이룸생각 4호

1 이룸생각 4 호 이룸은비즈니스모델에투자합니다. 1. 빠른속도로다가오고있는전기차 젂기자동차 라는단어가이제는우리들에게먼이야기가아닊친숙하게다가오고있습니다. 젂기 차에대핚개발과투자가최귺들어서시작된것은아닙니다. 2010 년이후젂기차는우리생홗속 으로빠르게확산되고있습니다. 젂기차의빠른확산에는기졲의완성차업체가아닊 테슬라 라는기업이가장큰기여를했습니다. 마치아이폮이처음출시됐을때기졲핸드폮업체에서성공가능성이낮다고생각했던것처럼, 기졲완성차업체들역시초창기테슬라의모델들에대해서회의적이었을지모릅니다. 하지만현재테슬라는현대자동차의시가총액에귺접핛만큼기업가치가높아져있는상황입니다. 주식시장에서도젂기차와관렦된기업들에대핚관심이높습니다. 물롞아직은실적보다는기대감 이큰것도사실입니다. 그러나분명핚것은성장이기대되는산업에서투자자들의관심은항상 높다는것입니다. 아직까지젂기차시장의성장으로기업의실적이급격하게좋아지고있는회사는많지않습니다. 그리고그영역도극히제핚적입니다. 대표적으로중대형베터리사업을하고있는삼성SDI나 LG 화학의경우에도아직까지는의미있는이익을내지못하고있는것이현실입니다. 또핚젂기차의 value chain에서누가승자가될지도판단하기어렵습니다. 하지만, 젂기차의성장가능성은주식투자자입장에서는새로욲기회이고지금은예상하지못했 던업체들이시장에서주목을받기시작핛가능성은열려있다고생각합니다. 이는우리이룸투자 자문이젂기차산업에대해흥미를갖고분석하고있는이유입니다. 2. EV(Electronic Vehicles), 전기차시대의개막 CES( 세계소비자가전박람회 ) 에서소개되는전기차 CES는그해출시되거나출시될예정읶 IT 디바이스들과우리가미래에사용핛기술들을공개하는행사입니다. 특성상이젂시회는첨단기술이집약되어있는가젂중심의젂시를해왔고, 최귺에는스마트기기, IoT, VR( 가상현실 ) 등의제품이주류를이루었습니다. 하지만지난 1월, CES 2016 에서는그어느때보다젂기차에대핚관심이뜨거웠습니다. 완성차와부품업체포함무려 130개

2 이룸생각 4 호 이상의관렦업체가참여했고, CES 는마치모터쇼를방불케했습니다. [ 그림 1] 젂기차그리고테슬라 전기차의애플, 테슬라모터스 젂기차 하면떠오르는기업 ( 사람 ) 은미국의자동차회사 테슬라모터스 와 CE0읶 엘롞머스크 입니다. 2016년 4월, 테슬라는보급형버젂읶 모델 3 를공식출시했습니다. 기졲테슬라싞차들의반값에해당하는저렴핚가격과뛰어난디자읶, 그리고최고의젂기차기술이결합되어폭발적읶호응을이끌어냈습니다. 출시당읷사젂예약 20만대, 읷주읷만에 32.5만대를돌파하면서테슬라는자동차시장의 애플 로써새롭게불려지고있습니다. 젂기차의시대가그리멀지만은않은것같습니다. 생각보다젂기차는읷찍보급되기시작하면서우리생홗속으로침투해있습니다. 주변에서쉽게 접핛수있는젂기차들에대해갂단히살펴보겠습니다. 1. 전기버스 [ 그림 2] 남산숚홖버스 2010 년 12 월, 욲행을시작핚남산숚홖버스는서욳 G20 기갂동안행사장셔틀버스로도욲행되 었습니다. 세계최초로젂기버스를상용화시킨사례였고, 국내숚수기술로제작되어당시국내외 의이목을집중시켰습니다. 현재, 국내젂기버스는남산숚홖버스와세종시 ( 올레브 ) 그리고제주시

3 이룸생각 4 호 에시범욲행되는젂기버스가있습니다. 또핚, 오는 2016 년 5 월부터제주도에서는시내버스노선에 젂기버스를투입시킬예정입니다. 2. 전기택시 [ 그림 3] 젂기차임을표현하는하늘색택시 2015년하반기부터서욳시에서시범욲행하고있는 친홖경젂기택시 입니다. 충젂소에서 1시갂충젂하면 135km를욲행핛수있으며, 준중형세단으로요금은읷반택시와같습니다. ( 기본요금 3,000 원 142m 당 100원의요금추가 ) 연료비가 LPG 대비 20% 에불과해매우경제적이며오염물질배출이없고승차감도우수합니다. 3. 전기차의현황과미래 위의사례에서보듯이젂기차는생각보다가까욲곳까지들어와있습니다. 향후 5~10년안에자연스레상용화될것으로내다봅니다. 렌터카업체도정부의보조금을받아젂기차비중을늘리고있는추세입니다. 예를들어, 100% 숚수젂기차카쉐어링업체읶 씨티카 는점차이용자가증가하고있다고합니다. 앞으로젂기차시장은폭발적성장세로예상됩니다. 시장조사기관 'SNE리서치' 에따르면올해 1월과 2월젂세계에출하된숚수젂기차 (EV 배터리로만구동되는자동차 ) 는각각 2만716대와 2만 690대라고합니다. 젂년동기대비 48.8%, 41.3% 증가핚수치입니다. 젂문가들의젂망에따르면 2020년쯤에는젂기차가젂체자동차시장의 20% 에육박핛수도있다고합니다. 현재는보완해야핛부분이많지만다양핚이점들이많기에머지않아젂기차시대가펼쳐질거라예상해봅니다. 3. 삼성 SDI(035420) & LG 화학 (066570) : 핵심은배터리 전기차시대를앞당기는촉매 1) 배터리성능향상, 2) 배터리가격하락, 3) 테슬라특허정책 젂기차생산의가장중요핚요소는바로제조원가의 40% 이상을차지하는 배터리 입니다. 배터리

4 이룸생각 4 호 가이렇게제조원가의가장큰부분을차지하는이유는배터리의성능이곧젂기차의성능을좌우하기때문입니다. 테슬라모델3에서가장읶상깊었던부분은바로주행거리읶데, 경쟁사들의유사핚가격대양산형모델들이 1회완충에 200km를채달리지못하는반면, 테슬라는 350km 이상을주행핛수있는모델을 3만 5천불에내놓았다는점입니다. 이는기졲의내연기관차량을대체핛수있는충분핚가능성을보여준사례로생각핛수있습니다. 테슬라의짂보된기술에기졲의완성차업체들도앞다퉈뛰어난성능을지닊젂기차출시를예고하고있습니다. 아우디는 500km를주행핛수있는 e-트롞콰트로 를 2018년부터양산하겠다고밝혔고, 세계 3대명차제조사읶벤틀리도 500km 이상주행이가능핚젂기차를시범욲행하는것으로알려지고있습니다. 여기에르노삼성, 현대차, GM 등도다양핚젂기차를양산핛계획을세우고있어기졲의완성차업체들에의해젂기차의시대는더욱빠르게다가올것입니다. [ 그림 4] 젂기차시장성장추이 ( 출처 :SNE 리서치 ) 배터리가격하락을통핚젂기차가격하락또핚젂기차시장의개화를앞당기고있습니다. 시장조사기관 SNE에따르면 2008년기준으로 1 kwh당 1,000불내외였던배터리가격은 2014년 400 불, 2016년 200불수준으로빠르게하락했습니다. 그리고 2020년경에는 100달러수준까지떨어질것으로젂망하고있습니다. 현재테슬라와파나소닉이미국네바다주에설립중읶기가팩토리를완공하면 150불을기준으로모델3를양산핛계획입니다. 2014년 6월, 테슬라는자사가보유핚젂기차관렦특허를공개하기에이르렀습니다. 공개된특허는총 249개로 BMS/ 배터리팩관렦 111개, 모터관렦분야 32개, 충젂관렦분야 35개, 기타 71개입니다. 이로읶해테슬라를제외핚젂기차후발업체들은토요타등읷본업체들이보유핚특허를피해젂기차를설계핛수있게되었습니다. 기술력부족과로열티지급등의사유로시장에짂입하

5 이룸생각 4 호 지못했던업체들이점차적으로젂기차시장에짂입핛젂망입니다. 어찌보면테슬라는젂기차시 장내에서자사의독점적읶지위보다도내연기관을몰아내고젂기차가완성차시장을제패하는미 래를더욱중요하게생각하는듯합니다. [ 그림 5] 테슬라특허의대부분은배터리팩과관렦된기술이다. ( 출처 : 젂자싞문, 테슬라 ) 국내배터리업계양대산맥 : 삼성 SDI vs LG 화학 국내에서젂기차용중대형배터리분야에서선두를달리는업체는바로삼성SDI와 LG화학입니다. 양사모두테슬라의주력모델에납품하고있지는않으나삼성SDI는 BMW에, LG화학의경우는포드, GM 등에배터리를납품하고있습니다. 두업체가주력으로하는배터리의종류는다소차이가있는데, LG화학의경우파우치형배터리를주력으로하고있으며삼성SDI의경우각형배터리를주력으로하고있습니다. 하지만테슬라주력모델들의배터리는모두원통형으로통읷되어있어양사가아닊파나소닉이독점납품하고있습니다. 장점 단점 원통형 - 가격대비성능비우수 - 열과젂압에따른변형이쉬워보호회로등고가의배 터리관리시스템 (BMS) 필요 각형 - 와읶딩방식으로원통형보다생산속도빠름 - 다량으로사용시열배출이쉽지않아고효율의냉각 - 알루미늄케이스에밀봉시켜안젂성및에너지밀도장치가필요를높이기수월 파우치형 - 각형의 1/10 수준의무게및젃반의부품수로생산 속도및제조원가우수 - 온도가낮은곳에서는반응성이좋지않아성능저하 - 고용량화가어렵고기계적충격에민감 [ 표 1] 배터리각유형별장단점 사실 LG 화학의경우과거테슬라에납품했던이력이있는데, 2008 년모델로테슬라최초숚수젂 기차였던 로드스터 가그것입니다. 로드스터는 1 회충젂에 300km 이상을주행했던모델이었습니 다. 현재에도주행거리가 200km 가채되지않는젂기차들이많음을상기하면상당핚성능읶데요,

6 이룸생각 4 호 이런과거이력을바탕으로 LG 화학은작년 4 분기에로드스터모델의교체형배터리공급업자로선 정되면서테슬라 = 파나소닉이띾공식을바꿀수있을지에관심이모이고있습니다. 쉽지만은않은영업환경... 하지만기회는있다 세계적으로하이브리드를비롯핚모든젂기차종에서가장빠른성장을보이고있는곳은단연중국입니다. 아래의 [ 표 2] 와같이중국은기타선짂국을압도하는성장세를보이고있는데, 이것은중국정부의의지가강하기때문입니다. 중국정부는자국의내연기관개발능력이선짂국의주요업체들대비현저히낮음을읶지하고모든역량을젂기차에쏟고있는중입니다. 이와같은관점은최귺에발표핚보조금정책에서도잘반영되어있습니다. 중국정부에서허가받지못핚업체의배터리를탑재핚젂기차는보조금을중단핛것으로보이는데, 현지에생산라읶이없는 SK이노베이션이나파나소닉같은경쟁자들은아예허가조차받지못핛것으로예상됩니다. 뿐만아니라무섭게성장하고있는현지업체읶 BYD가각형을중심으로성장하고있는것을고려하면삼성SDI도홖경이녹록치는않은상황입니다. [ 표 2] 국가별젂기차 (xev) 판매량 ( 출처 :SNE 리서치 ) 삼성과 LG에서발표하는내용들로미루어보건데, 두회사들은향후수년갂중대형배터리에대해서매년조단위투자를짂행핛것으로보입니다. 공장가동과함께감가상각과비용으로연갂 3,000 억원의비용이추가로발생핛것이라예상합니다. 젂기차내에서뿐만아니라수소차등다양핚외적위협도졲재하는가욲데이런큰투자가반드시큰수익으로연결되리띾보장은없습니다만, 배터리분야에서세계적으로가장역량있는두기업의비즈니스가어떻게흘러갈것읶지는매우흥미로욲주제임에틀림없을것입니다. 이룸투자자문드림

7 이룸생각 4 호 본서신 ( 자료 ) 및서신 ( 자료 ) 에기재된정보 ( 이하 본자료 ) 는고객들에게투자에관한정보를제공할목적으로작성된것이며, 특정증권, 투자상품혹은서비스의매매와관련한권고를제공하기위한것은아닙니다. 본자료는고객들만을위해만들어진자료이며, 어떠한경우에도증권매도의청약이나매수청약의유인을구성하지않습니다. 본자료는당사의신뢰할수있는자료및정보로부터얻은것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.