Retail/Apparel Weekly ( 금 ) ( 목 ) Analyst 유정현 RA 이나연 [Weekly 글싣는순서 ] 1. 지난주주가동향 2. 탐방 u

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1 Retail/Apparel Weekly.5.1( 금 )-.5.7( 목 ) Analyst 유정현 junghyun.yu@daishin.com RA 이나연 nayeon.lee@daishin.com [Weekly 글싣는순서 ] 1. 지난주주가동향 2. 탐방 update 3. 국내외주요뉴스및 comment 4. Valuation 등각종지표 지난주유통 / 의류업종주가동향 유통 : GS 리테일.1% / 롯데쇼핑 4.9%, 이마트 3.3% 호텔신라 3.2%, 현대백화점 2.5%, 신세계 2.1% 의류 : F&F 2.3%, 화승엔터.8% / 영원무역 5.7%, 신인터 3.9%, 휠라홀딩스 3.%, 한세실업 2.1% 국내외유통뉴스 마켓컬리, 억원투자유치 : 마켓컬리운영사컬리가약 2, 억원의시리즈 E 투자유치에성공. 이번투자유치로지난 5 년간컬리가유치한투자금액은총 4, 억원. 컬리는앞서 16 년 12 월 17 억원, 18 년 9 월 67 억원, 지난해 4 5 월 1,35 억원규모투자를유치한바있음. 컬리는이번에확보한자금을올해말기존물류센터의 2.5 배규모로오픈예정인김포물류센터설비를비롯해물류시스템고도화, 고객확대, 인재유치등에집중적으로사용할예정 니만마커스, 파산신청 : 니만파커스는온라인쇼핑의확산으로경쟁력이약해진가운데, 5 년과 13 년에이뤄진차입을통한기업인수로 5 억달러 ( 약 6 조원 ) 에달하는부채를상환하는데어려움을겪어옴. 여기에코로나 19 사태가더해져 43 개매장전체의영업을잠정중단하고, 1 만 4 여명의직원대부분을일시해고. 니먼마커스는파산절차후채권자들에게소유권을넘기기로하였으며이에채권자들로부터파산절차가진행될동안운영자금으로쓸 6 억 75 만달러를확보. 한편앞서미국의유명중저가의류브랜드제이크루 (J.Crew) 도파산보호를신청한바있어니만파커스는코로나사태로파산절차에들어간두번째메이저소매업체가됨 백화점, 황금연휴특수 + 보복소비에전년동기대비한자릿수신장률기록 : 황금연휴기간동안해외여행취소와 2~4 월움츠러들었던소비심리에대한보복소비로명품과가전등고가제품판매가크게늘면서주요유통업체의매출이전년연휴기간과비슷한수준을회복. 연휴기간롯데백화점매출은전년동기 (5 월 1~6 일 ) 대비 3.2% 증가. 신세계백화점과현대백화점도매출이각각 7.5%, 2.6% 신장. 해외명품이매출신장을견인한것으로파악. 롯데백화점해외명품매출은전년동기대비 22.% 증가. 신세계와현대백화점도명품매출이 23.5%,.3% 증가. 특히도심외곽에위치한교외형아울렛이황금연휴수혜를입으며롯데의교외형아울렛 6 개점매출은전년동기대비 23.5% 급증. 현대아울렛도같은기간매출이 21.3% 증가하였으며교외형프리미엄아울렛 ( 김포 송도점 ) 의경우 31.1% 나증가하며완연한소비회복세를보임 국내외섬유의복뉴스 Makalot, 4 월실적발표 : Makalot 4 월수주액은 US$ 기준 36.1% 감소한 $3,766 만기록, 년수주 YTD(1-4 월 ) 는 US$ 기준 12.8% 감소 PUMA, 1Q Review: 1Q: 1 분기처음 주동안은강한성장을보였으나코로나영향으로매출액은 yoy 1.5% 감소한 1,3mn 기록 (-1.3% currency adjusted) 하며컨센서스 1,264mn 을소폭상회. [ 지역별 ] Asia/Pacific -12.%, EMEA +3.5%, Americas +3.1%. 중국은연초두자릿수성장세를시현하였지만코로나로 1 월마지막주부터 6 주동안온라인을제외한모든채널이영업중단, 이에 Asia/Pacific 매출은두자릿수감소. EMEA, Americas 는 3 월부터영향을받기시작하여소폭성장. [ 카테고리별 ] Footwear +1.9%, Apparel -6.3%, Accessories -.2%. [ 채널별 ] wholesale, retail store 모두코로나의영향을강하게받음. 1 분기말직영점, 위탁점을비롯한 retail partner 들까지모두대부분영업을중단한상태. 한편전자상거래는 +4% 성장률기록. 환율효과, 매출감소, 재고 devaluation 등으로 GPM 47.6%(yoy -14bps) 기록. 영업이익 71.2mn(yoy -5.1%) 기록. 순이익 36.2mn(yoy -61.6%), eps.63 에서.24 로감소. 재고 1,13mn(yoy +24.5%), 매출채권 672mn(yoy -12.6%), 매입채무 742mn(yoy +32.7%). [ 기타 ] 배당금지급연기를제안. 코로나로인한충격을대비하기위해 RCF 를추가로 9mn 마련 년가이던스 : APAC 는회복세를보이나미국의 distribution 은여전히완전히 shut down 된상태. 온라인이강하게성장하고있으나나머지채널을 compensate 하기에는역부족. 이에 2 분기영업상황은 1 분기보다더나쁠것으로예상. 현재 puma 는정상매출수준의 5% 밖에달성하지못하고있음. 년가이던스는제공하지않음. 전체시장은 년말은되어야회복되어 21 년부터성장률이 (+) 로전환될것이라언급 Acushnet, 1Q Review: 매출액 $48mn(-6%), 영업이익 $21mn(-59%), 순이익 $8.9mn(-75%) 기록 (yoy) [ 지역별 ] 미국 -8%, 일본 -8%, 한국 +3%, EMEA +5%(yoy). *constant currency: 미국 -8%, 일본 -9%, 한국 +9%, EMEA +8%(yoy). [ 품목별 ] Titleist 골프공 -18%. Titleist 골프클럽 -2%. Titleist 골프기어 -4%, Footjoy -8%(yoy). pandemic 사태로 3 월부터북미와유럽시장이영향받으면서 6 주간거의대부분의매장이폐쇄된상태로 년가이던스제시하지않음. 그러나먼저 covid19 타격을받았던한국이거의다회복되었고최근미국과전세계의많은골프장이재개장하고있는점은고무적이라고언급 1

2 Retail Valuation Table 표 1. 유통커버리지 Valuation Table ( 단위 : 원, 십억원, %, 배 ) 호텔신라롯데쇼핑신세계현대백화점이마트 롯데하이마트 GS 리테일 GS 홈쇼핑현대홈쇼핑 목표주가 9, 115, 3, 9, 14, 44, 5, 19, 13, 주가 82,5 94,9 259,5 7,9 116, 26,8 38, 122,4 7,8 시가총액 3,238 2,685 2,555 1,659 3, , PER 19A 21.4 NA F NA F PBR 19A F F EV/EBITDA 19A F F ROE 19A F F ROA 19A F F 주 : 종가는.5.7 기준자료 : Valuewise, 대신증권 Research Center 표 2. 글로벌유통 Valuation Table ( 단위 : USD, USDmn, %, 배 ) 회사명 Seven & I Holdings 편의점백화점대형마트통신유통전문점 Family Mart Lawson MACY S Isetan Wal-mart AMAZON ALIBABA BEST BUY 코드 3382 JP 828 JP 2651 JP M US 399 JP WMT US AMZN US BABA US BBY US 주가 , 시가총액 27,966 8,424 5,154 1,573 2, ,4 1,18,97 527,128 19,635 PER A F N/A F PBR A F F EV/EBITDA A F F ROE A F F ROA A F F 주 1: 종가는.5.7 기준주 2: 이세탄, 아마존, 알리바바는 19A, F, 21F 기준자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 2

3 Apparel Valuation Table 표 3. 의류커버리지 Valuation Table ( 단위 : 원, 십억원, %, 배 ) 한세실업영원무역화승엔터한섬휠라홀딩스신인터 F&F LF 목표주가 18, 54,, 4, 54, 25, 154, 28, 주가 11,7 25,6 12,65 23,5 33,75 9,5 9,5 12,7 시가총액 468 1, ,5 1,496 1, PER 19A NA F F PBR 19A F F EV/EBITDA 19A F F ROE 19A F F ROA 19A F F 주 : 종가는.5.7 기준자료 : Valuewise, 대신증권 Research Center 표 4. 글로벌스포츠브랜드 /OEM Valuation Table ( 단위 : USD, USDmn, %, 배 ) 스포츠브랜드 회사명 Acushnet Callaway Nike Adidas Puma Under Armour OEM/ODM Makalot Eclat ShenZhou Yue Yuen Feng Tay 코드 GOLF US ELY US NKE US ADS GR PUM GR UAA US 1477 TT 1476 TT 2313 HK 551 HK 99 TT 주가 시가총액 2,37 1, ,714 45,324 9,587 4, ,566 17,726 2,637 4,86 PER 19A F N/A F PBR 19A F 2.2 N/A F 2.1 N/A EV/EBITDA 19A F F ROE 19A F 6.6 N/A F 11.5 N/A ROA 19A F 3.1 N/A F 5.4 N/A 주 : 종가는.5.7 기준자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 3

4 표 5. 국내커버리지기업주가흐름 ( 단위 : 원, 십억원, %) 분류기업명종가시가총액 절대수익률 1D 1W 1M 3M 6M YTD 12M 주가지수 KOSPI 1,929 1,248, Retail KOSDAQ , 백화점 / 면세점호텔신라 82,5 3, 롯데쇼핑 94,9 2, 신세계 259,5 2, 현대백화점 7,9 1, 대형마트이마트 116, 3, 가전양판점롯데하이마트 26, 편의점 GS 리테일 38, 2, 홈쇼핑 GS 홈쇼핑 122, Apparel 현대홈쇼핑 7, OEM 한세실업 11, 영원무역 25,6 1, 화승엔터프라이즈 12, 태평양물산 2, 브랜드한섬 23, 휠라홀딩스 33,75 2, 신세계인터내셔날 9,5 1, F&F 9,5 1, LF 12, 주 : 종가는.5.7 기준자료 : Quantiwise, 대신증권 Research Center 표 6. 국내커버리지기업컨센서스변화 ( 단위 : %) 분류 Retail 기업명 1Q Sales Consensus Change 1Q OP Consensus Change 주간월간 3 개월주간월간 3 개월 백화점 / 면세점호텔신라 롯데쇼핑 신세계 현대백화점 대형마트이마트 가전양판점롯데하이마트 편의점 GS 리테일 홈쇼핑 GS 홈쇼핑 Apparel 현대홈쇼핑 OEM 한세실업 영원무역 화승엔터프라이즈 태평양물산 브랜드한섬 휠라홀딩스 신세계인터내셔날 F&F LF 주 : 컨센서스는.5.7 기준자료 : Quantiwise, 대신증권 Research Center 4

5 표 7. 글로벌 PEER 주가흐름 ( 단위 : local, local bn, %) 분류기업명종가시가총액 Retail 절대수익률 1D 1W 1M 3M 6M YTD 12M 편의점 SEVEN & I HOLDINGS 3,358 2, FAMILYMART 1, LAWSON 5, 백화점 MACY'S MARKS & SPENCER ISETAN MITSUKOSHI J FRONT RETAILING 대형마트 WALMART TESCO CARREFOUR Target 통신유통 AMAZON 2,368 1, OCADO 1, ALIBABA RAKUTEN 945 1, 전문점 BEST BUY GOME RETAIL HOLDINGS YAMADA DENKI BIC CAMERA 면세점 DUFRY Apparel LAGARDERE JAPAN AIRPORT TERMINAL 3, CITS 브랜드 VF CORP A&F LVMH HERMES PRADA RALPH LAUREN BURBERRY 1, SALVATORE FERRAGAMO 스포츠브랜드 LULULEMON NIKE ADIDAS ACUSHNET UNDER ARMOUR CALLAWAY PUMA SPA INDITEX H&M FAST RETAILING 5,27 5, GAP OEM/ODM SHENZHOU TEXWINCA ECLAT MAKALOT YUE YUEN FENG TAY 주 : 종가는.5.7 기준자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 5

6 유통업체매출동향 그림 1. 백화점구매단가 & 구매건수증가율 그림 2. 대형마트구매단가 & 구매건수증가율 3 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 그림 3. 편의점구매단가 & 구매건수증가율 그림 4. 주요유통업채널별기존점성장률 25 구매건수증감율 (3MA) 구매단가증감율 (3MA) 백화점 대형마트 3 편의점 SSM 자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 주 : 3 개월평균값기준, 편의점은점포당매출액증가율자료 : 산업통상자원부, 대신증권 Research Center 면세점데이터 그림 5. 방한중국인 그림 6. 외국인인당구매액추이 ( 천명 ) 1, (USD) 3,5 3, 2,5 외국인인당구매액 ( 좌 ) yoy( 우 ) , 1, 월 3 월 5 월 7 월 9 월 11 월 1, 자료 : 한국관광공사, 대신증권 Research Center 자료 : 면세점협회, 대신증권 Research Center 6

7 온라인쇼핑 Traffic 그림 7. 오픈마켓 3 사모바일앱순방문자수 그림 8. 舊소셜커머스 3 사모바일앱순방문자수 ( 천명 ) 11번가, G마켓 옥션 8, ( 천명 ) 쿠팡 14, 위메프 티몬 12,, 6, 8, 4, 6, 4, 2, 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 2, 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 그림 9. Mobile app monthly Unique Users 그림. 마켓컬리 vs. 이마트몰 Mobile app monthly Unique Users ( 천명 ) 11번가 쿠팡 14, G마켓 옥션 SSG.COM 이마트몰 12, ( 천명 ) 1,8 1,5 이마트몰 마켓컬리, 8, 6, 4, 2, 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 1, 자료 : 코리안클릭, 대신증권 Research Center 7

8 OEM Value Chain 그림 11. 원 / 달러환율 그림 12. 미국소매의류판매액 (yoy) 1,3 평균환율 ( 원 / 달러 ) (USDbn) 26 미국소매의류판매액 ( 계절조정 )( 좌 ) YoY( 우 ) 1, , , 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 자료 : US Census, 대신증권 Research Center -6 그림 13. 미국도소매의류재고율 그림 14. 미국소비자심리지수 (x) 2.5 미국소매의류재고율 ( 좌 ) 미국도매의류재고율 ( 우 ) (x) 2.6 (Index) 미시건대소비자심리 ( 좌 ) 1 컨퍼런스보드소비자심리 ( 우 ) (Index) 도매 : 소매 : 자료 : US Census, 대신증권 Research Center 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 그림 15. Makalot 월실적추이 그림 16. Eclat 월실적추이 (USDmn) Makalot 월매출액 ( 좌 ) 1 yoy( 우 ) 2 년 YTD(1-3월 ) yoy -6.5% (USDmn) Eclat 월매출액 ( 좌 ) yoy( 우 ) 2 년 YTD(1-3 월 ) yoy -1.3% 자료 : Makalot, 대신증권 Research Center 자료 : Eclat, 대신증권 Research Center 8

9 그림 17. Makalot vs. 한세실업주가 (18.1=) Makalot 한세실업 주 : 18.1= 기준으로산출자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 그림 18. Makalot vs. 한세실업 P/E (x) Makalot 한세실업 주 : 18, 19 년은한세실업순이익적자기록으로 P/E 산출불가자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center F 21F 그림 19. Adidas & 화승엔터주가 그림. Nike & Feng Tay 주가 (16..3=) 26 아디다스화승엔터 (16..3=) 23 나이키 ( 좌 ) Feng Tay( 우 ) 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 자료 : Bloomberg, 대신증권 Research Center 9

10 [Compliance Notice] 금융투자업규정 4- 조 1 항 5 호사목에따라작성일현재사전고지와관련한사항이없으며, 당사의금융투자분석사는자료작성일현재본자료에관련하여재산적이해관계가없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며당사의금융투자분석사는본자료의작성과관련하여외부부당한압력이나간섭을받지않고본인의의견을정확하게반영하였습니다. ( 담당자 : 유정현 ) 본자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 본자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 본자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다.