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1 글로벌대표기업컬렉션 투자전략센터 0 월 차별화된글로벌네트워크를경험하세요! 미국 RBC 증권중화권중신증권, KGI 증권일본 SMBC 닛코증권유럽소시에테제네랄증권베트남호치민시티증권

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3 목차 Contents 한국미국범중화일본유럽베트남글로벌 ETF Appendix

4 한국 Korea

5 0 월국내유망종목 종목명 시가총액 ( 십억원 ) 영업이익 ( 십억원 ) 08(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 개월 개월 6 개월 삼성전자 98,78 64, (0.) (0.8) (4.6) LG 화학 5,80, (0.) 9.4 (5.) 삼성 SDI 7, 고려아연 8, (9.4) 삼성중공업 5,090 (47) N/A 0.7 (4.4) GS 건설 4,090, 코스맥스, (.4) 5.4 SPC 삼립, 한세실업 현대리바트 월 8 일종가기준 5

6 삼성전자 (00590) KOSPI 전기 / 전자 반도체가아니어도투자할이유는충분 기업개요 삼성그룹의종합전자회사, D 램과낸드플래시등메모리반도체제품을주력으로모바일, 디스플레이, 가전제품을생산 ( 매출구성 : 모바일 45%, 반도체 0%, 디스플레이 5%, 가전및기타 0%) 밸류에이션및컨센서스목표주가 주주환원정책강화기대 - 07 년 FCF 조원, 배당수익률.7% 08 년 6 조원,.0% 예상 - 자사주 ( 보통주 7.5%, 우선주 9.8%) 연내소각예정 반도체고점논란점진적해소가능성 - DRAM: 수요처 / 채용량확대 + Bit Growth 둔화 타이트한수급상황지속 - NAND: 주요업체 Capex 대폭둔화, 아이폰출시효과등수요증가 차세대성장스토리부각 - 폴더블제품출시, 5G 교체수요대응, 애플신제품효과가시화 - QLED 8K TV 마케팅강화에따른 CE 사업부와 SDC 실적개선기대 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 9, , 영업이익 5, , 순이익 4, , 시가총액 98,78 P/E( 배 ) P/B( 배 ).8.4 ROE(%).0. [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 64,4 46,450 55,000 76,000 자료 : Dataguide 6

7 LG 화학 (0590) KOSPI 화학 화학이라쓰고, 배터리라읽는다 기업개요 글로벌 M/S 위의 ABS 등을생산하는국내최대화학업체. 배터리 / 바이오 / 농업등국내 No. 복합화학기업 ( 매출구성 : ABS/EP %, NCC/PO %, PVC/ 가소제 4%, 합성고무 / 특수수지 %, 아크릴 /SAP 0%, 전기차배터리수주잔고 4 조원 ) 밸류에이션및컨센서스목표주가 전기차배터리가이끄는수주와 Capa 확대 - VW, 재규어등 xev 용수주잔고 : 07 년 6 조원 08 년상반기 70 조원 - 자동차전지 Capa: 08 년 5GWh 09 년 70GWh 00 년 90GWh 배터리사업부조기흑자전환 - 원통형과스마트폰배터리중심의소형전지수익성호조 - 전기차배터리규모의경제와 ESS 성장으로올해 4 분기조기 BEP 달성예상 화학도바닥통과중 - 주력제품 ABS, PVC, 합성고무등의증설은 00 년까지제한적 - 미중무역분쟁이슈로가격과마진모두충분히하락. 가격반등기대 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 5, , 영업이익, ,577 (.0) 순이익, ,87 (6.) 시가총액 5,80 P/E( 배 ) P/B( 배 ).9.6 ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 48,400 65, , ,000 자료 : Dataguide 7

8 삼성 SDI (006400) KOSPI 전기 / 전자 소형전지쇼티지와중대형전지성장이맞물린시점 기업개요 IT 및 ESS/ 전기차에사용되는 차전지와반도체 / 디스플레이소재생산 ( 매출구성 : 소형 차전지 46%, 중대형 차전지 %, 전자재료및기타 %) 밸류에이션및컨센서스목표주가 본업성장본격화 - 전지부문중심, 수주증가 & 자금확보 설비투자확대 규모의경제시현 - 영업이익이관계사투자손익을넘어서는원년. 사상최대실적예상 중대형전지성장본격화 - 전기차배터리 : 글로벌 Big4 의과점체제재편. 승자독식구도예상 - ESS: 가정용및기업용수요급증. 0% 를상회하는안정적마진창출 소형전지글로벌 No. - 글로벌소형전지시장점유율 위. Cordless 시대소형전지수요폭발적 - 원통형전지숏티지로배터리업체중가장강력한실적모멘텀보유 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 6,.5 9, 영업이익 7 (.6) 순이익 시가총액 7,776 P/E( 배 ).9 4. P/B( 배 )..5 ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 0,00 58,500 60,000 0,000 자료 : Dataguide 8

9 고려아연 (000) KOSPI 철강 / 금속 제련수수료와아연가격의동반상승 기업개요 비철금속제련회사로서아연, 은, 연등의생산및판매를주업종으로영위 ( 매출구성 : 아연 8%, 은 %, 연 %, 금 9%, 기타 8%) 밸류에이션및컨센서스목표주가 스팟 TC 상승이이끌수익성개선 - 수익성악화, 환경규제등에의한감산영향으로중국 Spot TC 7,8 월급등 ( 연초 $5/ 톤 현재 $75 수준 ) - Spot TC 는계약기준인 BM TC 에영향을주어수익성개선을이끌가능성 원가절감노력지속 - 조액공정합리화, 전해공장증설, ESS 설치에이어 LNG 발전소착공예상 - 수직계열화와더불어지속적인원가절감을통해안정적수익창출 보유현금자산활용가능성 -. 조원에달하는현금 / 단기투자자산을활용한투자가능성 - 보유현금을활용한적극적인주주환원확대기대 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 6, ,854.9 영업이익 (6.4) 순이익 (.9) 시가총액 8,7 P/E( 배 ) P/B( 배 ).6. ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 5,500 46, , ,000 자료 : Dataguide 9

10 삼성중공업 (0040) KOSPI 운수장비 주가는반드시수주를반영하기마련 기업개요 삼성그룹계열사로조선, 플랜트, 건축, 토목사업을영위 ( 매출구성 : 조선해양 99%, 건설 %) 밸류에이션및컨센서스목표주가 글로벌해운환경규제강화 - 00 년전세계해역에서연료유황함유량규제대폭강화 (.5% 0.5%) - 전망 : 노후선퇴출가속화 해상운임상승 친환경신조발주증가 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 7,90 (4.) 5,4 (.6) 영업이익 (54) 적지 (47) 적지 수주환경개선 - 환경규제강화대안은저유황유사용, 탈황설비장착, LNG 연료선전환 - 글로벌상선 5.5 만척중탈황설비장착선,500 척, LNG 추진선 5 척불과 - 저유황유사전확보를위한 VLCC 와 LNG 추진선발주증가는필연 연말계절성도우호적 - 달러화안정 / 월미국의이란제재등연말유가강세요인풍부 - 무역분쟁이슈완화시, 물동량증가맞물려계절적성수기진입기대 순이익 (9) 적지 (76) 적지 시가총액 5,090 P/E( 배 ) N/A N/A P/B( 배 ) ROE(%) (5.6) (4.4) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 0,77 8,700 89,000 5,000 자료 : Dataguide 0

11 GS 건설 (00660) KOSPI 건설업 사상최대실적에대한믿음 기업개요 GS 그룹의건설회사로서건축, 토목, 주택, 플랜트, 전력등종합건설사업을영위 ( 매출구성 : 건축 46%, 해외도급 %, 플랜트 0%, 기타 %) 밸류에이션및컨센서스목표주가 국내주택매출사상최대행진 - 개포 4 단지, 서초무지개등미분양우려적은서울 / 수도권 (90% 비중 ) 중심분양진행으로 00 년까지고수익국내주택매출사상최대행진지속 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액, , 영업이익 9.9, 우호적수주환경 - 유가상승에따른알제리 ($5 억 ), 사우디 ($ 억 ) 등플랜트발주가시화 - GS 칼텍스, LG 화학등관계사증설 (4 조원 ) 로인한캡티브물량수주기대 잠재된해외사업가치부각 - 그간지연되었던호치민냐베신도시등베트남개발사업런칭확정 - 00 년부터향후 0 년간 0 조원매출이발생하며, 기업가치상향가능성 순이익 (68) 적지 58 흑전 시가총액 4,090 P/E( 배 ) N/A 6.9 P/B( 배 ) 0.6. ROE(%) (5.) 7. [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 6,50 5,00 55,000 70,000 자료 : Dataguide

12 코스맥스 (980) KOSPI 유통업 연말소비시즌엔화장품! 기업개요 글로벌 No. 화장품 ODM 기업 ( 매출구성 : 색조 4%, 기초 4%, 기타 5%) 밸류에이션및컨센서스목표주가 글로벌성장스토리 - 국내고객사의해외수출확대에따른동반성장수혜 - 중국, 미국현지화의성공적진행과인도네시아, 태국등신규시장개척 내수영업환경정상화기대 - 8 월방한중국인수는사드이슈가불거진 7 년초이후처음 50 만명회복 - 방한중국인의 5% 는화장품을구매 소비시즌모멘텀부각 - 0/~7 일국경절, / 일광군제, / 일블랙프라이데이, /5 일크리스마스등연말까지소비이벤트연속 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 , 8. 영업이익 5 (.) 순이익 9 (45.8) 4 4. 시가총액,578 P/E( 배 ) P/B( 배 ) ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 9,56 57,000 80,000,000 자료 : Dataguide

13 SPC 삼립 (00560) KOSPI 음식료업 악재는지났고, 턴어라운드에집중할때 기업개요 제빵, 식품소재, 프렌차이즈등을영위하는국내 위제빵기업 ( 매출구성 : 식재료 5%, 양산빵 7%, 식품소재및기타 %) 밸류에이션및컨센서스목표주가 차별화된성장스토리 - 주력제빵부문은편의점향샌드위치와디저트판매호조로추가증설계획 - 그릭슈바인의냉동 HMR 은증설과제품확대로 09 년외형성장기여전망 단기이익개선모멘텀 - 업종내가장높은영업이익성장률전망 (YoY): 분기 +76%, 4 분기 +7% - 지난해증설한에그팜청주공장의가동률상승으로큰폭의수익성개선 추가적인수익성개선가능성 - 연초대비밀가격 0% 상승. 일부제빵품목 / 채널에한정됐던가격인상이본격화될경우, 추가적인수익성개선기대 - 계란가격하락또한원가안정화및수익성개선에일조할전망 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액, ,6 4.7 영업이익 55 (6.5) 순이익 8 (.9) 시가총액,9 P/E( 배 ) P/B( 배 ) 4.. ROE(%). 6. [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 6,67 8,000 50,000 75,000 자료 : Dataguide

14 한세실업 (0560) KOSPI 섬유 / 의복 미국소비확장을믿어보자 기업개요 OEM/ODM 중심글로벌패션기업, 주요바이어로는 TARGET, OLD NAVY, GAP 등이있음 ( 매출구성 : 의류제조 76%, 기타 4%) 밸류에이션및컨센서스목표주가 OEM 업황회복 - 미국소매의류재고율이역사적신저점에도달하며도매의류재고율육박 - 동사 OEM 의 70% 는미국向. GAP, TARGET 등주요고객사수주회복진입 수익성개선가시화 - 베트남법인효율화 : 가동률증가, 자동화공정확대, 원부자재자체소싱 - 미중무역갈등심화로중국대비베트남생산법인경쟁력부각 밸류에이션재평가가능성 - 실적개선가능성감안시 P/E 는 08 년 배 09 년 5 배까지하락 - 대만 OEM 기업들 P/E 0 배이상임을고려할경우, 저평가매력부각 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액,7 0.6, 영업이익 57 (0.7) 40 (9.0) 순이익 4 (7.9) 6 (40.7) 시가총액 870 P/E( 배 ) P/B( 배 )..8 ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고,500,750,000 5,000 자료 : Dataguide 4

15 현대리바트 (07940) KOSPI 제조업 종합인테리어기업으로도약 기업개요 현대백화점그룹의종합가구회사. 가정용, 사무용, 아파트용가구등을제조및판매 ( 매출구성 : 빌트인 8%, 가정용 8%, 자재유통 0%, 사무용 9%, BB 5%) 밸류에이션및컨센서스목표주가 매력적인밸류에이션 - 현재주가는역사적밴드하단인 P/E 0 배, P/B.0 배수준 - 실적둔화우려가발목을잡고있는상황 실적회복기대 - 빌트인가구공급물량증가와인테리어제휴점증가로실적개선진행중 - 07 년말합병한현대 H&S( 건설자재 ) 지속성장 현대백화점그룹후광효과본격화 - 브랜드로얄티제고와제휴점확대지속으로외형성장 & 적자폭축소 - 현대백화점그룹의한화 L&C 인수성공시리모델링시장 M/S 확대기대 ( 십억원 ) 07 YOY(%) 08(E) YOY(%) 매출액 , 영업이익 순이익 시가총액 50 P/E( 배 ) P/B( 배 ).6. ROE(%) [ 단위 : 원 ] 목표가평균 현재가 최저 최고 5,000 4,400 5,000 5,000 자료 : Dataguide 5

16 미국 U.S

17 미국유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) 목표주가 ( 달러 ) 현주가 ( 달러 ) 영업이익 ( 조원 ) P/E ( 배 ) 08(E) 수익률 (%) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당성향 (%) 개월 6 개월 개월 마이크로소프트 MSFT 알파벳 GOOGL 97.,84.89, (5.0) 비자 V 머크 MRK 세일즈포스닷컴 CRM 월 6 일종가기준자료 : Bloomberg 7

18 마이크로소프트 (MSFT, NASDAQ) IT/ 소프트웨어 더이상창문들 (Windows) 만바라보지않는다 기업개요 마이크로소프트 Intelligent Cloud 사업부실적추이 Application S/W 시장점유율 40% 의글로벌 위기업 Window, Office 등소비자및기업용 S/W 와클라우드가핵심사업 Office 65 와동사브랜드 Cloud 서비스인 Azure 의호조로성장동력재부상 ( 십억달러 ) (%) 0 사업부매출액 ( 좌측 ) 사업부매출액성장률 ( 우측 ) 클라우드, 이젠마이크로소프트의주역 - 인텔리전트클라우드사업부 00 년까지연평균 7% 성장전망마이크로소프트전사성장률전망치 ( 연평균 0% 수준 ) 상회 - Azure: 세부사업영역중가장높은성장률기록 ( 전분기 +89% YoY) 4 Q7 Q7 Q7 4Q7 Q8 Q8 Q8 4Q 클라우드에올라탄 Office 65 그리고하드웨어와게이밍 - Office 65: 클라우드기반 S/W 판매채널. 기존유통채널대비높은수익성 - 서피스 : 신제품과저가형모델출시를통한태블릿시장재도전 - 게이밍 : 클라우드스트리밍구동 Xbox 신제품개발중. Mixer* 성장기대 성장과주주환원, 균형잡힌전략 - 통상 IT 기업은잉여현금을투자재원으로활용. 주주환원정책은미약한편 - 자사주매입 : 최근 개월매입금액 86 억달러수준. 향후지속확대전망 - 배당 : 09 년예상배당수익률.6%. IT 섹터평균 (.4%) 대비높은수준 Key Table 결산기 (6월) 6/7 6/8 6/9F 6/0F 매출액 ( 십억USD) 영업이익 ( 십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참조 : * Mixer: 마이크로소프트가개발한게임스트리밍앱 자료 : 마이크로소프트, Bloomberg, 삼성증권 8

19 알파벳 (GOOGL, NASDAQ) IT/ 인터넷 견조한실적속성장하는미래성장동력 기업개요 자율주행사업부 (Waymo) 등록자율주행차량전망 방대한유저베이스의다양한플랫폼을활용해디지털광고시장장악중 인공지능 / 머신러닝을적용한구글어시스턴트, 자율주행차등신사업진출 AI First 전략을통한 User Interface 혁신이장기상승동력 ( 대수 ) 50,000 40,000 48, 0,000 강력한실적으로우려를불식시키다 - EU 제제관련우려를일회성회계처리로불식시키며 분기호실적발표 - 4 분기연속 0% 이상매출액성장지속 ( 평균 %) - 0/5 예정된 분기실적에서도긍정적매출액및주요지표 * 발표전망 0,000 0, E 00E 0E 0E 0E 현재를책임진다 : 동영상광고시장과 Youtube - 0 년글로벌동영상광고시장 479 억달러전망 (8 년이후 CAGR 5%) - Youtube MAU 8 억명돌파. 동영상광고시장지배력강화중 머지않은미래성장동력 :,750 억달러가치의 Waymo - 자율주행기술상용화가가시화되며 Waymo 사업부의추정가치상향 - 자율주행택시 : 연내정식상용화전망. 완성차업체와의협력강화중 - 물류 : 높은 TAM 전망속아마존과경쟁하는전통리테일기업의주요옵션 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억USD) 영업이익 ( 십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참조 : * Paid Click ( 클릭당비용 ), TAC(Traffic Acquisition Cost, 트래픽유입비용 ) 등 자료 : 알파벳, Bloomberg, 삼성증권 9

20 비자 (V, NYSE) IT/ 결제 현금없는사회전환의대표수혜주 기업개요 비자와동종기업연간결제건수비교 세계최대신용카드결제서비스기업. 전세계에걸친전자지불네트워크구축및운용 발급카드수 억장, 진출국가 00 여개국, 가맹점 4,600 만개, 거래액 0 조달러 Visa 유럽과의통합효과가속화속간편결제, 직접송금등의추가서비스확대중 ( 십억건 ) 탄탄한외형성장기반 + 규모의경제 = 높은영업이익률 - 현금없는사회전환속 0 년카드결제금액 8 조달러전망 (7 년이후 CAGR %) - 카드결제네트워크를통한수수료사업모델은규모의경제시현가능 성장하는 e 커머스시장경쟁력확보중 - 07 년글로벌 e 커머스결제액 조달러. 00 년 4.5 조달러전망 (5 년이후 CAGR 6%) - Visa Checkout: 글로벌대형유통업체를포함한 5 만개가맹점대상서비스 Visa 유럽통합효과가속화와시장변화에맞춘서비스확장 - Visa 유럽 : 프로세싱인프라통합, 디지털제품런칭, 전략적파트너쉽수립시장점유율상승속 ) 고수익제품증가 ; ) 오프라인매장제휴확대 - 서비스부문 * 확장 : 단순카드기반산업모델이상의가치창출의가능성 참고 : * Visa Checkout ( 간편결제 ), Visa Direct ( 직접송금 ), Visa Token ( 암호화를통한계좌정보보호 ) 등 비자 마스터카드 아멕스 JCB 다이너스클럽 Key Table 결산기 (9월) 9/6 9/7 9/8F 9/9F 매출액 ( 십억USD) 영업이익 ( 십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 비자, Bloomberg, 삼성증권 0

21 머크 (MRK, NYSE) 제약 지금가장믿음직한종목은.. 기업개요 키트루다매출액성장전망치 처방금액기준글로벌 4 위제약사. 40 개이상의국가에진출해있는전통의강자 면역항암제키트루다를시작으로항암제영역에서새롭게두각을나타내고있음 Valuation + 개별모멘텀 : 시장변동성이커지는국면에서믿음직한종목 ( 십억달러 ) 4 CAGR 8% 0 키트루다 - 폭발적성장은계속된다 - 현재유일한폐암 차치료제허가. 전분기경쟁약제인옵디보매출액추월 - 성공적임상데이터발표와함께기술제휴를통한병용요법 / 적응증확대중 E 09E 00E 0E 0E 가다실 다시한번모멘텀을가지다 - FDA 접종연령확대심사중. HPV 관련질환으로의적응증확대연구진행 - 글로벌자궁경부암예방캠페인속미국외지역매출액고성장중 (+96% YoY, 전분기기준 ) 섹터와배당그리고밸류에이션 - 헬스케어 : EM 과상관관계가가장낮은섹터. 약가인하이슈도해결중 - 배당 : 09 년예상배당수익률.8%. S&P500 평균 (.9%) 상회 - 밸류에이션 : 09 년예상 P/E 6.5 배. 헬스케어섹터평균 (6. 배 ) 와유사 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억USD) 영업이익 ( 십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 머크, Evaluate Pharma, Bloomberg, 삼성증권

22 세일즈포스닷컴 (CRM, NYSE) IT/ 소프트웨어 구름타고날아가는소프트웨어기업 기업개요 세일즈포스닷컴매출액전망치 고객관리 (CRM) 소프트웨어글로벌 위기업 (MS 0%, 0 년이후 위 ) 전세계 5 만개기업고객 ( 아마존, 도요타, 로레알등 ) 과 75 만명구독자보유 지속적인 M&A 를통해고객관리소프트웨어전후의라인업구축성공 ( 십억달러 ) 5 0 8~ 년 CAGR: 0%.0 5. 높은시장성장전망속유리한포지션구축 - 기업용 S/W 시장중가장성장성이높은클라우드 CRM 분야 - 0 년 TAM,400 억달러전망. 각서비스부문 CAGR 0% 성장전망 - 글로벌디지털화흐름속고객사계약규모증대추세로전략적가치상승 성장기록갱신은계속된다 - 경쟁사 * 대비가장빠르게 50 억,00 억달러돌파 ( 설립이후동기간비교시 ) - 회사측 0 년매출액전망 0 억달러 (8 년이후 CAGR 0% 성장 ) - 견고한클라우드라인업속새로운서비스도입으로강한가격결정력보유 Mulesoft 인수 & Einstein 도입 : CRM S/W 의미래 - Mulesoft: 디지털화트렌드속데이터접근성및품질유지강점획득타사제품과의원활한통합지원으로하나의생태계구축가능 - 인공지능 Einstein: 기존클라우드서비스와결합으로애널리틱스부문강화 Key Table 결산기 (월) /7 /8 /9F /0F 매출액 ( 십억USD) 영업이익 ( 십억USD) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억USD) EPS(USD) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참조 : * 마이크로소프트, 오라클, SAP 자료 : 세일즈포스닷컴, Bloomberg, 삼성증권

23 범중화 Greater China

24 범중화유망종목 종목명 중국평안보험 ( 상해, 홍콩 ) 티커 608 SH 08 HK 시가총액 ( 조원 ) 목표주가 ( 위안 ) 현주가 ( 위안 ) 영업이익 ( 십억원 ) 08(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 개월 6 개월 개월 , 귀주모태주 ( 상해 ) 샤오미 ( 홍콩 ) 해천미업 ( 상해 ) 중국국제여행사 ( 상해 ) SH , HK SH SH 월 6 일종가기준참고 : 중국평안보험상해 A 주기준자료 : Wind, Bloomberg 4

25 중국평안보험 (608 SH, 08 HK) 금융 기대보다더좋은실적 기업개요 중국최대민영금융그룹으로, 08년포춘 글로벌 500대기업 9위 핀테크, 헬스케어등신사업투자를통해금융IT 혁신기업으로변신 사업별순이익비중 ( 7년): 보험 55%, 핀테크 헬스케어 6%, 은행 자산운용外 9% 장기보장성보험판매집중으로지속적 안정적성장 연초이후외국인매수유입가속 ( 위안 ) (%) 00 주가 ( 좌측 ) 외국인유통주보유비중 ( 우측 ) 상반기업황둔화에도전년대비매출 5%, 순이익 4% 성장으로컨센상회 - 상반기순이익 58% 비중을차지하는생명보험부문순이익 YoY +4% 0 7년 월 7년 8월 7년 월 8년 4월 8년 8월 Tech, 헬스케어등사업다각화를통한새로운수익기회창출 - 평안굿닥터 (5 월상장 ), OneConnect 등자회사를통한성장동력확보 - 상반기핀테크이익성장은컨센상회, 특히자회사루팍스가이익기여 주가조정으로저밸류매력부각, 외국인저가매수유입확대 - 내재가치증가율연평균 5~0% 전망 밸류에이션정상화기대 - 후강퉁을통한외국인순매수 위 ( 최근 개월.4 조원순매수 ) Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억위안 ) ,007.5,98. 영업이익 ( 십억위안 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억위안 ) EPS( 위안 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 참고 : 상해 A 주기준자료 : 중국평안보험, Wind, 삼성증권 5

26 귀주모태주 (60059 SH) 음식료 중국을대표하는럭셔리소비주 기업개요 글로벌 Peer 대비수익성 중국백주 등프리미엄브랜드로, 대체불가한해자 (moat) 를보유한기업 글로벌 대증류주로, 천혜의환경에서최소 5 년양조기간을거치는프리미엄백주 Brand Finance, 전세계 50 대고도주브랜드중 위 (07) (%) 매출총이익률영업이익률순이익률 60 수요변화 (More Better): 시장집중도강화 - 브랜드선호도심화로선두기업의시장지배력이강화되고있음 - 상반기매출성장률 : 프리미엄백주 +6% vs 일반백주 +0% 귀주모태주오량액 Diageo( 영 ) Pernod Ricard( 프 ) 강력한브랜드 가격결정권 안정적성장 - 브랜드파워유지비결 : 수요 > 공급으로희소성을지킴 - 5 년빈티지제품등고가라인을강화하며상품라인업확대 글로벌 Peer 그룹대비월등한수익성 - 8 년상반기영업이익률 65%, 순이익률 50% - 돋보이는실적성장대비합리적인밸류에이션 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억위안 ) 영업이익 ( 십억위안 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억위안 ) EPS( 위안 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 귀주모태주, Wind, 삼성증권 6

27 샤오미 (80 HK) IT ㆍ하드웨어 대륙의기적, 새로운신화를준비하다 기업개요 사업별매출비중 (%) IoT 생활소비가전비중확대 00년설립, 가성비높은스마트폰브랜드 MI 로성공신화를달성 스마트폰, 생활가전, IoT 사업에주력하며하드웨어에서 ITㆍ인터넷기업으로전환모색 중국내스마트폰시장점유율 4위 (%, 08년 분기 ), 인도시장 위 (6.8%) 00% 80% 60% 스마트폰 IoT, 생활소비가전 인터넷서비스 기타 가성비높은상품으로인구대국을정복 40% 0% 년스마트폰출시 년만에본토스마트폰판매량 위달성 - 07 년인도진출 년만에현지화전략으로스마트폰판매량 위달성 0% 상반기 IT 계의무인양품을모토로, IT 인터넷사업역량강화 - 디자인과품질을중시하며스마트 TV, 노트북, 공기청정기, 전기밥솥등생활소비제품라인업강화, 이를통한 IoT 스마트가전생태계구축 - 전자상거래플랫폼 샤오미망, 오프라인 샤오미쯔쟈 ( 小米之家 ) 로소비자접근성강화 IoT 사업역량강화신호탄으로조직개편단행 - 그룹조직부와그룹참모부신설로조직관리강화 - 기존 4 개의사업부를 0 개로재편하고 0 명의 80 년대생임원임명 (TV, 노트북, 스마트폰, 에코시스템, IoT, 전자상거래, 인터넷 Ⅰ~Ⅳ 부 ) Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억위안 ) 영업이익 ( 십억위안 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억위안 ) EPS( 위안 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 샤오미, Wind, 삼성증권 7

28 해천미업 (6088 SH) 음식료 조미료시장 위기업 기업개요 중국최대조미료기업으로가격결정력이있는기업 매출비중은요식업계 60%, 가정용 0%, 기타 0% 다양한상품라인업중저가형제품선호도가높은편 업계내 위기업대비간장매출규모 배 ( 억위안 ) 안정적실적성장 지난 8 년간연평균 (CAGR) 매출성장률 +5%, 순이익 +7% - 향후 5 년간간장매출성장률 +4%, 굴소스매출성장률 +7% 전망 0 해천미업이금기미미선유월선가가 유통채널을확보하고있어시장점유지속가능 - 최대조미료기업으로시장 % 점유 ( 위이금기 M/S 8%) - 중국전역보급률 7% 로브랜드광역화를실현한유일한조미료기업 상장이래 ROE 0% 수준을유지 - 원재료이용률이산업평균을크게상회 ( 해천 90% vs 산업평균 85%) - 근속 6 년의 CEO 및장기근속임원진이포진되어있어관리에전문성확보 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억위안 ) 영업이익 ( 십억위안 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억위안 ) EPS( 위안 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 해천미업, Wind, 삼성증권 8

29 중국국제여행사 (60888 SH) 여행 중국면세시장의독점퍼즐을맞추다 기업개요 중국면세산업시장점유율 80%~90% 008 년 월에설립된국무원국유자산관리공사산하의국영기업 주요사업으로여행사업, 면세업을영위 (08 년상반기순이익기여도 %/ 97%) 중국유일의전국면세라이선스를보유한국영기업으로, 공항, 비행기내, 유람선, 기차역등에서중국내 0 개이상의면세점운영 06 년시장점유율 하이난 6% 선전 6% 주하이 5% 중국국제여행사 5% 08 년예상점유율 중국유일의전국면세사업자로시장독식 - 중국인의면세품구매력은글로벌 위임 (.%*) - 동사는작년부터베이징, 상하이, 광저우, 홍콩, 마카오등주요공항의신규입점 / 계약갱신으로시장점유율 90% 상회전망 썬라이즈 44% 중국국제여행사 80% +α 외연확장에서마진상승으로선순환 - 단기 : 향후 년간은외연확장을통한매출성장이확실시됨 - 장기 : 규모의경제효과로마진상승을통한실적성장기대 (08 년상반기매출총이익률 : 글로벌 위듀프리 60% vs 동사 4.%) 해남도자유무역항지정정책수혜 - 중국국무원은해남도발전전략으로개혁개방, 친환경, 관광소비를제시 ( 관광관련 : 59 개국외국인비자면제, 국제호텔유치, 면세한도상향등 ) - 동사는해남도의유일한섬내면세점인 산야면세점 운영자로정책수혜전망 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억위안 ) 영업이익 ( 십억위안 ) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억위안 ) EPS( 위안 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : * Moodie Davitt Report, mnd-set, 삼성증권 자료 : 중국국제여행사, Wind, 삼성증권 9

30 일본 Japan

31 일본유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) 목표주가 ( 엔 ) 현주가 ( 엔 ) 영업이익 ( 십억원 ) 09(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 개월 6 개월 개월 소프트뱅크 ,459,065, 소니 ,447 6,694 7, 리크루트홀딩스 ,6,697, 닌텐도 ,989 4,00, Mercari ,, 월 6 일종가기준 09(E) 은 /9(E) 을의미 ( 단, Mercari 는 6 월결산 )

32 소프트뱅크 (9984 JP, JPX) 통신 전세계 등 IT 선도기업만선별해투자한다 기업개요 동종기업 * 대비 PER 밸류에이션비교 ( 개월예상 ) 98 년창립된통신기업으로이동통신산업을기반으로 4 차산업혁명분야투자확대 국내통신사업부문外스프린트, 야후재팬, 알리바바그룹, ARM 홀딩스지분보유 07 년,000 억달러규모의비전펀드조성, 글로벌 IT 선도기업에적극적으로투자 ( 배 ) 설립후 년경과, 비전펀드의성과가시화 편입기업의평가가치상승 : 매수금액 7 억달러 vs 평가금액 5 억달러 - 내년까지 6~7 개기업 IPO 예상, 연내 Guardant Health, Inc. IPO 예정 - 평가금액분기단위공시로순자산가치대비과도한주가디스카운트축소 6 4 소프트뱅크 동종기업평균 국내통신사업부문 (Softbank KK) 분리상장, 대규모자금유입기대 - 9 년 월일본최대규모의 IPO 예정 ( 자금조달 조엔규모 ) - 유입된자금으로보유현금확대, 비전펀드투자기회확보 - 재무건전성유지 : 순이자발생부채 / 자기자본 = 9.8% (5.0% 이하적정비율 ) 야후재팬지분추가확보, 시너지창출기대 - 야후재팬의지분 0.8% 추가매수로두기업간시너지창출기대 ( 기존 4.0% 보유 ) - 모바일결제, 온라인쇼핑, 미디어광고부문을중심으로장기적성장성기대 분기검색엔진광고매출 +.8% YoY 기록하며 5 년만에두자리수성장 Key Table 결산기 (월) /7 /8 /9F /0F 매출액 ( 십억JPY) 8,90.0 9,58.8 9,48.9 9,6.5 영업이익 ( 십억JPY),06.0,88.8,5.6,.4 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY),46., ,75.9 EPS(JPY), ,9.0 ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 소프트뱅크, Bloomberg, 삼성증권참고 : 동종기업 *: Verizon, T-Mobile, NTT 도코모, KDDI, 보다폰

33 소니 (6758 JP, JPX) IT 플레이스테이션 4 모멘텀은계속된다 기업개요 게임사업영업이익추이및전망 일본최대복합 IT 기업으로이미지센서, 게임, 영화, 음악, 가전등다양한사업보유 이미지센서, 게임, 음원사업을핵심성장동력으로역대최고실적경신기대 영업이익비중 : 이미지센서 0.5%, 게임.%, 음악 6.0%, 영화 5.% 등 ( 십억엔 ) 소프트웨어로지속되는 PS4 모멘텀 - 9 월유저리뷰상위권은 PS4 게임 ( 위 Dragon Quest, 위 Spider Man ) - 신규게임라인업 Call of Duty (0/), Red Dead Redemption (0/6), Battlefield V (/0), Judge Eyes(/) - PlayStation Classic 출시로신규사용자확대기대 하반기연간실적전망치상향가능성 - 핵심사업영업이익전망치상향에도불구연간영업이익전망치는유지게임분야,900 억엔,500 억엔, 이미지센서,00 억엔,400 억엔 - 갤럭시노트, 아이폰등스마트폰신제품출시로이미지센서실적개선기대 ESG( 환경, 사회, 지배구조 ) 발표에대한긍정적시선 - 9/0 지속적인사회가치와회사의고수익유지 를위한 ESG 발표 : ) 환경 : 040 년까지 00% 재생에너지사용기업으로거듭날것, ) 어린이교육에기여, ) 투명한기업지배구조유지 - 글로벌투자자의 78% 는책임감있는지속가능한기업에투자비중확대 년 05년 06년 07년 08년 09년 (E) 00년 (E) Key Table 결산기 (월) /7 /8 /9F /0F 매출액 ( 십억JPY) 7,60. 8, ,77.4 8,94. 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권

34 리크루트홀딩스 (6098 JP, JPX) 민간소비재 HR 서비스뿐만아니라다양한서비스플랫폼 등기업의집합체 기업개요 사업부분별대표기업 일본최대인재채용서비스제공기업 HR 서비스외주택, 여행, 외식, 미용, 웨딩등다양한플랫폼서비스제공 매출비중 : 일본 HR 서비스 60%, OO 플랫폼서비스 0%, 해외 HR 서비스 0% 글로벌 HR 등플랫폼기업들의집합체 - 핵심사업인 HR 서비스의절대적경쟁력확보 : 위기업 Staff Service 인수 - HR 서비스外다양한서비스플랫폼 등기업을보유 : 주택 suumo, 웨딩 Zexy, 여행 Jalan, 외식및미용 HOT PEPPER Gourmet & Beauty 기타플랫폼 일본 HR 글로벌 HR 서비스 위기업의시너지는아직가격에미반영 - Indeed: 세계 위구직포탈 ( 년인수 ), 검색횟수기준의고마진실적창출 - Glassdoor: 글로벌대표직장평가사이트 ( 8 년인수 ), 구인구직커뮤니티형성과신뢰도향상을통한 Indeed 와의시너지는아직가격에미반영 핵심사업의성장성에주목 - 전체매출의 6% 를차지하는 Indeed 의 8 년매출은 5 년의 4 배로전망 - 미용분야는연평균 5.% 성장 ( 년 - 7 년 ) - 동사서비스를이용중인음식점 8,000 개 vs 미사용음식점 708,000 개 Key Table 결산기 (월) /7 /8 /9F /0F 매출액 ( 십억JPY),94.9,7.4,5.8,556.6 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 리크루트홀딩스, Bloomberg, 삼성증권 4

35 닌텐도 (7974 JP, JPX) 엔터테인먼트 다가오는포켓몬모멘텀 기업개요 Pokemon Let s Go, Pikachu and Eevee 889 년창립한세계최대의콘솔게임생산회사 주력제품 : 닌텐도시리즈의콘솔게임하드웨어와소프트웨어, 캐릭터 IP 재산권 국가별매출비중 : 일본 7%, 미국 4%, 유럽 6%, 기타 5% 가까워지는포켓몬신작출시 - 월 6 일 Pokemon Let s Go Pikachu, Let s Go Eevee 출시예정 - 6 년 7 월 Pokemon Go 출시후, 동사주가는 7 월중 48.5% 상승 - 최대매출국미국의게임성수기 Thanksgiving 에출시 판매확대기대 호재가잇따르는하반기 - 9 월 스위치온라인 출시로디지털판매호조에박차를가한다 8 년 - 0 년 (E) 디지털다운로드 +57.6% 전망 - 대표게임 마리오카트 모바일버전, 애니멀크로싱 출시예정 ( 9 년 ) 08 년도쿄게임쇼에서확인된신규게임모멘텀 - 08 년스위치용타이틀은 07 년의 배이상 ( 8 년 44 개 vs 7 년 46 개 ) 8 년 - 0 년 (E) 소프트웨어판매 +4.5% 전망 - 일본 esport 흥행에발맞춰 Super Smash Brothers 로강한진출의지표출 Key Table 결산기 (월) /7 /8 /9F /0F 매출액 ( 십억JPY) 489.,055.7,0.9,46. 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 닌텐도, Bloomberg, 삼성증권 5

36 메루카리 (485 JP, JPX) IT 高성장산업 + 시장장악력 + 성장성, 박자를모두갖추다. 기업개요 매출추이및전망 스마트폰앱을통해중고거래시장에온라인 CC 플랫폼을제공하는기업 ( 십억엔 ) 08 년 6 월 9 일일본증시상장 온라인중고거래시장점유율 위 (66%) 로일본의변화하는소비패턴의수혜기대 연평균 +8.9% 가파르게성장하는일본의온라인중고거래시장 - E commerce 매출은리테일평균매출성장의 9 배수준 ( 년 - 7 년 ) - 일본중고거래시장의성장성 : 現연간거래규모 0 조원 5 년 (E) 96 조원 시장지배력과차별화된서비스로경쟁자가없다! - 온라인중고시장점유율 66.%, 연평균매출성장 +8.9%( 7 년 0 년 E) - 엄격한규제로가품거래율 0.07% + 경쟁사대비 50% 할인된배송비 - 최대경쟁자라쿠텐 CC 매출은여전히동사의절반수준 해외진출과결제시장선점으로미래성장동력구비 - 미국진출 : 아마존, 페이스북출신경영진, 미국앱다운로드는,500 만돌파 - 메루페이 출시로온라인중고거래결제시장의 알리페이 를꿈꾼다 년 08년 09년 (E) 00년 (E) Key Table 결산기 (월) 6/7 6/8 6/9F 6/0F 매출액 ( 십억JPY) 영업이익 ( 십억JPY) 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억JPY) EPS(JPY) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) N/A 자료 : Bloomberg, 삼성증권 6

37 유럽 Europe

38 유럽유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) 목표주가 ( 유로 ) 현주가 ( 유로 ) 영업이익 ( 십억원 ) 08(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) 배당수익률 (%) 개월 6 개월 개월 LVMH( 프랑스 ) MC 사노피 ( 프랑스 ) SAN 케링 ( 프랑스 ) KER 다임러 ( 독일 ) DAI 아디다스 ( 독일 ) ADS 월 6 일종가기준자료 : Bloomberg 8

39 LVMH (MC FP) 명품 불황을모르는 등명품주 기업개요 명품브랜드수익성비교 (07 년기준 ) 세계최대명품제조업체로 Louis Vuitton 등 70 개이상의브랜드보유 50% 5 개의사업부문으로구성. ) 와인 & 양주 ( 헤네시 ), ) 패션 & 가죽제품, ) 향수 & 화장품, 4) 시계 & 주얼리 ( 불가리 ), 5) 특수유통 ( 세포라, DFS 등 ) 지역별매출비중 : 미국 5%, 프랑스 0%, 기타유럽 9%, 아시아 ( 일본제외 ) 8% 중국등신흥국중산층소비증가는중장기성장모멘텀 - 위시장인아시아매출비중은올상반기 0% 를돌파 - 신흥아시아시장최근 0 년간매출연평균성장률 %( 중국상반기 +%) - 중국양주시장개화기대감 영업이익마진 45% 40% 5% 0% 5% 0% 5% 0% 5% 0% 몽클레어 로로피아나쿠치넬리 지미추 보테가베네타 생로랑 페라가모토즈 미우미우 프라다디올 버버리 휴고보스 에르메스 루이비통 연매출 ( 십억유로 ) 구찌 핵심브랜드 루이비통 의쉼없는성장 - 루이비통브랜드는총영업이익중 48% 비중차지 (07 년 ) - 영업이익마진은지난 5 년간 40~45% 를꾸준히기록 업종내가장높고안정적인실적기록중 실적모멘텀강세에따른멀티플리레이팅은지속 - 전사업부의동반성장속도가속화 ( 주류 (7%) 제외전사업부 5~6% 자체성장기록중 ) - 올해 월, 4 년만에첫가격인상 (+% LFL) 역시긍정적 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 백만유로 ) 7,600 4,66 46,746 50,88 영업이익 ( 백만유로 ) 6,90 8,6 9,94 0,804 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만유로 ),98 5,9 6,60 6,947 EPS( 유로 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 9

40 사노피 (SAN FP) 제약 실적과배당의이중주 기업개요 글로벌선도제약사로 5개의사업부로구분 지역별매출비중은 ) 신흥시장 9.%, ) 유럽 7.%, ) 미국.8%, 4) 기타 9.7% 비즈니스별매출비중은제약 7.6%, 백신 4.6%, 컨슈머헬스케어.8% 주요제품판매전망 ( 백만유로 ) 07 08(E) 09(E) 00(E) 당뇨전체 6,95 5,697 5,59 5,445 Lantus( 인슐린 ) 4,6,707,7,85 미래성장을책임질블록버스터신약기대감 - 최근출시한 Praluent( 심혈관계 ) Kevxara( 관절염 ) Dupixent( 아토피, 면역 ) 흥행전망 - Dupixent 는아토피, 중증천식시장초기선점효과를기대 Toujeo( 인슐린 ) ,088,04 Praluent( 심혈관계 ) Kevxara( 관절염 ) 5 67 Dupixent( 아토피 ) 9 746,448,6 사업부포트폴리오믹스개선으로실적성장기대 - Genzyme 사업부고성장세가당뇨부문둔화를압도할것 - 백신, 신흥시장의판매제품다양화역시긍정적 - 상위 개신약 * 의매출 0년 67억 %(E), 그룹총판매의 5% 수준 (*Praluent Kevxara Dupixent) 밸류에이션저평가 & 시장친화적인배당정책지속 - 9 년 P/E 기준업종평균대비 5% 할인거래중장기이익호조전망에따른밸류에이션회복이기대 - 정책적으로매년 4% 내외의배당수익률유지중 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 백만유로 ) 4,708 6,04 4,76 5,990 영업이익 ( 백만유로 ) 6,54 5,80 9,05 9,47 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만유로 ) 4,709 8,44 5,009 5,8 EPS( 유로 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 40

41 케링 (KER FP) 명품 Gucci 의부활, 글로벌트렌드주도 기업개요 사업부문별핵심브랜드 명품패션제품과스포츠용품을제조하는글로벌기업 주요보유브랜드 : 구찌, 보테가베네타, 생로랑, 알렉산더맥퀸, 발렌시아가등 국가별비중은서유럽.8%, 아시아 7%, 북미.4%, 일본 8.% 핵심브랜드고성장 + 안정적제품포트폴리오강점 - 05 년구찌수석디자이너교체후실적 V 자회복 - 구찌 생로랑의안정적성장세및발렌시아가의약진긍정적 - 향후루이비통수준의브랜드저변확대와매출성장세기대 (%) (0) 49 전체구찌입생로랑보테가베네타 Q8 Q8 밀레니얼세대중심의탄탄한고객층확보 - 소비력이높고유행에민감한밀레니얼 (80~00 년대생 ) 세대판매비중 56%(07 년기준 ) - 구글검색트렌드 / 인스타그램피드 좋아요수 peer 중 위 가격결정력확보에의한수익성확대는지금부터 - 구찌, 7 년 Q 이후글로벌가격은평균 5% 상향 ( 핸드백의경우,500 유로이상제품수전년대비 +8%) - 영업마진상승 : 6 년 % 7 년 8% 8 년 (E) 8% Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 백만유로 ),85 5,478,5 4,80 영업이익 ( 백만유로 ),80,706,70 4,77 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만유로 ) 84,786,75,065 EPS( 유로 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Bloomberg, 삼성증권 4

42 다임러 (DAI GY) 자동차 역사적저평가구간, 배당매력은덤 기업개요 장기 P/E 멀티플추이 메르세데스벤츠등고급승용차및글로벌최대상업용차 ( 트럭 밴 버스 ) 제조업체 매출비중 : 벤츠승용 56.7%, 다임러트럭 4.9%, 금융서비스.% 등 ( 배 ) 0 범위 평균 지역별매출비중 : 독일 4%, 기타유럽 8%, 중국 8%, 북미 6% 5 최대시장중국의고성장 Made in China for China - 중국비중 8%(Q8) 으로단일국가최대시장 - 中합작사 (BBAC) 이익 7 년전년대비 +68%, Q8 +44% - 中길리차회장 대주주 ( 지분 9.69%), 전기차등합작투자지속 장기평균 현수준 올해부터이어지는신규모델출시는긍정적 - 전륜구동플랫폼기반제품 (A,B class) 모델교체본격화 - 중형 SUV(G-Wagan) 리뉴얼 - 전기차시리즈 00 년부터본격런칭 (EQ 플랫폼 ) 업황부진에따른하락세를저가매수기회로 - 주가는유럽시장디젤수요감소, 미 - 중무역분쟁등저조한업황으로단기적인실적둔화반영 - 밸류에이션장기멀티플하회하며과매도국면진입 (0 년평균 P/E.4 배, 08 년예상 P/E 6.4 배 ) Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 백만유로 ) 5,6 64,0 67,7 7,564 영업이익 ( 백만유로 ),5,44 4,00 4,579 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만유로 ) 8,56 0,55 9,079 9,544 EPS( 유로 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : Datastream, Bloomberg, 삼성증권 4

43 아디다스 (ADS GY) 의류 지치지않는브랜드파워 기업개요 미국소비자운동화브랜드선호도 : 0 년대비 배증가 글로벌 위스포츠웨어기업. 주요브랜드는 Adidas 와 Reebok 매출비중 : 신발 59%, 의류 7%, 하드웨어 5% 브랜드별매출비중 : 아디다스 9%, 리복 9% 지역별매출비중 : 서유럽 9%, 북미 %, 범중화 9% 등 북미지역브랜드모멘텀강화 - 6 년 분기이후매분기북미매출연성장률 +0% 유지 - 북미시장내브랜드이미지의뚜렷한개선세관찰 - 프리미엄러닝화 Ultra Boost 출시이후베스트셀러유지중 나이키아디다스뉴발란스스케쳐스아식스조던컨버스리복브룩스언더아머퓨마 중국시장점유율 위수성 - 신흥시장은핵심성장동력, 中시장내 위와의격차확대 - 중국소비자의의류 / 신발소비비중 9% 에불과 (7 년, 아시아평균 9%) - 中시장영업이익률은 6% 수준 영업레버리지효과에따른마진개선기대감 - 주요시장매출고성장세는영업비용증가를상쇄할전망 - 특히, 영업이익률이 % 에불과했던북미시장이판매호조이익률 0% 대안착할것. 총그룹영업마진에긍정적효과 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 백만유로 ) 9,9,7, 4, 영업이익 ( 백만유로 ),49,069,65,709 영업이익률 (%) 순이익 ( 백만유로 ),07,097,668,868 EPS( 유로 ) ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : AlphaWise, Bloomberg, 삼성증권 4

44 베트남 Vietnam

45 베트남유망종목 종목명 티커 시가총액 ( 십억원 ) 목표주가 ( 동 ) 현주가 ( 동 ) 영업이익 ( 십억원 ) 08(E) 수익률 (%) P/E ( 배 ) P/B ( 배 ) ROE (%) 개월 6 개월 개월 비나밀크 VNM,57.5 4,494 9, 마산그룹 MSN 4,65. 04,545 9, 호아팟그룹 HPG 4,87. 48,67 4, 비엣젯항공 VJC, ,760 5, 월 6 일종가기준자료 : Bloomberg 45

46 비나밀크 (VNM, 호치민 ) 소비재 수입품을압도하는최대유제품업체 기업개요 아시아국가유제품섭취량비교 비나밀크는 976 년에설립된베트남최대유제품생산업체 전체유제품시장점유율은 08 년상반기기준 50% 이상으로 위기록 생산품목은 00 여개이며, 주력제품은요거트 (M/S 85%), 연유 (M/S 80%), 우유 (M/S 55%), 분유 (M/S 40%) 등 수출확대 : 기존진출시장外신규시장개척 - 기존 4 개국外인도네시아, 미얀마등진출위해현지동종기업인수합병 - 수출제품은분유, 연유뿐아니라우유, 요구르트, 과일주스등을추가수출 - 상반기기준아세안시장수출 +5% YoY 기록 (kg) 베트남 말레이시아 8 태국 중국 일본 한국 주변국대비낮은인당유제품섭취량 - 07 년연간베트남인당우유섭취량은 리터를기록하며주변아시아국가대비낮은수준을보였으나, 소득개선등으로연속증가전망 - 베트남농촌지역까지유통망확대및브랜드인지도상승 낙농장추가설립및젖소수입으로저렴한원료공급보장 - 현재젖소 4 만마리보유 00 년 0 만마리까지확보예정 - 라오스시엔꾸앙지역에유기농목장설립예정 ( 만마리사육가능 ) - 6 월말업계최초로뉴질랜드에서 A 등급젖소 00 마리수입 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억VND) 46,794. 5,04. 54, ,75. 영업이익 ( 십억VND) 0,5.7,40.0,97.,997. 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 9,50. 0,95.7 0,76.8,40. EPS(VND) 4, ,95.8 5,45. 6,0.97 ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 비나밀크, Bloomberg, 삼성증권 46

47 마산그룹 (MSN, 호치민 ) 소비재 베트남사람은매일먹는 진수 생선소스 기업개요 마산그룹수익구조 004년설립, 베트남소비재업계 대기업중하나로음식료를기반으로다각화된민간그룹 주력사업은음식료생산 ( 전체매출 4%), 사료가공 (9%), 광물개발 (8%) 등병행 주요제품은조미료 ( 간장, 된장, 생선소스 ), 편의식품 ( 라면, 즉석국수 ), 음료 ( 커피 ) 등 광물 8% 사료 9% SK 그룹, 마산그룹지분 9.5%( 약 5,00 억원 ) 매입 - SK 그룹, 9 월중순마산그룹의. 억주자사주매입완료 - 대형전략파트너의지원으로음식료부문매출확대예상 - 신선식품, 헬스케어제품등내수기업 M&A, 사업확장기대 디레버리징가속화, 주가에긍정적영향기대 - 자사주매각등으로풍부한현금유입, 재무구조개선예상 - 부채비율 : 07 년 % 00 년 (E) 6% 꾸준한소득증가와프리미엄식품수요확대 - 전체조미료식품대비프리미엄생선소스비중증가 : 5% (08 년 분기 ) 5%(08 년 분기 ) - 08 년연간매출전년대비 +0% 및영업이익 +8% 예상 Key Table 결산기 ( 월 ) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억 VND) 4,97. 7,60.6 4, ,866.7 영업이익 ( 십억 VND) 6,0. 4,48.6 5,94.8 6,89.0 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억 VND),79.4,0.7 4,44.8 4,764.8 EPS(VND),48.05,85.88, ,096.0 ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 마산그룹, Bloomberg, 삼성증권 음식료 4% 47

48 호아팟그룹 (HPG, 호치민 ) 철강 베트남철강생산 등기업 기업개요 철강재제조업계의선두기업으로주력사업은철강소재 / 장비, 비철금속, 코크스생산, 유통및수출입 ( 분기매출 : 철강 8%, 농업 7%, 부동산 4%, 기타산업 6%) 철강생산, 부동산개발, 인테리어공급, 농업개발, 가전제품유통등관련 8 개의자회사와 개의광물개발관계사를보유 건설용철강판매실적추이 ( 만톤 ) 사업부문별꾸준한성장세유지 - ~8 월누적철강판매량은 47 만톤으로전년동기비 0% 증가 - 사료사업의꾸준한수익발생, 00 년까지해당부분의시장점유율은 5% 까지확대목표 월말 6 월말 8 월말 08 년말 (F) 무역전쟁발발가능성이동사에미치는영향은미미 - 내수중심의생산으로수출비중이약 8%, 미국비중은 % 에불과 - EU 는호아팟이 EU 로수출시한도제한을적용하지않는것으로판결 신규공장완공후실적증가전망 - 09 년 분기쭝꾸엇일관제철소 (Dung Quat Steel Complex) 완공및풀가동예정 - 쭝꾸엇연간생산능력은 4 백만톤에달할것 ( 7 년생산능력 백만톤 ) - 향후생산능력확대에따라 5 년간연평균매출 +% 성장예상 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억VND),8. 46,6.7 58, ,80. 영업이익 ( 십억VND) 7, ,6.8,7.4 4,84. 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND) 6,60. 8, ,.0,88.4 EPS(VND),9.94, , ,047.5 ROE(%) P/E( 배 ) P/B( 배 ) 자료 : 호아팟그룹, Bloomberg, 삼성증권 48

49 비엣젯항공 (VJC, 호치민 ) 항공 기차보다비행기요금이더싸다 기업개요 사업부문별매출비중 007 년설립된국내유일한민영저가항공사 저비용항공사의폭발적수요증가에힘입어급성장 07 년시장점유율은 4.0% 로 0 년의 0.% 대비 배확대 판매후리스 0% 기타 0.% 항공기추가매입, 국내 / 국제노선확대 - 08 년, B77 항공기 00 대매입 (0~05 년수령예상 ) 으로장기적성장성보장 - 분기국제선신규항공노선확대 ( 전년동기 6 개 56 개 ) 및운항횟수증대 부가서비스 9% 운송 6% 베트남여행산업부상, 외국인관광객증가 - 08 년연간베트남방문외국인,650 만명으로전년대비 8% 증가예상 - 다낭, 나트랑등베트남유명관광지방문객증가에따른큰수혜기대 - 여행산업매출은향후 0 년간연평균 7.5% 증가예상 서비스측면에서저소득층에서고소득층까지선호 - 저렴한가격으로이동시간이단축할수있어저소득층에게인기높음 - 친절하고다양한서비스로고소득층에게도매력적임 Key Table 결산기 (월) /6 /7 /8F /9F 매출액 ( 십억VND) 7,5. 4,0.6 49,7. 58,84.9 영업이익 ( 십억VND),8.0 5, ,55.0 8,009.6 영업이익률 (%) 순이익 ( 십억VND),9.7 5,07.4 4,94. 5,886.9 EPS(VND) 5, ,46. 9,47.6,8.76 ROE(%) P/E( 배 ) N/A P/B( 배 ) N/A 자료 : 비엣젯항공, Bloomberg, 삼성증권 49

50 글로벌 ETF Global ETF

51 글로벌장기유망 ETF 종목명 티커 시가총액 ( 조원 ) P/E ( 배 ) 08(E) 수익률 (%) P/B ( 배 ) ROE (%) 배당성향 (%) 개월 6 개월 개월 HealthCare Select sector XLV FirstTrust Dow Jones Internet ETFMG Prime Mobile Payments ETF FDN (.) IPAY 월 6 일종가기준자료 :Bloomberg 5

52 헬스케어 (XLV, NYSE Arca) HealthCare Select Sector SPDR FUND 변동성이커질땐경기방어업종 펀드개요 S&P500 주요업종 EM 지수와의상관관계 미국의다양한헬스케어업종에투자하는 ETF 주요보유업종은제약 4%/ 건강용품 - 제품 5%/ 생명공학 5% 등 대형제약및건강보험기업포함으로방어적성격보유 EM 지수의변동성으로부터가장보호받는 ETF - 헬스케어섹터는다른주요업종대비 EM 과의상관관계가가장낮음 - 소비재 / 바이오 / 제약 / 건강보험등다양한업종에포함된 65 개기업편입 수익성, 어디내놓아도빠지지않는다 년헬스케어섹터영업이익성장률 (8%) 은지수 (9%) 를크게상회 - Q8 실적컨센서스상회기업비중 (90%) 은주요업종중가장높음 불확실성은해소되고부담없는밸류에이션 - 제약 / 바이오기업주가를누르던약가인하이슈는초점이동으로해소세다만, 미국중간선거이전선심성정책제시가능성에유의할필요성존재 - 올해말예상실적기준 PE 는 7.6 배로 S&P500(8 배 ) 과유사한수준 헬스케어 종목명 에너지 민감소비재 산업재 정보통신 소재 S&P500 주요편입종목 티커 ( 거래소국가 ) 편입비중 (%) 종목명 티커 ( 거래소국가 ) 편입비중 (%) 존슨앤드존슨 JNJ ( 미국 ) 0. 일라이릴리 LLY ( 미국 ).8 화이자 PFE ( 미국 ) 7.0 브리스톨 - 마이어스스큅 BMY ( 미국 ).7 유나이티드헬스 UNH ( 미국 ) 6.9 길리어드사이언스 GILD ( 미국 ).7 머크 MRK ( 미국 ) 5. 써모피셔사이언티픽 TMO ( 미국 ).7 애브비 ABBV ( 미국 ).9 CVS 헬스 CVS ( 미국 ). 메드트로닉 MDT ( 미국 ).6 바이오젠 BIIB ( 미국 ).9 암젠 AMGN ( 미국 ).6 앤섬 ANTM ( 미국 ).9 애보트래버러토리 ABT ( 미국 ).5 벡톤디킨슨 BDX ( 미국 ).9 자료 : Bloomberg, 삼성증권 5

53 미국인터넷 (FDN, NYSE Arca) FirstTrust Dow Jones Internet ETF 인터넷없는삶은상상하기힘들다 펀드개요 미국인터넷, IT 섹터및 S&P500 지수장기수익률추이 미국의대형인터넷기업에투자하는 ETF FANG 편입비중은 % 수준으로핵심주도주에집중투자할수있는대안 전자상거래 / 클라우드컴퓨팅 /SNS/ 검색등다방면의선두기업중심포트폴리오구성 필수소비재업종에비견되는인터넷산업 - 공통점 : ) 광범위한충성고객 ; ) 경기사이클과무관한수요 ; ) 과점적경쟁 - 차이점 : 지속적으로보여주는 고성장성 오래보아야더좋다. 긍정적장기수익률추이 - 개별이슈영향하락폭을회복하지못한일부편입기업영향으로단기부진 - 6 개월이상장기간에걸쳐 S&P500 및 IT 섹터대비높은수익률기록 (%) 종목명 9. 주요편입종목 S&P 500 S&P 500 IT 미국인터넷.6.9 티커 ( 거래소국가 ) 6.4 편입비중 (%) 종목명 5.4 티커 ( 거래소국가 ) 편입비중 (%) 아마존닷컴 AMZN ( 미국 ) 0.0 트위터 TWTR ( 미국 ).8 페이스북 FB ( 미국 ) 7.8 베리사인 VRSN ( 미국 ).6 넷플릭스 NFLX ( 미국 ) 5.8 익스피디아 EXPE ( 미국 ) 개월 년 년 77. 지금까지고성장, 앞으로도고성장 - 편입상위 0 개종목 08-9 년매출액성장률평균은 0% 수준. S&P500 평균 (5%) 을크게상회 - 풍부한잉여현금바탕으로 M&A 및 Capex 투자지속. 미래먹거리확보중 세일즈포스닷컴 CRM ( 미국 ) 5. TD 아메리트레이드 AMTD ( 미국 ).4 알파벳 C GOOG ( 미국 ) 4.9 시트릭스시스템스 CTXS ( 미국 ).4 알파벳 A GOOGL ( 미국 ) 4.8 이트레이드파이낸셜 ETFC ( 미국 ). 페이팔홀딩스 PYPL ( 미국 ) 4.7 고대디 GDDY ( 미국 ). 이베이 EBAY ( 미국 ). 아리스타네트웍스 ANET ( 미국 ). 자료 : Bloomberg, 삼성증권 5

54 모바일결제 (IPAY, NYSE Arca) ETFMG Prime Mobile Payments ETF 글로벌결제액증가트렌드속혁신을더하다 펀드개요 미국주요섹터와결제 ETF 주가추이 글로벌결제관련기업에투자하는 ETF 전통적결제네트워크기반카드사뿐아니라산업혁신을이끄는기업들다수포함 상업서비스업, 다각화금융업, 소프트웨어등다양한섹터편입 (08.0=00) 결제 IT 금융 S&P500 현금없는사회전환속글로벌결제액증가전망 - 견조한글로벌카드결제금액성장및디지털화폐개발트렌드가속화 - 글로벌모바일결제액의폭발적성장전망 : 0 년 4 조 5,470 억달러예상 (7 년이후 CAGR 4%) IT 와인터넷을뛰어넘는숨어있던성장업종 - vs 미국 IT: YTD 수익률 8% ( 미국 IT 8%) - vs 미국인터넷 : 6 개월수익률 7% ( 미국인터넷 %) - 최근미국 IT 섹터조정을고려하더라도수익률격차확대는긍정적트렌드 안정적성장과혁신, 두가지모두를추구하다 - 전통적인카드기업 * 비중 8% 수준. 변동성이적은특징으로안정성부여 - 스퀘어, 페이팔등결제프로세스전방위에걸친혁신기업다수포함 년 월 8년 월 8년 5월 8년 7월 8년 9월 주요편입종목 종목명 티커 ( 거래소국가 ) 편입비중 (%) 종목명 티커 ( 거래소국가 ) 편입비중 (%) 마스타카드 MA ( 미국 ) 5.9 와이어카드 WDI ( 독일 ) 4. 비자 V ( 미국 ) 5.9 페이팔홀딩스 PYPL ( 미국 ) 5.9 아메리칸엑스프레스 디스커버파이낸셜서비시스 다이이치생명홀딩스 DFS ( 미국 ) ( 일본 ).7 AXP ( 미국 ) 5.8 퍼스트데이터 FDC ( 미국 ).6 스퀘어 SQ ( 미국 ) 5. 글로벌페이먼츠 GPN ( 미국 ).4 피델리티내셔널인포메이션 FIS ( 미국 ) 4.7 파이서브 FISV ( 미국 ) 4.5 플리트코어테크놀로지스 토털시스템서비시스 FLT ( 미국 ). TSS ( 미국 ). 월드페이 WP ( 미국 ) 4. 월드라인 WLN ( 미국 ).5 참조 : * 비자, 마스터카드, 아메리칸엑스프레스, 자료 : Bloomberg, 삼성증권 54

55 Appendix

56 미국유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 애플 (AAPL US) IT/ 하드웨어 - 아이폰신제품 (XR, XS, XS Max) 를통한 ASP 상승전망및신사업진출 (AR, 자율주행차 ) 에대한기대감유효 - 서비스사업부문성장과해외보유현금감세혜택으로인한주주친화정책및대형 M&A 기대,8.6 아마존 (AMZN US) IT/ 인터넷 - 빠르게성장하는전자상거래 + 클라우드서비스 (AWS) 압도적인전세계 위 - 억프라임멤버쉽기반으로사업확장. 광고시장매출액증가와함께시장점유율높히는중,070.9 마이크로소프트 (MSFT US) IT/ 소프트웨어 - 저성장사업구조조정마무리 + 신규사업성장기반확보가동시진행중 - 클라우드서비스 Azure 90% 이상 /Office65 40% 이상성장중 97.7 알파벳 (GOOGL US) IT/ 인터넷 - 다양한플랫폼을활용한타겟팅광고 Digital 광고시장장악 - 인공지능 /Machine Learning 적용한구글어시스턴트, 자율주행차등신사업진출 97.9 페이스북 (FB US) IT/ 인터넷 - 폭발적으로성장하는모바일광고시장기반으로최근 5 년간매출연 50% 성장 (CAGR) - 왓츠앱, FB 메신저, 인스타그램등추가적인수익기반성장중. 보유플랫폼합산 MAU 억명 55.9 JP 모건체이스 (JPM US) 은행 - 회사채인수부문 위 / 모기지대출및소비자금융 위 / 카드론 위기업 - 공화당정부의금융규제완화대표적수혜종목. 금리상승시실적호전기대 49.8 비자 (V US) IT/ 결제 - 세계최대신용카드회사로전세계에걸친전자지불네트워크를구축 - 현금없는사회전환대표수혜주로간편결제, 직접송금, 암호화등서비스확대중 7.6 뱅크오브아메리카 (BAC US) 은행 - 미국금융주중금리상승에대한순이자이익민감도가장높음 - 지속적인비용감소로수익호전기대. 금융규제완화시긍정적모멘텀작용예상 4. 유나이티드헬스 (UNH US) 헬스케어 - 미국최대건강보험회사이자 위헬스케어정보기업 Optum 보유 - 고령화와미국경기회복세에따른의료보험가입자증가수혜 8. 머크 (MRK US) 제약 / 바이오 - 폐암은최근주목받는면역항암제시장중가장큰매출이예상되는영역 - 키트루다폐암 차치료제시장선점과적응증확대로이익모멘텀기대 월 6 일종가기준 56

57 미국유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 월트디즈니 (DIS US) 미디어 / 엔터 - 테마파크성장및스튜디오부문흥행성공. DTC 서비스기대감상승 - 보유 IP 를활용한수익창출모델이강점. Fox 자산인수로콘텐츠강화 90.5 엔비디아 (NVDA US) IT/ 하드웨어 - 글로벌외장형 GPU 점유율 77% 로독보적인 위업체 - AI, VR, 자율주행, 빅데이터의핵심인 GPU 시장의고성장기대 80.4 다우듀폰 (DWDP US) 화학 - 종합화학업체로글로벌경기 Cycle 호전에따른안정적인실적전망 - DuPont 과의합병시너지로인한비용감소및안정적성장기대 7.6 나이키 (NKE US) 소비재 - 압도적인브랜드파워를보유한세계 위스포츠용품업체 - 업계라이벌아디다스의추격을새로운성장동력제시로극복 48.9 세일즈포스닷컴 (CRM US) 소프트웨어 - CRM( 고객관계관리 ) 소프트웨어시장점유율세계 위 (MS 0%) - 지속적 M&A 로 CRM 소프트웨어전후의서비스라인업구축. 페덱스 (FDX US) 운송 - 미국택배시장을과점 (MS 0%) 하고있는세계적인배송업체 - 옴니채널확산으로기존오프라인업체들의택배수요증가수혜 70.6 셀진 (CELG US) 바이오 - 대형바이오기업중유일하게 0% 후반의외형성장예상 - 오자니모드승인연기에도불구하반기임상실험결과다수발표예정 69. 액티비전블리자드 (ATVI US) 게임 - 세계최대게임소프트웨어기업으로게임흥행노하우를보유한게임산업의전통강자 - 자사보유 IP 를활용한종합미디어기업으로도약중. 급격히성장하는 e 스포츠시장의직접적수혜전망 69. 월드페이 (WP US) IT/ 결제 - 밴티브 (Vantiv) 와월드페이 (Worldpay) 의합병을통한시너지효과가시화 - 많은진출국가 (46 개국 ) 기반으로글로벌 e 커머스결제시장성장수혜 4.5 아이큐비아 (IQV US) 헬스케어 - 전세계 위 CRO(Contract Research Organization: 임상시험수탁기관 ) 업체 - 복잡한신약개발비용을줄여줄수있는 CRO 시장지속성장수혜예상 9. 9 월 6 일종가기준 57

58 범중화유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 해천미업 (6088, 상해 ) 음식료 - 중국최대조미료생산업체로경쟁력있는브랜드이미지보유 - 고급제품비중확대와안정적유통망을바탕으로높은수익성 (ROE 0%) 유지 4.0 샤오미 (80, 홍콩 ) IT ㆍ하드웨어 - 중국내스마트폰시장점유율 4 위, 인도시장 위의글로벌스마트폰제조기업 - 스마트폰, 생활가전, IoT 사업에주력하며하드웨어에서 IT ㆍ인터넷기업으로전환모색 5.6 안휘해라시멘트 (600585, 상해 ) 건자재 - 중국 위, 글로벌 위시멘트기업으로중국전역을커버 - 동종기업대비원가경쟁력이우수하며고마진상품비중 6%.5 중국국제여행사 (60888, 상해 ) 여행 - 중국유일의전국면세라이선스를보유한국영기업 - 썬라이즈합병을통해중국면세산업시장점유율 79% 독식.5 보산철강 (60009, 상해 ) 철강 - 중국최대철강업체로, 무한철강인수합병으로조강생산량기준글로벌 위 - 견조한수요와환경규제에따른철강가격상승으로이익모멘텀지속 8.4 순우광학테크 (08, 홍콩 ) IT - 핸드폰용카메라렌즈및모듈글로벌 위, 차량용렌즈글로벌 위의강자 - 스마트폰 D Sensing, AR/VR 및자율주행차 ADAS, HUD 등산업성장수혜전망 4. 귀주모태주 (60059, 상해 ) 음식료 - 중국 위백주생산기업. 소비층및유통망을확장하여판매량증가기대 - 프리미엄백주의입지를강화하며경쟁사대비높은판매량을꾸준히유지 47.5 하이란홈 (60098, 상해 ) 패션 - 중국대표패션기업으로남녀 유아의류및라이프스타일로사업다각화 - 텐센트의지분투자로 OO( 온라인 - 오프라인연계 ) 사업고성장기대 7.5 화능국제전력 (6000, 상해 ) 유틸리티 - 중국대표화력발전기업으로계절성전력수요확대에따른수혜 - 정부의석탄가격안정화정책으로원가상승부담해소 8.6 항서제약 (60076, 상해 ) 제약 - 중국신약개발선두업체로항암제 위, 마취제 위제약회사 - 아파티닙외 PD- 치료제와피로티닙등메가신약출시기대 월 6 일종가기준 58

59 범중화유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 상해국제공항 (600009, 상해 ) 운송 - 상해국자위산하의국유기업으로서상해푸동공항운영 - 올해상반기면세점재입찰로임대수수료수입증가기대 8. 화역자동차시스템 (60074, 상해 ) 자동차 - 중국최대자동차부품제조기업으로 55% 매출이상해자동차에서발생 - 조명등부품기업 M&A 및친환경자동차부품생산으로신사업확장. 중국평안보험 (608, 상해 ) 금융 - 중국최대민영종합금융그룹으로, 생명보험상품판매에특화 - 인보험시장성장에따른수혜주로업계최고의보험료수익달성중 0. 공상은행 (6098, 상해 ) 금융 - 중국초대형국유은행으로예금비중이 8% 로동종은행대비높음 - 리테일금융에도강점이있어자산성장에기반한순이자마진유지용이 9. 상해자동차 (60004, 상해 ) 자동차 - 중국자동차시장점유율 6% 로합자브랜드폭스바겐및 GM 을보유 - 자체브랜드 SUV 판매호조및전기차신차출시에따른재평가기대 60.0 장강전력 (600900, 상해 ) 유틸리티 - 중국최대수력발전기업으로재무건전성이뛰어난고배당주 baba - 중국의신재생에너지사용비중확대및전력개혁가속화에따른수혜 57.7 중국건축 (60668, 상해 ) 건설 - 중국최대건축부동산종합그룹으로, 국유기업개혁수혜전망 - 일대일로전략추진에따른인프라투자확대수혜주 6.9 하이드그룹 (00, 심천 ) 농업 - 어류사료제조기업으로출발. 가금류, 돼지사료제조및판매사업 -,000 여종의사료배합기술을보유. 원가경쟁력확보 5.5 알리바바 (BABA. 뉴욕 ) IT - 타오바오와알리페이개발로중국전자상거래시장성장을주도 - 빅데이터를기반으로한클라우드및스마트물류가차세대성장동력 470. 텐센트 (00700, 홍콩 ) IT - 9 억명사용자에기반한, 중국인터넷플랫폼의절대강자 - 게임, 디지털컨텐츠, 지급결제등성장산업으로집중되는 Biz 모델구축 월 6 일종가기준 59

60 일본유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 도요타자동차 (70 JP) 자동차 - 세계최대의자동차제조기업 ( 시장점유율 %) - 친환경차시장점유율 위 (6.%), 교통서비스플랫폼시장선점 5.9 소프트뱅크 (9984 JP) 통신 - 일본내견고한통신사업을기반으로 4 차산업혁명에적극적인투자 - 세계최대규모테크펀드인비전펀드의무한한가능성 9. 소니 (6758 JP) 전자 - 일본최대의가전기업으로가전, 반도체, 게임, 음악등다양한사업보유 - 이미지반도체와게임사업을미래성장동력으로역대매출경신기대 8.6 키엔스 (686 JP) 전자부품 - 산업용공장자동화센서세계시장점유율 위 (4%) - 노동력부족현상에따른글로벌공장자동화수요증가에따른수혜기대 76. 리크루트홀딩스 (6098 JP) 민간소비재 - 일본최대인력채용기업으로채용관련정보 / 서비스제공 - 해외구직검색웹사이트를인수하며해외시장진출본격화 6.7 닌텐도 (7974 JP) 게임 - 휴대용과가정용을동시에충족시킨닌텐도스위치의성공 - 게임캐릭터의지적재산권을활용하여모바일게임시장진입 57. 니혼덴산 (6594 JP) 전기기기 - 산업프레임전환에따른차량 / 산업 / 가전용모터수요증가수혜기대 - 효율적인 M&A 전략으로과점화된모터시장선도 47.9 신에쓰화학 (406 JP) 소재 - 세계 위반도체실리콘웨이퍼제조기업 - 00mn 웨이퍼가격상승과미국 PVC 사업의마진개선기대 4.4 가오 (445 JP) 생활용품 - 일본최대생활용품생산 / 판매기업 ( 매출비중일본 70%, 해외 0%) - 중국향생활용품매출증가 / 일본화장품사업실적개선에따른성장 4.6 무라타제작소 (698 JP) 전자부품 - 일본최대의 IT 부품기업으로 MLCC, 통신모듈, 필터를생산 - MLCC 시장점유율 위 (40%), SAW Filter 시장점유율 위 (45%) 월 6 일종가기준 60

61 일본유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 시세이도 (49 JP) 화장품 - 일본대표화장품기업으로시세이도외다수의자회사브랜드보유 - 일본시장뿐만아니라세계시장에고른매출분포의강점보유.7 SMC (67 JP) IT 장비 - 세계 위 (4%) 공압식공장자동화밸브 / 실린더생산기업 - 중국공장자동화산업성장기대 : 중국의인건비상승과낮은공장자동화비율 4. TDK (676 JP) 전자부품 - IT 부품과리튬배터리를주력으로생산하는전자부품기업 - 차량용 MLCC 시장점유율 위, 리튬배터리사업성장세기대 6. Mercari (485 JP) IT - 일본최대온라인중고거래 CC 앱제공기업으로 08 년 6 월일본증시에상장 - 온라인중고거래앱시장점유율 위 (76%) 기업으로변화하는일본소비패턴에따른시장성장성을기대 5. 일본공항빌딩 (9706 JP) 리테일 - 하네다공항터미널빌딩소유, 운영및관리, 나리타 / 간사히공항의면세사업또한보유 - 일본방문객증가와 00 년도쿄올림픽효과에따른수혜기대 4. 9 월 6 일종가기준 6

62 유럽유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 로얄더치쉘 * (RDSA, 영국 ) 에너지 - 유럽 위 글로벌 5 위정유사로업스트림 다운스트림전부분에서경쟁력보유 - 선제적다운스트림 capex 투자및자사주매입 공격적배당정책전망.4 네슬레 (NESN, 스위스 ) 식품 - 세계최대식품회사로 천개이상브랜드보유 - 전시장고른매출성장세및이익률개선에주목 86.0 안호이저부쉬 (ABI, 벨기에 ) 음료 - 글로벌 위맥주양조업자로지배적위치를이용한안정적이익창출 - 다각화된시장포트폴리오기반의 0% 수준의높은영업이익률유지 0. LVMH (MC, 프랑스 ) 의류 - 루이비통 지방시등 70 개이상브랜드를보유한세계최대명품제조업체 - 중국등신흥국중산층소비증가는중장기성장동력 0.6 토탈 (FP, 프랑스 ) 에너지 - 세계 5 대정유복합기업으로글로벌업스트림포트폴리오보유 - 04~7 년구조조정이후유가회복국면에서우호적이익률개선 9.8 유니레버 * (UNA, 네덜란드 ) 소비재 개이상의브랜드를보유한글로벌종합소비재업체 - 기업인수를통한상품포트폴리오채널혁신과빠른현지화가강점 80. SAP (SAP, 독일 ) 소프트웨어 - 글로벌 위비즈니스소프트웨어업체로향후기업형클라우드사업에주목 - 신제품사이클초기국면으로탑라인성장과밸류에이션리레이팅기대 7. 로레알 (OR, 프랑스 ) 소비재 - 뷰티업계의글로벌리더. 스킨케어, 메이크업, 헤어 썬케어부문글로벌 위 - 중국밀레니얼 (0~40 세 ) 세대의수요증가는구조적성장동력 5.0 사노피 (SAN, 프랑스 ) 제약 - 글로벌선도제약사로특수질환부터일반의약품, 백신까지광범위한제품보유 - 최근출시한아토피, 관절염치료제판매호조전망으로포트폴리오믹스개선기대 4.0 에어버스 (AIR, 프랑스 ) 항공 - 전세계최대항공업체및유럽 위방위업체 ( 상업용항공기 위, 헬리콥터 위 ) - 상용기시장전망호조에힘입어신규주문에대한가격상승기대 월 6 일종가기준, * 로열더치쉘과유니레버는런던과암스테르담동시상장 6

63 유럽유니버스 () 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 알리안츠 (ALV, 독일 ) 보험 - 글로벌대표보험사. 매출비중은손해보험 45%, 생명보험 5%, 자산운용 0% - 업종내가장뛰어난건전성비율및비용감소를통한이익성개선기대 07.8 BASF (BAS, 독일 ) 화학 - 글로벌선도종합화학회사로전세계 M/S 위의선도적지위영위 - 업계내안정적제품포트폴리오기반으로업스트림사이클회복세에주목 94.6 케링 (KER, 프랑스 ) 의류 - 구찌, 보테가베네타, 생로랑브랜드를보유한글로벌명품사업자 - 밀레니얼세대중심의고객저변확대로핵심브랜드의안정적성장세 76.6 다임러 (DAI, 독일 ) 자동차 - 메르세데스벤츠등고급승용차및글로벌최대상업용차제조업체 - 최대시장중국의고성장및올해부터이어지는신규모델출시에주목 76.0 Axa (CS, 프랑스 ) 보험 - 글로벌대표보험사. 매출비중은생명보험 60.%, 손해보험 5.4% - 자회사 AEH 의성공적 IPO 로재무적리스크해소및밸류에이션매력보유 75. 글렌코어 (GLEN, 영국 ) 금속 - 글로벌원자재생산자이자판매자이며, 최대원자재실물트레이더 - 재무건전화및구조조정마무리로영업현금흐름개선과배당성장기대감 70.5 아디다스 (ADS, 독일 ) 의류 - 아디다스 리복브랜드를보유한글로벌 위스포츠브랜드 - 북미지역탑라인고성장세및중국시장점유율 위수성중 57. ABB (ABBN, 스위스 ) 산업재 - 전기제품, 로봇, 산업자동화, 파워그리드사업을영위하는글로벌엔지니어링업체 - 부진사업부인파워그리드스핀오프에대한시장기대감점증 58.0 Accor (AC, 프랑스 ) 호텔 - 4 개브랜드로 00 여국에 4,00 개호텔을보유한글로벌대형호텔체인사업자 - 신흥국을중심으로견고한여행산업성장에따른구조적성장성부각 6.7 티센크루프 (TKA, 독일 ) 철강 - 글로벌 위철강회사이자산업재복합기업 ( 소재, 엘리베이터, 부품, 철강등 ) - 인도 Tata steel 과의 JV 시너지기대및하반기철강가격상승에따른수혜전망 월 6 일종가기준 6

64 베트남유니버스 종목명 ( 코드 ) 섹터 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) 비나밀크 (VNM, 베트남 ) 음식료 - 베트남 위유제품제조및판매회사 - 주요제품은우유, 치즈, 요거트등, 시장점유율 49%.6 마산그룹 (MSN, 베트남 ) 음식료 - 식료품 ( 매출비중 0%) 동물사료 (5%) 광산 (4%) 은행자회사를둔지주사 - 사업포트폴리오다양화강점보유, 사업회사실적개선기대감점증 4.7 호아팟그룹 (HPG, 베트남 ) 철강 - 베트남최대철강생산업자 ( 자체고로보유 ) - 건설용철강 M/S 5%, 강관 M/S 7% 4. 비엣젯항공 (VJC, 베트남 ) 항공 - 베트남최대저가항공사 (LCC) 업체로국내여객수송 M/S 4% 차지 - 내수시장확대및동북아인바운드수요급증에따른수혜기대.9 바오비엣홀딩스 (BVH, 베트남 ) 보험 - 베트남 위보험사. 생명보험과손해보험복합비즈니스체계구축강점 - 글로벌금리상승기조에따른금융투자수익상승전망. 낀박시티개발지주 (KBC, 베트남 ) 부동산 - 베트남산업단지임대 위 - 산업단지, 사업부지, 물류창고임대 / 판매가주수입원 0. PV 운송 (PVT, 베트남 ) 제조 - 베트남최대국유기업페트로베트남이지분 5% 보유로안정적인매출발생 - 주요서비스는원유운송, 선박수리, 해운관련장비및자재공급 0. 9 월 6 일종가기준 64

65 글로벌 ETF 유니버스 종목명 ( 코드 ) 투자대상 투자포인트 시가총액 ( 조원 ) Consumer Discretionary Select Sector (XLY) 민감소비재 - 미국의경기민감소비재기업들에투자하는 ETF - 아마존등미국의소비재산업을혁신시키는기업다수포함. 8.0 HealthCare Select Sector Fund (XLV) 헬스케어 - 소비재와건강보험기업포함으로변동성이낮은방어적성격보유 - 제약기업비중 40% 수준. 건강용품및생명공학등의섹터포함. KranShares CSI China Internet ETF (KWEB) 중국인터넷 - 알리바바, 텐센트를포함한중국핵심인터넷기업선별포함 - 연초대비 0% 이상하락. 악재는주가에반영된것으로판단.6 MG Prime Mobile Payments ETF (IPAY) 모바일결제 - 글로벌결제산업에투자하는 ETF 로전세계결제액성장세의지속전망 - 현금없는사회전환속대표수혜주다수포함. 혁신에기반한성장중 0.6 VanEck Vectors Semiconductor (SMH) 반도체 - 긍정적인 8 년매출및순이익성장전망에도불구, S&P500 대비저평가 - Fabless 및반도체장비업종중심. 국내반도체업종대비효율적투자대안. Nomura Nikkei 5 (, 일본 ) 일본 - 일본완전고용시장근접으로인한임금및 CPI 상승기대 - 연준대비 BOJ 의상대적금융완화정책지속전망 6. FirstTrust Dow Jones Internet (FDN) 미국인터넷 - 빠르게성장하는산업에서과점적지위를보유한기업들의포트폴리오 - 4 개종목에집중투자하는형태이며, FANG 비중이 % 에달함 0.7 ishares Asia 50 (AIA) 아시아 - 타자산 타지역대비상대적低밸류매력부각 - 지수편입비중높은 IT 섹터의실적모멘텀가시화. ishares EDGE MSCI Min Vol (USMV) 저변동성 - 금융시장변동성이높아질때안정적인성과추구 - 통계적으로주가상승시기준지수에대한민감도상승 8.7 ishares Russell 000 Value ETF (IWD) 가치주 - 대형가치주비중이높아단기변동성확대가능성에대응하는대안 - 편입종목의수가 705 개에달해분산투자를통한리스크관리효과기대 월 6 일종가기준 65

66 0 월글로벌캘린더 MON TUE WED THU FRI 4 5 휴장홍콩 휴장중국 美 9 월마킷제조업 PMI 9 월 ISM 제조업 日 9 월닛케이제조업 PMI 휴장한국, 중국 유 8 월소매판매 휴장중국 유 8 월실업률 9 월마킷제조업 PMI 휴장중국美 9월실업률유 8월생산자물가지수日 8월선행지수 휴장일본 휴장한국 美 9 월생산자물가지수 휴장대만 美 9 월소비자물가지수 日 9 월생산자물가지수 韓옵션만기일 韓 9 월실업률 美 JP 모건실적발표 美하반기환율보고서 9 월소매판매 美뱅크오브아메리카실적발표 中 9 월생산자물가지수 9 월소비자물가지수 美유나이티드헬스실적발표 휴장홍콩 유 EU 정상회의 韓금융통화위원회 日 9 월소비자물가지수 韓 9월생산자물가지수日니혼덴산실적발표 美비자실적발표日가오실적발표 9 0 韓 Q GDP 유 ECB 통화정책회의 美마이크로소프트실적발표머크실적발표 美 Q GDP 美알파벳실적발표 日신에쓰화학실적발표 유 Q GDP 日 BOJ 통화정책회의 9 월실업률 日키엔스실적발표닌텐도실적발표 유 9 월실업률 美페이스북실적발표 日소니실적발표무라타제작소실적발표 TDK 실적발표 참고 : 韓 : 한국, 美 : 미국, 유 : 유로존, 中 : 중국, 日 : 일본, 독 : 독일, 영 : 영국 / 현지시간기준자료 : Bloomberg 66

67 Compliance Notice 당사는 9 월 8 일현재삼성전자, 삼성 SDI, 삼성중공업와 ( 과 ) 계열사관계에있습니다. 본조사분석자료의애널리스트는 9 월 8 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 당사는 9 월 8 일현재위조사분석자료에언급된종목의지분을 % 이상보유하고있지않습니다. 본조사분석자료에는외부의부당한압력이나간섭없이애널리스트의의견이정확하게반영되었음을확인합니다. 본조사분석자료는당사의저작물로서모든저작권은당사에게있습니다. 본조사분석자료는당사의동의없이어떠한경우에도어떠한형태로든복제, 배포, 전송, 변형, 대여할수없습니다. 본조사분석자료에수록된내용은당사투자전략센터가신뢰할만한자료및정보로부터얻어진것이나, 당사는그정확성이나완전성을보장할수없습니다. 따라서어떠한경우에도본자료는고객의주식투자의결과에대한법적책임소재에대한증빙자료로사용될수없습니다. 본조사분석자료는기관투자가등제 자에게사전제공된사실이없습니다. 67

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