215년 6월 일 (수) Headlines 기업 화인베스틸 (13382) - BUY(유지) 진실은 답한다 (이태경) 삼성전기 (915) - BUY(유지) 하반기 신모델 효과 본격화 (김동원, 임민규) 테라세미콘 (123) - BUY(유지) 엣지 최대 수혜주 (김동원, 임민규) 2 3 4 현대증권 리서치센터 2-6114-2982 research@hdsrc.com 본 내용은 6월 9일자 리포트의 요약으로 상세한 내용은 원본을 참조하시기 바랍니다.
215년 6월 9일 기업분석 화인베스틸 (13382) 진실은 답한다 증권/보험/신사업 Analyst 이태경 2-6114-2911 david.rhee@hdsrc.com 주가(6/8) 3,67원 목표주가 5,6원 철강 1,178억원 32,,주 유동주식비율 54.8% KOSPI 지수 2,65.19 KOSDAQ 지수 716.43 6일 평균 거래량 236,768주 억원 외국인보유비중.9% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 4.7% 52주 최고/최저가 (보통주) 5,24원 3,67원 베타(12M, 일간수익률).3 주요주주 동일철강 외 14 인 38.4% 절대 -3.7% -13.2% -25.6% 상대 -2.7% -15.4% -28.7% -3-4 6/14 9/14 12/14 3/15 5,4 4,8 4,2 3,6 3, 과도한 우려는 금물 전일 동 사는 급격한 영업환경 악화에 대한 우려로 4.55% 하락하였다. 이에 당사는 다음과 같은 의견을 제시한다. 현재 조선용 형강 납품업체는 동사, 현대제철, 일본 JFE 3군데 이다. 3개사 중 당사 제품이 품질이 좋으면서 단가는 경쟁사 대비 평균 톤당 만원이 낮다. 단가인하는 이미 반 영하고 있다. 추가적 단가인하는 동 사 위치가 우위를 점하고 있는 상황이기에 추가적 단가하락 은 가능성이 낮다. 또한 원재료 슬라브는 포스코로부터 전량 공급받는데, 당사 제품가격에 연동하 여 납품단가를 산정한다. 설사 단가인하가 일어난다 해도 당사의 실적을 무조건 악화 시키는 구 조가 아닌 것이다. 한국조선사 지속적 상선 수주는 동사 매출증가를 야기한다 현재 주요 고객사인 국내조선사의 상선수주는 지속적으로 이어지고 있다. 최근 현대중공업은 컨 테이너선 및 탱커를 수주하여 YTD기준 수주금액 5억불을 기록하였다. 대우조선해양은 19,46TEU 컨테이너선 11척을 수주하였으며 YTD기준 35억불 수주하였다. 지속적인 상선수주 는 당사 매출증가를 야기한다. 현대중공업은 동 사의 최대 고객이며, 대우조선해양은 동사의 주요 주주로서 위치하기에 당사 제품 납품에 문제가 없는 상황이다. 투자의견 "BUY" 목표주가 5,6원 유지 동 사에 대해 투자의견 BUY 와, 목표주가 5,6원을 유지한다. 달라질 것이 없는 상황이다. 출 하량은 지속적으로 증가하고 있다. 공정합리화로 인한 원가절감 연간 5억과 하반기 물량 증가를 예상하기에 지속적인 관심이 필요하다. (적용기준) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) (IFRS-S) 매출액 (십억원) 224.3 257.5 248.7 276.5 286.8 영업이익 (십억원) 24.1 25.4 24.4 32.8 34.3 순이익 (십억원) 16.9 18.3 15.4 21.7 23. 지배기업순이익 (십억원) 16.9 18.3 15.4 21.7 23. EPS 66 637 484 69 731 수정EPS 66 637 484 69 731 PER* (배) NA-NA 9.2-6.3 7.6 5.3 5. PBR (배) NA 1.4 1..8.7 EV/EBITDA (배) 2.6 7.6 5.6 3.9 2.6 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%) 34.8 22.4 13.7 16.6 15. ROIC (%) 14. 11.8 9.3 13.4 15.2 자료: 화인베스틸, 현대증권
215년 6월 일 기업분석 삼성전기 (915) 하반기 신모델 효과 본격화 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 주가(6/9) 55,6원 목표주가 89,원 일반전자부품 Overweight 4.2조원 74,693,696주 유동주식비율 73.6% KOSPI 지수 2,64.3 KOSDAQ 지수 722.51 6일 평균 거래량 64,739주 412억원 외국인보유비중 22.8% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) -14.% 52주 최고/최저가 (보통주) 81,8원 4,원 베타(12M, 일간수익률) 1.3 주요주주 삼성전자 외 4 인 23.8% 절대 -12.% -21.9% -8.3% 상대 -11.1% -24.6% -12.4% 3 9, 2 78, 66, 54, -3 42, -4 3, 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 강력한 신모델 효과 기대 6월부터 삼성전기는 신모델 효과가 본격화될 전망이다. 이는 215년 출시 예정인 전략 스마트 폰 신모델의 7%가 하반기에 집중되어 있기 때문이다. 또한 동사는 1) 6월부터 엣지 (플렉서블 OLED) 생산능력이 기존대비 2배 증가되어 갤럭시S6 엣지의 적극적인 수요대응이 가능한 동시 에 삼성전자 하반기 프리미엄 신모델 (갤럭시S6 엣지 플러스, 갤럭시노트5 등) 핵심부품 공급을 시작하고, 2) 8~월에 출시될 중국 5대 스마트 폰 업체 (샤오미, 화웨이, 레노버 등)의 전략 신 모델에 동사의 프리미엄 카메라모듈 공급이 전망되며, 3) 9~월 출시 예정인 아이폰6S에도 핵 심부품의 신규공급이 예상된다. 차별화된 주가흐름 예상 향후 삼성전기 주가는 과거와 다른 차별화된 흐름이 기대된다. 이는 1) 올 중국 매출비중 확대 (2~3%)로 삼성전자 매출 의존도가 완화되고, 2) 비 주력 부문의 사업부 구조조정을 통해 3% 이상의 영업이익 증가 효과도 기대되며, 3) 하반기 무선충전 관련 신규매출이 상반기대비 3 배 이상 증가되어 제품믹스 개선도 전망되기 때문이다. 특히 최근 논란이 되고 있는 갤럭시S6 판 매량을 보수적으로 가정 (4천만대)해도 삼성전기는 3,억원 수준의 영업이익 달성이 예상된다. 삼성전기에 대해 목표주가 89,원과 투자의견 BUY를 유지한다. (적용기준) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 8,256.6 7,143.7 7,918.3 8,71. 8,316.4 영업이익 (십억원) 464. 1.7 326.9 389.8 437.8 순이익 (십억원) 345.7 58.9 229.2 298.6 326.6 지배기업순이익 (십억원) 33.2 52.7 215.5 286.3 3.9 EPS 4,256 6,478 2,815 3,791 4,117 수정EPS 4,256 6,478 2,815 3,791 4,117 PER* (배) 24.-16.8 11.5-6.1 19.8 14.7 13.5 PBR (배) 1.4.9.9.9.8 EV/EBITDA (배) 6. 6.8 5.1 4.5 4.1 배당수익률 (%) 1. 1.4 1.3 1.3 1.3 ROE (%) 8.2 11.5 4.7 6.2 6.4 ROIC (%) 9.4 (.3) 5.4 6.4 7.3 자료: 삼성전기, 현대증권
215년 6월 일 기업분석 / KOSDAQ 테라세미콘 (123) 엣지 최대 수혜주 디스플레이 Analyst 김동원 2-6114-2913 jeff.kim@hdsrc.com RA 임민규 2-6114-2953 minkyu.lim@hdsrc.com 주가(6/9) 21,4원 목표주가 35,원 반도체장비 2,49억원,17,982주 유동주식비율 76.3% KOSPI 지수 2,64.3 KOSDAQ 지수 722.51 6일 평균 거래량 298,344주 63억원 외국인보유비중 8.7% 수정EPS 성장률(15~17 CAGR) 146.2% 52주 최고/최저가 (보통주) 24,3원 13,원 베타(12M, 일간수익률) 1.2 주요주주 원익아이피에스 외 1 인 2.% 절대 17.6% 15.7% 4.4% 상대.9%.7% -21.% 5 26, 4 3 22, 2 18, 14,, 6/14 9/14 12/14 3/15 6/15 엣지 capa 2배 확대 필요 향후 삼성디스플레이 (SDC)는 플렉서블 OLED (엣지) 생산능력 (capa)을 현재대비 2배 이상 확 대가 불가피할 것으로 전망된다. 이는 1) 삼성전자가 내년 전략모델 (갤럭시S7)부터 엣지 비중의 대폭적인 상향조정 (8~%)이 예상되고, 2) 삼성전자가 16년 4분기에 접히는 (폴더블: 엣지 대비 플렉서블 생산능력 2배 이상 필요) 스마트 폰 출시도 기대되며, 3) 내년부터 중국 스마트 폰 업체들도 엣지 디스플레이를 SDC에 요구하고 있기 때문이다. 하반기 수주규모, 예상상회 전망 하반기부터 플렉서블 OLED 투자 가시성은 과거와 달리 크게 확대될 전망이다. 그 이유는 1) 최 근 A3 신규라인 (phase 1) 수율 개선에 따른 가동률 상승으로 A3 2단계 (phase 2)의 하반기 투 자 가시성이 확대되고, 2) 평면 (rigid) OLED 수요감소에 따른 A2 라인의 추가적인 플렉서블 전 환투자도 생산라인 효율화를 위해 필요할 것으로 예상되기 때문이다. 따라서 삼성 플렉서블 장비 의 독점 공급업체인 테라세미콘의 하반기 수주규모는 시장 예상을 크게 상회할 전망이다. (적용기준) (IFRS-I) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) (IFRS-C) 매출액 (십억원) 5.1 71.6 146.8 233.5 32.7 영업이익 (십억원) 1.5 4.8 24.1 4.9 55.1 순이익 (십억원).5 3. 18.8 33.2 45.9 지배기업순이익 (십억원).5 3. 18.8 33.2 45.9 EPS 5 314 1,92 3,396 4,694 수정EPS 5 314 1,92 3,396 4,694 PER* (배) 46.9-229. 67.9-4.4 11.1 6.3 4.6 PBR (배) 2.7 3. 2.6 1.8 1.3 EV/EBITDA (배) 36.5 22.7 7. 4.2 2.7 배당수익률 (%) NA NA... ROE (%).8 5.1 26.6 34.3 33.7 ROIC (%) 2.8 5.8 43.3 47.8 48.5 자료: 테라세미콘, 현대증권
>> 투자자고지사항 투자자 고지사항 종목명 인수 합병 1 년이내 BW/CW/EW 유상증자 주식 등 1% 자사주 ELW 채무이행 계열사 공개매수 화인베스틸 업무관련 IPO 인수계약 모집주선 이상보유 취득/처분 발행 유동성공급 보증 관계 사무관련 삼성전기 위 종목외 해당사항 없음 당사는 동 조사분석자료를 기관투자가 또는 제3자에게 제공한 사실이 없습니다. 본 자료 작성자는 게재된 내용들이 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며, 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 신의성실하게 작성되었음을 확인함. 투자의견 분류: 산업: Overweight(%이상), Neutral(~%), Underweight(%이상) / 기업: Strong BUY(3%이상), BUY(~3%), Marketperform(~%), Underperform(%이상) ( 주가 -, 목표주가 -) 투자등급 비율 (215. 3. 31 기준) 매수 중립 매도 87. 13. - * 최근 1년간 투자의견을 제시한 리포트 기준 이 보고서는 고객들에게 투자에 관한 정보를 제공할 목적으로 작성된 것이며 계약의 청약 또는 청약의 유인을 구성하지 않습니다. 이 보고서는 당사가 신뢰할 만하다고 판단하는 자료와 정보에 근거하여 해당일 시점의 전문적인 판단을 반영한 의견이나 당사가 그 정확성이나 완전성을 보장하는 것은 아니며 통지 없이 의견이 변경될 수 있습니다. 개별 투자는 고객의 판단에 의거하여 이루어져야 하며, 이 보고서는 여하한 형태로도 고객의 투자판단 및 그 결과에 대한 법적 책임의 근거가 되지 않습니다. 이 보고서의 저 작권은 당사에 있으므로 당사의 동의 없이 무단 복제, 배포 및 변형할 수 없습니다. 이 보고서는 학술 목적으로 작성된 것이 아니므로, 학술적인 목적으로 이용하려는 경우에는 당사에 사전 통보하여 동의를 얻으시기 바랍니다. HYUNDAI Research 1