경쟁력을보유한합성섬유업체, 전부문의실적개선기대 동사는 27 년설립된 SM 그룹의주력자회사다. 전신인동국무역의합성섬유생산능력을양도받아폴리에스터장섬유국내 1 위업체 (17 만톤 ) 로출범했다. 고부가가치제품인스판덱스도효성에이어국내 2 위의생산능력 (2.2 만톤 ) 을보유하

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1 215 년 8 월 26 일 (1448) 기존 + 신규사업을통해성장의발판마련 Not Rated 경쟁력을보유한합성섬유업체, 전부문의실적개선기대 불황을이겨내기위한방법 : 기존사업경쟁력제고 + 신규사업진출 주가 (8 월 25 일 ) 2,55 원 15 년영업이익 19 억원 (+341% YoY), 16 년영업이익 43 억원 (+127% YoY) 경쟁력을보유한합성섬유업체, 전부문의실적개선기대 정용진 (2) yjjung86@shinhan.com 이응주 (2) eungju.lee@shinhan.com KOSPI 1,846.63p KOSDAQ p 시가총액 액면가 발행주식수 십억원 5 원 9.9 백만주 유동주식수 42.2 백만주 (46.4%) 52 주최고가 / 최저가 3,435 원 /1,75 원 일평균거래량 (6 일 ) 일평균거래액 (6 일 ) 2,256,41 주 6,432 백만원 외국인지분율 2.1% 주요주주에스엠티케미칼외 23 인 48.2% 대우인터내셔널 8.8% 절대수익률 3 개월 -4.2% 6 개월 27.8% 12 개월 -.6% KOSDAQ 대비 3 개월 5.9% 상대수익률 6 개월 22.1% 12 개월 -13.1% 27 년설립된 SM 그룹의자회사로폴리에스터장섬유국내 1 위업체 (17 만톤 ) 다. 스판덱스는효성에이어국내 2 위생산능력 (2.2 만톤 ) 을보유하고있다. 화섬업의불황을이겨내기위해구조조정과신규사업진출로타개책을모색하고있다. 1) 폴리에스터사업의구조조정, 2) 스판덱스증설, 3) 신규사업 ( 주택분양, 해운업 ) 순항, 4) 설비감가상각종료로전방위적인실적개선이기대된다. 불황을이겨내기위한방법 : 기존사업경쟁력제고 + 신규사업진출 생산성이낮은구형설비 ( 폴리에스터 6 만톤 ) 의구조조정과고마진제품중심의포트폴리오재편으로경쟁력제고에나선다. 주수입원인스판덱스를증설할계획이다. 증설투자비는 7 억원으로 216 년 4 월까지기존생산능력 2.3 만톤에서 3.3 만톤 (+45.7%) 으로늘어난다. 실적이온기반영되는 217 년기준신규스판덱스설비의매출비중은 7.5%, 영업이익비중은 18.3% 로추정된다. 새롭게진출한주택분양 ( 시행 ) 사업과해운업도견조한실적을거두고있다. 시행부문은그룹계열사가시공한우방아이유쉘을분양하는데최근업황호조에따라분양율이개선되고있다. 11.9% 지분을인수한대한해운도유가하락과사업구조조정으로매년 15% 의꾸준한영업이익률을기록할전망이다. 15 년영업이익 19 억원 (+341% YoY), 16 년영업이익 43 억원 (+127% YoY) 전망 215 년영업이익 19 억원 (+341% YoY, 영업이익률 2.7%) 으로전망한다. 수익성악화의주원인이었던폴리에스터섬유구공장을구조조정해가동률이개선 ( % 15F 7%) 된다. 216 년은영업이익 43 억원 (+127% YoY, 영업이익률 5.3%) 으로증익이이어질전망이다. 스판덱스증설분의가동과설비감가상각종료로섬유사업의턴어라운드가가시화되겠다. 본격적인실적회복기인 216 년기준 PER 5.6 배, PBR.9 배로동종업계경쟁사평균인 PER 12.1 배, PBR 1. 배대비저렴하다. 12월결산 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증가율 BPS PER EV/EBITDA PBR ROE 순부채비율 ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 원 ) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) (%) 흑전 2, (4.3) 2, F (27.9) 2, F , F , 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정

2 경쟁력을보유한합성섬유업체, 전부문의실적개선기대 동사는 27 년설립된 SM 그룹의주력자회사다. 전신인동국무역의합성섬유생산능력을양도받아폴리에스터장섬유국내 1 위업체 (17 만톤 ) 로출범했다. 고부가가치제품인스판덱스도효성에이어국내 2 위의생산능력 (2.2 만톤 ) 을보유하고있다. 최근에는건설업 ( 우방토건건설부문합병 ) 과해운업 ( 자회사대한해운 ) 에진출해사업다각화를꾀하고있다. 합성섬유업은석유화학업체 ( 롯데케미칼, 삼남석유화학등 ) 로부터화섬원료인 PTA, MEG 등을구입해직물의전단계인실 ( 원사 ) 을생산한다. 국내석유화학업체들의범용화섬원료생산능력이뛰어나기때문에원활하게공급처를확보할수있다. 완성된원사는방적, 부직포등섬유류의원료로활용되며수요업체가다양하게분포해있다. 상장이후 3 년평균영업이익률 -.3% 를기록했다. 글로벌금융위기로섬유수요가부진했고중국, 인도등의대규모증설로공급과잉이심화됐다. 산업의전반적인불황을이겨내기위해구조조정과신규사업진출로타개책을모색하고있다. 1) 폴리에스터섬유사업의구조조정, 2) 고부가제품인스판덱스의증설, 3) 신규사업 ( 주택분양, 해운업 ) 의순항으로전방위적인실적개선이기대된다. 화학섬유밸류체인과의사업영역 사업영역 방적 연사 제직 / 편직 합섬원료 TPA, EG, PTG, MDI 중합 / 방사 화학섬유 ( 원사 ) 폴리에스터, 스판덱스 ( 장섬유 ) ( 단섬유 ) 부직포 PET-chip Bottle / 용기 자료 : 산업자료, 신한금융투자 지배구조현황 사업부문별매출액추이 우방 SMT 케미칼 13.9% 33.2% 38.5% 37.2% 37.7% 11.9% 우방건설산업 케이엘홀딩스1호 케이엘홀딩스2 호 대한해운 16.2% ( 십억원 ) PET chip 1,2 폴리 ( 원사 ) 스판 ( 원사 ) 1, 건설 자료 : 회사자료, 신한금융투자 16.4% F 16F 17F 자료 : 회사자료, 신한금융투자 2

3 섬유불황을이겨내기위한방법 : 1) 설비구조조정, 2) 신제품개발, 3) 스판덱스증설 폴리에스터섬유산업은글로벌공급과잉으로불황에시달려왔다. 장섬유는특히극심한부진에빠졌다. 동사는구조조정을통한역량강화로섬유사업의경쟁력을제고하고자한다. 구미에있는구형폴리에스터 1 공장 (6 만톤 ) 의경우생산성이낮아적자의주원인이었다. 214 년원사설비가동률이 56.1% 로대폭하락한이후구공장매각에착수했다. 매각금액은 3~4 억원 ( 장부가 38 억원 ) 으로예상되며, 손상차손 87 억원을 1 분기말반영했다. 추가적으로장섬유제품군중고마진신규제품개발을통해경쟁력확보에나선다. 원착사 ( 방직전에미리색을입혀변색방지 ), 난연사 ( 표면을방염처리하거나난연제를사용해잘타지않는성질부여 ) 는범용원사대비수익성이좋아장기적인고객확보시섬유사업실적개선에보탬이될전망이다. 스판덱스의경우동사의주수입원이자성장동력이다. 레져, 아웃도어등고기능성섬유에활용돼범용원사대비성장성과수익성을모두확보하고있다. 지난 5 월스판덱스사업확장을공시했다. 총투자비는 7 억원으로 216 년 4 월까지 1 만톤규모가증설된다. 현재규모의 45.7% 에해당하며국내 2 위메이커로확고한위치를갖게된다. 실적이온기반영되는 217 년기준으로신규스판덱스설비의매출비중은 7.5%, 영업이익비중은 18.3% 로추정된다. 기존스판덱스설비의영업이익률은 5% 수준이나신규스판덱스설비는효율성향상및고마진제품생산을감안해 15% 로가정했다. 연도별폴리에스터섬유생산능력및가동률추이 / 전망 폴리에스터섬유 (PF) 가격및스프레드추이 ( 천톤 ) 25 생산능력 ( 좌축 ) 가동률 ( 우축 ) (%) 8 ( 달러 / 톤 ) PF 스프레드 ( 우축 ) 3,2 PF 가격 ( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) 1, ,9 1,5 2,6 1, ,3 1, F 16F 17F 5 2, 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 9 자료 : 회사자료, 신한금융투자, 주 : 215 년구형설비매각해가동률및수익성개선 자료 : KITA, Platts, 신한금융투자 난연사의활용 스판덱스가격및스프레드추이 ( 달러 / 톤 ) 스판덱스스프레드 ( 우축 ) 8,7 스판덱스가격 ( 좌축 ) ( 달러 / 톤 ) 5,5 8,4 5, 8,1 4,5 7,8 4, 자료 : Google, 신한금융투자 7,5 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 자료 : KITA, Platts, 신한금융투자 3,5 3

4 신규사업의두축 ( 건설, 해운 ) 을바탕으로불황에견딜여력확보 주택보증 ( 신탁공매방식 ) 으로부터김포시고촌의공동주택사업을저가매수해본격적시행사업을시작했다. SM 그룹내건설업체인우방산업이시공을마무리하고, 동사와자회사인대한해운이각각 8:2 의지분으로분양을진행했다. 214 년분양개시후분양률 7% 를기록했고, 올해 1% 분양을달성해상반기실적에전부반영됐다. 신탁공매의경우추가적인비용부담이없어 2% 의영업이익률을기록했다. 고촌의성공적인사업성과를바탕으로경기도화성시봉담에새로운분양사업을연초부터진행중이다. 217 년까지우방산업이시공을담당한다. 분양완료시 ( 현재분양률 95% 달성 ) 전체매출액은 85~9 억원수준으로예상된다. 신탁공매와달리비용을부담하기때문에마진은 15% 대를기록할전망이다. 이후에도대전, 청주등에사업을진행하고있어건설부문의꾸준한실적이가능하다. 213 년말인수한대한해운도신규사업의한축을맡고있다. 578 억원의유상증자지원으로지분 17.91% 를확보했다 ( 이후일부매각해현재지분 11.85%). 법정관리에서벗어난이후평균 15% 대의높은영업이익률을기록중이다. 장기공급계약위주로사업구조를개편해해운시황에휘둘리지않는안정적인영업구조를확립했다. 대한해운은 215 년지배순이익 593 억원 (-33.4% YoY) 을기록할전망이다. 전년대비감익은자산관련일회성이익때문이다. 214 년말보유지분중 6.6%(372 억원 ) 를계열사에매각했다. 매수단가대비 +9.2% 상승한가격이다. 봉담우방아이유쉘분양위치 경기도화성시평균분양률추이 (%) 4, 3, 2, 1, 자료 : Naver 부동산, 신한금융투자 1/13 7/13 1/14 7/14 1/15 자료 : 부동산 114, 신한금융투자 대한해운의영업실적추이 / 전망 ( 십억원 ) 매출액 ( 좌축 ) 3, 영업이익률 ( 우축 ) (%) 3 대한해운에대한투자및투자금회수추이 / 전망 ( 십억원 ) 2,25 1, F 16F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 15 (15) (3) (3) (6) (9) 지분취득 : 57.8 억원 1Q13 3Q13 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15F 1Q16F 3Q16F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 지분일부매각 : 37.2 억원 4

5 215 년영업이익 19 억원 (+341% YoY), 216 년영업이익 43 억원 (+127% YoY) 전망 215 년매출액 7,66 억원 (-12.6% YoY) 에영업이익 19 억원 (341% YoY, 영업이익률 2.7%) 으로전망한다. 석유화학제품전반의가격하락으로매출은감소하겠으나이익률은크게개선된다. 수익성악화의주원인이었던폴리에스터섬유구공장을구조조정해가동률개선 (14Y 56.1% 15F 7%) 과비용절감효과가나타나겠다. 216 년은매출액 8,15 억원 (+14.7% YoY) 에영업이익 43 억원 (+127% YoY) 으로대폭적인성장이전망된다. 이익기여도가높은스판덱스증설이본격적으로실적에반영된다. 추가적으로동국무역에게서양도받은설비의감가상각이완료된다. 이를통해연 2 억원수준의이익이추가된다. 적자였던섬유사업의이익률은 2.1% 로흑자전환에성공하고, 스판덱스사업도기존 5% 대이익률이 8.1% 로개선된다 ( 신규설비효과 + 감가상각종료 ). 불황을지나본격적인섬유사업의이익회수가기대된다. 기존사업인폴리에스터의이익률은 2% 대로전망했다. 호황기 7~8% 대이익을영위하던사업이다. 스판덱스부문도보수적인 8~9% 대이익률로추정했다. 본업인화섬업이개선된다면추가적인이익상승도충분히가능하다. 영업실적추이및전망 ( 십억원 ) 1,2 매출액 ( 좌축 ) 영업이익률 ( 우축 ) (%) 자료 : 회사자료, 신한금융투자 F 16F 17F (3) 사업부문별실적추이및전망 ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F F 216F 217F 매출액 합계 PET chip 폴리에스터섬유 스판덱스 건설 영업이익 세전이익 (1) 순이익 (2) 매출액증가율 YoY 15.7 (1.5) (16.1) (2.1) (8.1) (18.1) (12.6) (11.4) (4.7) (12.6) 14.7 (1.8) QoQ (14.3) 7.1 (7.) 14.6 (19.5) (4.5) (.7) 16.1 영업이익증가율 YoY 흑전 (2.2) (32.9) (93.) 2,351.1 (2.) , , QoQ (91.3) 1,88.7 (85.8) (52.6) 2,959.4 (61.2) 영업이익률 세전이익률 (.4) 순이익률 (1.) 자료 : 회사자료, 신한금융투자, 주 : 2Q15 이후사업부문별실적은당사추정치 5

6 Peer 그룹밸류에이션비교 이익의바닥확보 ( 시행업 + 감가상각종료 ) + 스판덱스모멘텀 본격적인실적회복기인 216 년기준 PER 5.6 배, PBR.9 배로동종업계경쟁사평균인 PER 12.1 배, PBR 1. 배대비저렴하다. 동사의역사적밸류에이션과비교해도매력적인구간이다. PBR.9 배는적자에진입했던과거 3 년간밸류에이션의평균이다. 215~216 년이익의대부분은신규사업인건설시행업 (16 년기준이익의 31.7%) 과감가상각종료에따른비용감소 (46.5%) 에서비롯된다. 확정적인이익증가분이다. 반면섬유사업은불황이지속될것으로감안했다. 섬유업황의개선을기대한다면밸류에이션이더욱낮아질수있다. 안정적인수익을바탕으로불황을견디는전략이다. 구분회사명시가총액 215F 216F ( 십억원 ) PER(x) PBR(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) PER(x) PBR(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 국내 합성섬유 효성 4, 휴비스 아시아 Asahi Kasei( 일 ) 13, 합성섬유 Toray( 일 ) 17, Teijin( 일 ) 3, Formosa C/F( 대만 ) 13, FENC( 대만 ) 5, 자료 : Bloomberg, 신한금융투자, 주 : Bloomberg 컨센서스기준 국내합성섬유업체상대주가추이 (1/14=1) 25 효성 휴비스 2 코오롱머티리얼 태광산업 /14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 글로벌합성섬유업체상대주가추이 (1/14=1) 22 Asahi Kasei( 일 ) Toray industry( 일 ) 19 Teijin( 일 ) Formosa Chem/Fiber( 대만 ) 16 Far Eastern New Century( 대만 ) /14 4/14 7/14 1/14 1/15 4/15 7/15 자료 : Bloomberg, 신한금융투자 12MF PER 밴드차트 12MF PBR 밴드차트 ( 원 ) ( 원 ) 7,5 6, 6, 4,5 3, 1,5 15x 13x 11x 9x 7x 4,5 3, 1,5 1.4x 1.2x 1.x.8x.6x 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15F 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15F 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 자료 : Quantiwise, 신한금융투자 6

7 재무상태표 12월결산 ( 십억원 ) F 216F 217F 자산총계 유동자산 현금및현금성자산 매출채권 재고자산 비유동자산 유형자산 무형자산 투자자산 기타금융업자산..... 부채총계 유동부채 단기차입금 매입채무 유동성장기부채 비유동부채 사채..... 장기차입금 ( 장기금융부채포함 ) 기타비유동부채..... 자본총계 자본금 자본잉여금 기타자본 (1.) (1.) (1.) (1.) (1.) 기타포괄이익누계액 이익잉여금 지배주주지분 비지배주주지분..... * 총차입금 * 순차입금 ( 순현금 ) 포괄손익계산서 12월결산 ( 십억원 ) F 216F 217F 매출액 증가율 (%) (.6) (4.7) (12.6) 14.7 (1.8) 매출원가 매출총이익 매출총이익률 (%) 판매관리비 영업이익 증가율 (%) N/A 1, 영업이익률 (%) 영업외손익 금융손익 (8.) (13.) (13.4) (13.9) (13.1) 기타영업외손익 (3.7) (1.2) (5.8) (6.6) (7.5) 종속및관계기업관련손익 세전계속사업이익 법인세비용 계속사업이익 중단사업이익.. (1.8).. 당기순이익 증가율 (%) N/A (4.3) (27.3) 순이익률 (%) ( 지배주주 ) 당기순이익 ( 비지배주주 ) 당기순이익..... 총포괄이익 ( 지배주주 ) 총포괄이익 ( 비지배주주 ) 총포괄이익..... EBITDA 증가율 (%) EBITDA 이익률 (%) 주 : 영업이익은 212 년개정 K-IFRS 기준 ( 매출총이익 - 판매관리비 ) 현금흐름표 12월결산 ( 십억원 ) F 216F 217F 영업활동으로인한현금흐름 56.2 (55.) 당기순이익 유형자산상각비 무형자산상각비..... 외화환산손실 ( 이익 ) (.) 자산처분손실 ( 이익 ) (.) (.) (.) (.) (.) 지분법, 종속, 관계기업손실 ( 이익 ) (26.5) (33.3) (21.5) (29.7) (31.7) 운전자본변동 32.5 (91.9) 7.7 (7.8) 1.1 ( 법인세납부 ). (.2) (2.4) (11.8) (13.5) 기타 투자활동으로인한현금흐름 (91.4) 22.8 (16.5) (3.7) 2.7 유형자산의증가 (CAPEX) (16.2) (12.2) (59.) (39.) (14.) 유형자산의감소 무형자산의감소 ( 증가 ) 투자자산의감소 ( 증가 ) (82.9) 기타 7.7 (2.3).9 (.9).1 FCF 45.7 (6.8) (6.4) (11.) 31.7 재무활동으로인한현금흐름 (8.5) (27.7) (31.8) 차입금의증가 ( 감소 ) (1.3) (15.) (2.) 자기주식의처분 ( 취득 )..... 배당금..... 기타 (7.2) (1.) (12.2) (12.7) (11.8) 기타현금흐름 연결범위변동으로인한현금의증가..... 환율변동효과. (.)... 현금의증가 ( 감소 ) (43.7) (2.5) 39.5 (36.7) 22.9 기초현금 기말현금 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 주요투자지표 12월결산 F 216F 217F EPS ( 당기순이익, 원 ) EPS ( 지배순이익, 원 ) BPS ( 자본총계, 원 ) 2,25 2,361 2,427 2,872 3,382 BPS ( 지배지분, 원 ) 2,25 2,361 2,427 2,872 3,382 DPS ( 원 ) PER ( 당기순이익, 배 ) PER ( 지배순이익, 배 ) PBR ( 자본총계, 배 ) PBR ( 지배지분, 배 ) EV/EBITDA ( 배 ) 배당성향 (%)..... 배당수익률 (%)..... 수익성 EBITDA 이익률 (%) 영업이익률 (%) 순이익률 (%) ROA (%) ROE ( 지배순이익, %) ROIC (%) 안정성부채비율 (%) 순차입금비율 (%) 현금비율 (%) 이자보상배율 ( 배 ) 활동성순운전자본회전율 ( 회 ) 재고자산회수기간 ( 일 ) 매출채권회수기간 ( 일 ) 자료 : 회사자료, 신한금융투자추정 7

8 (1448) 주가차트 ( 원 ) (8/14=1) 3,6 15 3,4 코스닥지수 =1 3,2 14 3, 2,8 13 2,6 2,4 2,2 12 2, 1,8 11 1,6 1,4 1 1,2 1, 9 8/14 12/14 4/15 8/15 주가 ( 좌축 ) KOSDAQ 지수대비상대지수 ( 우축 ) 투자의견및목표주가추이 ( 원 ) 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 8/13 5/14 2/15 목표주가 ( 좌축 ) 주가 ( 좌축 ) 투자판단 ( 우축 ) 매수 Trading BUY 중립축소 Compliance Notice 일자투자의견목표주가 ( 원 ) 이자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다.( 작성자 : 정용진, 이응주 ) 자료제공일현재당사는상기회사가발행한주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. 자료제공일현재당사는지난 1 년간상기회사의최초증권시장상장시대표주관사로참여한적이없습니다. 자료제공일현재조사분석담당자는상기회사가발행한주식및주식관련사채에대하여규정상고지하여야할재산적이해관계가없으며, 추천의견을제시함에있어어떠한금전적보상과도연계되어있지않습니다. 당자료는상기회사및상기회사의유가증권에대한조사분석담당자의의견을정확히반영하고있으나이는자료제공일현재시점에서의의견및추정치로서실적치와오차가발생할수있으며, 투자를유도할목적이아니라투자자의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로하고있습니다. 따라서종목의선택이나투자의최종결정은투자자자신의판단으로하시기바랍니다. 본조사분석자료는당사고객에한하여배포되는자료로어떠한경우에도당사의허락없이복사, 대여, 재배포될수없습니다. 투자등급 (211 년 7 월 25 일부터적용 ) 종목 매수 : 향후 6 개월수익률이 +15% 이상 Trading BUY : 향후 6 개월수익률이 % ~ +15% 중립 : 향후 6 개월수익률이 -15% ~ % 축소 : 향후 6 개월수익률이 -15% 이하 섹터 비중확대 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로매수비중이높을경우 중립 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로중립적일경우 축소 : 업종내커버리지업체들의투자의견이시가총액기준으로 Reduce 가우세한경우 신한금융투자유니버스투자등급비율 (215 년 8 월 21 일기준 ) 매수 ( 매수 ) 84.8% Trading BUY ( 중립 ) 9.8% 중립 ( 중립 ) 5.39% 축소 ( 매도 ) % 8

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Highlights 2016 년 8 월 16 일 (041510) 쉬어가는국면 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 12 일 ) 29,700 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 2,050.47p KOSDAQ 705.18p 시가총액 액면가 발행주식수 646.1 십억원 500 원

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Highlights 2017 년 7 월 26 일 (034220) LCD 가격하락 vs. OLED 기대감 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 32,800 원 목표주가 40,000 원 ( 하향 ) 상승여력 22.0% 2분기영업이익 8,040 억원 (-21.7% QoQ) 으로컨센서스하회 2017년영업이익 3.06 조원으로기존추정치 (3.5조원) 대비 14% 하회할전망 2019년

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Highlights 214 년 11 월 18 일 (352) 모바일向오피스 SW 경쟁력확인필요 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 17 일 ) 19,25 원 목표주가 26,5 원 ( 하향 ) 상승여력 37.7% 김현석 (2) 3772-2884 hskim16@shinhan.com 3 분기별도기준매출액 182 억원 (+2% YoY), 영업이익 64 억원 (+23% YoY) 기록 4 분기영업이익

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Highlights 2014 년 7 월 4 일 (036490) 굿바이 PDP TV 매수 ( 유지 ) 현재주가 (7 월 3 일 ) 38,150 원 목표주가 49,000 원 ( 상향 ) 상승여력 28.4% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 2,010.97p KOSDAQ

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의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144

의 사업 부문별 실적 추이 및 전망 (십억원, %) 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 1Q14 2Q14 3Q14F 4Q14F 213 214F 215F 216F 매출액 전체 5,721 5,917 5,865 5,641 5,673 5,869 6,4 5,755 23,144 214년 9월 3일 (5191) 215년에 대한 확신! 매수 (유지) 주가 (9 월 2 일) 262,5 원 목표주가 35, 원 (유지) 상승여력 33.3% 215년 강한 실적 개선 기대: 영업이익 2.4조원(+4.2% YoY) 3Q14 영업이익 4,33억원(+12.2% QoQ)으로 기존 예상치 하회 단기 실적 모멘텀보다 화학, 정보소재, 전지 등 전 사업 부문의

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Highlights 218 년 2 월 1 일 (4689) 아쉬운 4 분기. 자동차와조명용 LED 성장세유효 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 31 일 ) 24,5 원 목표주가 33, 원 ( 하향 ) 상승여력 34.7% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 윤영식 (2) 3772-153 youngsik.yoon@shinhan.com KOSPI 2,566.46p

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Highlights 215 년 2 월 6 일 (9677) 1 분기는흑자전환기대! 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 5 일 ) 94,7 원 목표주가 12, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.7% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,952.84p KOSDAQ 6.81p

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디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이

디스플레이업체 Valuation 컨센서스비교 회사 시가총액 2014 (x) 2015F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) LG디스플레이 2014 년 4 월 8 일 (034220) 2014 년실적전망상향 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 7 일 ) 28,200 원 목표주가 35,000 원 ( 상향 ) 15 개월만에 LCD TV 패널가격반등 2014 년예상영업이익상향조정 목표주가 35,000 원상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 24.1% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5

1Q15 영업실적전망 ( 억원, %) 1Q15 4Q14 QoQ(%) 1Q14 YoY(%) 컨센서스 차이 (%) 매출액 2,154 2,580 (16.5) 1, , 영업이익 세전이익 167 5 2015 년 4 월 8 일 (006280) 안정적인성장기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 6 일 ) 172,000 원 목표주가 205,000 원 ( 상향 ) 상승여력 19.2% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,047.03p KOSDAQ 666.83p

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Highlights 214 년 1 월 21 일 (1178) 한줄기빛! 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 73,7 원 목표주가 95, 원 ( 유지 ) 상승여력 28.9% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 1,93.6p KOSDAQ 556.1p 시가총액

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,739 삼성전자 3배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,739 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,429 2,429 ( 십억 2017 년 8 월 25 일 (034220) TV 산업의빅뱅 : 소니 OLED TV 런칭성공 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 24 일 ) 30,400 원 목표주가 원 ( 유지 ) 2 분기소니 TV 영업이익률이삼성전자와 LG 전자를추월 2018 년 2 분기영업이익반등전망 목표주가 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 215 년 2 월 25 일 (3364) 삼성전자비메모리경쟁력회복의최대수혜 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 24 일 ) 1,15 원 목표주가 13, 원 ( 상향 ) 상승여력 28.1% 김영찬 (2) 3772-1595 youngkim@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,976.12p KOSDAQ

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Highlights 2015 년 7 월 29 일 (068870) 수익성개선시작 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 28 일 ) 73,100 원 목표주가 90,000 원 ( 상향 ) 상승여력 23.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 2,039.10p KOSDAQ 745.24p

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Highlights 218 년 4 월 26 일 (48) 아쉽지만 2 분기를기대 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 25 일 ) 125, 원 목표주가 165, 원 ( 유지 ) 상승여력 32.% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,448.81p KOSDAQ 869.93p

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 216F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 ( 십억원 ) 반도체 8, ,548 마이크론 3.4배에 1% 할증 합계 8,73 32,548 구분 215F 가치 순차입금 현금 6,592 6,592 ( 십 215 년 1 월 5 일 (66) 긍정적접근이필요하다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 2 일 ) 34,55 원 목표주가 49, 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익은기존추정치상회전망 216 년 1 분기말 DRAM 업황개선전망 목표주가 49, 원으로상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 41.8% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지

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의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple (

의 Sum Of The Parts Valuation ( 단위 : 십억원 ) 부문별가치 비중 (%) A) 영업가치 5, a) 건설부문 5,523 NOPLAT 46 적용 Multiple (x) 12 b) 상사부문 37 NOPLAT 51 적용 Multiple ( 214 년 2 월 24 일 (83) 해외성장성과지분가치재조명시점 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 21 일 ) 62,7 원 목표주가 8, 원 ( 유지 ) 214 년도지속되는성장전략, 대형사중가장높은해외수주목표 삼성 SDS 상장기대감으로기업가치상승, 지분가치재조명필요 투자의견매수, 목표주가 8, 원으로건설업종내최선호주유지 상승여력 27.6% 박상연 (2) 3772-1592

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Highlights 2015 년 2 월 3 일 (006280) 안정감이있다 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 2 일 ) 138,500 원 목표주가 165,000 원 ( 유지 ) 상승여력 19.1% 배기달 (02) 3772-1554 kdbae@shinhan.com 이지용 (02) 3772-1574 sgtlee@shinhan.com KOSPI 1,952.68p KOSDAQ 590.27p

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LG디스플레이목표주가산정 항목 가치 18F BPS ( 원 ) 39,262 적용 PBR (x) 0.7 목표주가 ( 원 ) 27,000 주 : 목표주가는목표주가는 12년간 PBR(Low) 평균 0.7 배적용 연도별 PBR 및 ROE 추이 ( 배, %) 2018 년 7 월 11 일 (034220) 최악에서탈출 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 10 일 ) 19,600 원 목표주가 27,000 원 ( 하향 ) 7 월 32 인치 LCD TV 오픈셀가격이 1 년만에반등 2018 년 OLED TV 사업흑자전환전망 목표주가 27,000 원으로 15.6% 하향, 투자의견 매수 유지 상승여력 37.8% 소현철 (02) 3772-1594

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Highlights 214 년 4 월 18 일 (1178) 조금씩개선되고있다 매수 ( 유지 ) 주가 (4 월 17 일 ) 88,7 원 목표주가 15, 원 ( 유지 ) 상승여력 18.4% 1Q14 영업이익 286억원기록 (QoQ 흑자전환, YoY -63.3%) 합성고무흑자전환으로 2Q14 영업이익 448억원전망 (QoQ +56.6%) 2H14 북미 /EU 교체용타이어수요회복기대

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack)

의영업실적추이및전망 [K-IFRS 연결기준 ] ( 십억원, %) 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15F 4Q15F 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F F 216F < 수산가정, 달러 / 톤 > 참치 (Skipjack) 215 년 9 월 3 일 (64) 무난한 3 분기예상 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 25 일 ) 348,5 원 목표주가 44, 원 ( 유지 ) 상승여력 26.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 1,942.85p KOSDAQ 682.7p

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Highlights 215 년 9 월 3 일 (66) 바닥찾기 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 2 일 ) 34,35 원 목표주가 46, 원 ( 하향 ) 상승여력 33.9% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 1,915.22p KOSDAQ 678.2p 시가총액 액면가

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Highlights 2014년 11월 24일 (041510) 4Q14 사상 최대 분기 실적 전망 매수 (유지) 주가 (11 월 21 일) 목표주가 33,150 원 원 (유지) 3분기 별도기준 매출액 476억원(+3% YoY), 영업이익 90억원(-24% YoY) 기록 4분기 별도기준 매출액 548억원(+15% QoQ), 영업이익 115억원(+28% QoQ) 예상 투자의견 매수,

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Highlights 2016 년 11 월 14 일 (041510) 우려감속반가운호실적 매수 ( 유지 ) 주가 (11 월 11 일 ) 29,050 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 상승여력 37.7% 김현석 (02) 3772-2884 hskim1006@shinhan.com KOSPI 1,984.43p KOSDAQ 621.89p 시가총액 액면가 발행주식수 632.0 십억원

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의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액

의영업실적추이및전망 [K-IFRS 별도기준 ] ( 십억원 ) 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16F 2Q16F 3Q16F 4Q16F 1Q17F 2Q17F 3Q17F 4Q17F F 217F 전체매출액 216 년 4 월 14 일 (518) 더안좋아질수도없다 매수 ( 상향 ) 주가 (4 월 12 일 ) 67,9 원 목표주가 84, 원 ( 유지 ) 1Q16 별도영업이익은 4 억원 (+11.4% YoY) 전망 원가율개선과빙과시장개편기대 투자의견을기존 Trading BUY 에서 매수 로상향 상승여력 23.7% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com

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Highlights 217 년 8 월 11 일 (983) 탄탄한양대축 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 1 일 ) 33,55 원 목표주가 4, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.2% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 한상원 (2) 3772-1567 sangwon.han@shinhan.com KOSPI 2,359.47p KOSDAQ 64.4p 시가총액

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Microsoft Word _LG화학 1Q13리뷰_v1.docx 213 년 4 월 22 일 LG 화학 (5191) 이응주 _ (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 박상민 _ (2) 3772-1531 sangminpark@shinhan.com 선방했고, 향후실적도믿을수있다! 매수 ( 유지 ) 1Q13 영업이익 4,89 억원으로전분기대비 +12.4%( 당사예상치 3,985 억원 ) 2Q13 영업이익은전분기대비

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4Q17 실적전망 ( 십억원, %) 4Q17F 3Q17 QoQ 4Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 영업이익 세전이익 107. 2018 년 1 월 15 일 (006650) 시황반등이보여줄증설의위력 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 12 일 ) 308,500 원 목표주가 380,000 원 ( 상향 ) 4Q17 영업이익 1,038 억원 (+23.8% QoQ) 전망 : 증설효과로부진한시황만회 2018 년영업이익 4,341 억원 (+52.9% YoY) 전망 : 1Q18 최대실적경신기대 목표주가

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의 3Q18 실적, 216년이후 7 개분기만에최대실적전망 : 기존사업휴대폰견조하고신규사업정상화 의영업이익과영업이익률추이및전망 ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) (%) 1 영업이익률 ( 우축 ) 자료 : Dart, 신한금융투자추정 1Q17 218 년 1 월 5 일 (497) 18 년 3 분기실적서프라이즈 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 4 일 ) 8,54 원 목표주가 11,5 원 ( 상향 ) 상승여력 34.7% 박형우 (2) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com 김현욱 (2) 3772-1545 hyunwook.kim@shinhan.com KOSPI 2,274.49p KOSDAQ

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의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익

의사업부문별실적추이및전망 3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3,26.8 3, , , ,177.7 영업이익 217 년 1 월 1 일 (48) Bottom Fishing 시점 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 29 일 ) 145,5 원 목표주가, 원 ( 유지 ) 3Q17 영업이익 2,576 억원 (+17.2% QoQ) 으로기존추정치하회예상 단기실적추이보다지배구조변화 ( 지주사전환 ) 에주목 목표주가, 원, 투자의견매수유지 상승여력 37.5% 이응주 (2) 3772-1559

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Highlights 218 년 8 월 14 일 (7955) 기다림이필요한시점 Trading BUY ( 하향 ) 주가 (8 월 13 일 ) 33,8 원 목표주가 37, 원 ( 하향 ) 상승여력 9.5% 황어연 (2) 3772-3813 eoyeon.hwang@shinhan.com 조홍근 (2) 3772-2823 hg.cho@shinhan.com KOSPI 2,248.45p KOSDAQ

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Highlights 216년 4월 22일 (5191) 2분기부터 정보소재/전지도 개선 매수 (유지) 주가 (4 월 21 일) 316, 원 목표주가 4, 원 (유지) 상승여력 26.6% 1Q16 영업이익 4,577억원(+3.% QoQ)으로 당사 추정치 부합 2Q16 영업이익 6,53억원(+32.2% QoQ) 전망: 화학 호조 + 정보소재/전지 흑전 중국 전기 버스 보조금 1H16

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합병삼성SDI 투자자산가치법인 지분율 (%) 3Q14 장부가 ( 십억원 ) 삼성물산 삼성엔지니어링 에스원 삼성정밀화학 삼성중공업 삼성테크윈 호텔신라 상장계열사합계 1,704 2015 년 1 월 23 일 (006400) 삼성디스플레이실적개선에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 22 일 ) 116,000 원 목표주가 163,000 원 ( 유지 ) 2015 년삼성디스플레이영업이익 282% YoY 증가전망 2015 년전자재료사업부영업이익 53.9% YoY 증가전망 목표주가 163,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 40.5%

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Highlights 2017 년 8 월 14 일 (084870) 구조조정에따른실적개선 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,500 원 목표주가 11,500 원 ( 상향 ) 상승여력 9.5% 박희진 (02) 3772-1562 hpark@shinhan.com 김규리 (02) 3772-1549 kimkyuri@shinhan.com KOSPI 2,319.71p

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Highlights 215 년 7 월 2 일 (5191) 석유화학의호실적이타부문의부진을압도하다! 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 17 일 ) 26, 원 목표주가 34, 원 ( 유지 ) 상승여력 3.8% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com 정용진 (2) 3772-1591 yjjung86@shinhan.com KOSPI 2,76.79p KOSDAQ

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Highlights 2015년 3월 5일 (041510) 다사다난한 2014년 아듀 매수 (유지) 주가 (3 월 4 일) 목표주가 34,900 원 46,000 원 (하향) 4분기 별도기준 매출액 478억원(-7% YoY), 영업이익 68억원(-47% YoY) 기록 1분기 별도기준 매출액 424억원(+12% YoY), 영업이익 50억원(+5% YoY) 예상 투자의견 매수, 목표주가

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Highlights 2016 년 8 월 12 일 (006060) 부스터 (Booster) 장착완료 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 11 일 ) 10,900 원 목표주가 15,000 원 ( 상향 ) 상승여력 37.6% 조현목 (02) 3772-2883 id9022@shinhan.com 김현석 (02) 3772-2884 hskim6@shinhan.com KOSPI 2,048.80p

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic L 2017 년 5 월 12 일 (006400) OLED 와전기차수요증가가반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 11 일 ) 150,000 원 목표주가 182,000 원 ( 상향 ) 삼성디스플레이투자확대에따른수혜 17 년자동차용배터리매출액 1.15 조원 (+59.3% YoY) 예상 목표주가 182,000 원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지 상승여력 21.3%

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Highlights 216 년 7 월 21 일 (3) 기대에부합한무난한실적 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 19 일 ) 17,6 원 목표주가 21, 원 ( 유지 ) 상승여력 19.3% 홍세종 (2) 3772-1584 sejonghong@shinhan.com 오경석 (2) 3772-3942 kurt.oh@shinhan.com KOSPI 2,15.46p KOSDAQ 75.3p 시가총액

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 7 월 6 일 (006400) 4 차산업혁명이반갑다 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 5 일 ) 177,000 원 목표주가 200,000 원 ( 상향 ) 자율주행차, 증강현실대중화로 2 차전지와 OLED 폭발적증가 순이익 : 17F 6,316 억원 (+187.8% YoY), 18F 1 조원 (+60.5% YoY) 목표주가 20 만원으로 9% 상향,

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Highlights 216 년 8 월 17 일 (393) 디스플레이장비상반기수주 하반기매출 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 16 일 ) 95,5 원 목표주가 13, 원 ( 유지 ) 상승여력 36.1% 김민지 (2) 3772-159 minji.kim@shinhan.com KOSPI 2,47.76p KOSDAQ 698.87p 시가총액 액면가 발행주식수 1,172.8 십억원 5 원

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1Q18 실적전망 ( 십억원, %) 1Q18F 4Q17 QoQ 1Q17 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 1, , ,408.2 (4.3) 1, ,333.0 영업이익 2018 년 3 월 15 일 (011780) 급가속후급감속구간종료 Trading BUY ( 상향 ) 주가 (3 월 14 일 ) 93,300 원 목표주가 100,000 원 ( 상향 ) 2018 년페놀유도체 (BPA), 합성수지호황 + 합성고무점진적개선 1Q18 영업이익 1,039 억원 (+9.4% QoQ) 으로시장기대치소폭상회전망 목표주가 100,000 원제시.

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3Q17 실적전망 ( 십억원, %) 3Q17F 2Q17 QoQ 3Q16 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 3, , , , ,127.9 영업이익 217 년 7 월 26 일 (48) 일보후퇴후재차전진 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 25 일 ) 156,5 원 목표주가 2, 원 ( 상향 ) 3Q17 영업이익 2,96 억원 (+34.7% QoQ) 전망 대표이사교체이후주주친화적인정책기대 목표주가 2, 원으로 5.3% 상향, 투자의견매수유지 상승여력 27.8% 이응주 (2) 3772-1559 eungju.lee@shinhan.com

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십

목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 5, ,578 AUO 3.2배에 10% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,578 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,511 2,511 ( 십 2017 년 12 월 18 일 (034220) OLED TV 로시장의판을바꾼다 매수 ( 유지 ) 주가 (12 월 15 일 ) 30,400 원 목표주가 40,000 원 ( 유지 ) 18 년 4 월 LCD TV 패널가격반등전망 18 년 3 분기 OLED TV 패널사업영업이익흑자전환전망 목표주가 40,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 31.6% 소현철 (02)

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LG화학의 3Q15 실적요약 ( 십억원, %) 3Q15F 2Q15 QoQ 3Q14 YoY 신한 ( 기존 ) 컨센서스 매출액 5, , ,663.9 (8.9) 5, ,332.7 영업이익 (11.8) 2015 년 8 월 31 일 (051910) 전기차용배터리, 기대에부응할시기가다가온다 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 28 일 ) 240,500 원 목표주가 340,000 원 ( 유지 ) 3Q15 영업이익보수적으로추정해도 5,000 억원전후, 실적우려는기우 3Q15 부터비화학부문실적개선기대, 특히 4Q15 부터중대형전지 BEP 근접 투자의견매수, 목표주가 340,000

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2차전지업체밸류에이션컨센서스비교 회사 시가총액 2017F 2018F ( 십억달러 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 2017 년 9 월 12 일 (006400) 2018 년자동차용배터리사업의정상화 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 11 일 ) 202,500 원 목표주가 238,000 원 ( 상향 ) 3 분기영업이익 338 억원으로컨센서스 (285 억원 ) 를소폭상회할전망 2018 년 4 분기자동차용전지사업흑자전환전망 목표주가 23.8 만원으로 9% 상향, 투자의견 매수 유지

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목표주가산정 (SOTPs 방식 ) 사업부 2018F EBITDA EV/EBITDA 가치 비고 영업가치 디스플레이 6, ,652 삼성전자 3.4배에 20% 할인 ( 십억원 ) 합계 16,652 구분 2018F 가치 순차입금 현금 2,469 2,469 ( 2017 년 9 월 22 일 (034220) 주가는바닥. 2018 년을빛낼주식 매수 ( 유지 ) 주가 (9 월 21 일 ) 31,550 원 목표주가 원 ( 유지 ) 상승여력 26.8% 3분기영업이익 5,280 억원 (-34.3% QoQ) 으로컨센서스를하회할전망 18년 2분기 LCD 패널업황반등전망일본업체들의 OLED TV라인업강화목표주가 원, 투자의견 매수

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삼성SDI 계열사지분현황 ( 십억원 ) 지분율 (%) 12/31 장부가치 ( 십억원 ) 삼성디스플레이 ,837 삼성물산 에스원 삼성정밀화학 삼성종합화학 삼성BP화학 삼성에버랜드 4. 2014 년 5 월 15 일 (006400) 사업가치제로, 더이상잃을것이없다 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 14 일 ) 151,000 원 목표주가 190,000 원 ( 유지 ) 현시가총액은삼성계열사지분가치만반영 2 분기영업이익턴어라운드예상 목표주가 190,000 원, 투자의견 매수 유지 상승여력 25.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com

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Highlights 214 년 1 월 3 일 (6657) 맷집이강해졌다 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 29 일 ) 67,8 원 목표주가 91, 원 ( 유지 ) 상승여력 34.2% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,961.17p KOSDAQ 561.3p 시가총액 액면가

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의 2Q14 실적예상 ( 십억원 ) 2Q14F 1Q14 %QoQ 2Q13 %YoY 컨센서스 매출액 영업이익 순이익 214 년 7 월 23 일 (3657) 하반기를기대하자 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 22 일 ) 159, 원 목표주가 22, 원 ( 하향 ) 2Q14 매출액 2,82 억원 (+8.4% YoY), 영업이익 645 억원 (+3.7% YoY) 예상 하반기실적개선기대, PER 15 배하단에서는매수대응이유리 투자의견매수유지, 목표주가는 22, 원으로하향 상승여력

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Valuation 컨센서스 회사 시가총액 214F (x) 215F (x) (US$ 십억 ) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) PER PBR EV/EBITDA ROE (%) Panasonic 214 년 2 월 2 일 (64) BMW i3/i8 모멘텀에주목하자 매수 ( 유지 ) 주가 (2 월 19 일 ) 156,5 원 목표주가 19, 원 ( 유지 ) 상승여력 21.4% 소현철 (2) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (2) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,942.93p KOSDAQ 529.87p

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Highlights 2018 년 1 월 24 일 (006400) 18 년 3 분기자동차용배터리흑자전환전망 매수 ( 유지 ) 주가 (1 월 23 일 ) 201,000 원 목표주가 270,000 원 ( 유지 ) 상승여력 34.3% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박형우 (02) 3772-2184 hyungwou@shinhan.com KOSPI

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이슈 : MS 의 PC/ 태블릿 PC 오피스 SW 단가인하가능성은제한적 MS 365 오피스 SW 의타플랫폼진출 의리스크로부각 최근 MS( 마이크로소프트 ) 는경쟁사인애플의아이패드에클라우드모바일오피스 SW 365 공급을시작했다. MS 오피스 SW의타플랫폼진출로의성장성에의 2014 년 7 월 9 일 (030520) 2 분기도영업이익상승사이클지속예상 매수 ( 유지 ) 주가 (7 월 8 일 ) 24,250 원 목표주가 32,000 원 ( 유지 ) 2 분기매출액 209 억원 (+13% YoY), 영업이익 84 억원 (+22% YoY) 예상 2014 년매출액 939 억원 (+31% YoY), 영업이익 391 억원 (+56% YoY)

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Highlights 2014 년 10 월 23 일 (034220) 어닝서프라이즈!!! 매수 ( 유지 ) 주가 (10 월 22 일 ) 32,200 원 목표주가 45,000 원 ( 유지 ) 상승여력 39.8% 소현철 (02) 3772-1594 johnsoh@shinhan.com 박광래 (02) 3772-1513 krpark@shinhan.com KOSPI 1,936.97p KOSDAQ

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Highlights 216년 8월 1일 (1396) 숨 고르기 구간 매수 (유지) 주가 (8 월 9 일) 목표주가 63,8 원 8, 원 (하향) 2Q16 연결 영업이익은 141억원(-2.8% YoY) 기록, 컨센서스 하회 3Q16 연결 영업이익은 141억원(+3.7% YoY) 예상 투자의견 매수 유지, 목표주가는 8,원으로 하향 상승여력 25.4% 홍세종 (2) 3772-1584

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Highlights 218 년 8 월 3 일 (816) 예약률성장이필요한시점 매수 ( 유지 ) 주가 (8 월 2 일 ) 23,2 원 목표주가 29, 원 ( 하향 ) 상승여력 25.% 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com 강수연 (2) 3772-1552 sykang@shinhan.com 2Q18 연결영업이익 4 억원 (-45.6% YoY) 기록 패키지예약률성장이필요한시점

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Highlights 216 년 5 월 11 일 (9485) 2 분기이후유럽회복에따른실적개선기대 매수 ( 유지 ) 주가 (5 월 1 일 ) 9,79 원 목표주가 12,5 원 ( 하향 ) 상승여력 27.7% 김은혜 (2) 3772-1546 eunhye.kim@shinhan.com 성준원 (2) 3772-1538 jwsung79@shinhan.com KOSPI 1,982.5p KOSDAQ

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