실적점검 BUY(Maintain) 목표주가 : 85,000원 ( 상향 ) 주가 (3/6): 60,300원시가총액 : 103,303억원 LG 전자 (066570) 놀라움의끝은? 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 02) jisan

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1 실적점검 BUY(Maintain) 목표주가 : 85,원 ( 상향 ) 주가 (3/6): 6,3원시가총액 : 13,33억원 LG 전자 (6657) 놀라움의끝은? 전기전자 / 가전 Analyst 김지산 2) jisan@kiwoom.com 매출 53 조원의위용을갖춘회사다보니막상좋아질때는그속도를가늠하기어려운듯싶다. 1 분기영업이익추정치를 2 개월만에 3,167 억원에서 7,367 억원으로상향한다. 가전과 TV 는제품 Mix 개선효과가극적이고, 휴대폰은체질개선성과가본격화되고있다. 여기에신임 CEO 효과는원가절감및부품공급망최적화의형태로조기에가시화되고있는듯하다. G6 의초기시장반응도고무적이다. Stock Data KOSPI (3/6) 2,81.36pt 52 주주가동향최고가최저가 최고 / 최저가대비 64,3 원 44,9 원 등락률 -6.2% 34.3% 수익률절대상대 Company Data 발행주식수 일평균거래량 (3M) 1W 2.9% 2.7% 1M 11.9% 11.1% 1Y -3.8% -9.6% 18,834 천주 97 천주 외국인지분율 27.2% 배당수익률 (17E) 1.1% BPS(17E) 69,74 원 주요주주 LG 외 % 투자지표 ( 억원, IFRS) E 218E 매출액 565,9 553,67 583, ,637 영업이익 11,923 13,378 22,974 23,231 EBITDA 31,25 3,655 39,242 39,433 세전이익 5,931 7,217 21,56 21,581 순이익 2,491 1,263 16,95 16,867 지배주주지분순이익 1, ,974 15,92 EPS( 원 ) ,833 8,794 증감률 (%YoY , PER( 배 ) PBR( 배 EV/EBITDA( 배 ) 영업이익률 (%) ROE(%) 순부채비율 (%) 분기깜짝실적기대 1분기영업이익전망치를 5,128억원에서 7,367억원 (QoQ 흑전, YoY 46%) 으로재차상향한다. 시장컨센서스인 4,29억원과는괴리가상당할것이고, 전성기때인 29년 3분기이후최고실적이예상된다. 목표주가도 8,원에서 85,원으로상향한다. 가전과 TV는원재료부담이커졌음에도불구하고, 프리미엄제품중심의 Mix 개선효과가극적으로나타날것이다. 휴대폰은체질개선성과를바탕으로영업손실규모가당장 1천억원이내로줄어들것이다. 신임 CEO 효과가원가절감, 부품공급망최적화등의형태로조기에가시화되고있는듯하다. 가전과 TV, 프리미엄중심 Mix 개선효과극대화 LG전자의달라진모습을재확인한다면, H&A 사업부는 Electrolux를제치고글로벌 2위에올랐고, 업계최고의수익성을실현하고있다. 트윈워시세탁기, Door-in-Door 냉장고, 듀얼에어컨등프리미엄제품군이강한모멘텀을이어갈것이다. HE 사업부는 UHD와 OLED TV 매출비중이지난해 47% 에서올해 62% 로상승하는점이핵심포인트다. 이중 OLED TV는매출의 14% 를차지하며수익성이가장우월한영역으로안착할것이다. OLED TV 덕분에지난해판가 2,5달러이상프리미엄 TV 시장에서 1위에올랐다. VC 사업부는 GM Bolt향전기차부품매출이본격화되며질적도약이시작됐다. 215년말대비수주잔고가 3% 늘어나는등신규수주도예상보다호조를보이고있다. Price Trend ( 원 ) 수정주가 ( 좌 ) 8, 상대수익률 ( 우 ) 6, 4, '16/3 '16/6 '16/9 '16/12 (%) G6 초기시장반응우호적 관심이집중되고있는 G6도초기긍정적인시장반응을이끌어내고있다. 국내예약판매량이하루평균 1만대꼴로 G4 등전작들을상회하는고무적인수치다. Narrow Bezel과 18:9 화면비율을채택한첫번째모델이라는점이차별적인마케팅소구점으로작용하고있는듯하다. 재료비원가도전작대비개선된만큼, MC 사업부의턴어라운드가가시권에진입했다.

2 LG 전자 (6657) LG 전자실적 (IFRS 연결 ) 전망 ( 단위 : 억원 ) 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17E 2Q17E 3Q17E 4Q17E 216 YoY 217E YoY 218E YoY 매출액 133,621 14,29 132, , ,82 146, , , ,67-2.% 583, % 598, % Home Entertainment 43,334 41,572 41,415 47,933 42,38 4,792 42,913 49, ,254.2% 174,897.4% 178, % Mobile Communications 29,632 33,258 25,17 29,36 33,524 34,492 3,259 26,98 117, % 124, % 117,82-5.3% Home Appliance & Air Solution 42,195 47,2 42,712 4,433 45,676 47,969 43,474 4, , % 178,43 3.3% 182, % Vehicle Components 5,929 6,396 6,749 8,657 8,262 8,689 9,682 11,135 27, % 37, % 48, % 기타 3,937 3,622 5,328 4,147 3,351 3,36 4,36 4,29 17, % 15, % 15,47.8% 영업이익 5,52 5,846 2, ,367 6,299 5,226 4,82 13, % 22, % 23, % Home Entertainment 3,352 3,567 3,815 1,64 2,996 2,86 2,198 1,899 12, % 9, % 7, % Mobile Communications -2,22-1,535-4,364-4, ,591 적지 -1,838 적지 183 흑전 Home Appliance & Air Solution 4,78 4,337 3,428 1,51 4,258 3,885 2,671 2,17 13, % 12, % 12, % Vehicle Components 적전 -483 적지 24 흑전 기타 적전 16 흑전 -86 적전 영업이익률 3.8% 4.2% 2.1% -.2% 5.1% 4.3% 3.6% 2.8% 2.4%.3%p 3.9% 1.5%p 3.9% -.1%p Home Entertainment 7.7% 8.6% 9.2% 3.4% 7.1% 5.1% 5.1% 3.9% 7.1% 6.8%p 5.2% -1.9%p 4.2% -1.1%p Mobile Communications -6.8% -4.6% -17.3% -16.1% -2.3% -.4% -.8% -2.7% -1.8% -9.9%p -1.5% 9.3%p.2% 1.6%p Home Appliance & Air Solution 9.7% 9.2% 8.% 3.7% 9.3% 8.1% 6.1% 4.9% 7.7% 1.8%p 7.2% -.5%p 6.7% -.5%p Vehicle Components -2.7% -2.6% -2.4% -1.7% -1.7% -1.2% -1.% -1.3% -2.3% -2.6%p -1.3% 1.%p.4% 1.7%p 기타 -5.% -.2%.1% 3.8% 2.7% -.2%.9%.9% -.2% -2.5%p 1.% 1.3%p -.6% -1.6%p 주요제품출하량전망스마트폰 13,5 13,9 13,5 14,1 16,455 16,979 16,75 14,63 55, -7.9% 64, % 64,172.1% LCD TV 6,482 6,171 6,768 7,48 6,149 5,813 6,498 7,246 26, % 25,76-4.2% 25,714.% 자료 : LG전자, 키움증권. 선두권가전업체매출액추이비교 ( 백만달러 ) Whirlpool 25, LG전자 Electrolux 15, 1, 5, 자료 : 각사, 키움증권 '6 '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14 '15 '16 LG 전자 High-end TV 매출비중추이 7% 6% OLED UHD 5% 4% 3% 2% 1% % '13 '14 '15 '16 '17E 자료 : LG전자, 키움증권 2

3 LG 전자 (6657) LG G6 주요사양 자료 : LG 전자 디스플레이 5.7 QHD+ 18:9 FullVision 디스플레이 (288x144, 564ppi) CPU Qualcomm Snapdragon 821 카메라 듀얼카메라, 일반각 1,3만화소, 광각 1,3만화소 (125 ) 전면카메라 광각 5만화소 (1 ) 배터리용량 일체형 3,3mAh 메모리 4GB LPDDR4 RAM/ 32/64GB 내장메모리 / MicroSD slot 지원 크기 mm 무게 163g 사운드 Hi-Fi Quad DAC/ 24bit Hi-Fi 레코딩 OS Android 7. Nougat IP68 등급방수방진 기타특징 Google Assistant 탑재 Dolby Vision/ HDR1 지원 Qualcomm Quick Charge 3. LG 전자목표주가산출근거 ( 단위 : 억원 ) Sum-of-the-Parts 영업가치 165,852 사업부구분 EBITDA Target EV/EBITDA 6개월 Forward 실적기준 H&A 16, Whirlpool, Electrolux 평균 MC 1, Peer 그룹평균 HE/ 기타 18, 국내 IT 업종평균 투자유가증권가치 43,216 상장주식 LG디스플레이, LG이노텍시가총액대비 4,967 2% 할인 비상장주식 2,249 장부가대비 2% 할인 순차입금 55,714 적정주주가치 153,354 수정발행주식수 18,66 우선주포함, 자사주차감 적정주가 85,166 자료 : 키움증권 LG 전자실적전망치변경내역 ( 단위 : 억원 ) (IFRS 연결 ) 수정전수정후차이 (%) 1Q17E 217E 218E 1Q17E 217E 218E 1Q17E 217E 218E 매출액 144, , , ,82 583, ,637.8% 1.% 1.2% 영업이익 5,128 17,498 19,17 7,367 22,974 23, % 31.3% 21.2% 세전이익 5,945 17,832 19,314 7,747 21,56 21, % 2.9% 11.7% 순이익 4,653 13,395 14,347 5,919 15,974 15, % 19.3% 1.8% EPS( 원 ) 7,47 7,934 8,833 8, % 1.8% 영업이익률 3.5% 3.% 3.2% 5.1% 3.9% 3.9% 1.5%p.9%p.6%p 세전이익률 4.1% 3.1% 3.3% 5.3% 3.7% 3.6% 1.2%p.6%p.3%p 순이익률 3.2% 2.3% 2.4% 4.1% 2.7% 2.7%.8%p.4%p.2%p 자료 : 키움증권 3

4 LG 전자 (6657) 포괄손익계산서 ( 단위 : 억원 ) 재무상태표 ( 단위 : 억원 ) 12월결산, IFRS 연결 P 217E 218E 12월결산, IFRS 연결 P 217E 218E 매출액 59,48 565,9 553,67 583, ,637 유동자산 174, , , ,17 189,941 매출원가 452, ,351 42,18 434, ,723 현금및현금성자산 22,444 27,12 2,316 32,652 41,649 매출총이익 137, , ,49 149,42 151,914 유동금융자산 959 1,535 1,558 1,552 1,663 판매비및일반관리비 119, ,817 12, ,68 128,682 매출채권및유동채권 94,311 86,577 87,871 87,519 93,798 영업이익 ( 보고 ) 18,286 11,923 13,378 22,974 23,231 재고자산 57,113 48,727 49,455 49,257 52,791 영업이익 ( 핵심 ) 18,286 11,923 13,378 22,974 23,231 기타유동비금융자산 영업외손익 -6,13-5,992-6,16-1,414-1,65 비유동자산 195, ,163 24,61 211, ,814 이자수익 ,185 1,294 1,337 장기매출채권및기타비유동채권 11,212 11,166 11,333 11,287 12,97 배당금수익 투자자산 48,994 52,282 54,462 58,776 63,91 외환이익 15,17 21,14 14,768 7,423 3,711 유형자산 15,969 14,63 17, ,17 12,64 이자비용 4,24 4,522 4,213 4,116 4,116 무형자산 13,943 14,733 14,236 1,855 8,276 외환손실 19,582 25,239 15,635 7,423 3,711 기타비유동자산 15,739 16,38 16,624 16,558 17,746 관계기업지분법손익 3,48 3,812 2,688 4,321 4,119 자산총계 37, , , , ,755 투자및기타자산처분손익 유동부채 156,86 147, , , ,843 금융상품평가및기타금융이익 953 1, 매입채무및기타유동채무 122, , , , ,683 기타 -2,358-3,146-5,721-2,916-2,993 단기차입금 11,648 9,1 6,689 6,689 6,689 법인세차감전이익 12,183 5,931 7,217 21,56 21,581 유동성장기차입금 14,18 14,161 15,23 15,23 15,23 법인세비용 5,398 3,42 5,954 4,654 4,715 기타유동부채 8,168 6,683 6,783 6,756 7,24 유효법인세율 (%) 44.3% 57.3% 82.5% 21.6% 21.8% 비유동부채 83,967 85,57 92,34 94,756 97,95 당기순이익 5,14 2,491 1,263 16,95 16,867 장기매입채무및비유동채무 997 1, 지배주주지분순이익 ( 억원 ) 3,994 1, ,974 15,92 사채및장기차입금 64,269 65,11 68,158 68,158 68,158 EBITDA 37,697 31,25 3,655 39,242 39,433 기타비유동부채 18,71 19,394 24,66 26,483 29,669 현금순이익 (Cash Earnings) 24,425 21,819 18,54 33,174 33,69 부채총계 24, ,34 24, , ,793 수정당기순이익 4,525 2,2 1,13 16,95 16,867 자본금 9,42 9,42 9,42 9,42 9,42 증감율 (%, YoY) 주식발행초과금 3,882 3,882 3,882 3,882 3,882 매출액 이익잉여금 9,81 9,165 88,722 14,696 12,598 영업이익 ( 보고 ) 기타자본 -13,54-13,823-18,571-18,571-18,571 영업이익 ( 핵심 ) 지배주주지분자본총계 117, ,266 11,75 126,49 141,95 EBITDA 비지배주주지분자본총계 12,717 13,569 13,116 14,47 15,12 지배주주지분당기순이익 , 자본총계 129, , ,191 14,96 156,962 EPS , 순차입금 66,621 59,636 68,24 55,874 46,765 수정순이익 , 총차입금 9,24 88,273 9,77 9,77 9,77 현금흐름표 ( 단위 : 억원 ) 투자지표 ( 단위 : 원, 배, %) 12월결산, IFRS 연결 P 217E 218E 12월결산, IFRS 연결 P 217E 218E 영업활동현금흐름 2,292 26,188 11,25 3,847 29,449 주당지표 ( 원 ) 당기순이익 5,14 2,491 1,263 16,95 16,867 EPS 2, ,833 8,794 감가상각비 15,18 15,14 13,141 12,887 13,623 BPS 64,88 64,294 6,871 69,74 78,498 무형자산상각비 4,231 4,187 4,137 3,382 2,578 주당EBITDA 2,846 17,281 16,952 21,71 21,86 외환손익 1,476 1, CFPS 13,57 12,66 1,253 18,345 18,287 자산처분손익 DPS 지분법손익 -3,44-3,595-2,688-4,321-4,119 주가배수 ( 배 ) 영업활동자산부채증감 -23,195-11,633-1, ,585 PER 기타 2,494 18,132-4,372 1,95 2,85 PBR 투자활동현금흐름 -23,967-19,332-18,343-19,19-21,549 EV/EBITDA 투자자산의처분 PCFR 유형자산의처분 1,6 816 수익성 (%) 유형자산의취득 -21,659-17,473-18,193-19,12-2,57 영업이익률 ( 보고 ) 무형자산의처분 -4,5-4,816 영업이익률 ( 핵심 ) 기타 489 1, ,188 EBITDA margin 재무활동현금흐름 643-1, ,97 순이익률 단기차입금의증가 -2,411 자기자본이익률 (ROE) 장기차입금의증가 1, , -1, -1, 투하자본이익률 (ROIC) 자본의증가 안정성 (%) 배당금지급 , ,89 부채비율 기타 7 4,672 2,417 3,186 순차입금비율 현금및현금성자산의순증가 -4,9 4,658-6,786 12,336 8,998 이자보상배율 ( 배 ) 기초현금및현금성자산 26,453 22,444 27,12 2,316 32,652 활동성 ( 배 ) 기말현금및현금성자산 22,444 27,12 2,316 32,652 41,649 매출채권회전율 Gross Cash Flow 43,487 37,821 12,341 3,758 31,34 재고자산회전율 Op Free Cash Flow -19,265-9, ,269 12,715 매입채무회전율

5 LG 전자 (6657) 당사는 3월 6일현재 LG전자 (6657) 발행주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 당사는동자료를기관투자가또는제3자에게사전제공한사실이없습니다. - 동자료의금융투자분석사는자료작성일현재동자료상에언급된기업들의금융투자상품및권리를보유하고있지않습니다. - 동자료에게시된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 투자의견변동내역 (2 개년 ) 종목명 일자 투자의견 목표주가 LG전자 215/3/31 BUY(Maintain) 95,원 (6657) 215/4/13 BUY(Maintain) 95,원 215/4/3 BUY(Maintain) 95,원 215/5/6 BUY(Maintain) 95,원 215/5/27 BUY(Maintain) 85,원 215/6/16 BUY(Maintain) 8,원 215/7/3 BUY(Maintain) 7,원 215/9/8 BUY(Maintain) 7,원 215/1/2 BUY(Maintain) 7,원 215/1/5 BUY(Maintain) 7,원 215/1/22 BUY(Maintain) 7,원 215/1/3 BUY(Maintain) 7,원 215/11/3 BUY(Maintain) 7,원 215/11/1 BUY(Maintain) 75,원 215/12/11 BUY(Maintain) 75,원 216/1/12 BUY(Maintain) 75,원 216/1/27 BUY(Maintain) 75,원 216/2/16 BUY(Maintain) 8,원 216/2/22 BUY(Maintain) 8,원 216/4/12 BUY(Maintain) 85,원 216/4/15 BUY(Maintain) 85,원 216/4/29 BUY(Maintain) 85,원 216/6/2 BUY(Maintain) 85,원 216/6/9 BUY(Maintain) 85,원 216/7/11 BUY(Maintain) 85,원 216/7/29 BUY(Maintain) 85,원 216/9/21 BUY(Maintain) 75,원 216/1/1 BUY(Maintain) 75,원 216/1/28 BUY(Maintain) 7,원 216/11/1 BUY(Maintain) 7,원 216/11/15 BUY(Maintain) 7,원 216/12/9 BUY(Maintain) 7,원 217/1/9 BUY(Maintain) 7,원 217/1/26 BUY(Maintain) 7,원 217/2/8 BUY(Maintain) 8,원 217/2/2 BUY(Maintain) 8,원 217/3/7 BUY(Maintain) 85,원 목표주가추이 ( 원 ) 주가 1 목표주가 1, 8, 6, 4, '15/3/7 '15/9/7 '16/3/7 '16/9/7 '17/3/7 투자의견및적용기준 기업 적용기준 (6개월) 업종 적용기준 (6개월) Buy( 매수 ) Outperform( 시장수익률상회 ) Marketperform( 시장수익률 ) Underperform( 시장수익률하회 ) Sell( 매도 ) 시장대비 +2% 이상주가상승예상시장대비 +1 +2% 주가상승예상시장대비 +1-1% 주가변동예상시장대비 -1-2% 주가하락예상시장대비 -2% 이하주가하락예상 Overweight ( 비중확대 ) Neutral ( 중립 ) Underweight ( 비중축소 ) 시장대비 +1% 이상초과수익예상시장대비 +1-1% 변동예상시장대비 -1% 이상초과하락예상 투자등급비율통계 (216/1/1~216/12/31) 투자등급 건수 비율 (%) 매수 % 중립 % 매도.% 5