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빈우 엽
6 years ago
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1 메리츠화재 FY2013 경영실적및 Embedded Value 2014년 3월 FY2013 경영실적및 CY2014 사업계획 FY2013 Embedded Value Q & A

2 1 FY2013 경영실적및 CY2014 사업계획

3 Disclaimer 2 본자료의 FY2013 경영실적은외부감사인의회계검토가완료되지않은상태에서작성되었으며, 회계감사결과에따라본자료의내용은달라질수있음을양지하시기바랍니다. 또한본자료는향후시장및당사전망을포함하고있으며이는당사의가정및추정을바탕으로하고있음을알려드립니다. 이러한예측정보는향후시장의변화및사업환경에영향을받으며, 실제결과와이에기재되거나암시된내용사이에중대한차이가있을수있습니다.

4 Contents 3 1 회사개요 2 FY2013 경영실적 3 CY2014 사업계획

5 연혁 4 제2의창업 (2005~ ) 성장의시대 (1983~2004) 새로운탄생 (1950~1982) 창업과개척의시대 (1922~1949) 총자산 11조원돌파 운용자산 8조원돌파 메리츠화재, 메리츠금융지주와메리츠화재로분할 메리츠비즈니스서비스 자회사로인수 메리츠증권, 메리츠종금합병하여자회사 메리츠종금증권 으로출범 자회사 리츠파트너스 설립 자회사 메리츠자산운용 설립 자회사 메리츠금융정보서비스 설립 메리츠종금손자회사로편입 주식액면분할실시 ( 액면가 5,000원 500원 ) 메리츠증권자회사로인수 메리츠화재해상보험주식회사로상호변경, 강남사옥 ( 메리츠타워 ) 으로본사이전 한진그룹에서계열분리 총자산 1 조원돌파 태평로사옥에서여의도사옥으로본사이전 업계최초로연간실적 100 억원돌파 한진그룹, 동양화재인수 보험업계최초로대한증권거래소에주식상장 동양화재해상보험주식회사로상호변경 조선화재해상보험주식회사설립 ( 국내최초의손해보험회사 )

88% 계열회사관계도 주주구성비 (2013.12.31) 2011.3.25 분할 조정호 74.

6 주주구성 55 대주주지분율 : 47.92% 메리츠금융지주 47.72% (48,357,743 주 ) 일반주주 : 50.24% 외국인 17.21%, 내국인 33.03% 주요기관주주 : 국민연금공단 8.16%, KB자산운용 6.70%, GIC 4.88% 계열회사관계도 주주구성비 ( ) 분할 조정호 74.42% 내국인 메리츠금융지주외 메리츠화재 메리츠금융지주 47.72% 40.32% 100% 100% 100% 100% 100% 메리츠화재 메리츠종금증권 메리츠자산운용 메리츠캐피탈 메리츠금융정보서비스 메리츠금융서비스 메리츠비즈니스서비스 외국인 우리사주외 관계사

7 배당 66 당사배당현황 구분배당금액순이익시가배당률배당성향 FY 원 (320 억 ) 1,404 억 4.0% 22.8% FY 원 (393 억 ) 1,209 억 45% 4.5% 32.5% FY 원 (532 억 ) 1,646 억 4.1% 32.3% FY 원 (290 억 ) 1,307 억 2.4% 22.2% FY 원 (322 억 ) 1,353 억 2.1% 23.8% FY2013 업계배당현황 구분삼성현대동부 LIG 배당성향 23.8% 23.1% 20.7% 21.8% 시가배당률 1.1% 1.7% 1.8% 1.6%

8 Contents 7 1 회사개요 2 FY2013 경영실적 3 CY2014 사업계획

9 FY2013 사업실적요약 8 ( 단위 : 억원 ) FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2012* FY2013 G/R 원수보험료 32,880 38,361 42,543 47,804 35,815 37, % 보험영업이익 ,609-1, 합산비율 100.1% 102.4% 101.2% 103.6% 103.4% 102.8% -0.6%p 손해율 75.4% 79.3% 80.4% 80.6% 80.1% 81.6% 1.5%p 사업비율 24.7% 23.1% 20.8% 23.0% 23.2% 21.2% -2.0%p 투자영업이익 2,076 2,570 2,686 3,433 2,583 2, % 투자이익율 4.9% 5.3% 4.6% 4.8% 4.9% 4.6% -0.3%p 당기순이익 1,404 1,209 1,646 1,307 1,046 1, % ROE 25.4% 18.7% 20.0% 13.2% 15.4% 17.0% 1.6%p RBC 비율 269.7% 198.9% 176.1% 183.1% 173.6% 205.9% 32.3%p 주 ) FY2012* : 월 ~12 월

10 주요경영성과 (1) : 당기순이익전년대비 29.3% 고성장 9 큰폭의장기보험손익개선에힘입어계획대비 39 억원, 전년대비 307 억원초과달성 경쟁사대비유일한이익성장시현 계획대비 ( 단위 : 억원 ) , , % vs. plan YoY 3.0% 3.4% 계획장기자동차일반 FY2013 계획대비 전년대비 1, , % -12.9% -21.2% 2% -7.3% -32.6% -34.0% -42.1% FY2012* 장기자동차일반 FY2013 전년대비메리츠 A 사 B 사 C 사 D 사

11 주요경영성과 (2) : ROE 업계 1위, RBC 비율 200% 상회 상회 10 FY2013 ROE 17.0%, 업계최고수준의 ROE 시현지속 선제적인자본정책시행으로 RBC 비율 200% 이상양호한수준 25.4% 후순위채발행 +41.3%p 배당 -5.4%p 19.2% 18.7% 20.0% 17.7% 13.6% 17.0% 금리상승 -19.8%p GIC 증자 +9.3%p 200% 14.5% 13.2% 11.5% 183.1% 170.4% 214.2% 205.9% 메리츠 경쟁 4 사 FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY 월 월 월 월 주 ) 월 GIC 제3자배정증자 555억원 / 월후순위채 2,460억원발행 월채권평가이익감소 1,124억원 (QoQ)

12 매출 : 수익성높은장기보험중심성장전략지속추진 11 지속적인장기보험 P/F 개선시현 : FY % ( 경쟁 4 사대비 7.9%p 상회 ) 일반 자동차 장기 38,361 32,880 2,997 3,219 7,762 6,918 42,543 2,677 7,964 47,804 2,977 8,156 ( 단위 : 억원 ) 37,185 2,575 5,715 일반 FY % -3.6%p 9.8% 17.1% -3.1%p 20.2% FY % -3.1%p 10.0% 15.4% -4.8%p 20.2% 22,744 27,602 31,902 36,671 28,895 자동차 장기 76.7% +6.7%p 77.7% +7.9%p 70.0% 69.8% FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013 (FY2013 기준 ) 장기자동차일반합계 Profit margin 8.7% -11.5% 7.6% 5.5% 메리츠경쟁 4 사메리츠경쟁 4 사 주 ) Profit margin = ( 보험영업이익 + 투자영업이익 ) / 경과보험료투자이익배분 : 특별계정은장기보험, 일반계정은책임준비금구성비로배분 주 ) FY2013 경쟁 4 사는가마감기준

13 장기보험 : 보장성인보험중심성장 당사의이익체력상승견인 12 보장성구성비 78.9% ( 경쟁4사대비 12.1%p ) / 인보험구성비 72.0% ( 경쟁4사대비 19.2%p ) 보장성 ( 인보험 ) M/S 지속상승 FY2013 일시적하락했으나회복중 M/S M/S 10.6% 10.6% 10.8% 10.8% 10.1% 11.1% 11.6% 12.4% 12.7% 11.4% 메리츠 경쟁 4 사 메리츠 경쟁 4 사 80.5% 78.9% 78.9% 72.4% 69.3% 62.9% 66.8% 54.4% 53.1% 46.8% 74.1% 76.4% 62.9% 58.9% 55.4% 42.2% 42.3% 33.4% 72.0% 52.8% FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013 FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013 주 ) FY2013 가마감 / 신계약월납환산기준

14 장기보험 : 손해율및합산비율업계최고수준 13 높은보장성구성비로인해장기보험손해율 80.5% 로업계 1 위 ( 경쟁 4 사대비 5.0%p 양호 ) 사업비율감안한합산비율또한 100.9% 로업계최고수준 ( 경쟁 4 사대비 1.6%p 상회 ) 주 ) FY2011 부터 K-IFRS 기준 / 경쟁 4 사는 월누계기준 주 ) FY2011 부터 K-IFRS 기준 / 경쟁 4 사는 월누계기준

15 자동차보험 : 효율중심의차별화된성장전략강화 14 손해율상승에따른급격한손익악화추세 우량물건 Focus 를통한내실화추구 채널전략최적화 : 점포구성비확대 / Agency 구성비축소 / On-line 효율개선주력 메리츠 삼성 2위권사 80.3% 80.9% 78.0% 79.7% 76.3% 75.5% 78.5% 75.9% 75.0% 75.5% 74.2% 74.0% 71.7% 71.9% 70.6% FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY , % 6.3% 6.1% 6.4% 6.4% M/S 10, % ( 단위 : 억원 ) 8, , ,000 온라인 1,062 3,814 3,227 3,802 3,602 1,248 4,000 Agency 2,833 2,264 점포 2,000 3,266 3,318 3,258 3,042 2,332 2, 구성비 FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2012* FY2013 온라인 6.1% 8.1% 11.3% 18.5% 17.1% 21.8% Agency 46.6% 6% 49.1% 47.7% 7% 44.2% 45.5% 5% 39.6% 점포 47.2% 42.7% 40.9% 37.3% 37.4% 38.6% 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 주 ) 손해조사비제외기준

일반보험 : 수익성을기반으로한매출턴어라운드 15 업계를상회하는매출성장시현 : G/R

0% 11.2% 12.3% 메리츠 업계 69.7% 70.6% 71.9% 0.

1% 63.1% 62.7% 55.6% M/S 7.8% 6.8% 5.4% 5.6% 5.

16 일반보험 : 수익성을기반으로한매출턴어라운드 15 업계를상회하는매출성장시현 : G/R 12.3% ( 업계대비 10.4%p ), M/S 상승추세전환 우량물건위주의 P/F 개선으로업계수준의양호한손해율시현 메리츠 G/R 업계 G/R 8.0% 6.9% 12.0% 11.2% 12.3% 메리츠 업계 69.7% 70.6% 71.9% 0.6% -6.9% -10.7% 8.7% 1.9% 59.3% 65.5% 64.8% 67.1% 63.1% 62.7% 55.6% M/S 7.8% 6.8% 5.4% 5.6% 5.7% FY2009 FY2010 FY2011 FY2012 FY2013 주 ) FY2013 가마감기준 주 ) FY2011 부터 K-IFRS 기준 / 업계는 월누계기준

17 영업조직 : 신인영업조직대량도입및실질활동조직증가 16 역대최고의조직성과시현 월평균신인도입수 491 명 (M/S 13.2%) 가동인원 8,000 명돌파 전속조직순증에따른미래성장기반확보 합격 M/S 주 ) 가동인원 : 장기신규월납환산수정 P 50 만 or 자동차 750 만 or 일반 500 만

18 자산운용 : 고정수익형자산중심운용 17 자산 11 조원, 운용자산 9 조원, 고정수익형자산비중 79.4%, 투자이익률 4.6% ( 단위 : 억원 ) 월말 월말 월말 비중비중비중 YTD 투자이익이익률 고정수익형자산 50, % 64, % 71, % 11.5% 2, % 성과형자산 2, % 4, % 6, % 26.1% % 주식관련자산 5, % 2, % 3, % 51.7% % 기타 % % % 65.4% % 자율운용자산 58, % 71, % 81, % 14.0% 2, % 지분법및부동산 7, % 8, % 8, % -0.3% % 운용자산총계 66, % 79, % 89, % 12.6% 2, % 총자산 85, , , 주 ) 고정수익형 : 예금, 투자채권, 외화채권, 대출 / 성과형 : 상품채권, 국내외 A.I. / 주식관련 : outsourcing, 현물주식, 주식형 A.I / 기타 : 비운용예금, 재산관리비

19 Contents 18 1 회사개요 2 FY2013 경영실적 3 CY2014 사업계획

20 CY2014 시장전망 19 수익상품중심시장지위확대및신시장창출경쟁심화 장기보험 보장성상품중심 업계경쟁강화 CY2013 절판이슈에따른기저효과로역성장전망 저금리 / 저성장지속, 보험침투포화 수익성신상품출시경쟁 단품중심의한계인식, 종신 / 통합형등보장성시장경쟁가속화 실손의료비중심위험손해율상승 자동차보험 1% 대저성장 / 수익성악화전망 가격인상부정적 ( 감독당국가격통제입장지속 ) 온라인성장세지속, 할인형특약판매증가 ( 블랙박스, 마일리지등 ) 의료 / 정비수가, 부품가등원가상승추세 진료비심평원위탁등일부제도개선으로손해액절감기대 일반보험 전반적 시장축소전망 참조율조정, 요율경쟁격화 재물보험등성숙시장성장답보상태 특종 / 해외원등틈새시장중심성장확대 고액사고, 기상변화예측등 U/W, 위험관리전문성 Needs 증대, 재보험수요확대

21 CY2014 경영목표및전략방향 20 당기순이익 1,930 억원 (G/R 19.6%) & ROE 17.3% 리스크관리고객신뢰제고 선택과집중 채널확충및강화 효율 / 전문성추구 RBC 비율금감원 Guideline 유지 ALM중심자산, 부채관리강화 건전경영체제확립 장기보장성보험판매역량강화 자동차보험우량시장 Target 집중 일반보험다양화 영업가족확대및소득증대 대리점선택과집중강화 판매역량 Upgrade 성과확대를위한공정한평가체계구축 사업비효율제고 전문역량강화및 Process 혁신

22 장기보험 : 인보험중심의 M/S 확대 21 고마진인보험중심판매전략유지 (M/S 목표 12.9%, 성장목표 10.0%) 의료비구성비증가로위험손해율상승예상 우량담보구성비확대, U/W 및심사강화 G/R ( 보장 ) G/R ( 인 ) -9.5% -11.8% +11.0% +10.0% 677 ( 단위 : 억원 ) 합산비율 100.6% 100.6% - 보장성 사업비율 20.4% 20.0% 0.4%p 재물 손해율 80.2% 80.6% 0.4%p 인 568 M/S ( 보장 ) M/S ( 인 ) CY % 10.8% CY2014(e) 11.6% 12.9% +1.9%p +2.1%p 위험손해율 CY2013 CY2014(e) 81.7% 82.3% 0.6%p 주 ) 월납환산기준 주 ) 위험손해율 : 손해조사비제외기준

23 자동차보험 : 점포채널, 우량거점중심 Target 집중 22 자동차보험 M/S 5.7% ( 전년대비 -0.2%p), 매출성장률 -3.8% 전망 점포채널, 우량거점중심 Portfolio 개선 강력한효율개선추진 채널별 (P/F) 지역별 (P/F) ( 단위 : 억원 ) 7,645 7,355 7,645 7,355 합산비율 113.1% 112.4% 0.7%p 온라인 22% 25% 우량 36% 40% 사업비율 22.9% 23.7% 0.8%p * Agency 40% 36% 준우량 13% 14% 점포 38% 39% 불량 51% 46% 손해율 90.2% 88.7% 1.5%p M/S CY2013 CY2014(e) M/S CY2013 CY2014(e) 온라인 4.5% 4.5% 우량 8.0% 8.5% Agency 6.7% 5.9% 점포 6.3% 6.5% 준우량 5.1% 5.0% 불량 5.3% 4.6% CY2013 CY2014(e) 주 ) 우량지역과불량지역의손해율 Gap 은 8.3%p 주 ) * CY2014(e) 사업비율 : 순사업비 1,666 억 (G/R -3.4%), 경과보험료 7,016 억원 (G/R -6.7%)

24 일반보험 : 핵심사업 Share 확대 23 일반보험 M/S 5.6% ( 전년대비 +0.2%p), 매출성장률 12.0% 기존의수익성은유지, 시장초과성장을통한핵심사업 Share 확대 ( 단위 : 억원 ) G/R +11.0% +12.0% 합산비율 117.9% 105.1% 12.8%p 사업비율 40.9% 39.2% 1.7%p 3,259 3,650 손해율 77.0% 65.9% 11.1%p CY2013 CY2014(e) M/S 5.4% 5.6% +0.2%p CY2013 CY2014(e)

25 사업비율 : 사업비효율개선추진 24 사업비율 21.1% ( 전년대비 0.3%p 개선 ) : 일반경비율 8.8%, 판매경비율 12.3% 주요사업중심의선택적자원투입, 불요불급한신규사업면밀한검토 ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 순사업비율 21.4% 21.1% (10,004) 004) (10,534) 0.3%p (+530) 일반경비율 8.8% 8.8% 4,093 4, 일반경비율 8.8% 8.8% (4,093) (4,386) 8.8% - (+293) 인건비 1,719 1, 판매경비율 12.6% 12.3% 12.3% 0.3%p (5,911) (6,148) (+237) 일반관리비 2,373 2, CY2013 CY2014(e) CY2013 CY2014(e) 주 ) 경과보험료기준

26 자산운용 : 운용자산 10 조원돌파예상 25 고정수익자산중심 Portfolio 운용유지 (CY % CY %) 투자이익 4,027 억원 (G/R 7.1%), 투자이익률 4.2% (-0.4%p, YoY) ( 단위 : 억원 ) ( 단위 : 억원 ) 89, ,613 (+16.2%) 104,609 투자이익률 46% 4.6% 0.4%p 4.2% 고정수익자산 71,475 (79.4%) +12,326 83,801 (80.1%) 투자이익 3, (+7.1%) 4,027 성과형등부동산등 10,276 +2,284 12,560 8, ,248 CY2013 CY2014(e) CY2013 CY2014(e)

27 CY2014 사업계획종합 : 매출요약 26 ( 단위 : 억원 ) FY2013 CY2013 CY2014 G/R M/S G/R M/S G/R M/S 신계약월납환산 % 8.3% % 7.7% % 9.6% 보장성 % 10.1% % 9.7% % 11.6% 장기보험 ( 인보험 ) % 2% 11.4% % 10.8% % 0% 12.9% 저축성 % 5.0% % 4.1% % 5.6% 신계약 % 6.8% % 5.8% % 7.3% 계속 27, % 8.4% 36, % 8.5% 40, % 8.5% 소계 28, % 8.4% 37, % 8.4% 41, % 8.5% 자동차보험 Off-line 4, % 65% 6.5% 5, % 65% 6.5% 5, % 69% 61% 6.1% On-line 1, % 4.4% 1, % 4.5% 1, % 4.5% 소계 5, % 5.9% 7, % 5.9% 7, % 5.7% 일반보험 2, % 5.7% 3, % 5.4% 3, % 5.6% 일시납 % 6.8% % 5.7% % 10.9% 매출총계 37,185 38% 3.8% 76% 7.6% 49,195 49% 4.9% 76% 7.6% 52,959 77% 7.7% 77% 7.7% 주 ) 신계약 ( 월납환산 ) : 일시납제외, 가마감기준

28 CY2014 사업계획종합 : 손익요약 27 ( 단위 : 억원 ) FY2013 CY2013 CY2014 G/R G/R G/R 원수보험료 37, % 49, % 52, % 경과보험료 35, % 46, % 49, % 장기 80.5% 0.7%p 80.2% 0.2%p 80.6% 0.4%p ( 위험 ) 82.2% 2.0%p 81.7% 0.6%p 82.3% 0.6%p 손해율 자동차 90.7% 5.0%p 90.2% 5.1%p 88.7% -1.5%p 일반 63.1% 86%p 8.6%p 77.0% 19.0%p 65.9% -11.1%p 1%p 전체 81.6% 1.5%p 81.7% 1.4%p 81.3% -0.4%p 사업비율 21.2% -2.1%p 21.4% -1.6%p 21.1% -0.3%p 합산비율 102.8% -0.6%p 103.1% -0.2%p 102.4% -0.7%p 보험영업이익 , ,194 - 투자영업이익 2, % 3, % 4, % ( 이익률 ) 4.6% -0.3%p 4.6% -0.3%p 4.2% -0.4%p 당기순이익 1, % 1, % 1, % ROE 17.0% 16% 1.6%p 15.7% 12% 1.2%p 17.3% 15% 1.5%p 주 ) 장기보험위험손해율은손해조사비제외기준

29 CY2014 사업계획종합 : 요약재무상태표 28 ( 단위 : 억원 ) CY2013 G/R CY2014 G/R 운용자산 89, % 104, % 자산 비운용자산 20, % 21, % 계 110, % 126, % 책임준비금 93, % 107, % 부채 기타부채 6, % 6, % 계 100, % 114, % 자본금 % 자본잉여금 3, % 3, % 자본 이익잉여금 4, % 5, % 자본조정 기타포괄손익 2, % 2,408 - 계 10, % 12, %

30 29 FY2013 Embedded Value

31 Disclaimer 30 forward looking statements Traditional Embedded Valuation Methodology

32 Contents 31 Ⅰ. Embedded Value Ⅱ. Value of New Business (VNB) Ⅲ. Movement of EV Ⅳ. P/EV Ⅴ. Sensitivities Ⅵ. Review Statement

33 Ⅰ-. Embedded Value results 32 FY2013 Embedded Value : 26,696 억원 ( 전년대비 1,794 억원 (7.2%) 증가 ) 24,902 3, % 26,696 1, % Embedded Value 21,540 14,936 1, % 17,242 2, % Value of in-force business 13,166 Adjusted Net Worth 8,374 9,966 1, % 9, % FY2011 FY2012 FY2013

34 Ⅰ-. Adjusted Net Worth (ANW) 33 FY2013 ANW : 9,453 억 ( 전년대비 512 억원 (5.1%) 감소 ) 555-1,989 1, FY2012 FY2013

35 Ⅰ-. Adjusted Net Worth (ANW) 34 FY2013 ANW 조정사항 FY2013 (A) FY2012 (B) YoY (A-B) Shareholder s Equity (a) : +1,353 : ,377 10, : -1,989 : -290 : -142 Adjusted Capital (b) / Adjusted Net Worth (a+b) 9,453 9,

36 Ⅰ-. Value of in-force business - Assumptions 35 계리적가정 (Operational Assumption) Category - Inforce Business L/R : FY %, FY % - / : - / : 1 - /, (, )

37 Ⅰ-. Value of in-force business - Assumptions 36 경제적가정 (Economic Assumption) (Investment yield) : 4.40% ( : %) FY2013 FY2012 YoY %p (Risk Discount Rate) : 10.0% 0% ( ) - CAPM(Capital Asset Pricing Model) Inflation Rate : 3.0% Tax : 24.2% (Required Capital) - RBC 150%

38 Ⅰ-. Value of in-force business (VIB) 37 VIB = Present Value of Future Profit Cost of Capital = 17,242 억원 FY2013 FY2012 YoY PV of Future Premium (a) 176, ,376 12, % PV of Future Profit (b) 20,935 18,310 2, % Margin (b/a) 11.8% 11.1% +0.7%p Cost of Capital (c) 3,693 3, % (c/a) 2.1% 2.1% +0.0%p Value of In-force Business (d = b - c) 17,242 14, , % Value Margin (d/a) 9.8% 9.1% +0.7%p

39 Ⅱ. Value of new business (VNB) 38 Value of 1-year new business : 2,357 억원 FY2013 FY2012 YoY PV of Future Premium (a) 38,866 47,755-8, % Annualized Premiums equivalent (b) 10,130 12,949-2, % PV of Future Profit (c) 2,932 4,399-1, % Margin (c/a) 7.5% 9.2% -1.7%p Cost of Capital % Value of 1-year New Business (d) 2,357 3,769-1, % Profit Margin (d/a) 6.1% 7.9% -1.8%p Profit Margin on ANP (d/b) 23.3% 29.1% -5.8%p FY2013 VNB : / ANP : Annualized premiums equivalent

40 Ⅲ. Movement of EV 39 전년대비 1,794억원증가한 2조6,696 억원시현 - FY2013 RoEV : 6.7%( = [FY2013 Adjusted EV 주 ) / FY2012 EV] - 1) 1, , ,541 1, FY2012 FY2013

41 Ⅳ. P/EV 40 주가, 주당 EV, P/EV 0.58x 22, 원 P/EV 0.46x 25,752 원 0.56x 26,346 원 12,900 원 11,950 원 14,750 원 주가주당EV FY2011 주가주당EV FY2012 주가주당EV Current ( )

42 Ⅴ. Sensitivities ( In-force business ) 41 해약률사업비율 699 (4%) 728 (4%) +10% +10% -10% -10% -664 (-4%) -728 (-4%) 금리 1,798 (10%) 손해율 3,808 (22%) -50bp +10% +50bp -10% -1,957 (-11%) -3,744 (-22%)

43 Ⅴ. Sensitivities ( New Business ) 42 해약률사업비율 170(7%) 242 (10%) +10% +10% -10% -161(-7%) -10% -242 (-10%) 금리 손해율 493 (21%) 335 (14%) -50bp +10% +50bp -10% -366 (-16%) -491 (-21%)

44 Ⅴ. Sensitivities ( Others ) 43 Risk Discount Rate 9.0% 10.0% 11.0% Adjusted Net Worth 9,453 Shareholder s Equity 10,377 Adjusted Capital -923 Value of In-force Business 18,835 17,242 15,829 PV of future profit 22,231 20,935 19,770 Cost of Capital 3,397 3,693 3,942 Embedded Value 28,288 26,696 25,282 Value of 1-year New Business 2,633 2,357 2,117 PV of future profit 3,171 2,932 2,722 Cost of Capital

45 Ⅵ. Review Statement -Towers Watson 44 Towers Watson has reviewed the methodology and assumptions used to determine the results of Meritz s Embedded Value as at 31 December 2013 and the value of new business written in the twelve months to 31 December 2013 for the long-term insurance business. Towers Watson has concluded that: The methodology used is consistent with recent industry practice for traditional deterministic embedded value reporting in Korea. In particular the values have been based on a deterministic projection of future profits, with allowance for risk through the use of a risk discount rate specified by Meritz and an explicit adjustment for the cost of holding an amount of solvency capital. While this is in line with recent industry practice as regards traditional deterministic embedded value calculations, this may not correspond to a capital markets valuation of such risk (so called market consistent valuation ); The operating assumptions have been set with appropriate regard to past, current and expected future experience; and The economic assumptions used have made allowance for the company's current and expected future asset mix and investment strategy and are internally consistent. Towers Watson has reviewed the results of the calculations made by Meritz, given the methodology and assumptions set out in this document, by undertaking a number of high-level checks of the models, processes and model outputs, and has confirmed that any issues discovered do not have a material impact on the disclosed embedded value as at 31 December 2013 or the disclosed value of new business written in the twelve months to 31 December 2013 for the long-term insurance business. In arriving at these conclusions, Towers Watson relied on data and information provided by Meritz. This opinion is made solely to Meritz in accordance with the terms of Towers Watson's engagement letter. To the fullest extent permitted by applicable law, Towers Watson does not accept or assume any responsibility, duty of care or liability to anyone other than Meritz for or in connection with its review work, the opinions it has formed, or for any statement set forth in this opinion.

46 Value of new business (VNB) 45 Value of 1-year new business 변동요인 前後前後

47 Value of In-force business (VIF) 46 Value of In-force business 변동요인 Unit : 억원

48 Contents 47 별첨 - FY2013 세부경영실적

49 별첨 : 매출현황 48 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 P/F G/R P/F G/R G/R G/R 일반 2, % 12.3% 2, % 11.2% 2, % 2, % 자동차 5, % -8.2% 8, % 2.4% 7, % 7, % 장기 28, % 7.5% 35, % 14.4% 31, % 26, % 신계약 % -25.7% 1, % 12.8% % % 계속 27, % 8.7% 34, % 14.5% 30, % 26, % 일시납 % -48.4% % 41.9% % % 합계 37, % 3.8% 47, % 12.4% 42, % 38, % M / S FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 G/R G/R G/R G/R 일반 5.7% 0.2%p 5.6% 0.1%p 5.5% -1.3%p 6.9% -0.9%p 자동차 5.9% -0.9%p 6.7% 0.6%p 6.1% -0.2%p 6.3% 0.1%p 장기 8.4% -0.1%p 8.5% -0.3%p 8.8% -0.2%p 9.0% -0.1%p 신계약 6.8% 0.8%p 5.6% -1.2%p 6.8% -1.1%p 7.8% -1.3%p 계속 8.4% -0.4%p 8.8% -0.1%p 8.9% -0.2%p 9.1% 0.0%p 일시납 6.8% 1.1%p 5.3% 2.9%p 2.4% -7.2%p 9.6% 1.3%p 합계 7.6% -0.3%p 7.9% 0.3%p 7.6% -0.5%p 8.1% 0.0%p 주1) FY2013 가마감기준주2) FY2013 G/R은 9개월기준 (4~12월, 이하동일 )

50 별첨 : 손해율현황 49 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 G/R G/R G/R G/R 손해액 % % % % 일반 경과보험료 1, % 1, % 1, % 1, % 손해율 63.1% 8.6%p 71.9% 7.1%p 64.8% -13.3% 69.7% 10.4%p 손해액 5, % 6, % 6, % 5, % 자동차 경과보험료 5, % 7, % 7, % 6, % 손해율 90.7% 50%p 5.0%p 86.4% 2.6%p 83.9% -3.4%p 80.3% 4.8%p 손해액 23, % 28, % 25, % 21, % 장기 경과보험료 28, % 36, % 31, % 27, % 손해율 80.5% 0.7%p 79.7% -0.4%p 80.1% -0.2%p 79.5% 2.0%p 장기위험경과 L/R (IBNR 포함 ) 82.2% 2.0%p 80.2% -3.1%p 83.4% 장기위험경과 L/R (IBNR 제외 ) 80.0% 0% 23%p 2.3%p 78.0% -2.2%p 2%p 80.2% 손해액 28, % 36, % 40, % 27, % 합계 경과보험료 35, % 44, % 36, % 35, % 손해율 81.6% 1.5%p 80.6% 0.2%p 80.4% -1.2%p 79.3% 3.9%p 주1) 장기위험경과L/R은장래손조비, 손해조사비제외기준주2) FY2011 이전은 K-GAAP / FY2011 부터는 K-IFRS 기준 ( 이하동일 )

51 별첨 : 사업비율현황 50 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 G/R G/R G/R G/R 지급경비 7, % 37% 10, % 8, % 8, % 인건비 1, % 1, % 1, % 1, % 일반관리비 1, % 2, % 2, % 1, % 모집성경비 4, % 6, % 4, % 4, % 기타경비 % % % % 수입경비 % 8.4% % % % 9% 순사업비 7, % 10, % 8, % 8, % 경과보험료 35, % 44, % 40, % 35, % 사업비율 21.2% -2.1%p 23.0% -0.4% 20.8% -2.3%p 23.1% -1.6%p 일반경비율 8.6% -0.1%p 8.8% -25.4% 9.0% -2.0%p 11.0% -0.1%p 판매비율 12.6% -2.0%p 14.2% 25.7% 11.8% -0.3%p 12.1% -1.5%p 합산비율 102.8% -0.6%p 103.6% 2.4%p 101.2% -1.2%p 102.4% 2.3%p 주 1) 모집성경비 : 신계약비및수금비, 대리점수수료, 이연신계약비, 신계약비상각비주2) 기타경비 : 지급손해조사비, 수재보험수수료, 공동보험수수료, 영업잡손실등주3) 수입경비 : 수입손해조사비, 출재보험수수료, 출재이익수수료, 수입대리업무수수료등주4) 판매비 : 모집성경비및출수재 ( 이익 ) 및공동보험수수료금액 / 일반경비 : 판매비를제외한인건비, 일반관리비등

52 별첨 : 장기보험담보현황 51 FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 구 분 손해율 원수보험료손해율원수보험료손해율원수보험료손해율원수보험료비중비중비중비중 사 망 44.0% 19.3% 42.6% 19.7% 39.6% 20.9% 38.0% 22.0% 생 존 98.2% 66.8% 97.4% 65.2% 103.8% 62.2% 105.6% 60.4% 의료비 113.6% 38.6% 108.2% 38.4% 114.1% 36.3% 113.0% 35.5% 일 당 86.9% 12.1% 90.0% 12.0% 99.5% 12.3% 111.3% 12.3% 진 단 73.1% 11.5% 83.3% 10.1% 90.2% 9.2% 88.4% 8.4% 생존기타 61.3% 4.7% 58.1% 4.7% 59.1% 4.4% 60.3% 4.1% 재물 / 기타 47.0% 13.8% 45.6% 15.1% 49.7% 16.9% 55.1% 17.7% 총 계 80.6% 100% 78.8% 100% 81.2% 100% 81.8% 100% 주1) 손해율 : 원수위험손해율 (IBNR, 손조비제외 ) 주2) 사망 : 사망후유장해 ( 고도후유, 사망후유, 질병사망 ) / 의료비 : 상해의료비, 질병의료비, 상해의료실비 / 일당 : 상해일당, 질병일당 / 진단 : 암, 암외의질병, CI / 생존기타 : 상해기타 ( 골절 / 화상등 ), 질병기타 ( 식중독등 ) / 재물 / 기타 : 운전자비용, 배상책임, 재물손해, 화재

53 별첨 : 장기보험상품구성현황 52 ( 억원 ) FY2013 P/F FY2012 P/F FY2011 P/F FY2010 P/F 보장성 23, % 28, % 25, % 22, % 상해 18, % 22, % 18, % 15, % 운전자 2, % 3, % 3, % 3, % 재물 1, % 1, % 2, % 1, % 질병 % % 1, % 1, % 통합형 % % % % 개인연금 % 2.8% 1, % % % 저축성 4, % 6, % 5, % 4, % 총계 28, % 36, % 32, % 27, % 위험 + 부가보험료 13, % 16, % 14, % 12, % 저축보험료 15, % 20, % 17, % 15, % ( 억원 ) FY2013 G/R FY2012 G/R FY2011 G/R FY2010 G/R 13회차유지율 74.4% -2.7%p 77.2% -2.4%p 79.6% +0.4%p 79.2% -0.4%p 25 회차유지율 59.8% 98% -8.3%p 83% 68.1% +4.0%p 64.1% -5.8%p 58% 69.9% 9% 12.4%p 주 ) 일시납포함 / 유지율은 6 개월평균

54 별첨 : 장기보험부담이율 & ALM 53 장기보험부담이율 FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 부담이율 3.9% 3.9% 4.2% 4.2% 확정형 40% 4.0% 41% 4.1% 51% 5.1% 52% 5.2% 연동형 3.9% 3.9% 4.1% 4.1% 확정형구성비 34.7% 33.2% 9.1% 11.4% 연동형구성비 65.3% 66.8% 90.9% 88.6% 별첨투자: 이익율장기보험부담이율 5.0% & ALM 5.7% 5.6% 5.6% Spread 1.1%p 1.7%p 1.4%p 1.4%p 주 ) FY2012 기준변경 : 연동형상품의위험보험료를확정형으로분류 ALM FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 자산 Duration 채권 Duration 부채 Duration Matching ratio 98.3% 83.1% 84.2% 83.5% RBC 자산 Duration 기준 부채 Duration 주 ) 대상 : 장기 / 연금계정, 부담이율 : 당월기준, 투자이익률 : 누적기준

55 별첨 : FY2013 ALM 만기구조 ( 상품기준 ) 54 구분 ( 단위 : 억원 ) 1 년미만 2 년미만 3 년미만 4 년미만 5 년미만 5 년이상합계 65% 6.5% 이상 ,519 ( 비중 ) 7.3% 17.4% 10.9% 0.2% 0.1% 0.2% 1.9% 65% 6.5% ~ 4.5% 45% 고정형 ( 비중 ) 0.0% 0.0% 0.9% 4.3% 2.3% 0.0% 0.2% 45% 4.5% 미만 , ,740 ( 비중 ) 5.8% 10.3% 8.8% 9.4% 7.9% 3.7% 4.6% 소계 436 1, , ,427 ( 비중 ) 13.2% 27.7% 20.7% 13.9% 10.4% 3.9% 6.7% 연동형 2,859 3, ,480 1,992 1,434 63,503 75, ( 비중 ) 86.8% 72.3% 79.3% 86.1% 89.6% 96.1% 93.3% 보험료적립금계 3,294 4,599 3,126 2,313 1,600 66,087 81,020

56 별첨 : 자산포트폴리오현황 55 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 YTD P/F P/F P/F P/F 현예금 4, % 5.2% 4, % 4, % 3, % 주식 1, % 1.9% 1, % 1, % 1, % 단기매매 % 0.1% 0 00% 0.0% % 0.9% 매도가능 1, % 1.8% 1, % 1, % 1, % 관계종속기업투자주식 % 0.1% % % % 국내채권 30, % 33.8% 30, % 25, % 18, % 수익증권 10, % 11.2% 10, % 7, % 6, % 외화유가증권 12, % 13.5% 7,300 91% 9.1% 6,104 92% 9.2% 4,997 93% 9.3% 기타유가증권 4, % 5.1% 1, % 1, % 1, % 대출채권 18, % 20.2% 14, % 12, % 9, % 부동산 8, % 9.1% 8, % 7, % 7, % 운용자산 89, % 100% 79, % 66, % 53, % 운용이익률 4.6% -0.2%p - 4.8% - 4.6% - 5.3% -

57 별첨 : 국내채권내역 56 ( 단위 : 억원 ) 구분무위험 AAA AA A BBB CCC Total ( 비중 ) 국공채 8, , % 특수채 0 11,750 1, , % 회사채 0 1, , , % 금융채 ,860 1, , % Total 8,075 13,790 6,382 1, , % ( 비중 ) 26.9% 45.9% 21.3% 5.8% 0.1% 0.0% 100%

58 별첨 : 대출자산건전성 57 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 가계대출 6,525 6,266 6,869 5,717 신용 담보 2,618 2,549 3,372 2,732 약관 3,907 3,717 3,497 2,985 기업대출 11,850 8,905 5,713 4,035 신용주1) 2,094 1, 담보주2) 2,767 2,365 1,332 1,307 SOC 관련주 3) 3, ,458 1, PF 3,667 2,701 1,978 1,269 대출총계 18,375 15,171 12,582 9,752 현재가치할인차금 대손충당금 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 정상 18,164 14,940 12,312 9,433 요주의 고정 회수의문 추정손실 합계 18,375 15,171 12,582 9,752 NPL ratio 주1) 0.70% 0.94% 2.12% 3.22% 대손충당금등주2) Coverage ratio 주3) 192.1% 162.6% 97.2% 62.6% 연체율주4) 0.12% 0.28% 0.74% 1.45% 이연대출부대손익 가계 0.35% 0.57% 0.79% 0.98% 순대출채권 18,188 15,002 12,374 9,543 기업 0.00% 0.07% 0.68% 2.12% 주 1) 기업신용 : 무담보사모사채포함, CP 포함 주2) 기업담보 : 담보부사모사채, 환매채포함주3) SOC 관련 : 발전사업대출포함 주1) NPL ratio = 고정이하여신 / 전체여신주2) 대손충당금등 = 대손충당금 + 대손준비금주3) Coverage ratio = 대손충당금등 / 고정이하여신주4) 퇴직계정포함, 원리금연체일수 30일이상건

59 별첨 : PF 대출명세 58 ( 단위: 억원 ) 차주사업명시공사장부가만기건전성비고 새날 김포도시개발사업 신동아건설, 남광토건, 청구 추정손실, 고정 대손충당금등총 82.2% 적립 앤모드하우스원효로주상복합신축동아건설 요주의 12 월말기준공정율 98.8% ( 계획공정율 100%) / 분양율 93.7% 13.11월착공및분양개시 에스엘디엔씨 천호동주상복합신축 삼성물산 정상 12월말기준공정율 0.5% ( 계획공정율 0.5%) / 분양율 64.8% 디지프리즘 의왕포일지식산업센터삼성중공업 정상 12 월말기준공정율 88.2% ( 계획공정율 88.5%) / 분양율 22.4% 카르카스제일차 ( 유 ) 천안성성동도시개발대우건설 정상인허가진행중 에스씨용인동백헬스케어타운 GS 건설 정상 14 년상반기착공및분양개시예정 센트럴장교 장교 4 지구오피스개발대림산업 정상 민락 2 지구주택개발전문 REITs 민락 2 지구 8 블록개발대우건설 정상 13년 10월착공 12월말기준공정율 3.5% ( 계획공정율 5%) 12 월말기준공정율 15.2% ( 계획공정율 16.1%) / 분양율 71% 제이더블유엘광주도척물류창고개발 LS 산전 정상 13 년 10 월리파이낸싱완료 (1 년연장 ) 더블원제일차 송도국제업무지구주상복합개발 포스코건설 정상 15 년하반기착공예정 지제이랜드마크 ( 유 ) 광주역동아파트신축대림산업 정상 14 년상반기착공및분양개시예정 소계 3,667

60 별첨 : 대차대조표요약 59 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 YTD G/R G/R G/R 자산총계 110, % 101, % 86, % 69, % 운용자산 89, % 79, % 66, % 53, % 비운용자산 20, % 5% 21,626 75% 7.5% 20, % 16, % 1% 부채총계 100, % 90, % 77, % 63, % 책임준비금 93, % 84, % 71, % 57, % 기타부채 6, % 6, % 6, % 5, % 자본총계 10, % 10, % 8, % 6, % 자본금 % % % % 자본잉여금 3, % 2, % 2, % 1, % 이익잉여금 4, % 3, % 2, % 3, % 자본조정 % ,509 - 지급여력비율 % -68.0%p RBC 비율 205.9% 22.8%p 183.1% 7.8%p 176.1% -22.8%p 198.9% -70.8%p

61 별첨 : 손익계산서요약 60 ( 억원 ) FY2013 FY2012 FY2011 FY2010 G/R G/R G/R G/R 경과보험료 35, % 44, % 40, % 35, % 원수보험료 37, % 47, % 42, % 38, % 보유보험료 35, % 45, % 40, % 35, % 발생손해액 12, % 15, % 13, % 11, % 보험환급금 7, % 9, % 7, % 6, % 순사업비 7, % 10, % 8, % 8, % 보험료적립금증가 9, % 11, % 11, % 9, % 계약자배당준비금증가액 % % % % 비상위험준비금증가액 % 보험영업이익 , 투자영업이익 2, % 3, % 2, % 2, % 영업외이익 법인세차감전순이익 1, % 1, % 2, % 1, % 법인세 % % % % 당기순이익 1, % 1, % 1, % 1, %

62 감사합니다!! Investor Relations Contacts: , 1156,

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<4D F736F F F696E74202D20B8DEB8AEC3F7C8ADC0E75F FC8B8BBE7BCD2B0B320C6F7C7D45FC3D6C1BE205BC8A3C8AF20B8F0B5E55D> 29 Embedded Value Disclaimer 30 본 자료는 미래에 대한 기대나 예측(forward looking statements)을 담고 있습니 다 이 기대와 예측은 경영진의 현재 시각과 가정에 기반한 것이며 알려지거나 알려지지 않 다. 은 리스크와 불확실성을 담고 있습니다. 이 외에도 문맥상 미래 기대와 관련된 일정한 단어 와 문구들은 미래 기대나