12 월 FOMC, 미연준 (FED) 의추가조치는? 211 년 9 월부터시행했던오퍼레이션트위스트, 금년연말로종료예정 금년연말이면미연준 (FED) 이시행해왔던오퍼레이션트위스트가종료될예정이다. 지난 월 FOMC 에서금년연말까지오퍼레이션트위스트를연장하겠다고공언했기때문이다.

Size: px

Start display at page:

Download "12 월 FOMC, 미연준 (FED) 의추가조치는? 211 년 9 월부터시행했던오퍼레이션트위스트, 금년연말로종료예정 금년연말이면미연준 (FED) 이시행해왔던오퍼레이션트위스트가종료될예정이다. 지난 월 FOMC 에서금년연말까지오퍼레이션트위스트를연장하겠다고공언했기때문이다."

효연 지
6 years ago
Views:

212. 12. 7 김수영 2) 3777-894 sy.kim@kbsec.co.kr Macro Highlights 12 월 FOMC, 국채매입보다 O.T. 연장예상 Contents 12월 FOMC, 국채매입보다 O.T. 연장예상...2 글로벌경제지표발표일정... 주요지역및국가별경제및금융시장전망요약...8 G2 매크로지표.

추가조치에있어국채매입은오히려연준의부담요인이될것이며, 이에 O.T. 의연장을시행할가능성이높고, 금융시장에미치는영향은제한적이겠지만부동산시장이나중장기실물경기에는긍정적인영향을미칠것으로기대된다.

1 김수영 2) sy.kim@kbsec.co.kr Macro Highlights 12 월 FOMC, 국채매입보다 O.T. 연장예상 Contents 12월 FOMC, 국채매입보다 O.T. 연장예상...2 글로벌경제지표발표일정... 주요지역및국가별경제및금융시장전망요약...8 G2 매크로지표...9 주요국분기별경제성장률및물가상승률추이, 전망...1 주요국연간경제성장률전망컨센서스변동추이...11 주요국환율변동추이 년 9 월이후미연준이시행하고있는오퍼레이션트위스트가금월이면종료될예정이다. 미국의경기상황이만족스러운수준이아니라는점에서추가조치가필요하며, 다음주에개최될 12 월 FOMC 에서추가조치가발표될전망이다. 추가조치에있어국채매입은오히려연준의부담요인이될것이며, 이에 O.T. 의연장을시행할가능성이높고, 금융시장에미치는영향은제한적이겠지만부동산시장이나중장기실물경기에는긍정적인영향을미칠것으로기대된다. 오퍼레이션트위스트, 금년연말로종료예정 211 년 9 월 FOMC 에서시행되었던오퍼레이션트위스트조치가금년 월 FOMC 에서연말까지연장되었고, 이제다음주 12 월 FOMC 에서종료할것인지, 연장할것인지, 아니면다른추가조치를발표할것인지가결정될예정이다. 미진한경기로 FED 의추가조치는필요한상황 지난 1 월 FOMC 성명서나 11 월베이지북등에서언급되었던미국의경기상황은연준이만족할만한수준이아닌것으로나타났다. 고용부진과기업의투자지연, 지역경제의제조 업경기둔화등은 12 월 FOMC 에서추가조치가발표될가능성을높여준다. 국채매입보다 O.T. 연장을시행할가능성이더높아 국채매입을통한기대효과가크지않다는점, 미국의경기상황이지난 QE1~2 시점보다는개선되었다는점, 재정절벽리스크를앞두고연준이선제적으로국채매입을단행하지는못할 것이라는점등을감안하면 12 월 FOMC 에서는국채매입보다 O.T. 의연장을선택할것이다. 장기채권금리의하향유도지속 중장기실물경기에긍정적영향기대 12 월 FOMC 에서예상대로 O.T. 를연장한다면금융시장에미치는영향은제한적이겠으나낮은수준의금리가미국의부동산시장에긍정적인영향을미치고있음을감안하면미연준 의장기채권금리하향유도정책은중장기실물경기에긍정적인영향을미칠것이다. 12 월로오퍼레이션트위스트종료예정, 다음주 FOMC 에서추가조치가발표될것으로예상 (U$ 십억 ) 1,8 1,7 1, 연준보유국채 ( 좌 ) 연준보유모기지증권 ' O.T. 종료예정 (U$ 십억 ) ,5 1,4 '11.9. O.T. 시행 '12.. O.T. 연장 '11.5. '12.9. QE2 종료 MBS 매입 1,3 11년5월 11년7월 11년1월 12년1월 12년4월 12년월 12년9월 자료 :FRB, KB 투자증권

2 12 월 FOMC, 미연준 (FED) 의추가조치는? 211 년 9 월부터시행했던오퍼레이션트위스트, 금년연말로종료예정 금년연말이면미연준 (FED) 이시행해왔던오퍼레이션트위스트가종료될예정이다. 지난 월 FOMC 에서금년연말까지오퍼레이션트위스트를연장하겠다고공언했기때문이다. 미연준이시행해왔던오퍼레이션트위스트는지난 211 년 9월 FOMC에서시행했던조치이다. 오퍼레이션트위스트는국채시장에서단기물국채를매도하면서같은금액만큼장기물국채를매입하는조치를의미한다. 이러한조치는장기채권금리를하락시킴으로써경기진작에효과를거두기위함이다. 211 년 9월 FOMC 에서는 212 년 월까지한시적으로시행한다고밝혔으나지난 월 FOMC에서오퍼레이션트위스트를금년연말까지연장하겠다고밝힘에따라이번 12월에오퍼레이션트위스트는모두종료될예정이다. 하지만미연준이현경기상황에서 ( 후술하겠지만 ) 오퍼레이션트위스트를무작정종료할지여부는불명확하다. 미국의경기상황이글로벌불확실성과경기둔화, 미국의주요지표역시연준의기대치에미치지는못하기때문이다. 최근미연준의 FOMC 성명서나경기판단보고서인베이지북등에서미국의경기상황이만족스러운수준이아니라는점에서미연준이양적완화기조를지속적으로이어갈것은분명해보인다. 이에금번 12월 FOMC에서미연준이오퍼레이션트위스트를연장할것인지, 아니면국채매입등의조치를취할것인지에대해추가조치가발표될것으로예상된다. 그림 1. 신용위기이후미연준의보유채권증액추이그림 년연말로오퍼레이션트위스트는종료예정 (U$ 십억 ) 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 모기지채권정부보증공사채물가연동채국채 8년11월 9년11월 1년11월 11년11월 12년11월 자료 : FRB, KB 투자증권 (U$ 십억 ) 1,8 1,7 1, 1,5 1,4 연준보유국채 ( 좌 ) 연준보유모기지증권 '11.5. '12.9. QE2 종료 MBS 매입 1,3 11년5월 11년7월 11년1월 12년1월 12년4월 12년월 12년9월 자료 : FRB, KB 투자증권 '11.9. O.T. 시행 '12.. O.T. 연장 ' O.T. 종료예정 (U$ 십억 )

3 미진한경기로 FED 의추가조치는필요한상황 대부분의경제전문가나시장참여자들은금번 FOMC 에서무작정오퍼레이션트위스트를종료하지는못할것으로예상하고있다. 이러한판단의근거는앞서언급했듯이대외경제상황뿐만아니라미국의경제상황도만족스러운수준이아니기때문이다. 지난 1월 FOMC 성명서에서는고용시장의부진과기업의투자지연이미국경제의가장큰문제점으로지적했었다. 성명서에포함된내용은 고용증가율이더디고, 실업률은높은수준이유지되고있다 (Growth in employment has been slow, and the unemployment rate remains elevated), 그리고고용의부진은곧기업의투자활동이지연되고있기때문이다. ( growth in business fixed investment has slowed. ) 최근미국의월간신규취업자수가 2만명을하회하고있다. 금일저녁에발표될 11월비농업신규취업자수에대한예상치는 8만 7천명에불과해지난 월이후 5개월여만에 1만명을하회할것으로예상되고있다. 실업률은 7.9% 를기록하고있지만 3주이상의장기실업자수가여전히많다는점에서실업률이하락할가능성은많지않다. 지난 11월 28일발표된미연준의베이지북 (Beige Book) 에서도 12개지역가운데 7개지역의제조업증가세가둔화하거나오히려감소했으며, 5개지역은재정절벽과관련한불확실성을이유로내년경기전망에대한우려를나타냈다. 이러한최근미연준의발표문과보고서를참고하면미국경제의느린회복세 (measured) 는분명한사실이고, 그렇다면미연준이경기진작을위해양적완화기조를계속유지할것이며, 결국미국의미진한경기상황이미연준의추가조치에대한필요조건이라고해석할수있겠다. 그림 3. 고용시장부진 취업자수및실업률의정체지속그림 4. 제조업업황부진 11 월 ISM 제조업지수또다시하락 ( 천명 ) (%) 75 월간비농업신규취업자수 ( 좌 ) 실업률 (index=5) 5 ISM 제조업지수 ISM 비제조업 25 (25) (5) (75) (1) 4 7년11월 8년11월 9년11월 1년11월 11년11월 12년11월자료 : Bloomberg, KB투자증권 3 7년11월 8년11월 9년11월 1년11월 11년11월 12년11월 3

4 국채매입보다 O.T. 연장을시행할가능성이더높아 미연준이취할것으로예상되는조치는두가지이다. 기존오퍼레이션트위스트를연장하거 나새로운방식인국채매입을추가적으로증액시키는방법이다. 두가지수단모두고려해볼수있는조치이다. 실업률이높고물가는안정세를이어가고있기때문에미연준이적극적으로경기진작에나선다면국채매입을시행할수도있다. 하지만당사의판단으로는미연준이다음주 FOMC 에서국채매입보다오퍼레이션트위스트를연장하는방안을선택할것으로예상한다. 이러한판단의근거는다음과같다. 첫째, 앞서언급한것처럼국채매입을시행할경우시중유동성이증가, 하지만최근미국의금융상황을감안하면유동성이실물경기로유입되는경로는매우좁다. 신용위기이후통화승수가급격히하락했고, 은행자금은대출보다연준으로다시예치되고있다. 국채매입을통한경기진작효과는크지않을것이다. 만약국채매입을통한효과가충분히예측가능했다면지난 9월 FOMC에서모기지증권매입대신국채매입을단행했을것이다. 둘째, 현재의미국경기상황이극도로위축되었거나위축될조짐이가시화되었다고확언하기 어렵기때문에지난 1, 2 차양적완화조치와유사하게국채매입을통한적극적인경기부양조 치를시행하기에는부담이될것이다. 이는첫번째근거와도유사한이유이다. 마지막으로내년초에불거질재정절벽리스크를앞두고미연준이정부의정책합의와결정에앞서선제적인경기부양조치를취하기도부담스럽다. 최근민주당과공화당에서재정절벽회피를위한조정안을제시하고있으나세입 ( 부자세증세여부 ) 과세출 ( 근로세감면및복지재정 ) 에대해두정당이합의하지못하고있어재정절벽에대한양당의합의, 그이후정부부채와재정적자에대한계획이발의되면미연준이국채매입을계획할것으로판단된다. 그림 5. 상업은행대출은정체되어있는반면현금만증가그림. 화폐의실물경기유입경로가급격히축소 (U$ 십억 ) (U$ 십억 ) 14, 12, 1, 8,, 4, 상업은행자산 ( 좌 ) 상업은행대출 ( 좌 ) 상업은행현금 ( 우 ) 2,4 2, 1, 1,2 8 (x,y OY%) 통화승수 (M2/M) M2 전년비증가율 2, 자료 : Bloomberg, KB투자증권 자료 : Bloomberg, KB투자증권 4

5 O.T. 의연장으로장기채권금리하향유도지속 중장기실물경기에긍정적영향기대 다음주 12월 FOMC 에서국채매입보다오퍼레이션트위스트를연장하는방안이시행될예상되는가운데그규모도지난 9월 FOMC에서발표되었던매월 45억달러규모에서크게달라지지않을것으로사료된다. 여기에매월모기지증권 4억달러를매입함으로써결국연준이목표하는장기채권금리의하향유도정책은일관성이있게된다. 언제까지지속하겠다고공표하지않았지만미연준이 215년중반까지제로금리를유지하겠다고공언함에따라적어도 215 년이전까지는이러한조치가지속될가능성이높다는판단이다. 만약금번 FOMC에서 O.T. 를연장한다면미국의장기채권금리는당분간낮은수준의금리가유지될것으로예상된다. 최근미국채 1년물금리가 1.% 대, 3년물금리는 2.8% 대를하회하고있으며, 3년물금리에연동하는모기지금리역시 3.4% 대초반까지하락했다. 미연준의장기채권금리하향유도로인해이러한낮은수준의장기채금리는당분간지속될것으로사료된다. 장기채권금리가낮은수준을유지함에따라일부실물경기지표에서는긍정적인신호가나타나고있다. 대표적으로미국경제에가장난제인부동산시장이서서히회복되고있다. 낮은금리로인해모기지대출및임대비용이낮아졌고, 이에민간의주택구입능력은더욱확대되고있다. 최근주택가격의회복세와주택착공건수의증가는경제주체들이미연준의통화정책을신뢰하면서경제활동을영위하고있음을보여주고있다. 제조업경기가글로벌경기부진으로인해다소위축되었지만글로벌경기가어느정도안정을되찾는다면낮은수준의장기채권금리는제조업경기에긍정적인영향을미칠것이다. 이는 3년물모기지와국채금리격차가 ISM 제조업지수에선행해왔음을통해알수있다. 그림 7. 3 년모기지금리하락으로모기지신청건수증가그림 8. 장기채권금리차가 ISM 제조업지수에선행하는모습 (%) (9=1) 모기지신청 7. 3년모기지금리 ( 좌 ) 1, (index=5) 5 ISM 제조업지수 ( 좌 ) 3 년모기지 -3 년국채 ( 역계열 ) (%p) (.5).. 1, 년7월 7년11 월 9년3월 1년7월 11년11 월

6 글로벌경제지표발표일정 표 1. 글로벌경제지표발표일정 시기 국가 경제지표 시기 전망 실제 이전 기타 11/27 ( 화 ) 미국 내구재주문 ( 전월대비 ) 1월 -.7%.% 9.1% 미국 운송제외내구재 ( 전월대비 ) 1월 -.5% 1.5% 1.7% 11/28 ( 수 ) 미국 소비자기대지수 11월 /29 ( 목 ) 미국 신규주택매매 1월 39K 38K 39K 미국 GDP ( 연간화 ) 3분기 2.8% 2.7% 2.% 11/3 ( 금 ) 한국 산업생산 ( 전년대비 ) 1월 1.% -.8%.7% 일본 산업생산 ( 전년대비 ) 1월 -8.% -4.3% -8.1% 12/1 ( 토 ) 한국 무역수지 11월 중국 제조업 PMI 11월 /3 ( 월 ) 한국 소비자물가 ( 전년대비 ) 11월 2.% 1.% 2.1% 12/4 ( 화 ) 미국 ISM 제조업지수 11월 /5 ( 수 ) 유로 소매판매 ( 전년대비 ) 1월 -.8% -3.% -1.% 12/ ( 목 ) 미국 ISM 비제조업지수 11월 한국 GDP ( 전년대비 ) 3분기 n/a 1.5% 1.% 유로 GDP ( 전년대비 ) 3분기 -.% n/a -.% 유로 기준금리 12월.75% n/a.75% 12/7 ( 금 ) 미국 비농업부분고용변동 11월 8K n/a 171K 미국 실업률 11월 7.9% n/a 7.9% 미국 소비심리평가지수 ( 미시건대 ) 12월 82 n/a /9 ( 일 ) 중국 산업생산 ( 전년대비 ) 11월 9.8% n/a 9.% 12/1 ( 월 ) 일본 GDP ( 연간화 ) 3분기 n/a n/a -3.5% 12/12 ( 수 ) 유로 산업생산 ( 전년대비 ) 1월 n/a n/a -2.3% 12/13 ( 목 ) 미국 기준금리 12월 n/a n/a.25% 한국 기준금리 12월 2.75% n/a 2.75% 미국 소매판매 ( 전월대비 ) 11월.3% n/a -.3% 12/14 ( 금 ) 유로 PMI 제조업 12월 n/a n/a 4.2 미국 소비자물가 ( 전년대비 ) 11월 2.1% n/a 2.2% 미국 산업생산 ( 전월대비 ) 11월.3% n/a -.4% 자료 : Bloomberg, KB투자증권

7 (YoY %) /9~12/14 ( 월 ~ 금 ) : 중국경기반등기대, 유로경기우려완화 중국산업생산 ( 좌 ) 유로산업생산 ( 좌 ) 유로 PMI 제조업 ( 우 ) (%) 월중국산업생산은 9.8% YoY 로전월대비.2%p 상승할전망. 시진핑정부의내수확대및소비진작등경기부양의 지를확인함에따라경기반등기대감은지속. 9월유로산업생산은 211년 12월이후 1개월째전년대비감소 11 월유로 PMI 제조업은 4.2 를기록해 1 개월연속기준치 를하회하면서위축국면을지속. 그러나 7 월이후차츰개선되는모습을보이고있어, 유로존제조업경기에대한우려가완화될전망 (1) 4 (2) 3 (3) 2 5년 1월 7년 1월 9년 1월 11년 1월 13년 1월 자료 : 중국국가통계국, Eurostat, Markit, KB투자증권 12/13 ( 목 ) : 미국과한국금리동결로저금리기조유지할전망 (%) 미국기준금리 한국기준금리 월 FOMC 에서연준은.25% 이하의제로금리를유지하고, 올해말오퍼레이션트위스트 (O.T.) 가종료됨에따라추가경기부양조치에대해논의할전망. 다만현재개선된미국경기상황과재정절벽우려를감안시추가국채매입보다는 O.T. 의연장시행가능성이높음 한국은행은 1 월기준금리인하이후연말까지동결할것으 로예상 년 1 월 7 년 1 월 9 년 1 월 11 년 1 월 자료 : FED, 한국은행, KB 투자증권 12/13~12/14 [ 목 ~ 금 ] : 미국점진적인경기개선지속될전망 (YoY %) 미국산업생산 15 미국소매판매 월미국산업생산은 +.3% MoM, +1.8% YoY 를기록하면서 전월대비소폭개선될전망 11 월미국소매판매증가율은 +.3% MoM, +3.8% YoY 를기록할전망. 1 월허리케인샌디의여파가지속되겠으나, Black Friday 등 11 월연휴시즌에소비가집중되면서계절적 패턴에따른소비회복은유효할전망 (5) (1) (15) (2) 5 년 1 월 7 년 1 월 9 년 1 월 11 년 1 월 자료 : FRB, 미국상무부, KB 투자증권 7

8 주요지역및국가별경제및금융시장전망요약 표 ~213 년주요국가경제및금융시장전망테이블 구분 단위 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 한국경제성장률 YoY % 민간소비 YoY % 설비투자 YoY % 9.1 (2.9) (.) (4.5) 건설투자 YoY % 2.1 (1.4) (.1) 총수출 YoY % 총수입 YoY % 소비자물가 YoY % 실업률 % 경상수지 USD 억 무역수지 USD 억 기준금리 % 원 / 달러 KRW 1, ,152. 1, ,11. 1, ,1. 1,8. 1,8. 1,7. 1,82.5 원 / 유로 KRW 1, ,43. 1,42.7 1,443. 1, ,43. 1, , ,39. 1,393.7 원 / 엔 KRW 원 / 위안 KRW 미국경제성장률 QoQ %, 연율 소비자물가 YoY % 기준금리 % 유로경제성장률 QoQ %. (.2) (.2) (.2) (.5) (.1) 소비자물가 YoY % 기준금리 % 달러 / 유로 USD 일본경제성장률 QoQ %, 연율 소비자물가 YoY %.3.1 (.3) (.1). (.2) (.1) 기준금리 % 엔 / 달러 JPY 중국경제성장률 YoY % 소비자물가 YoY % 대출금리 1년 % 위안 / 달러 CNY 국제유가 WTI USD DUBAI USD 자료 : KB투자증권추정 8

9 G2 매크로지표 표 년 G2 GDP, CPI, 부채비율, 재정적자 / 경상수지비중전망 GDP CPI 국가채무비율 재정수지 경상수지 국가 십억 US $ 구매력비중 성장률전망 최근성장률 연간 최근월 총부채 순부채 비중 비중 미국 1, (7.28) (3.8) 유로 11, (.) (2.5) 1.27 중국 9, n/a (.97) 2.4 일본 5, (.17) (.4) (9.5) 2.3 독일 3, (.43) 4.8 프랑스 2, (3.5) (1.9) 영국 2, (.1) (7.28) (2.71) 브라질 2, (1.58) (2.8) 이탈리아 2, n/a (9.15) (3.2) 러시아 2, n/a 인도 1, (.73) (1.83) (1.3) 캐나다 1, (3.2) (3.71) 호주 1, (.99) (5.5) 한국 1, 멕시코 1, (2.11) (1.14) 인도네시아 1, n/a (1.99) (2.38) 터키 (1.93) (7.13) 사우디아라비아 (8.93) 아르헨티나 n/a (2.49) (.7) 남아프리카 (4.74) (5.85) 자료 : Bloomberg, IMF, KB투자증권 표 4. G2 기준금리, 1 년만기국채수익률, 환율, 신용등급 정책금리 국채 1년 환율 신용등급 국가 현재 1M 3M M 12M 현재 1M 3M M 12M 현재 1M 3M M 12M 무디스 S&P 피치 미국 (17) (9) (8) (51) (.92) (1.44) (2.97) 1.75 Aaa AA+u AAA 유로.75 (25) (5) 1.35 (8) (13) 14 (8) (2.8) n/a n/a n/a 중국. (5) (5) 3.55 (4) Aa3 AA- A+ 일본 1..7 (7) (12) (15) (35) (2.7) (4.85) (3.99) (5.7) Aa3 AA-u A+ 독일.75 (25) (5) 1.35 (8) (13) 14 (8) (2.8) Aaa AAAu AAA 프랑스.75 (25) (5) 2. (21) (24) (32) (113) (2.8) Aa1 AA+u AAA 영국 (4) (57) Aaa AAAu AAA 브라질 7.25 (25) (125) (375) (3) (11) (331) 2.9 (2.52) (2.34) (3.13) (14.4) Baa2 BBB BBB 이탈리아 7. (5) 8.17 (1) 1 (2) (42) (5.47) Baa3 BBB-u BBB- 러시아 (7) (11) (173) (175) Baa1 BBB BBB 캐나다.75 (25) (5) 4.45 (55) (17) (12) (15) (2.8) Baa2 BBB+u A- 인도 5. (25) 1.9 (8) (7) () (4).99.1 (.44) Aaa AAA AAA 호주 3. (25) (5) (75) (15) 3.12 () 2 12 (8) Aaa AAAu AAA 한국 2.75 (25) (5) (5) (54) (71) 1, Aa3 A+ AA- 멕시코 (1) () (42) (92) Baa1 BBB BBB 인도네시아 5.75 (25) 5.38 (25) (7) (118) (8) 9,49. (.24) (.) (3.32) (.35) Baa3 BB+ BBB- 터키 (19) (157) (225) (323) 1.79 (.89) Ba1 BB BBB- 사우디아라비아 2. n/a n/a n/a n/a n/a Aa3 AA- AA- 아르헨티나 n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a n/a 4.85 (1.) (4.12) (7.7) (11.4) B3 B-u CC 남아프리카 5. (5) (5) 7. (15) 3 (12) (12) 8.78 (1.2) (4.75) (4.3) (8.8) Baa1 BBB BBB+ 자료 : Bloomberg, KB투자증권 주 : 신용등급 u 표시는부정적전망 9

10 주요국분기별경제성장률및물가상승률추이, 전망 그림 9. 전세계경제성장률및물가상승률추이그림 1. 미국경제성장률및물가상승률추이 (YoY %) 전세계경제성장률 전세계물가상승률 (QoQ % 연율 ) 미국경제성장률 미국물가상승률 (2) (3) (4) () () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 (9) 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 그림 11. 유로경제성장률및물가상승률추이그림 12. 일본경제성장률및물가상승률추이 (YoY %) 유로경제성장률 유로물가상승률 (QoQ % 연율 ) 15 일본경제성장률 일본물가상승률 (5) (2) (1) (4) (15) () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 (2) 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 그림 13. 중국경제성장률및물가상승률추이그림 14. 한국경제성장률및물가상승률추이 (YoY %) 1 중국경제성장률 중국물가상승률 (YoY %) 12 한국경제성장률 한국물가상승률 (3) (4) 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 () 1Q8 1Q9 1Q1 1Q11 1Q12 1

11 주요국연간경제성장률전망컨센서스변동추이 그림 ~214 년전세계경제성장률컨센서스변화그림 ~214 년미국경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 전세계 ) 년 213 년 214 년 (QoQ % 연율, 미국 ) 년 213 년 214 년 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 그림 ~214 년유로경제성장률컨센서스변화그림 ~214 년일본경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 유로 ) 년 213 년 214 년 (QoQ % 연율, 일본 ) 년 213 년 214 년 (1.) 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월. 11 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 그림 ~214 년중국경제성장률컨센서스변화그림 ~214 년한국경제성장률컨센서스변화 (YoY %, 중국 ) 년 213 년 214 년 (YoY %, 한국 ) 년 213 년 214 년 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 년 1 월 12 년 1 월 12 년 4 월 12 년 7 월 12 년 1 월 11

12 주요국환율변동추이 그림 21. 달러 / 유로환율추이그림 22. 엔 / 달러환율추이 (USD/EUR) 달러 / 유로환율 년 213년 년 12월 12년 3월 12년 월 12년 9월 (JPY/USD) 엔 / 달러환율 212 년 213 년 11 년 12 월 12 년 3 월 12 년 월 12 년 9 월 그림 23. 위안 / 달러환율추이그림 24. 원 / 달러환율추이 (CNY/USD)..4 위안 / 달러환율 212 년 213 년 (KRW/USD) 1,25 1,2 원 / 달러환율 212 년 213 년 1,15.2 1,1. 1,5 1, 년 12 월 12 년 3 월 12 년 월 12 년 9 월 9 11 년 12 월 12 년 3 월 12 년 월 12 년 9 월 그림 25. 원 / 유로환율추이그림 2. 원 / 엔환율추이 (KRW/EUR) 1,5 1,55 원 / 유로환율 212 년 213 년 (KRW/JPY) 1 15 원 / 엔환율 212 년 213 년 14 1, , ,25 11 년 12 월 12 년 3 월 12 년 월 12 년 9 월 1 11 년 12 월 12 년 3 월 12 년 월 12 년 9 월 12

13 13

weekly preview Macro Highlights 미국개인저축률 4% 이상, 소비를지연시킨다는의미 Economist 임동민 02) 월들어미국경제지표가차츰개선되고있어하반기경기회복기대감을갖

weekly preview Macro Highlights 미국개인저축률 4% 이상, 소비를지연시킨다는의미 Economist 임동민 02) 월들어미국경제지표가차츰개선되고있어하반기경기회복기대감을갖 212. 8. 23 Macro Highlights 미국개인저축률 % 이상, 소비를지연시킨다는의미 Economist 임동민 2) 3777-892 dmlim@kbsec.co.kr 7 월들어미국경제지표가차츰개선되고있어하반기경기회복기대감을갖게한다. 다음주발표되는지표중, 7 월개인소득증가율이소비증가율을상회하는것으로나타나는데고용회복에기인한결과로판단된다. 다만소비증가율자체는부진하며,