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현성 천
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1 Weekly Focus : 최근국제유가동향및단기흐름전망 Economist 채현기 (769-32, coolheuy@deri.co.kr) 국제유가는방향성을결정지을만한모멘텀부족으로박스권흐름을보일전망 2월배럴당 71달러대까지하락세를지속했던국제유가는최근 경기회복기대감 + 달러화약세 = 유가상승 이라는공식을재확인하며반등세를나타내며배럴당 8달러를돌파함. 그러나, 국제유가에비중있는영향력을행사하고있는달러화의강세요인과약세요인이상충하고있는가운데, 주요선진국들의석유소비개선세가미약하고, 여전히추가상승을지속하기에는높은재고수준이부담스러운상황임. 한편, 오는 3월 17일 OPEC 의정례회의는쿼터동결이예상되어시장에특별한영향을미칠만한변수로작용하지않을전망임. 국제유가, 반등에성공하며배럴당 8달러돌파 2월중국제유가는그리스발재정위기에따른유로존경제의불확실성이증대된가운데미달러화강세와중국지준율인상에따른긴축기조전환우려등의영향으로배럴당 7달러초반까지하락세를지속했으나최근 3월들어반등세를재개하며현재배럴당 8달러대를상회하고있다. 이러한국제유가의반등세는무엇보다도그리스재정위기개선기대감에따른불확실성완화와위험자산선호에따른글로벌주요국증시의상승흐름으로경기회복기대감이높아진데에기인하고있다. 주요국증시, 특히미다우존스지수와유가의상관관계가예전에비해높아졌다는점에주목할필요가있다. 작년하반기글로벌경기가침체국면에서벗어나기시작하면서유가와미다우존스지수와의상관관계는.9 이상을기록하고있다.( 최근 3년간두변수의상관관계는.3 임 ) 즉, 경기를선행하는주가지수가상승하면경기회복기대감이높아지고, 이는향후수요증대전망으로이어져유가상승에일조하고있는모습이다. 이처럼유가와주가지수가동일한방향성을나타내는현상은현재와같이총수요압력이낮고인플레이션이다소안정화되어있는상황에서는가능한시나리오라는판단이다. [ 그림 1] 미다우존스와 WTI 유추이 ( 달러 / 배럴 ) (INDEX) WTI 유 미다우존스지수 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 1

2 달러화가치를결정지을변수는? 그리스재정위기에대한우려가고조되었던시점에달러 / 유로환율이 9개월래최저치 (2.19 일기준달러 / 유로환율은 1.34) 까지하락했었으나그리스지원기대감이높아져최근반등에성공하며달러화강세가소폭진정된점역시유가상승에긍정적으로작용하고있다. 유가는주가지수라는변수와마찬가지로환율변동에도민감하게반응하고있다는점에서달러화가치의행보에주목해볼필요가있다. 우선적으로미연준의재할인율인상등비상적인유동성공급을회수하는조치들은향후금리인상과같은본격적인출구전략시행에대한기대감으로작용하여달러화강세를지지할가능성이높다. 미경제지표중 2월 ISM 제조업지수및서비스업지수가확장국면에접어들고있으며같은기간고용지표가예상보다양호한개선세를시현하고있다는점은달러화강세에무게를두게하는요인인것은분명하다. 하지만미주택경기가다시정체될조짐을보이고있고소비심리가다시꺾이고있는모습을보이는등향후경기모멘텀이약화될수있다는점에서미연준이금리인상을가까운시일내에단행하기는어려울것으로사료된다. 한편, 중국의전국인민대표기간중발표된중국의 2월물가지표가예상보다가파른오름세를나타냄에따라긴축우려가불거지며위안화절상가능성등이자주언급되고있는데, 통상위안화절상은신흥개도국의동반강세를이끌어낸다는점에서달러화의약세요인으로작용할가능성이높다. 그러나중국정부는자국내인플레이션압력증가와대외위안화절상압력에도불구하고, 수출기업들의안정적인마진확보와더불어견조한수출회복세가지속되기전까지위안화절상에는신중한입장을보이며환율정책전환의시기와폭, 시장에미치는영향등을고려할것으로예상된다. 종합해보면현재달러화가치의상승요인과하락요인모두불확실성이내재되어있는가운데서로상충하고있기때문에달러화지수는좁은박스권에서방향성을탐색할가능성이높다는판단이다. 참고로주요통화대비달러화지수는연초대비 8% 에가까운급등세를시현하다가최근 8선을중심으로등락을거듭하고있는중이다. 이에따라환율변동에영향을받으며원유선물시장에유입되는자금흐름역시유가의변동성을확대시키는요인으로작용할것이나어느한쪽으로크게쏠리는현상이나타날가능성은적은것으로판단된다. [ 그림 2] 달러 / 유로환율및 WTI 유추이 [ 그림 3] WTI 선물유가와순매수포지션추이 ( 달러 / 배럴 ) ( 달러 / 유로 ) 17 WTI유 1.7 달러 / 유로환율 ( 우 ) (1계약, 1계약 =1,배럴 ) ( 달러 / 배럴 ) WTI 순매수포지션 ( 옵션미포함 ) WTI 선물유가 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 2

3 현재의가격을지지할만큼수급펀더멘탈이개선되고있는가도의문결론부터말하자면최근유가의상승흐름에도불구하고현재의국제유가의상승이추세적으로이어질지에대해서는다소회의적이다. 우선수요측면에서중국, 인도, 브라질등신흥개도국을제외하고는대부분주요선진국들의석유소비의개선세가미약한것으로나타났기때문이다. 특히최대석유소비국인미국의 1월석유소비는전년동월대비로마이너스증가율을기록중에있어경제지표의개선과는여전히괴리를보이고있다. 또한미석유재고수준이여전히높은가운데겨울한파로인한미난방유수요증대로중간유분재고의감소세가유가상승을지지하고있으나이러한계절적요인의영향력역시서서히감소할것으로판단된다. 결국이러한취약한수급펀더멘탈은향후국제유가의방향성탐색기간을증가시키는요인으로작용할전망이며, 단기간 75~85 달러의박스권에서등락을거듭할것으로예상된다. 한편오는 3월 17일에개최되는 OPEC 정례회의에서는현쿼터동결이예상되어시장에영향력을미치는변수로는작용하지않을것으로판단된다. OPEC 에서는현재의유가수준 ( 배럴당 75~8 달러수준 ) 에만족하고있다는입장을밝히고있는가운데, 앞서언급했듯이주요국석유수요가여전히부진을면치못하고있는상황에서증산에나설가능성이희박하기때문이다. 또한유로존재정위기우려등글로벌경기성장경로의불확실성도상존하고있어감산보다는현생산쿼터준수에주력할것으로판단된다. [ 그림 4] OECD 국가석유소비및석유재고추이 [ 그림 5] OPEC 생산쿼터와실질생산량추이 ( 십억 Bbl) ( 천만 b/d) 세계석유재고 OECD 국가석유소비 ( 천 bbl) 32 OPEC 11 개국생산량 ( 천 bbl) OPEC 생산쿼터 ( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 3

4 Weekly Updates & Summary 미국경제 - 무역수지는적자폭개선에도불구하고수출입활동둔화로의미를부여하기어렵고오히려소비심리위축이 2개월연속심화되고있는것으로나타나우려됨. - 또한지난 2월소매판매또한표면적으로는호재이나지난 1월결과치가대폭하향조정되지않았다면전월비.1% 하락한수치로경기전반에대한보수적관점유지. [ 이번주주요경제지표전망 ] - 2월산업생산 : 지난 1월수출입활동이둔화되고 ISM 제조업지수가소폭하락한점을감안할때생산활동역시둔화될것으로예상되며, 2월수입물가는국제유가영향이있겠으나예상되나한파에따른난방및발전에너지수입확대로하락폭은제한될듯. - 2월건축허가건수 : 수요급감에따른주택공급시장위축이예상수준보다확대될가능성을염두에두어야. - 3월 FOMC 정례회의 : MBS 매입종료여부가시장의높은관심을이끌어낼것으로. 당사는재매입가능성을열어놓은프로그램종료예상. - 2월생산자물가 : 일시적달러강세및원자재가격하락영향으로공급측면에서의인플레압력이둔화될것으로예상됨. - 2월소비자물가 : 고용및소비회복이미미한수준에그치고있어소비자로의가격이전우려는여전히낮은상황임. - 2월경기선행지수 : 주가, 소비심리, 고용악화등지수상승을제한할만한변수가많아져전월비보합내지는소폭하락가능성상존. 중국경제 - 1월수입급증으로무역수지는전월보다축소되었으나 1조위안을상회하는은행신규대출과이로인한시중유동성급증으로과잉유동성우려및물가상승압력은더욱가중됨. 인민은행은지난 12일은행지급준비율은.5%p 인상한다고발표하여 1월에이어 2개월연속긴축조치를시행함. 일본경제 - 일본 4분기 GDP 속보치가연율 4.6% 를기록하여시장예상치를상회함은물론 3분기연속플러스성장률을기록함. 정부의내수부양효과로민간소비가증가했으며, 대외수요개선으로순수출도전분기대비증가하는등대내외수요회복이성장을견인함. 2월 BOJ 회의에서는만장일치로기준금리를동결함. 국내경제 - 3월금통위는기준금리를현행 2.% 에서 13개월째동결함. 국내외경제상황의불확실성이상존하는가운데물가는안정된수준을보이고있다는것이동결배경으로작용함. [ 이번주주요경제지표전망 ] - 2월실업률 : 전월고용시장의마찰적요인에따라급등했던실업률은 2월중에는정책당국의공공사업일자리사업의조기재개와마찰적요인의완화등으로 4.% 로둔화될전망. 금융시장 [ 이번주금리및환율전망 ] - 국고채 (3년 ) 금리는전주 3.93~4.12% 의범위에서하락세를나타냄. 전주국고채금리는작년 6월 (6/5 일 3.87%) 이후처음으로 3% 대로하락함. 외국인의국채선물순매수가이어지는가운데 3월한은금통위의기준금리동결과당분간기준금리인상이어려울것이라는전망이대세를이루면서하락하는추세를나타냄. 금주 3.8~4.2% 예상. - 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,128.3~1,134.5 원범위에서하락추세를보임. 전주원 / 달러환율은최근하락에따른당국의외환시장개입경계감과역외달러매수세유입등이추가적인하락억제요인으로작용하였으나, 그리스발재정위기우려완화, 외환공급우위현상지속등으로하락함. 주말원 / 달러환율은올해 1/19 일 (1,127.5 원 ) 이후가장낮은 1,128.3 원으로마감함. 금주 1,115~1,145원예상. 4

5 Global Economic Diary 지표 결과 예상 이전 기타 5 일 ( 금 ) 미 ) 1 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 1 월실업률 % 일 ( 수 ) 미 ) 12 월무역수지 억달러 일 ( 목 ) 미 ) 1 월소매판매 / 자동차제외 %,m/m.5/.6.3/.5 -.1/ 일 ( 수 ) 미 ) 1 월산업생산 %,m/m 미 ) 1 월수입물가 %,m/m 일 ( 목 ) 미 ) 1 월생산자물가 / 핵심 %,m/m 1.4/.3.8/.1.4/. 19 일 ( 금 ) 미 ) 1 월소비자물가 / 핵심 %,m/m.2/-.1.3/.1.1/.1 미 ) 1 월경기선행지수 %,m/m 일 ( 수 ) 미 ) 2 월컨퍼런스보드소비자신뢰지수 지수 일 ( 목 ) 미 ) 1 월신규주택판매 만호 미 ) 1 월내구재주문 / 운송제외 %,m/m 3./ /.9 1.9/2. 27 일 ( 토 ) 미 ) 1 월기존주택판매 만호 일 ( 화 ) 미 ) 2 월 ISM 제조업지수 지수 한 ) 2 월소비자물가 %, y/y 한 ) 2 월무역수지 억달러 일 ( 수 ) 한 ) 1 월광공업생산 %, y/y 일 ( 목 ) 미 ) 2 월 ISM 비제조업지수 지수 일 ( 금 ) 미 ) 2 월월간신규고용 ( 농업외 ) 만명 미 ) 2 월실업률 % 일 ( 목 ) 미 ) 1 월무역수지 억달러 한 ) 3 월금통위기준금리 % 일 ( 금 ) 미 ) 2 월소매판매 / 자동차제외 %,m/m.3/.8 -.2/..5/.6 미 ) 3 월미시간대소비심리평가지수 지수 일 ( 월 ) 미 ) 2 월산업생산 %,m/m 일 ( 화 ) 미 ) 2 월수입물가 %,m/m 미 ) 2 월건축허가건수 만호 일 ( 수 ) 미 ) 3 월 FOMC 정례회의 % 미 ) 2 월생산자물가 / 핵심 %,m/m - -.2/.1 1.4/.3 한 ) 2 월실업률 % 일 ( 목 ) 미 ) 2 월소비자물가 / 핵심 %,m/m -.1/.1.2/-.1 미 ) 2 월경기선행지수 %,m/m 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus. SA: 계절조정. 5

6 Weekly Review Summary [ 미국 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 11일 ( 목 ) 1월무역수지 억불 -373/ 일 ( 금 ) 2월소매판매 %,m/m.3/-.2.1 자동차제외 %,m/m.8/..5 3월미시건대소비심리지수 지수 72.5/ 원자재가격상승에따른수입액증가로적자규모가다소늘어날전망. 대외활동개선여부가주목됨. 소비심리위축, 가솔린가격하락, 그리고예상치못했던겨울한파영향이더해지면서소매판매액감소가불가피할것으로판단됨. 각종대외변수및경기회복둔화우려등으로위축됐던소비심리가개선될수있을지여부가관심대상. [ 중국 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 1일 ( 수 ) 2월무역수지 억달러 76.1/ 일 ( 목 ) 2월소비자물가 %,y/y 2.7/ ~2월산업생산 %,y/y 2.7/- - 1~2월고정자산투자 %,y/y 26.6/ 대외수출도증가했으나수입역시큰폭으로증가하여무역수지흑자규모는전년수준의절반에그침. 식품가격상승으로소비자물가상승률이예상치를상회했으며, 예금금리도상회하여실질금리는마이너스진입. 철강, 비철금속, 운송장비등대부분의제조업생산이큰폭으로증가함. 정부정책영향으로고정자산투자증가율은지난 9 월이후완만하게둔화되고있음. [ 일본 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 8 일 ( 월 ) 1 월경상수지억엔 8,998/7,839 9,8 9 일 ( 화 ) 1 월경기선행지수 index 97.1/ 일 ( 목 ) 4 분기 GDP 수정치 %, 연율 3.8/ 상품서비스수지의감소에도불구하고엔달러환율영향으로소득수지는증가, 자본유출은감소함. 실물경기지표와금융시장, 소비심리등대부분의선행지표들이상승세를이어감. 민간재고와정부지출이지난속보치에비해하향조정되었으며, 9 년실질성장률은 5.2% 감소함. [ 국내 ] 일정지표실제치 / 예상치이전치코멘트 11 일 ( 목 ) 3 월기준금리 % 2./2. 2. 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 국내외경제의불확실성과물가안정을바탕으로기준금리는 13 개월연속동결됨. 6

7 U.S. Economic Trends Economist 나중혁 ( , Review 1월무역수지 -373 억불 2월소매판매전월비.3% 자동차제외전월비.8% 3월미시건대소비심리평가지수 ( 예비 ) 72.5 Summary 무역수지는적자폭개선에도불구하고수출입활동둔화로의미를부여하기어렵고오히려소비심리위축이 2개월연속심화되고있는것으로나타나우려됨. 또한지난 2월소매판매또한표면적으로는호재이나지난 1월결과치가대폭하향조정되지않았다면전월비.1% 하락한수치로경기전반에대한보수적관점유지. 주요경제지표변동성이확대되고있어투자자들의주의가요구됨민간소비를대표하는소매판매역시지난달결과치가대폭하향조정되면서큰의미를부여하기어려워 지난 1~2월이상기후에따른한파영향이각종주요경제지표변동성을높이면서시장에혼란을야기하고있어투자자들의주의가요구된다. 우선, 지난 1월무역수지는적자규모가 41억불에달할것으로예상했으나수출증가율이.3% 감소하는데그친반면수입증가율이전월비 1.7% 나줄어들면서오히려 -373억달러로감소했다. 그러나시장의관심이경기회복측면에서수출입활동개선여부에맞춰져있는만큼긍정적인의미를부여하기어렵다. 오히려원유수입단가가배럴당 73.89달러로지난 28년 1월이후최고치를기록했음에도불구하고원유수입물량이 11년만에최저치를나타낸것은다소부정적인시각을갖게한다. 한편, 당사가시장예상보다다소변동성이확대될것으로예상했던지난 2월소매판매액의경우, 예상과달리헤드라인수치가전월비.3%, 변동성이높은자동차를제외한소매판매액은전월비.8% 나급증한것으로나타나시장컨센서스 ( 헤드라인 -.2%, 자동차제외.1%) 를모두크게상회하면서발표직후주가상승요인으로작용했다. 그러나면밀히살펴보면, 지난 1월소매판매액이 억달러에서 억불로무려.4% 나대폭하향조정되지않았다면사실상전월비.1% 하락한수치로사실상눈에띄는호재로보기어렵다. 물론한파영향이예상됐던주유소판매액은오히려.3% 증가하고, 일반대형상점은 1.%, 외식업은.9% 나판매액이늘어나는등우려했던소비위축은없었다. 그러나이번결과가대부분기저효과에의한것이고최근경제지표의변동성이높아지고있는만큼 3월이후의결과까지지켜봐야한다는것이당사의시각이다. 근거로는최근주택지표를비롯하여경기선행지수, 그리고소비및투자회복에앞서필요조건에해당하는소비심리지수회복이선행되고있지않은것에서그배경을찾을수있는데특히, 양대소비심리지표중하나인미시건대의 3월소비심리지수가 2개월연속위축된것은우려할만한변수에해당한다. 소매판매액은추세적회복을자신하기어려운상황 소비심리위축은우려할만한변수에해당 (%,y/y) 14 9 핵심 ( 자동차 & 주유소제외 ) 소매판매액 ( 좌 ) 자동차제외 ( 좌 ) (%,y/y) (1985=1) 년부동산버블붕괴 소비자신뢰지수 ( 컨퍼런스보드 ) 소비자평가지수 ( 미시건대, 우 ) (1966=1) 현재는? 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg. 대신경제연구소 (DERI) 7

8 China Economic Trends Economist 문정희 ( , Review 2월무역수지 76.1 억달러흑자 2월소비자물가전년비 2.7% 상승 1~2 월산업생산전년비 2.7% 1~2 월고정자산투자전년비 26.6% Summary 대외수출이증가하고있으나수입역시급증하고있어무역수지흑자는 9년동기간대비절반으로축소. 수출회복과내수성장으로산업생산은큰폭으로증가했으며, 고정자산투자, 소매판매등주요경제지표도증가세지속. 2월물가상승률이예금금리를상회하여금리인상명분을제공하고있으나대내외불확실성이상존하고있다는점에서공격적인금리인상을시행하지는않을전망. 1~2 월무역수지흑자 9년동기간대비절반으로감소 중국의 2월무역수지가전월 141억달러에서절반으로감소한 76억달러흑자를기록했다. 2월수출은전월보다약 15억달러감소했으나전년동월대비로 45.7% 증가했고, 2월수입은전월보다약 9억달러감소, 전년동월대비 44.7% 증가했다. 1월과 2월합계한무역수지는약 217억달러로지난 9년동기간에기록했던 439억달러에비해절반으로축소되었다. 이는글로벌경기가전년수준보다회복되었음에도불구하고수출은크게증가하지않았으며, 반대로중국의대외수입은큰폭으로증가했음을의미한다. 수출증가와내수성장으로 1~2월산업생산도큰폭으로증가했다. 1~2 월산업생산은전년동기대비 2.7% 증가했으며, 철강, 비철금속, 건설자재, 운송장비등대부분의제조업생산이급증했다. 또한 1~2월고정자산누적투자증가율도전년동기대비 26.6% 증가했다. 고정자산투자증가율은지난 9 년 9월 33.3% 증가율을기록한이후완만하게둔화되고있어정부의정책변화효과가여실히나타나고있다. 중국정부는지난 9년하반기부터 투자에서소비로 경기부양목표를수정했었다. 정부조치로신규은행대출축소, 유동성증가세둔화 2월실질금리마이너스진입, 금리인상명분 2월신규은행대출금액은 7천억위안으로전월보다무려 7천억위안이감소했다. 정부의지급준비율인상과은행대출억제조치가시장에직접적인영향을끼친것으로사료된다. 은행대출이축소되면서시중유동성증가세도둔화되었다. 2월유동성 (M2) 증가율은전년동월대비 25.5% 를기록하여 9년 6월이전수준까지낮아졌다. 시장에서가장큰주목을받은지표는 2월소비자물가였다. 2월소비자물가는식품가격상승의영향으로전년동월대비 2.7% 상승률을기록하여시장예상치 2.5% 를상회했다. 2월물가상승률이예금금리 2.25% 를상회함으로써실질금리가마이너스를기록하게되었고, 이는곧중국정부의금리인상시점이앞당겨질수있음을의미한다. 하지만당사에서는중국경제에대내외불확실성이상존하고있다는점에서당장금리인상을시행하지않을것으로예상하고있다. 중국대외수출입증가율 중국예대금리와소비자물가상승률 (%,y/y,3ma) 대외수출 대외수입 대출금리 예금금리 소비자물가 (yoy) 자료 : 중국해관. 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 중국국가통계국, 인민은행, 대신경제연구소 (DERI) 8

9 Japan Economic Trends Economist 문정희 ( , Review 1월경상수지 8,998 억엔흑자 1월경기선행지수 분기 GDP 연율 3.8% 하향수정 Summary 1월경상수지는엔달러환율영향으로소득수지증가, 자본수지감소폭축소로전월과유사한흑자달성. 1월경기선행지수는전월보다상승하여 11개월연속상승세를이어감. 4분기성장률이민간재고와정부지출하향조정으로연율 3.8% 를기록했으며 29 년실질경제성장률은전년대비 5.2% 감소함. 엔달러환율영향으로상품서비스수지감소, 소득수지는증가, 자본유출감소 1월경상수지는상품, 서비스수지의감소에도불구하고소득수지증가와자본수지감소폭축소로인해전월과유사한약 9천억엔흑자 ( 약 98억달러 ) 를거두었다. 춘절로인해상품수출이감소하였으나엔달러환율이 9엔대초반을유지하면서대외투자로인한소득이증가하였고, 자본유출도감소하였다. 1월경기선행지수는 97.1 을기록하여전월 94.7 을상회하였고, 11개월연속상승세를이어갔다. 동행지수도 99.9 로 1개월연속상승, 후행지수는 85.1 로 2개월연속상승했다. 선행지수에포함되는금융시장지표와실물경기지표, 소비심리지표등전반적인항목들이상승세를이어가고있다. 4분기 GDP 는민간재고와정부지출의하향조정으로연율 3.8% 기록. 4분기 GDP 수정치가발표되었는데전분기대비.9% 증가, 연율 3.8% 를기록하여지난 2월에발표된속보치연율 4.6% 에비해하향조정된것으로나타났다. 당초예상대로민간재고부문이마이너스를기록했고, 정부지출도소폭하향조정되었다. 순수출부문은속보치와유사한것으로나타났다. 4분기명목 GDP 증가율역시전분기대비.1% 증가, 연율.5% 로 1차속보치.9% 연율에비해하향조정되었다. 이로써 29년일본의실질경제성장률은전년대비 5.2% 감소했으며, 정부지출을제외하고소비와투자, 대외순수출모두마이너스성장을하였다. 또한 9년명목성장률역시전년대비 6.1% 감소하였고, GDP 디플레이터도 -1.% 로하락하였다. 내수디플레이터는 -2.4% 로하락하여자국내수요가급격히감소했음을보여주었다. 지난 28년하반기부터하락한일본경제는 9년상반기에경기바닥을통과했으며, 9년하반기에는정부의경기부양효과와글로벌경기회복에힘입어회복기에진입하였다. 하지만 9년상반기에경험한경기충격으로인해 GDP 갭의마이너스폭이확대됨에따라내수부진, 디플레이션압력이높아짐에따라적정성장궤도, 즉잠재성장률수준을회복하는시점은최소 1년이상의시간이소요될전망이다. 일본의경기싸이클회복 29 년상저하고의경기회복 (%,y/y,6ma) 선행지수 2 동행지수 15 후행지수 (%p) 순수출민간재고 -3.6 민간소비고정자본형성 -2.7 GDP(%,qoq) Q2 8 Q4 8 Q2 9 Q4 9 자료 : 일본내각부. 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 일본내각부, 대신경제연구소 (DERI) 9

10 Korea Economic Trends Economist 김윤기 ( , Review 3 월기준금리 2.% Summary 한국은행금융통화위원회는 3월통화신용정책회의에서대내외경제상황의불확실성과물가안정을바탕으로 13개월연속기준금리를현수준인 2.% 에서동결함. 기준금리인상시기는우리경제의양호한경기회복의지속, 물가상승압력증대, 금리정상화요인등을감안할때올 2분기말에서 3분기중이될것으로예상됨. 3월금통위는국내외경제의불확실성과물가안정을바탕으로 13개월연속기준금리를동결함. 기준금리인상시기는양호한경기회복지속, 물가상승압력, 비정상적인금리의정상화요인등을고려할때올 2분기말에서 3분기중이유력 21 년 3월한국은행금융통화위원회는예상대로기준금리를현수준인 2.% 에서동결하는조치를취하였다. 금번기준금리동결배경은남유럽발재정위기, 중국의긴축기조전환분위기등대외경제환경의불확실성이높은가운데대내적으로는 1월경기선행지수의 13개월만의하락전환, 실업자수및실업률급등등고용여건악화지속, 국내건설업체들의위험노출증대등경기하락에대한우려와성장경로의불확실성을반영한것으로판단된다. 향후에도정부의저금리정책유지에대한강력한의지와최근불안한모습을보이는대내외경제환경을감안할때당분간기준금리변경가능성은낮다고판단된다. 한편차기한은총재 (1명 ) 와금통위원선임 (2명 ) 으로 7명의금통위원중 3명이교체될예정이어서새로이선임되는금통위원들의성향이향후통화신용정책결정에변수로작용할전망이다. 당사는향후기준금리인상시기를올 2분기말에서 3분기중으로예상하고있다. 그근거로는우선우리나라를포함해상대적으로양호한경기상황을나타내는중국등일부국가들의긴축기조전환이선진국들보다시기적으로빠를것으로예상한다. 둘째, 올 3분기이후소비자물가상승률은 3% 대중반을넘어설것으로전망되며통상통화정책의시차효과를감안해사전적으로기준금리를인상할필요가있다. 셋째, 1년이상동안진행되고있는비정상적인장기간의저금리유지는인플레이션기대심리의상승과자원배분의왜곡가능성을높이는부작용을수반한다는점에서적절한시기에기준금리인상을단행해야한다고판단한다. 경기선행지수하락 (%p) 4 선행지수전년동월비전월차 12 3 선행지수전년동월비 ( 우축 ) 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 고용여건악화 취업자수 ( 우 ) 실업률 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) ( 만명 )

11 Weekly Preview Summary [ 미국 ] 일정지표예상치이전치코멘트 15일 ( 월 ) 2월산업생산 %,m/m.`1.9 16일 ( 화 ) 2월수입물가 %,m/m 월건축허가건수 만호 일 ( 수 ) 3월 FOMC 정례회의 % 월생산자물가 / 핵심 %,m/m -.2/.1 1.4/.3 18일 ( 목 ) 2월소비자물가 / 핵심 %,m/m.1/.1.2/-.1 2월경기선행지수 %,m/m.1.3 지난 1 월수출입활동이둔화되고 ISM 제조업지수가소폭하락한점을감안할때생산활동역시둔화될것으로. 국제유가영향이있겠으나예상되나한파에따른난방및발전에너지수입확대로하락폭은제한될듯. 수요급감에따른주택공급시장위축이예상수준보다확대될가능성을염두에두어야. MBS 매입종료여부가시장의높은관심을이끌어낼것으로. 당사는재매입가능성을열어놓은프로그램종료예상. 일시적달러강세및원자재가격하락영향으로공급측면에서의인플레압력이둔화될것으로예상됨. 고용및소비회복이미미한수준에그치고있어소비자로의가격이전우려는여전히낮은상황임. 주가, 소비심리, 고용악화등지수상승을제한할만한변수가많아져전월비보합내지는소폭하락가능성상존. [ 국내 ] 일정지표예상치이전치코멘트 17 일 ( 수 ) 2 월실업률 % 주 ) 한국 : 대신경제연구소예상치, 미국 : Bloomberg Consensus 정부일자라창출사업의조기시행으로급등했던전월에비해실업률이크게낮아질전망 11

12 U.S. Data Preview Economist 나중혁 ( , 일정 지표 예상치 이전치 15일 ( 월 ) 2월산업생산 ( 전월비 ).1%.9% 2월설비가동률 72.6% 72.6% 16일 ( 화 ) 2월수입물가 ( 전월비 ) -.2% 1.4% 2월건축허가건수 61.만호 62.1만호 주택공급시장정체가심화될수록연준의 MBS 프로그램연장가능성 경제지표의변동성이확대되면서미국경기회복에대한불안감이여전한상황기대인플레에대한우려는여전히수면아래에머물것으로주택공급지표악화가우려되나이는연준의 MBS 매입프로그램연장가능성을높일듯 지난주와마찬가지로주요경제지표에이상기후에따른변동성확대가능성을열어놓아야할것으로사료된다. 제조업체감경기는여전히견고하나지난 1월수출입규모가줄어든것에서알수있듯이폭설에따른생산활동둔화가능성을염두에두어야할것으로사료된다. 다만, 지난주고용지표는제조업경기가견고한회복세를보이고있음을증명해주고있고경기선행지수흐름을감안할때산업생산이부진한결과를나타낸다고해도아직까지는추세적전환이나타나고있다고보기어렵다. 지난 2월수입물가는전월비.2% 하락반전할것으로예상되는데최근국제유가를비롯한주요원자재가격이다시오름세를나타내고있어일시적현상으로보는것이타당해보인다. 그러나재고축적과정에서나타나는공급측면에서의물가상승이소비자물가로이전되기엔경기회복속도가완만하고단계적출구전략시행으로하반기이후성장세둔화가능성이높아물가전반에대한우려는여전히수면아래에머물것으로사료된다. 한편, 올들어주택관련경제지표에서부동산시장의정체시그널이감지되고있어수급불균형에따른주택공급감소가불가피할전망이다. 문제는주택경기가고용, 소비, 그리고투자에이르기까지경제전반에막대한영향력을행사하고있는만큼부동산시장의정체는결코좌시할수없는상황에이를수있다는점이다. 따라서지난 2월주택공급시장악화가예상보다심화된다면 3월 FOMC에서모기지담보증권매입프로그램을연장하는방안이고려될가능성또한염두에두어야할것으로판단된다. 설비가동률측면에서인플레압력은여전히높지않아 건축허가와주택착공건수의 + 갭은주택판매에부정적 설비가동률 2년이후평균 27년 12월이후 FFR( 우 ) ( 천호.SAAR) 건축허가 - 신규주택착공 신규주택판매 ( 우 ) ( 천호.SAAR) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 12

13 일정 지표 예상치 이전치 17일 ( 수 ) 3월 FOMC 정례회의.25%.25% 2월생산자물가 / 핵심 ( 전월비 ) -.2%/.1% 1.4%/.3% 18일 ( 목 ) 2월소비자물가 / 핵심 ( 전월비 ).1%/.1%.2%/-.1% 2월경기선행지수 ( 전월비 ).1%.3% 연준의 MBS 매입프로그램종료여부에관심, 선행지수는전월비하락가능성도염두에두어야 3월 FOMC 정례회의에서 MBS 매입종료여부에따라시장의방향성이결정될것으로 MBS 매입프로그램종료및재매입가능성을시사하는절충안이유력할것으로판단됨 이번주세계경제의최대이슈는 3월 FOMC 정례회의에서단계적출구전략의일환으로 MBS 매입프로그램종료할지여부다. 지난 2월연준의재할인율인상으로단계적긴축이예정대로시행될것이라는시각이시장의컨센서스로자리잡고있으나이후부동산경기와소비심리가악화일로를걷는등대내외불확실성이다시확대되고있어사실상전망이불투명한단계에이르고있다. 당사는일단 MBS 매입프로그램을종료하고재매입가능성을열어놓는절충안이유력할것으로판단한다. 물론지난 1월의사록에서잠시논쟁이붙었던 상당기간이례적으로낮은금리를유지한다 라는문구도수정되지않는것을전제로한다. 최근증시의놀라운상승세는시장참여자들이프로그램연장가능성에베팅하고있음을암시하고있지만지난 2월고용및소매판매지표가예상보다견고한흐름을보이면서 3월이후각종주요경제지표가다시안정세를보일가능성이높아단계적출구전략이라는큰틀을수정할이유가없어보이기때문이다. 그러나 MBS 매입연장가능성도만만치않다. 우선, 최근정체가능성이심화되고있는주택시장에대한파장이우려되는가운데 FOMC회의이전에발표되는주택공급지표가시장컨센서스를대폭하회한다면연준입장에서는주택시장불안을결코좌시할수없는상황이전개될수있다. 또한당사추정에의하면지난 2월경기선행지수가전월비보합또는소폭하락할가능성이적지않은것으로나타나고있고기대인플레역시큰문제없이잘제어되고있는만큼연준의입장에서는하반기성장둔화에대한우려를불식시키는차원에서 MBS 매입기간연장이라는카드를활용할가능성도충분히염두에두어야할것으로보여진다. 그러나선확인후행동에나서는보수적전략이유효할것으로 결국 3월 FOMC 정례회의결과가발표되기까지시장의불확실성은좀처럼가라앉지않을것으로보여지는만큼투자자들입장에서는굳이리스크에노출될필요가없다는것이당사의생각이다. 당분간은先확인後행동에나서는관망의자세가유효할것으로판단된다. 신규주택시장을중심으로주택경기정체가능성심화 경기선행지수는하반기성장둔화가능성내포 (%,y/y) ( 재고 / 판매, 개월, 축반전 ) 5 신규주택판매 I/S ratio( 우 ) 2 3 정체가능성? ISM 제조업지수 65 후퇴기 확장기 6 55 (1.2) (7.12) 수축기 회복기 35 3 (9.2) 경기선행지수 (y/y) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 주 : 주 : 2월경기선행지수는당사추정치 ( 전월비.%) 자료 : Bloomberg, 대신경제연구소 (DERI) 13

14 Korea Data Preview Economist 김윤기 ( , 일정지표예상치이전치 17 일 ( 수 ) 2 월실업률 4.% 5.% 일정 2월실업률은 1월중마찰적요인이상당부문완화되고정부의공공일자리사업재개시기가당초예상보다앞당겨실시되는영향으로전월보다 1.%p 하락한 4.% 를기록할전망 1월실업률급등은공공일자리금주에는통계청 2월고용동향발표가예정되어있다. 1월중실업률이시장예상을크게벗어나사업의중단과경제활동인구증가 5.% 로급등한원인이일시적, 마찰적요인에기인했는지의확인과만약그렇다면실업률은어느에따른마찰적요인이크게작정도까지낮아졌을지여부가관심사항이라할수있다. 용정책당국은 1월중실업률급등의원인을크게다음의두가지요인으로분석한바있다. 첫째, 작년 12월까지실시된공공일자리사업이동절기인 1월에중단됨으로써공공부문의일자리창출이크게감소했다. 둘째, 올 2~3 월재개될희망근로 (3월실시예정 ), 청년인턴 (2월 ), 노인일자리 (3월 ) 등공공일자리사업의모집이 1월중에실시되어응모자들이비경제활동인구에서경제활동인구로분류되면서실업자가대폭증가했다. 즉, 1월실업자와실업률급증현상은구조적인요인이라기보다는공공부문일자리사업의시행시기에따라발생하는마찰적요인에기인한다는것이다. 2월실업률은전월의마찰적요인완화와공공일자리사업의조기재개등으로 4.% 로낮아질전망 이에대해당사도상당부문정책당국의분석과비슷한견해를갖고있으며, 2~3 월중고용지표는 1월수치보다는크게개선될것으로예상하고있다. 당사의분석으로는 2월실업률은전월보다 1.%p 하락한 4.% 를기록할것으로전망된다. 이는 1월중의마찰적요인이상당부문완화되는가운데정부가희망근로등공공부문일자리사업의재개를당초예정보다앞당겨시행하기로한결정이고용지표개선으로연결될수있다고판단하기때문이다. 하지만실물경제지표의회복속도에비해여전히미흡한민간부문의고용흡수력과고실업률상황이지속되고있다는점에서실제가시적인고용상황의개선까지는상당한시간이필요해보이는것도사실이다. 실업률추이 취업자증감추이 ( 천명 ) 전체 - 공공행정제외 전체 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 자료 : 통계청, 대신경제연구소 (DERI) 14

15 Financial Market Trends Economist 채현기 (769-32, 원 / 달러환율 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,128.3~1,134.5 원 ( 종가기준 ) 금주전망 : 1,115~1,145 원 원 / 달러환율 ( 종가기준 ) 은 1,128.3~1,134.5 원범위에서하락추세를보임. 전주원 / 달러환율은최근하락에따른당국의외환시장개입경계감과역외달러매수세유입등이추가적인하락억제요인으로작용하였으나, 그리스발재정위기우려완화, 외환공급우위현상지속등으로하락함. 주말원 / 달러환율은올해 1/19 일 (1,127.5 원 ) 이후가장낮은 1,128.3 원으로마감함. 원 / 달러및엔 / 달러추이 (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 ( 좌 ) 엔 / 달러 국고채수익률 (3 년 ) 한국및미국의국고채금리추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 3.93~4.12% ( 종가기준 ) 금주전망 : 3.8~4.2% 국고채 3 년 미국채 1 년 4.5 국고채 (3 년 ) 금리는전주 3.93~4.12% 의범위에서하락세를나타냄. 전주국고채금리는작년 6 월 (6/5 일 3.87%) 이후처음으로 3% 대로하락함. 외국인의국채선물순매수가이어지는가운데 3 월한은금통위의기준금리동결과당분간기준금리인상이어려울것이라는전망이대세를이루면서하락하는추세를나타냄 KOSPI KOSPI 및 KOSDAQ 추이 전주동향 ( 종가기준 ) : 1,656.62~1,662.74pt ( 종가기준 ) 2 KOSPI ( 좌 ) 8 18 KOSDAQ 국내증시는외국인의현물매입이지속되는가운데 11 일선물옵션만기일을제외하고 4 거래일모두상승함. 미국과유럽, 일본증시도풍부한유동성과성장기대감으로상승세를이어가국내증시에긍정적영향을끼침. KOSPI 는주간 1.7%, KOSDAQ 은주간 1.6% 상승함 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 15

16 A. Global Currency 지난주원달러환율은글로벌달러화약세, 위험자산선호심리영향으로 1,128 원까지하락하며지난 1 월 19 일이후최저치를기록함. 달러유로환율은주후반 1.38 달러까지상승하여 2 월 4 일이전으로회복되었으며, 엔달러환율은 9.7 엔대로상승하는등글로벌증시상승과함 께위험자산선호심리가강화되는모습을보임. 엔 / 달러및달러 / 유로 (JPY/USD) (USD/EUR, 역계열 ) 115 엔 / 달러 1.1 달러 / 유로 ( 우 ) 스위스프랑 / 달러및호주달러 / 달러 (SWF/USD) (USD/AUD, 역계열 ) 1.25 스위스프랑 / 달러.5 US달러 / 호주달러 ( 우 ) 중국위안 / 달러및홍콩달러 / 미달러 인도루피 / 달러및태국바트 / 달러 (RMB/USD) 7.5 위안 / 달러 ( 좌 ) (HKD/USD) 7.82 (INR/USD) 54 인도루피 / 달러 ( 좌 ) (TBT/USD) 홍콩달러 / 미달러 태국바트 / 달러 원 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) 엔 / 달러 Spot price & NDF price (1Year) (KRW/USD) (JPY/USD) 원 / 달러 NDF 1 년물 12 엔 / 달러 NDF 1 년물 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 16

17 B. Global Interest Rate 지난주국고채 3년물금리는 11일금통위에서금리인상에대한언급이없자금리인상기대감이낮아지면서 1개월래최저치까지하락함. 그리스문제가안정되면서글로벌가산금리도하락하고있어국내국고채금리의추가하락에대한기대감은더욱높아짐. 미국채금리는주요경제지표가혼조를보인가운데장단기국채금리모두전주보다소폭상승함. 유로채와일본국채모두전주에비해소폭상승하며마감함. 국고채와국내증시추이 국고채및미국채 1 년물추이 (pt) 6.5 국고채3년 22 KOSPI( 우 ) 국고채 1 년 미국채 1 년 유로채및일본국채 1 년물추이 미 - 일및유로 - 일국채 1 년물금리차 5. 유로채1년물 2. 일본국채1년물 ( 우 ) 미국채 - 일본국채 유로채 - 일본국채 국고채장단기금리차 (3 년물 CD 3M) 미국채장단기금리차 (1 년물 -2 년물 ) 장단기금리차 ( 우 ) 장단기금리차 ( 우 ) (% 국고채 3 년 CD3M 미국채 1 년 미국채 2 년 국내국고채금리차주간추이 : 1.1%p (.14%p 하락 ) 미국채금리차주간추이 : 2.75%p (.%p ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 17

18 C. Global Stock Market 국내증시는달러화약세로인한원달러환율의하락, 미국과유럽, 일본증시상승등의영향으로외국인주식매수세에힘입어선물옵션만기일인 11일을제외하고 4거래일상승함. 국내코스피지수는주간 1.7% 상승하여마감함. 미국증시는경제지표혼조에도불구하고성장지속기대감으로다우.6%, 나스닥 1.8% 상승함. 그리스문제로혼란했던유럽 3개국증시역시전주대비상승했으며, 일본증시가경기회복기대감과엔화약세의영향으로주간 3.7% 상승함. 국내 : 코스닥과나스닥지수추이 선진국 : 미국다우와일본니케이 225 지수추이 KOSDAQ NASDAQ ( 우 ) Dow( 좌 ) Nikkei225 (JPY) 유럽증시 : 영국과독일지수추이 중국상하이 A 주가지수와인도센섹스지수추이 72 영국 ( 좌 ) 9 7 상하이 A( 좌 ) 독일 8 6 BSE 3 SENSITIVE 신흥공업국가 : 러시아와브라질지수추이 주요아시아 : 태국과베트남지수추이 러시아 ( 좌 ) 브라질 BANGKOK S.E.T.( 좌 ) Vietnam Stock 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 18

19 D. Commodity Market 중국의 2월물가급등에따른긴축우려등으로상품가격은전체적으로하락마감함. 특히 NYMEX 에서거래되는 4월물금가격은미소비자태도지수의예상밖감소세를나타냄에따라온스당 6.5 달러하락한 달러에주간거래를마감함. 원당가격은 4거래일동안 13% 급락하며 17개월래최대낙폭을기록했으며, 대두가격역시중국의수입계약취소등의영향으로 1월 12일이후최대낙폭을기록함. 반면구리는주요생산지인칠레지역의강진으로공급차질우려가부각됨에따라소폭오름세로마감함. CRB 지수및로저스상품지수추이 구리및알루미늄가격추이 (INDEX) (INDEX) ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 4 CRB 지수 로저스상품지수 ( 우 ) 55 1 구리 알루미늄 ( 우 ) 니켈및아연가격추이 소맥및옥수수가격추이 ( 달러 / 톤 ) ( 달러 / 톤 ) 아연 3 36 니켈 ( 우 ) ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 부셸 ) 57 옥수수 9 소맥 ( 우 ) 대두및원면가격추이 금및은가격추이 ( 센트 / 부셸 ) ( 센트 / 파운드 ) ( 달러 / 온스 ) ( 달러 / 온스 ) 대두 원면 ( 우 ) 금 은 ( 우 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, DERI. 19

20 주간세계주요국의주가동향및전망 주요국주가의주간등락률비교 국내증시는달러화약세, 글로벌위험자산심리강화등으로외국인현물매입이꾸준히늘어나면서주간 1% 대후반상승률을기록함. 미국증시와유럽 3개국증시모두경기회복기대감으로상승한가운데일본증시가엔화약세영향으로주간 3.7% 급등하여마감함. 중국증시는물가상승압력에따른통화긴축우려로주간.6% 하락했으며 2월말이후최저치를기록함. ( 주간등락률 : 평균 1.3 % 상승 ) ( 자국통화기준, 전주말비,%) 일본 3.7 인도네시아 3.4 싱가포르 3.3 홍콩 2. NASDAQ 1.8 러시아 1.8 KOSPI 1.7 KOSDAQ 1.6 태국 1.3 독일 1.2 대만 1.1 인도 1. S&P5 1. 말레이시아.9 브라질.7 Dow.6 평균 : 1.3% 영국.5 멕시코.4 프랑스.4 필리핀.1 중국 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 최근 2 일국내 KOSPI 지수와의상관계수 주요국주가의전년말대비등락률비교 1)S&P :.8 2)Nikkei 225 :.95 3) 상해 A :. 러시아인도네시아 NASDAQ ( 자국통화기준, 전년말비,%) 영국 3.9 S&P5 3.1 말레이시아 3. 1 일본 Dow 멕시코 KOSDAQ 브라질필리핀 태국 -.2 독일 -.2 프랑스 -.2 싱가포르 KOSPI 인도홍콩대만중국 평균 :.6% 자료 : Datastream, Bloomberg, Infomax, Fnguide, 대신경제연구소 (DERI). 2

21 Global Economic Table 국내경제지표 생산활동 3월 2월 1월 12월 11월 29 산업생산 %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 출하 %,yoy 내수 %,yoy 수출 %,yoy 재고 %,yoy 제조업평균가동률 % 경기선행지수 %,yoy 소비및투자 소비재판매 %,yoy 내수용소비재출하 %,yoy 국내기계수주 %,yoy 국내건설수주 %,yoy 물가및통화 소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 %,yoy 생산자물가 %,yoy 총유동성 (L) %yoy 고용 실업률 % 월간신규고용 천명,yoy ( 농림어업제외 ) %,yoy 제조업 %,yoy 서비스업 %,yoy 대외거래 수출 * %,yoy 수입 * %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 체감지표 소비기대지수 기준 = 가계형편 기준 = BSI 업황 ( 전산업 ) 기준 = BSI 전망 ( 전산업 ) 기준 = 주 : * 통관기준 출처 : 한국은행, 통계청, Bloomberg, Datastream 21

22 미국경제지표 실물경제활동 3월 2월 1월 12월 11월 29 산업생산 %,yoy IT / 비IT %,yoy 6./ / / /-11.7 설비가동률 % 경기선행지수 %,mom 내구재주문 %,yoy 핵심자본재 ( 국방, 운송제외 ) %,yoy 인플레이션 ( 핵심 ) PCE %,yoy 2.1(1.4) 2.1(1.5) 1.4(1.5).2/1.5 소비자물가 %,yoy 2.7(1.5) 2.8(1.8) 1.8(1.7) -.3/1.7 생산자물가 %,yoy 5.(1.) 4.7(.9) 2.5(1.1) -2.4/2.6 소비개인가처분소득 (2년기준) %,yoy 개인소비 (2년기준) %,yoy 소매판매 %,yoy 가처분소득대비저축률 % 고용월간신규고용 천명 상품생산업 천명 서비스업 천명 부동산주택착공 만호 기존주택판매 만호 신규주택판매 만호 MBA 리파이낸싱 199= 모기지신청 (9=1) 월평균 년고정모기지금리 월평균 대외거래무역수지 억불 월간자본유입 억불 체감지표미시간소비자심리 1966= 컨퍼런스소비자신뢰 1985= ISM제조업 기준 = ISM비제조업 기준 = 시카고PMI 기준 = 필라델피아제조업지수 지수 출처 : Bloomberg, Datastream 22

23 일본경제지표 생산및투자 2월 1월 12월 11월 1월 29 산업생산 %,yoy 경기선행지수 25= 전산업활동지수 %,yoy 핵심민간기계수주 %,yoy 물가기업물가지수 %,yoy 동경근원소비자물가 %,yoy 근원소비자물가 ( 식품제외 ) %,yoy 소비및고용소매판매 %,yoy 소비자기대지수 Index= 실업률 % 구인구직배율 배 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 경상수지 억불 출처 : 일본내각부, 일본은행, Bloomberg, Datastream 중국경제지표 생산및투자 2월 1월 12월 11월 1월 29 산업생산 %,yoy 12.8 NA 경기선행지수 Index= 도시지역고정투자 ( 누적 ) %,yoy 26.6 NA 물가및통화공급생산자물가 %,yoy 소비자물가 %,yoy 통화공급 (M2) %,yoy 소비소매판매 %,yoy 대외거래수출 %,yoy 수입 %,yoy 무역수지 억불 외국인직접투자 (FDI) 억불 출처 : 중국국가통계국, Bloomberg, Datastream 23

<4D F736F F D20B0E6C1A6C4DAB8E0C6AE5FC3D6B1D920B1B9C1A6C0AFB0A120B5BFC7E220B9D720B4DCB1E220C8E5B8A720C0FCB8C F2E646F63>

<4D F736F F D20B0E6C1A6C4DAB8E0C6AE5FC3D6B1D920B1B9C1A6C0AFB0A120B5BFC7E220B9D720B4DCB1E220C8E5B8A720C0FCB8C F2E646F63> Daishin Research Economic Issue 15 Mar 2010 최근국제유가동향및단기흐름전망 Economist 채현기 (769-02) coolheuy@deri.co.kr 2월배럴당 71달러대까지하락세를지속했던국제유가는최근 경기회복기대감 + 달러화약세 = 유가상승 이라는공식을재확인하며반등세를나타내며배럴당 80달러를돌파함. 그러나, 국제유가에비중있는영향력을행사하고있는달러화의강세요인과약세요인이상충하고있는가운데,