프로 트레이더 교꽈서

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1 프로트레이더교꽈서 미녀 53

2 소개글 프로를위한매매매뉴얼입니다. 반복해서읽고체득하여주식판의타짜가되는데밑거름이되었으면좋겠습니다. 중요한것은언제나행함입니다. 실천되지않는지식은무용지물일뿐입니다. 이사실을반드시기억하세요.

3 목차 1 트레이딩이란무엇인가 5 2 확률을계산하는법 7 3 돈관리를하는법과마인드관리 9 4 타임프레임 10 5 진입은두단계로, 청산은과감하게 11 6 다양한시장을관찰할것 12 7 추세를쉽게포기하지말것 14 8 지지와저항 16 9 주가버블의형성원리 추세매매의법칙 기술적분석의올바른접근 수급의해석 파생시장의기술적분석 피라미와왕건이 변동성군집현상과변동성순환 변동성이냐추세냐 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) 돌파전략, 추세추종전략의기본 (4) 되돌림전략 데이트레이딩 (1) 데이트레이딩 (2) 데이트레이딩 (3) 새로배우는기술적분석 (1) 54

4 26 새로배우는기술적분석 (2) 새로배우는기술적분석 (3) 새로배우는기술적분석 (4) 새로배우는기술적분석 (5) 새로배우는기술적분석 (6) 새로배우는기술적분석 (7) 새로배우는기술적분석 (8) 새로배우는기술적분석 (9) 새로배우는기술적분석 (10) 새로배우는기술적분석 (11) 새로배우는기술적분석 (12) 새로배우는기술적분석 (13) 새로배우는기술적분석 (14) 109

5 트레이딩이란무엇인가 :01 들어가며 대중을대상으로팍스넷에썼던글과달리이글목록은프로트레이더를지향하는사람들을위한것입니다. 부디원하시는성공을거머쥘수있기를바랍니다. 피상적으로아는것은아는것이아닙니다. 모든앎이그렇지만트레이딩에서는더더욱그렇습니다. 같은지식을입으로말할수있어도그 것을실천하고한걸음나아가응용할수있는사람만이그것을아는것입니다. 지속적인실천은깊은이해와깨달음, 그리고꾸준한훈련 없이는이루어질수없는것입니다. 여러분이트레이더로시장에존재하는한이점을꼭명심하시기바랍니다. 트레이딩은시세의변동을취하는행위입니다. 따라서시세의변동이없다면수익도없습니다. 그러나시세의변동은손실도가져올수가있습니다. 그래서다음의등식이성립합니다. 시세의변동 = 수익의가능성 = 손실의가능성 시세의변동이클수록수익의가능성과손실의가능성이함께커집니다. 따라서리스크와수익은결국같은것입니다. 트레이딩을통해서돈을벌려면 - 시세의변동이일어나야하고 - 그것이유리한방식으로일어나야합니다. 만일시세가완전히임의적으로움직였다면트레이딩은성공할수가없을겁니다. 그저요행을바라는행위밖에되지않겠죠. 그러나시세는추세를만드는구간이있기에추세를판단하여그방향으로베팅하면잃을확률보다돈을딸확률이커질겁니다. 트레이딩은따라서확률게임입니다. 높은확률에베팅하는것. 그것이결국은트레이딩의알파이자오메가라는거죠. 확률이제대로작동하기위해서는장기간매매해야하며, 일관성있게매매를해야합니다. 그렇지않다면확률이마법을부릴기회조차가 지지못하게됩니다. 확률이란확실성과는대치되는것입니다. 따라서유리한확률에베팅했다고해도본인의바램과는다르게시세가움직일수있으며트레이더 는이것을받아들여야합니다. 확실성을원한다면트레이딩을해서는안됩니다. 트레이더는과거에얽매어서는안됩니다. 어제돈을잃은것은오늘매매와는아무상관이없습니다. 트레이더는그저매순간확률이높은 곳에베팅을할뿐이며, 손실은제한해야합니다. 확률이높은곳에베팅을하되평균손실보다평균수익이크다면장기간에걸쳐서수익이 발생합니다. 이것은아주간단한수학입니다. 트레이딩이란무엇인가 5

6 많은트레이더가실패하는이유는손실을용인하지못하기때문입니다. 손실을용인하지못한다는것은평가손실을실제손실로받아들이기를거부하는것입니다. 그러나트레이더의바램이무엇이되었든평가손실은실제손실입니다. 그리고평가손실이평가수익으로바뀌는것은희망일뿐입니다. 희망은때로는현실화되지만프로트레이더는결코희망에기대어매매를하지않습니다. 따라서손절매를했는데결국수익을낼수있었던매매라하더라도그건어쩔수없는거죠. 중요한것은더큰손실로키우지않았다는것입니다. 트레이딩이란무엇인가 6

7 확률을계산하는법 :29 시세는끝없이평균을갱신하고다시평균으로회귀합니다. 이것이시세의법칙입니다. 현재시세가평균위에있을때시세는하락하기보다는상승할확률이높은것이며, 현재시세가평균아래에있을때시세는상승하기보다는하락할확률이높은것입니다. 흔히사용하는평균의기간값은 5 일, 20 일, 60 일, 120 일, 그리고 200 일입니다. 이기간값을그대로사용해도되나꼭그럴필요는없습니다. 시세는평균에서멀어질수록평균으로회귀하려는힘이강해집니다. 따라서진입은언제나평균과가까운곳에서하는것이좋습니다. 만일 평균과먼곳에서진입을한다면섣불리평균회귀에베팅해서는안됩니다. 시세는결국평균으로회귀함은분명하나그것이언제가될지는 아무도모르기때문이죠. 평균과먼곳에서베팅을하려면평균과더욱멀어질것에베팅하는것이옳으며이경우작은하락에포지션을청산하면후회할일이많아 집니다. 방망이를길게잡아야합니다. 만약평균회귀에꼭베팅을해야겠다면변곡점이확인된후에할것이며짧게먹고나와야합니다. 확률을계산하는법 7

8 시세의변동성이커질때는상승에베팅하는것에주의해야하며변동성이작아지면서꾸준히오를때는날마다매매하는것보다는평균값 위에서지속홀딩하는것이유리합니다. 상승해오던주가가조정을받으면매수해야하며격렬하게조정을받으면매수를해야하나빨리청산해야합니다. 과거거래가많았던가격구간에서는기존추세가전환되기쉬우며전환되지않는다하더라도횡보하여수익을내기어렵기때문에매매를 피하는것이좋습니다. 포지션을홀딩하기가장유리한구간은과거거래가많지않았던구간입니다. 지지선에가까울수록시세는하락하기보다는상승할확률이높고, 저항선에가까울수록시세는상승하기보다는하락할확률이높습니다. 그러나위모든것은확률이니, 시세가생각과다르게움직이면손실을빠르게받아들이고시장에서빠져나와야할것입니다. 확률을계산하는법 8

9 돈관리를하는법과마인드관리 :11 현금은트레이더의총알입니다. 마구잡이로쏘다보면진정한표적이나타났을때쓸총알이모자랄수도있습니다. 여러분의전체자산이천만원이면여러분은한번의거래에서 50 만원이상을잃어서는안됩니다. 베팅금액은 150 만원정도가적당합니다. 이 말은언제나매매당리스크수준을 5% 로제한하고베팅금액은 15% 정도로유지하라는것입니다. 한달동안손실제한을걸어두어야합니다. 한달동안일정금액이상의손실이발생하면스스로한달동안트레이더정직을시켜야합니 다. 이렇게생각해보세요. 여러분이펀드운영자고밑에고용한트레이더가있는데, 그트레이더가지속적인손실을보고있는겁니다. 여러분은 고용주로써그트레이더의운용자금을키우겠습니까, 줄이겠습니까? 사람은본래다른사람에게는혹독하면서자신에게는관대합니다. 바로이러한관대함이트레이딩사업을망하게하는대표적이유입니다. 외국계투자은행에서는트레이더별로리스크매니저가있습니다. 사람이스스로의리스크를관리한다는것이그만큼힘들다는뜻입니다. 트레이더는자신의일을즐겨야합니다. 달리말하면즐길수없는수준으로베팅하면뭔가잘못하고있다는뜻입니다. 시세와싸우지마세요. 시세가움직이는구간에서만베팅하는것이트레이더입니다. 반면투자자는시세변화에관심을갖기보다는기초자산 의가치에더관심을가집니다. 어느쪽이맞다틀리다논쟁은의미가없습니다. 하지마세요. 그냥자기스딸대로하는겁니다. 기본적분석가는돈버는차티스트를본적이없다고하고, 차티스트는돈버는기본적분석가를본적이없다고합니다. 그런데왜이렇게 늘싸우는지모르겠습니다. 기본적분석의진영에서도, 기술적분석의진영에서도하수와고수가있습니다. 고수가돈을버는거고하수가돈 을잃는것입니다. 시장참가자의다양성이시장의안정성에기여하고유동성을풍부하게합니다. 여러분은일단트레이더가되기위해제글을읽고있을겁니다. 그렇다면철저하게트레이더가되세요. 시세의흐름을포착해서이익을얻 으면트레이더는할일을다한것입니다. 우리는시장에서돈을벌려고하는것이지철학논쟁을하려고하는것이아닙니다. 게임이라고생각하면마음이편합니다. 저는트레이딩만큼재미있는게임을본적이없습니다. 돈관리를하는법과마인드관리 9

10 타임프레임 :46 트레이더는자신에게맞는타임프레임을찾아내야합니다. 스캘핑을할것인가, 데이트레이딩을할것인가? 며칠동안포지션을가지고가는스윙트레이딩을할것인가아니면중기이상의추세를 먹는포지션트레이딩을할것인가? 어쩌면이모든것을다할수도있겟죠. 승률은일반적으로단기타임프레임으로갈수록떨어집니다. 그이유는첫째, 잦은매매로인한비용이증가하기때문이고, 둘째, 먹을수 있는파동의빈도와크기가감소하기때문입니다. 그렇다면데이트레이딩은하지말아야하나요? 그건아닙니다. 데이트레이딩의장점은오버나잇리스크를지지않는다는점입니다. 특히나이점은레버리지비율이높은선물과옵션에서는매우중요한 데, 갭업과갭다운을당하면특히옵션의경우반대포지션에있는트레이더는반토막이나는경우가다반사입니다. 무엇보다프로트레이더는매일꾸준히돈을벌어야하기때문에장이좋을때만돈을버는전략을고수할수없습니다. 결국파동이나오는시장을끊임없이찾아다니면서시세를거래하는데이트레이딩을하지않을수없죠. 실제대형투자은행, 증권사등에서일하는전문딜러들도데이트레이딩을합니다. 자산의운용재량권이큰헤지펀드매니저라면소신껏중기이상의추세추종전략을따르기도하지만자산의부침이심하기때문에고객들의충성도가높지않다면운용에차질이빚어지게되죠. 타임프레임에따라운용전략에는차이가나게됩니다. 중장기추세를존중해야하는점은어느타임프레임이나변함이없지만타임프레임이작아질수록수익은조금씩짧게끊어가야합니다. 꾸준하게적지만많은수익을쌓아가고손실은정해진한도에서끊어내는것이롱런하는데이트레이더의비결입니다. 물론언제나매매당평균수익이평균손실보다커야합니다. 주봉이상차트에서거래를하면추세추종전략이아주잘먹혀들어갑니다. 자산변동성에대한헤지를충분히할수있다면저는개인적으 로주봉차트를기준으로추세추종을할것을권유합니다. 즉, 한편으로는데이트레이딩으로작은수익을내면서생활비를벌고다른한편으 로는큰추세를거래하면서자산을레벨업시키는것입니다. 월급쟁이가월급만으로부자가될수없듯, 트레이더가작은수익만으로크게성공하기는쉽지않습니다. 물론외국계큰손들은운용하는자 금이워낙크기때문에 1% 의수익만먹어도천문학적인금액이되고그러한이유로이러한차이를먹기위해거래를하지만개미가그러한 수익을내서언제부를이루겠습니까? 타임프레임 10

11 진입은두단계로, 청산은과감하게 :51 진입은청산보다조심스러워야합니다. 진입은보통준비조건과진입트리거로나눠집니다. 총의방아쇠와비슷하게 2 단으로되어있는거죠. 준비조건은여러가지가될수있습니다. 예를들어이평선이수렴하는것이준비조건의한가지예입니다. 진입신호는준비조건이만족된상태에서실제로매수나매도를트리거링하는신호입니다. 이평선이수렴된상태에서장대양봉이나올때매 수하는전략에서장대양봉이트리거가되는겁니다. 진입을이렇게조심스럽게하는이유는추세에역행해서진입하는것을방지하기위해서입니다. 트레이더는일단포지션에진입하면시작부 터수익이나야본전컷으로손절라인을올릴수있습니다. 그렇기에처음부터수익이발생하는자리를노리는것이중요합니다. 청산은트레일링컷을하는것을권유합니다. 트레일링컷이란처음에는손절라인으로출발하여본전컷으로올라간후추세가가는방향대로조금씩청산기준점을이동시키는것을말합니다. 지표중에파라볼릭지표가있지만파라볼릭은타임컷개념을추가한지표입니다. 마치택시요금미터기같은거죠. 빨리달리면빨리올라가지만신호대기중에도올라갑니다. 이것을사용하느냐여부는트레이더에게달렸으며, 타임컷은대개변동성만을쏙빼먹으려고할때유용합니다. 중장기추세를먹으려고하면파라볼릭은조기청산하게되는결과를흔히가져옵니다. 청산전략은그외에도샹들리에청산, 요요청산이있습니다. 샹들리에청산이란매수포지션기준으로최근의최고점대비일정비율하락하면청산하는것이고요요청산이란포지션과반대방향으로 변동성이확대될때청산하는것입니다. 단타를할때시세가움직이지않으면미련없이청산하는것을, 위에서도잠깐언급했다시피, 타임컷이라고합니다. 최대보유바수를애초부터지정하는것도타임컷의일종입니다. 목표수익청산이라는방법도있습니다. 자신이목표한수익에도달하면청산하는것입니다. 일반적으로단타를칠때유용합니다. 중장기추세추종에서는추세가어디까지이어질지를예단하는것은금물이므로목표수익청산은큰 파동을놓치게하는결과로이어질수있습니다. 진입은두단계로, 청산은과감하게 11

12 다양한시장을관찰할것 :19 다양한시장은서로유기적인관계를맺고있어서동조화되는경향이강합니다. 그렇기에늘다양한시장에관심을가지고모니터링하는것이필요합니다. 저는선물을주로거래한선물트레이더였습니다. 그래서기본적으로다우, 나스닥, 니케이, 상해, 채권금리, 원 / 달러환율, 유가차트를동시에모니터링했습니다. 모니터링하다가보면어느두시장이동조화되거나거꾸로가는국면을접하게되고이를트레이딩의수익으로연결시킬수가있습니다. 현물을하는트레이더라면종합주가지수차트와업종지수차트는늘주기적으로모니터링하면서주도업종과주도주가무엇인지를파악하고 있어야합니다. 시장을매와같이날카롭게관찰하고있다가보면시세는저절로스스로를드러내는법입니다. 이와같은시장간분석을아마추어개미들은등한시하는경향이있습니다. 그렇지만프로트레이더라면결코큰시각을유지하는것을잊지 않습니다. 여러분은프로트레이더가되려고합니다. 따라서전체시장을관망하는습관을길러야합니다. 각종매크로지수와자신이거래하는시장간의관계를파악하려고노력해야합니다. 제가이부분에서드릴수있는정답은없습니다. 금리가떨어진다해서무조건주가가올라가는것은아니며, 환율과주가의관계도한마디로정의할수있는것은아니기때문이죠. 그러나분명한건지속적으로관찰하다가보면동조화되거나거꾸로가는구간이나타나고이를이용해서진입하거나청산할수있다는것입니다. 다양한시장을관찰할것 12

13 다양한시장을관찰할것 13

14 추세를쉽게포기하지말것 :18 이기는방법은추세를따라가는방법입니다. 이것이확률을높이는방법이니까요. 추세는대개쉽게무너지지않습니다. 꺾였다고생각해도다시재개될수있으니이에대한가능성을언제나열어두고쉽게추세의전환을 예단하지않아야합니다. 저는보통 60MA 까지는추세에게기회를줍니다. 60MA 에서튕겨올라가면믿어보는거죠. 하지만 60MA 까지뚫고내려가면일단은추세가 전환되었다고봅니다. 그렇다하더라도곧바로상승세 -> 하락세전환을예단하기보다는박스권장세를먼저고려합니다. 저는추세를크게세종류로구분합니다. 일봉차트상에서 5MA 를타고달리는랠리 A, 주봉차트상에서 5MA 를타고달리는랠리 B, 그리고월봉차트상에서 5MA 를타고달리는 랠리 C 가그것입니다. 저는조정구간을두구간으로나눕니다. 하나는 5MA-20MA 사이구간인제 1 조정구간이고, 다른하나는 20MA-60MA 사이구간인제 2 조정구간입니다. 시세가제 1 조정구간에서튀어올라가는것을얕은조정이라고부르고, 제 2 조정구간에서튀어올라가는것을깊은조정이라고합니다. 여러분은얕은조정과깊은조정에서베팅할줄알아야합니다. 그게바로추세를존중한다는것입니다. 추세를쉽게포기하지말것 14

15 추세를쉽게포기하지말것 15

16 지지와저항 :43 기술적분석의가장기본은지지와저항영역을아는것입니다. 시세는지지와저항이라는매듭사이를이동합니다. 과연지지와저항은무엇에의해만들어지는가질문할수있겠습니다. 한마디로답하자면과거의매매에의해결정됩니다. 과거에더많은이들이매매했던가격대일수록지지와저항이강합니다. 저는매물대가지지와저항의정체라는점을얘기하고있는겁니다. 지지와저항 16

17 매물대분석을하는것을게을리하지말아야합니다. 지지와저항 17

18 매물대가아래에있을때는가급적매물대와가까운곳에서매수진입을할것이며, 매물대가위에있을때는가급적매물대와가까운곳에서매도진입을할것입니다. 그것이리스크를줄이고기대수익을늘리는방법입니다. 지지와저항이뚫릴때는뚫리는방향으로따라가되, 지지와저항으로의되돌림을기다렸다가올라타는것이좋습니다. 지지와저항은선이아니라면입니다. 가격구간입니다. 선으로오인했다가는불트랩이나베어트랩에걸리기쉽습니다. 몇가지대중적인오해를말씀드립니다. 흔히믿고있듯, 이평선은지지와저항으로작용하지않습니다. 그렇게작용하는듯보이는구간을잘살펴보면과거의매물대와일치하기때문에그렇습니다. 조금만생각해보면알수있듯, 굳이 5MA, 20MA에서매수를해야하는이유는없습니다. 전고점, 전저점은그자체로지지와저항이되기보다는그러한변곡점에서거래가많았기때문에지지와저항이되는것입니다. 무조건외울것이아니라왜그런지알아야합니다. 오래동안횡보한가격구간은강력한지지와저항구간이됩니다. 그래서이런구간을돌파하면강력한지지나저항을우군으로삼게됩니 다. 지지와저항 18

19 주가버블의형성원리 :46 기본적으로인간사회는경쟁 (competition) 과집단행동 (herd behavior) 에의해움직입니다. 이런원리가주식시장에도그대로적용되어 시세를만듭니다. 시장에호재가발생하면매수자는일시에매수하려고달려들며, 시장에악재가발생하면매도자는일시에매도하려고합니다. 이러한시장경쟁은경매상황을불러일으켜시장불균형을초래합니다. 쏠림현상이버블과역버블의 1차형성원인입니다. 쏠림현상은필연적으로그이후매물공백현상으로이어져반대방향으로의급격한되돌림을수반하는데주가는이러한이유때문에파동성을띱니다. 거래량은변동성이확대될때증가하였다가그후되돌림이일어나면서감소합니다. 버블과역버블을더욱강화시키는것은추세추종트레이더의동조행위로, 시세가시세를부르는현상은이것을두고하는말입니다. 이것이 버블과역버블의 2 차형성원인입니다. 매수경쟁에참여하는것보다는시장의쏠림현상을통해추세의시작을가늠하고주가되돌림을기다려진입하는것이여러모로리스크가 적습니다. 매수경쟁에참여하는것은장기적으로는수익을줄수있으나단기적으로승자의저주에빠질수있습니다. 시장변동성은일반적으로단기매매자의비율이높을수록커지게됩니다. 그래서변동성이큰시장은추세를따라가기어려우며잦은속임수가많은시장입니다. 변동성이큰시장에서추세를따라가는방법은그것을무시하는것인데, 말처럼쉽지않습니다. 단기등락이언제나수익실현의욕구와손실회피의공포사이를오가게만들기때문입니다. 뚜렷한명분과테마가버블의 3 차형성원인입니다. 그리고중장기적으로작용합니다. 중요한것은이러한것들이시장의기대감을조성할 수있어야한다는것입니다. 가시화된실적은상승명분이되지않습니다. 구조조정후턴어라운드가능성, 신기술개발, 정부정책에따른 수혜기대감등등모두시장참가자들의상상력을자극하는요소들이있어야합니다. 주가는미래를반영하기때문입니다. 주가버블의형성원리 19

20 추세매매의법칙 :12 저항을돌파할때매수하고되돌림에서또매수하세요. 가다가조정을줄때마다매수하고깊은조정을주더라도추가매수하세요. 이것이돈을버는법칙입니다. 왜냐하면높은확률에베팅하기때문입니다. 확률은과거와미래로부터독립적입니다. 언제나과거로부터자유로워야하며현재자리에서확률을계산해야합니다. 평균값의방향은위인가, 아래인가? 시세가평균위에있는가아래에있는가? 시세가평균과얼마나떨어져있는가? 이에근거해확률을계산하여베팅할뿐, 현재계좌에평가손익이베팅에영향을미쳐서는안됩니다. 위로매물대가없는시장에베팅하세요. 남들이모두미친놈이라고한다면여러분은잘하고있는것입니다. 반대로남들이모두관심을갖는폭락후이평성역배열시장에는관심을끄세요. 이런시장은상승하기전에엄청난물량을소화해내야만합니다. 이런시장에베팅하는것은낮은확률에베팅하는것입니다. 확률을잘이해해야합니다. 높은확률에베팅해도돈을잃을수있고, 낮은확률에베팅해도돈을벌수있습니다. 그러나낮은확률에베팅해서번돈은독이됩니다. 나쁜습관을만들기때문입니다. 장기적으로나쁜습관은낮은확률이예측하는대로여러분의계좌를가지고갈것입니다. 추세가꺾이면평가손익에관계없이물량을털어버리세요. 그다음에는횡보장이올것을예상하고섣불리시장에접근하지말아야합니다. 추세가꺾이는것은물량분산을통해서알아내야합니다. 상승파동에서거래량이터지고하락파동에서거래량이줄어든다면이것은상승-조정파동입니다. 따라서이런시세에서는조정에서매수해야합니다. 그러나시세가어느덧고공권에이르러거래량실은장대음봉의빈도가높아지면분산이진행되고있으며추세가바뀌었음을인식해야합니다. 하락장에서는매도포지션을취함으로써이득을얻을수있지만하락장에서의시세움직임이상승장과같다고생각해서는안됩니다. 상승은꾸역꾸역일어나지만하락은단번에일어나기때문입니다. 하락장에서매도포지션을취하는것은더빠른이익을주지만그이익의변동성또한큽니다. 따라서하락장에서는더욱대범해야하며더 재빨라야합니다. 추세매매의법칙 20

21 기술적분석의올바른접근 :44 주가변화는매수, 매도자에의해일어납니다. 주어진호가에서매수물량이매도물량보다많으면호가가올라가고그반대면내려갑니다. 물론최종적인매수물량과매도물량은같습니다. 누군가가산주식은누군가가판주식이니까요. 시장에는너무도많은참가자들이있고각참가자들의매수, 매도이유는다양하므로아무리노력하더라도주가변화의이유를샅샅히설명 할수는없습니다. 박아무개가주식을왜샀는지, 김서방이주식을왜팔았는지우리가알길이없죠. 때로는자기자신도모르는데말입니 다. 다만우리는특정한상황에서시장참가자들이보이는통계적성향을예측할수는있습니다. 사람들은경쟁심리를가지고있고군집행동을하기때문입니다. 노이즈트레이더의매수와매도가서로를상쇄한다고가정하면남는것은상쇄되지않는성분입니다. 우리는이상쇄되지않는성분을정보 를가지고있는집단에의한매매결과라고봅니다. 이것이제가생각하는올바른기술적분석의출발점입니다. 기술적분석은시장에는언제나정보를먼저선점하는집단이존재하여시장에호재가있으면미리매집하고, 악재가있으면미리물량을털 어버린다고가정합니다. 이러한정보는결국시장내에퍼져서대중운동으로번지게되고그결과추세가나타나는데, 기술적분석가는차 트속에이러한정보선점집단의자취가나타난다고생각합니다. 실제로우리증시의과거를보면이러한가정이크게틀리지는않다고보여집니다. 그렇기때문에온갖학문적논쟁에도불구하고저는기술 적분석의유용성을인정하는쪽입니다. 그러나기술적분석의기계적적용에는반대합니다. 왜냐하면시세가구현된차트는결국인간이만 들어낸것으로기계적법칙의적용을받을수없다고보기때문입니다. 다만어떤통계적성향을추출해낼수는있을것입니다. 제가가장중요시하는기술적분석의요소는수급의분석입니다. 바닥권에서장대거래량이발생했다면우리는질문을던지게됩니다. 과연누가이처럼많은주식을샀는가 ( 혹은팔았는가 )? 다수대다수의거래는큰의미가없습니다. 소수대다수의거래가일어났을때이거래는기술적분석가에게의미를가지게됩니다. 소수의거래자가다수의거래자로부터주식을사면서주가가급등했다면이것은호재를미리접한일부사람들이조금이라도더싼가격에주식을매수하기위해급하게주식을사들인것으로해석할수있습니다. 증시격언에주가는속일수있어도거래량은속일수없다는말이있습니다. 제가어떤주식을천억원어치를샀다면그것은어떻게든거래량으로나타납니다. 매일매일분할해서조금씩샀다면그자취를감출수있겠 으나그렇지않다면큰거래량이라는자취를남길수밖에없겠죠. 결국이러한거래기록은시장참가자들사이에빠른속도로퍼져나가게됩니다. " 누군가가엄청나게물량매수를했대. 뭔가호재가있나봐." 혹은, " 야, 누군가가물량을엄청나게털어버렸네? 무슨악재가있는게아닐까?" 즉, 시장에모종의기대감이나불안이퍼지게됩니다. 기술적분석의올바른접근 21

22 그것이시세가실시간으로공개되는현대주식시장에서나타나는현상입니다. ( 옛날이라면조금은더오래걸렸을겁니다.) 조금씩이러한단서를기초로시장에참가하는추종세력들이나타납니다. 거래량은조금씩증가하고주가는들썩거리기시작합니다. 다른요인이없다면주가는대중이합세함에따라상승하게될것입니다. ( 여기서다른요인이라함은대중심리를전환시키는다른악재나반대방향의대량거래를말합니다.) 요약하자면선도세력의대량매매가추종세력을만들어시세를부양하게되는거죠. 그렇다면시세는어디까지갈까요? 기본적으로저는저항선까지간다고봅니다. 대중은정보를가지지못한집단이므로눈먼장님이지팡이짚고가듯시장을따라가는것입니다. 저항선에이르러매도물량이출회하고주가가꺾이면대중심리도따라서꺾입니다. 특히다른선도세력이주가가오른틈을타서물량을털어버리면투심은급격히냉각되어버리겠죠. 저항선을뚫기위해서는또다른선도세력이필요한법입니다. " 개미들아, 조금더가자!" 하면서저항선을뚫어버리게되면기존의매도자가반대매매에들어가면서시세는매수자의심리를북돋는방향으로전환될가능성이높습니다. 현대주식시장은그러나, 선도세력이하나가아니므로다양한선도세력사이의입장차이가존재하게되고이에따른반대방향으로의대 량거래가연달아나옴에따라개미들을혼란스럽게합니다. 결국우리는그러한거래흔적을통해과연누가진정한정보를쥐고있는집단인지, 그러한집단이어떠한거래의흔적을남겼는지를파악 하려고해야합니다. 저는이것이바로기술적분석의핵심이라고봅니다. 기술적분석이란시장의수급상황과정보의발생을거래흔적을통해추리하려고하는노력입니다. 기계적으로선을긋고이것을뚫으면상 승, 이것을뚫으면하락이라는식으로외우는것이아닙니다. 어떠한마인드로접근하느냐에따라기술적분석의성과는트레이더에따라다 르게나타날것입니다. 기술적분석의올바른접근 22

23 수급의해석 :12 주가가폭락을거듭하던와중에대량거래가터지면서장대양봉이나옵니다. 이것은일단주가가너무저평가되었다고생각하는일단의선도세력에의해주가방어가이루어진것으로해석하는것이바람직합니다. 그러나이것만으로주가가상승으로돌아선다고판단하면너무섣부른판단입니다. 가장객관적인시각은, " 주가가바닥에가까워졌겠구나." 정도일것입니다. 주가가일단바닥권에이르면특별히강력한호재가없는한꽤오래동안바닥권에서횡보하는경향이있습니다. 첫번째이유는대개이시기에는많은악재가공존하는상황으로주가가상승할명분이없기때문입니다. 두번째이유는투자심리가살아나기에는겹겹히쌓인매물이너무많기때문입니다. 조금만상승해도물린사람들의매도물량이주가를다시떨어뜨릴것입니다. 그래서저는하락을지속하는역배열시장을멀리하라고조언합니다. 설사바닥권에서대량거래가터졌다고하더라도곧바로매수하면수익 이나기까지오랜기간이필요하고더하락할수도있습니다. 바닥권에서횡보하던시장에거대거래량을수반한양봉이주기적으로나온다면악재가해소국면에들어갔다고생각을합니다. 그렇기에저가메리트에선도세력들이물량매집을하는것입니다. 서서히시장에거래량이증가하면서주가가들썩거리면모종의정보가시장에퍼져나가고있고거래가활성화되고있는과정이라고판단합니 다. 이는아직시중에알려지지않은호재가소수집단을중심으로퍼져나가고있을가능성을시사합니다. 그러다가어느순간장대양봉이나오면이것은매도물량의소화가마무리되었다는뜻일수있습니다. 일종의시장의끓는점에도달한것 이죠. 지금까지주가상승을억제했던매도물량이갑자기사라짐에따라매수세가부각되면서바닥권을탈출하는것입니다. 이때부터시장에는활기가불게됩니다. 대중들은이주식이가는주식이라고생각하고너도나도덤벼들게되고변동성확대국면을맞이합 니다. 문제는만약이러한시장활성화가진정한호재없이나타난것이라면시세가조금고평가되는순간그것을감지한선도세력의물량이나올 가능성이있으며투심은다시냉각되어버릴것입니다. 따라서수급분석은언제나조심스럽게이루어져야하며, 공식화할수없는측면이 강합니다. 이모든것또한이전글에서설명드렸듯, 확률일뿐입니다. 많은이들이외국인과기관의수급상황을체크합니다. 그러나저는오래전부터이런행태를비판해왔습니다. 우선외국인과기관은단일세력이아닙니다. 또한분명그들이전체집단으로써정보면에서개미들을앞서가기는하지만이러한수급정 보에는언제나뻥카가도사리고있습니다. ' 검은머리외국인 ' 이라고다들알고계실겁니다. 수급의해석 23

24 개미들이외국인따라하기를하고있음을알고있는일부작전세력은외국계창구를통하거나홍콩이나대만등에있는국내투자자가운용 하는펀드를이용해서주식을매수합니다. 개미들이외국인이산줄알고따라사면그들은초단타작전으로물량을떠넘기고사라집니다. 이런정보는조심스럽게해석되지않으면역정보가될수있는것입니다. 특히이런공짜정보가돈이될리가있겠습니까. 보여주기위한쇼 라고생각하는것이더나을지도모릅니다. 물론이런정보가진성정보일수도있습니다. 그러나뻥카와진카를구분하는방법을모른다면 이런정보는혼란만자초할뿐입니다. 결국수급의해석은여러가지가능성을열어둔상태에서조심스럽게이루어져야하며, 선도세력의균형이매수쪽으로쏠려있느냐매도쪽 으로쏠려있느냐를판단하는것이중요합니다. 체결강도라는개념이상당히중요할수있는데, 주가가올라가면서장대거래량이터지는것은소수의거래자가다수의거래자로부터물량 을매집했다고해석하는것이일반적으로 ( 매수주문이집중되어여러호가에걸쳐있는매도물량을소화했다는뜻이므로 ) 이러한흔적이 반대흔적보다많으면우리는조심스럽게추후의상승에베팅해볼수있을겁니다. 수급의해석 24

25 파생시장의기술적분석 :50 파생시장의기술적분석은개별주식의기술적분석과다릅니다. 우선선물시장을보겠습니다. 선물시장은코스피200 지수를바탕으로하고있습니다. 코스피200 지수는수많은종목들을평균한지수이므로수많은선도세력들의매매흔적을포함하고있습니다. 따라서개별종목을분석하듯수급분석을할수없습니다. 또한선물지수는현재까지는외국인이라는선도세력에의해움직이는경향이강한데, 외국인들이단일세력이아니고데이트레이딩세력부터스윙트레이딩세력까지다양하게존재하므로그들의매수와매도근거를추리하기어렵습니다. 그들이매매를결정하게하는대내외적매크로요인또한너무다양하여펀더멘털분석을하기에도여의치않습니다. 한편으로는개별종목시장보다거래가활발하며단기적으로먹을수있는파동도훨씬빈번하게나타납니다. 그래서트레이더라면선물시장이가장궁합이맞습니다. 사실고백할것이하나있다면제가이전에팍스넷에올린글들과펴낸졸저는현물시장에여과없이적용하기에는약간무리가있습니다. 기본적인접근방식과마인드를훈련하기에는적합할것이나, 제가주로선물을거래했고제가가진노하우의대부분이선물시장에서나왔 다는점을여러분은감안해야합니다. 여러분이펀더멘털은크게신경쓰고싶지않고종목선택의고민에서해방되면서즐거운트레이딩게임을하고싶다면선물시장을주종목 으로삼는것이좋을듯합니다. 선물시장이위험하다는인식이강하지만, 리스크관리를잘한다면현물거래와굳이차이가날이유가없습니다. 선물은옵션과달리정직합니다. 1포인트의움직임은 1계약당 50만원의수익이나손실을유발합니다. 1포인트의움직임당 50만원의리스크가부담스럽다면선물은하지말아야하겠지만제가알기로상당히많은개미들이현물시장에서그이상의리스크를감수하고있습니다. 만약그렇다면, 굳이현물시장에서잘나오지도않는파동을먹기위해더큰리스크를질필요는없다고저는봅니다. 선물시장으로오세요. 여기는늘파도가넘실댑니다. 선물시장은또한수많은선도세력의집합적움직임을반영하므로조금더통계적이고기계적인접근이먹혀들어갑니다. 개별종목과같은 수급분석을할수는없는대신, 시스템트레이딩을통해추세추종전략을구사하기에는더할나위없이매력적입니다. 시스템트레이딩은기본적으로선물시장에적합합니다. 개별종목에서는취할수있는포지션이매수포지션으로일반적으로제한되어있다 는점과, 추세파동의빈도가낮다는점때문에적합하지않습니다. 여러분은한가지원리와방법이모든시장에똑같이먹혀들어갈것이라는착각을해서는안됩니다. 시장과종목은각각그고유의특성을가지고있습니다. 파생시장의기술적분석 25

26 피라미와왕건이 :21 여러분이시장의숲을거닐며사냥을하다보면 80% 의경우에서피라미를마주치게될것입니다. 그러나 20% 의경우왕건이를만나게됩니 다. 일련의선물지수 5 분봉차트를보면이런사실을확인할수있습니다. 피라미와왕건이 26

27 피라미와왕건이 27

28 피라미와왕건이 28

29 피라미와왕건이 29

30 피라미와왕건이 30

31 상승과하락은시간을미분해서관찰하면지속적으로일어나기보다는계단식으로이루어진다는사실을알수있습니다. 왕건이가계단의턱, 피라미가계단의면을구성하는거죠. ( 물론멀리서보면왕건이와피라미는뒤섞여서구분하기어려울수도있습니다.) 왕건이와피라미의법칙은혹자는 20:80 법칙이라고도하고, 파레토법칙이라고도하며, 정식으로는멱법칙이라고합니다. 경제와사회현상에광범위하게적용되는법칙이기에깊이있는성찰이필요합니다. 대개어느조직에서나 20% 가 80% 의성과를냅니다. 한사회에서는 20% 가 80% 의부를가져가고, 주식시장에서는 20% 의참가자가 80% 의시세를냅니다. 그리고전체기간중 20% 가추세구간이고 80% 가비추세구간이죠. 그러나 20% 구간에서 80% 수익이발생하기에추세추종전략이성공할수가있는것입니다. 피라미와왕건이 31

32 변동성군집현상과변동성순환 :46 왕건이가피라미와다른점은왕건이를구성하는봉하나하나가피라미보다훨씬길다는것입니다. 이것을유식한말로변동성군집현상 (volatility clustering) 이라고합니다. 변동성군집현상으로말미암아단타트레이더는변동성이확대되는국면에서진입하고수축하는국면 에서빠져나오는히트앤런 (hit and run) 전략을구사할수가있습니다. 왕건이와피라미는번갈아가면서등장하는습성이있는데, 이것을변동성순환이라고하며시장주기의중요한부분을차지합니다. 다음차 트는변동성지표로 ATR 을채용하였습니다. 변동성군집과순환현상을확인할수가있습니다. 앞서말씀드렸듯우리가수익을낼수있는근원은바로주가의변동성입니다. 주기적인변동성이나타난다는말은기다리기만하면언제나주식시장에는수익을낼수있는기회가있다는말이되죠. 변동성이죽을때우리는더더욱추세의방향에신경을써야합니다. 이때에야말로숨을죽이고변동성폭발이어느쪽으로진행되는지를지 켜봐야하는겁니다. 변동성군집현상과변동성순환 32

33 피라미들이연달아등장하면곧이어왕건이가나올것이며, 그왕건이가빨간왕건이인지, 파란왕건이인지를주시하다가그색깔대로따라 붙는것이추세추종의기본원칙입니다. 다만추세의방향과역행하는왕건이보다는순행하는왕건이를목표로해야합니다. 위차트를보면주가가 240MA 위에서상승하고있죠. 240MA 가상승기울기를유지하고있는한, 주가가지지매물대근처에서변동성을죽일 때빨간왕건이를기대하며진입을준비해야합니다. 평균근처에서진입하는것이평균에서멀리떨어져있는곳에서진입하는것보다얼마 나안전한지위의차트는보여주고있습니다. 변동성군집현상과변동성순환 33

34 변동성이냐추세냐 :12 여러분이추세추종트레이딩을함에있어서결정해야하는것은왕건이만골라먹을것이냐아니면왕건이와피라미를비벼서같이먹을것 이냐입니다. 전자는리스크를회피하고자하는단타트레이더들에게적합하고, 후자는유지증거금및때때로추가증거금이발생하더라도 그것을제공할수있는, 자금적으로도심리적으로도여유가있는트레이더들에게적합합니다. 왕건이만먹겠다는전략의정식명칭은변동성돌파전략입니다. 이전략의요체는변동성이확대되는초입에진입하여수축될때빠져나오 는것입니다. 이러한변동성은전체기간의약 20-30% 에서만나타나므로시장을예의주시하면서진입기회를정확히포착해야합니다. 주로 데이트레이더들의전략이여기에속합니다. 왕건이와피라미를비벼먹으려는전략은시세가어느한쪽방향으로움직일가능성이높은한그쪽포지션을유지합니다. 이러한방법은거래빈도와비용이감소하는반면 ( 트레이딩중에계속모니터를보지않아도되죠 ) 주가의변동성위험에노출이됩니다. 스윙이나포지션트레이더들의전략이대부분여기에해당하죠. 저는이러한전략을그물치기전략이라고부릅니다. 말그대로추세를판단한후그방향대로그물을쳐서물고기가걸려들기를기다리는것입니다. 변동성돌파전략은데이트레이딩의핵심이기에뒤에자세히설명할것입니다. 먼저그물치기전략을살펴보려합니다. 그물치기전략으로가장일반적인시스템은주가가일정기간의이평선을상회하면매수포지션을취하고하회하면매도포지션을취하는것입니다. 여러분들이모두다잘알고있는전략인데, 기본적인아이디어는주가가평균위에있을때는빨간왕건이가나올가능성이높고아래에있을때는파란왕건이가나올가능성이높다는것입니다. 다만왕건이가나오는시점을정확히포착하기가힘들기때문에그물망을던져놓고걸려들기를기다리는겁니다. 물론중간중간그물망을탈출하는물고기들은포기합니다. 이러한아이디어를바탕으로해서다양한전략을만들수가있습니다. 대표적인것들을다음글에서부터살펴보려합니다. 변동성이냐추세냐 34

35 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) :32 돌파전략이란시세가한방향으로일정한역치 (threshold value) 이상으로진행하면진입하는전략입니다. 역치를얼만큼으로설정하느냐 에따라돌파전략의성과가달라지게됩니다. 혼마무네히사가주창했던적삼병, 흑삼병이론을살펴보는것으로시작해보겠습니다. 혼마가정확히어떤타임프레임을사용했는지는모르 겠습니다. 그러나적어도분봉차트를이용하지는않았을것이고그시대의정보효율성을감안한다면적어도주간단위이상의타임프레임 을사용했을것으로생각합니다. 적삼병, 흑삼병이론은양봉이나음봉이연달아세번나오면추세발생의역치가달성되었다고보는이론입니다. 그당시고도의데이터분 석기법은존재하지않았을것이므로혼마의이론에서자주등장하는 3 이라는숫자는어쩌면그의시장철학이나경험에근거한것이아니었 을까추측해봅니다. 얼핏보면매우다양해보이는추세추종매매전략은모두다본질적인의미에서는혼마의이론과같다는점을여러분은이해하고계셨는지모 르겠습니다. 우리는직관적으로세상의많은현상들이특정한임계수준에서일어난다는사실을알고있습니다. 물은 100도가되어야끓고, 나뭇가지는일정한힘이상을적용하면부러집니다. 어쩌면시장을가장잘반영하는비유는고무줄이아닐까합니다. 고무줄은탄성한계안에서늘리면원래대로돌아옵니다. ( 박스권내로수렴 ) 그러나탄성한계이상으로늘리면터져버리는데 ( 박스권돌파 ), 시세또한이러한탄성한계이상으로움직이면수렴하는경향에서확장하는경향으로바뀐다고보는것이모든추세추종전략의근본철학입니다. 물론많은추세추종매매자는이러한근본철학에대해서고민해본적도없을테지만말이죠. 그렇다면가장이상적인추세추종전략은추세발생의정확한역치를알고있을때탄생할것입니다. 다만현실적으로우리가이러한역치를 정확히알수있는방법은없으며, 이역치는또한시장상황에따라계속변할가능성이높습니다. 따라서타임프레임, 시장의변동성, 매 물대의분포등을고려하지않고일률적인역치를적용해서는안됩니다. 적삼병, 흑삼병이론은타임프레임을특별히규정하고있지않고, 시장의변동성을전혀고려하지않고있기때문에추세추종철학의출발 점을이해하는데는도움이되지만현실적으로적용하기에는문제점이많습니다. 가장흔히사용하는추세추종전략중하나가이동평균선돌파전략입니다. 주가가이동평균선을돌파할때추세발생의역치가달성되었다 고보는것입니다. 단기이동평균선을사용할경우역치를낮게설정하는것이며장기이동평균선을사용할경우역치를높게설정하는것이되겠죠. 모든추세파동은그수명이있기때문에역치를높게설정하면추세를잡아내는신뢰도는증가하지만이미추세의상당부분을흘려보낸뒤 에진입하게되므로잠재수익이감소하게됩니다. 반면역치를너무낮게잡으면잦은휩쏘에걸리게되겠죠. 역치설정수준에따른이와같은트레이드오프현상은모든추세추종전략이비켜갈수없는문제입니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) 35

36 시장의정확한역치를알아내는작업중하나가기간변수최적화입니다. 이동평균선전략을기간변수를바꿔가면서백테스트를하면가장좋은성과를내는기간변수주변으로일종의봉우리가나타나는데, 이러한봉우리의존재는그기간변수가역치를어느정도정확히반영하고있음을의미할수있습니다. 물론시장의역치는계속바뀔수있으므로가장적절한기간변수또한장기적으로변동할확률이높습니다. 아래그림은앞서살펴본종가 -50MA 돌파전략을선물지수일봉차트에적용한것입니다. 종가가 50MA 를돌파한후한방향으로진행하는 경향을보이고있습니다. 종가봉 1 개는랜덤노이즈에의해영향을받아신뢰성이떨어질수있기에종가 - 이평선교차전략은단기이평 - 장기이평교차전략으로바 꿀수있습니다. 다음은단기이평으로 18 일, 장기이평으로 20 일을설정했을때교차전략이내는성과를보여주고있습니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) 36

37 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) 37

38 돌파전략, 추세추종전략의기본 (1) 38

39 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) :41 앞서살펴본이동평균선교차전략은변동성을고려하지않는다는점에서조금더발전시킬여지가있습니다. 다시고무줄비유로돌아가서변동성이역치에어떤영향을미치는지를고려해보도록하겠습니다. 고무줄중에는탄성이아주강한것이있고약한것이있습니다. 단단한고무줄은늘리기가힘든반면흐물흐물한고무줄은조금만당겨도 쭈욱쭈욱늘어나죠. 머리속에그림이그려지시죠? 시세에서고무줄의탄성에비유할수있는것은변동성입니다. 시세의변동성이적을때는주가가중심으로부터멀리벗어나지못합니다. 반면시세의변동성이클때는기본적인진동폭이커집니다. 따라서시세의변동성을고려하지않고일률적인역치를설정한다면그역치는변동성이작은장에서는너무큰것이될것이고변동성이큰장에서는너무작은것이될것입니다. 전자에서는잠재수익의상당부분을놓치게되고, 후자에서는휩쏘에자주걸리게되겠죠. 결국역치는시장의변동성에대한함수로써계속변화시켜야함을알수있습니다. 이러한아이디어를전략의로직으로만들수있을까요? 그렇습니다. 우선 10 일간의 ATR 을구합니다. 이수치는현재시장의변동성을가늠하는잣대가됩니다. x = ATR(10) 이렇게설정합니다. 그다음 x 에비례해서변동하는기간값을설정합니다. y = kx (k : 비례계수, 최적화에의해결정 ) 마지막으로이동평균값을다음변수에설정합니다. z = 종가의 y 일이동평균 매매전략은이동평균교차전략과같습니다. 즉, 종가가 z 를상향교차하면교차봉의고가에서매수, z 를하향교차하면교차봉의저가에서매 도하는전략이죠. 이제우리는지속적으로변하는역치를기준으로돌파전략을구사하게되었습니다. 그성과는어떨지궁금하시죠? 최적화과정과최대미실현손실폭을고려하여손절매를설정한후성과는다음과같습니다. 선물 1 계약으로 1996 년 4 월 15 일부터 2012 년 12 월 7 일까지시뮬레이션한것입니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) 39

40 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) 40

41 일률적인이동평균선값을설정한후교차전략을시행했을때보다누적수익곡선이훨씬더안정적인것을알수있습니다. 이전략의장점은시장상황이변함에따라역치를새로설정해주지않아도되고마치프로그램이 ' 학습 ' 하듯이변동성이변함에따라역치 를스스로조절한다는점입니다. 아래그림을보면변동성에따라매매빈도도자가수정이되는것을볼수있어요. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) 41

42 본시스템전략은제가본격적인트레이더생활을하면서처음으로만든전략이었기에의미가큽니다. 특히나임계치를변동성보정하여만 든시장원리에충실한이론입니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (2) 42

43 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) :19 시세의역치에영향을미치는것은시세의변동성외에도매물대가있습니다. 매물대에대해이해를하기위해서는고무줄비유는한계가있습니다. 이때는새로운모델이필요합니다. 이새로운모델은고무줄모델이 설명할수있는현상을함께설명할수있어야할것입니다. 새로운모델로적합한대상으로저는신경세포를선택했습니다. 왜그런지살펴보기로합니다. 신경세포가신호를발생시키기위해서는다른신경세포로부터충분히강한자극을받아야합니다. 모든신경세포는다른신경세포와의연결망속에존재하면서일부와는억제성시냅스를이루고일부와는흥분성시냅스를이루고있습니다. 흥분성시냅스는신경세포내부의전압을올리고, 억제성시냅스는전압을내립니다. 안정기에신경세포의전위는약 -70mV 인데흥분성시냅스와억제성시냅스의총합에의해전압이 -60mV 이상으로올라가면이를임계점 으로하여활동전위가발생하게되죠. 아래그림은이를보여주고있습니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) 43

44 보다시피 Na+ 양이온이세포내로들어오면서막전위가올라갑니다. 그러다가 -60mV 라는임계치 (threshold of activation) 에도달하면 갑자기 Na+ 통로단백질의문이일시에열리면서많은 Na+ 가쏟아져들어옵니다. 그러면막전위가올라가면서활동전위가발생합니다. 전압이어느정도높아지면 K+ 통로의문이열려서 K+ 이온이세포를떠나기시작하고전압의상승세는둔화됩니다. 그러다가 +40mV 정도의전압에이르게되면모든 Na+ 통로의문이닫혀서더이상 Na+ 가들어오지못하게되고 K+ 이온은계속나가기때문에전압의꼭지가형성되죠. 결국막전압은다시하락하기시작하고출발지점까지다다르면모든 K+, Na+ 통로들이닫혀서막전위는도리어원래보다더떨어집니다. 그러다가시간이흐르면세포위부의 K+ 가조금씩확산되서없어지면서원래의 -70mV로돌아옵니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) 44

45 저는신경세포의활동전위가발생하는과정이시장의버블과매우유사하다는점을깨달았습니다. 전압의오버슈팅과언더슈팅까지말이죠. 특히제가신경세포에서가장큰영감을받은것은절대적불응기와상대적불응기라는개념입니다. 절대적불응기 (absolute refractory period) 와상대적불응기 (relative refractory period) 란뭘까요? 다음그림을통해서이개념을이 해해보기로하겠습니다. 절대적불응기란그어떠한자극에의해서도활동전위를발생시키지못하는기간을말합니다. 활동전위가발생한후안정막전위로돌아가 는과정에서는아무리강한자극을줘도또다시활동전위를발생시키지못합니다. 그래서절대적이라고말합니다. 위그림에서는하늘색으 로칠한구간에해당합니다. 상대적불응기란활동전위를발생시킬수는있지만그렇게하기위해서는평소보다더강한자극을주어야하는기간입니다. 위그림에서는 주황색으로칠한구간에해당하죠. 시장도비슷합니다. 하나의버블이발생하고나서꺼지는구간에서는또다른버블이발생할수없습니다. 절대적불응기에있는것입니다. 따라서커다란버블이발생한시장이나종목은한동안쳐다보지말아야합니다. 버블이모두다꺼진이후라할지라도한동안은매물을소화해야하기때문에또다른버블이생기려면일반적으로시간을필요로합니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) 45

46 물론새로운버블이생길수는있습니다. 그러나버블이꺼진지얼마안되어생기는버블은그규모가작거나, 훨씬더강한호재가있어야 만가능합니다. 진정한추세는충분한가격조정과기간조정을필요로하는법입니다. 이러한논리를역치와연결지으면추세발생의역치는변동성외에도저항 ( 혹은지지 ) 매물대크기의함수라고할수있을것입니다. 역치 = f( 변동성, 매물대 ) 최근큰추세가발생했다면추가적인추세가발생하기위해서는더큰역치를적용해야할것입니다. 많은추세추종전략이큰추세에서이 득을얻은이후한동안휩쏘에빠지는현상을흔히보여주는데, 이것은그전략이큰추세이후에나타나는불응기에서여전히신호를발생 시키기때문이라고저는보고있습니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (3) 46

47 돌파전략, 추세추종전략의기본 (4) :33 매물대를고려하여추세추종전략을적용했던고전적인케이스는터틀들이었습니다. 터틀은 4주규칙과 11주규칙을병용했는데, 만일어떤거래가 4주규칙으로진입하여수익을냈다고하면그다음에는 11주규칙으로거래를하도록했습니다. 다시말해 4주규칙에따른버블을먹었다면버블이다시나타나기가쉽지않으므로역치를 11주로올렸다는것이죠. 이것은아주바람직한데, 일단하나의버블이끝나면새로운버블이시작되기까지는시간이필요하기때문입니다. 흔히사용하는또다른방법은전고점 ( 저점 ) 돌파전략을사용하는것입니다. 만일롱포지션에서수익을낸후청산했다고하겠습니다. 주가는조정을받아아래로떨어지기시작합니다. 만약주가가역치이상으로떨어 지면매도진입이일어날것입니다. 그러나만약주가가하락전환하지않고다시상승한다면어떻게해야할까요? 원래기준대로재진입했다가는쌍봉으로무너져버릴가능성이큽니다. 전고점부근에매물대가있기때문이죠. 따라서이때는역치를올려 서매수청산했던전고점을돌파할때에만매수하도록하는것입니다. 이렇게함으로써고점에서물리는것을방지할수있게되죠. 매매로직으로풀어내면이렇습니다. 1) 직전포지션이롱포지션이었고수익을냈다고할때다시매수신호가나오면 -> 그매수신호를무시하고직전포지션보유중나타났던최고가를돌파할때매수 2) 직전포지션이숏포지션이었고수익을냈다고할때다시매도신호가나오면 -> 그매도신호를무시하고직전포지션보유중나타났던최저가를붕괴할때매도 3) 그외모든경우는매매신호준수 이딸림전략은주전략이매수 - 매도전환전략 (reversal strategy) 이어서는안됩니다. 반드시진입과청산전략이별개로존재하는전략이 어야합니다. 매물대를이용하는또다른전략은매물대를반영하는간접지표로가격채널을이용하는것입니다. 최근큰폭락이있었다고가정하면, 최근일정기간동안의최고가와최저가의채널폭은매우클것입니다. 이러한채널폭은시간이지나면서점차감소할것인데, 가격채널의폭이일정한수준이하로줄어들때에만진입을하는방법이있을수있습니다. 이렇게함으로써커다란버블이붕괴한직후에는진입신호가발생하지않도록조절할수있습니다. 그외에도많은방법들이있으니여러분들이직접고민해보고검증해보시기바랍니다. 돌파전략, 추세추종전략의기본 (4) 47

48 되돌림전략 :52 주가가움직일때따라붙는돌파전략과달리주가가멈출때진입하는되돌림전략이있습니다. 추세란그진행과정에서언제나되돌림을 수반하기때문에일단방향성을옳게잡는다면최대한싸게사는게이윤의폭이커질것입니다. 시세라고하는건평균을중심으로끊임없이진동하는성질이있습니다. 결국시세란한없이평균으로부터멀어질수는없으며일단한계에 이르면다시평균으로회귀하고자하죠. 이런아이디어에착안하여우리의선배들은오실레이터라고하는일련의지표를만들어냈습니다. 오실레이터란시계열자료에서추세성분을 제거한것과같습니다. 그래서상승추세이던하락추세이던오실레이터는일정한구간사이를한없이진동하게되죠. 오실레이터는기본적으로과매도구간과과매수구간을찾아내서그곳을진입시점으로삼으려는노력에서만들어진지표들입니다. 오실레이터 의종류에는 MACD, stochastic, RSI, CCI, Williams %R 등여러종류가있지만대다수의오실레이터는비슷한구간에서비슷한신호를 내기때문에정확히어떤오실레이터를사용하는지는크게중요하지않습니다. 오실레이터를사용하는방법에는크게두가지가있습니다. 하나는전통적인방법으로과매도구간에서사고, 과매수구간에서파는것입니다. 시세가횡보할때는이런방법이어느정도효과를낼수있지만시세가강한추세를보일때는이렇게했다가는추세에역행하게되죠. 그렇지만이아이디어자체가잘못된건아닙니다. 왜그런지는조금있다가설명하겠습니다. 다른하나는과매수구간에역발상을동원해서사고, 과매도구간에서파는전략입니다. 일종의돌파전략으로사용하는것이죠. 오실레이터를전통적인방법으로사용하면서도추세추종적이될수있습니다. 그방법은추세를먼저필터링함으로써가능해집니다. 특정한이동평균선을중심으로그위에서는매수와매수청산만, 그아래에서는매도와매도청산만반복할수있습니다. 이렇게하면추세에 역행하지않으면서도최대한싸게사고비싸게팔수있습니다. 추세를필터링한상태에서오실레이터과매도권에서매수, 과매수권에서매도하는전략은추세가지속적으로이어지기힘든분봉차트에서유용하게사용할수있습니다. 그러나일봉이상의중장기타임프레임에서는오실레이서과매도권에서매수하는것은좋은진입전략이나청산을과매수권에서하면큰추세의일부분만먹는결과로이어질수있습니다. 따라서청산전략은오실레이터가아니라분명한추세전환신호가나온이후하는것으로가져가는것이일반적으로성과가좋습니다. 예를들기위해제가사용하는방법을간략하게소개하면, 우선이평선으로상승추세와하락추세를필터링합니다. 그후상승추세에서는 MACD나스토캐스틱을이용해서시그널선상향교차가일어날때매수하거나과매도권에서탈출할때매수하는두가지방법을사용할수있습니다. 시그널선상향교차매수도오실레이터지표가일정기준선이하일때매수하는식으로추가필터링할수도있습니다. 일반적으로저는오실레이터지표의필터링은하지않습니다. 청산은샹들리에청산, 요요청산등을이용하거나이평선을반대로교차하는전략을사용합니다. 파라볼릭트레일링스탑은분봉차트에서 단타를칠때주로사용합니다. 되돌림전략 48

49 눌림목전략을사용할때오실레이터는매우유용합니다. 이또한여러분들이창의력을발휘하여다양하게시험해보시기바랍니다. 되돌림전략 49

50 데이트레이딩 (1) :58 프로트레이더는작지만꾸준한수익을내면서리스크를제한해야합니다. 트레이딩으로먹고살아야하니까요. 트레이더들이직면하는가장 큰리스크로흔히두가지를드는데, 하나는손실을끊지못하는자기자신이고, 다른하나는손실을끊고싶어도그손실한도이상으로움 직여버리는갭입니다. 데이트레이딩은갭의리스크를없애기위해고안된트레이딩의방법입니다. 다시말해서, 데이트레이딩이란애초부터수익보다는손실의관리에초점이맞춰져있는트레이딩전략이라는거죠. 만약여러분이반대로생각하고계셨다면데이트레이딩을근본부터거꾸로이해하고계셨다는뜻이되는것입니다. 갭이보유포지션의방향으로발생했을때주는오버나잇수익의가능성보다반대로발생했을때주는손실의가능성에더큰무게를두는전략, 그게바로데이트레이딩입니다. 트레이딩을통한모든수익은주가의변동성에서발생한다는기본전제를다시되새겨볼게요. 주가가시작점으로부터멀어지는거리는시간의제곱근에비례한다는이론이있죠. 이른바주가가브라운운동을한다는전제하에서성립하는이론인데, 대체로맞다고봅니다. 그렇다면큰수익을내기위해서는시간이어느정도필요하다는얘기인데, 매일매일포지션을끊어먹으면과연큰추세를먹을수있을까요? 당연히힘듭니다. 그렇다면데이트레이딩을통해전통적인추세추종전략을사용할수있을까요? 당연히한계가있게되죠. 전통적인추세추종전략은목표수익이나보유기간같은것을설정하지않고추세가살아있는한끝까지따라갑니다. 다아시는내용이죠. 그러나데이트레이딩에서는최대보유기간이하루로제한되기때문에여기서부터전통적인추세추종전략과는괴리를보이게됩니다. 그렇다고해서데이트레이딩이역추세전략이거나그와는완전히다른그무엇이라는뜻은아닙니다. 데이트레이딩에서도수익을내기위해서는추세를먹어야합니다. 다만전통적인추세추종전략을데이라는타임프레임에맞도록살짝변형시켜야합니다. 데이트레이딩에서발생하는변동성은무조건시가에서종가까지일어나는주가변동입니다. 갭은포함이되지않죠. 그렇기때문에데이트레 이딩에서는일간 (interday) 변동보다는일중 (intraday) 변동에언제나더많은관심을가지게됩니다. 일중주가변동은크게피라미와왕건이로나눌수있다는점을앞에서살펴보았습니다. 그리고각각이나타나는비율이얼추 20:80 정도인것도거론했었죠. 수익이변동성에서발생하는만큼데이트레이딩에서기대할수있는가장큰일회성수익은캔들의몸통크기그자체입니다. 따라서데이트레이더는오늘의일봉이왕건이가될지피라미가될지를확률적으로판단하여진입을결정해야합니다. 전통적인추세추종전략에서는그다지고려하지않아도되는부분을데이에서는고려해야하는것이죠. 다음글에서는가장고전적인전략부터살펴보면서데이트레이딩의수익구조에대해알아가도록하겠습니다. 데이트레이딩 (1) 50

51 데이트레이딩 (2) :50 데이트레이딩전략중가장고전적인전략은시가레인지돌파 (Opening range breakout, ORB) 전략입니다. 기본적인아이디어는시가 대비일정한역치이상주가가움직이면그방향으로더진행할것에베팅하는전략입니다. 그역치를계산하는방법은다양합니다. 가장대표적인방법은이렇습니다. 우선전일의고가와저가의레인지를구합니다. 예를들어전일고가-저가레인지가 1pt였다고하겠습니다. 그렇다면이레인지의일정한비율 - 예를들어 30% - 만큼금일시가대비상승하면매수진입, 하락하면매도진입하는전략을생각해볼수있습니다. 즉, 시가대비 0.3pt 상승하면매수스탑, 0.3pt하락하면매도스탑으로진입하는것이죠. 매수로진입했다면애초의매도진입기준은손절매기준으로바뀌게됩니다. 전일의레인지만고려하는것이통계적으로타당성이떨어진다고생각된다면최근약 10 일간의 ATR 를구해서그값의일정비율을역치로 사용할수도있습니다. 기본적인아이디어는같습니다. 과거주가의변동성을기준으로하여역치를설정하고, 그역치를돌파하는방향으로 따라가는것입니다. 역치를설정함에있어서전일혹은그이전이아닌당일의트레이딩레인지를고려하는방법도있습니다. 가장고전적인전략은장이시작된후 1시간동안형성되는고가와저가로트레이딩레인지를만들고그트레이딩레인지를돌파하는방향으로따라가는전략입니다. 이전략의기본가정은피라미의일중트레이딩레인지가장시작후길어도 1시간이내에는결정된다는것이죠. 만일이날이피라미의날이라면 1시간이후주가는결코그레인지를벗어나지못할것입니다. 따라서진입신호가발생하지않을것이고결과적으로피라미의날에는매매를쉴수있게되어불필요한매매를줄일수있게됩니다. 반대로만일이날이왕건이의날이라면주가는어느방향으로든확산될것입니다. 이러한전략의단점이라면추세의상당부분을놓치게된다는것입니다. 하루장이열리는시간이 6시간인데 1시간동안의트레이딩레인지만큼을수익의대상에서제외시킨다면, 최소한 1/6만큼의시세움직임을포기하게됩니다. 따라서시간레인지돌파전략에서는변동성돌파전략에서보다도수익을더철저하게보존하는청산전략을사용해야승산이있습니다. 파라볼릭트레일링스탑을흔히사용하는이유는이때문입니다. 지지나저항을돌파할때따라가는전략도있습니다. 이것은지지나저항영역에포진하고있는스톱주문을역이용하는전략입니다. 일반적으로지지영역에서는많은트레이더들이매수를하고그바로아래자동손절매주문을걸어놓습니다. 저항영역에서는반대가되죠. 그렇다면만약누군가가지지영역을붕괴시키거나저항영역을돌파하면어떤일이벌어질까요? 빙고! 지지나저항영역에있는자동스톱주문들이일시에작동하게되겠죠. 이런이유로데이트레이더들은지지와저항에포지션트레이더보다훨씬더민감합니다. 자동스톱주문을역이용하는트레이더를다시역이용하는방법은불트랩, 베어트랩전략이죠. 저항을돌파하면따라붙는트레이더들을사 냥감으로해서저항을살짝돌파했다가다시하락시키면돌파시진입한트레이더들의손절주문이쏟아지면서주가가더강하게하락하게 되겠죠. 이것이불트랩입니다. 베어트랩은반대로생각하면될것입니다. 데이트레이딩 (2) 51

52 데이트레이딩 (3) :20 시가레인지돌파전략은다양하게변용될수있습니다. 그예로장중에만들어지는변곡점을이용한돌파전략을하나소개해드리겠습니다. 장개시후 5분에서 30분사이의시간안에형성된트레이딩레인지를구합니다. 이트레이딩레인지의고점을 ( 가 ), 저점을 ( 나 ) 라고합니다. 이트레이딩레인지를결정하는데소요된시간을 T라고하겠습니다. 주가가 ( 가 ), ( 나 ) 를뚫고난후만드는변곡점까지의거리 L을구합니다. 편의상주가가 ( 나 ) 를붕괴시킨후변곡점 L1을만들었다고하겠습니다. 그렇다면 L = ( 나 )-A만큼을 ( 가 ) 에더하여일차저항선 H1을만듭니다. H1와 L1 아래에 1/3L을다시더하고빼서 H2와 L2를만듭니다. 매매규칙은다음과같습니다. 1) 주가가 H1을돌파한후 1/2T만큼그위에서머무르면매수한다. 2) 매수포지션을취한상태에서주가가 ( 나 ) 를붕괴시키면손절매한다. 3) 주가가 L2을붕괴시킨후 1/2T만큼그아래에서머무르면매도한다. 4) 매도포지션을취한상태에서주가가 ( 가 ) 를돌파하면손절매한다. 5) 포지션진입후 T기간동안수익이발생하지않으면타임컷을시행한다. 6) 파라볼릭트레일링스탑으로수익청산을한다. 매도역치를매수역치보다크게잡는것은일반적으로하락이상승보다변동성이크다는점을감안한것입니다. 시가레인지돌파전략은기본적으로일중변동성이작은날 (= 피라미 ) 에는먹혀들지않습니다. 따라서왕건이가나올가능성이높은날에만 매매하는필터링을할수있는데대표적인방법을몇가지소개해드리겠습니다. 나머지는여러분이연구하셔야할몫이아닐까생각합니다. 데이트레이딩 (3) 52

53 1) ATR filter : 변동성지표인 ATR이일정역치이상일때만매매하는방법입니다. 가장기초적인 filter라고할수있습니다. 2) Inside-day filter : 주가의변동성은수축과확장을반복하는특징이있습니다. 따라서일봉차트상에서 inside day가발생하면그다음날에돌파전략으로매매하는것입니다. 변동성수축후확장에베팅하는방법입니다. 3) 끝물 filter : 추세는진행될수록변동성이커지는특징이있습니다. 증시격언에 ' 불꽃은꺼지기전에가장밝다 ' 라고합니다. 스윙이나포지션트레이더는추세가한참진행되다가변동성이극심해지면조심해야하지만데이트레이더는도리어이변동성을유리하게사용할수가있는것입니다. 4) 과매도권 filter : 하락시에는상승시보다변동성이커지는특징이있습니다. 이를이용해서오실레이터지표가과매도권으로진입했을때만매매를하는방법입니다. 5) 갭 filter : 갭이발생했다는것은시장이어떤식으로든흥분했다는것입니다. 이것은추세의연장을의미할수도있고오버슈팅 ( 혹은언더슈팅 ) 을의미할수도있습니다. 따라서갭이발생한날시가레인지돌파전략을사용하면왕건이를건질수있을확률이증가할것입니다. 데이트레이딩 (3) 53

54 새로배우는기술적분석 (1) :09 성공적인트레이더가되기위해서는기법, 자금관리, 마인드의 3요소가잘어울러져야합니다. 그중에서기법은자신이사용하는전략이양의기대값을가질수있도록도와줍니다. 어떠한전략이양의기대값을가지고있지않다면아무리훌륭한자금관리와마인드가따라온다하더라도시장에서이기기는힘듭니다. 따라서어느트레이더나양의기대값을가지는전략을찾는것은트레이딩을함에있어서가장먼저이루어져야할일입니다. 양의기대값을가지는전략의핵심은추세의편에서는것입니다. 물론그외에도각종특수패턴이나이벤트, 시장간차익등의수익기회 들이있지만추세를존중하는것은트레이더의가장기본입니다. 시세를편의상다음과같은구성성분으로분해하는것이개념적으로용이합니다. 시세 = 추세성분 + 사이클성분 + 랜덤노이즈 따라서기술적분석의목표는다음과같습니다. 1) 시세로부터추세를분리하는것 2) 시세에서주기적으로반복되는사이클을분리하는것 3) 시세에서불필요한노이즈를제거하는것 이러한목표를달성하고나면추세추종의목표는명확해집니다. 1) 노이즈를무시하고, 2) 추세를따르면서 3) 사이클의저점 ( 혹은고점 ) 에서진입 이것이진입전략의요체입니다. 청산전략은 1) 손실의최소화 ( 손절스톱주문을어떻게설정할것인가에대한연구 ) 2) 시간비용의최소화 ( 특정기간동안수익이발생하지않을때시간스톱을어떻게설정할것인가에대한연구 ) 3) 평가수익의최대화 ( 트레일링스탑의많은기법에대한연구 ) 4) 리스크의조절 ( 데이트레이딩을통한갭리스크의제거, 최대보유기간설정 ) 으로이루어집니다. 이러한전략을정립하기위해서는시세의기본성질에대한깊은이해가바탕이되어야합니다. 새로배우는기술적분석 (1) 54

55 이제부터기술적분석을기초부터차곡차곡배워나가보도록하겠습니다. 새로배우는기술적분석 (1) 55

56 새로배우는기술적분석 (2) :20 추세는왜발생하는가? 이것이첫번째화두입니다. 여러분은추세를통해이익을얻으려고합니다. 그렇다면추세라는놈이도대체왜발생하는것인지를제대로알아야할것입니다. 고전적인다우이론으로돌아가볼까요? 찰스다우는시장에는주추세 (primary trends), 부추세 (secondary trends), 그리고소추세 (minor day-to-day fluctuatioins) 가있다고하였습니다. 주추세란월봉이나추봉차트에서나타나는시세의흐름입니다. 추세의시작은일반적으로시세의역치를돌파하는돌파시그널 (breakout signal) 로나타납니다. 일반적으로최저점과최고점으로부터 20% 전환이일어나면추세가전환된다고봅니다. 그러나이러한일률적인기준 을적용하기보다는시장의변동성과매물대를함께고려하는것이효과적입니다. 주추세는커다란자금의흐름을반영하기때문에쉽게꺾이지않습니다. 그리고이러한자금의흐름은크게정부정책과금리정책, 환율의 흐름, 경제의흐름과투자심리, 그리고재고순환등에의해일어납니다. 추세는이러한요인에의해단단하게형성되기때문에이러한추세 에역행하는트레이딩을했다가는골로가게되어있습니다. 다우이론에따르면주추세는상승장세 (bull market) 와하락장세 (bear market) 로이루어집니다. 상승장세의단계에대해먼저살펴보겠습니다. 매집의단계가시장의프로들이한발앞서서저평가된주식들을사모으는과정에서일어납니다. 주식은작은손에서큰손으로이동하고주가는바닥에서횡보합니다. 본격적인상승은주식이모두큰손에게집중되면서시작되며조금씩대중들이따라붙는과정에서진행됩니다. 이것은거래량의점진적인증가를통해확인할수있습니다. 상승장세가오래지속되면시장은과열되고대중의과도한투기열풍에의해주가는가치와는무관한폭등을하게되는데, 이러한오버슈팅장세에서프로투자자들은조금씩시장을빠져나갑니다. 하락장세는프로트레이더들이주식을대중에게떠넘기고주가가천정권을이루면서시작됩니다. 주식을더이상사줄사람이없게되면고점에서물린대중들에의해반대매매가일어나고하락추세에동참하는사람들이늘어나면서주가는급격한하락을하게되는데이것을패닉이라고합니다. 폭락에폭락을거듭하던주가는결국어느시점에선가큰손의개입에의해바닥을치지만하락장세에서큰상처를입은대중은시장에관심을두지않게되고물린사람들만이눈에불을켜고조금만반등하면팔아버리려고덤비기때문에거래량은없고부정적인전망만이시장을지배하며, 거래량은바닥을기게됩니다. 이것이여러분이시장에대해가져야할가장큰그림입니다. 시장의부추세는주봉차트나일봉차트에서나타나는추세로주추세속에서차익실현을하는과정에서나타납니다. 일종의조정장세이며 거래량이주추세파동보다작습니다. 어떠한주추세도조정없이진행되지않습니다. 이러한조정은때로는급격하게나타나서투자자들을헷갈리게하기도하는데, 중요한구분 새로배우는기술적분석 (2) 56

57 점은바로수반되는거래량입니다. 대규모분산이일어나서주식이작은손으로넘어간다면그것은조정이아니라추세전환입니다. 추세추 종트레이더들은이러한조정장세를잘이용해야하며, 주추세의방향으로거래해야합니다. 마지막으로시장의소추세는하루에서 5일정도지속되며일종의노이즈로도볼수있습니다. 기관투자자들이며칠에걸쳐서특정한종목에입질을하면일중차트에서장대거래량이나타나면서주가가들썩거립니다. 소형주의경우작전세력이개입해서주가를올리거나흔들어댑니다. 소추제는이처럼시장을장악하고있는세력들에의해만들어집니다. 데이트레이더는이러한소추세를노리게되지만이러한소추세는세력에의해조작될수있기에신뢰성이떨어집니다. 추세추종전략을당연히주추세를따라갈때가장승률과수익률이높습니다. 그러나레버리지를이용한트레이딩을할때주추세를따라가 는과정에서마진콜이발생할수있고, 프로데이트레이더의경우꾸준한수익을올려야하기때문에추세파동중에나타나는 drawdown 을감내하기힘들수있습니다. 부추세를이용한스윙트레이딩은주추세를추종하는것보다는승률이떨어지지만소규모트레이더에게있어서는다소더현실적인방법이 될수있습니다. 특히나선물이나옵션거래에서는이러한부추세를적절히이용함으로써큰수익이가능하기도합니다. 소추세를이용한데이트레이딩은가장수익을내기어려운분야입니다. 노이즈비율이매우높고단기적인수급과심리에의해주가가들썩 거리므로추세의지속기간이짧습니다. 이러한시장을노릴때는손절주문, 타임컷, 보유기간설정등이매우중요합니다. 여러분은언제나추세가나타나는이와같은다양한원인을파악하고그에초점을맞춰서타임프레임을선정해야합니다. 새로배우는기술적분석 (2) 57

58 새로배우는기술적분석 (3) :10 시장이형성되는전체기간중 70-80% 의기간동안시장은분명한추세를보이지않습니다. 이른바횡보장이형성됩니다. 나머지 20-30% 의 기간동안에만추세장이형성됩니다. 따라서추세를통해돈을벌겠다는것은애초부터적은확률을노리는것입니다. 그럼에도불구하고제 대로된추세를잡으면큰수익이발생하여횡보장에서의손실을만회하게됩니다. 추세가정확히어디서부터시작되어어디서전환되는지를미리알수있는방법은없습니다. 이말은주가를예측할수없다는뜻입니다. 단 지트레이더는추세의방향을판단하여그추세가이어지기를베팅할뿐입니다. 추세란수명이있기에어떠한추세에올라타는시기가늦어질수록잠재수익의폭은작아집니다. 따라서추세에는가능한한일찍가담하는 것이좋으나, 지나치게일찍추세에올라타려고하면휩쏘에걸릴가능성이높아집니다. 결국일찍추세에올라타는것과추세발생을확인 하는것사이에상충관계 (trade-off) 가존재한다는사실을받아들여야만합니다. 추세를판단하는가장기본적인방법은고점과저점이지속적으로높아지는지낮아지는지를보는것입니다. 이것은일반적으로추세를정의하는데사용하는방법이기도합니다. 그다음으로흔히사용하는방법은이동평균선의방향, 주가와이동평균선의관계, 이동평균선의배열도등을이용하는것이죠. 장기이동평균선일수록장기추세를반영합니다. 따라서어떠한이동평균선을추세판단에이용하는가는트레이더가참여하는타임프레임에따라서달라져야할것입니다. 이동평균선을추세판단에이용함에있어서가장큰단점으로거론되는것은바로이동평균선의후행성일것입니다. 이러한후행성을극복하 는방법중하나가모멘텀을이용하는것입니다. 모멘텀은시세의속도를나타냅니다. 금일의주가에서 n 일전의주가를제한것이모멘텀입니다. n 일전에비해금일의주가가높다면모멘텀 은양 (+) 이되고반대면음 (-) 이되는것입니다. 시세를자동차에비유하자면모멘텀은자동차의속도와같습니다. 달리는자동차를멈추기위해서는브레이크를밟아야합니다. 그러면속도가줄어들지만이때에도자동차는계속달리고있죠. 이처럼모멘텀의감소는언제나추세의전환에앞서서나타나게됩니다. 자동차를몰때중간중간브레이크를통해속도조절을하듯, 시세또한지나치게빠르면조정받는과정을반복하면서일정한속도를유지하려는특징이있습니다. 이러한이유때문에추세선분석이나채널분석이유용한것이죠. 그러나모멘텀이급격하게감소하는경우, 시세는속도를조정하는것이아니라전환되는것일수있습니다. 급브레이크를밟으면속도가급격하게떨어지게되고이것은자동차가멈추기전에나타나는것과마찬가지죠. 새로배우는기술적분석 (3) 58

59 위그림에서볼수있듯모멘텀은추세의발생과전환에앞서미리전환됩니다. 모멘텀지표의가장핵심적인특징은그것의이동평균을취한다해도래깅현상이나타나지않는다는점입니다. 이것은모멘텀지표의매우재미난점인데, 이동평균의경우과거시세를평균한것이기때문에추세에후행할수밖에없는태생적한계를지니지만, 모멘텀의이동평균은속도의평균일뿐이므로결코시세에후행하지않습니다. 극한으로가져가서모멘텀을적분하면시세그자체가되므로, 극한수준에서모멘텀은시세와동행할수있지만결코후행하지는않는것이죠. William Blau라는사람은이러한점에착안하여모멘텀지표를깊이있게연구했는데, TSI(True Strength Index) 는그결과탄생한지표입니다. TSI를구하기위해우선금일종가에서전일종가를뺀값을 r이라는기간동안지수평균을취한후그것을다시 s라는기간동안지수평균을취합니다. 이값을 A라고하겠습니다. 즉, a = 1 일모멘텀의 r 지수이동평균, A = a 의 s 지수이동평균 이렇게이중으로지수이동평균을구하는것입니다. 그다음에는금일종가와전일종가의절대적차이를같은방법으로 r 기간동안지수평균한후그것을다시 s 의기간동안지수평균합니다. 이것을 B 라고합니다. A 가양과음의부호를가지고있는값이라면 ( 즉, 주가가상승하면양, 하락하면음 ) B 는주가의방향과관계없이변동의크기만을반영하 새로배우는기술적분석 (3) 59

60 는값입니다. 일종의변동성측정치죠. TSI 는 A 와 B 의비로나타내는지표입니다. TSI = 100 x (A/B) 이를통해알수있듯, TSI 는모멘텀을변동성보정해준지표입니다. 따라서변동성과무관하게추세를반영하는지표가되는것이죠. 모멘 텀은주가에선행하지만지나치게빠른움직임을보여주기때문에그것을두차례평균함으로써곡선을평활화시키고, 그다음변동성보정 해줌으로써최종지표가탄생한것이죠. 다음은 TSI 지표를차트에적용한것입니다. 위차트에서보다시피 TSI 는주가의잔파동을걸러내면서도추세에선행하여신호를발생시킵니다. William blau 는 TSI 를가격에서노이즈 를제거하면서도추세를보여주는가격의근사값 (proxy for price) 으로이용할것을제안했습니다. TSI 는주가에선행하여신호를내주는특징때문에개인적으로애용했던지표이기도합니다. 새로배우는기술적분석 (3) 60

61 새로배우는기술적분석 (4) :41 차트의가장기본중하나가추세선을그리는것이라하겠습니다. 하지만추세선을그리는방법에있어서지나친자의성을허용하게될경우추세선의의미는퇴색될것입니다. 이러한점에대해깊이고민했던사람중한명이 Tom Demark이었습니다. 그는친구와통화를하면서서로각자의차트에추세선을그렸는데그다음날함께만나서각각의차트를비교해보니추세선이제대로일치하는것이없었습니다. 같은차트를보고있었지만실은완전히다른것을보고있었던것이죠. 그는여러실험끝에추세선을그리는데있어서엄격한잣대를적용하였는데, 그것은가장최근의두저점혹은고점을이어추세선을그리 자는것이었습니다. ( 이렇게그린추세선을그는자신의이름이니셜을따서 TD line 이라고명명했습니다.) 물론이렇게되면새로운저점과 고점이나올때마다추세선이갱신이되는데, 사실은그게바로 Demark 이노린점이었죠. 추세선을이용하는가장일반적인방법은추세선의지지와저항이깨지는시점을노리는것입니다. 일종의돌파전략으로사용하자는것이 죠. 즉, 하락추세선을상향돌파하면매수, 상승추세선을하향돌파하면매도하는것입니다. 위의차트를보면추세선의돌파가상당히높은확 률로추세의변화를예고하는것을확인할수있습니다. 특히기존추세선을갭으로돌파할경우 follow through 가나오는것을볼수있 새로배우는기술적분석 (4) 61

62 죠. 또한지속적인추세선의갱신을통해추세속도의변화를감지할수가있습니다. 실제트레이딩상황에서는주가가추세선을돌파하는것이이론처럼깔끔하게이루어지지만은않습니다. 주가가추세선을돌파했다가다시그안으로회귀해버리는일도흔히일어나죠. 이러한거짓추세전환신호를걸러내기위해서는주가가추세선을돌파한이후일정기간을기다리거나추세선상하로일정한역치를적용하는방법등이있습니다. 어떠한경우이든확증신호를기다리면그만큼추세의일정부분을포기하는결과로이어질수있습니다. 주가에서노이즈를제거하고추세성분만을분리시킬수는없을까요? 여러분께가장익숙한방법은주가의일정기간평균으구하는것입니다. 즉, 이동평균을구하는것이죠. 이동평균의각도와방향을통해우리는추세를가늠할수가있습니다. 사실, 이동평균의가장중요한목적은바로평균값을통해노이즈를제거하여추세를판단하자는것입니다. 그러나많은트레이더들이이동평균을이와같은목적과는달리지지라던지저항등을판단하는데사용하고있죠. 이것은잘못된것입니다. 여러분께조금은생소할수있는또다른추세분석의방법을소개해드릴까합니다. 우리가통상보는차트란시간에대한주가의분포를나타낸것으로주가를시간의함수를본것입니다. 따라서시간과주가가강한양의상관관계를보이면상승추세, 음의상관관계를보이면하락추세에있다고볼수있는데대개이둘의상관계수는완벽한 1이거나 -1이아니라그중간지대에있게되므로실제로는어떠한직선을중심으로위아래로흩어져있는분포도를보이게됩니다. 이때가장많은데이터를포함하는직선을구하기위한분석을선형회귀분석이라고하고그결과얻는직선을선형회귀선이라고합니다. 다음차트는선물지수주봉차트에선형회귀선을그려넣은것입니다. 선형회귀분석은주어진데이터를이용해서일정한경향성을구하고이를외삽 (extrapolate) 하여미래의데이터를예측하려고한다는점에서 다른후행지표와차이가있습니다. 예를들어위차트에서가장오른쪽에있는선형회귀선은추세의방향과각도에대해모종의예측을하고있습니다. 그예측이맞았는지차 트를오른쪽으로조금더돌려보도록할까요? 새로배우는기술적분석 (4) 62

63 추세는이어졌고그각도는애초의분석이제시했던것과거의같았습니다. 이런점에서선형회귀분석은추세의방향과각도를객관적으로 분석하는데매우용이합니다. 특히시계열자료에서추세성분을분리해내는데있어서좋은성과를보입니다. 선형회귀분석은주기분석과도밀접한관련이있습니다. 일단선형회귀선 L 을구하면주가와 L 과의차이로오실레이터지표를만들수있 을것입니다. 이렇게한다면하나의시계열자료로부터추세성분과주기성분을얻어낼수있게됩니다. 이강의는수학강의는아니기에선형회귀분석을구체적으로다루지는않겠지만기본개념만언급하자면어떤시계열데이터의선형회귀선 이란그선과각데이터의수직거리의제곱의합을최소로하는선을말합니다. 추세라고하는것이반드시직선이어야한다는법은물론없습니다. 따라서때로는직선이아니라곡선으로회귀분석을하기도하는데, 이를 비선형회귀분석이라고합니다. 차수가높은다항식일수록더많은변곡점을가질수있기에모든데이터를포함하는더적합한곡선을도출해낼수있지만역설적으로이 렇게할수록그회귀곡선의예측도는떨어집니다. 고차다항식을이용해서주어진데이터를짜맞추는것을곡선최적화 (curve-fitting) 라고 하는데이는시스템의과최적화 (over-fitting) 와유사한함정에빠질수있음을알아야합니다. 새로배우는기술적분석 (4) 63

64 새로배우는기술적분석 (5) :54 앞서주가의선형회귀분석에대해간략히알아봤습니다. 이를한단계더응용해서선형회귀선을중심으로주가의변동폭을감안한채널을그리는방법을살펴보겠습니다. Raff regression channel 은선형회귀선을중심으로하여과거의저점과고점중중심선과더멀리있는극점을기준으로하여상하로밴 드를그린것입니다. 다음차트가이를보여주고있습니다. 이러한채널은추후주가를어떠한방식으로구속하게될까요? 채널을우측으로연장한다음차트를통해이를알아보도록하겠습니다. 새로배우는기술적분석 (5) 64

65 채널하단선언저리에서지지를받는것을볼수있습니다. 그러나중심선을뚫지못하고재차하락하고있죠. 새로배우는기술적분석 (5) 65

66 채널하단선을붕괴시키자급격한하락추세가나타났습니다. 이러한새로운추세에대한선형회귀분석을한후새로운 Raff regression channel 을그려보았습니다. 이새로운채널의주가에대한구속력을계속확인해보겠습니다. 새로배우는기술적분석 (5) 66

67 밴드상단이저항으로작용하고있는것을확인할수가있죠. Regression channel 의또다른사용방법은최저점과최고점을밴드폭으로사용하는것이아니라샘플데이터의표준편차를이용해서상 하 2 표준편차수준에서밴드를그리는것입니다. 다음은이를보여줍니다. 새로배우는기술적분석 (5) 67

68 차트의오른쪽으로이동해볼까요? 새로배우는기술적분석 (5) 68

69 2004 년 12 월중순밴드하단에서지지를받은것을볼수있습니다. 그리고이것을기점으로하여또한번의랠리가시작되었죠 년 3 월 주가는밴드상단을뚫고올라가는데, 이러한과매수권에서장대음봉과함께상승추세선붕괴가일어납니다. 이것은청산신호로해석하는 것이바람직할것입니다. 이처럼 regression channel 을이용하면 1) 추세의판단 2) 변동성의판단 3) 과매수권, 과매도권의판단 이가능해집니다. 새로배우는기술적분석 (5) 69

70 새로배우는기술적분석 (6) :41 선형회귀분석을각봉마다갱신해주는지표를생각해볼수있을것입니다. 일정한기간값 window 를매번이동시키면서선형회귀분석을시 행하는지표를 LRI(Linear regression index) 라고합니다. 다음은이를보여주고있습니다. 새로배우는기술적분석 (6) 70

71 새로배우는기술적분석 (6) 71

72 새로배우는기술적분석 (6) 72

73 60 일 window 로선형회귀분석을시행하였고 10 일이동평균선을시그널선으로사용한경우입니다. 노이즈가상당부분제거되어추세성분을잘부각시켜주고있죠. 그러면서도주가에후행하지않는것이회귀분석의장점일것입니다. 가장간단한매매방법은 LRI 가시그널선을교차하는시점을이용하는것이겠죠. 그러나그렇게하기전에 LRI 의신뢰도를확인하는과정을 알아야합니다. 선형회귀분석이란일련의데이터분포를가장잘표현하는직선을구하는것임은언급한바있습니다. 그러나때로데이터는그러한직선주 변에매우촘촘히모여있을수있고때로는여기저기퍼져있을수도있겠죠. 전자의경우노이즈가작고회귀직선이추세를잘반영하지만 후자의경우노이즈가크고회귀직선이실제로데이터의상관관계를표현하는지다소의심스러울수있을것입니다. 따라서데이터의상관계수를구하여회귀분석의신뢰도를따져보는것이필요한데, 이때유용한지표가 R-제곱지표입니다. 여기서 R은상관계수를의미하고, -1에서 1까지의값을가집니다. -1은완전한음의상관관계, 1은완전한양의상관관계를의미하며차트에구현했을때전자는촘촘한하락추세, 후자는상승추세를의미하게되겠죠. 따라서 R의제곱을취하게되면이것은주가의노이즈를측정하는지표가될수있습니다. 즉, R-제곱이 1에가까울수록노이즈가작고 0에가까울수록노이즈가커서데이터가무작위적이라는뜻이되겠죠. 다음을보면 R- 제곱이증가할수록주가가선형회귀직선주변에촘촘히모여있고따라서추세의신뢰도가증가함을확인할수있습니다. 새로배우는기술적분석 (6) 73

74 새로배우는기술적분석 (6) 74

75 R-제곱의임계치는선형회귀분석을시행한기간에따라조금씩달라집니다. 일반적으로기간이길수록 R-제곱의 95% 신뢰구간의임계치는짧아집니다. 5일은 0.77, 20일은 0.20, 60일은 0.06 정도를임계치로보면될것입니다. 위의경우 60일 LRI이므로 R-제곱이 0.06 이상이면추세의신뢰도가높다고할수있습니다. 즉, 대부분의기간에걸쳐 LRI는추세를상당히신뢰성있게보여주고있는것입니다. 만약기간값을짧게했다면걸러내야할데이터의양이더많았을것입니다. 개인적으로 LRI 는매매타이밍을잡는데사용하기보다는추세의방향을파악하는데사용합니다. 언제나트레이더의목표는명확합니다. 1) 추세는무엇인가? 2) 가장싸게 ( 혹은비싸게 ) 진입할수있는포인트는어디인가? 이두질문에답하는것이죠. 새로배우는기술적분석 (6) 75

76 새로배우는기술적분석 (7) :59 저점에서사서고점에서파는것은모든트레이더의가장근원적인욕망일것입니다. 다만그것이잘되지가않으니무릎에서사서어깨에서 팔라는증시격언이나오는것이죠. 물론저점에서사서고점에서파는것이쉽지는않습니다. 그러나시도조차하지않고포기하는것은연구하고배우는자로써의올바른자세 는아니죠. 적어도어떠한때에저점과고점이나타나기쉬운지를확률적으로접근해보는것은의미있는일이될것입니다. 기술적분석에서는흔히반전패턴이라고하여널리알려져있는패턴들이있습니다. 그러나저는그러한패턴을다시줄줄이나열하기보다 는과거우리선물시장의차트에서나타났던저점과고점을살펴봄으로써바닥과천정에대하여공부해보려고합니다. 다음은 KOSPI200 선물지수월봉차트입니다. 새로배우는기술적분석 (7) 76

77 월봉차트에서단일봉패턴부터분석해보면저점과고점에서유난히많이등장하는패턴이있습니다. 1) 상승장악형혹은하락장악형패턴음봉이연달아나오다가양봉이전음봉을장악하거나양봉이연달아나오다가음봉이전양봉을장악할경우추세가전환될확률이높음을볼수있습니다. 1996년부터현재까지의월봉차트에서는이러한패턴이 5번등장하고있습니다. 2) 잉태형과관통형패턴 장악형패턴만큼은아니지만잉태형과관통형이추세의진행과정에서나타난다면추세의전환이뒤따라오는지를살펴봐야할것입니다. 이 두패턴은과거월봉차트에서 3 번등장하고있습니다. 3) 도찌형과긴그림자 도찌형캔들을중심으로석별형과샛별형이꼭지와바닥의신호로몇차례등장하였습니다. 또한긴그림자가나타날경우기존추세에반하 는세력의출현으로과거고점과저점에서흔히나타났음을볼수있죠. 이제는바닥과천정의기하학적형태를살펴보도록하겠습니다. 새로배우는기술적분석 (7) 77

78 새로배우는기술적분석 (7) 78

79 익숙한천정과바닥의패턴들을볼수가있죠. 원형바닥, 삼중바닥이바닥에서주로출현하였고, V 자형패턴이자주등장합니다. 또한 1999 년과 2007 년의역사적대천정의경우머리어깨형과이중천정을형성하며되돌림반등을주었음을확인할수있습니다. 마지막으로지지와저항의관점에서살펴보겠습니다. 새로배우는기술적분석 (7) 79

80 돌파성공보다는돌파실패에따른불트랩과베어트랩이과거우리증시에서더자주나타났으며천정과바닥을형성하는중요한조짐이었음 을확인하게됩니다. 세력은베어트랩과불트랩을통해개투들에게투매와추매를유도한후바닥과천정을만들었다는뜻입니다. 다음은주봉차트입니다. 새로배우는기술적분석 (7) 80

81 새로배우는기술적분석 (7) 81

82 새로배우는기술적분석 (7) 82

83 새로배우는기술적분석 (7) 83

84 차트를자세히음미해보시기바랍니다. 개투를농락하는베어트랩과불트랩은여기서도흔히발견됩니다. 돌파후확인과정이필요하며도리 어돌파실패패턴을통한거래가유용함을알수있죠. 완만한언덕형태의원형천정이자주나오고있고, 단일봉패턴으로는긴그림자가 강한반전을시사하는것을재차확인할수있습니다. 제눈에보이는중요한패턴은또한상승과하락변동성의비대칭성인데, 급격한하락변동성이어느정도진행된이후긴그림자와거래량 을만나면바닥을형성할확률이높다는것입니다. Downthrust 이후 spring 이자주나오며시장에패닉이도래하면역발상을동원하는기 지가필요함을배우게됩니다. 과거를돌아보며배우는또한가지시세의원리는바로작용-반작용의법칙입니다. 작용이강하면반작용도그만큼강한것입니다. 이를응용하여천정권에서과도한열기가강한변동성을불러일으키면난폭한시세반전을예상하여야하고, 하락장에서패닉이발생하면서말도안되는장대음봉이발생하면도리어매수를노려야하는것입니다. 물론떨어지는칼날을그대로받는것은위험하며긴아래꼬리와거래량을확인하여야합니다. 이런장세에서옵션매수를한다면큰대박을낼수있습니다. 과거일봉차트를돌아보며천정과바닥을확인하는작업은여러분에게숙제로남기겠습니다. 새로배우는기술적분석 (7) 84

85 새로배우는기술적분석 (8) :20 고점과저점의특징과패턴에대해살펴보았습니다. 그러나이것만으로는부족합니다. 추세추종트레이더로우리는추세중의눌림목 (dips on a rally) 을찾고싶습니다. 조금더구체적일수는없을까요? 이를테면, 추세파동의높이대비얼만큼까지눌림목을줄수있는지, 그임 계치는존재하는지궁금할수가있습니다. 저는여기서피보나치되돌림비율을소개해드릴까합니다. 왜이런비율이시세에통용되는지는저에게도수수께끼입니다. 단지자연에서는 이러한비율이종종나타난다는식의설명밖에는현재할수없는처지입니다. 기본적으로피보나치되돌림비율을계산하기위해서는고점과저점이있어야합니다. 이역시자의적으로그리게되면답이나오지않죠. 중요한기준을 Tom Demark( 제가개인적으로매우존경하는기술적분석가입니다 ) 이제시하였는데상승중눌림목지점을잡기위해서는가장최근의고점과그고점을넘어서는과거가장최근의고점을준거점 A, B로잡고 A, B 사이의최저점 C를잡아서 A와 C 사이에서되돌림비율을계산합니다. 하락중반등을잡기위해서는반대로하면됩니다. 즉, 가장최근의저점과그저점보다낮은과거가장최근의저점을준거점 A, B로잡고 A, B 사이의최고점 C를잡아서 A와 C 사이에서되돌림비율을계산합니다. 이와같은방법으로하여되돌림비율을계산한차트사례입니다. 새로배우는기술적분석 (8) 85

86 새로배우는기술적분석 (8) 86

87 새로배우는기술적분석 (8) 87

88 38%, 50% 에서되돌림이일어날확률이상당히높다는사실을확인할수있습니다. 피보나치되돌림을신고가나신저가에적용할때는어떻게하면될까요? Demark 의방법대로라면언제나과거에더높은고가나더낮은 저가가있어야합니다. 이에대한해법을 Demark 가나름대로제시했지만제개인적으로는과거 n 일중최고가, 최저가를준거점으로선택 하여 n 일피보나치되돌림비율을구하고있습니다. 이것은시장의프랙탈적인특성을존중하는방법이라고도생각합니다. 아래차트는 20 일신고가, 신저가를기준으로피보나치되돌림비율을표시한것입니다. 새로배우는기술적분석 (8) 88

89 새로배우는기술적분석 (8) 89

90 새로배우는기술적분석 (8) 90

91 20 일 swing-low 와 20 일 swing-high 를연결하면일반적으로최고점 ( 혹은최저점 ) 대비 38%, 50%, 62% 에서되돌림이발생하는것을확인 하게됩니다. 다소퍼지하게표현하면추세의되돌림은 38%~62% 의수준에서일어날확률이높음을알수있죠. 새로배우는기술적분석 (8) 91

92 만약어떠한추세파동을 62% 이상되돌리는파동이한번이라도발생하면기존의추세는무너졌다고판단하는것이옳습니다. 기존의추세가무너졌다면횡보기로접어들었을확률이높다고보게되죠. 이것은미녀53이횡보기를판단하는또하나의방법이랍니다. 추세장에서는결코기존추세의 62% 이상되돌림이발생하지않습니다. 만일발생한다면, 그장은추세장이아닌횡보장이라는뜻입니다. 반대로횡보하다가트레이딩레인지를고가, 저가로하는피보나치분할선을기준으로고점 ( 혹은저점 ) 대비 62% 이내에서되돌림이발생한후신고가 ( 혹은신저가 ) 를갱신한다면추세장으로의전환을조심스럽게점쳐볼수있을것입니다. 방금말씀드린내용은개인적으로아주중요하게생각하는시장의질서랍니다. 부디깊이고민해보는시간을가져보시기를바랍니다. 새로배우는기술적분석 (8) 92

93 새로배우는기술적분석 (9) :20 피보나치얘기가나온김에조금더심화학습을해볼까합니다. 여러분은추세의탄생과소멸에대해어떠한개념을가지고계신가요? 저는추세의생명이란결국사이클속에존재한다고생각합니다. 즉, 추세의탄생시점에서는적의힘이약하며추세가진행될수록적의힘이강해지면서되돌림의비율은커집니다. 그리고되돌림이 62% 이상진행하는시점에서추세는임종을고합니다. 추세는또한나이를먹어갈수록변동성이커지는특징이있으며이러한이유로막판불꽃, 바닥직전의패닉이발생하게되죠. 이러한아이디어를시각적으로가장잘보여주는도구중하나가피보나치팬입니다. 우선은아래차트를통해개략적인느낌을가져볼까요? 새로배우는기술적분석 (9) 93

94 대충느낌이오시죠? 일단은이런 ' 느낌 ' 만간직한채얘기를진행해보겠습니다. 추세의되돌림은 38%, 50%, 62% 의지점에서일어날확률이높다고했습니다. 그러나정말이지점에서되돌림이일어날지, 돌파가일어날지 예측해볼수있는방법은없을까요? 한가지시도를해볼수가있는데, 피보나치분할점각각을잇는추세선을만들어서주가가그추세선을 존중하는지를보는것입니다. 다음은 20 일최저점과최고점을기준점으로하여피보나치분할을한이후 38%, 50%, 62% 되돌림지점각각을잇는추세선을그린것입니 다. 새로배우는기술적분석 (9) 94

95 결과적으로나타나는 3 개의추세선이마치부챗살처럼보인다하여피보나치팬 (Fibonacci fan) 이라고부르죠. 피보나치팬을이루는 3 개의추세선은주가가각각의지점에서되돌림을할때그되돌림이성공하는지여부를판단할수있도록해줍니다. 새로배우는기술적분석 (9) 95

96 예를들어하나의상승파동이끝난후 50% 되돌림지점에서반등을주었는데, 최저점과그지점을이은추세선을주가가붕괴시킨다면반등 은실패했다고볼수있습니다. 만약그추세선을지지했다고하더라도 38% 되돌림지점과최저점을이은추세선의저항을받고주가가무너 진다면이역시추세가꺾일확률이크다고판단하는단서가될수있죠. (1) 에서는 50% 추세선을한번에붕괴시킵니다. 따라서 50% 되돌림에실패한것입니다. (2) 에서는 62% 지점에서반등하지만, (3) 에서 50% 추세선저항에부딪혀무너지고있죠. (4) 에서는 62% 추세선을완전히붕괴시키면서기존상승추세의종말을보여줍니다. 피보나치팬을이용하게되면단순히피보나치분할선을이용하는것보다한발앞서추세의종말을예측할수있게되죠. 이를테면위의차 트에서분할선만을이용했다면주가가 62% 되돌림지점을붕괴해야만상승추세가끝났다고판단할수있을것입니다. 그러나팬을이용하면 62% 추세선이무너지는순간추세의끝을예상하게되죠. 저는사실피보나치팬이추세의개념을보여준다는점에서그것을이용하지않는트레이더도한번쯤은그것에대해공부를해볼필요가있 다고생각합니다. 피보나치팬은각도론, 파동론, 시간론을묘하게결합하여이해할수있는창을제공합니다. 새로배우는기술적분석 (9) 96

97 새로배우는기술적분석 (10) :36 추세에대한얘기에서되돌림의얘기로진행을했으니사이클의얘기를하는것이자연스러운수순일것입니다. 처음에얘기를했지만주가는추세성분과사이클성분으로구성되어있습니다. ( 물론그추세성분조차더상위사이클의일부분이라한다면 결국주가는복합사이클일뿐이라는결론에이를수있지만유한한인간의수명사이클을감안하면특정임계치이상의상위사이클은곡선 이직선으로보일수밖에없을것입니다.) 사이클분석의기초는오실레이터를이용한것입니다. 여러분들이모두친숙한스토캐스틱, RSI, Williams %R 등은우리의선배들이사이 클에매달리는과정에서이룩해놓은업적들입니다. 아마도그들은오늘날상당수의트레이더가그들의오실레이터를도리어역발상지표로 사용한다는사실에심히놀랄지도모릅니다. 어쨌거나그들의애초의도는과매도권과과매수권을분별하려는것이었기때문입니다. 왜오실레이터를단독으로사용하면실패하게되는것일까요? 한가지이유는추세를감안하지않기에그렇습니다. 추세필터링을한이후오실레이터에서과매도권매수, 과매수권매도를하면상당한성과를거둘수있습니다. 이를테면 20 일기간 window 를이용한 slow stochastic(20, 12, 12) 는과거우리선물시장의차트에서상당히정확하게고점과저점을집어냈습니다. 다음은이를보여 주고있습니다. 새로배우는기술적분석 (10) 97

98 그러나오실레이터는추세뿐아니라또하나놓치는게있죠. 바로시간입니다. 사이클을이해하는중요한관점은가격이아닌시간에초점을맞추는것입니다. 많은이들이이점을간과하기때문에사이클분석에실패하 새로배우는기술적분석 (10) 98

99 게됩니다. 스토캐스틱조차도시간의요소는전혀고려하고있지않습니다. 도리어시간은고정해놓고그시간안에서최고점과최저점의트 레이딩레인지를만들어현재주가가이트레이딩레인지의어느지점에위치하는지를알려고하죠. 시간에초점을맞춘다는것은무슨뜻일까요? 간단합니다. 시간그자체를독립변수로취급하는것입니다. 대다수의기술적트레이더는현재의주가를과거의주가에대한함수로생각하 는경향이강합니다. 소수의트레이더만이주가를시간의함수로취급하죠. 주기라는것은기본적으로시간의함수이지가격의함수가아닙니다. 예를들어여름에는기온이높고겨울에는낮죠. 기온은엄연히지구의 공전주기에기인하는시간의함수입니다. 기온을예측하기위해서최근의기온변화추세를분석하는것이부분적으로성공할수는있겠죠. 그러나그것은핵심을놓치는것입니다. 현재기온의원인은결코과거기온변화의패턴이아니기때문입니다. 시간은주가의중요한펀더멘털입니다. 또한기술적트레이더도쉽게분석할수있는펀더멘털입니다. 과거주가흐름으로미래주가를예측하려하는기술적분석은주가의변동원인분석이아니기에예측력을가지지못합니다. 바로이것이대 부분의기술적분석기법이가지는한계이기도하죠. 그러나주가가반복되는주기를미리알고있는상태라면과거주가와는 ' 무관 ' 하게미 래어느시점에서주가가저점을찍을지고점을찍을지 ' 예측 ' 할수가있게됩니다. 이것은근본적으로다른기술적분석입니다. DMI/ADX 지표로유명한웰리스와일더는결국마지막에주가는완벽히예측할수있다는예측론자의진영에가담하게되는데, 그계기가된것이그가 ' 델타현상 (Delta phenomenon)' 이라고부른것을발견한것입니다. ( 엄밀히말하면그것은그가발견한것은아니었죠.) 저는델타현상에대해깊이있게파고들지는않을생각입니다. 단지그가델타현상이라고부르는것은결국주가가지구, 태양, 달의공전주기에의해결정된다는이론이라는점만말씀드리겠습니다. 늘말씀드렸지만저는주가가정확하게예측될수있는것이라고생각하지않습니다.( 물론웰리스와일더가그의저서에서제공하는델타현상의증거들은완전히무시하기어려운것들이기는합니다.) 주가예측은신성불가침의영역이며누군가그것을정확히할수있다면시장의질서는붕괴되고말것입니다. 그럼에도불구하고모든것에서배울점은있습니다. 저는확률론자이며시장예측을확률적불확실성을포함한것으로규정할경우그것이어느정도가능하다고보는입장입니다. 100% 맞는것은없지만 60-70% 맞는것은있다는얘기입니다. 따라서저는언제나트레이더로써조금이라도확률적이점을제공해줄수있는단서라면분석에포함시키려하는입장이었습니다. 시간이라 는요소는그자체로확률을증가시켜주는중요한요소입니다. 따라서이요소에관심을기울여야함은너무나당연합니다. 새로배우는기술적분석 (10) 99

100 새로배우는기술적분석 (11) :38 사이클분석을하기위해서는우선시계열자료에서추세성분과노이즈를제거해야합니다. 많은오실레이터가여러가지방법을통해이러한 작업을시도하지만대부분한계에직면하게되죠. 현재까지나온방법중가장뛰어난방법은주가시계열에힐베르트변환 (Hilbert transform) 과피셔변환 (Fisher transform) 을가하는것 입니다. 힐베르트변환은본래수학자힐베르트 (David Hilbert) 가만들어낸것으로 John Ehlers 에의해주가시계열에적용되었습니다. 힐베르트변환과피셔변환은고등수학적인배경을가지고있어개념을이해하기가무척어렵습니다. 따라서자세한개념을이해하기보다는 여러분은이러한방법이주가시계열에서적은데이터로도추세성분과노이즈성분을충분히제거하여숨겨진사이클을찾아낸다는점만을알 고있으면될것입니다. 다음은우리선물지수의일봉과주봉차트에힐베르트변환과피셔변환을가한것을보여주고있습니다. 새로배우는기술적분석 (11) 100

101 상당히훌륭하게사이클을분리해내고있죠. 힐베르트변환과피셔변환이일반적인다른오실레이터와다른점은과매도권이나과매수권에서오래머무는특징이나타나지않는다는것 이죠. 그결과상당히명확한 ' 주기 ' 를분리해낼수가있습니다. 힐베르트변환시계열을살펴보면저점과저점사이의거리가상당히일정하다는사실을알게되는데, 일봉차트에서는평균 20 일정도의주 기가나타나고있고, 주봉차트에서는평균 6 개월정도의주기를파악할수가있습니다. 이를통해현재주가가파동의어느시점에와있는지를어느정도짐작할수있습니다. 즉, 시간의요소를파악할수가있다는것이죠. 다음은대신증권의 cybos trader 로작성한힐베르트변환지표와피셔변환지표입니다. < 힐베르트변환 > input : alpha(0.07), len(12) Var7 = 0 If len = 0 Then Var1 = (high + low)/2 Else Var1 = (high + low)/2 - mov((high + low)/2, len, s) End If Var2 = (Var1 + 2*var1(1) + 2*var1(2) + Var1(3))/6 새로배우는기술적분석 (11) 101

102 Var3 = ((1-0.5 * alpha)^2)*(var2-2*var2(1) + Var2(2)) + 2*(1 - alpha)*var3(1) - ((1 - alpha)^2)*var3(2) If currentbar < 7 Then Var3= (Var1-2*var1(1) + Var1(2))/4 Var4 = (0.0962*var *var3(2) *var3(4) *var3(6))*( *var7(1)) Var5 = Var3(3) If Var4 <> 0 And Var4(1) <> 0 Then Var6 = (Var5/var4 - Var5(1)/var4(1))/(1 + Var5*var5(1)/(Var4*var4(1))) If Var6 < 0 Then Var6 = Var6(1) If Var6 > 1.1 Then Var6 = 1.1 Var8=0 Var9=0 For i = 0 To 40 Var8 = Var9 + Var6 If Var8 >= And Var9 < Then Var10 = i + 1 Var9 = Var8 Next Var7 = 0.2*var *var7(1) Call ploti1("period",var7) < 피셔변환 > input : len(10) Var1 = (high + low) / 2 Var2 = hhv(1, Var1, len) Var3 = llv(1, Var1, len) If Var2-var3=0 Then Var2=var Var4 = 0.5*2*((Var1 - Var3)/(Var2 - Var3) - 0.5) + 0.5*var4(1) If Var4 > Then Var4 = If Var4 < Then Var4 = Var5 = 0.5*log((1+var4)/(1-Var4)) * Var5(1) Call ploti1("fisher", Var5) Call ploti2("signal", Var5(1)) 새로배우는기술적분석 (11) 102

103 새로배우는기술적분석 (12) :31 주가에서노이즈비율이얼마나되는지계산할수있는방법이있을까요? 모든정보에서노이즈의비율이높아지면그정보를해독하는것이무척힘들어집니다. 따라서현재주어진시계열에포함되어있는노이즈 가어느정도인지를안다면현재추세의신뢰도도어느정도가늠할수있을것입니다. 여러가지방법이있을수있겠지만널리알려져있는방법이바로효율성비율 (efficiency ratio), 혹은프랙탈효율성 (fractal efficiency) 이라고불리는것입니다. 이지표의개념을이해하기위해다음의두가지극단적인경우를살펴보기로하겠습니다. 노이즈가없는경우주가는추세의방향으로되돌림없이움직입니다. 반대로노이즈비율이높아지면추세의방향으로나아가는과정에서 많은지그재그가출현하게됩니다. 이것을계량화된지표로나타낼수가있을까요? 오늘의종가를 C(0), N 일전의종가를 C(N) 이라고하겠습니다. 만일주가가되돌림없이일직선으로만움직인다면, 다음의등식이성립합니다. C(0) - C(1) + (C(1) - C(2) C(N-1) - C(N) = C(0) - C(N) 여기서 는절대값기호입니다. 쉽게말하면주가의일일변동분을모두합한것은 N 일동안의총변동분과일치하게되겠죠. 좌변을 A, 우변을 B 라고하면 B/A = 1 의등식이성립합니다. 반대로지그재그비율이높아지면어떨까요? 지면에서산까지의수직높이보다산을타고올라갈때걸어야하는길이가당연히길어지게되 겠죠. 즉, A > B 가될것입니다. 즉, B/A < 1 이되겠죠. 새로배우는기술적분석 (12) 103

104 바로 B/A 를지표화한것을효율성비율이라고합니다. 다음은주가시계열의효율성비율을나타낸것입니다. 주가의추세가불분명한구간에서는 ER 이감소하고추세가견고하게나타나는구간에서는 ER 이증가하는것을볼수있습니다. Efficiency ratio 는 ADX 와마찬가지로추세를필터링하는지표로사용할수있습니다. ER 이특정임계치위에서상승하고있을때만추세 매매를하는것이죠. 또다른사용방법은이것을응용해서시장적응적지표를만드는것입니다. 이것은나중에더자세히설명하게될것입 니다. 이로써우리는추세, 사이클, 그리고노이즈를분석하는방법을살펴보았습니다. 분석기법은나날이발달하고있고늘새로운기법이나오고 있습니다. 여러분들은이러한기법들을계속연마하면서시장에뒤쳐지지않도록해야할것입니다. 이제두가지주제가남아있습니다. 하나는변동성분석이고마지막하나가거래량분석입니다. 새로배우는기술적분석 (12) 104

105 새로배우는기술적분석 (13) :55 변동성은순환한다... 시장의가장확실한명제중하나라고생각합니다. 변동성사이클은추세사이클보다일반적으로훨씬더규칙적이고명확합니다. 변동성은특히옵션을거래하는데있어서핵심적인변수입니다. 여러분은어쩌면방향성매매에너무익숙한나머지옵션을거래할때에도콜이나풋중하나에만베팅하는습관이있는지도모르죠. 이것은특히나정신적회계의영향때문이기도합니다. 콜과풋을동시에매수해야변동성매수가되는데, 이때둘중하나는반드시프리미엄이감소하죠. 변동성이커지면전체포트폴리오는수익이발생함에도불구하고사람들은콜과풋중하나가손실이발생한다는생각때문에섣불리콜과풋을합성하지못합니다. 사실방향성을맞추는것보다변동성을맞추는것이더쉽습니다. 주가는추세중늘되돌림을주면서노이즈를발생시키지만변동성은노이즈비율이일반적으로훨씬낮기때문이에요. 따라서변동성그자체에베팅하는것은상당히훌륭하고안정적인매매법입니다. 반대로방향성과변동성에동시에베팅하려는것은위험한매매법입니다. 상승할것이냐, 하락할것이냐, 변동성이커질것이냐, 작아질것이냐 4가지경우의수가발생하기때문에네이키드옵션매수를하면맞출확률이 1/4이되는것입니다. 물론맞추면더큰수익이발생하기는하지만요. 변동성을측정하는방법에는여러가지가있습니다. 가장널리사용하는방법은 ATR 을이용하는것이죠. ATR 은금일고가, 저가와전일종가가만들어내는레인지중가장큰것을취한후 n 일동안평균해줌으로써얻게됩니다. ATR 은가장널 리사용하는변동성지표지만그보다는더직접적인방법이있습니다. 변동성은결국주가가움직인거리그자체입니다. 위로움직이든아래로움직이든움직인거리를모두합하면그게변동성이되는거죠. 따라서주가가움직인거리를일정기간동안매일누적해서그기간으로나누어주게되면또하나의변동성지표가탄생합니다. 저는그러나이지표의 MACD 값을더즐겨사용하는편입니다. 즉, 변동성지표의 5 일, 20 일삼각가중이동평균을구한후 MACD(5, 20) 을 구하는것입니다. 다음은이를보여줍니다. 새로배우는기술적분석 (13) 105

106 보다시피변동성은약 20 일의주기를가지고매우규칙적인진동을하는것을확인할수있습니다. 변동성파동의저점에서는절대로옵션을 매수해서는안되며가능한한 0 이하에서도옵션매수는독이됩니다. 반대로변동성파동의봉우리근처에서는옵셔매수가아주유리하게 됩니다. 새로배우는기술적분석 (13) 106

107 늘드린말씀이지만하락변동성은상승변동성보다큽니다. 그래서큰하락파동근처에서변동성사이클은더욱높은 peak 를가지는경향을 보이게되죠. 덤으로위변동성오실레이터는주가의속도를보여주기도합니다. 변동성이증가한다는것은결국속도가증가한다는것이니 까요. 변동성지표를트레이딩에이용하는방법은단순히그주기를이용해서옵션거래를하는것외에도트레이딩전략에도접목시킬수있습니다. 앞서살펴보았듯데이트레이딩전략의대부분이변동성돌파전략이며, 스윙트레이딩에도마찬가지방식으로접목시킬수있습니다. 즉, 과거 n일동안의변동성의특정배수만큼전일종가대비금일종가가높으면매수, 낮으면매도하는것이죠. 또하나의유용한응용방법은변동성지표를필터로사용하는것입니다. 예를들어추세매매를한다고할때변동성이특정한레인지안에있을때만매매를하는것을생각해볼수있습니다. 변동성이너무크면추세가끝물일가능성이있습니다. 따라서위지표가상승하고있지만, 특정한임계치보다는작을때추세의방향대로진입하는전략을생각해볼수가있을것입니다. 직접해보면아시겠지만이런종류의필터는상당히괜찮은성과를보입니다. 물고기까지떠먹여드리지는않겠습니다. 재료를드렸으니요리는여러분께서직접하시는버릇을들이시기바랍니다. 새로배우는기술적분석 (13) 107

108 새로배우는기술적분석 (14) :40 마지막으로거래량에대해서살펴보려합니다. 증시격언에주가는거래량의그림자라는말이있습니다. 즉, 거래량이야말로주가의실체라는의미죠. 그런데도대부분의사람들은거래량에충분한관심을기울이지못합니다. 그저거래량이높으면주가변동의신뢰도가크다는정도로이용하고있을뿐입니다. 사실대부분시중에알려져있는거래량분석은틀렸습니다. 매집-분산지표나이와주가의다이버전스도중요하지않습니다. 거래량에대해서근본적인질문부터던져보기로하겠습니다. 거래가많이이루어졌다는것은산사람도판사람도많았다는뜻입니다. 그것자체로는주가의향방에대해그무엇도말해주지않습니 다. 정말로중요한것은대기매수량, 대기매도량입니다. 다른말로매수총잔량, 매도총잔량이라고합니다. 한때현물트레이딩을하는사람들사이에서호가창분석이유행한적이있었습니다. 현재가창에서매수호가잔량과매도호가잔량을비교해서 그변화를포착하는매매기법이었죠. 새로배우는기술적분석 (14) 108

109 위의그림을보시면각호가별로매도잔량과매수잔량이있는것을볼수있습니다. 현재가창에서는 10호가까지만을보여주기때문에그범위를넘어서는곳에얼마만큼의매도잔량과매수잔량이들어오는지는알수가없습니다. 그럼에도불구하고선구자적인개인들은현재가창을노려보면서 10호가까지의제한적인정보만으로갑자기매수-매도잔량이급변하는시점을포착해매매를했고큰성공을거둔예도나타났습니다. 차트는속일수있어도호가창을속일수는없다는말은사실입니다. 증권사는매일매도와매수주문을취합하여거래를성사시킵니다. 주 가가올라간다는것은매수잔량이매도잔량을압박해야가능하고내려간다는것은정반대의경우이어야만가능합니다. 물론작전주의경우 허매수, 허매도주문을통해호가창을째려보고있는개인들을물먹이는경우도많기는하지만요. 예전에저는이러한점을깨닫고오래전증권사를찾아가 10 호가이상의총매수잔량, 총매도잔량의정보를실시간을얻을수있는지물었습 니다. 그러자증권사에서는난색을표하면서그러한정보를실시간으로공개하는것은힘들다고하였습니다. 그렇지만여기에서포기할제가 아닙니다. 어떠한방식으로든증권사에서총매수잔량, 총매도잔량의정보를얻어내야했습니다. 저는증권사지점장을만났습니다. 당시저는그지점의주거래고객이었고, 거래대금의크기도순위권에들었었죠. 저는증권사에서이러한 정보를왜제공해줄수없는지를따져물었습니다. 그리고결국은개인적으로실시간으로펼쳐지는호가잔량의데이터를입수할수있었습니 새로배우는기술적분석 (14) 109

110 다. 저는당장이러한데이터를데이트레이딩에응용하기시작했고그성과는눈부시게나타났습니다. 현재실시간으로총매수잔량과총매도잔량의데이터를제공해주는증권사가있습니다. 물론지원이되지않는증권사가훨씬많습니다. 그러 나타짜들은이정보를가지고매매를합니다. 따라서여러분도반드시그정보를제공하는증권사를이용해야하며, 현증권사에서그것을 제공하지않는다면계좌를옮기겠다고으름장을놔야합니다. 호가잔량으로매매하는것이정말로효과가있느냐구요? 당연히효과가있습니다. 저는여기까지만말씀드립니다. 뜻이있고부지런한분들은이정도정보만으로도많은것을얻을것입니다. 새로배우는기술적분석 (14) 110

111 프로트레이더교꽈서 블로그 저자 찌질한타짜 미녀 53 발행일 :48:30 저작권법에의해한국내에서보호를받는저작물이므로무단복제와전재를금합니다.