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1 실적 Review 포스코엠텍 (952) Above In line Below 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 13,5 원 ( 하향 ) Stock Data KOSPI(1/31) 1,962 주가 (1/31) 9,38 시가총액 ( 십억원 ) 391 발행주식수 ( 백만 ) 주최고 / 최저가 ( 원 ) 79,1/5,79 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 4,446 유동주식비율 / 외국인지분율 (%) 44.1/.8 주요주주 (%) 포스코외 2 인 55.9 Valuation 지표 211A 212F 213F PER(x) PBR(x) ROE(%) EV/EBITDA(x) EPS( 원 ) BPS( 원 ) ,19 4,558 주가상승률 1개월 6개월 12개월 절대주가 (%) (21.2) 상대주가 (%p) (19.4) 55.5 (99.) 12MF PER 추이 성장성이엿보이는실적 What s new : 별도기준영업이익 43% 하회 4분기별도기준영업이익이 44억원으로우리추정치를 43% 하회했다. 주된이유는일회성비용이 25억원발생했기때문이다 ( 대손상각비 1억원, 성과급 8억원, 도시광산자회사합병비용 3억원, 기부금 4억원 ). 이를제외하면영업이익은 69억원수준으로분기사상최고실적이며우리추정치 77억원을 1% 하회한다. 이는작년 6월에위탁운영을시작한포스코마그네슘공장과 7월에완공한몰리브덴신규설비가 4분기들어본격가동되었기때문이다. Positives : 213 년은초고속성장의원년엠텍의성장은 213년부터매분기쉴틈없이이루어질것이다. 기존사업의수익성개선과신규사업진출이동시에이루어지기때문이다. 먼저기존사업중철강포장업은자동화설비를포스코내다른공장으로점차확대적용해나갈것이며, 인도네시아알루미늄탈산제사업도 1월부터가동될것이다. 신규사업에서는 1월에합병한도시광산자회사들을통해수익성개선을꾀할뿐만아니라, 3월에고순도알루미나 (LED 원천소재 ) 공장이완공되고, 4 월에는포스코의페로실리콘 ( 전기강판첨가소재 ) 공장위탁운영이시작될것이다. Negatives : 신사업성장통의일환인일회성비용신규사업을전개하면서사업초기의비용부담은불가피하다. 그러나우리는이를소재기업으로의변신을위한불가피한성장통으로보고, 신규사업들이조기에수익성을확보할것으로전망한다. 이는대부분의신규사업이확실한수요처로인해마진이확보 ( 인도네시아탈산제, 공장위탁운영 ) 되어있거나시장확대로수요가증가 ( 고순도알루미나 ) 할것이기때문이다. 3. ( 배 ) 12MF PER ( 좌 ) ( 원 ) 포스코엠텍주가 ( 우 ) Feb-8 Feb-9 Feb-1 Feb-11 Feb-12 자료 : WISEfn 컨센서스 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, 결론 : 최근의주가조정은좋은매수기회 213년에도분기최고실적경신행진을이어나갈것이다. 그러나예상보다큰신규사업초기비용으로인해수익성하향조정이불가피하다. 이를반영하여 213년연결영업이익률전망을기존 4.6% 에서 3.6% 로낮추었으며이에따라 213년 EPS가 23% 감소하였다. 따라서목표주가도기존 16,원에서 13,5원으로하향하였다 (12개월 EPS 56원에목표 PER 24배적용 ). 목표 PER은 213~215 년연평균 EPS 증가율 48% 에시장평균 PEG.51배를적용하였다. 213년은고성장의원년이다. 최근의주가조정은좋은매수기회라고판단된다. 매수의견을유지한다. 최문선 김진우 jinwoo.kim@truefriend.com ( 단위 : 십억원, %, %p) ( 별도기준 ) 4Q12P 증감률 213F 추정 실적 차이 컨센서스 QoQ YoY 당사 컨센서스 매출액 ,66 영업이익 (42.9) 6.4 (1.2) (15.4) 영업이익률 (%) 4.6% 2.2% (2.5%p) 3.5% (1.%p) (.6%p) 세전이익 (24.2) (9.6) (16.1) 순이익 (27.1) 4.7 (14.6) (3.) 23 29

2 < 표 1> 별도기준실적비교 ( 단위 : 십억원 ) 4Q12P YoY QoQ 컨센서스 잠정실적 추정치 차이 (%) 4Q11 차이 (%) 3Q12 차이 (%) 4Q12 차이 (%) 매출액 영업이익 (42.9) 5.2 (15.4) 4.9 (1.2) 6.4 (31.3) 영업이익률 2.2% 4.6% (2.5%p) 2.7% (.6%p) 3.2% (1.%p) 3.5% (1.3%p) 세전계속사업이익 (24.2) 5.6 (16.1) 5.2 (9.6) 순이익 (27.1) 5. (3.) 4.1 (14.6) 4.7 (25.5) < 표 2> 연결실적변경내역 ( 단위 : 십억원 ) 변경후 변경전 증감률 213F 214F 213F 214F 213F 214F 매출액 951 1, ,111 (3.%) (.9%) 기존사업 (3.4%) (1.6%) 철강포장 %.% 철강부원료 (5.2%) (2.4%) 신규사업 (2.3%).% 도시광산 %.% 공장위탁운영 %.% 첨단소재 (44.9%).% 영업이익 (24.2%) 3.7% 영업이익률 3.6% 5.3% 4.6% 5.1% (1.%p).2%p 순이익 (23.3%) 9.8% [ 그림 1] PER band [ 그림 2] 부분별매출전망 ( 원 ) 16, 14, 26.x 12, 22.x 1, 18.x 8, 14.x 6, 1.x 4, 6.x 2, ,4 1,2 1, ( 십억원 ) 첨단소재 도시광산 합금철 / 비철 철강포장 F 213F 214F 215F 2

3 [ 그림 3] 포스코엠텍매출구조 포스코엠텍 (56%) (44%) 기존사업 - 포스코와동반성장 - 독 / 과점으로안정된이익 신규사업 (19%) (37%) (32%) (3%) (8%) 철강포장 - 자동화로원가절감 철강부원료 도시광산 - 자회사합병 포스코공장위탁운영 첨단소재 - 고순도알루미나 - 탄탈륨 : 4Q13 시작 - Mg, FeSi - LED 수요증가 - 니오디윰 :214년시작- 위험 / 비용 : 포스코 알루미늄 몰리브덴 - 리튬 : 215년시작 - 공장이관 : 제2의켐텍 - 포스코와인도네시아동반진출로외형성장 - 상공정진출로수익성개선 주 : 괄호안은 214 년예상매출비중 < 표 3> 연결기준실적전망 ( 단위 : 십억원 ) P 1Q13F 2Q13F 3Q13F 4Q13F 213F 214F 매출액 ,11 철강포장 합금철 / 비철 도시광산 첨단소재 매출비중 철강포장 (%) 합금철 / 비철 (%) 도시광산 (%) 첨단소재 (%) 영업이익 영업이익률 (%) 순이익 기업개요및용어해설엠텍은 1973 년설립이래포스코의철강포장및철강부원료를담당해왔다. 21 년유상증자를통해포스코의지분율이 9% 에서 53.6% 로높아지면서사명을포스코엠텍으로변경하고포스코그룹의계열사가되었다. 자원민족주의가심화되면서포스코가철강제조공정에서사용하는다양한소재를안정적으로확보할필요성이높아졌다. 이를위해포스코그룹은단순사업구조를가지고있던엠텍을소재전문기업으로키우기위해노력중이다. 몰리브덴 : 철강의인성과강도를개선. 고급강및특수강생산에주로사용 알루미늄탈산제 : 쇳물속의산소를제거하여철강내부조직을균일하게함 고순도알루미나 : LED 의소재가되는사파이어잉곳의원료 페로실리콘 : 전기강판을만들때첨가하는철강부원료 3

4 재무상태표 ( 단위 : 십억원 ) 유동자산 현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 비유동자산 투자자산 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타채무 단기차입금및단기사채 유동성장기부채 비유동부채 사채 장기차입금및금융부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 자본조정 이익잉여금 비지배주주지분 자본총계 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 매출액 ,11 매출총이익 판매관리비 기타영업손익 (1) (3) (4) 영업이익 금융수익 이자수익 금융비용 이자비용 기타영업외손익 (2) 관계기업관련손익 () 세전계속사업이익 법인세비용 연결당기순이익 지배주주지분순이익 기타포괄이익 2 총포괄이익 지배주주지분포괄이익 EBITDA 현금흐름표 ( 단위 : 십억원 ) 영업활동현금흐름 (33) (24) 당기순이익 유형자산감가상각비 무형자산상각비 자산부채변동 (53) (41) 21 (32) (44) 기타 투자활동현금흐름 (41) (37) (84) (54) (86) 유형자산투자 (9) (6) (69) (35) (58) 유형자산매각 1 1 투자자산순증 (31) (3) 4 (3) (5) 무형자산순증 (1) () (6) (4) (5) 기타 (1) (2) (13) (12) (18) 재무활동현금흐름 자본의증가 82 차입금의순증 배당금지급 (2) (3) (3) (3) (3) 기타 (4) (1) 기타현금흐름 1 현금의증가 24 (24) 주요투자지표 주당지표 ( 원 ) EPS BPS 3,75 3,884 4,19 4,558 5,441 DPS 성장성 (%, YoY) 매출증가율 영업이익증가율 순이익증가율 EPS증가율 92.9 (11.) EBITDA증가율 수익성 (%) 영업이익률 순이익률 EBITDA Margin ROA ROE 배당수익률 안정성순차입금 ( 십억원 ) 차입금 / 자본총계비율 (%) Valuation(X) PER PBR PSR EV/EBITDA 주 : K-IFRS ( 연결 ) 기준 4

5 투자의견및목표주가변경내역종목 ( 코드번호 ) 제시일자 투자의견 목표주가 포스코엠텍 (952) 매수 15, 원 매수 1,5 원 매수 16, 원 매수 13,5 원 12, 1, 8, 6, 4, 2, Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 Compliance notice 당사는 213년 1월 31일현재포스코엠텍종목의발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사는동자료의내용일부를기관투자가또는제3자에게사전에제공한사실이없습니다. 동자료의금융투자분석사와배우자는상기발행주식을보유하고있지않습니다. 기업투자의견은향후 12개월간현주가대비주가등락기준임 매수 : 현주가대비 15% 이상의주가상승예상 중립 : 현주가대비 % 의주가등락예상 비중축소 : 현주가대비 15% 이상의주가하락예상 중립및비중축소의견은목표가미제시 업종투자의견은향후 12 개월간해당업종의유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중대비포트폴리오구성비중에대한의견임 비중확대 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다높이가져갈것을권함 중립 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중과같게가져갈것을권함 비중축소 : 해당업종의포트폴리오구성비중을유가증권시장 ( 코스닥 ) 시가총액비중보다낮게가져갈것을권함 본자료는고객의증권투자를돕기위하여작성된당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며, 당사의동의없이어떤형태로든복제, 배포, 전송, 변형할수없습니다. 본자료는당사리서치센터에서수집한자료및정보를기초로작성된것이나당사가그자료및정보의정확성이나완전성을보장할수는없으므로당사는본자료로써고객의투자결과에대한어떠한보장도행하는것이아닙니다. 최종적투자결정은고객의판단에기초한것이며본자료는투자결과와관련한법적분쟁에서증거로사용될수없습니다. 이자료에게재된내용들은작성자의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 5

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Microsoft Word - KTH_2Q18 Preview KOR comple_1.docx 기업 Note 218. 7. 2 KTH(363) 2Q18 Preview: 커머스성장지속되나수익성은낮아 2 분기매출은크게증가하나수익성은낮을전망 2분기매출액은전년동기대비 22.1% 증가한 67억원으로추정된다. 데이터홈쇼핑사업인 T커머스매출이 42% 늘어성장을주도할것이다. T커머스는채널및상품경쟁력이강화됐기때문이다. KT그룹의 ICT서비스플랫폼사업인스마트솔루션매출은전년동기수준으로추정된다.

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Microsoft Word - Display-K F.docx

Microsoft Word - Display-K F.docx 산업 Note 217.8.21 디스플레이 비중확대 종목 삼성전자 매수 2,85, 원 LG디스플레이 매수 58, 원 실리콘웍스 매수 5, 원 OLED산업업데이트삼성디스플레이애플향 OLED 패널생산은정상화되는과정 3분기삼성디스플레이의애플향 OLED패널생산량이계획대비줄어든데에는여러가지이유가있다. 일부삼성디스플레이모듈조립공정수율이슈도있지만모듈공정에필요한일부부품공급이원활치않은이유도있는것으로파악된다.

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Microsoft Word _SKT_1Q16_Review_KOR_C

Microsoft Word _SKT_1Q16_Review_KOR_C 실적 Review 2016.4.29 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 282,000 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(4/28) 2,001 주가 (4/28) 210,500 시가총액 ( 십억원 ) 16,997 발행주식수 ( 백만 ) 81 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 288,500/193,000 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 43,927 유동주식비율

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(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\))

(Microsoft Word \277\241\275\272\305\330\(\277\302\266\363\300\316\)) 218 년 5 월 9 일 에스텍 (6951) 기업분석 Mid-Small Cap Valuation 저평가 Analyst 정홍식 2 3779 8688 hsjeong@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스대비 17, 원 1,6 원 상회부합하회 자동차용스피커 & 모바일이어폰성장동사는자동차용스피커와모바일이어폰에서성장성이부각되고있다.

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<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F>

<4D F736F F D FB1E8C0CEC7CA5FBFA4BAF1BCBCB9CCC4DC5FC0DBBCBAC1DF5F> LIG Research Division Company Analysis 26/7/22 Analyst 김인필ㆍ2)6923-735ㆍipkim@ligstock.com 엘비세미콘 (697KQ Buy 유지 TP 5, 원상향 ) 내년까지안정적성장기대 - 2 분기실적, 영업수익 분기대비감소하나자회사처분손실부분의환입으로양호한실적기대 - PMIC 공급부족현상당분간지속될것으로기대되며내년

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(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115)

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_LIG\263\330\275\272\277\370_181115) 218 년 11 월 15 일 LIG 넥스원 (7955) 기업분석 기계 올해보다는내년, 내년보다는내후년 Analyst 장도성 2 3779 8688 ehtjd9911@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 컨센서스 46, 원 36,2 원 상회부합하회 Stock Data KOSPI (11/14) 시가총액 발행주식수 2,68.5 pt

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Microsoft Word - Preview_KTnG_170912_C.docx

Microsoft Word - Preview_KTnG_170912_C.docx 기업 Note 217.9.12 KT&G(3378) 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 125, 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(9/11) 2,359 주가 (9/11) 16, 시가총액 ( 십억원 ) 14,553 발행주식수 ( 백만 ) 137 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 126,5/95,5 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 36,358 유동주식비율

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Highlights 2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원

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(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL)

(Microsoft Word - \261\342\276\367\272\320\274\256_KT&G_170728_FINAL) 2017 년 7 월 28 일 KT&G (033780) 기업분석 음식료 2 분기 Key 포인트점검및 Revision Analyst 송치호 02 3779 8978 chihosong@ebestsec.co.kr 2 분기실적은컨센서스를상회 KT&G 의 17 년 2 분기는매출액 11,617 억원 (YoY 6.8%) 증가, 영업이익 3,865 억원 (YoY 11.7%)

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산업 Note 의류 비중확대 4Q14 Review: 우려보다괜찮았다 종목 투자의견 목표주가 영원무역 매수 78,000 원 한세실업 매수 48,000 원 영원무역홀딩스 매수 130,000 원 휠라코리아 매수 126,000 원 베이직하우스 매수 20,000

산업 Note 의류 비중확대 4Q14 Review: 우려보다괜찮았다 종목 투자의견 목표주가 영원무역 매수 78,000 원 한세실업 매수 48,000 원 영원무역홀딩스 매수 130,000 원 휠라코리아 매수 126,000 원 베이직하우스 매수 20,000 산업 Note 215.3.6 비중확대 4Q14 Review: 우려보다괜찮았다 종목 투자의견 목표주가 영원무역 매수 78, 원 한세실업 매수 48, 원 영원무역홀딩스 매수 13, 원 휠라코리아 매수 126, 원 베이직하우스 매수 원 LF 매수 44, 원 한섬 매수 39, 원 신세계인터내셔날 중립 - 4 분기실적 Review: 컨센서스부합, 업체별차별화 4 분기업종합산매출액은전년대비

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Microsoft Word - 20150529144345357_1 Company Report 215.6.1 다음카카오 (3572) 새로운 해외성장 동력 확보 인터넷 투자의견: BUY (M) 목표주가: 14,원 (M) What s new? 월간 사용자 1천만명, 인도네시아 3대 SNS Path 인수. Path 는 폐쇄형 SNS로 유료아이템, 광고 등의 수익모델 로 인도네시아 전체 App 수익 13위 랭크(5/28 ios 기준)

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Microsoft Word - BGF Retail 4Q16F Preview_K_170317_F 기업 Note 217.3.17 BGF 리테일 ( 매수 ( 유지 ) 목표주가 : 15, 원 ( 유지 ) Stock Data KOSPI(3/16) 2,15 주가 (3/16) 98,9 시가총액 ( 십억원 ) 4,9 발행주식수 ( 백만 ) 5 52 주최고 / 최저가 ( 원 ) 19,815/79,5 일평균거래대금 (6 개월, 백만원 ) 1,555 유동주식비율 / 외국인지분율

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SK증권 f S-Oil (010950/KS 매수( 유지 ) T.P 100,000 원 ( 하향 )) 이익과투자모두좋지못한타이밍 2Q19 영업이익추정치는 -273 억원으로서컨센서스를크게하회할것으로예상함. 정유는유가하락 / 정제마진약세가나타났고, 화학에서도 PX 의지속적인가격하락이악재로작용하였음. 차후주가의방향성을보더라도중국발공급과잉속에정유 / 화학모두실적회복이쉽지않고, 게다가최근연이은화학투자의타이밍이좋지못한만큼,

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0904fc528054624b (518) 214년 1Q가 매수 시기 음식료 Company Update 213. 11. 11 (Maintain) Trading Buy 213년 3Q 매출, 이익 모두 부진 빙그레는 213년 3Q에 매출액 정체, 영업이익 16% 정도 감소할 전망이다. 실적 부진은 아 이스크림 판매 부진과 우유가격 인상 지연 때문이다. 아이스크림(매출비중 38%) 부진은 여 름철

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