 Net 마진 (%) 11.1 12.8 14.3 13.9 유동비율 (%) 96.1 104.3 128.8 143.5 지배주주지분순이익 54.3 67.4 89.7 91.1 총발행주식수 ( 백만주 ) 11 11 11 11 비지배주주지분순이익 3.8 7.5 4.3 4.7 액면가 ( 원 ) 5,000 5,000 5,000 5,000 기타포괄이익 -5.4-0.1-0.1-0.1 주가 ( 원 ) 72,500 81,800 81,800 81,800 총포괄이익 52.7 74.9 93.9 95.7 시가총액 ( 십억원 ) 818.9 923.9 923.9 923.9 STATEMENT OF FINANCIAL POSITION CASH FLOW STATEMENT ( 십억원 ) 2017/12A 2018/12E 2019/12F 2020/12F ( 십억원 ) 2017/12A 2018/12E 2019/12F 2020/12F 현금및현금성자산 49.7 61.3 91.6 91.9 영업활동현금흐름 87.4 88.3 106.9 122.3 매출채권 76.4 87.9 96.7 101.5 당기순이익 58.1 74.9 94.0 95.8 유동자산 182.7 213.7 262.0 276.9 + 유 / 무형자산상각비 32.8 37.7 40.6 44.1 유형자산 399.3 468.1 499.0 536.2 + 종속, 관계기업관련손익 -5.5-10.2-10.9-8.7 투자자산 54.6 57.0 63.0 67.4 + 외화환산손실 ( 이익 ) -0.9 0.0 0.0 0.0 비유동자산 540.7 609.2 644.6 684.9 Gross Cash Flow 115.9 133.5 156.6 168.5 자산총계 723.3 823.0 906.5 961.9 - 운전자본의증가 ( 감소 ) 0.0-14.2-16.7-8.8 단기성부채 98.0 110.5 110.5 96.4 투자활동현금흐름 -32.9-96.6-65.5-76.1 매입채무 49.0 51.5 54.1 57.9 + 유형자산감소 0.6 0.0 0.0 0.0 유동부채 190.0 205.0 203.3 193.0 - 유형자산증가 (CAPEX) -31.0-105.0-70.0-80.0 장기성부채 121.3 139.6 139.6 118.8 + 투자자산의매각 ( 취득 ) -8.8 7.8 5.0 4.3 장기충당부채 5.8 6.5 7.2 7.7 Free Cash Flow 56.4-16.7 36.9 42.3 비유동부채 142.5 163.3 165.8 146.8 Net Cash Flow 54.6-8.3 41.4 46.3 부채총계 332.5 368.3 369.1 339.9 재무활동현금흐름 -29.5 19.8-11.1-46.0 자본금 56.5 56.5 56.5 56.5 자기자본증가 0.0 0.0 0.0 0.0 자본잉여금 30.6 30.6 30.6 30.6 부채증감 -29.5 19.8-11.1-46.0 이익잉여금 236.8 293.1 371.7 451.7 현금의증가 23.1 11.5 30.4 0.3 비지배주주지분 70.1 77.6 81.9 86.6 기말현금및현금성자산 49.7 61.3 91.6 91.9 자본총계 390.9 454.6 537.4 622.0 기말순부채 ( 순현금 ) 165.4 184.3 153.5 118.0 5

투자의견및목표주가변경내역 제시일자 투자의견 목표가 괴리율 (%) 평균최저 / 최고 2017.10.04 1년경과 - - 2016.10.05 Buy 120,000원 (12개월) -34.6% -26.3% (014680.KS) ( 원 ) 200,000 160,000 120,000 80,000 40,000 종가 목표주가 (12M) 0 '16.8 '16.12 '17.4 '17.8 '17.12 '18.4 '18.8 종목투자등급 (Stock Ratings) 및투자등급분포고지 1. 투자등급 (Ratings): 목표주가제시일현재가기준으로향후 12 개월간종목의목표수익률에따라 Buy: 15% 초과 Hold: -15% ~ 15% Sell: -15% 미만 2. 당사의한국내상장기업에대한투자의견분포는다음과같습니다. (2018 년 8 월 10 일기준 ) 투자의견분포 Buy Hold Sell 79.1% 20.9% 0.0% - 당사의개별기업에대한투자의견은변경되는주기가정해져있지않습니다. 당사는투자의견비율을주간단위로집계하여기재하고있으니참조하시기바랍니다. Compliance Notice 당사는자료작성일현재 의발행주식등을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료를기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 고지사항 본조사분석자료에수록된내용은당사리서치본부의금융투자분석사가신뢰할만한자료및정보를바탕으로최선을다해분석한결과이나그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서투자자의투자판단을위해작성된것이며어떠한경우에도주식등금융투자상품투자의결과에대한법적책임소재를판단하기위한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든지적재산권은당사에귀속되며당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 동사에대한조사분석자료의작성및공표가중단되는경우, 당사홈페이지 () 에서이를조회하실수있습니다. 6