388호

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1 717 호 금리및채권지수추이신용등급평가현황국고채, 통안채시장동향은행채및기타금융채시장동향회사채발행및유통현황스왑시장동향주간 ELS 발행시장동향외화표시채권시장동향 Hot Issue : Smith-Wilson방법을이용한이자율의장기기간구조산출과헷지부록1 : 주간주요지표부록2 : 주간채권만기현황 pages 본자료는당사고객에한하여배포되는것으로서고객의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로작성된자료입니다. 본자료에수록된내용은당사의평가자료및신뢰할만한정보로부터얻어진것이나, 당사가그자료의정확성이나완전성을보장할수는없습니다. 따라서당사는본자료의내용에의해행해진일체의투자행위결과에대하여어떠한책임도지지않습니다. 본자료와관련된보다상세한내용및 Data는당사가제공하는 KIS-Net 또는 bond.co.kr에서조회가가능합니다..

2 금리및채권지수추이 서병욱 02) < 그림 1> 채권종류별 Spot Curve < 그림 2> Swap Spread 추이 < 그림 3> 한경 -KIS-Reuters, KOBI30, KOBI120 추이 (Call 재투자지수 ) < 그림 4> 채권종류별시가총액가중평균 YTM 추이 < 그림 5> 채권지수 Duration 1

3 발행시장동향 최미란 02) < 표 1> 옵션행사내역 종목명표준코드발행일만기일조기행사일행사비율 에이스오토 30 차유 1-22 엠스퀘어과천제사차 1-2 주택금융공사 MBS2010-2(1-8) KR621407N512 KR KR 전액전액전액 신용등급평가현황 < 표2> 3사신용등급변경현황 (02월 13일 ~ 02월 17일 ) 등급변경내역한신평한신정한기평회사명변경일종류이전이후등급평가일등급평가일등급평가일대우조선해양 BOND B+ B0 B < 표3> 3사유효신용등급변경현황 (02월 13일 ~ 02월 17일 ) 등급변경내역구분업체명평가일종류이전평가신규 유효등급 한신평한신정한기평 하향대우조선해양 BOND B+ B0 B0 B+ B+ B0 2

4 국고채, 통안채시장동향 김보라 02) 지난주채권시장은북한의미사일발사등크고작은대내외이벤트에도불구하고제한된움직임속에서금리가소폭으로등락을반복하며박스권장세흐름을보였다. 주첫날은재닛옐런 Fed 의장의발언을앞두고대기모드를보이면서금리가소폭오름세로출발하였다. 이튿날미국의백악관국가안보회의보좌관사임소식으로시장은위험회피심리가커지면서하락반전하는모습이었다. 하지만옐런의장이 3 월금리인상가능성을열어두는발언을하자미국채권금리가오름세를보였고, 국내채권금리도이와연동되어다시약세를띠었다. 이러한금리인상우려가여전함에도불구하고, 주후반에는아직 3 월까지는기간이남아있다는인식으로인해외국인중심의매수세력이유입되며다시금리가소폭하락하였다. 주마지막날에는미국금리강세의영향을받아강세를이어가다외국인들이국채선물매도세로포지션을전환하며낙폭을축소하였고강보합권으로장을마감하였다. 3/5 년스프레드는 19.5bp 로전주대비스프레드가 +1.2bp 확대되었고, 5/10 년스프레드는 29.3bp 로전주대비스프레드 -0.9bp 로축소되면서마감하였다. 국채 3 년물은지난주대비 -0.5bp 로하락, 통안채 2 년물은지난주대비 +0.8bp 로상승하였고커브플래트닝으로마감하였다. < 표 1> 주간국고채, 통안채금리변동 ( 단위 : %) 잔존 2/3 2/10 2/17 전주대비 (BP) 통안 1년 통안 2년 국고 3년 국고 5년 국고 10년

5 < 그림 1> 국고채금리변동 < 그림 2> 통안채금리변동 4

6 < 그림 3> 금리스프레드변동 < 그림 4> BEI 변동 5

7 은행채및기타금융채시장동향 한기원 02) 채권시장및금융채동향 I) 은행채 지난주채권시장은옐런의장의의회발언을앞두고방향성을잡지못하며박스권내변동을보이다가약보합세로출발하였고, 미국의감세정책예상으로국내채권금리가연동되며약세를보였으나, 백악관국가안보회의보좌관의사임소식에안전자산선호심리로강세를보였다. 이후옐런미국연방준비제도 (Fed) 의장의매파적인발언으로미채권금리가상승한영향을받아국내채권금리또한상승하였고, 특별한이벤트가없는장에박스권내변동을보이며강보합세를보였다. 주마지막날에도마찬가지로주요이벤트부진으로박스권내움직임을보이며강보합권으로마감하였다. 은행채시장은대부분지표움직임을따라변동하였고, 유통시장은한산한모습이었다. 발행시장은시중은행위주로발행량이증가하는모습이었고, 하나은행에서는 10년만기코코본드를발행하였다. 은행채 AAA 크레딧스프레드는 1년구간 +0.2bp, 2년구간 - 0.7bp, 3년구간보합으로전체적인스프레드가유지되는모습이었다. 은행채발행액은총 1조 9,800억원으로전주대비 1조 1,500억원가량증가하였다. 잔존 02/03 02/10 02/17 전주대비 1년 년 년 ( 기준 : 은행채 AAA, 단위 : bp) II) 기타금융채 지난기타금융채시장은 AA-등급을중심으로지표대비강한수준으로거래되었고, 올들어 ELS 회복세가지속되면서헤지수단으로편입되는여전채의강세가이어지는모습이었다. AA+ 의경우금리가저점수준이라는인식에약세매도호가들이자주보이며지난주에이어매력도가저하된모습이었다. 유통시장은지난주대비저조하였고, 여전히신규발행물과우량등급을중심으로거래되었다. 기타금융채발행시장은캐피탈채를중심으로발행물량이계속해서쏟아져나오는모습이었다. 3년이하단기물뿐아니라 5년이하중기물의발행도꾸준한모습이었다. 기타금융채 AA+ 스프레드는 1년구간이 +0.4bp, 2년구간 -0.5bp, 3년구간보합으로전체적인스프레드는유지되는모습이었다. 기타금융채발행액은총 7,700억원으로전주대비 892억원가량감소하였다. 잔존 02/03 02/10 02/17 전주대비 1년 년 년 ( 기준 : 기타금융채 AA+, 단위 : bp) 6

8 < 그림 1> Change in Bank Bond AAA Yield < 그림 2> Change in Bank Bond AAA Credit Spread < 그림 3> Change in Credit Spread of Other Financial Debenture 7

9 < 표1> 주간기타금융채발행현황 종목명 발행금리 JB 우리캐피탈 발행스프레드 민평 발행일 만기일 발행액 등급 AA- JB 우리캐피탈 민평 AA- 하나캐피탈 민평 -2bp AA- 하나캐피탈 민평 -2bp AA- 하나캐피탈 민평 -2bp AA- 하나캐피탈 민평 -1bp AA- 현대캐피탈 민평 AA+ 현대캐피탈 민평 AA+ 케이비국민카드 민평 AA+ 케이비국민카드 민평 AA+ 케이비국민카드 민평 AA+ 한국캐피탈 민평 A- 아이비케이캐피탈 민평 -3bp AA- 아이비케이캐피탈 민평 -3bp AA- 아이비케이캐피탈 민평 -1bp AA- 현대커머셜 민평 -3bp AA- 현대커머셜 민평 -3bp AA- 현대커머셜 민평 -3bp AA- 현대커머셜 민평 -3bp AA- 현대커머셜 민평 -3bp AA- 현대커머셜 민평 -2bp AA- 현대커머셜 민평 -2bp AA- 현대커머셜 민평 -1bp AA- 효성캐피탈 민평 +9.3bp A- 현대캐피탈 민평 AA+ 현대캐피탈 민평 AA+ 케이비캐피탈 민평 -2bp AA- 케이비캐피탈 민평 -2bp AA- 케이비캐피탈 민평 -1bp AA- 케이비캐피탈 민평 -1bp AA- 8

10 회사채발행및유통현황 시장동향 김종훈 02) 신해명 02) 회사채시장은채권시장이북한의미사일발사, 김정남암살, 옐런의장의매파적발언등의이슈가있었음에도방향성을뚜렷이잡지못하고박스권에서횡보하는모습을보이는가운데서지표의흐름과실적에따라강 / 약세종목들이혼재하는모습을보였다. 전체유통량은 2조 9,130억원으로전주대비약 9,598억가량감소했지만, 여전히유통심리가살아있는모습이었다. 등급별유통량은전주크게늘어났던 AAA급의유통심리가약세를보이며다시금 22.24%p 감소한 18.19% 의유통비중만을차지하는모습을보였으며그만큼 AA급과 A급의예상실적이양호한발행사로유통심리가옮겨가는모습을보였다. 기간별유통량은다소고른분포를보였던전주와달리 1~3년구간의유통비중이 16.22%p 늘어난 54.93% 의비중을보였다. 이번주에는대우조선해양이운전자본부담가중과유동성대응능력저하를이유로한기평에서등급하향결과를내놓아올해만기도래하는차입금이 3조원을상회 ( 회사채 2017년만기도래액 9,400억원 ) 하는가운데유동성위험이커진모습이반영되며 2014년 9월 AA-에서 A+ 로등급하향을시작한이후약 2년반만에무려 11 Notch가하향되며 B0까지유효등급이떨어졌다. 또한, 한진해운은서울중앙지법파산6부에서 17일파산선고를내리며, 국내 1위이자세계 7위의국적선사였던한진해운이역사속에서사라지는것이확정되었다. 발행시장동향 회사채시장은발행액이 1조 9,200억원, 만기금액은 6,600억원으로순발행을보였고발행잔액은 178조 4,329억원을기록했다. 이번주발행시장에서는 AA+ 등급부터 A- 등급까지다양한발행사에서발행물을쏟아냈는데, 16개발행물모두오버부킹을기록하며대부분이개별민평대비낮은금리수준에서자금을조달하는데성공해연초회사채발행시장에대한기관투자자들의뜨거운수요를엿볼수있었다. 다음주역시 12개발행사에서 1조 9,100억원의자금을조달할예정으로이번주에이어계속해서활발한모습을이어갈예정이다. 특히, 실적이턴어라운드를보인데다 SK가 51% 의지분인수를확정한후의발행으로대흥행을기록할것으로일찍부터기대됐던 LG실트론이 1,000억원모집에 3,790억원의수요를모으며 2년물과 3년물각각개별민평대비 -130bp, -152bp에서수요를조달금리수준을확정지어놀라움을자아냈다. 이외에 S-Oil은실적과우량등급메리트를바탕으로 10년물을개별민평 -13bp로발행하기로결정했으며, SKC는비우량등급인 A급의신용도에도불구하고경영효율화작업이마무리단계에들어서고실적이계속해서좋아지는모습을통한긍정적 Outlook으로인해등급상향기대감까지겹치며 3,5년물각각개별민평대비 -23bp, -10bp로발행금리결정짓는등다음주발행물에대한수요예측결과들도대부분좋은모습을보였다. 회사채스프레드동향 당사기준회사채 3년만기 AAA등급의국고대비스프레드는 0.5bp 증가한 20.1bp를기록하고, A0등급의국고대비스프레드는 0.3bp 감소한 133.3bp를기록하였다. 계속해서줄어들었던 AAA급의크레딧스프레드로인해 AAA급에선올해첫주간스프레드증가를보였지만, AA등 9

11 급이하구간에선비교적양호한흐름을이어가는모습이었다. < 표 1> 회사채발행현황 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급종목명발행일 - 표면이율발행스프레드발행만기발행액 AA- LG 이노텍 개별민평 -7bp AA- LG 이노텍 개별민평 -1bp A- 에이제이렌터카 개별민평 -5bp A- 에이제이렌터카 개별민평 +19bp AA0 예스코 개별민평 -5bp AA+ 기아자동차 개별민평 -4bp AA+ 기아자동차 개별민평 -3bp AA+ 기아자동차 개별민평 -3bp A- 하나에프앤아이 개별민평 -35bp AAA 토지지원리츠제 1 호 국고 10 년 +40bp AA+ 팜한농 등급민평 AA+ 팜한농 등급민평 +2bp A0 한국토지신탁 개별민평 AA- 한화에너지 개별민평 -16bp AA- 한화에너지 개별민평 -3bp A+ 오일허브코리아여수 개별민평 -25bp * 무보증공모일반회사채, ELS 제외 < 표2> 회사채만기현황 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급 종목명 발행일 표면이율 만기 상환액 발행잔액 A- 삼성중공업 BBB0 한솔테크닉스 AA0 현대위아 A- 에이제이렌터카 AA- 서브원

12 < 표3> 차주회사채발행계획 ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) 신용등급종목명발행일표면이율발행스프레드만기발행액 AA0 농심홀딩스 개별민평 -5bp AA0 현대위아 개별민평 AA0 현대위아 개별민평 +2bp AA+ S-Oil 개별민평 -1bp AA+ S-Oil 개별민평 -2bp AA+ S-Oil 개별민평 -13bp A- 하이트진로홀딩스 개별민평 +37bp AA+ 롯데제과 개별민평 +5bp AA+ 롯데제과 개별민평 AA- 지에스이피에스 개별민평 -12bp AA- 지에스이피에스 개별민평 -18bp A- LG 실트론 개별민평 -130bp A- LG 실트론 개별민평 -152bp AAA 한국서부발전 국고 5 년 +15bb AAA 한국서부발전 국고 10 년 +14bp A0 OCI 개별민평 +18bp A0 OCI 개별민평 +30bp A0 SKC 개별민평 -23bp A0 SKC 개별민평 -10bp AA- 삼양사 개별민평 -11bp A+ 대성홀딩스 미정 < 그림 1> 회사채만기도래액추이 ( 단위 : 억원 ) 11

13 < 표4> 회사채등급별유통 ( 단위 : 억원 ) 구분 2017/1/ /1/ /2/2 2017/2/9 2017/2/16 AAA 13,920 7,000 4,000 15,660 5,300 AA 12,447 8,871 14,631 17,625 17,305 A 2,839 3,394 2,885 3,632 5,677 BBB , JUNK < 표5> 회사채잔존별유통 ( 단위 : 억원 ) 구분 2017/1/ /1/ /2/2 2017/2/9 2017/2/16 ~1y 10,534 3,944 8,423 13,933 8,702 1y~3y 11,994 10,431 9,788 14,990 16,001 3y~5y 6,113 5,435 3,478 7,694 3,669 5y~ 1, , < 그림2> 회사채신용등급별유통추이및등급별비중 ( 단위 : 억원, %) < 그림 3> 회사채잔존만기별유통추이및비중 ( 단위 : 억원, %) 12

14 < 표6> 회사채 AAA급과 A급수익률및 Credit Spread ( 단위 : %, bp) 일자 국고 3 년 AAA 3 년 (Spread) A0 3 년 (Spread) < 그림 4> AAA 3 년물기준 Credit Spread 추이 ( 단위 : %, bp) < 표 7> 회사채유통수익률및 Credit Spread 신용등급 종목명 거래일 거래수익률 Credit Spread ( 단위 : %, bp, 억원, 년 ) YTM 거래량잔존만기 AAA BNK 금융지주 AAA KB 금융지주 AAA KB 금융지주 AAA KT AAA 부산교통공사 AAA 신한금융지주 AAA 신한금융지주 AAA 신한금융지주 AAA 신한금융지주 AAA 신한금융지주

15 AAA 신한금융지주 AAA 하나금융지주 AAA 한국남부발전 AAA 한국서부발전 AAA 한국서부발전 AAA 한국수력원자력 AAA 한국중부발전 AAA 한국중부발전 AA+ GS칼텍스 AA+ GS칼텍스 AA+ S-Oil AA+ S-Oil AA+ S-Oil AA+ SK AA+ SK AA+ SK AA+ SK에너지 AA+ SK에너지 AA+ SK에너지 AA+ 삼성물산 AA+ 삼성증권 AA+ 에스케이이엔에스 AA+ 엔에이치투자 AA+ 엔에이치투자 AA+ 팜한농 AA0 LG생활건강 AA0 LG전자 AA0 LG전자 AA0 LG전자 AA0 미래에셋대우 AA0 미래에셋자산운용 AA0 삼성SDI AA0 신세계 AA0 신한투자 AA0 신한투자 AA0 신한투자 AA0 엘지디스플레이 AA0 엘지디스플레이 AA0 지에스리테일 AA0 한국투자증권 AA0 한국투자증권 AA0 한국투자증권

16 AA0 현대위아 AA0 현대제철 AA- E AA- SK네트웍스 AA- 대신증권 AA- 롯데하이마트 AA- 포스코에너지 AA- 포스코에너지 AA- 한국항공우주산업 AA- 한국항공우주산업 AA- 현대건설 A+ 대신에프앤아이 A+ 대웅제약 A+ 파르나스호텔 A+ 포스코엔지니어링 A0 씨제이프레시웨이 A0 하이트진로 A0 하이트진로 A0 한국토지신탁 A0 한솔제지 A0 현대산업개발 A- SK건설 A- SK케미칼 A- SK케미칼 A- SK케미칼 A- SK해운 A- 에이제이렌터카 A- 하나에프앤아이 A- 하이트진로홀딩스 BBB+ 쌍용양회 Credit Spread 는유통일현재회사채 YTM - 유사만기국고채 YTM / 거래량 100 억원이상종목 / 분석기간 : ~ 주식관련채권시장동향 2월셋째주마지막거래일인 17일, 코스피지수는전거래일대비 1.26포인트 (0.06%) 하락한 2,080.58에마감하였으며, 코스닥지수는전일대비 2.12포인트 (0.34%) 오른 에마감하였다. 최근코스피지수는미국증시가연일사상최대치를경신하면서해외증시훈풍이지속되는가운데, 지난해 4분기실적발표시즌을맞아유가증권시장기업들이호실적을기록하면서박스권탈출에대한기대감을높였다. 현재까지지난해 4분기실적발표를진행한기업은약 90% 정도지만, 이미시장전망치달성률은최근 5년평균대비높은수준을기록하며연간영업이익최대치를달성했다. 그러나그간국내증시상승세를이끌었던 15

17 삼성전자와계열사주가가이재용삼성전자부회장구속으로인해주춤한흐름을보이면 서당분간연초와같은상승세는기대하기어려울것으로보인다. < 그림 6> 주간주가추이 KOSPI / / / / / KOSDAQ / / / / /01 정크등급 Parity 수준 정크등급의 Parity 수준은 ITM 채권 (parity 1.2 이상 ) 의일평균 parity 가약 1.73 로집계되어, 전주 1.70 보다상승하였다. < 그림 7> 정크등급 Parity 추이 ( 단위 :%) ITM(Left) ATM(right) OTM(right) / / / / / *ITM(Parity 1.2 이상, ATM: Parity 0.8~1.2, OTM: Parity 0.8 이하 16

18 주요거래현황 금주주식관련채권은한화건설85회차 EB 60.5억원, 두산건설92회차 BW 11.7억원, 에프티이 앤이8BW회차 BW 11.4억원등의거래가이루어졌다. < 표7> 주요주식관련채권유통현황 단위 : 년 ( 잔존만기 ), 억원 ( 잔존금액 ) 등급 종목명 거래일 주가 Parity 거래평균단가거래량잔존기업잔존 ( 종가, 원 ) (%) ( 원 ) ( 억원 ) 만기금액 A- 유안타증권82CB , , A- 유안타증권82CB , , BBB+ 한화건설85EB , , ,500 BBB+ 한화건설85EB , , ,500 BBB+ 한화건설85EB , , ,500 BBB+ 한화건설85EB , , ,500 BBB+ 한화건설85EB , , ,500 BB+ 두산건설85CB , , ,500 BB+ 두산건설85CB , , ,500 BB+ 두산건설85CB , , ,500 BB+ 두산건설85CB , , ,500 BB+ 두산건설 , , ,500 BB+ 두산건설 , , ,500 BB+ 두산건설 , , ,500 BB+ 두산건설 , , ,500 BB- 페이퍼코리아 , B+ 파루 , , B+ 파루 , , B+ 파루 , , B0 하이소닉 , , B- 에프티이앤이8BW , , B- 에프티이앤이8BW , , B- 에프티이앤이8BW , , CCC 웅진에너지5CB , , *Parity는유통일현재주가종가 / 주식행사가격을의미함. 거래량 0.5억원이상종목. 분석기간 : ~

19 스왑시장동향 이정화 02) < 그림 1> 주요금리추이 < 그림 2> 주간변동 < 그림 3> KRW CRS Curve 추이 < 그림 4> KRW IRS Curve 추이 IRS 장단기스프레드추이및주간변동 < 그림 5> IRS 장단기스프레드추이 < 그림 6> 주간변동 18

20 스왑베이시스추이및주간변동 < 그림 7> 스왑베이시스추이 < 그림 8> 주간변동 < 그림 9> Bond/IRS 추이 < 그림 10> 주간변동 주요 Yield 및 Spread < 표 1> 주요 Yield 및 Spread ( 단위 : %) 금리구분 주간증감 연말대비 US TREASURY 3Y US IRS 3Y KRW CRS 3Y KRW IRS 3Y KTB 3Y IRS 5Y-3Y SWAP BASIS 3Y SWAP SPREAD 3Y

21 월요일 (02/13) IRS: IRS 금리가대부분의구간에서상승함. 1년 IRS는전일대비 0.5bp 상승한 % 를나타냄. 2년은 0.75bp 오른 %, 3년은 0.5bp 올라간 % 를나타냈으며,10 년물 IRS는 0.75bp 하락한 % 로마감함. CRS: CRS 금리는 2년구간을제외하고모두 1bp씩상승함. 1년 CRS 금리는 0.9% 를나타냄. 2년구간은 0.5bp 상승한 0.945%, 3년, 5년, 10년물은각각 1.03%, 1.105%, 1.115% 로마감하였다. 스와프베이시스의역전폭은축소됐다. 5년구간스와프베이시스역전폭은전일대비 0.5bp 높은 (-) 60.25bp를나타냄. 양도성예금증서 (CD) 금리는변동없이 1.49% 로마감. 화요일 (02/14) IRS: IRS 금리가하락함. 7년구간까지는수익률곡선이소폭평탄화됐지만그이후구간은수급에따라움직이미차별화됨. 1년 IRS는전일대비 0.25bp 하락한 1.495% 를나타냄. 2년물은보합이었으며, 10년물 IRS가 0.75bp 하락한 1.87% 로마감함. CRS: CRS 금리가 1년구간을제외하고모두보합으로마감함. 1년 CRS금리는전일대비 0.5bp 내린 0.895% 를나타냄. 나머지 2~10년구간은모두전일대비보합이었으며, 10 년물이 1.115% 로마감함. 스와프베이시스의역전폭은장기구간을중심으로축소됨. 5년구간스와프베이시스역전폭은전일대비 0.75bp 줄어든 59.5bp를나타냄. 양도성예금증서 (CD) 금리는변동없이 1.49% 로마감. 수요일 (02/15) IRS: IRS금리가상승함. 1년 IRS는전일대비 1.25bp 상승한 % 에마감함. 2년은 2bp 상승한 % 를보였으며, 3년은 2bp 상승한 1.62%, 5년은 2bp 상승한 1.72%, 10년은 2bp 상승한 1.89% 를나타냄. CRS: CRS금리는하락하였음. 1년 CRS금리는 2bp 하락한 0.875%, 2년은 1.5bp 하락한 0.93%, 3년은 4bp 하락한 0.99% 로각각마감함. 5년은 1.06%, 10년은 1.07% 로마감함. 스와프베이시스의역전폭은확대됨. 5년구간은전일대비 6.5bp 하락한마이너스 (-) 66bp를나타냄 양도성예금증서 (CD) 금리는전일대비변동없이 1.49% 로마감. 목요일 (02/16) IRS: IRS 금리가소폭하락함. 중기구간의비드물량이나오면서상대저긍로 10년국채선물의강세를따라가지못함. 1년구간 IRS는전일대비 0.25bp 하락한 1.505% 로마감함. 2년은 0.5bp 내려갔으며, 10년구간은 0.5bp 하락한 1.885% 로마감함. CRS: CRS 금리수익률곡선이구간별로차별화됨. 1년구간 CRS는전일대비보합인연 0.875% 로끝남. 2년구간도보합이었으며, 10년물이 1bp 하락하며 1.060% 로마감함. 스와프베이시스의역전폭은구간별로차별화를보임. 5년구간스와프베이시스는역전폭은전일대비 0.25bp 줄어든 66.25bp를나타냄. 양도성예금증서 (CD) 금리는변동없이 1.49% 로마감. 20

22 금요일 (02/10) IRS: IRS 금리는하락함. 1년 IRS 금리는 0.25bp 하락한 %, 2년은 0.5bp 낮은 %, 3년은 0.25bp 내린 1.61% 에마감함. 5년은보합인 %, 10년은 0.25bp 하락한 % 로마감함. CRS: CR금리는급락함. 1년 CRS는 9bp 하락한 0.785%, 2년은 5.5bp 내린 0.875%, 3년은 4bp 낮은 0.96% 로마감함. 5년은 1.5bp 하락한 1.035%, 10년은 1bp 낮은 1.05% 에마감함. 스와프베이시스의역전폭은확대됨. 5년구간은전일보다 1.5bp 낮은마이너스 (-) 67.75bp를나타냄. 양도성예금증서 (CD) 금리는변동없이 1.49% 로마감. 21

23 주간 ELS 발행시장동향 조중리 02) 주식시장동향 금주는 15일발표된미국소비자물가지수, 소매판매증가율등미국소비경기지표가대폭상승하며기대감이확산되고, 14일중국인민은행의신규대출금액이전월대비 2배이상증가하는등의요인에의해해외증시는주간강한상승세를이어갔다. 높아지는금리인상가능성과함께다음주 22일예정된 1월 FOMC 의사록발표가주목받고있다. S&P500 지수는지난주금요일이후지속적으로상승세를보이며결국 10일대비 1.3% 증가한 2,347.22pt로 16일장을마감했고, 범유럽지수인 EURO STOXX50 지수는 16일 3,311.04로장을마감하며전주금요일대비 1.2% 상승하였다. 반면 KOSPI200 지수는주중횡보를거듭하며결국 10일대비 0.18pt 소폭상승마감하여 17일 pt를기록했고, HSCEI은주중강한상승세를보이며 17일전주대비 2.3% 상승마감하며 10,360.13pt를기록했다. < 그림 1> 금주및최근 1 년 KOSPI200, HSCEI 지수추이 주간시장동향 금주의 ELS 발행종목수는공모 227건, 사모 189건으로총 416건이발행되었으며, 전주대비공모는 3건감소하였고, 사모는 30건증가하였다. 발행금액으로는공모 13,694억원, 사모 3,784억원을기록했고, 지난주총발행금액보다 1,223억원증가하였다. 22

24 < 그림 2> 최근 3 개월주간발행추이 주간발행동향 총 416개발행종목중 76.68% 가량인 319종목이 Step Down 유형으로 ELS 발행유형중가장큰부분을차지하였고 Option 유형은 31종목으로 7.45% 의비중을차지했다. 또한기타유형이 15.87% 의비중으로 416종목발행되었다. < 그림 3> 상품유형별발행현황 < 그림 4> 발행만기현황 ( 단위 : 억원 ) 주간상환현황 이번주 ELS 상환평균지급률은 4.7% 로지난주와동일하며, ELS 상환건수는 443건으로전주대비 221건감소했다. 이번주조기상환건수는 355건을기록했다. 만기상환건수는 88건으로지난주대비 12건증가했다. 지난주와비교하여수익상환건수는 408건으로 229건감소하였고, 원금상환건수는 19건, 손실상환건수는 16건으로각각집계되었다. 23

25 < 표 1> 지난주대비조기 / 만기상환현황 평균지급률 : 연이율로환산 총상환 조기상환 만기상환 평균지급률 건수 평균지급률 건수 평균지급률 건수 지난주 4.7% % % 76 이번주 4.7% % % 88 < 표 2> 지난주대비수익구분별상환현황 수익상환건수원금상환건수손실상환건수 지난주 이번주 < 그림 5> 지난주와이번주수익 / 원금 / 원금손실구분상환건수추이 평균지급률 : 연 % 24

26 < 표 3> 신규발행기초자산개수 vs 상품유형 기초자산개수 상품유형 기초자산유형 발행종목수 발행금액 ( 억원 ) 1 Step Down 국내지수형 Option 유형 국내지수형 기타유형 국내지수형 Step Down 해외지수형 Option 유형 국내종목형 기타유형 해외종목형 기타유형 해외지수형 Step Down 해외종목형 Step Down 해외지수형 Step Down 해외종목형 Step Down 국내혼합형 Step Down 국내종목형 기타유형 해외지수형 기타유형 국내종목형 Step Down 해외혼합형 기타유형 국내혼합형 Step Down 해외지수형 기타유형 해외지수형 Step Down 해외혼합형 Step Down 해외종목형 Step Down 해외지수형 기타유형 해외지수형

27 < 표 4> 신규발행 1-Stock 현황 : Volatility ( 기준일자 : ) 기초자산명 발행종목수 Time Buckets 발행금액 EWMA 60 일 90 일 120 일 180 일 240 일 KOSPI200 Index EURO STOXX50 Price Index KOSPI200 Leverage IDX M&G Optimal Income Fund 한국전력 Generic 1st 'CL' futures - Crude oil futures(nyme) Standard & Poor's 500 index 삼성전자

28 < 표 5> 신규발행 2-STOCK 현황 : Volatility & Correlation ( 기준일자 : ) 기초자산명 1 기초자산명 2 발행종목수 Volatility(EWMA) Correlation Time Buckets 기초자산 1 기초자산 2 EWMA 120 일 180 일 HangSeng EURO STOXX50 China Price Index Enterprises Index Standard & EURO STOXX50 Poor's 500 Price Index index EURO STOXX50 HangSeng Price Index Index Generic 1st 'CO' Generic 1st 'CL' futures - 파이 futures - Crude 프라인수출용 oil 브렌트혼합유 futures(nyme) (ICE) EURO STOXX50 Price Index KOSPI200 Index KOSPI200 Index HangSeng China Enterprises Index SK텔레콤 삼성전자 EURO STOXX Banks Price KOSPI200 Index Index BS금융지주 (BNK금융지주) KOSPI200 Index 기업은행 SK텔레콤 KOSPI200 Index HangSeng Index KT&G 삼성생명 LG KOSPI200 Index EURO STOXX50 Price Index Nikkei225 Index 삼성화재 KOSPI200 Index Facebook Inc Apple Inc KT&G KOSPI200 Index EURO STOXX50 Generic 1st 'CL' Price Index futures - Crude

29 oil futures(nyme) Korea CD 3mth KOSPI200 Index KT&G 한국전력 London Silver London Gold Market Fixing Market Fixing Ltd Silver Fix Ltd PM Fix Price Price HangSeng Standard & China Poor's 500 Enterprises index Index 현대모비스 현대차 [ 참고자료 ] 주요기초자산블룸버그티커설명 블룸버그티커 설명 1 CL1 Comdty Generic 1st 'CL' futures - Crude oil futures(nyme) 2 SX5E Index Dow Jones EURO STOXX50 Price Index 3 CO1 Comdty Generic 1st 'CO' futures - 파이프라인수출용브렌트혼합유 (ICE) 4 HSCEI Index Hang Seng China Enterprises Index 5 SPX Index Standard & Poor's 500 index 6 NIKKEI225 Index NIKKEI Stock Average 7 GOLDLNPM Comdty London Gold Market Fixing Ltd PM Fix Price 8 SHSZ300 Index 상하이선전 CSI300지수 9 FXI Equity ishares China Large-Cap ETF 10 SLVRLN Index London Silver Market Fixing Ltd Silver Fix Price 28

30 외화표시채권시장동향 미국국채시장동향 전주희 02) 일트럼프의감세정책발언으로상승세를이어나가는모습을보이며주요지수는사상최고치를기록했다. 미국과일본의정상회담으로각국가간의유화적대회정책이보이게되면서투자자들의매수세를일으켰고, 기업실적, 경제지표의양호한기록으로상승세를이끌었다. 미국국채수익률은트럼프정책에대한기대감으로 30년물을제외한전구간에서상승마감하였다. 10년물수익률은 1.52bp 상승하였고, 2년물수익률은 1.64bp 상승하였다. 30년물수익률은 0.08bp 하락하였다. 14일뉴욕 3대지수가추가상승면서사상최고치를기록하였다. S&P 500지수의시가총액은최근주가상승흐름에힘입어사상처음으로 20조달러를돌파하였다. 미국국채수익률은옐런연준의장의발언을앞두고금리인상에대한시기가빨리질것이라는경계감에상승마감하였다. 2년물수익률은 1.22bp 상승했으며, 10년물수익률은 2.41bp 상승하였다. 15일뉴욕증시가 4거래일연속사상최대치를기록하면서일제히상승하였다. 기준금리에대한인상가능성시사는금융주의강세를이끌면서주요지수를상승시켰다. 미국국채수익률은매파적발언으로 3월기준금리인상가능성과경제지표호조로상승하였다. 2년물국채수익률은 3.66bp 상승하였고, 10년물국채수익률은 3.59bp 상승하였다. 16일뉴욕증시가 5거래일연속으로사상최고치를기록하였다. 세제개혁발언에대한언급은투자자들의트럼프정책에대한기대감을커지게만들었고, 경제지표의호조는시장에긍정적영향을주었다. 미국채수익률은상승하였다. 2년물수익률은 0.83bp 상승하였으며, 10년물수익률은 2.42bp 상승하였다. 17일뉴욕증시가혼조세로마감되었다. S&P와나스닥지수는하락마감했지만, 다우지수는상승하였다. 미국채수익률은뉴욕증시의영향과투자자들의국채저가매수유입으로일제히하락하였다. 2년물수익률은 4.46bp 하락하였으며, 10년물수익률은 4.48bp 하락하였다. 유럽국채시장동향 유럽연합에대한불안감확대가커지고있다. 영국의유럽연합탈퇴인브렉시트에이어ㅡ랑스와그리스도 EU에서이탈할것이라는불안감이고조되면서프랑스에서는국채를매도하고있다. 프랑스거래량은이달들어하루평균 160억유로 (19조4,144억원) 으로지난해평균 80억유로의배로치솟아올랐다. 또한지난주에는프랑스와독일국채인분트금리차는 4년만에최고치를기록하였다. 그리스는다시디폴트와그에따른그렉시트불안이부각되고있다. 그리스의 70억유로구제금융지원을앞두고유로존과국제통화기금이다시충돌하면서이런불안을증폭시키고있다. 29

31 < 그림 1> 미국 Benchmark 추이 (Treasury Note / Bond) < 표 1> 주요 Bench Mark Yield ( 단위 : %) 금리구분 2017/02/ /02/ /01/17 주간증감 전월대비 US TREASURY2Y US TREASURY 5Y US TREASURY 10Y US TREASURY 30Y BUNDESCAANW 2Y (0.79) (0.78) (0.73) BUNDESOBL 5Y (0.42) (0.44) (0.50) DEUTSCHLAND REP 10Y DEUTSCHLAND REP 30Y JAPAN GOVT 2Y (0.23) (0.21) (0.22) JAPAN GOVT 5Y (0.09) (0.08) (0.13) JAPAN GOVT 10Y JAPAN GOVT 30Y < 표2> SWAP 주요금리 ( 단위 : %) USD IRS KRW CRS KRW IRS 금리구분 2017/ 02/ / 02/10 전주대비 2017/ 02/ / 02/10 전주대비 2017/ 02/ / 02/10 전주대비 1Y Y Y Y Y Y Y

32 < 그림 2> Curve 추이 2017 년 02 월 17 일 USD IRS Curve 추이 KRW CRS Curve 추이 ( 단위 : %) < 표 3> 단기금리시장 KOREA Market US Market EURO Market 2017/02/17 전주대비 2017/02/17 전주대비 2017/02/17 전주대비 CD(91일물 ) FDFD EUDR1T CP M LIBOR M EURIBOR M LIBOR M EURIBOR 0.00 < 표 4> 외환시세 ( 단위 : 원 ) < 그림 3> USD, EUR 환율추이 기준 2017/02/ /02/10 전주 대비 USD JPY EUR GBP AUD CNY

33 < 표 5> 주간 Korean Paper 발행정보 종목명발행시장통화발행일만기일 Coupon 신용 등급 발행규모 (Million) EXP-IMP BK KOREA GLOBAL CAD NR 300 EXP-IMP BK KOREA PRIV PLACEMENT CAD NR 300 HYUNDAI CAPITAL GLOBAL EUR KOREA DEV BK/SG EURO-DOLLAR USD US0003M+38 NR 60 KOREA DEV BANK EURO MTN CNY NR 150 KOOKMIN BANK/NY US DOMESTIC USD US0001M KOOKMIN BANK/NY US DOMESTIC USD US0001M+60 JK Corp KOREA DEV BANK EURO MTN USD KOREA DEV BANK EURO MTN USD KOOKMIN BANK/NY US DOMESTIC USD US0001M < 표 6> 지난주미국경제지표 Date Name Survey Actual Prior NFIB 소기업낙관지수 PPI 최종수요 MoM PPI ( 식품및에너지제외 ) 전월비 PPI 식품, 에너지, 무역제외전월비 PPI 최종수요 YoY PPI ( 식품및에너지제외 ) 전년비 PPI 식품, 에너지, 무역제외전년비 MBA 주택융자신청지수 제조업지수 ( 뉴욕주 ) CPI ( 전월대비 ) CPI 식품에너지제외전월비 CPI ( 전년대비 ) CPI 식품에너지제외전년비 < 표 7> 주간미국경제지표일정 Date Name Survey Actual Prior 마킷미국제조업 PMI 마킷미국서비스 PMI 마킷미국종합 PMI

34 MBA 주택융자신청지수 Revisions: Existing Home Sales - 기존주택매매 5.55m m 기존주택매매 ( 전월대비 ) FOMC Meeting Minutes 시카고연방국가활동지수 신규실업수당청구건수 k 실업보험연속수급신청자수 k 주택가격구매지수 QoQ FHFA 주택가격지수 MoM

35 Hot Issue : Smith-Wilson 방법을이용한이자율의장기기간구조산출과헷지 1 조중리 02) 기대수명의증가와같은인구통계학적문제와금리위험, 그리고 Solvency II, IFRS 17과같은제도적개혁등은생명보험사의시스템적변화를요구하고있다. 특히장기이자율의기간구조산출과이자율위험의헷지가중요한과제로대두되었는데, 수많은경제학적 수리적모형들이통용되고있음에도아직까지하나의공정한기준을확립하기에는컨센서스가부족한실정이다. 한편 EIOPA를중심으로최근장기이자율 ( 할인율 ) 산출모형의표준이되고있는 Smith-Wilson 방법은시장에서관찰되는수익률로부터결정적 (deterministic) 으로기간구조가도출된다는장점이있다. 본소고에서는 Solvency II 체계하에서제시되는기준과 Smith-Wilson 방법을이용하여이자율의장기기간구조를산출하고이에수반되는 (adjoint) 헷지방법을제안한다. Solvency II 체계하에서의장기이자율산출 2 Solvency II의시행, IFRS17 도입등보험부채에대한공정가치평가는보험산업의주요이슈로대두되었고, 평가를위한핵심요소인할인율의산출에대해서유럽보험연금감독청 (EIOPA: European Insurance and Occupational Pensions Authority) 을중심으로그기준과방법론이정립되고있다. 특히보험상품의특성에서기인하는장기부채평가시국내실정에적합한할인율산출에대해다양한실증연구및논의가활발히있어왔다. 장기이자율의기간구조산출을위해 EIOPA 기준이요구하는주요개념들은다음과같다 : DLT(deep, liquid, transparent) 평가 3 market consistency가원칙인 Solvency II는시장의깊이 (depth), 유동성 (liquidity), 그리고투명성 (transparency) 를평가하여신뢰할수있는데이터를결정한다. 원화 (KRW) 와같은 non-eea 화폐에대해서는 a) volatility analysis와 b) Roll measure를이용한 bid-ask spread분석, 그리고 c) 정량적분석 (quantitative anaylsis) 을수행한다. 1 본고의견해와주장은필자개인의것이며, KIS채권평가의공식적인견해가아님을밝힙니다. 2 장기이자율산출에관한내용은 EIOPA(2016) 를참고하였으며국내금융시장위주로정리하였다. Smith-Wilson 방법론에대한자세한내용은 Smith Wilson (2001) 를참조한다. 3 EIOPA(2016), pp , 장봉규 (2015) pp 을참조한다. 34

36 그림 1 non-eea DLT 기준을충족하는스왑의만기 ( 출처 : EIOPA, 만기단위 : 년 ) LLP(last liquid point) DLT 평가의결과로도출되며이자율산출을위해사용할수있는시장의최장만기에 해당한다. 원화시장은 20 년이다. 그림 2 non-eea 화폐의 LLP ( 출처 : EIOPA) Smith-Wilson 방법을이용한보간및확장 거시경제학적접근법으로서초장기선도이자율로수렴하는할인요인 (discount factor) 를산출한다. Quantitative Impact Study (QIS5), Long-term Guarantees Assessment (LTGA) 등 Solvency II 체계의수립과정에서지속적으로적용된방법으로, 유한개의만기에서 관찰되는시장수익률로부터보간및확장을통해무위험이자율을산출한다. UFR(ultimate forward rate) 장기적으로이자율이수렴하는선도이자율로서 QIS5에서는 3.2%, 4.2%, 5.2% 세 단계로채택된바있다. 원화시장은 4.2% 에해당한다. UFR은장기이자율의기간구조를결정하는핵심모수로서이는기대인플레이션 (expected inflation) 과단기실질수익률의장기평균 (long-term average of short term rates) 의합으로근사한다. Convergence rate UFR에대한수렴속도 (convergence rate) 는수렴만기를고려하여특정조건을 만족하는비선형최소화문제에의해결정된다. 35

37 Convergence maturity 장기선도이자율로수렴하는시점으로 max(llp+40년, 60년 ) 가된다. 원화시장을포함하여유로지역을비롯한대다수의국가의경우 40년정도의수렴기간과 LLP 20년을고려하여총 60년정도를수렴지점으로판단한다. CRA(Credit risk adjustment) 신용위험을고려하여스왑시장의수익률에일괄적으로하향적용되는스프레드로 2016년말기준으로원화는 14bps가적용된다. Volatility / Matching adjustment 무위험이자율의기간구조에적용되는위험조정으로 IFRS의유동성프리미엄 4 과비슷한개념의스프레드와디폴트위험이고려된다. S-W(Smith-Wilson) 방법에서무이표채를이용한할인요인 (discount factor) 제안된다 : 는다음과같이 이때 symmetric Wilson 함수는다음과같이정의된다 : 는다음의선형시스템을만족하는해가된다 : 를시장에서관찰되는 i 번째연속복리수익률이라고한다면, 파라미터 S-W 방법론의산출물은할인요인이므로평가시주로사용하게될제로커브 는다음과같이 계산된다 : 보다일반적인 S-W 방법론의투입데이터로시점에의현금흐름을발생시키는채권이나 스왑을이용하면가격함수는다음과같이결정된다 : 4 원화시장에대한유동성프리미엄산출에대해서는노건엽 박경국 (2014), 노건엽 장봉규 태현욱 (2016) 등을참조한다. 36

38 이때스왑시장에대해서는시장가격되는 par swap rate 을이용하며, 와같다. S-W 방법을이용하여 2016 년 1 월부터 2017 년 2 월까지매월첫영업일을기준으로 120 년제로커브를산출하면 < 그림 3> 과같다. 이때 KRW IRS 데이터는 TULLET-PREBON 출처의 MID 값을기초로했으며, LDT 시장데이터만을이용하여산출하였다. 5 그림 3 S-W 방법을이용한최근 1 년간이자율의기간구조산출결과 Smith-Wilson 방법을이용한헷지전략 시점에의쿠폰이나원금의현금흐름이발생하는일반적인포트폴리오의시점가 격은다음과같이 Smith-Wilson 의가격할인함수에의해결정된다 : 만일무이표채데이터로이자율커브를추정한다면, 5 본고에서는논의의단순화를위해원화시장에대한 EIOPA 의책정파라미터를가정하며, 변동성조정전이자율커브만 을산출한다. 할인율산출에대한보다실증적분석은장봉규 (2015), 노건엽 장봉규 태현욱 (2016) 등을참조한다. 37

39 가되며, 이때는개의무이표채만기를나타낸다. 채권포트폴리오를헷지하는하나의방법은 DLT 기준에부합하는시장수익률 에대해중립적인 (neutral) 민감도를가지는 global portfolio 를구축하는것이다. 민감도를구하면, 이때는 Wilson 함수들로이루어진행렬을, 는행렬의번째열과 번째행의원소를의미한다. 따라서 한편이자율추정시이표채나스왑을이용할경우에는 수익률에대해민감도를구하면 : 가되며, 이때는쿠폰들로이루어진행렬을,, 는 행렬의원소를각각의미한다. 따라서 38

40 DLT 가 10 개인우리나라의경우각만기의 hedging instruments ( 를이용하여 다음의 linear system 을충족시키는 hedging quantities 만큼매매한다 : 이때는보유하고있는채권포트폴리오의액면을, 는 hedging instrument 의액면을각각 의미하며, 이와같은방식으로 convexity 와같은고차민감도를산출할수있다. 원화금리시장데이터를이용한듀레이션헷지예시 본고에서제시하는헷지방법의간단한검증을위해커브산출시사용했던스왑데이터와동일한현금흐름을발생시키는제공하는만기 1 년, 3 년, 20 년의채권으로이루어진포트폴리오를가정한다. 이론적으로이포트폴리오는위 3 개만기의스왑으로헷지가가능해야한다 년 1 월 4 일원화시장데이터기준으로산출한다면 < 표 1> 과같이이론적결과와동일한헷지수량이산출된다. 6 ( 소수점 13 자리이하의수치계산결과는무시한다 ). Maturity Spot Rate Quantity Price YTM $Dur % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 표 1 헷지방법의검증 단순한듀레이션헷징도수많은증권의조합중어떤포트폴리오를사용할것인가에대한문제가있기때문에대형보험사와같은실무적으로경우부채의현금흐름을복제 (replicate) 할수있는최적의조합을산출하는방식을사용한다. 본고에서제안하는방법론을모형에종속적여타의헷징방법과수치적으로효과성을비교하는것은근본적인의미를찾기어렵다. 다만 1) 기존의듀레이션개념을 Solvency II 체계하에서의완벽하게, 그리고 2) 최적화와같은후속절차없이민감도를산출할수있음에실무적의미를찾을수있다. 특히 Nelson-Siegel 모형과같은 6 본고에서는보유하고있는포트폴리오의액면을 1 천억, 스왑은 100 억으로가정한다. 또한논의의단순화를위해보유하 고있는포트폴리오와스왑증권은동일한 default 위험이있으며추가적인불확실성이없다고가정하여같은수익률곡 선으로가격을결정한다. 39

41 경제학적이자율모형하에서의헷징처럼실제거래가불가능한파라미터에대한헷징은 semihedging 임에반해, 본고에서제안하는헷지방법은시장에서직접관찰되는수익률을대상으로하므로직관적이고, 이자율산출모형에결정적으로 (deterministic) 수반되는 (adjoint) 헷징이라고볼수있다. 실제헷지효과를살펴보기위해 2017 년 2 월 10 일스왑시장의호가를이용하여 < 표 2> 와 같은쿠폰스케쥴을가지고있는임의의포트폴리오에대해헷징수량을산출하면다음과같다 : Maturity Spot Rate Quantity Price YTM $Dur % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 장기이자율변동에있어서최근의이슈는상승위험이다. 따라서 1) 장 단기금리상승과평탄화 (flattening), 2) 장기금리상승과 steepening, 그리고 3) hump 와역전현상이중첩된 abnormal market 시나리오 (< 표 2> 참조 ) 에대해각각헷징에러를계산하면 < 표 3> 와같다. 그림 4 커브시나리오 만기 시나리오 시나리오 시나리오 표 2 커브시나리오 Initial Portfolio 920,184,757,910 Initial Hedging -919,557,345,171 40

42 portfolio Hedge P&L No Hedge S-W Duration Scenario 1-23,929,965,495 3,394,685 Scenario 2-5,907,285,697-3,345,785 Scenario 3-3,172,219, ,403 표 3 헷징에러 ( 단위 : 원 ) 3 가지시나리오에있어서본고가제안하는 S-W 듀레이션헷지방법은유효한결과를보이며 헷징에러는보유포트폴리오의규모에비해무시할만한수준으로산출된다. 참고문헌 European Insurance and Occupational Pensions Authority, 2016, Technical documentation of the methodology to derive EIOPA s risk-free interest rate term structures, EIOPA-BoS-15/035, 22 December Smith, A Wilson, T, 2001, Fitting Yield curves with long Term Constraints, Research Notes, Bacon and Woodrow. 노건엽 박경국, 2014, IFRS4 2단계하에서의보험부채평가목적할인율에관한연구, 리스크관리연구, 25(3), pp 노건엽 장봉규 태현욱, 2016, 보험부채공정가치평가목적할인율에관한연구, 보험학회지, 107(0), pp 장봉규, 2015, 보험국제회계기준 (IFRS4) 하의할인율산출방법, 생명보험협회연구보고서. 41

43 Maturity CashFlow 표 4 보유포트폴리오의쿠폰스케쥴 42

44 부록 1 : 주요금리 서병욱 02) < 표1> 국내주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 2016/12/ /02/ /02/17 주간증감 년말대비 CD 91일 국고 1년 통안 2년 국고 3년 국고 5년 국고 10년 회사채3년 (AA-) 회사채3년 (BBB-) 주 ) CD 금리 : 증권업협회, 채권금리 : KIS 채권평가수익률기준. < 표2> 미국주요금리 ( 단위 : %) 금리구분 2016/12/ /02/ /02/16 주간증감 년말대비 TB 2Y TB 5Y TB 10Y TB 30Y Indus. AAA 10Y (Credit spread) 주 ) TB : FRB, Indus. AAA : Bloomberg 43

45 < 그림 1> 기타 Curve 추이 (2017 년 2 월 17 일 ) 국고채 Spot Curve 추이 Swap 기울기추이 ( 단위 : %, bp) < 표3> 기간 Spread 분석 (2017년 2월 17일 ) ( 단위 : bp) 구분 CD-1 년 CD-3 년 1 년-3 년 3 년-5 년 5 년-10 년 금주말 전주말 전년말 년전 평균 최근최대 년최소 주 ) CD금리 : 금융투자협회, 1년 : KIS채권평가통안증권수익률, 3,5,10년 : KIS채권평가국고채수익률 < 표3> 신용 Spread 분석 (2017년 2월 17일 ) ( 단위 : bp) 구분 3 년-한전 3 년-산금 3 년- 3 년- 3 년- 카드 AA0 회사 AA- 회사 BBB- 금주말 전주말 전년말 년전 평균 최근최대 년최소 주 ) KIS채권평가수익률기준 44

46 부록 2 : 주간채권만기현황 최미란 02) < 표1> 주간채권종류별만기금액현황 ( 단위 : 백만원 ) 국공채 통안채 특수채 은행채 기타금융채 회사채 ABS 계 0 500,000 1,480,000 1,400, , , ,458 5,009,606 발행잔액은증권예탁원의예탁채권기준이므로실제와는차이가있을수있음 < 표2> 주간국공채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 국공채소계 0 < 표 3> 주간통안채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일종목명발행일발행만기발행잔액신용등급 통안DC m 29d 500,000 통안채소계 500,000 < 표4> 주간특수채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 도로공사 y 110,000 AAA 농금채 이5Y-N y 150,000 AAA 농금채 이5Y-O y 70,000 AAA 한국장학재단 y 150, 농금채 이5Y-P y 180,000 AAA 농금채 이5Y-S y 500,000 AAA 도로공사 y 160,000 AAA 한국전력 y 160,000 AAA 특수채소계 1,480,000 < 표5> 주간은행채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 기업은행 ( 신 )1402이3A y 10,000 AAA 산금 ( 정금 )14신이 y 110,000 AAA 산금16신이 m 100,000 AAA 우리은행11-02복10갑 y 30,000 AAA 종목 y 150,000 AA 기업은행 ( 신 )1402이3A y 100,000 AAA 45

47 산금 ( 정금 )14신이 y 300,000 AAA 산금14신이 y 100,000 AAA 신한은행11-02이10D y 20,000 AAA 산금16변이 y 50,000 AAA 하나은행07-02이120갑23( 변 ) y 50,000 AAA 한국수출입금융1605다-할인 m 230,000 AAA 한국수출입금융 ( 변 ) 1602바-이표 y 150,000 AAA 은행채소계 1,400,000 < 표6> 주간기타금융채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 메리츠캐피탈 y 30,000 AA 산은캐피탈 y 30,000 AA 케이비국민카드 y 30,000 AA 한국캐피탈 y 6m 10,000 A 하나캐피탈 y 20,000 AA 현대캐피탈 y 10,000 AA 현대캐피탈 y 20,000 AA BNK캐피탈 y 60,000 AA 벤츠파이낸셜 y 50,000 A 씨앤에이치캐피탈 d 18, 케이비국민카드 y 6m 30,000 AA 현대카드 y 6m 20,000 AA BNK캐피탈 y 20,000 AA JB 우리캐피탈 y 7m 40,000 AA 메리츠캐피탈 m 28d 10,000 A 산은캐피탈 y 11m 26d 20,000 AA 산은캐피탈 y 40,000 AA 케이비국민카드 y 2m 28d 30,000 AA 현대카드 y 7m 29d 50,000 AA 현대커머셜 y 40,000 AA 효성캐피탈 y 30,000 A- 기타금융채소계 608,000 < 표7> 주간회사채만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 증권금융채권 y 150,000 AAA 한국타이어 y 70,000 AA 인천도시공사 y 130,000 AA 한국남동발전 y 50,000 AAA SK해운 y 15,000 A 농심홀딩스 y 40,000 AA 동국제강84CB y 148 BB 하이트진로홀딩스 y 130,000 A 한국동서발전 y 80,000 AAA 46

48 회사채소계 665,148 < 표8> 주간 ABS 만기현황 ( 단위 : 백만원 ) 만기일 종목명 발행일 발행만기 발행잔액 신용등급 주택금융공사MBS2016-5(1-1) y 222,500 AAA 티월드제10차 m 15,000 AAA 티월드제8차 m 15,000 AAA 베스트1차유 y 2m 10,000 AAA 신보2013제15차1-3( 후 ) y 3m 958 C 에이스오토제사십차 m 10,000 AAA 에이스오토30차유 y 1m 10,000 AAA 에이스오토30차유 y 1m 10,000 AAA 에이스오토32차유 y 9m 5,000 AAA 에이스오토33차유 y 7m 5,000 AAA 에이스오토34차유 y 4m 5,000 AAA 에이스오토제삼십구차 m 8,000 AAA 에이스오토31차유 y 10m 29d 10,000 AAA 와이즈모바일14차 y 10m 29d 10,000 AAA 인베스트오션제1차 y 20,000 ABS 소계 356,458 평가팀별연락처 FI 실 실장 김미희 02) 서울영등포구여의도동 35-4 화재보험협회빌딩 4층 금리파생팀 이사 송영준 02) 파생상품팀 이사 송성원 02) 신용파생팀 팀장 이정화 02) 외화상품팀 팀장 전주희 02) 기업가치평가팀팀장박봉현 02)