[ 표 1] 증권업유니버스 3Q FY14 지배주주순이익 summary ( 단위 : 십억원 ) 3QFY14 3QFY13 YoY 2QFY14 QoQ Consensus Var 메리츠증권 Var. 대우증권 흑전 % % 13.2-

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1 증권업 위험회피성향완화에따른자금유입속도에주목 Analyst 박선호 ( ) / RA 은경완 ( ) Overweight Top Picks 우리투자증권 (594) Buy, TP 15, 원관련종목대우증권 (68) Buy, TP 14, 원미래에셋증권 (3762) Buy, TP 56, 원삼성증권 (1636) Buy, TP 58, 원 결론 : 증권업 Overweight, 우리투자증권 top pick - 3Q 시사점은정책효과, 판관비개선통한이익개선추세지속되고있는점 - 자본시장활성화정책강화될것이며, 위험회피성향개선으로이어질전망 - 215년금리안정화로금리급등에따른채권평가손실우려제한적 - 위험회피성향완화에따른자본시장자금유입속도에주목 3QFY14 순이익 4,387 억원. 경상이익회복추세지속에주목 - 3QFY14 순이익 4,387억원 (+416% QoQ, 흑전 YoY) 으로당사추정치 5.9% 상회. - 실적개선은 1) 계열사지분매각, 퇴직금단수제전환에따른환입등의일회성요인 2) 금리하락에따른채권평가이익 3) 구조조정마무리이후판관비개선 4) 거래대금, ELS 발행증대에따른수수료수익개선에기인 - 특히회전율상승에따른거래대금증가로수탁수수료 FY13 1Q 이후반등 - 3QFY14 실적시사점은일회성요인제외시에도정책효과에따른업황개선과구조조정마무리에따른판관비개선으로이익개선추세를지속하였다는점 4QFY14 순이익 2,451 억원 ( 흑전 yoy) 추정 - 4QFY14 순이익전년동기대비흑자전환인 2,451억원추정 - 채권평가이익, 일회성이익효과소멸로전분기대비감소하나, 거래대금개선에따른수탁수수료, WM 수익, 판관비개선통한경상이익회복추세지속될전망 - 특히 215년금리상승에따른채권평가손실발생우려높아지고있으나, 급격한금리상승가능성낮을것으로판단된다는점도이익안정성을높일요인 - 215년미국금리는양적완화종료, 실업률회복으로상승할전망이나 1 유럽, 일본의양적완화정책 2 최경환경제팀의자산가격상승을통한내수활성화정책 3 LTV, DTI 완화를통한가계부채증대를감안시한국의급격한금리상승가능성은높지않을것으로판단하기때문 - 오히려향후내수활성화와가계소득증대를위한경기활성화정책의일관성을감안시주식시장을포함한자본시장활성화정책은강화될것이며, 리스크회피성향완화를통한자본시장자금유입이점진적으로증대될전망 위험회피성향완화에따른자본시장자금유입속도에주목 - 증권업종투자의견 OVERWEIGHT 유지. 적극적인경기활성화정책집행과판관비감소효과, 시장우려와다른금리안정화는금융업종내상대적매력도높일요인 - 1) 낮은장부가치훼손가능성 2) 본격적이익회복 3) 경기활성화정책따른자본시장자금유입가능성감안한증권업 Target PBR 1.배 - 반면 6% 수준의 ROE 감안시시중유동성확대및자본시장으로의자금유입이가시화되지않는다면추가상승의걸림돌로작용할것이며, 위험회피성향완화에따른자금유입속도에주목해야할것으로판단 - 최근주식시장조정으로증권업종 PBR.8배로하락함에따라 valuation에기반한투자전략유효 - 대형증권주내업종 PBR을하회하는우리투자증권 Top-pick 제시

2 [ 표 1] 증권업유니버스 3Q FY14 지배주주순이익 summary ( 단위 : 십억원 ) 3QFY14 3QFY13 YoY 2QFY14 QoQ Consensus Var 메리츠증권 Var. 대우증권 흑전 % % % 우리투자증권 % 흑전 % % 삼성증권 흑전 -1.4 흑전 % % 키움증권 % % % % 미래에셋증권 % % % % 현대증권 흑전 % -2.7 흑전 % 유니버스합계 흑전 % % % 자료 : 금감원, 메리츠종금증권리서치센터추정 [ 표 2] 증권업 3QFY14 실적특이사항 종목 내용 대우증권 1 금리하락에따른채권평가이익 2 퇴직금단수제전환에따른환입효과 (+834 억원 ), 3 골프장회원권감액 (-18 억원 ) 우리투자증권 1 금리하락에따른채권평가이익등 trading 이익급증 (+11% QoQ,) 2 판관비 1QFY14 이후 1,3 억원하회지속 (2Q 일회성제외시 ) 삼성증권 1 삼성자산운용지분매각차익 ( 세후연결 921 억, 별도 1,122 억원 ) 2 주식예탁자산순유입 (+4 조 ), ELS 조기상환확대로 ELS 수익증대 (+44.2% QoQ) 3 판관비절감노력지속으로 cost/income ratio 65.8% 로하락 키움증권 1 개인거래비중증대와 M/S 13.5% 유지 2 연결자회사실적개선 ( 연결종속기업 3Q 영업이익 +97 억원 QoQ) 3 PI 본부 ELS 흑자전환, 메자닌고수익실현등으로 99 억원기록 (+ 29% QoQ) 현대증권 1 금리하락에따른채권평가이익등 trading 이익급증 (+127% QoQ) 2 판관비희망퇴직위로금반영으로전분기대비 16% 증가한 1,561 억원 3 영업이익 3 분기연속흑자시현 자료 : 각사자료, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 1] 증권업분기순이익추이 ( 십억원 ) 증권업분기순이익 (p) 증권업종지수 ( 우 ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5-5 1, 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 1Q 2Q 3Q 4Q(e) FY1 FY11 FY12 FY13 FY14 자료 : 금감원, 메리츠종금증권리서치센터추정주 : 메리츠종금증권증권업유니버스기준 Meritz Research 2

3 [ 그림 2] 증권업분기수탁수수료추이 7 ( 십억원 ) 증권업분기수탁수수료 ( 조원 ) 일평균거래대금 ( 우 ) Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 1Q 2Q 3Q4Q(e) FY7 FY8 FY9 FY1 FY11 FY12 FY13 FY14 4 자료 : 금감원, 메리츠종금증권리서치센터추정주 : 메리츠종금증권증권업유니버스기준 [ 그림 3] 시중유동성의확대 : M2 증가율상승 [ 그림 4] 투자처부재에따른단기부동자금증대 2 (%) M2 증가율 (p) 5, 8 ( 조원 ) 단기부동자금 증권업종지수 ( 우 ) , , , , , , , , 년 8년 9년 1년 11년 12년 년말 자료 : 한국은행, KRX, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : 한국은행, 금융투자협회, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 5] 리스크회피성향완화에따른회전율개선 [ 그림 6] 거래대금개선진행중 (%) 시총회전율 ( 조원 ) 일평균거래대금 QFY6 3QFY7 3QFY8 3QFY9 3QFY1 3QFY11 3QFY12 3QFY13 4QFY14 2 3QFY6 3QFY7 3QFY8 3QFY9 3QFY1 3QFY11 3QFY12 3QFY13 4QFY14 자료 : KRX, 메리츠종금증권리서치센터 자료 : KRX, 메리츠종금증권리서치센터 Meritz Research 3

4 메리츠 이트레이드 키움 삼성 한국금융 NH 신영 동양 KDB 대우 미래에셋 업종평균 SK 교보 우리 현대 부국 HMC 대신 유화 한화 유진 한양 KTB 동부 Industry Brief [ 그림 7] FY14 인당순이익개선전망 : 구조조정마무리국면 [ 그림 8] 27 년수준으로회귀한증권업임직원수 ( 백만원 ) 인당순이익 (p) 증권업종지수 ( 우 ) 4, 3,5 3, 2,5 45, 44, 43, 42, 41, ( 명 ) 증권사임직원수계 5 대증권사임직원수 ( 우 ) ( 명 ) 15, 14,5 14, 4 2, 1,5 4, 39, 13,5-4 1, 5 FY FY2 FY4 FY6 FY8 FY1 FY12 FY14E 38, 37, 36, 35, '7 '8 '9 '1 '11 '12 '13 '14E 13, 12,5 자료 : 금감원, KRX, 메리츠종금증권리서치센터추정 자료 : 금감원, 메리츠종금증권리서치센터추정 [ 그림 9] 증권업판관비변화 : 구조조정비용제외시 11 분기째하락지속 85 ( 십억원 ) 분기판관비추이 3Q13, 2Q14 대규모구조조정비용발생 Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 1Q 2Q3Q(e) FY6 FY7 FY8 FY9 FY1 FY11 FY12 FY13 FY14 자료 : 금감원, KRX, 메리츠종금증권리서치센터 [ 그림 1] 상장증권사 PBR ( 배 ) 자료 : 금감원, KRX, 메리츠종금증권리서치센터주 : 자기자본은 214 년 6 월말기준. 우선주포함시가총액기준 Meritz Research 4

5 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 214년 11월 18일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 214년 11월 18일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 214년 11월 18일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 박선호, 은경완 ) 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서 오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으 로하시기바랍니다. 투자등급관련사항 1. 종목추천관련투자등급 ( 추천기준일종가대비 4등급 ) 아래종목투자의견은향후 6개월간추천기준일종가대비추천종목의예상목표수익률을의미함. ㆍStrong Buy : 추천기준일종가대비 +5% 이상. ㆍBuy : 추천기준일종가대비 +15% 이상 ~ +5% 미만. ㆍHold : 추천기준일종가대비 +5% 이상 ~ +15% 미만. ㆍReduce : 추천기준일종가대비 +5% 미만. 2. 산업추천관련투자등급 ( 추천기준일시장지수대비 3 등급 ) 아래산업투자의견은시가총액기준산업별시장비중대비보유비중의변화를추천하는것. ㆍ비중확대 (Overweight) / 중립 (Neutral) / 비중축소 (Underweight) 대우증권 (68) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 기업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 2, ( 원 ) 목표 16, 12, 8, 4, Meritz Research 5

6 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 14, 박선호 산업브리프 Buy 14, 박선호 산업브리프 Buy 14, 박선호 우리투자증권 (594) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 17, 박선호 산업분석 Buy 17, 박선호 기업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 기업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업분석 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업분석 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 기업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업브리프 Buy 17, 박선호 산업분석 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 2, ( 원 ) 목표 16, 12, 8, 4, Meritz Research 6

7 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 12, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 13, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 산업브리프 Buy 15, 박선호 삼성증권 (1636) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 64, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 산업브리프 Buy 51, 박선호 8, ( 원 ) 목표 6, 4, 2, Meritz Research 7

8 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 58, 박선호 산업브리프 Buy 58, 박선호 산업브리프 Buy 58, 박선호 미래에셋증권 (3762) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 45, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 6, ( 원 ) 목표 5, 4, 3, 2, 1, Meritz Research 8

9 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 53, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 산업브리프 Buy 56, 박선호 키움증권 (3949) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 83, 박선호 기업브리프 Buy 83, 박선호 산업브리프 Buy 83, 박선호 산업브리프 Buy 83, 박선호 산업분석 Buy 83, 박선호 기업브리프 Buy 83, 박선호 산업브리프 Buy 83, 박선호 산업브리프 Buy 83, 박선호 산업브리프 Buy 83, 박선호 산업분석 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 73, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 9, ( 원 ) 목표 75, 6, 45, 3, 15, Meritz Research 9

10 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 산업브리프 Buy 55, 박선호 현대증권 (345) 의투자등급변경내용 산업분석 Buy 11, 박선호 산업분석 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업브리프 Buy 11, 박선호 산업분석 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 산업브리프 Buy 8,2 박선호 16, ( 원 ) 목표 12, 8, 4, Meritz Research 1

11 산업브리프 Hold 8,2 박선호 산업브리프 Hold 8,2 박선호 산업브리프 Hold 8,2 박선호 Meritz Research 11