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1 산업 Note 휴대폰 / 부품 비중확대 갤럭시 S8 공개 : 프리미엄스마트폰의본보기 종목 투자의견 목표주가 삼성전자 매수 2,85, 원 아모텍 매수 32, 원 비에이치 매수 26, 원 파트론 매수 12,5 원 3 일자정 ( 한국시간 ) 뉴욕과런던에서동시에언팩행사진행삼성전자가오늘 (3일) 자정뉴욕과런던에서갤럭시S8의언팩행사를개최했다. 과거갤럭시S 시리즈는 MWC(Mobile World Congress) 에서공개했으나올해는출시가지연되어자체적인언팩행사로진행됐다. 삼성전자는이번행사를통해품질과안정성을우선적으로하되디자인의혁신과소비자맞춤형인터페이스를위한하드웨어 / 소프트웨어의변화를강조했다. 스펙은당사예상수준, 디자인개선이주요특징갤럭시S8의스펙은당사의예상과크게다르지않았다. 갤럭시 S7 대비주요스펙변화는디스플레이, 전면카메라, 안면인식, 인공지능등이다. 1) 디스플레이 : 5.8인치와 6.2인치 ( 갤럭시 S8+) 의두가지버전이공개되었고두제품모두듀얼엣지디자인을채택했다. 물리적인홈버튼대신하단부에는 3D터치기능이추가됐다. 2) 카메라 : 셀카용카메라의화소수는 8MP( 기존 5MP) 로상향되고전면에최초로자동초점기능이탑재됐다. 3) 메모리는갤럭시S7과동일한 4GB로유지되었고, 4) AP의경우, 삼성전자의 Exynos 8895 와퀄컴의 Snapdragon 835이병행해서사용될것으로예상된다. 5) 배터리용량은 3,mAh급으로유지되었다 (5.8인치: 3,mAh, 6.2인치 : 3,5mAh). 노트7 배터리발화이슈이후무리한용량의확대보다는안정성확보를최우선으로총 8가지배터리안전검사를마친것으로파악된다. 인공지능 빅스비 와안면인식은새로운가치와경험제공신규로장착된스펙으로는안면인식과인공지능 (AI) 음성비서 빅스비 등이있다. 안면인식기능은새로운하드웨어추가없이기존카메라와소프트웨어로구현한것으로파악된다. 기존의생채인증방식이였던지문인식, 홍채인식 ( 노트7에서처음탑재 ) 과더불어안면인식의추가로보안강도가한층강화되었다. 비브랩스가개발한대화형인공지능 빅스비 는물리적전용버튼이탑재되었고, 딥러닝을접목해사용자의행동을배우고적응하도록설계되어이전의가상비서서비스보다높은수준의경험과 UI를제공할전망이다. 빅스비 는갤럭시S8을시작으로향후삼성전자스마트폰에확대적용됨으로써생태계를넓혀나갈전망이다. 아울러 DeX Station 이라는 docking station 을통해서스마트폰을컴퓨터처럼사용하는에코시스템도공개했다. 박기흥 kiheung.park@truefriend.com 유종우 jongwoo.yoo@truefriend.com 조민영 minyoung@truefriend.com 첫제품출시는 4월 21 일, 판가인상폭예상보다크지않아갤럭시S8 공개이후오는 4월 7일부터 17일까지 (11일간) 국내에서갤럭시S8 시리즈의예약판매가시작되며정식출시일은 4월 21일로예상된다. 한편갤럭시S8과플러스의미국내소비자가격은각각 $72~75/$84~85 로알려졌다. 갤럭시S7의초기가격대비다소높아졌지만당초예상보다는낮은가격이어서당초예상판매대수 42백만대보다더팔릴가능성이있다. 과거디스플레이의변화가스마트폰판매대수에미치는영향은컸던만큼이번디자인의차별화전략이판매량에도움을줄수있다. (3/24 갤럭시S8 판가상승 vs. 디자인차별화 참조 ).

2 Supply chain 내선두업체가매력적삼성전자휴대폰 supply chain 에서는선두부품공급업체가여전히매력적이다. 삼성전자는과거대비품질과안전성을강조하고있는만큼충분한생산능력과높은생산수율을이미확보하고있는 1차벤더업체들에게부품주문을집중시킬것으로전망된다. 신규로장착되는하드웨어스펙이아닌경우에는이미과거에단가인하가상대적으로많이진행된부품들이대다수인만큼 1차벤더수준의규모의경제와높은생산수율로이익창출이가능하기때문이다. 갤럭시S8내 1차벤더로판단되는업체들은다음과같다 : 삼성전기 (915), 삼성SDI(64), 아모텍 (5271), 비에이치 (946), 파트론 (917), 파워로직스 (4731), 옵트론텍 (8221), 세코닉스 (5345), 코렌 (7865), 앤디포스 (2389), 자화전자 (3324), 코리아써키트 (781), 일진디스플레이 (276), 이수페타시스 (766), 이녹스 (8839), 신화콘텍 (18727), 알에프텍 (614) 등. Supply chain내에서는디스플레이용연성회로기판을공급하는비에이치 (946, 매수 /TP 26, 원 ), 통합안테나모듈을공급하는아모텍 (5271. 매수 /TP 32, 원 ) 과전면광학솔루션을공급하는파트론 (917, 매수 /TP 12,5 원 ) 을 top picks 로제시한다. < 표 1> 갤럭시 S7/edge vs. 갤럭시 S8/S8+ 스펙갤럭시 S7 갤럭시 S7 edge 갤럭시 S8 갤럭시 S8+ 디스플레이 크기 5.1인치 (Flat 타입 ) 5.5인치 (Edge 타입 ) 5.8인치 (Edge 타입 ) 6.2인치 (Edge 타입 ) 화소 144 x x x x 296 AP 삼성전자 Exynos 889 Exynos 889 Exynos 8895 Exynos 8895 퀄컴 Snapdragon 82 Snapdragon 82 Snapdragon 835 Snapdragon 835 메모리 DRAM 4GB (LPDDR4) 4GB (LPDDR4) 4GB (LPDDR4X) 4GB (LPDDR4X) NAND 32 / 64GB (UFS 2.) 32 / 64 / 128GB (UFS 2.) 64GB (UFS 2.1) 64GB (UFS 2.1) / 128GB 카메라 화소수 후면 12MP / 전면 5MP 후면 12MP / 전면 5MP 후면 12MP / 전면 8MP+AF 후면 12MP / 전면 8MP+AF OIS/AF 후면 (O) / 전면 (X) 후면 (O) / 전면 (X) 후면 (O) / 전면 (O) 후면 (O) / 전면 (O) 배터리 3,mAh 3,6mAh 3,mAh 3,5mAh 듀얼카메라 X X X X 3D 터치 X X O O AI X X O O 지문인식 O ( 전면 ) O ( 전면 ) O ( 후면 ) O ( 후면 ) 홍채인식 X X O O 방수방진 O (IP68) O (IP68) O (IP68) O (IP68) 출시일 216년 3월 11일 216년 3월 11일 217년 4월 21일 217년 4월 21일 출고가 $672/ 버라이즌출고가 (32GB) $792/ 버라이즌출고가 (32GB) $75~$78(64GB) $84~$85(64GB) 자료 : 산업자료, 한국투자증권 2

3 < 표 2> 갤럭시 S7/edge vs. 갤럭시 S8/S8+ BoM cost 비교 ( 단위 : 달러 ) 갤럭시 S7 갤럭시 S7 edge 갤럭시 S8 ( 예상 ) 갤럭시 S8+ ( 예상 ) 원재료비원가비중원재료비원가비중원재료비원가비중원재료비원가비중 Accessories % % 2.6.9% 2.6.9% Apps Processing / Baseband % % % % Battery % % % % BT / FM / GPS / WLAN % % % % Camera % % % % Display / Touchscreen % % % % Literature and Packaging 1.2.5%.7.2% 1..4% 1..3% Mechanical / Electro-Mechanical % % % % Memory % % % % Power Management % % % % RF / PA % % % % User Interface % % % % 총합 % % % % 자료 : ihs, 한국투자증권 [ 그림 1] 갤럭시 S 시리즈출시연도의출하대수 6 ( 백만대 ) S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 (F) 자료 : SA, 한국투자증권 3

4 < 표 3> 커버리지 valuation 투자의견및목표주가 실적및 Valuation 종목 매출액 영업이익 순이익 EPS BPS PER PBR ROE EV/EBITDA DY ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) ( 배 ) (%) 삼성전자 투자의견 매수 215A 2,653 26,413 18, ,35 1,95, (593) 목표주가 ( 원 ) 2,85, 216A 21,867 29,241 22, ,967 1,217, 현재가 (3/29, 원 ) 2,89, 217F 232,34 46,495 33,46 237,68 1,386, 시가총액 ( 십억원 ) 293, F 243,635 52,937 38, ,77 1,66, F 255,817 54,734 39, ,713 1,835, 아모텍 투자의견 매수 214A (2) (243) 13,342 NM 1.1 (1.8) (5271) 목표주가 ( 원 ) 32, 215A ,611 15, 현재가 (3/29, 원 ) 26,55 216F ,781 17, 시가총액 ( 십억원 ) F ,667 19, F ,268 23, 비에이치 투자의견 매수 214A , (946) 목표주가 ( 원 ) 26, 215A , 현재가 (3/29, 원 ) 19, 216F 373 (24) (23) (1,595) 6,275 (11.9) 3. (23.4) (91.5). 시가총액 ( 십억원 ) F ,962 8, F 1, ,277 11, 파트론 투자의견 매수 214A , (917) 목표주가 ( 원 ) 12,5 215A , 현재가 (3/29, 원 ) 11,5 216F , 시가총액 ( 십억원 ) F , F ,5 7, 자료 : 각사, 한국투자증권 4

5 투자의견및목표주가변경내역 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 삼성전자 (593) 매수 1,75, 원 매수 26, 원 매수 1,6, 원 매수 32, 원 매수 1,43, 원 비에이치 (946) 매수 12, 원 매수 1,7, 원 매수 1, 원 매수 1,85, 원 매수 9, 원 매수 2,1, 원 매수 19, 원 매수 1,95, 원 매수 26, 원 매수 2,2, 원 파트론 (917) 매수 18,5 원 매수 2,42, 원 매수 13,5 원 매수 2,85, 원 매수 11, 원 아모텍 (5271) 매수 29, 원 매수 12,5 원 삼성전자 (593) 아모텍 (5271) 3,, 35, 2,5, 3, 2,, 25, 2, 1,5, 15, 1,, 1, 5, 5, Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 Mar-15 Jul-15 Nov-15 Mar-16 Jul-16 Nov-16 비에이치 (946) 파트론 (917) 3, 2, 25, 18, 16, 2, 14, 12, 15, 1, 1, 8, 6, 5, 4, 2, Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 Aug-16 Dec-16 Apr-15 Aug-15 Dec-15 Apr-16 Aug-16 Dec-16 5

6 Compliance notice 당사는 217년 3월 3일현재삼성전자, 아모텍, 비에이치, 파트론종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 당사는 217년 3월 3일현재삼성전자발행주식의자사주매매 ( 신탁포함 ) 위탁증권사입니다. 당사는삼성전자발행주식을기초자산으로하는 ELW( 주식워런트증권 ) 를발행중이며, 당해 ELW에대한유동성공급자 (LP) 입니다. 기업투자의견은향후 12 개월간시장지수대비주가등락기준임 매 수 : 시장지수대비 15%p 이상의주가상승예상 중 립 : 시장지수대비 %p 의주가등락예상 비중축소 : 시장지수대비 15%p 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 투자등급비율 ( 기준 ) 매수 중립 비중축소 ( 매도 ) 77.6% 21.1% 1.3% 최근 1년간공표한유니버스종목기준 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중 립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 6