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1 Jan. 25, 213 #13-15 호 P2 P9 P14 시황분석 기업분석 크레딧 : 강원도개발공사가지방공기업파산의틀을만드나?( 김세용 ) 하나금융 (8679.KS) : 213 년에는기대에부응할것이다 ( 임일성 ) 우리투자증권 (9594.KS) : 민영화기대감은플러스알파 ( 전배승 ) P2 P22 P24 신영월간투자유망주 신영장기투자유망주 테마브리핑 동원산업 ( 김윤오 ), 현대건설 ( 한종효 ) 인터파크, 롯데삼강, 셀트리온, 현대차, 삼성 SDI, 현대글로비스 방위산업주, 무선충전주, 철강주, 애플부품주 1% 8% 6% 4% 2%

2 본조사자료는당사홈페이지에게시된자료로고객의투자에참고가될수있는각종정보제공을목적으로제작되었습니다. 이조사자료는당사의리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로부터얻어진것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로이보고서의내용에의존하여행해진누구의어떠한행위로부터발생하는결과에대해서도책임을지지않습니다. 투자자자신의판단과책임하에종목선택이나투자시기에대한최종결정을하시기바랍니다. 따라서이조사자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 이조사자료의지적재산권은당사에있으므로당사의허락없이무단복제및배포할수없습니다.

3 Market Briefing Economist R A 천원창 ( ) chun.won-chang@shinyoung.com ( 백억 ) 거래대금 ( 좌 ) KOSPI 지수 ( 우 ) 1 12/26 1/2 1/7 1/1 1/15 1/18 1/23 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 2,15 2,5 1,95 1,85 1,75 ( 백억 ) (pt) 거래대금 ( 좌 ) KOSDAQ지수 ( 우 ) /26 1/2 1/7 1/1 1/15 1/18 1/23 자료 : Bloomberg, 신영증권리서치센터 글로벌시장 글로벌, 미국의제너럴일렉트릭과일본의도시바가화력발전설비의개발과판매부문의통합발표 WSJ 글로벌신용평가사 Pitch, 벨기에의신용등급전망을 부정적 에서 안정적 으로상향조정 Bloomberg IMF, 올해전세계경제성장률을 3.5% 로전망. 당초예상치에비해.1%p 하향조정한것 WSJ 유로존, 1 월소비자신뢰지수 시장예상치를상회 Thomson Reuters 미국 ITC, 삼성전자의스마트폰과태블릿에관한애플과의특허소송예비판정을재심의하기로결정 Reuters 영국통계청, 12 월신규실업수당청구건수가전월보다 1 만 21 건감소한 156 만건을기록했다고발표 Reuters 영국총리, 217 년까지 EU 탈퇴국민투표를추진한다고밝힘 Thomson Reuters 일본재무성, 지난해 12 월무역적자가 6415 억엔을기록했다고발표 니혼게이자이 중국시장 중국항공국, 지난해민용항공업여객운송량은 2563 만 2 명으로전년대비 11.4% 증가했다고발표 CCTV 중국교통은행금융연구센터, 올해중국의국내총생산성장률이 8% 를넘어설것이라고전망 인민일보 중국, 필리핀과의영유권분쟁에대한국제재판소의결정을무시할가능성이있다고보도 신화통신 중국, 시진핑총서기가박근혜당선인특사단의예방을받은자리에서 6 자회담의재개를촉구 인민일보 국내 한국은행, 212 년 4 분기한국경제성장률 ( 속보치 ) 은전년대비 1.5%, 전분기대비.4% 를기록함 파이낸셜뉴스 국제무역위원회, 한국산세탁기에반덩핑과세를물리기로최종결정 연합뉴스 삼성전자, 수출용 TV 가미국시장에서 3% 에육박하는점유율을기록하며 7 년연속 1 위를달성 매일경제 현대자동차, 지난해매출액 84 조 4 천 697 억원, 영업이익 8 조 4 천 369 억원을기록하며사상최대실적달성 YTN 캠코, 주택과대지등 195 억원규모총 67 건의국유부동산을온비드를통해매각및대부한다고발표 YTN 감사원, 여 수신이급증하고있는상호금융업계에대해점검및감사할예정 파이낸셜뉴스 서울시장, 건설산업활성화를위해사회간접자본 (SOC) 투자예산중 1 조 1 천억원정도를조기집행할것 YTN 울산항만공사, 지난해물동량은 1 억 9687 만 t 으로 21 년부터 3 년연속최고실적을경신 매일경제 국가명항목해당기간예상치이전치 미국신규주택매매 ( 전월대비 ) 12 월 2.1% 4.4% 1

4 Credit Analysis 강원도개발공사가지방공기업파산의틀을만드나? Credit 김세용 2) SUMMARY 중앙정부압박카드겠지만, 지자체의 상환의지 에대한정치적불확실성의예 중앙정부의지원이없다면, 청산이나파산에대한법률적검토를하겠다 는강원도의의도는정치적압박에그칠가능성이높지만, 잠잠하던지방공사채에대한위험을다시환기시키는재료라고판단된다. 1. 강원도의중앙정부의지원을이끌어내기위한압박 새로운정부출범을앞두고, 이번강원도의행동은정부의지원을이끌어내기위한다소과격한정치적압박으로보이며, 실제강원도개발공사의청산이나파산으로갈가능성은매우낮다고판단된다. 언론에따르면, 강원도는상반기까지정부에회생대책을주문하고, 반응이미온적이거나대책이없으면강원도개발공사의청산이나파산절차진행을염두에두고있다고한다. 또한강원도는오는 6월까지경영정상화에대한진척이없을경우올해만기도래하는 5,3 억원에대한공사채발행을연장신청하지않는방식으로청산에들어간다는방침이라고하며, 채무여파가강원도까지미칠수있는지여부등을파악하기위해정부법무공단과파산및청산전문로펌등에법률검토를의뢰할계획이라고한다. 그러나다른한편으로는청산이나파산은최악의상황에대비한것이라고하며, 새정부출범에맞춰알펜시아회생대책을위한중앙정부의지원을인수위원회정책반영에주력하고있다고한다. 2

5 Credit Analysis 지방공사채문제발생경로는중앙정부의지원가능성보다지방자치단체상환의지가먼저 중앙집권적형태인우리나라의상황을고려할때, 지방공사채문제가발생한다면중앙정부의지원가능성약화보다는지방자치단체의상환의지약화에서문제가발생할것으로판단된다. 유사시중앙정부가재정건전화계획을조건으로지방자치단체및지방공기업에대한지원에나설것이라는믿음은여전히유효하다고판단된다. 그러나중앙정부의재정건전화계획이지방자치단체의정치적목표, 핵심사업등의추진을제약한다면, 지방정부가재정건전화계획과결합된중앙정부의지원의손을놓는돌발적인정치적모험이발생할가능성이있다. 3. 박근혜정부의지방자치단체에대한정책도이전정부들과크게달라지기는어려울전망 지방자치단체들은지방세와국세간의비율조정을통한세입구조개선을통한지방자치단체의자율성확보및복지예산등과관련세출구조에대한개선에대한요구를강력하게제기하고있다. 그러나향후에도중앙정부중심의지방자치제도의틀에서큰변화는나타나지않을것으로판단된다. 지방자치단체의재정운영의자율성이낮은상태가유지된다는것은중앙정부의통제와함께매우높은지원가능성이지속될수밖에없다. 따라서미국, 일본등의지방자치단체파산사례와는달리, 법률체계및중앙정부의높은통제수준등행정제도, 재정자립도가낮은지방정부의세입및세출구조, 유권자의신뢰등을고려할때, 유사시중앙정부가재정건전화계획을조건으로지방자치단체및지방공기업에대한지원에나설것이라는믿음은당분간유효하다고판단된다. 4. 결론 : 당장문제가발생할것으로생각하지는않지만, 다시냉정하게대해야 최근동일등급회사채대비금리매력이있는지방도시공사채가강하게거래되고있다. 또한재정적압박을받고있는지자체의지방도시공사채역시이러한분위기를타고거래가잘이루어지고있는상황이다. 그러나지방자치단체의지방공사채채무상환의지의정치적불확실성에대한추가적인프리미엄이더고려되어야하며, 다시냉정하게대해야할시점이라고판단된다. 물론이번정치적카드가성공한다면, 해당지방공기업들의재무구조가획기적으로개선될수도있겠지만, 중앙정부의지원이획기적인수준에서이루어질것을기대하기는어렵다. 또한파산이나청산에대한발언은실제의도가어떠하던지간에, 재무구조보다는중앙정부와지방정부의지원가능성에근거한 AA+ 신용등급에전혀걸맞지않다고판단된다. 이번이슈가또지나간다고해도, 214 년 6월에는 4년마다돌아오는지방자치단체장선거가있으며, 지방재정의지속가능성악화는정치적요인등과결합되어, 향후지방자치단체와지방공기업의채무상환의지에중요한영향을미칠우려가크다. 지방재정의지속가능성 ( 채무불이행이발생하지않으면서재정수지를균형으로회복할수있는가능성 ) 이크게악화된상황에서정치적문제 ( 전임과후임지방정부의문제, 중앙정부와지방정부의갈등문제, 지방자치단체장과지방의회간의갈등문제 ) 가결합되면, 채무상환의지가약화된지방정부가돌발적인정치적모험을선택할위험이상존하기때문이다. 3

6 Credit Analysis (%) 회사채 AA+ 3Y 경기도시공사 강원도개발공사 에스에이치공사 부산도시공사 인천도시개발공사 '1.1 '1.4 '1.7 '1.1 '11.1 '11.4 '11.7 '11.1 '12.1 '12.4 '12.7 '12.1 '13.1 자료 : 본드웹, 신영증권리서치센터주 : 경기도시공사, 에스에이치공사의신용등급은 AAA 이며, 이외상기지방공사의신용등급은 AA+ 임 4

7 Graphic Focus 해외증시 해외증시 (pt) 12, NIKKEI 225( 좌 ) S&P5( 우 ) (pt) 1,6 (pt) 3, 상해 A( 좌 ) 인도 SENSEX( 우 ) (pt) 21, 11, 1, 9, 8, 1,4 1,2 2,8 2,6 2,4 2,2 2, 2, 19, 18, 17, 16, 15, 7, 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 1, 1,8 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 14, 유가 환율 ($) Brent WTI Dubai ( 원 ) /$( 좌 ) ( 엔 ) 125 /$( 우 ) /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 1 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 7 금리 반도체 (%) 미국채 1년 ( 좌 ) (%) 4.2 한국고채 3년 ( 좌 ) 일국채 1년 ( 우 ) ($) NAND 16Gb MLC ( 좌 ) DDR3 1Gb 1333MHz( 우 ) ($) /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/ /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24.2 수급 Ⅰ ( 조원 ) 고객예탁금 ( 우 ) ( 조원 ) 주식형수익증권 ( 좌 ) /23 9/23 1/23 11/23 12/23 1/23 수급 Ⅱ ( 백억원 ) 매도차익잔고 1,4 매수차익잔고 1,2 1, /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 5

8 Graphic Focus CRB Index CRB 상품별지수 (pt) CRB Index (%, 7.1.1=1) Grain Precious metal Energy Soft /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 6 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 VIX 지수 Dollar Index 25 VIX 지수 95 달러인덱스 /24 7/24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 복합정제마진 65 4/24 5/24 6/24 7/24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 BALTIC DRY INDEX (USD/ 배럴 ) 14 복합정제마진 (pt) 1,6 BDI , /24 5/24 6/24 7/24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 연방금리선물 (%).2 1월물 2월물 /24 11/24 12/24 1/24 4 8/23 9/23 1/23 11/23 12/23 1/23 신흥시장채권가산금리 (bp) /23 9/23 1/23 11/23 12/23 1/23 6

9 Global CDS 선진국 CDS (bp) Germany 18 Japan 16 United Kingdom /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 유럽 CDS (bp) Korea( 좌 ) China( 좌 ) Vietnam( 우 ) 이머징아시아 CDS 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 이머징기타국 CDS (bp) 1,5 Portugal Spain Ireland (bp) Brazil Russia India 1, (bp) /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 Citi JP Morgan Chase Goldman Sachs 미국금융기관 CDS 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 4 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 미국주요제조업체 CDS (bp) 12 Wal-mart Boeing IBM /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 한국금융기관 CDS 한국제조업체 CDS (bp) 25 국민은행 우리은행 (bp) 2 포스코 현대차 삼성전자 /24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 8/24 9/24 1/24 11/24 12/24 1/24 7

10 주요국정책금리 주요국 ( 한국, ECB, 중국 ) 주요국 ( 미국, 일본, 영국 ) (%) 1 8 한국 ECB 중국 (%) 1 8 일본 미국 영국 기타주요국 ( 캐나다, 호주, 뉴질랜드 ) 유럽신흥국 ( 러시아, 터키, 불가리아 ) (%) 1 8 캐나다 호주 뉴질랜드 (%) 러시아터키불가리아 아시아신흥국 ( 인니, 카자흐스탄, 스리랑카 ) 남미신흥국 ( 아르헨티나, 칠레 ) (%) 인도네시아 21 카자흐스탄스리랑카 (%) (%) 1 칠레 ( 좌 ) 아르헨티나 ( 우 ) 남미신흥국 ( 브라질, 멕시코 ) 기타신흥국 ( 라트비아, 리투아니아 ) (%) 16 브라질 멕시코 (%) (%) 14 리투아니아 ( 좌 ) 7 라트비아 ( 우 )

11 기업분석 하나금융 (8679.KS) 은행 / 카드임일성 2) im.il-sung@shinyoung.com 전배승 2) jun.bae-seung@shinyoung.com 매수 A( 유지 ) 현재주가 (1/24) 39,35원목표주가 (12M, 상향 ) 49,원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1, KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5, 시가총액 ( 억원 ) 95,64 발행주식수 ( 천주 ) 243,5 평균거래량 (3M, 주 ) 1,18,16 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 41,194 52주최고 / 최저 ( 원 ) 44,9/3,35 52주일간 Beta 1.2 배당수익률 (13F, %) 1. 외국인소유지분율 (%) 66.3 주요주주지분율 (%) 국민연금 9.4 Capital Group 9. SUMMARY 213 년에는기대에부응할것이다 ( 단위 : 억원, 원, %, 배 ) 결산기 (12월) 21A 211A 212F 213F 214F 순이자이익 32,678 32,61 46,99 48,242 52,179 비이자이익 3,68 7,33 25,81 15,816 16,415 충전영업이익 17,855 23,544 36,543 3,9 33,934 순이익 1,18 12,28 17,779 13,739 15,82 EPS 4,771 5,135 7,315 5,653 6,52 BPS 49,254 56,664 58,964 64,748 71,195 ROA ROE PER PBR 저조한실적은마지막인 212 년 4 분기 하나금융은지난 212 년 1분기막대한염가매수차익에힘입어 1.31 조원순익을기록한이후 12 년 2분기와 3분기에각각 2,15 억원, 2,339 억원의순이익을기록하며저조한실적을기록했다. 1 분기염가매수차익 1.8 조원발생과 2분기 SK C&C 및태산 LCD 감액손 1,1 억원, 무형자산상각비 466억원, 성과급 26억원등일회성요인들이발생하며이익변동성이크게나타났다. 3분기역시 POSCO 및금호산업보유지분감액손 571억원과웅진그룹관련충당금 851억원, 외환은행성과급 642억원등일회성요인들이발생하면서실적부진으로이어졌다. 212 년 4분기에도실적부진은이어질것으로예상한다. 이는 1) 취약업종과부도업체대한충당금적립이 35억원규모가될전망이고 2) 외환은행인수후에하나은행과의부도확률기간불일치를보수적으로하나은행의 5년으로통일하면서외환은행에서 49억원규모의충당금이필요하기때문이다. 3) 포스코, 금호산업, 태산LCD에대한감액손규모도 5억원수준이될것으로판단되고 4) 하나은행과외환은행의추가인건비지급이 4억규모가될것으로예상되기때문이다. 5) 일회성비용중에서가장큰규모는추가적인퇴직급여충당금이다. 보험수리에사원연금관련충당금이더해져추가적인퇴직급여충당금은 1,15 억원규모가될전망이다. 9

12 기업분석 여기에계절적인비용증가요인을고려하면일회성성격의비용은 3, 억원규모가될전망이고이는 4분기실적의부진으로반영될것으로보인다. 이에따라, 212 년 4분기순이익은 279억원 (YoY -82%, QoQ -88%) 규모에그칠것으로예상한다. 또한, 비용처리의마지막분기이기때문에충당금적립을더강화할시에는이를하회할가능성도있다. 212 년 4분기까지는실적부진이이어질전망이지만이는외환은행을인수하고나타나는비용발생에의한것이며, big bath 의자산클린화과정으로판단된다. 하지만, 213 년 1분기부터는일회성비용소멸등에따라이익이정상화될것으로예상한다. 또한, 두은행의 ATM 공유, 카드가맹점공동이용등추진중인시너지효과들은 213 년부터확인될수있다고판단되며중기적으로는 IT비용절감, 신용카드영업통합비용절감등비용측면에서의시너지효과도기대할수있을것으로보인다. 따라서, 212 년부진한이익에따른실망보다는 213 년이익의정상화가능성에초점을두는것이바람직하다고판단한다. 당사는하나금융의 213 년순이익을 1.37 조원으로예상한다. 순이익이 212 년대비감소하는이유는 212 년 1분기에발생한 1.8 조원규모의염가매수차익에기인하며이를고려하면실질이익은큰폭으로증가하는것이다. 분기별로접근할시에는 213 년 1분기에는 3,379 억원을기록할것으로전망한다. ( 억원 ) 4, 3,5 3,379 3,263 3,659 3,439 3, 2,5 2, 2,347 2,15 2,339 1,5 1, Q12 2Q12 3Q12 4Q12E 1Q13E 2Q13E 3Q13E 3Q14E 자료 : 신영증권리서치센터, 주 : 12 년 1 분기는염가매수이익제외 213 년높은대출성장목표 212 년 11월까지양호한성장세를보였던대출은 12월말기업들의자산 / 부채가조정되면서감소될전망이다. 따라서, 211 년말대비외환은행은 8.6% 수준의대출성장을보일전망이고, 하나은행은 2.4% 의성장을보일것으로전망한다. NIM은 11월까지는상승했으나, 12월에하락하면서전분기대비그룹의 NIM 하락폭은 11bp 수준일것으로전망한다. 3분기에도 8bp 수준하락한점을고려하면, 12년하반기에 19bp 수준이나되어하락폭이크다. 하지만, 하나은행 ( 듀레이션 +.17 년 ) 은부채의만기가거의돌아와 1분기에는마진하락이멈출전망이고, 외환은행 ( 듀레이션 +.1 년 ) 의경우는아직도 3개월기간의부채가있어 2분기에는하락이멈출전망이어서그룹기준으로는 213 년 2분기에는저점이기대된다. 특이한점은그룹의 213 년대출성장목표가 7.5% 수준으로서, 이는외환은행인수이후의비용처리를완료한시점에서높은성장을하기위한전략으로보인다. 1

13 기업분석 예상 ROE 대비저평가됨 212 년 3분기말 1.36% 를기록했던그룹의고정이하여신비율은관리를통하여 1.3% 미만으로떨어질것으로보인다. 물론 211 년말 1.12% 대비상승하는것이지만, 이는외환은행인수때문에상승하는것이다. 212 년 3분기말연체율은하나은행.5%, 외환은행.81% 이었다. 4분기에는하나은행은소폭하락할전망이고, 외환은행은큰폭으로하락하여.6% 수준을유지할것으로예상된다. 따라서, 자산건전성과연체율은안정적인모습을보일것이다. 실상하나금융은외환은행인수이후실적이기대에크게못미치는양상을보였다. 하지만, 이는비용처리와자산클린화를위한작업으로판단되며 213 년부터는기대에부응할것으로판단된다. 따라서, 주가도이에따라상승흐름을보일것으로판단된다. 다만, 212 년 4분기실적발표시기인 2월초에는주가의상승폭이있는점과 4분기실적부진이결합되면서조정가능성은있으나큰폭은아닐것으로판단한다. 하나금융에대한목표주가를기존 46, 원에서 6.5% 상향한 49, 원으로제시하며, 투자의견매수 (A) 를유지한다. 적용목표PBR 은.75 배로서멀티플은업종목표PBR 수준을적용한것이다. 현재 PBR 은.6배로서최근의상승에도불구하고 213 년예상 ROE 8.8% 대비저평가되어있다. ( 억원 ) 3, 기관투자자 외국인투자자 2,5 2, 1,5 1, , -1,5-2, 자료 : WiseFn, 신영증권리서치센터 ( 원 ) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, x 1.x 1.8x.6x.4x 자료 : WiseFn, 신영증권리서치센터, 주 : 12 개월 Forward 기준 11

14 기업분석 하나금융 (8679.KS) 주요지표 손익계산서 ( 단위 : 억원,%) 대차대조표 ( 단위 : 억원,%) 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 이자수익 75,453 78,56 116, , ,543 자산총계 1,585,245 1,782,289 2,975,968 3,124,392 3,292,93 증가율 (%) 현금및예치금 86,875 11, , ,63 186,12 순이자이익 32,678 32,61 46,99 48,242 52,179 단기매매증권 65,219 14, ,63 145, ,77 증가율 (%) 기타유가증권 217, , , , ,89 충당금적립후이자이익 24,556 25,448 3,861 36,676 4,266 대출채권 1,18,477 1,291,821 2,27,484 2,127,11 2,236,835 비이자이익 3,68 7,33 25,81 15,816 16,415 원화대출금 99, ,39 1,516,581 1,614,46 1,72,234 판관비 17,917 21,76 37,291 39,159 4,96 고정자산 12,946 21,791 47,842 44,338 47,59 증가율 (%) 기타자산 94,396 59, , , ,751 충당금적립전영업이익 17,855 23,544 36,543 3,9 33,934 부채총계 1,471,536 1,634,79 2,767,671 2,93,717 3,58,266 증가율 (%) 예수금 963,974 1,45,22 1,785,551 1,872,138 1,987,222 충당금적립전이익 21,833 23,273 36,956 31,182 34,25 원화예수금 929, ,13 1,587,25 1,595,774 1,71,635 총영업이익 3,727 47,691 67,719 75,151 8,133 차입금 13,59 28, , , ,666 증가율 (%) 사채 21, , ,57 346,58 36,653 영업이익 1,247 17,396 22,355 19,334 22,21 기타부채 167,311 95,56 321, , ,726 순영업외이익 3, 자본총계 113,79 148,29 28,296 22, ,663 세전계속사업순이익 13,711 17,233 21,92 19,616 22,337 자본금 1,593 12,152 12,152 12,152 12,152 법인세 3,694 4,145 2,837 4,386 5,45 자본잉여금 55,132 69,682 7,963 7,963 7,963 당기순이익 1,18 12,28 17,779 13,739 15,82 이익잉여금 36,56 56,77 72,25 84,629 98,617 증가율 (%) 기타 4,466 2,27 4,36 4,36 4,36 주요투자지표 주요재무지표 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 12월결산 21A 211A 212F 213F 214F 주당지표 ( 원 ) 성장성 (%) EPS 4,771 5,135 7,315 5,653 6,52 총자산증가율 수정BPS 49,254 56,664 58,964 64,748 71,195 원화대출금증가율 DPS 원화예수금증가율 밸류에이션 ( 배 ) 자기자본증가율 PER 총영업이익증가율 PBR 순이익증가율 수익성 (%) EPS증가율 수정 ROE BPS 증가율 수정 ROA 수정 NIM 안정성 (%, 배 ) 효율성 / 건전성 / 안정성 (%) 예대율 Cost to income ratio 대손부담율 고정이하여신비율 자기자본비율 BIS비율 레버리지 기본자본비율 총배당성향 자료 : 신영증권리서치센터 12

15 기업분석 Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. [ 당사와의이해관계고지 ] 종목명 LP( 유동성공급자 ) ELW 주식선물 1% 이상보유 계열사관계여부 채무이해보증 하나금융지주 하나금융지주 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 59 13

16 기업분석 증권담당전배승 2) 매수 A( 유지 ) 현재주가 (1/24) 목표주가 (12M) 11,95원 14,6원 Key Data ( 기준일 : ) KOSPI(pt) 1, KOSDAQ(pt) 액면가 ( 원 ) 5, 시가총액 ( 억원 ) 2,523 발행주식수 ( 천주 ) 199,254 평균거래량 (3M, 주 ) 498,914 평균거래대금 (3M, 백만원 ) 5,284 52주최고 / 최저 ( 원 ) 14,55/9,56 52주일간 Beta 1.7 배당수익률 (13F, %) 2.2 외국인소유지분율 (%).2 주요주주지분율 (%) 우리금융지주외 3인 37.9 우리투자증권 (594.KS) SUMMARY 민영화기대감은플러스알파 결산기 (3월) 21A 211A 212F 213F 214F 순영업수익 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 세전이익 ( 십억원 ) 순이익 ( 지배주주, 십억원 ) EPS( 원 ) 1, ,92 BPS( 원 ) 19,837 17,266 17,542 18,254 19,68 ROE(%) ROA(%) PER( 배 ) PBR( 배 ) Q preview: 업황부진영향으로실적은저조한수준 우리투자증권의 3분기순영업수익은 1,654 억원 (QoQ -7.1%, YoY -18.2%), ( 지배 ) 순이익은 253 억원 (QoQ -26.2%, YoY -3.%) 을기록할것으로예상한다. 2분기대비실적부진의배경은거래대금감소로인한브로커리지수입감소, 금융상품판매위축, 실세금리반등에따른채권운용수익부진, ELS 배당락관련평가손 (1억대 ) 등이다. 이자수익의경우 (Trading 제외 ) 예탁금과신용잔고평잔증가로전분기대비소폭상승 (162 억 18 억내외 ) 할것이나, IB와금융수지를제외한전부문은 2분기대비부진이불가피해보인다. 특히브로커리지및운용이익축소가두드러질것이다. 3분기중에도일회성손실발생여지가있긴하나, 전분기 ( 웅진홀딩스관련 : 171억 ) 와비교하면규모는크게줄어들전망이다. 비용통제기조에따른판관비감소에도불구하고판관비율은순영업수익하락폭이더크게나타나면서소폭상승할것으로보인다. 3분기중뚜렷한일회성요인이없음을감안하면실적악화는업황부진의반영으로볼수있다. 특히, 대형사중이익수준은가장낮을것으로보인다, 이는동사의경우경기에민감한자산구조를보유하고있어이익의변동성이크게나타나기때문인결과로풀이된다. 실제로대출금, 출자금, 사모사채, CB/BW 등경기민감성자산이전체자산에서차지하는비중이 14.%(FY12.2Q 기준 ) 으로타대형사에비해서높은편이다. 위탁매매의존도가상대적으로높고 ( 리테일고객자산중위탁 14

17 기업분석 자산이 84%, 금융상품은 16% 에불과 ), 채권보유잔고가많아금리움직임에취약하다는점, 자기매매 (PI) 에서도주식과출자금의비중이 7% 이상을차지하는점또한이익의변동성을키우는요인이다. (%) 16 ( 조원 ) 9 고객위탁자산 금융상품자산 우리대우삼성미래키움 FY11.2Q 3Q 4Q FY12.1Q 2Q 주 : 경기민감성자산은대출금 + 사모사채 + 신주인주권증서 + 회사채 + 출자금자료 : 우리투자증권, 신영증권리서치센터 자료 : 우리투자증권, 신영증권리서치센터 건전성우려는점차해소될것 하지만경기에민감한수익구조를보유하고있다는점은향후업황개선시이익증가의폭또한커질수있음을의미한다. 브로커리지에서는대우에, 자산관리부문에서는삼성에상대적열위를갖고있으나다양한분야에서상위권을유지하고있다. 실제로주식약정및수수료부문에서대우와의격차는이미대부분해소되었으며, 삼성다음으로많은거액자산고객 (5.6 만명 ) 을확보하고있어자산영업기반도탄탄하다. 전통적으로 IB부문의강점을보유하고있는데다헤지펀드분야에서도대차거래위주로월 1억내외의이익을창출하고있다. 동사의지속적인할인요인으로제기되고있는건전성우려는점차완화될것으로예상한다. 과거종금업업무영역확대에따른대출금, 유가증권과부동산 PF 등에서발생하던지속적인일회성손실처리는막바지단계에있는것으로보인다. 대손비용과유가증권평가손이아직도부분적으로는확인되고있으나, FY12 이후로는충당금환입이나타나고있으며 PF관련위험액도크게축소 ( 여신잔고 655억중충당금 358억적립 ) 된상태다. 회사채금리안정으로신용스프레드회복수위가 2 년대중반수준까지높아진점을감안하면추가적인건전성우려는제한적일것으로판단한다. 213 년중부실자산처리비용이축소되면서정상적인이익창출능력을보여줄것으로예상한다. 최근확인되고있는시중자금이동가능성에따른수혜가기대되며, 다양한수익기반을바탕으로 4분기이후실적개선추세가이어질것으로본다. FY12 연간순이익은 1,241 억원, ROE 3.6% 로저조한수준에머물것이나, FY13 중 ROE는 FY11 수준인 5.4% 내외로회복할것으로전망한다. 다만, 이자수익 (Trading) 의존도가높다는점에서저금리기조장기화가능성은실적에다소부담요인이될것으로보인다. 15

18 기업분석 ( 십억원 ) (%p, 역축 ) 2 대출채권평가및처분손익 ( 좌 ). 1 회사채스프레드 (AA-,3 년, 우 ) 자료 : 우리투자증권, 한국은행 FY12 ( 십억원 ) 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 1Q 2Q 3Q 4Q 연간 순영업수익 순수수료수익 수탁수수료 자산관리수수료 IB 업무수수료 기타수수료 ( 수수료비용 ) 순이자수익 상품운용손익 기타영업손익 판관비 영업이익 세전이익 당기순이익 지배주주지분 자료 : 신영증권리서치센터 FY13 민영화논의확대예상 동사는은행계열증권사로서경영진의신속한의사결정부재와경영목표상충등이지속적인디스카운트요인으로작용해왔다. 최근금융위가우리금융민영화방안을인수위에보고하는등향후새정부하에서의민영화기대감은더욱확대될것으로예상한다. 물론이미과거수차례의매각시도가무산된경험이있고, 매각방식과절차를둘러싼논의과정에서일정부분마찰은불가피해보인다. 하지만전반적인세제개편안에서나타난것처럼새정부의내수부양및복지재원마련을위한세수확보필요성과공적자금회수의지등을볼때민영화가능성은과거어느때보다높아진상태로판단된다. 우리투자증권입장에서는분리매각이가장긍정적시나리오가될것이며, 이것이현실화될경우은행계열할인요인해소에따른 multiple 상승이기대된다. 16

19 기업분석 일괄매각분리매각입장금융위우리금융, 인수위 ( 검토중 ) 장점 문제점 공적자금회수극대화 조기민영화 자료 : 언론보도, 신영증권리서치센터 이미두차례에걸친실패경험 7 조이상의매각추정금액에따른현실성부족 민영화과정용이 그룹전체의민영화부담해소 분리매각방법론둘러싼마찰가능성 주가하락에따른헐값매각논란 투자의견매수, TP: 14,6 원유지 우리투자증권에대한매수의견 (A) 와목표주가 14,6 원을유지한다. 목표주가는 12M Fwd BPS 18,195 원에 Target PBR.8 배를적용하여산출하였다. Target PBR 은직전과거 1년평균수준을준용했으며, 민영화가능성은실적추정에반영하지않았다. 높은이익변동성과낮은 ROE 가부담요인이긴하나꾸준한자산클린화작업으로이익의질이개선되고있으며, 다양한수익원을보유하고있어추가적인실적악화가능성은낮다고본다. 대형주중가장 valuation 매력이높고, 고베타의특성을갖고있어업황개선시주가반등의폭또한크게나타날것으로예상된다. 업종내최선호주로유지한다. ( 원 ) 3, 1.4X 2, 1, 1.2X 1.X.8X.6X 자료 : 신영증권리서치센터, 주 : 12 개월 Forward 기준 17

20 기업분석 우리투자증권 (594.KS) 추정재무제표 손익계산서 ( 단위 : 십억원 ) 대차대조표 ( 단위 : 십억원 ) 3월결산 21A 211A 212F 213F 214F 21A 211A 212F 213F 214F 순영업수익 977 1,178 1,46 1,175 1,22 자산총계 13,121 16,771 18,433 19,873 21,428 순수수료수익 현금및예치금 3,256 2,928 3,497 3,785 4,97 수탁수수료 유가증권 7,997 1,717 11,712 12,678 13,723 자산관리수수료 단기매매증권 5,864 7,165 7,561 8,184 8,859 IB업무수수료 매도가능증권 1,769 1,62 2,21 2,188 2,368 기타수수료 기타유가증권 364 1,932 2,13 2,36 2,496 ( 수수료비용 ) 파생상품 순이자수익 대출채권 1,2 1,34 1,168 1,264 1,369 상품운용손익 유형자산 기타영업손익 기타자산 653 1,867 1,837 1,91 1,986 판관비 부채총계 1,322 13,39 14,923 16,144 17,467 인건비 예수부채 2,716 3,411 3,687 3,991 4,32 물건비 차입부채 4,991 4,991 4,64 5,257 5,977 영업이익 기타부채 2,615 4,988 6,632 6,896 7,17 영업외손익 -18 자본총계 2,799 3,38 3,51 3,729 3,96 세전이익 지배주주지분 2,799 3,246 3,366 3,561 3,767 법인세 자본금 ( 유효세율 %) 자본잉여금 1,145 1,55 1,57 1,57 1,57 당기순이익 이익잉여금 1,23 1,246 1,357 1,552 1,758 지배주주지분 기타자본 비지배주주지분 비지배주주지분 주요투자지표 주요재무지표 21A 211A 212F 213F 214F 21A 211A 212F 213F 214F 주당지표 ( 원 ) 성장성 (%) EPS 3,566 2,244 2,41 3,335 3,524 총자산증가율 BPS 41,874 42,473 44,31 46,583 49,28 예수부채증가율 DPS 1, ,123 1,187 자기자본증가율 Valuation 순영업수익증가율 PER 영업이익증가율 PBR ( 지배 ) 순이익증가율 수익성및효율성 EPS증가율 ROE BPS증가율 ROA 안정성 (%) 순영업수익 / 총자산 부채비율 영업이익 / 자기자본 자기자본비율 수탁수수료 / 순영업수익 재무레버리지 판관비 / 순영업수익 배당성향 자료 : 신영증권리서치센터 18

21 기업분석 Compliance Notice 투자등급 종목 산업 매수 : 추천일종가대비목표주가 1% ~ 3% 이상의상승이예상되는경우중립 : 추천일종가대비 ±1 ~ ±3% 이내의등락이예상되는경우매도 : 추천일종가대비목표주가 -1 ~ -3%(C) 이하의하락이예상되는경우 비중확대 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를높게추천중립 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를같게추천비중축소 : 시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를낮게추천 리스크등급 : 재무제표와주가변동성을고려하여신영증권리서치센터에서 A, B, C 등급으로분류적용기준 1%(A) : Low Risk, 2%(B) : Medium Risk, 3%(C) : High Risk 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 본자료에수록된내용은당리서치센터가신뢰할수있는자료및정보로얻어진것이나정확성을보장할수없으므로어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. LP( 유동성공급자 ) 종목명 1% 이상보유계열사관계여부채무이행보증 ELW 주식선물우리투자증권 우리투자증권 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자투자의견목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 매수 매수 매수 24 [212년11월29일] 애널리스트변경 19

22 신영월간투자유망주 동원산업 (64.KS/ 수산업 ) Analyst 김윤오 ( ) kim.yun-oh@shinyoung.com 현재가 (1/24) 316,5원 결산기 매출액 영업이익 세전손익 순이익 EPS 증감율 ROE PER PBR EV/EBITDA 투자의견 매수A( 유지 ) (12월) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 45,원 21A 12,985 1,76 1,547 1,155 31, 시가총액 1,645억원 211A 13, , 추천이후수익률 (%) F 16,18 1,694 1,546 1,183 34, F 17,434 2,9 1,869 1,42 4, F 18,617 2,237 2,129 1,597 45, (213 PBR) 2.5 빙그레 2. KT&G 1.5 CJ제일제당농심롯데삼강삼양식품동원산업 1. 롯데칠성신라교역.5 (213 ROE) 동원산업은원양어업및수산가공업을영위하는글로벌기업 중서부태평양, 풍부한참치자원보유 연안국중심의조업규제확대로어가는중장기강세유망 압도적인조업능력확대해어획도꾸준한증가전망 그룹수산가공업노하우이식으로자회사미국수산가공기업턴어라운드유망 내부수직계열화된글로벌수산가공기업, 213년 PER 7배에불과 계절적어가반등으로투자심리도개선유망 자료 : 신영증권리서치센터 Compliance Notice 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동원산업 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수 매수 32 2

23 신영월간투자유망주 현대건설 (72.KS/ 건설 ) Analyst 한종효 (24-954) han.jong-hyo@shinyoung.com 현재가 (1/24) 66,7원 결산기 매출액 영업이익 세전손익 순이익 EPS 증감율 ROE PER PBR EV/EBITDA 투자의견 매수A( 유지 ) (12월) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 억원 ) ( 원 ) (%) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) 목표주가 15,원 21A 112,17 7,553 7,587 5,426 4, 시가총액 74,274억원 211A 119,22 7,54 8,57 6,851 5, 추천이후수익률 (%) F 135,256 7,667 7,779 5,924 4, F 145,95 9,42 1,2 7,595 6, F 161,717 1,59 1,994 8,333 6, ( 십억원 ) 영업이익 ( 좌축 ) 3 YoY ( 우축 ) Q12 3Q12 1Q13F 3Q13F 자료 : 신영증권리서치센터 6% 5% 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 국내외잠재손실반영에도견조한실적성장을기록할 4분기 212년수주성장을기반으로 213년에외형및이익성장지속될전망 토목, 건축, 발전에대한기존수주경쟁력에현대엔지니어링및관계사시너지가세한수주성과확대될전망 다변화된수주성과를기반으로안정적실적성장지속할국내 1위건설사 Compliance Notice 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 현대건설 : 과거 2 년간투자의견및목표주가변동내역 추천일자 투자의견 목표주가 ( 원 ) 매수 매수 매수

24 신영장기투자유망주 A358 인터파크 3 1, 25 8, 2 6, 15 4, 1 5 2, 쇼핑사업부문첫흑자와투어, 공연티켓사업부문호황지속으로사업자회사실적턴어라운드예상 대기업유통시스템규제분위기속에서인터파크의아이마켓코리아관련 MRO 사업은명분갖춰매력적 아이마켓코리아의본격적인비삼성계열확대로 B2B 사업과 B2C 사업간시너지예상 현재주가추천이후수익률추천일자 6, % 211~ 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) F 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A227 롯데삼강 1 8, 8 7, 6 6, 5, 4 4, 2 3, 2, -2 1, 주력사업의지위견고 (7% 의점유율 ) 이익안정성과효율에주목 현재주가추천이후수익률추천일자 211~214 77, 299.4% F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A6827 셀트리온 2 4, 1 3, -1 2, , 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) ` 바이오시밀러를통한실적개선본격화 글로벌항체바이오시밀러시장에서동사의선점이기대 현재주가 25,25 추천이후수익률 125.2% 추천일자 ~214 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) F A 현대차 3, 25, 2, 15, 1, 5, 미국, 유럽등선진국경기회복및이머징지역모터라이제이션으로글로벌자동차수요성장지속 BRICs 전지역에현지공장가동 ( 브라질은 212 년예정 ) 브랜드이미지상승으로원화강세를극복하는질적성장기진입, 자회사 ( 금융, 부품등 ) 가치부각가능시기 현재주가 추천이후수익률 추천일자 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) , 2.2% 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) 22

25 신영장기투자유망주 A64 삼성SDI 25, -1 2, -2 15, -3 1, -4 5, 일본의산요와전세계 2 차전지시장 1, 2 위를다투고있는선두업체 세계적인자동차용전장업체인보쉬와 SB-Limotive 를설립해자동차용베터리공급 5% 지분을보유한삼성모바일디스플레이의 AMOLED 급성장에따른수혜 현재주가 143, 추천이후수익률 12.6% 추천일자 211~214 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) F 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) A8628 현대글로비스 5 3, 25, -5 2, -1 15, -15 1, , 년부터현대기아차 PCC 약정수송량 4% 로확대, 216 년이후추가적인비중확대기대되며최대 1% 까지가능 단기적으로 CKD 항공운송비감소에따른수익성개선효과 현재주가 198,5 추천이후수익률 -18.5% 추천일자 211~ F 영업이익증가율 (%) ROE (%) 배당수익률 (%) PER(X) 기관누적 ( 천주, 좌 ) - 주가 ( 원, 우 ) Compliance Notice - 당사는본자료발간일현재삼성 SDI, 현대차를기초자산으로하는주식워런트증권 (ELW) 에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있습니다. - 당사는본자료발간일현재상기회사를기초자산으로하는주식선물에대해유동성공급자 (LP) 업무를수행하고있지않습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로해당종목의주식을 1% 이상보유하고있지않습니다. - 본자료는당사홈페이지에게시된자료로, 기관투자가등제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. - 당사는본자료발간일을기준으로지난 1 년간해당기업의기업금융관련업무를수행한바없습니다. - 본자료작성한애널리스트는발간일현재본인및배우자의계좌로동주식을보유하고있지않으며, 재산적이해관계가없습니다. - 본자료의작성담당자는자료에게재된내용이본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. - 본자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 23

26 테마브리핑 방위산업주 A6545 빅텍 2,8 ( 14.9%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 ) 4 3, 북한이미국을겨냥한핵실험가능성을시사하면서이틀째상승세 ,5 2, 1,5 1, 5 종목별로빅텍 (14.9%), 스페코 (1.%), 퍼스텍 (.2%) 이상승했음 스페코 2,685 ( 1.%) 퍼스텍 2,75 (.2%) 무선충전주 A467 와이즈파워 1,1 ( 14.7%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 1, 1, ,5 1, 미국통신사업자 AT&T 가국내스마트폰제조업체에게무선충전기능을탑재하도록요구했다는소식에상승세 종목별로와이즈파워 (14.7%), 알에프텍 (11.7%), 크로바하이텍 (7.3%) 이상승했음 알에프텍 15,3 ( 11.7%) 크로바하이텍 8,5 ( 7.3%) 철강주 A549 POSCO 365,5 ( 1.4%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( 좌 ) 주가 ( 우 ) ( 원 1 5, 국내주요철강업체들이철강값인상을단행한다는소식에상승세 , 3, 2, 1, 종목별로 POSCO(1.4%), 현대제철 (.5%) 이상승했음 현대제철 82,7 (.5%) 애플부품주 A5137 인터플렉스 42,35 ( 6.5%) ( 천주 ) 개인순매수수량 ( ( 원 좌 ) 주가 ( 우 ) 25 1, , 1 6, 5 4, -5 2, 애플이실망스러운분기실적 (1~12 월 ) 을내놓으면서하락세 종목별로인터플렉스 (6.5%), 실리콘웍스 (4.6%), LG 디스플레이 (1.2%) 가하락했음 실리콘웍스 2,85 ( 4.6%) LG 디스플레이 28,55 ( 1.2%) 위의종목들은추천종목의의미가아니며, 전일시장에서강세또는약세를보인테마및업종을나열한것임 24

27 선물옵션지표 선물가격및거래량 1/15 1/16 1/17 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 최근월물 종가 시가 고가 저가 Kospi 시장 basis 약정수량 226,67 185,632 26,63 176, ,43 231, ,48 212,828 미결제약정 11,724 18,917 18,418 19,327 19,329 11,666 18,594 11,846 차근월물종가 최근월물기술적챠트 3 5MA 2MA 28 볼린저下 볼린저上 /28 12/17 1/5 1/24 위챠트와기술적포인트는연결선물기준으로전산상의수치와오차가날수있음 최근월물기술적포인트 5MA 1MA 2MA 볼린저上볼린저下피봇2차저항피봇1차저항피봇포인트피봇1차지지피봇2차지지 선물옵션매매동향 ( 단위 : 계약수 ) 외국인 개인 기관계 증권 투신 은행 보험 기금 선물 전일 -3,376 1,356 2,641 2, 누적 -2,778 17,15 4,982 5, 콜옵션 전일 ,88-7,63-6, 누적 5,395 32,937-34,727-33,61-1, 풋옵션 전일 -2,85-5,816 7,858 7, 누적 12,21-15,273 6,292 6, 누적 - 선물은트리플위칭데이이후, 옵션은옵션만기일이후임 프로그램매매와차익잔고 ( 단위 : 억원 ) 1/15 1/16 1/17 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 프로그램순매수 -2,679-1, ,384-1,86-1, 차익순매수 -1,548-1,711-1, , ,269 비차익순매수 -1, ,176 1, ,16 1,475 순차익잔고 52,369 51,299 5,414 5,225 5,267 49,233 49,51 - 매도차익거래잔고 47,126 47,91 47,472 47,511 47,482 48,431 48,47 - 매수차익거래잔고 99,495 98,39 97,887 97,736 97,749 97,664 97,458 - ETF 외국인순매수

28 선물옵션지표 선물누적매매동향 선물기관누적매매동향 ( 계약 ) 기관 외국인 개인 24, 18, 12, 6, -6, -12, -18, -24, 12/14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 ( 계약 ) 연기금 ( 우 ) 투신증권 1, 6, 2, -2, -6, -1, 12/14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 ( 계약 ) 1, 8, 6, 4, 2, -2, -4, -6, -8, -1, 콜누적매매동향 풋누적매매동향 ( 만계약 ) 4 기관외국인개인 ( 만계약 ) 2.5 기관외국인개인 /11 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 베이시스와차익잔고 -2. 1/11 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 최근월물미결제약정 ( 조원 ) 순차익잔고 ( 좌 ) (pt) 8. 장중평균Basis( 우 ) /14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 풋 / 콜 Ratio (%) 풋 / 콜 Ratio( 좌 ) (pt) 25 KOSPI2( 우 ) /14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 ( 만계약 ) (pt) 미결제약정 ( 좌 ) KOSPI2( 우 ) /14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 외국인 ETF 순매수 ((pt,%) 백만원 ) 괴리도외국인 ETF( 대금 ) 1, 33 5 차근월물과의스프레드 8, 28 6, , , , 8-4, , , 12/14 12/2 12/26 1/2 1/7 1/1 1/15 1/18 1/23 12/14 12/18 12/21 12/26 12/28 1/3 1/7 1/9 1/11 1/15 1/17 1/21 1/23 26

29 매매동향 투자주체별매매동향 ( 거래소 ) 거래소투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분매도대금매수대금순매수대금당월누적당해누적 투신 2,13 2, 은행 ,595-1,595 보험 2,857 2, ,245-5,245 연기금 증권 1,461 1, ,2 2,2 기관 11,624 11, 외국인 13,453 11,517-1,936-7,63-7,63 개인 19,931 21,651 1,72 9,464 9,464 기타 ,426-1,426 거래소매도 / 매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 삼성전자 1,118. 하나금융지주 KODEX 레버리지 1,29.4 KODEX 인버스 38.4 SK하이닉스 KB금융 현대차 KT KODEX SK이노베이션 하나금융지주 한국전력 LG디스플레이 현대모비스 94.9 현대위아 17.9 엔씨소프트 KT&G 롯데쇼핑 91.3 현대중공업 대우조선해양 142. 삼성전기 현대백화점 86.3 기아차 POSCO KT 현대차2우B 74.3 LG전자 LG디스플레이 기아차 19.1 NHN 72.5 LG상사 KT&G LG생활건강 18.1 고려아연 71. KB금융 15.3 KODEX 현대건설 14.2 SK텔레콤 69.6 SK하이닉스 9.2 삼성전기 17.7 누적순매수 기관매매동향 ( 조원 ) 외국인 기관 개인 ( 억원 ) 4, 2, 기관 5MA 외국인매매동향 -2, 개인매매동향 ( 억원 ) 6 4 외국인 5MA ( 억원 ) 4 2 개인 5MA

30 매매동향 투자주체별매매동향 ( 코스닥 ) 코스닥투자주체별매매동향 ( 단위 : 억원 ) 구분매도대금매수대금순매수대금당월누적당해누적 투신 은행 보험 연기금 증권 기관 ,158 1,158 외국인 개인 17,332 17, 기타 코스닥매도 / 매수상위종목 ( 단위 : 억원 ) 외국인 기관 순매도 순매수 순매도 순매수 우전앤한단 19.2 오스템임플란트 39.5 우전앤한단 67.7 CJ E&M 73.2 메디톡스 17. 덕산하이메탈 24.1 인터플렉스 49.9 서울반도체 46.1 차바이오앤 12.3 매일유업 15.7 플렉스컴 16.2 파라다이스 38.3 파라다이스 11. 서울반도체 13.4 CJ오쇼핑 15.9 SK브로드밴드 25.6 씨젠 1.5 동서 13.1 비에이치 14.3 웹젠 18.2 실리콘웍스 9.7 다음 12.6 에스엠 12.4 네오위즈인터넷 16.4 인터플렉스 9.3 대한과학 5.2 솔브레인 11.7 한국사이버결제 15.4 이엘케이 7.1 디아이디 5.2 네오위즈게임즈 1.8 홈캐스트 13.1 코미팜 7. CJ E&M 4.8 켐트로닉스 9.9 성우하이텍 12. 아나패스 6.9 플렉스컴 4.3 다음 9. 이엘케이 1.4 누적순매수 기관매매동향 ( 조원 ) 외국인기관개인 ( 억원 ) 6 4 기관 5MA 외국인매매동향 개인매매동향 ( 억원 ) 6 외국인 5MA ( 억원 ) 4 개인 5MA

31 매매동향 주요국외국인매매동향 주요국외국인매매동향 ( 단위 :mil $) 당해누적 당월누적 1/17 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 한국 대만 태국인도 인도네시아남아공 * 2일전매매동향까지만표시함 ( 인도네시아단위 : 십억 Rupia) 주요국외국인매매동향차트 한국 대만 (mil $) 4 당일 5MA (mil $) 6 당일 5MA /21 12/27 1/3 1/8 1/11 1/16 1/21 1/24 태국 -4 12/24 12/27 1/3 1/8 1/11 1/16 1/21 1/24 인도 (mil $) 2 당일 5MA (mil $) 8 당일 5MA /24 12/27 1/3 1/8 1/11 1/16 1/21 1/24 인도네시아 -2 12/18 12/21 12/27 1/1 1/4 1/9 1/14 1/17 1/22 남아공 ( 십억 Rupia) 1,2 8 당일 5MA (mil $) 3 2 당일 5MA ,2 12/19 12/26 1/2 1/7 1/1 1/15 1/18 1/ /14 12/2 12/27 1/2 1/7 1/1 1/15 1/18 1/23 29

32 시장지표 글로벌증시동향 ( 배 ) ( 배 ) 일본 홍콩 중국 대만 KOSPI KOSPI2 인도 싱가폴 말레이시아 태국 인도네시아 필리핀 미국 캐나다 영국 프랑스 독일 호주 스페인 이태리 스위스 벨기에 ( 배 ) ( 배 ) 일본 홍콩 중국 대만 KOSPI KOSPI2 인도 싱가폴 말레이시아 태국 인도네시아 필리핀 미국 캐나다 영국 프랑스 독일 호주 스페인 이태리 스위스 벨기에 Price % Chg 1D Price % Chg 1M Price % Chg 3M Price % Chg 6M Price % Chg YTD Market Cap (Mill $) Asia 일본 Nikkei ,283,6 홍콩 Hang Seng ,778,978 중국 Shanghai ,614,972 대만 Taiex ,541 한국 Kospi ,42,28 한국 Kospi ,191 인도 Sensex ,61 싱가폴 ST ,27 말레이시아 Kuala Lumpur ,153 인도네시아 Jakarta ,751 필리핀 Philippine ,23 Developed 미국 S&P ,797,285 캐나다 S&P/TSX ,723,93 영국 FTSE ,9,972 프랑스 CAC ,857 독일 DAX ,263 호주 S&P/ASX ,234,76 스페인 IBEX ,923 이태리 S&P/MIB , 스위스 SMI ,2,877 벨기에 BEL ,546 자료 : Bloomberg 3

33 시장지표 (%) 6 (%) 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료건강 금융 IT 통신서비스 유틸리티 -1 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료건강 금융 IT 통신서비스 유틸리티 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 자료 : Thomson Reuters, Wisefn, 신영증권리서치센터 31

34 시장지표 Market Data 거래소시장지표구분 종합지수 1, , , 등락폭 (P) 등락률 (%) 지수이동평균 이격도 투자심리도 212 년말 1/18 1/21 2일 1, , 일 1, , 일 1, , * 고객예탁금회전율에코스닥거래대금반영, 신용융자에도코스닥반영 1, , , , , , , , , KOSPI PER( 배, trailing) KOSPI PER( 배, forward) , 일 일 ,411 - 코스닥시장지표 구분 212년말 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 코스닥지수 등락폭 (P) 등락률 (%) 투자심리도 시가총액 ( 억원 ) 1,91,219 1,125,735 1,131,89 1,135,348 1,128,23 1,114, , 일 상승 ( 상한가 ) (11) 462 (16) 46 (13) 3 (5) 29 (6) 하락 ( 하한가 ) (1) 353 () 41 (2) 514 (3) 521 (1) 거래대금 ( 억원 ) 32,991 39,135 38,187 42,588 42,34 45,566 거래량 ( 만주 ) 3,293 58,333 44,66 55,344 거래량이동 5일 4,777 57,413 57,25 57,394 평균 ( 만주 ) 2일 39,364 48,153 48,114 48,772 시가총액 ( 억원 ) 11,542, ,494,736 11,49, /22 1/23 1/24 1, , , ,548, , ,136 58,69 48,46 11,455,726 고객예탁금 ( 억원 ) 18, , , , ,372 신용융자 ( 억원 ) 39,124 41,14 41,98 41,161 41,27 실질고객예탁금증감 ( 억원 ) - 1,965-1,142-1,4-967 고객예탁금회전율 * 주식형수익증권 ( 억원 ) 943, , , ,151 - 국내주식형증감 ( 억원 ) - 해외주식형증감 ( 억원 ) 혼합형수익증권 ( 억원 ) 292, , , ,452 - 지수이동평균 이격도 2일 일 일 ,839 52,662 49, 일 일 일 상승 ( 상한가 ) (12) 533 (2) 54 (21) 359 (14) 29 (8) 하락 ( 하한가 ) () 382 (1) 429 (1) 569 (1) 634 () 거래대금 ( 억원 ) 15,86 16,989 17,58 19,723 2,918 19,112 거래량 ( 만주 ) 32,91 47,734 51,471 54,16 56,974 54,732 거래량이동평균 ( 만주 ) 5일 32,862 48,515 2일 34,581 4,45 49,939 5,845 52,571 53,14 41,397 42, ,361, ,574 44,824 32

35 시장지표 주요가격지표 해외주요증시 변동률 (%) 212년말 전년말대비 전월말대비 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 DOW 13, , , , NASDAQ 3, , , , 필라델피아반도체지수 NIKKEI 1, , , ,79.9 1,487. 1,621 홍콩H증시 11, , , , , ,95.8 상해종합지수 2, , , , ,32.9 2,32.6 대만증시 7, , , , , ,696. 항셍지수 22, , , , , ,598.9 싱가폴지수 3, , , , , ,248.4 주요금리 변동폭 (%p) 212년말 전년말대비 전월말대비 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 한 3년국채 한 5년국채 한 CD 91일 미 1년국채 미 2년국채 Libor 3m 환율동향 변동률 (%) 212년말 전년말대비 전월말대비 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 / $ 1, ,57.2 1,62.9 1,62.3 1,66.2 1,68.7 / $ / Euro / $ 국제상품시장동향 ( 최근월물기준 ) 변동률 (%) 212년말 전년말대비 전월말대비 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 CRB지수 WTI Brent Dubai 금 1, , , , , ,676. 구리 7, ,85 8,52 8,15 8,15 - 밀 옥수수 반도체가격동향 변동률 (%) 212년말 전년말대비 전월말대비 1/18 1/21 1/22 1/23 1/24 DDR3 1Gb 1333MHz DDR2 1Gb ett/utt NAND 16Gb MLC ( 한국시각전일밤기준 ) 33

36 금융상품 금 융 상 품 신영증권준법감시인심사필제 997 호 ( ~ ) 신영마라톤증권투자신탁 ( 주식 ) 펀드특징 내재가치대비저평가된가치주를중심으로운용하며장기적으로벤치마크이상의수익을추구하는펀드 낮은주가수준에서기업을매수하여내재가치에도달할때까지보유하는전략 투자신탁의운용 선취수수료 주식에의투자는투자신탁자산총액의 6% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하주식및채권관련장내파생상품은거래시위탁증거금합계액이투자신탁자산총액의 15% 이하 없음 보수 Class A: 총보수연 1.49%( 판매 1.%, 운용.46%, 기타.3%) 펀드주요내용 매수기준일 15 시이전입금시제 2 영업일기준가로제 2 영업일매수 15 시이후입금시제 3 영업일기준가로제 3 영업일매수 환매수수료 9 일미만이익금의 7% 환매대금의지급 운용사수탁회사 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 신영자산운용 농협중앙회 신영밸류고배당증권투자신탁 ( 주식 ) 펀드특징 내재가치대비저평가된종목중배당수익률이높은고배당주에집중투자하여안정성있는수익을추구하는펀드 시장의급등락에도배당주고유의특성인낮은변동성으로안정성있는수익유지 폭넓은분산투자로소수종목에배팅하는공격적운용은배제 투자신탁의운용 선취수수료 주식에의투자는투자신탁자산총액의 6% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하 Class A: 납입금액의 1%, Class C: 없음 보 수 Class A: 총보수연 1.18% ( 판매.74%, 운용.39%, 기타.5%) Class C1: 총보수연 1.35% ( 판매.91%, 운용.39%, 기타.5%) 펀드주요내용 매수기준일 15 시이전입금시제 2 영업일기준가로제 2 영업일매수 15 시이후입금시제 3 영업일기준가로제 3 영업일매수 환매수수료 9 일미만이익금의 7% 환매대금의지급 운용사수탁회사 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 신영자산운용 국민은행 집합투자증권은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 집합투자증권은운용결과에따라투자원금의손실이발생할수있으며, 그손실은투자자에게귀속됩니다. 집합투자증권을취득하기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 문의전화 : 신영증권고객지원센터 ( ) 34

37 금융상품 신영증권준법감시인심사필제 997 호 ( ~ ) 신영주니어경제박사증권투자신탁 ( 주식 ) 펀드특징 우량기업에장기투자하여어린이및청소년에게올바른투자마인드를체득시키고장기적으로안정성있는수익추구 계약기간동안주식형으로운용되나시장상황에따라채권형으로전환신청가능 증여관련공증및신고대행세무서비스제공 펀드주요내용 투자신탁의운용 선취수수료 보 수 매수기준일 주식에의투자는투자회사자산총액의 6% 이상채권에의투자는투자회사자산총액의 4% 이하없음 Class C1: 총보수연 1.83%( 운용.3%, 판매 1.5%, 기타.3%) * 최초가입시점부터 1년마다 Class C2( 판매 1.4%), C3( 판매 1.3%), C4( 판매 1.2%), C5( 판매 1.%) 로보수인하 15시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 15시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 환매수수료없음 ( 단, 3 년미만환매시환매금액에대하여.5% 의후취판매수수료부과 ) 환매대금의지급 운용사수탁회사 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 신영자산운용 국민은행 신영플러스안정형증권투자회사 11 호 ( 채권혼합 ) 펀드특징 저평가주및공모주에투자하고, 나머지채권및유동성자산에투자하여벤치마크플러스알파수익률을추구 뮤추얼펀드를통한공모주배분방식의장점과신영자산운용의저평가주운용강점을활용한펀드 일반채권형보다는높은수익성을, 일반혼합형보다는낮은위험성을추구하는고객에게적합한상품 투자신탁의운용 선취수수료 주식에의투자는투자회사자산총액의 3% 이하 채권에의투자는투자회사자산총액의 9% 이하 없음 보수총보수연 1.33%( 운용.36%, 판매.92%, 기타.5%) 펀드주요내용 매수기준일 17시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 17시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 환매수수료 18일미만이익금의 2% 환매대금의지급 운용사수탁회사 17 시이전환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 17 시이후환매청구시제 4 영업일기준가로제 5 영업일지급 신영자산운용 하나은행 문의전화 : 신영증권고객지원센터 ( ) 집합투자증권은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 집합투자증권은운용결과에따라투자원금의손실이발생할수있으며, 그손실은투자자에게귀속됩니다. 집합투자증권을취득하기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 35

38 금융상품 신영증권준법감시인심사필제 997 호 ( ~ ) 신영마라톤그린밸류증권자투자신탁 ( 주식 ) 펀드특징 녹색산업이라는큰성장산업내에서신영자산운용의가치투자기법을활용하여우량기업에투자 단기적인매매에치중하기보다는기업가치에장기투자하는경험과 Know-How 축적 13 년간의 Bottom-Up Approach 경험을바탕으로경영진, 기술의경제성등철저한기업분석 투자신탁의운용 선취수수료 주식에의투자는투자신탁자산총액의 7% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하 Class A: 납입금액의 1%, Class C: 없음 펀드주요내용 보 수 매수기준일 Class A: 총보수연 1.488%( 판매.78%, 운용.64%, 기타.68%) Class C1: 총보수연 2.28%( 판매 1.5%, 운용.64%, 기타.68%) * 최초가입시점부터 1년마다 Class C2( 판매 1.37%), C3( 판매 1.2%), C4( 판매 1.%) 로보수인하 15시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 15시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 환매수수료 9 일미만 : 이익금의 7% 환매대금의지급 운용사수탁회사 15 시이전환매청구시제 2 영업일기준가로제 4 영업일지급 15 시이후환매청구시제 3 영업일기준가로제 4 영업일지급 신영자산운용 우리은행 신영밸류우선주증권자투자신탁 ( 주식 ) 펀드특징 우선주에주식모펀드순자산의 6% 를초과하여투자함으로써장기적인자본증식과보통주대비상대적으로높은배당수익률을함께추구 저평가된우선주에집중적으로투자하여장기적인자본증식을추구하는펀드 신영자산운용은오랜우선주투자경험을통해탁월한종목발굴능력및노하우를보유 투자신탁의운용 선취수수료 주식에의투자는투자신탁자산총액의 7% 이상채권에의투자는투자신탁자산총액의 4% 이하 Class A: 납입금액의 1%, Class C1: 없음 펀드주요내용 보 수 매수기준일 Class A: 총보수연 1.47%( 운용.64%, 판매.78%, 기타.5%) Class C1: 총보수연 2.19%( 운용.64%, 판매 1.5%, 기타.5%) * 최초가입시점부터 1년마다 Class C2( 판매 1.35%), C3( 판매.99%), C4( 판매.89%) 로보수인하 15시이전입금시제2영업일기준가로제2영업일매수 15시이후입금시제3영업일기준가로제3영업일매수 환매수수료 9 일미만이익금의 7%, 18 일미만이익금의 3% 환매대금의지급 운용사수탁회사 15시이전환매청구시제2영업일기준가로제4영업일지급 15시이후환매청구시제3영업일기준가로제4영업일지급신영자산운용 우리은행 문의전화 : 신영증권고객지원센터 ( ) 집합투자증권은예금자보호법에따라예금보험공사가보호하지않습니다. 집합투자증권은운용결과에따라투자원금의손실이발생할수있으며, 그손실은투자자에게귀속됩니다. 집합투자증권을취득하기전에투자설명서를반드시읽어보시기바랍니다. 36