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1 스튜디오드래곤 (253450) 1 위의품격 넷플릭스 Original & Non-Original 양방향수혜가능한최선호주동사제작드라마의적극적인넷플릭스판매외에도양사간파트너십에기반하여넷플릭스오리지널드라마제작을위한협의중에있는것으로파악된다. 이는 2년전일본에서넷플릭스가오리지널드라마를제작하기시작했을때후지테레비와공동제작한것과유사한흐름이다. 동사는유수의글로벌파트너사 ( 넷플릭스, 워너브라더스등 ) 와대작드라마를준비하는한편, 기존제작라인업의 30% 이상을넷플릭스에판매하는기조를유지할것으로전망된다 통신 / 미디어 컨센서스대비 상회 Analyst 김현용 hyunyong.kim@ebestsec.co.kr Buy (maintain) 목표주가 현재주가 부합 120,000 원 91,000 원 하회 다시중국으로쏠리는눈 2016 년하반기한한령이후로한국콘텐츠의중국수출은거의전무한수준이었다. 그러나작년말 IHQ가텐센트로당신이잠든사이에를수출하며조금씩분위기가바뀌고있다. 최근들어서는올해개봉영화몇작품이중국으로수출된후현지상영여부를당국과조율중인것으로알려지고있어, 전반적으로한국콘텐츠주에대한기대감은점증하고있다는판단이다. 동사가 7월 tvn을통해방영예정인미스터션샤인 ( 김은숙작가, 이병헌 / 김태리주연 ) 의예고편이 2월 26일부터중국 1위 OTT 아이치이에서조회되고있다. tvn의경우별그대나태양의후예급초대박드라마는아직없지만신데렐라와네명의기사 (iqiyi, 10억뷰 ), 응답하라 1988(iQIYI, 7.9억뷰 ), 시그널 ( 텐센트, 3.3억뷰 ) 등중박급수출경험은다수보유하고있다. 따라서중국과의관계개선시즉각적인프로젝트투입과수출재개가가능할전망이다. Stock Data KOSDAQ (3/9) pt 시가총액 25,515 억원 발행주식수 28,037 천주 52 주최고가 / 최저가 91,700 / 57,800 원 90 일일평균거래대금 억원 외국인지분율 1.3% 배당수익률 (18.12E) 0.0% BPS(18.12E) 15,294 원 KOSDAQ 대비상대수익률 1 개월 15.4% 6 개월 - 12 개월 31.6% 주주구성 CJ E&M 외 6 인 75.7% 투자의견매수 ( 유지 ), 목표주가 12만원 ( 상향 ) 동사에대해투자의견매수를유지하고, 목표주가는기존 10만원에서 12만원으로 20% 상향조정한다. 목표주가는내년예상 EPS 3,240 원에 Target PER 37배를적용하여산정하였다. 목표주가상향은내년실적전망치상향및피어그룹밸류에이션상승에따른 Target PER 조정에기인한다. 넷플릭스향판매비율의소폭증가와글로벌 & 중국프로젝트실적일부를선반영, 내년실적전망을매출액 5,496 억원, OP 1,094 억원으로기존대비 5% 상향조정하였다. Stock Price 스튜디오드래곤 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 KOSDAQ 1, /11 17/12 18/01 18/01 18/02 18/03 Financial Data 매출액 영업이익 세전이익 순이익 EPS 증감률 EBITDA PER EV/EBITDA PBR ROE ( 십억원 ) ( 원 ) (%) ( 배 ) ( 배 ) ( 배 ) (%) E , E , , K-IFRS 연결기준 이베스트투자증권리서치센터 34

2 넷플릭스의한국어오리지널콘텐츠진출에동사는필수파트너 넷플릭스는 2016년 1월경아태지역에서는호주, 일본에이어한국시장을비롯한대부분의아태지역에진출했다. 일찌감치 2010년진출한캐나다를제외하더라도남미 (2011 년 ), 유럽 (2012 년 ) 에비해진출이늦었다고판단된다. 2016년에는아시아최대콘텐츠시장인일본에서의오리지널콘텐츠육성에힘썼고, 한국에대해서는진출후 2 년간최초 1개월무료이용의프로모션외로컬콘텐츠를통한고객확보시도는없었었다. 그러다작년상반기말부터 tvn, OCN, JTBC 의핫한드라마 / 예능콘텐츠들을대거라이브러리에갖추기시작했고, 올해부터는드디어드라마를시작으로자체제작로컬콘텐츠를공급할계획이다. 최소 2편의드라마와 1편정도의예능을 2018년자체제작할것으로보여지며, 일본의사례로미루어볼때한국파트너사와의공동제작형태가될가능성이높다는판단이다. 그림 64 구글트렌드한국지역넷플릭스관심도변화추이 한국지역넷플릭스관심도 한국시장진출 화유기, 블랙넷플릭스수출옥자개봉비밀의숲방영 /01 13/05 13/09 14/01 14/05 14/09 15/01 15/05 15/09 16/01 16/05 16/09 17/01 17/05 17/09 자료 : 구글트렌드, 이베스트투자증권리서치센터 그림 65 넷플릭스오리지널, 킹덤그림 66 넷플릭스오리지널로제작될웹툰 " 좋아하면울리는 " 자료 : 넷플릭스, 구글, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 넷플릭스, 구글, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 35

3 외부콘텐츠소싱규모도급증할것으로전망 2016년상반기만해도오래된한국영화외에는로컬콘텐츠를넷플릭스라이브러리에서찾기힘들었다. 그러나 2017년부터 JTBC 예능 / 드라마를필두로다수의방영중콘텐츠들이넷플릭스에올라오기시작했다. 2017년상반기말께봉준호감독의옥자개봉과 tvn 비밀의숲넷플릭스방영이겹치며한국에서넷플릭스관심도는글로벌수준으로급격히증가한것으로판단된다. 화제성을갖춘 tvn & JTBC의최신드라마들은속속넷플릭스로판매되는추세다. 현재넷플릭스한국라이브러리에올라온드라마 / 예능시리즈 ( 웹드라마제외 ) 는약 60 편으로집계되는데, 이중 tvn/ocn/jtbc 가 40편가량으로 3분의 2를차지하고있다. 지상파 3사의작품은합산 10여편에불과하다. 동사의최근작품인화유기, 블랙등도넷플릭스에판매됨으로써비밀의숲이후다소뜸했던판매량이다시증가하기시작했다고판단된다. 한국라이브러리를아시아평균만큼만가져가더라도외부소싱물량은큰폭으로증가할수밖에없으며, 가장많은파이를동사가가져올것으로전망된다. 그림 67 넷플릭스향초기판매작 tvn 비밀의숲 (2017 년 ) 그림 68 4 분기판매된화유기, 블랙, 슬기로운감빵생활 자료 : 넷플릭스, 구글, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 넷플릭스, 구글, 이베스트투자증권리서치센터 그림 69 아시아주요국넷플릭스콘텐츠라이브러리개수 ( 개 ) 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 일본 인도 스리랑카 네팔 파키스탄 방글라데시 몰디브 카자흐스탄 필리핀 인도네시아 말레이시아 몽골 한국 태국 베트남 싱가포르 타이완 홍콩 자료 : 넷플릭스, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 36

4 2018 년라인업의 30% 이상은넷플릭스향판매可 동사올해라인업중얼마나많은작품이넷플릭스향으로판매될지추정하는일은쉽지않다. 그러나넷플릭스의외부콘텐츠소싱의지가높아질수밖에없는주변환경, 질적 ( 화제성 ) 인측면뿐만아니라양적 ( 편성편수, 시청률 ) 인면에서도국내 Top에도달한 tvn의콘텐츠를최우선고려할수밖에없는상황등을감안할때올해는이전보다더많은비율의스튜디오드래곤콘텐츠가넷플릭스로판매될것이다. 당사는지난 4분기이후본격적으로재개된동사의넷플릭스향판매에대해최소한 30% 비중, 편수로는 7~8편의콘텐츠가넷플릭스로판매될것으로예상한다. 이는 4분기방영된동사콘텐츠의 50% 가량이판매된것과비교시충분히보수적인가정이라고판단한다. 표 년 2 월말현재넷플릭스한국드라마라이브러리주요작품 프로그램명 국내방영연월 방영회차 방송사 연출 작가 출연자 신의퀴즈 OCN 이준형 박재범 류덕환, 윤주희 로맨스가필요해 tvn 이창한 정현정 조여정, 김정훈 로맨스가필요해 tvn 이창한 정현정 조여정, 김정훈 응답하라 tvn 신원호 이우정 정은지, 서인국 우리가결혼할수있을까 JTBC 김윤철 하명희 정소민, 김성민 응답하라 tvn 신원호 이우정 고아라, 정우 나인 tvn 김병수 송재정 이진욱, 조윤희 식샤를합시다 tvn 박준화 임수미 이수경, 윤두준 나쁜녀석들 OCN 김정민 한정훈 김상중, 마동석 로맨스가필요해 tvn 장영우 정현정 김소연, 성준 처용 OCN 강철우 홍승현 오지호, 전효성 밀회 JTBC 안판석 정성주 김희애, 유아인 12 년만의재회 JTBC 김도형 김이경 이소연, 남궁민 갑동이 tvn 조수원 권음미 윤상현, 김민정 미생 tvn 김원석 정윤정 임시완, 이성민 식샤를합시다 tvn 박준화 임수미 윤두준, 서현진 순정에반하다 JTBC 지영수 유희경 정경호, 김소연 사랑하는은동아 JTBC 이태곤 백미경 주진모, 김사랑 오나의귀신님 tvn 유제원 양희승 박보영, 조정석 욱씨남정기 JTBC 이형민 주현 이요원, 윤상현 마녀보감 JTBC 조현탁 양혁문 윤시윤, 김새론 청춘시대 JTBC 이태곤 박인선 한예리, 한승연 솔로몬의위증 JTBC 강일수 김호수 김현수, 장동윤 힘쎈여자도봉순 JTBC 이형민 백미경 박보영, 박형식 맨투맨 JTBC 이창민 김원석 박해진, 박성웅 비밀의숲 tvn 안길호 이수연 조승우, 배두나 품위있는그녀 JTBC 김윤철 백미경 김희선, 김선아 아르곤 tvn 이윤정 전영신 김주혁, 천우희 이번주아내가바람을핍니다 JTBC 김석윤 이남규 이선균, 송지효 블랙 OCN 김홍선 최란 송승헌, 고아라 슬기로운감빵생활 tvn 신원호 정보훈 박해수, 성동일 화유기 ~ 20 tvn 박홍균 홍정은 / 홍미란 이승기, 차승원 자료 : 넷플릭스, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 37

5 산업분석 미디어/엔터 중국 수출 재개에 대한 기대감이 점증하는 구간 2016년 하반기 한한령 이후로 한국 콘텐츠의 중국 수출은 거의 전무한 수준이었다. 그 러나 작년말 IHQ가 텐센트로 당신이 잠든 사이에를 수출하며 조금씩 분위기가 바뀌고 있다. 최근 들어서는 올해 개봉영화 몇 작품이 중국으로 수출된 후 현지 상영여부를 당 국과 조율 중인 것으로 알려지고 있어, 전반적으로 한국 콘텐츠주에 대한 기대감은 점 증하고 있다는 판단이다. 동사가 7월 tvn을 통해 방영 예정인 미스터션샤인(김은숙 작가, 이병헌/김태리 주연) 의 예고편이 2월 26일부터 중국 1위 OTT 아이치이에서 조회되고 있다. tvn의 경우 별그대나 태양의 후예급 초대박 드라마는 아직 없지만 신데렐라와 네 명의 기사(iQIYI, 10억뷰), 응답하라 1988(iQIYI, 7.9억뷰), 시그널(텐센트, 3.3억뷰) 등 중박급 수출경 험은 다수 보유하고 있다. 따라서 중국과의 관계 개선시 즉각적인 프로젝트 투입과 수 출 재개가 가능할 전망이다. 그림 년 최고의 화제작, tvn 미스터션샤인 자료: 스튜디오드래곤, 이베스트투자증권 리서치센터 그림72 신데렐라와 네 명의 기사 (누적 10 억뷰 조회) 그림71 2 월 26 일부터 조회되는 미스터션샤인 예고편 자료: 스튜디오드래곤, iqiyi, 이베스트투자증권 리서치센터 그림73 tvn 주요 드라마 중국 OTT 누적조회수 (억 회) 중국 OTT 누적조회수 자료: 스튜디오드래곤, iqiyi, 이베스트투자증권 리서치센터 iqiyi iqiyi iqiyi Tencent Tencent 신데렐라와 네 명의 기사 응답하라 1988 오 나의 귀신님 시그널 또 오해영 자료: 스튜디오드래곤, iqiyi, Tencent Video, 이베스트투자증권 리서치센터 이베스트투자증권 리서치센터 38

6 주말극과수목극이이끈 1 분기 올해들어와방영을개시한드라마는수목극마더와월화극크로스가있다. 이가운데 1주먼저방영개시한수목극마더는일본드라마원작과비교되는가운데, 기대와우려가공존하며초반에는시청률이다소부진했다. 그러나최근회차에는시청률 5% 에육박하며 KBS2 추리의여왕시즌2 와경합중이다. 전작슬기로운감빵생활이막판 KBS2와 SBS의동시간대경쟁작을제치고시청률 1위를기록했던것에비하면다소아쉽지만양호한성적이라판단된다. 한편, 월화극크로스는시청률 4% 전후로출발은좋았으나지금은 3% 대로내려온상황이다. 주말극은 7% 시청률로유종의미를거둔화유기에이어 3월 10일부터라이브 ( 노희경작가, 정유미 / 이광수주연 ) 가방영개시되었다. 전반적인호평속에 1회차시청률 4.3% 를기록하며산뜻한출발을알리고있다. tvn 주말극의경우이제는화제성과시청률에서메이저로확고하게자리잡은것으로판단되며, 넷플릭스향을비롯한해외수출라인업을주도할것으로전망된다. 그림 74 시청률 5% 에육박하며선전중인수목극마더 그림 75 1 회시청률 4.3% 로출발한주말극라이브 그림 76 월화극채널별시청률추이 그림 77 수목극채널별시청률추이 (%) 16.0 tvn SBS MBC KBS2 JTBC (%) 16.0 tvn SBS MBC KBS /6 11/20 12/4 12/18 1/1 1/15 1/29 자료 : 닐슨코리아, 스튜디오드래곤, 이베스트투자증권리서치센터 /6 11/20 12/4 12/18 1/1 1/15 1/29 자료 : 닐슨코리아, 스튜디오드래곤, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 39

7 2 분기주요라인업점검 2분기주목할만한라인업은 tvn 주말극라이브, OCN 주말극미스트리스 ( 미드리메이크 ), tvn 수목극나의아저씨정도로압축되는것으로판단된다. 우선, 라이브는화유기후속작으로노희경작가 ( 세상에서가장아름다운이별, 디어마이프렌즈, 괜찮아사랑이야등다수집필 ) 의차기작으로방영전부터관심을받았던라인업이다. 지난주말첫주차가방영되었으며 1회차시청률 4.3% 로양호했던것으로판단된다. 4월말께방영을계획중인것으로알려진 OCN 주말극미스트리스는한가인의 6년만의안방극장복귀작으로화제를일으키고있다. 시청자반응에대한검증이완료된미국드라마인데다, 캐스팅까지화제성을갖추며기대감을높이고있다는판단이다. 마더의후속작으로 3월 21일부터방영예정인나의아저씨도 2분기기대해볼만한라인업중하나다. 그림 78 3 월 21 일방영예정수목극나의아저씨 그림 79 4 월 OCN 미드리메이크미스트리스 자료 : 스튜디오드래곤, tvn, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 네이버, 이베스트투자증권리서치센터 그림 80 3 월 26 일방영예정월화극시를잊은그대에게 그림 81 5 월 tvn 방영예정 - 멈추고싶은순간 : 어바웃타임 자료 : 스튜디오드래곤, tvn, 이베스트투자증권리서치센터 자료 : 네이버, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 40

8 케이블시청률을격상시킨스튜디오드래곤 스튜디오드래곤은사업태동기부터케이블뿐만아니라지상파제작경험을동시에축적하며성장하여왔다. 미생, 시그널, 또오해영, 도깨비등 tvn을한단계씩점프업시켰던드라마들이모두동사가기획 / 제작한드라마다. 동사의최근 3년케이블라인업의평균시청률추이를보면대박작품의시청률레벨도증가했지만, 흥행에실패한작품의시청률도 2~3% 대는되는것으로판단된다. 지난분기수목드라마슬기로운감빵생활의경우최종회차최고시청률 13% 를기록하며다시한번동사의콘텐츠기획 / 제작역량이입증되고있다. 2011년드림하이를비롯하여동사는매년 1~2편의지상파드라마를제작하여왔다. 지상파 3사향을골고루경험하였으며주중, 주말, 일일드라마모두노하우를축적한상태로판단된다. 평균시청률도 2015년을저점으로최근 3년간은우상향추세가뚜렷하게나타나고있다. 올해에도 KBS2 황금빛내인생과 SBS 브라보마이라이프를방영했고, 황금빛내인생은최고시청률 45% 를기록하는등최근성황리에종영했다. 그림 82 스튜디오드래곤케이블드라마시청률추이 (%) 최고시청률평균시청률 20.0 도깨비 시그널 품위있는그녀 12.0 슬기로운또오해영감빵생활 10.0 미생 8.0 오나의귀신님 화유기 /01 14/08 15/02 15/09 16/03 16/10 17/05 17/11 그림 83 최고시청률 45% 를기록하며종영한 KBS2 주말극황금빛내인생 45% 황금빛내인생회차별시청률 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 09/02 09/16 09/30 10/14 10/28 11/11 11/25 12/09 12/23 01/13 이베스트투자증권리서치센터 41

9 표 년 tvn / OCN 드라마라인업 시기 제목 채널 요일 회차 시작일 제작사 연출 작가 배우 블랙 OCN 토일 w/ 아이윌미디어김홍선 최란 송승헌, 고아라 슬기로운감빵생활 tvn 수목 16 ' tvn 신원호 정보훈 박해수, 정경호 4Q17 막돼먹은영애씨 tvn 월화 16 ' CJ E&M 정형건 한설희 김현숙, 이승준 나쁜녀석들 ; 악의도시 OCN 토일 16 ' 스튜디오드래곤 한동화 한정훈 박중훈, 주진모 세상에서가장아름다운이별 tvn 토일 4 ' 스튜디오드래곤 홍종찬 노희경 원미경, 유동근 화유기 tvn 토일 16 ' 스튜디오드래곤 박홍균 홍정은 이승기, 차승원 애간장 OCN 월화 민연홍 박가연 이정신, 이열음 마더 tvn 수목 스튜디오드래곤 김철규 정서경 이보영, 이재윤 1Q18 크로스 tvn 월화 w/ 로고스필름 신용휘 최민석 조재현, 전소민 작은신의아이들 OCN 토일 KPJ 강신효 한우리 강지환, 김옥빈 그남자오수 OCN 월화 w/ IMTV 이철민 정유선 이종현, 김소은 라이브 tvn 토일 w/ 지티스트 김규태 노희경 정유미, 이광수 나의아저씨 tvn 수목 초록뱀미디어 김원석 박해영 이선균, 아이유 시를잊은그대에게 tvn 월화 tvn 한상재 명수현 이채영, 이유비 2Q18 미스트리스 OCN 토일 w/ 초록뱀한지승고정운한가인, 최희서멈추고싶은순간 : 어바웃타임 tvn 월화 - 5월스토리 TV 김형식추혜미이성경, 이상윤 무법변호사 tvn 토일 - 5월 - 김진민 윤현호 이준기, 서예지 보이스 2 OCN 토일 - 6월 이하나 미스터선샤인 tvn 토일 20 7월 화앤담픽쳐스 이응복 김은숙 이병헌, 김태리 하늘에서내리는 1 억개의별 tvn 토일 - 하반기 - 유제원 - - 하늘에서떨어진폴 tvn - - 하반기 - 김상호 남지은 윤현민, 안우연 2H18 여의도스캔들 tvn - - 하반기 - 유제원 이병헌 미정 알함브라궁전의추억 tvn - 16 하반기 - 안길호 송재정 - 식샤를합시다 3 tvn - - 하반기 CJ E&M 최규식 임수미 윤두준 라이프온마스 OCN - - 하반기 - 이정효 - - 그림 84 채널별 2018 년편성완료드라마수비교 75% 68% 19 55% 40% % 4 CJ 계열 KBS2 SBS MBC JTBC 기타 주 : 채널편성이상당부분협의가진행되어잠정확정된경우 ( 준확정 ) 를포함하여산정자료 : 스튜디오드래곤, 각사, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 42

10 밸류에이션및투자의견 동사에대해투자의견매수를유지하고, 목표주가는기존 10만원에서 12만원으로 20% 상향조정한다. 목표주가는내년예상 EPS 3,240 원에 Target PER 37배를적용하여산정하였다. 목표주가상향은내년실적전망치상향및피어그룹밸류에이션상승에따른 Target PER 조정에기인한다. 넷플릭스향판매비율의소폭증가와글로벌 & 중국프로젝트실적일부를선반영, 내년실적전망을매출액 5,496 억원, OP 1,094 억원으로기존대비 5% 상향조정하였다. 동사는현재내년실적대비 PER 28배, PBR 5.0배에거래되고있다. 한류콘텐츠를선도하는동사에있어 PER 밸류에이션은고성장전방시장의중국피어그룹 (37배) 만큼충분히줄수있다는판단이다. 중장기실적성장성에있어서도올해가넷플릭스향판매의본격화원년인데다, 중국수출도이르면하반기재개될가능성이상존하고있기때문에, 동사를미디어업종내최선호주로매수추천한다. 그림 85 스튜디오드래곤 PER 밴드차트 ( 원 ) 110, X 36.0X 32.0X 28.0X 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 17/11 17/12 18/01 18/02 18/03 자료 : 스튜디오드래곤, KRX, 이베스트투자증권리서치센터 그림 86 스튜디오드래곤 PBR 밴드차트 ( 원 ) 100, X 5.33X 4.67X 4.00X 95,000 90,000 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 55,000 50,000 17/11 17/12 17/12 18/01 18/01 18/02 18/02 18/03 18/03 18/03 자료 : 스튜디오드래곤, KRX, 이베스트투자증권리서치센터 이베스트투자증권리서치센터 43

11 표 년방영예정주요드라마라인업 (1) 시기 제목 채널 요일 회차 시작일 제작사 연출 작가 배우 블랙 OCN 토일 w/ 아이윌미디어 김홍선 최란 송승헌, 고아라 슬기로운감빵생활 tvn 수목 16 ' tvn 신원호 정보훈 박해수, 정경호 막돼먹은영애씨 tvn 월화 16 ' CJ E&M 정형건 한설희 김현숙, 이승준 저글러스 KBS2 월화 16 ' 스토리티비 김정현 조용 최다니엘 2017 로봇이아니야 MBC 수목 16 ' 메이퀸픽쳐스정대윤김선미유승호, 채수빈흑기사 KBS2 수목 16 ' n.ch Ent 한상우김인영김래원, 신세경 나쁜녀석들 ; 악의도시 OCN 토일 16 ' 스튜디오드래곤 한동화 한정훈 박중훈, 주진모 세상에서가장아름다운이별 tvn 토일 4 ' 스튜디오드래곤 홍종찬 노희경 원미경, 유동근 그냥사랑하는사이 JTBC 월화 16 ' 셀트리온 Ent. 김진원 유보라 준호, 원진아 화유기 tvn 토일 16 ' 스튜디오드래곤 박홍균 홍정은 이승기, 차승원 애간장 OCN 월화 SBS플러스 민연홍 박가연 이정신, 이열음 연남동 539 MBN 수 강훈 / 한율 김진경 이종혁, 오윤아 리턴 SBS 수목 더스토리웍스 주동민 최경미 고현정, 박기웅 마더 tvn 수목 스튜디오드래곤 김철규 정서경 이보영, 이재윤 크로스 tvn 월화 w/ 로고스필름 신용휘 최민석 조재현, 전소민 라디오로맨스 KBS2 월화 얼반웍스 김신일 전유리 김소현, 윤두준 미스티 JTBC 금토 글앤그림미디어 모완일 제인 김남주, 지진희 으라차차와이키키 JTBC 월화 드라마하우스 이창민 김기허 이이경, 김정현 키스먼저할까요 SBS 월화 SM C&C 손정현 배유미 김선아, 예지원 추리의여왕 2 KBS2 수목 에이스토리 최윤석 신인 권상우, 최강희 작은신의아이들 OCN 토일 스튜디오드래곤 강신효 한우리 강지환, 김옥빈 1Q18 데릴남편오작두 MBC 주말 팬엔터백호민유윤경한선화, 김강우착한마녀전 SBS 토 후너스엔터오세강윤영미이다해, 류수영 대군 - 사랑을그리다 TV조선 토일 예인E&M 김정민 조현경 주상욱, 진세연 그남자오수 OCN 월화 w/ IMTV 이철민 정유선 이종현, 김소은 라이브 tvn 토일 w/ 지티스트 김규태 노희경 정유미, 이광수 위대한유혹자 MBC 월화 본팩토리 강인 김보연 우도환, 조이 같이살래요? KBS2 토일 지앤지프로덕션 윤창범 박필주 한지혜, 이상우 나의아저씨 tvn 수목 초록뱀미디어 김원석 박해영 이선균, 아이유 손꼭잡고지는석양을... MBC 수목 넘버쓰리픽쳐스 정지인 정하연 한혜진, 윤상현 부잣집아들 MBC 일 이관희프로덕션 최창욱 김정수 김주현, 김지훈 시를잊은그대에게 tvn 월화 tvn 한상재 명수현 이채영, 이유비 스위치 - 세상을바꿔라 SBS 수목 씨제스프로덕션 남태진 백운철 장근석, 한예리 밥잘사주는예쁜누나 JTBC 금토 드라마하우스 안판석 김은 손예진, 정해인 우리가만난기적 KBS2 월화 에이스토리 이형민 백미경 최지우, 김명민 슈츠 KBS2 수목 엔터미디어픽처스 김진우 박상희 장동건, 박형식 미스트리스 OCN 토일 w/ 초록뱀 한지승 고정운 한가인, 최희서 미스함무라비 JTBC - - 5월 스튜디오앤뉴 곽정환 문유석 고아라, 성동일 2Q18 기름진멜로 SBS 월화 - 5월 - - 서숙향준호, 정려원무법변호사 tvn 토일 - 5월 - 김진민윤현호이준기, 서예지 훈남정음 SBS 수목 - 5월 남궁민 멈추고싶은순간 : 어바웃타임 tvn 월화 - 5월 스토리TV 김형식 추혜미 이성경, 이상윤 사자 ( 四子 ) 미정 수목 - 5월 빅토리콘텐츠 오진석 김제영 박해진, 나나 라이프온마스 OCN - - 6월 - 이정효 - 정경호, 서지훈 이베스트투자증권리서치센터 44

12 표 년방영예정주요드라마라인업 (2) 시기 제목 채널 요일 회차 시작일 제작사 연출 작가 배우 법정의여신 MBC 수목 20 상반기 뿌리깊은나무 정대윤 유희경 - 마성의기쁨 MBC 월화 - 상반기 최진혁, 송하윤 보이스 2 OCN 토일 - 상반기 이하나 나는사랑이다 MBC - - 상반기 - 최원석 이유진 유승호 정비서의이중생활 KBS2 수목 - 상반기 - - 김아정 - 너도인간이니? KBS2 월화 18 상반기 KBS미디어 차영훈 조정주 서강준, 공승연 2Q18 공중그네 SBS - - 상반기 - 박용순 김미경 박신양 설렘주의보 MBC - - 상반기 SR픽쳐스 - 김신혜 - 하늘에서내리는 1 억개의별 tvn 토일 - 상반기 - 유제원 - 서인국 ( 물망 ) 마음의소리리부트 ; 얼간이들 KBS2 주말 - 상반기 크로스픽쳐스 하병훈 조석 성훈 여의도스캔들 tvn - - 상반기 - 유제원 이병헌 - 홍천기 SBS - - 상반기 SBS드라마 - 정은월 - 개와마녀와나 미정 - - 상반기 에프엔씨에드컬쳐 조수원 유정민 강하늘 미스터선샤인 tvn 토일 20 7월 화앤담픽쳐스 이응복 김은숙 이병헌, 김태리 일단뜨겁게청소하라 JTBC 월화 - 하반기 드라마하우스 노종찬 한희정 김유정, 안효섭 동네변호사조들호 2 KBS2 - - 하반기 스튜디오앤뉴 - - 박신양 김비서가왜그럴까 SBS 수목 - 하반기 박서준 라이프 JTBC 금토 - 하반기 씨그널엔터 - 이수연 이동욱, 조승우 배가본드 SBS - - 하반기 셀트리온 Ent. 유인식 장영철 - 여우, 각시별 SBS 월화 - 하반기 - - 강은경 현빈, 박신혜 프로메테우스 ; 불의전쟁 KBS2 - - 하반기 JMG - - 이기홍 ( 물망 ) 드림사이드 KBS2 - - 하반기 몬스터유니온 김용화 권순규 - 멀리서보면푸른봄 KBS2 - - 하반기 서강준 상식의나라 KBS2 수목 - 하반기 - - 김경세 - 하늘에서떨어진폴 tvn - - 하반기 JS픽쳐스 김상호 남지은 윤현민, 안우연 알함브라궁전의추억 tvn - 16 하반기 - 안길호 송재정 - 식샤를합시다 3 tvn - - 하반기 CJ E&M 최규식 임수미 윤두준 뷰티인사이드 JTBC - - 하반기 스튜디오앤뉴 - 임메아리 - 2H18 킹덤 NFLX - 8 하반기에이스토리김성훈김은희배두나, 주지훈좋아하면울리는 NFLX - 12 하반기히든시퀀스이재문천계영 - 이몽 미정 - - 하반기 - 윤상호 조규원 이영애 모히또 미정 - - 하반기 이매진, 아시아 장지규 이시온 성준, 임지연 젠틀맨 미정 - - 하반기 젠틀맨 신윤섭 이향희 - 별의도시 미정 - - 하반기 - 장진 - 이제훈, 이규형 이태원클라쓰 미정 - - 하반기 쇼박스 대세녀의메이크업 미정 - - 하반기 쇼박스 기기괴괴 미정 - - 하반기 스튜디오앤뉴 무빙 미정 - - 하반기 스튜디오앤뉴 저녁같이드실래요 미정 - - 하반기 이김프로덕션 - 이윤종 - 멘탈리스트 미정 - - 하반기 태원엔터 - 최완규 - 발리에서생긴일 2018 미정 - - 하반기 빅토리콘텐츠 리치맨 미정 - - 하반기 IHQ 민두식 황조윤 수호, 하연수 신과함께 미정 - - 하반기 러브레터 미정 - - 하반기 - - 인정옥 - 사랑은사람처럼 미정 - - 하반기 - 윤상호 고영재 윤은혜, 윤현민 이베스트투자증권리서치센터 45

13 스튜디오드래곤 ( ) 재무상태표 ( 십억원 ) E 2019E 유동자산 현금및현금성자산 매출채권및기타채권 재고자산 기타유동자산 비유동자산 관계기업투자등 유형자산 무형자산 자산총계 유동부채 매입채무및기타재무 단기금융부채 기타유동부채 비유동부채 장기금융부채 기타비유동부채 부채총계 지배주주지분 자본금 자본잉여금 이익잉여금 비지배주주지분 ( 연결 ) 자본총계 손익계산서 ( 십억원 ) E 2019E 매출액 매출원가 매출총이익 판매비및관리비 영업이익 (EBITDA) 금융손익 이자비용 관계기업등투자손익 기타영업외손익 세전계속사업이익 계속사업법인세비용 계속사업이익 중단사업이익 당기순이익 지배주주 총포괄이익 매출총이익률 (%) 영업이익률 (%) EBITDA 마진률 (%) 당기순이익률 (%) ROA (%) ROE (%) ROIC (%) 현금흐름표 ( 십억원 ) E 2019E 영업활동현금흐름 당기순이익 ( 손실 ) 비현금수익비용가감 유형자산감가상각비 무형자산상각비 기타현금수익비용 영업활동자산부채변동 매출채권감소 ( 증가 ) 재고자산감소 ( 증가 ) 매입채무증가 ( 감소 ) 기타자산, 부채변동 투자활동현금 유형자산처분 ( 취득 ) 무형자산감소 ( 증가 ) 투자자산감소 ( 증가 ) 기타투자활동 재무활동현금 차입금의증가 ( 감소 ) 자본의증가 ( 감소 ) 배당금의지급 기타재무활동 현금의증가 기초현금 기말현금 주요투자지표 E 2019E 투자지표 (x) P/E P/B EV/EBITDA P/CF 배당수익률 (%) 성장성 (%) 매출액 영업이익 세전이익 당기순이익 EPS 안정성 (%) 부채비율 유동비율 순차입금 / 자기자본 (x) 영업이익 / 금융비용 (x) 총차입금 ( 십억원 ) 순차입금 ( 십억원 ) 주당지표 ( 원 ) EPS ,194 3,240 BPS - 4,854 13,200 15,294 18,294 CFPS DPS 이베스트투자증권리서치센터 46

14 스튜디오드래곤목표주가추이 투자의견변동내역 ( 원 ) 140, , ,000 80,000 주가 목표주가 일시 투자의견 목표가격 최고대비 괴리율 (%) 최저대비 평균대비 변경 김현용 Buy 72, Buy 100, Buy 120,000 일시 투자의견 목표가격 괴리율 (%) 최고 최저 대비 대비 평균대비 60,000 40,000 20, /11 17/12 18/01 18/02 18/03 Compliance Notice 본자료에기재된내용들은작성자본인의의견을정확하게반영하고있으며외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다 ( 작성자 : 김현용 ) 본자료는고객의증권투자를돕기위한정보제공을목적으로제작되었습니다. 본자료에수록된내용은당사리서치본부가신뢰할만한자료및정보를바탕으로작성한것이나, 당사가그정확성이나완전성을보장할수없으므로참고자료로만활용하시기바라며유가증권투자시투자자자신의판단과책임하에최종결정을하시기바랍니다. 따라서본자료는어떠한경우에도고객의증권투자결과에대한법적책임소재의증빙자료로사용될수없습니다. 본자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있으며어떠한경우에도당사의동의없이복제, 배포, 전송, 변형될수없습니다. _ 동자료는제공시점현재기관투자가또는제 3 자에게사전제공한사실이없습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사에서 1% 이상보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목은전일기준현재당사의조사분석담당자및그배우자등관련자가보유하고있지않습니다. _ 동자료의추천종목에해당하는회사는당사와계열회사관계에있지않습니다. 투자등급및적용기준 구분 투자등급 guide line ( 투자기간 6~12 개월 ) 투자등급 Sector 시가총액대비 Overweight ( 비중확대 ) ( 업종 ) 업종비중기준 Neutral ( 중립 ) 투자등급 3 단계 Underweight ( 비중축소 ) 적용기준 ( 향후 12 개월 ) 투자의견비고비율 Company 절대수익률기준 Buy ( 매수 ) +20% 이상기대 91.6% 2015 년 2 월 2 일부터당사투자등급이기존 ( 기업 ) 투자등급 3 단계 Hold ( 보유 ) -20% ~ +20% 기대 8.4% 4 단계 (Strong Buy / Buy / Marketperform / Sell ( 매도 ) -20% 이하기대 Sell) 에서 3 단계 (Buy / Hold / Sell) 로변경 합계 100.0% 투자의견비율은 ~ 당사리서치센터의의견공표종목들의맨마지막공표의견을기준으로한투자등급별비중임 ( 최근 1 년간누적기준. 분기별갱신 ) 이베스트투자증권리서치센터 47