219 년 6 월 4 일 222 년 5 월 17 일 JYP Ent. (359) 기업분석 엔터 / 미디어 글로벌시장으로의저변확대 Analyst 안진아 2 3779 8687 aja1215@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 77, 원 56,6 원 상회 부합 하회 Stock Data KOSDAQ(5/16) 시가총액 발행주식수 856.25 pt 2,92 억원 35,497 천주 52 주최고가 / 최저가 64,7 / 33,45 9 일일평균거래대금 357.78 억원 외국인지분율 28.4% 배당수익률 (22.12E).3% BPS(22.12E) 8,147 원 KOSDAQ 대비상대수익률 1 개월 -3.3% 6 개월 22.1% 12 개월 28.8% 주주구성 박진영 ( 외 4 인 ) 15.8% 자사주 ( 외 1 인 ) 6.8% Stock Price 국민연금공단 ( 외 1 인 ) 6.1% JYP Ent. KOSDAQ 2/5 2/11 21/5 21/11 22/5 1,2 1, 8 6 4 2 리오프닝과함께아티스트해외활동본격화 JYP Ent. 1 분기매출액 677 억원 (+19.8% YoY), 영업이익 191 억원 (+39.1% YoY), 당 기순이익 167 억원 (+39.2% YoY) 으로컨센서스및추정치모두상회하는실적을기록. 주요아티스트앨범판매및오프라인관련매출증가가호실적견인하는가운데, 콘텐츠 제작비증가불구매출확대로영업이익확대. 해외중심으로앨범판매확대가운데트와 이스북미오프라인콘서트 (1 만명모객 ) 가매출견인. 스트레이키즈미니앨범 (17 만 장 ), 엔믹스 (5 만장 ) 두앨범판매호조로앨범매출은전년동기대비 24% 증가. 콘서 트매출은트와이스북미공연 7 회, 1 만명모객성공 (+939% YoY), 출연매출은팬미팅 ( 스트레이키즈 ), 쇼케이스등작은형태의공연등이코로나회복에오픈됨에따라출연 매출 (+73% YoY) 증가. 원가상승은 1) 해외지역매니지먼트활동증가, 앨범유통및 미국내앨범, MD 유통운송비용증가, 2) 임직원상여등일회성비용 (11 억원 ) 으로판관 비증가. 디어유기타라이센싱매출분기최대 95 억원. MD 73 억원. 일본은니쥬기여매 출약 5 억원. 앨범활동없이도음원, 광고, 매니지먼트매출반영. 중국역시텐센트음 원유통계약 (2 억내외수준 ) 이반영. 야오천매니지먼트매출기여확대. 투자의견 Buy, 목표주가 77, 원상향조정 동사 22 년아티스트활동이글로벌팬덤을위시한시장저변을확대해나갈것으로예상. 오프라인콘서트및월드투어개최가성황리에이루어지는가운데, 일본중심으로한아 시아지역모멘텀역시유효. Youtube 중심디지털콘텐츠매출확대지속될것으로예상 되는가운데두나무, 디어유, 4BY4 등플랫폼, NFT 비즈니스전략적투자가치유효. 업 황매크로센티약화되었으나본업실적모멘텀확장에 222~223 년연간순이익추정 치상향, 22 년순이익 (75%), 223 년 (25%) 비중에 Target P/E 36 배적용, 기존목표주가 66, 원에서 77, 원으로 +16.7% 상향조정 Financial Data ( 십억원 ) 22 221 222E 223E 224E 매출액 144 194 271 386 552 영업이익 44 58 76 17 153 세전계속사업손익 38 86 78 17 151 순이익 3 68 61 81 117 EPS 892 2,38 1,853 2,462 3,528 증감률 (%) -5.7 128.4-9.1 32.9 43.3 PER (x) 43. 24.9 3.6 23. 16. PBR (x) 7.5 7.3 6.9 5.5 4.2 EV/EBITDA (x) 26.3 27.2 23.3 16.3 11. 영업이익률 (%) 3.6 29.9 28.1 27.7 27.7 EBITDA 마진 (%) 33.4 32.3 29.6 28.9 28.6 ROE (%) 17.3 31.4 22.9 24.9 27.7 부채비율 (%) 2.2 26.6 24.4 25.1 26.1 주 : IFRS 연결기준
리오프닝과함께해외팬덤확대가속화 JYP Ent. 1분기매출액 677억원 (+19.8% YoY), 영업이익 191억원 (+39.1% YoY), 당기순이익 167억원 (+39.2% YoY) 으로컨센서스및추정치모두상회하는실적을기록. 주요아티스트앨범판매및오프라인관련매출증가가호실적견인하는가운데, 콘텐츠제작비증가불구매출확대로영업이익확대. 해외중심으로앨범판매확대가운데트와이스북미오프라인콘서트 (1만명모객 ) 가매출견인. 스트레이키즈미니앨범 (17만장 ), 엔믹스 (5만장 ) 두앨범판매호조로앨범매출은전년동기대비 24% 증가. 콘서트매출은트와이스북미공연 7회, 1만명모객성공 (+939% YoY), 출연매출은팬미팅 ( 스트레이키즈 ), 쇼케이스등작은형태의공연등이코로나회복에오픈됨에따라출연매출 (+73% YoY) 증가. 원가상승은 1) 해외지역매니지먼트활동증가, 앨범유통및미국내앨범, MD 유통운송비용증가로원가상승, 2) 임직원상여등일회성비용 (11억원 ) 으로판관비증가. 디어유기타라이센싱매출분기최대 95억원. MD 73억원. 일본은니쥬기여매출약 5억원. 앨범활동없이도음원, 광고, 매니지먼트매출이반영. 중국역시텐센트음원유통계약 (2억내외수준 ) 이반영. 야오천매니지먼트매출기여확대. 아티스트별로, JYP X Republic Records 전략적파트너십체결에따라트와이스, 스키 즈, ITZY 등북미지역활동본격화. [ 트와이스 ] 상반기미주 7 회, 일본돔 3 회 + 북미추가공연 2 회. 하반기앨범및유닛 활동 (2Q22) 계획 [ITZY] 하반기미국과일본별도앨범포함해 4 개발매예정가운데월드투어예정. 21 년매출기여도약 19 억원정도로추정. 1Q22 기여매출 5 억원 [NMIXX] 데뷔앨범누적 48 만장판매기록. 22 년에는 4 개앨범팔매계획 [ 스키즈 ] 누적앨범판매 17 판장, 유튜브구독자수 95 만명. 하반기월드투어 (21 회 ) 예정및일본미니앨범 2 집발매 (6 월 ) 예정 이외, 23 년라우드프로젝트, 니쥬보이그룹, Project C, 미국그룹등아티스트라인업 4 팀추가확대계획
표 1 JYP Ent. 실적추정 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22P 2Q22E 3Q22E 4Q22E 22 221 222E 2E 매출액 323 46 573 638 678 643 754 638 1,444 1,939 2,713 YoY (%) -4.9 18.8 65.5 52.9 19.8 58.5 29.5. -7.1 34.3 39.9 QoQ (%) -22.5 25.5 41.2 11.4 6.3-5.2 17.4-15.5 음반 / 음원 15 261 359 357 337 431 485 49 749 1,128 1,742 매니지먼트 4 41 7 112 128 61 18 94 194 263 39 콘서트 3 1 4 5 33 19 28 25 11 12 15 광고 31 25 34 35 49 23 38 29 119 126 138 출연 6 14 32 72 46 19 42 4 64 124 147 MD/ 기타 133 14 144 168 213 151 162 54 51 549 58 Weight (%) 음반 / 음원 46.5 64.3 62.7 56. 49.7 67. 64.3 76.8 51.8 58.2 64.2 매니지먼트 12.4 1. 12.2 17.6 18.9 9.5 14.3 14.7 13.5 13.5 14.4 콘서트 1..2.6.7 4.9 2.9 3.8 3.9.8.6 3.9 광고 9.6 6.3 5.9 5.6 7.3 3.6 5. 4.5 8.2 6.5 5.1 출연 1.8 3.6 5.6 11.3 6.7 3. 5.5 6.3 4.4 6.4 5.4 MD/ 기타 41.1 25.6 25.1 26.4 31.5 23.5 21.4 8.5 34.7 28.3 21.4 매출원가 113 26 288 291 364 314 37 286 73 897 1,335 매출총이익 21 2 285 347 313 329 384 352 77 1,42 1,378 GPM(%) 65.1 49.3 46. 54.3 46.2 51.2 5.9 55.1 53.4 53.7 5.8 영업이익 138 96 182 163 192 184 241 145 441 579 762 OPM(%) 42.6 23.7 31.8 25.6 28.3 28.7 32. 22.7 3.5 29.9 28.1 YoY (%) 2.8 5.5 63.9 55. 39.1 92.1 32.3-11. 1.7 31.2 31.6 QoQ (%) 31. -3.3 89.9-1.6 17.6-3.8 3.8-39.9 그림 1 JYP Ent. P/E band PER Band Price 2. 25. 3. 35. 8, - 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 2/1 21/1 22/1 그림 2 JYP Ent. P/B band PBR Band Price 4. 6. 8. 1. 9, 8, 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 2/1 21/1 22/1 이베스트투자증권리서치센터 3
JYP Ent.(359 359) ) 재무상태표 ( 십억원 ) 22 221 222E 223E 224E 유동자산 127 159 21 29 423 현금및현금성자산 35 49 82 137 216 매출채권및기타채권 5 25 31 6 16 재고자산 1 2 3 6 기타유동자산 87 83 87 9 94 비유동자산 97 158 164 172 184 관계기업투자등 17 8 84 87 91 유형자산 41 38 41 47 56 무형자산 31 3 28 27 26 자산총계 224 317 365 462 67 유동부채 33 58 63 84 116 매입채무및기타재무 13 17 2 39 7 단기금융부채 1 2 2 2 2 기타유동부채 19 39 41 42 44 비유동부채 4 8 9 9 9 장기금융부채 2 1 1 1 1 기타비유동부채 2 7 8 8 8 부채총계 38 67 71 93 125 지배주주지분 183 247 289 366 478 자본금 18 18 18 18 18 자본잉여금 77 77 77 77 77 이익잉여금 1 162 218 295 47 비지배주주지분 ( 연결 ) 4 4 4 4 4 자본총계 186 251 293 37 482 손익계산서 ( 십억원 ) 22 221 222E 223E 224E 매출액 144 194 271 386 552 매출원가 68 9 133 191 272 매출총이익 77 14 138 195 28 판매비및관리비 33 46 62 88 127 영업이익 44 58 76 17 153 (EBITDA) 48 63 8 111 158 금융손익 2 1 1 1 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 -6 26-2 -3 세전계속사업이익 38 86 78 17 151 계속사업법인세비용 8 18 17 25 35 계속사업이익 3 68 61 81 117 중단사업이익 당기순이익 3 68 61 81 117 지배주주 3 67 61 81 117 총포괄이익 29 69 61 81 117 매출총이익률 (%) 53 54 5.8 5.6 5.7 영업이익률 (%) 31 29.9 28.1 27.7 27.7 EBITDA 마진률 (%) 33.4 32.3 29.6 28.9 28.6 당기순이익률 (%) 2.5 34.8 22.6 21.1 21.1 ROA (%) 13.7 24.9 18. 19.7 21.8 ROE (%) 17.3 31.4 22.9 24.9 27.7 ROIC (%) 54.4 61.7 8.1 95.9 11.9 현금흐름표 ( 십억원 ) 22 221 222E 223E 224E 영업활동현금흐름 22 46 5 75 14 당기순이익 ( 손실 ) 3 68 61 81 117 비현금수익비용가감 17-4 -9 5 6 유형자산감가상각비 4 4 4 4 5 무형자산상각비 1 기타현금수익비용 12-53 -13 1 영업활동자산부채변동 -12-8 -2-11 -18 매출채권감소 ( 증가 ) -6-29 -5-29 -47 재고자산감소 ( 증가 ) -1-2 -3 매입채무증가 ( 감소 ) 1 4 3 19 31 기타자산, 부채변동 -7 19 투자활동현금 -2-26 -12-15 -2 유형자산처분 ( 취득 ) -4-7 -1-14 무형자산감소 ( 증가 ) -1 1 1 1 투자자산감소 ( 증가 ) -18-19 -5-6 -6 기타투자활동 1-6 재무활동현금 -5-6 -5-5 -5 차입금의증가 ( 감소 ) -2-2 자본의증가 ( 감소 ) -5-5 -5-5 -5 배당금의지급 5 5 5 5 5 기타재무활동 1 현금의증가 -4 15 33 55 8 기초현금 39 35 49 82 137 기말현금 35 49 82 137 216 주 : JYP Ent, IFRS 연결기준 주요투자지표 22 221 222E 223E 224E 투자지표 (x) P/E 43. 24.9 3.6 23. 16. P/B 7.5 7.3 6.9 5.5 4.2 EV/EBITDA 26.3 27.2 23.3 16.3 11. P/CF 29.3 28.1 38.5 23.3 16.4 배당수익률 (%).4.7.3.3.3 성장성 (%) 매출액 -7.1 34.3 39.9 42.2 43. 영업이익 1.6 31.2 31.6 4.2 43. 세전이익 -11.7 126.2 9.4 36.7 42.1 당기순이익 -5.1 127.8 15.9 32.8 43.6 EPS -5.7 128.4-9.1 32.9 43.3 안정성 (%) 부채비율 2.2 26.6 24.4 25.1 26.1 유동비율 38.8 272.9 319.9 346.9 363.8 순차입금 / 자기자본 (x) -5.8-39. -45.2-51.3-56.4 영업이익 / 금융비용 (x) 471.9 1,541.1 1,392.4 1,951.8 2,791. 총차입금 ( 십억원 ) 4 3 3 3 3 순차입금 ( 십억원 ) -95-98 -133-19 -272 주당지표 EPS 892 2,38 1,853 2,462 3,528 BPS 5,146 6,948 8,147 1,33 13,453 CFPS 1,31 1,83 1,468 2,431 3,444 DPS 154 369 15 15 15
JYP Ent. 목표주가추이 투자의견변동내역 1, 주가 목표주가 8, 2/5 2/11 21/5 21/11 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 219.7.8 Buy 34, -32.2-4. 219.8.16 Buy -1.5-26.8 22.1.2 Buy 35, -22. -37.1 22.4.6 Buy 28, -13.9-24.6 22.6.1 Buy 8.2-15.2 22.8.5 Buy -7.9-13.7 22.8.18 Buy 42, 1.1-12.1 22.1.26 변경 안진아 22.1.26 Buy 46, -6. -2.6 221.7.2 Buy 53, -7. -1.6 221.11.16 Buy 66, -2. -22.2 222.5.17 Buy 77, 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 안진아 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +15% 이상기대 9.8% 218 년 1 월 25 일부터당사투자등급적용기준이 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -15% ~ +15% 기대 9.2% 기존 ±2% 에서 ±15% 로변경 Sell ( 매도 ) -15% 이하기대 합계 1.% 투자의견비율은 221.4. 1 ~ 222. 3. 31 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 5