216 년 6 월 3 일 I Equity Research 에스엠 (4151) 가시화되는중국, 얼마남지않은저가매수기회 217년에는동방신기 / 슈퍼주니어의돔투어예상올해는동방신기와슈퍼주니어의군입대공백에따른역기저효과가발생한다. 그러나, 217년은완전히다른한해가될것이다. 9일컴백을앞둔 EXO의당연한성장과더불어동방신기와슈퍼주니어가군제대후 217년하반기에는컴백기념돔투어가가능할것으로예상하며, NCT는올해하반기한국 / 중국각각 1팀씩정식데뷔를기점으로내년에는중국 1~2팀 / 일본 / 동남아등에서의추가적인데뷔가예상된다. 216년 ~218년까지군입대멤버는 3명에불과해 3분기이후에는군입대이슈도소멸될것이다. 향후 3년의그림에서본다면올해가완전한저점이다. 매니지먼트 중국에서가장기대해야할것중국스타들의출연료가빠르게증가하고있다. 탑스타기준출연료는드라마기준남자는시리즈당 36~18 억원, 여자는 18~9억원에형성되어있으며, 예능은 3~8억원, 광고료는편당 4억원까지상승한상황 ( 언론보도인용 ) 이다. 최근소녀시대윤아가출연한중국드라마의흥행으로탑스타의반열에올라섰으며, 연간드라마 2편에출연한다는가정하에최소출연료 6억원 + 광고료가예상된다. 215년중국향광고 / 출연료매출은 135억원이다. 윤아외에 EXO/ 빅토리아 / 크리스탈 / 슈퍼주니어헨리, 이특 / 강호동등중국에서활동하는소속아티스트들이확대되고있고중국인으로구성된 NCT 팀도하반기 1팀, 내년 1~2팀이데뷔할예정으로관련매출을기대해봐야할것이다. Update BUY I TP(12M): 6, 원 I CP(6 월 2 일 ): 4,95 원 Key Data Consensus Data KOSDAQ 지수 (pt) 71.15 216 217 52주최고 / 최저 ( 원 ) 49,/3,9 매출액 ( 십억원 ) 363.1 428.3 시가총액 ( 십억원 ) 89.9 영업이익 ( 십억원 ) 43.4 57. 시가총액비중 (%).42 순이익 ( 십억원 ) 3.1 4.5 발행주식수 ( 천주 ) 21,755.7 EPS( 원 ) 1,417 1,886 6일평균거래량 ( 천주 ) 156.9 BPS( 원 ) 14,33 16,36 6일평균거래대금 ( 십억원 ) 6.5 16년배당금 ( 예상, 원 ) Stock Price 16년배당수익률 ( 예상,%). ( 천원 ) 에스엠 ( 좌 ) 외국인지분율 (%) 9.74 53 상대지수 ( 우 ) 16 주요주주지분율 (%) 이수만 2.19 48 43 14 12 국민연금 1.79 38 1 주가상승률 1M 6M 12M 33 8 절대 1.5 (2.) 22.4 28 6 상대 (.1) (3.5) 23.1 15.6 15.9 15.12 16.3 16.6 Financial Data 투자지표 단위 214 215 216F 217F 218F 매출액 십억원 287. 325.4 355. 425. 496. 영업이익 십억원 34.3 36.4 44.5 61.5 7.7 세전이익 십억원 29.3 28.5 43.5 59.5 67.9 순이익 십억원 6. 21.7 32.3 44. 48.4 EPS 원 29 1,48 1,498 2,24 2,226 증감률 % (68.2) 261.4 42.9 35.1 1. PER 배 117.5 41.3 27.34 2.23 18.39 PBR 배 2.87 3.16 2.78 2.4 2.8 EV/EBITDA 배 13.96 14.62 13.26 1.14 8.62 ROE % 2.55 8.27 1.7 12.75 12.11 BPS 원 11,837 13,612 14,719 17,35 19,719 DPS 원 2 번째한 / 중합작예능프로그램은 햇빛예체능 중국판 우리동네예체능 인 햇빛예체능 이빠르면 3분기후난위성TV를통해방영될것으로예상한다. 강호동이진행을맡고, 아마도 SM 소속아티스트들의출연도예상된다. 올해종영한 타올라라소년 처럼성공한다면, 217년에는최소 2개의시즌 2 예능프로그램이방영될것이고, 여기서기대할수있는영업이익은최소 5~8억원수준 ( 소속아티스트들의출연료제외 ) 이다. Analyst 이기훈 2-3771-7722 sacredkh@hanafn.com
1. 국내매니지먼트 - 3 년의그림에서 3 분기가저점 1. 국내매니지먼트 - 217년동방신기 / 슈퍼주니어돔투어계획향후 3년간의그림을놓고본다면매니지먼트측면에서는올해가저점이다. 내년에는동방신기 (3Q17) 와슈퍼주니어 (4Q17) 는군제대후컴백기념일본돔투어가예상되며, NCT라는 ( 입대하지않는 ) 글로벌신인그룹이가세할것이다. 하반기에한국 / 중국각각 1팀, 내년에는중국 1~2팀 / 일본 / 동남아등에서데뷔할계획이다. 216 년부터 3년간입대하는아티스트는 3명에불과하다. 217년에는 24년부터데뷔한모든아티스트들의활동이가능한상황이다. 표 1. 5 대기획사의남자아티스트별군입대예정 216~218년까지 SM 아티스트들의군입대예정멤버는매년 1명에불과 219년까지매니지먼트매출은올해를저점으로점증할것 215 216 217 218 219 22 86년생 (31세) 87년생 (3세) 88년생 (29세) 89년생 (28세) 9년생 (27세) 91년생 (26세) 슈퍼주니어성민 슈퍼주니어려욱 슈퍼주니어규현 샤이니온유 샤이니종현 샤이니민호 슈퍼주니어신동 빅뱅탑 빅뱅지드래곤 빅뱅대성 EXO 시우민 샤이니 Key 슈퍼주니어시원 빅뱅태양 2PM 찬성 빅뱅승리 EXO 수호 슈퍼주니어은혁 2PM 택연 2PM 우영 씨엔블루이종현 위너김진우 슈퍼주니어동해 2PM Jun.K 2PM 준호 FT아일랜드최종훈 FT아일랜드이재진 동방신기유노윤호 2AM 조권 FT아일랜드이홍기씨엔블루이정신 동방신기최강창민 씨엔블루정용화 비스트양요섭 씨엔블루강민혁 비스트윤두준 비스트이기광 비스트손동운 비스트장현승 비투비서은광 비투비이창섭 비스트용준형 비투비이민혁 자료 : 하나금융투자 SM은올해 NCT 2팀 ( 한국 / 중국 ) 과내년군대를가지않은글로벌 NCT 2~3 팀이데뷔할것. 동방신기 / 슈퍼주니어는 217년상반기제대후하반기부터돔투어계획 217년에는 24년부터데뷔한모든아티스트들의활동가능 표 2. 5대기획사별주요아티스트데뷔현황 SM YG JYP CUBE 24년 동방신기 25년 슈퍼주니어 26년 빅뱅 27년 소녀시대 원더걸스 28년 샤이니 2AM/2PM 29년 F(X) 2NE1 포미닛 / 비스트 21년 미쓰에이 211년 212년 EXO 이하이 백아연 /15& BTOB 213년 악동뮤지션 214년 레드벨벳 위너 GOT7 215년 IKON DAY6/TWICE CLC 216년 NCT 2팀 걸그룹 펜타곤 자료 : 하나금융투자 FNC FT아일랜드씨엔블루 AOA 엔플라잉보이그룹 2
2. 중국 최근동향업데이트 하반기부터중국향모멘텀이실적으로발현될것이다. 중국동향에대한업데이트를통해얼마나빠르고, 또한어느정도수준의이익을기대해야되는지에대해알아보고자한다. 그림 1. 드림메이커를통한중국법인설립 드림메이커를통해북경 / 상해에각각 1% 법인설립. 북경은아티스트매니지먼트, 상해는 제작 / 에이전시업무를담당할것 그림 2. 알리바바플랫폼을통한음원 / 음반 /MD 상품유통을포함한다양한시너지전망 알리바바플랫폼을활용한다양한사 업시너지 3
플랫폼확대와콘텐츠제작에대한 갈증이크지만탑스타들의부족으로 출연료가빠르게증가하고있음 1) 중국매니지먼트 업사이드가가장크다최근들어기대감이가장형성될수있는곳은매니지먼트이다. 중국언론에따르면심심치않게중국스타들의몸값이과도하게상승하면서전체제작비의절반이상을출 연료로만내는경우가빈번해졌다. 특히, 인터넷플랫폼들의자체콘텐츠제작 ( 혹은내재화 ) 이확대되면서위성TV로역수출되는경우도발생하고있는데, 플랫폼확대와콘텐츠에대한높은갈증으로스타들의출연료가급증하고있는것이다. 탑스타들기준드라마의경우남자는시리즈당 36~18억원여자는 18~9억원에출연료형성예능은 3~8억원사이광고료는편당 4억원까지상승 부문별로나눠보자. 드라마의경우남자탑배우들의시리즈당출연료는약 2천만 ~1억위안 (36억원 ~18억원 ), 여배우들은 1천만 ~5천만위안 (18억원 ~9억원 ) 에형성되어있는것으로추정된다. 예능프로그램은시리즈로출연할시 3억원 ~8 억원으로이는회당 2.5~7억원수준이다. 광고료도높다. 드라마 별그대 이후김수현의광고료는편당 2억원이었지만, 최근송중기의편당광고료는 4억원으로추정된다 최근소녀시대윤아의중국첫드라마무신조자룡이전국시청률 2% 대로종영하면서중국에서가장영향력있는한국드라마여배우로선정 (vlinkage 조사 ) 되었다. 이런인기를감안하면향후드라마의시리즈당출연료는 3~1 억원사이가될것으로추정되며, 연간드라마 2편을찍는다면최소 6억원의출연료매출 + 광고료가예상된다. 중국어를구사하는아티스트다수 확보. 헨리 / 빅토리아외중국 NCT 팀하반기데뷔 헨리 / 빅토리아의케이스에서보듯중국에서의꾸준한활동을위해서는언어가중요하다. 대부분중국인으로구성될중국 NCT는하반기 1팀을포함해내년 2~3팀으로확대될가능성이높고, 이는 EXO/ 슈퍼주니어헨리 /F(X) 빅토리아 / 크리스탈등에더해중국에서활동가능한아티스트의확대를의미한다. 음악뿐만아니라관련예능 / 드라마 / 영화 / 광고출연료매출의큰폭의성장을기대된다. 배우소속사대비 SM 의분배비율이 보다유리하게산정 중국향매지먼트증가는성장뿐만아니라수익성도좋을것이다. SM의트레이닝시스템을거쳤기때문에활동에따른아티스트분배비율이일반배우들보다는 SM에게유리한조건으로분배되고있는것이다. 2~3 억원의중국매니지먼트 매출가능 종합해보면, 217년에는중국에서방송출연료와광고매출만으로도연간 2~3 억원은벌수있는시대가도래할것이다, 215년 SM의연간중국향매출은 261억원, 광고 / 출연료매출은 136억원이다. 4
그림 3. 에스엠의지역별매출비중 ( 별도 ) 그림 4. 중국내부문별매출비중 ( 억원 ) 국내 일본 2,5 중국 기타 중국비중 ( 우 ) 2, 261 1,5 154 236 546 458 613 1, 15% 13% 11% 9% ( 억원 ) 3 25 2 15 1 출연료광고콘서트음반 / 음원 72 9 38 46 기타 53 1 62 27 5 786 94 1,55 7% 5 72 19 13 14 15 5% 14 15 그림 5. 전국시청률 2.38% 를기록한무신조자룡 드라마흥행으로중국탑배우반열 에오른소녀시대윤아 주 : 화살표는일본돔투어 ( 회당 5 만명규모 ) 시기, Q 는데뷔분기 (Q+2 은데뷔 5 년을의미 ) 그림 6. 드라마시리즈한편당탑스타들의출연료현황 해당몸값들은일부과장된면이있 겠지만, 드라마시리즈당출연료는 남자탑배우들은 약 2 천만 ~1 억위안 (36 억원 ~18 억원 ), 여배우들은 1 천만 ~5 천만위안 (18 억원 ~9 억원 ) 에형성 자료 : 중국언론, 뉴스핌재인용, 하나금융투자 5
2) 콘텐츠제작 - 2번째합작예능프로그램확정! 첫번째합작예능프로그램인타올라라소년의성공적인종영이후빠르면 3분기 SM C&C의 2번째합작예능프로그램이방영될예정이다. 우리동네예체능의중국버전인 ' 햇빛예체능 ' 으로후난TV를통해방영되며, C&C 소속인강호동이진행, 그리고추정컨데 SM 소속아티스트들의출연도예상된다. 기존예능프로그램들의판권매출성장속도를감안했을때, 성공적으로종영된다면 217년에만최소 2개의시즌 2 프로그램이제작될가능성이높고, 이를통해기대할수있는이익은약 5~8억원이이다. 물론시즌3 까지제작된다면시리즈당기대할수있는이익은 1억원대까지증가할것이다. 또한, 자체제작프로그램들이성공적으로안착한다면, 기대할수있는것은판권수익이아닌전술했던출연료와광고료가될것이며, 아직이런가능성들을추정치에반영하지않았다. 1분기에제작에참여한 LeTV 너맛있어보인다 에서는소속아티스트들인최시원 / 빅토리아 /EXO 카이와세훈이출연자로참여했다. 매년 4~6억원의적자를기록했던 C&C의비상이얼마남지않았다. 표 3. 215 년한중합작프로그램의시청률 (TOP 1 기준 ) 타올라라소년은전체 7 위 구분 프로그램 방영채널 합작파트너 1 런닝맨 2( 跑男 2) 저장위성 SBS 2 런닝맨 3( 跑男 3) 저장위성 SBS 3 나는가수다3 ( 我是歌手 3) 후난위성 MBC 4 아빠어디가3( 爸爸去哪儿 3) 후난위성 MBC 5 슈퍼맨이돌아왔다 ( 爸爸回来了 2) 저장위성 KBS 6 복면가왕 ( 蒙面歌王 ) 장쑤위성 MBC 7 타올라라소년 ( 燃烧吧少年 ) 저장위성 / 텐센트미디어 SM C&C 8 우리결혼했어요 ( 我们相爱吧 ) 장쑤위성 MBC 9 진짜사나이 ( 真正男子汉 ) 후난위성 MBC 1 꽃보다누나 ( 花样姐姐 ) 둥팡위성 TVN 자료 : 웨이신, 하나금융투자 시청률 4.76% 4.27% 2.76% 2.27% 1.43% 1.7% 1.7% 1.5% 1.3% 1.2% 그림 7. SM C&C 실적추이 - 구조적턴어라운드의시작 그림 8. 중국판 아빠! 어디가? 타이틀스폰서금액추이 ( 억원 ) 1,5 매출액 OPM( 우 ) 8% ( 억위안 ) 6 1,2 9 6 4% % -4% -8% 5 4 3 2 약 18 배증가 3-12% 1 12 13 14 15 16F 17F -16% 시즌 1 시즌 2 시즌 3 자료 : SM C&C, 하나금융투자 자료 : 중국미디어, 한국경제재인용, 하나금융투자 6
3) 콘서트 - 4 분기 2~3 회 P*Q 콘서트시작 4 분기직접매출로인식하는콘서트 2~3 회확정 4분기에 2~3회의직접매출로인식하는콘서트가시작될것이다. 아직까지규모 / 시기 / 아티스트등이정해진것이없지만, 규모를키워서진행한다는점을감안할때최소 2~3만명모객이가능한 EXO나 SM Town 콘서트가될것으로추정된다. 올해 2~3회만진행되는것은 MG 수익모델의콘서트하에서알지못했던비용구조를자세히파악하고, 비용효율화를구체화시켜 217년에는본격적으로규모 / 횟수를확대할예정이다. 중국에서최정상급아이돌인 TF Boys 를보고, 수년간 SM의트레이닝시스템을거친중국인으로구성된중국 NCT의성공가능성에대한감을가질필요가있을것 내년에는 EXO 뿐만아니라올해하반기데뷔예정인중국 NCT의콘서트매출가세도기대된다. 국수주의가강한중국에서중국인으로구성된 NCT 팀에대한기대를충분히가질필요가있다. 성장가능성과얼마나많이, 그리고빠르게수익화과정이이뤄질지 추정이힘들지만, 최근빠르게인기를얻고있는중국보이그룹 TF Boys s 의경우를참고할필요가있다. 이팀에대한관련영상들은온라인상에서충분히확인해볼수있으며, 수년간 SM의체계화된시스템을거쳐 EXO보다도빠르게성장하면서하반기정식 데뷔를앞둔중국 NCT 팀의성공가능성에대한감을가질수있을것이다. 하나금융투자는현재 NCT의성장속도가 3년내돔투어가가능한수준까지성장하고있는것으로추정하고있으며, 중국의상황에대입해볼때 217년내최소 1~15 만의콘서트관객수가가능할것으 그림 9. NCT 프리 - 데뷔멤버 그림 1. 중국에서빠르게인기를얻고있는 TF Boys 주 : 내용을써주세요자료 : 하나금융투자 7
표 4. 아티스트별돔투어까지걸린시간 소속 아티스트 데뷔년도 첫돔투어 걸린시간 비고 EXO 12.4 15.11 3년 7개월 EXOPLANET #2 - The EXO'luXion - SM 샤이니 8.5 14.11 6년 6개월도쿄돔 (2회) 슈퍼주니어 5.11 11.12 6년 1개월 Super Show 4 동방신기 3.12 9.7 5년 7개월 4th Live Tour 29 YG 빅뱅 6.8 12.11 6년 3개월 Alive 갤럭시투어 212 지드래곤 ( 빅뱅 ) 6.8 13.4 6년 8개월 One of a Kind. 국내아이돌그룹유일의솔로투어 JYP 2PM 8.8 13.4 4년 8개월 도쿄돔 (2회) 큐브 비스트 9.1 2H16 약 6년 16년첫돔투어계획 자료 : 하나금융투자 그림 11. SM 의아티스트별누적콘서트관객수 이미팬덤은빠르게가속화되고있음동방신기 / 슈주 / 샤이니의돔투어시기는데뷔 6년차 vs. EXO 4년차데뷔전부터오프라인 / 온라인에서팬덤을확보한 NCT의수익화속도는 EXO보다더빨라질수있을것 ( 천명 ) 5, 4, 3, 2, 1, 동방신기슈퍼주니어샤이니 EXO 동방신기슈퍼주니어 EXO 샤이니향후 SM 소속아티스트들의예상성장곡선 Q Q+1 Q+2 Q+3 Q+4 주 : 화살표는일본돔투어 ( 회당 5 만명규모 ) 시기, Q 는데뷔분기 (Q+2 은데뷔 5 년을의미 ) 그림 12. EXO/NCT U 데뷔곡뮤직비디오유투브누적조회수비교 뮤직비디오트래픽에서보듯, NCT 의 성장곡선은향후에도 EXO 을상회할 가능성이상당히높음. 3 년내돔투어도가능한빠른수익 화과정기대 8
표 5. SM 실적추정 14 15 16F 17F 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16P 2Q16F 매출액 287 325 355 425 65.4 76.1 94.4 89.5 9.5 67.6 SME 169 195 29 245 41 49 59 46 48 39 SM Japan 7 76 6 75 11 16 35 13 21 5 SM C&C 61 75 92 18 12 14 18 3 2 23 DREAMMAKER 37 53 74 81 15 14 12 12 23 1 기타 22 14 12 11 3 3 2 5 3 3 내부거래조정 (72) (87) (92) (95) (17) (2) (33) (17) (25) (12) 매출원가 185 212 219 26 43 48 57 64 56 41 매출총이익 12 113 136 165 22 28 38 25 34 27 영업이익 34 36 44 61 3.9 11.7 18.6 2.2 9. 7.9 OPM 12.% 11.2% 12.5% 14.5% 5.9% 15.4% 19.8% 2.4% 1.% 11.7% 당기순이익 2 18 32 43 2 7 13 (3) 6 5 ( 단위 : 십억원 ) 3Q16F 4Q16F 12.5 94.5 62 6 26 9 21 27 2 21 3 3 (3) (25) 63 59 4 35 16.7 1.8 16.3% 11.4% 12 8 9
추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 매출액 287. 325.4 355. 425. 496. 유동자산 196.6 226.6 262.2 매출원가 184.8 212.4 219.5 26. 312.7 금융자산 96.4 14.6 168.4 매출총이익 12.2 113. 135.5 165. 183.3 현금성자산 92.2 133.5 16.6 판관비 67.9 76.6 91. 13.6 112.6 매출채권등 47.2 38.8 42.3 영업이익 34.3 36.4 44.5 61.5 7.7 재고자산 8.6 1. 1.9 금융손익 (1.3) (2.3) (1.) (1.) (1.8) 기타유동자산 44.4 37.2 4.6 종속 / 관계기업손익 (.8) (.2)... 비유동자산 186.1 233.1 223.1 기타영업외손익 (2.9) (5.5). (1.) (1.) 투자자산 45.4 56.3 61.4 세전이익 29.3 28.5 43.5 59.5 67.9 금융자산 42.1 4.2 43.9 법인세 27.5 1.1 12.3 16.8 18.5 유형자산 81. 17.5 12.4 계속사업이익 1.8 18.4 31.2 42.7 49.5 무형자산 51.1 51.1 41.1 중단사업이익..... 기타비유동자산 8.6 18.2 18.2 당기순이익 1.8 18.4 31.2 42.7 49.5 자산총계 382.7 459.7 485.3 포괄이익 (4.2) (3.3) (5.6) (7.7) (8.9) 유동부채 84.9 98.1 92.2 ( 지분법제외 ) 순이익 6. 21.7 32.3 44. 48.4 금융부채 3.2 11.1 (2.1) 지배주주표괄이익 7.9 24.8 34.5 47.2 54.7 매입채무등 53.5 56.3 61.4 NOPAT 2.1 23.5 31.9 44.1 51.5 기타유동부채 28.2 3.7 32.9 EBITDA 47.4 57.5 59.6 73. 79.6 비유동부채 16.2 38.1 38.4 성장성 (%) 금융부채 12.4 34.7 34.7 매출액증가율 6.8 13.4 9.1 19.7 16.7 기타비유동부채 3.8 3.4 3.7 NOPAT증가율 (88.1) 1,19. 35.7 38.2 16.8 부채총계 11.1 136.2 13.6 EBITDA 증가율 (5.2) 21.3 3.7 22.5 9. 지배주주지분 241.4 283.4 32.2 ( 조정 ) 영업이익증가율 (15.3) 6.1 22.3 38.2 15. 자본금 1.3 1.4 1.4 ( 지분법제외 ) 순익증가율 (68.1) 261.7 48.8 36.2 1. 자본잉여금 12.6 127. 127. ( 지분법제외 )EPS증가율 (68.2) 261.4 42.9 35.1 1. 자본조정 4.4 15.2 15.2 수익성 (%) 기타포괄이익누계 (2.5).9.9 매출총이익률 35.6 34.7 38.2 38.8 37. 이익잉여금 18.5 129.9 166.7 EBITDA 이익률 16.5 17.7 16.8 17.2 16. 비지배주주지분 4.2 4.1 34.5 ( 조정 ) 영업이익률 12. 11.2 12.5 14.5 14.3 자본총계 281.6 323.5 354.7 계속사업이익률.6 5.7 8.8 1. 1. 순금융부채 (8.9) (94.8) (135.8) 투자지표 현금흐름표 214 215 216F 217F 218F 214 215 216F 주당지표 ( 원 ) 영업활동현금흐름 (9.1) 66.1 46.1 EPS 29 1,48 1,498 2,24 2,226 당기순이익 1.8 18.4 31.2 BPS 11,837 13,612 14,719 17,35 19,719 조정 26.4 36.6 15.1 CFPS 2,51 3,317 2,729 3,275 3,579 감가상각비 13. 21.1 15.1 EBITDAPS 2,295 2,777 2,762 3,355 3,658 외환거래손익 1.6 (.4). SPS 13,899 15,719 16,465 19,536 22,81 지분법손익.8.2. DPS 기타 11. 15.7. 주가지표 ( 배 ) 자산 / 부채의변동 (37.3) 11.1 (.2) PER 117.1 41. 27.3 2.2 18.4 투자활동현금흐름 (7.6) (68.2) (15.8) PBR 2.9 3.2 2.8 2.4 2.1 투자자산감소 ( 증가 ) (8.) (1.3) (5.1) PCFR 13.5 13. 15. 12.5 11.4 유형자산감소 ( 증가 ) (26.) (38.4) (1.) EV/EBITDA 14. 14.6 13.3 1.1 8.6 기타투자활동 26.4 (19.5) (.7) PSR 2.4 2.7 2.5 2.1 1.8 재무활동현금흐름 7.2 42. (13.1) 재무비율 (%) 금융부채증가 ( 감소 ) 2. 3.2 (13.1) ROE 2.5 8.3 1.7 12.7 12.1 자본증가 ( 감소 ) (.2) 6.5. ROA 1.5 5.2 6.8 8.6 8.4 기타재무활동 5.4 5.3. ROIC 1.6 14.1 19.5 29.2 36.2 배당지급... 부채비율 35.9 42.1 36.8 36.1 36.2 현금의증감 (13.6) 41.3 27.2 순부채비율 (28.7) (29.3) (38.3) (44.6) (49.9) Unlevered CFO 51.8 68.7 58.8 이자보상배율 ( 배 ) 46.7 34.5 42.1 58.2 66.9 Free Cash Flow (35.3) 22.7 36.1 자료 : 하나금융투자 Country Aggregates Sector Aggregates PER(x) EPS증가율 (%) PER(x) FY1 FY2 12M Fwd FY1 FY2 FY1 FY2 12M Fwd Korea N/A N/A N/A N/A N/A Korea N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A N/A N/A Emerging Market N/A N/A N/A World N/A N/A N/A N/A N/A World N/A N/A N/A 자료 : MSCI I/B/E/S Aggregates ( 단위 : 십억원 ) 217F 218F 317.2 381.4 25.1 25.7 195.4 238.1 5.7 59.2 13.1 15.3 48.3 56.2 223.7 227.2 73.5 85.8 52.5 61.3 98. 94.3 33.9 28.8 18.3 18.3 54.9 68.6 14.4 121.9 (7.) (6.9) 73.5 85.8 37.9 43. 39.2 39.9 34.7 34.7 4.5 5.2 143.6 161.8 37.6 429. 1.4 1.4 127. 127. 15.2 15.2.9.9 217.1 275.4 26.8 17.9 397.4 446.9 (177.4) (223.) ( 단위 : 십억원 ) 217F 218F 53.8 57.9 42.7 49.5 11.6 8.9 11.5 8.9.....1. (.5) (.5) (24.1) (25.2) (12.1) (12.3) (1.) (1.) (2.) (2.9) (4.9).1 (4.9).1...... 34.8 42.7 71.3 77.9 43.8 47.9 EPS증가율 (%) FY1 FY2 N/A N/A N/A N/A N/A N/A 1
투자의견변동내역및목표주가추이 에스엠 ( 원 ) 에스엠 목표주가 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 14.6 14.8 14.114.12 15.2 15.4 15.6 15.8 15.115.12 16.2 16.4 날짜투자의견목표주가날짜투자의견 16.5.24 BUY 6, 16.5.15 BUY 6, 16.5.13 BUY 6, 16.4.8 BUY 6, 16.2.22 BUY 6, 16.2.18 BUY 6, 16.1.28 BUY 7, 15.11.18 BUY 66, 15.11.1 BUY 66, 15.11.8 BUY 51, 15.11.3 BUY 51, 15.9.7 Analyst Change 51, 목표주가 투자등급관련사항및투자의견비율공시 투자의견의유효기간은추천일이후 12 개월을기준으로적용 기업의분류 BUY( 매수 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 목표주가가현주가대비 -15%~15% 등락 Reduce( 비중축소 )_ 목표주가가현주가대비 15% 이상하락가능 산업의분류 Overweight( 비중확대 )_ 업종지수가현재지수대비 15% 이상상승여력 Neutral( 중립 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 Underweight( 비중축소 )_ 업종지수가현재지수대비 -15%~15% 등락 투자등급 BUY( 매수 ) Neutral( 중립 ) Reduce( 비중축소 ) 합계 금융투자상품의비율 86.3% 11.7% 1.9% 99..9% * 기준일 : 216년 6월 1일 Compliance Notice 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는자료의작성과관련하여외부의압력이나부당한간섭을받지않았으며, 본인의의견을정확하게반영하여신의성실하게작성하였습니다 본자료는기관투자가등제 3자에게사전제공한사실이없습니다. 당사는 216년 6월 3일현재해당회사의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다 본자료를작성한애널리스트 ( 이기훈 ) 는 216년 6월 3일현재해당회사의유가증권을보유하고있지않습니다. 본조사자료는고객의투자에정보를제공할목적으로작성되었으며, 어떠한경우에도무단복제및배포될수없습니다. 또한본자료에수록된내용은당사가신뢰할만한자료및정보로얻어진것이나, 그정확성이나완전성을보장할수없으므로투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 11