Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc

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준서 채
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1 Global Market Strategy 워싱턴의정쟁 ( 政爭 ) 에서살펴보는투자의기회 17일이전부채한도증액합의전망. 이후 Tapering 이슈가다시주목받을것 글로벌투자전략 : 미국장단기금리차확대, 미국-스페인 이탈리아국채금리스프레드축소전망 국내투자전략 : 유로화강세로수혜가높은조선, 건설, 운송업종관심요망 Strategist / 투자전략팀장김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 김영환 yh.kim@meritz.co.kr 1 월 3 주차글로벌투자전략 : 유로장기채및유로화강세전망 1. 17일이전미국부채한도증액합의전망 - 민주, 공화양당은정치적부담으로 1차시한인 17일이전미국부채한도증액에합의할것으로전망. 부채한도증액협상이타결되면정책불확실성영향으로축소된미국장단기금리차는다시확대될것 - 15일국제신용평가사피치는민주, 공화양당의부채한도협상을 1차시한까지합의하지못할경우미국의신용등급을강등할수있다고언급해미정치권을압박 - 여론조사결과공화당의지지율이 1989년이후최저치까지하락해야당인공화당이부채한도협상에적극적일수밖에없는상황도부채협상타결에긍정적. Tapering 으로미장기채금리다시상승할전망 - 최근미국의정치적불확실성으로미국단기국채 (T-bill) 금리는상승하는반면, 장기국채 (T-bond) 금리는하락 - Shut-down, Debt ceiling 문제가해결되고나면미단기국채금리는빠르게안정될것으로전망. 반면, 1월 FOMC를앞두고미장기국채금리는 9월초수준까지상승할여지 - 미단기채금리하락 / 장기채금리상승으로미국채장-단기금리차확대를예상 3. 연준의 Tapering과 ECB 저금리기조로미-유로금리스프레드축소 - 미연준은 Tapering 시작으로출구전략을가시화. 반면, ECB는상당기간저금리기조지속전망 - Tapering 이후미국채에서이탈한자금은유로존으로이동할가능성이높아미국-스페인 이탈리아국채금리스프레드축소를예상 1 월 3 주차국내투자전략 : 조선, 건설, 운송관심필요 - 미국정치적불확실성해소및글로벌경기회복으로신흥국중한국 대만과같이펀더멘탈이양호하며경기회복에따른실적개선이기대되는시장에수혜 - 미국에서유로존으로의자금이동에따라외환시장에서달러유로화상대적강세전망 - 유로화강세로국내증시에서조선, 건설, 운송업종에관심필요 메리츠종금증권리서치센터 1

2 정책불확실성해소후미장단기금리차확대전망 미국이기축통화국임에도채권시장은미 Debt Ceiling 이슈에과도하게반응 민주, 공화양당은정치적부담으로 1차시한인 17일이전미국부채한도증액에합의할것으로전망한다. 부채한도증액합의이후정책불확실성영향으로축소된미국장단기금리차는다시확대될것이다. 15일국제신용평가사피치는민주, 공화양당의부채한도협상을 1차시한까지합의하지못할경우미국신용등급강등할수있다고언급해미정치권을압박하고있다. 또한, 여론조사결과공화당의지지율이 1989년이후최저치까지하락해야당인공화당이부채한도협상에적극적일수밖에없는상황도부채협상타결에긍정적인부분이다. 부채한도이슈가부각된이후글로벌채권시장은미국이기축통화국임에도불구하고정책불확실성에과도하고반응하고있다. 물론, 미정치권이부채한도상향에실패하면최악의경우정부디폴트위기에직면할수있다는점은시장불안요인이다. 하지만, 미국이기축통화국임을고려할때미국정부의디폴트가능성은전무한것으로평가된다. 정부부채한도법은통상적으로비기축통화국의정부부채관리를위한수단이지기축통화국인미국에경우정부부채문제는플라자합의 (1985년) 와같이주요국과협의를통해해결한다. 결국, 정책불확실해소이후미장단기금리차는다시축소될것이다. 1 월 11 일월스트리트저널 -NBC 여론조사결과 (%) 공화당 민주당 자료 : Wall Street Journal 지지율 Shut-down 책임 글로벌투자전략 1: 미장기채매도 - 단기채매수전략추천 1월 FOMC 앞두고장기채금리상승예상 정책불확실성해소이후미장기채매도, 단기채매수전략이필요하다. 민주-공화당의합의이후미국의단기국채 (T-bill) 금리는하락이예상된다. 반면, 오는 9~3일로예정된 1 월 FOMC 를앞두고재부각되며미장기국채금리는상승할전망이다. 메리츠종금증권리서치센터

3 정치적불확실성으로인한미단기국채금리급등 예산안협상타결후미국채장 - 단기스프레드확대전망 (%) 미국국채 1 개월물금리 '11 '1 '13. (bp) 미국채장단기금리스프레드 (1Y - ) '13.7 '13.8 '13.9 '13.1 '13.11, 메리츠종금증권리서치센터 글로벌투자전략 : 스페인 이탈리아장기채매수전략추천 채권투자자들에게미국채에대한대안으로유럽국채가부각될가능성높아 미연준 ECB는저금리정책을지속할것으로예상되어미장기채이탈리아와스페인장기채투자가매력적이다. 현재글로벌마켓에서유로존의금리가가장오랫동안안정될것으로예상된다. ECB는경기회복속도에비해시장금리의상승이빠름에따라금리상승억제에대한의지도강하다. 결국, 미국채에서이탈한채권투자자금은유럽국채에관심이높아질것이다. 미국에서유로존으로의자금이동에따라외환시장에서는달러유로화의상대적강세흐름이예상된다. 과거미금리상승기미 - 스페인 이탈리아금리스프레드축소 Tapering 이후미 - 스페인 이탈리아금리스프레드축소전망 (bp) 7 5 이탈리아 - 미국 1YR 국채금리스프레드스페인 - 미국 1YR 국채금리스프레드미국채 1 년물수익률 ( 우 ) (%) 7 5 (%) 8 7 미국채 1년물스페인국채 1년물 이탈리아국채 1 년물 ' '1 ' '3 ' '5 ' '7 '8 '9 '1 '11 '1 ' '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '1.1 '1.7 '13.1 '13.7, 메리츠종금증권리서치센터, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3

4 국내투자전략 : 유로화강세수혜높은조선, 건설, 운송관심요망 외국인매수강화및유로화강세수혜업종주목 미국정치적불확실성이해소되고미연준이 Tapering을시작하면글로벌경기회복초입국면수혜가높은한국주식에대한선호가높아질전망이다. 외국인매수강화및유로화강세를한투자전략이필요한시기이다. 유로화강세시수혜큰업종으로조선, 건설, 운송업종관심높일필요 조선, 건설, 운송업종은유로화강세에따른수혜가높을것으로전망되어관심이필요하다. 조선업종은유로화강세로유럽선박사들의수주증가가기대된다. 국내건설업체는유로화강세로해외수주부문에서의유럽업체가격경쟁력강화가예상된다. 유로화강세로유럽국내해운사의가격경쟁력개선이예상되어운송업종의수혜가예상된다. 또한, 3년 (1.달러 1..달러, 1.% 상승 ) 과 1년 ~11월 (1.19달러 1.3달러,.% 상승 ) 유로화강세기간국내업종중조선, 건설, 운송이공통적으로높은수익률을기록한것으로나타난다. 3 년유로화강세기업종별퍼포먼스 1 년유로화강세기업종별퍼포먼스 (%) 년연간업종별수익률 (%) KOSPI 수익률 9.% 소프트웨어 / 서비스운송에너지디스플레이조선자동차 / 부품유통건설반도체철강음식료 / 담배화학전자 / 전기제품헬스케어은행 KOSPI 미디어유틸리티보험내구소비재 / 의류하드웨어 / 장비증권통신서비스 ~1.11 업종별수익률 KOSPI 수익률 18.% 조선에너지화학건설자동차 / 부품증권유통운송 KOSPI 소프트웨어 / 서비내구소비재 / 의류철강음식료 / 담배헬스케어보험전자 / 전기제품은행통신서비스반도체하드웨어 / 장비미디어유틸리티디스플레이 자료 : WiseFn 자료 : WiseFn 메리츠종금증권리서치센터

5 글로벌금융시장점검 : 주식시장 인도, 중국, 한국등아시아신흥국강세 - 지난 주간 MSCI World Index는.5% 상승. MSCI 선진국지수는.% 상승한데비해, MSCI 신흥국지수는.7% 를기록해선진국신흥국증시의상승률이높았음. 주요국가중에서는인도, 중국, 한국등아시아증시의상승률이두드러짐 - 섹터별로는 MSCI 선진국은통신, 유틸리티섹터가, MSCI 신흥국은 IT, 의료섹터가강세를보였음. 국내증시에서는 IT, 금융섹터가강세를보임 - 글로벌경기회복초입국면에서경기민감비중이큰아시아신흥국국가로의글로벌자금유입이나타나고있는것으로판단 MSCI World, DM, EM, 한국주가추이 ('13.1=1) MSCI AC World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 MSCI 한국 MSCI World, DM, EM, 한국주가수익률 ( 단위 : Inde, %) 1/11 글로벌 MSCI AC World 선진국 MSCI DM 신흥국 MSCI EM 한국 MSCI KOREA 1D M YTD 1Y 3Y 5Y , , 최근 주간 MSCI World, DM, EM, 한국섹터별수익률 (%) AC World 선진국 신흥국 한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 5

6 미국, 유럽, 중국, 일본, 한국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 미국 S&P5 일본 Nikkei5 1 유로 Stoxx5 중국상해종합 미국, 유럽, 중국, 일본, 한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 미국 S&P5 유로존 Stoxx5 중국상해종합 일본 Nikkei5 한국 KOSPI 1/11 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 1, , , , , 최근 주간미국, 유럽, 중국, 일본, 한국섹터별수익률 (%) 한국 일본 미국 유로 중국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터

7 BRIC s 및한국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 남아공 JSE 인도 SENSEX 1 중국상해종합 러시아 RTS$ 브라질 BOVESPA BRIC s 및한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 1/11 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSEX 중국상해종합 남아공 JSE 한국 KSP 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 53, , , , , , 최근 주간 BRIC s 및한국섹터별수익률 (%) 한국러시아브라질인도남아공중국 에너지소재산업재경기소비재필수소비재의료금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 7

8 글로벌금융시장점검 : 채권시장 선진국금리상승과신흥국금리하락으로 EMBI Plus Spread 하락 - JP Morgan Global Bond Index는 주전.1% 상승 - EMBI+ Spread는 13.bp 하락, EMBI Global Spread는 1.bp 하락 - 3년만기국채금리를국가별로살펴보면, 주전호주, 스페인, 미국의국채금리가상승한반면, 포르투갈, 인도, 터키의금리는하락 - 선진국금리는상승하고신흥국금리는하락하는양상. 경기회복과이에따른유동성조절을선진국이우선적으로시행하고있는데따른영향으로판단 주요국 3 년물국채금리 ( 단위 : 1D M 1Y 3Y 5Y 1/11 YTD %, bp) 대 미국 캐나다 영국 독일 프랑스 일본 한국 호주 브라질 러시아 n/a 인도 중국 포르투갈 이탈리아 스페인 터키 n/a n/a 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 JP Morgan Global Bond Index 추이 (Index) JPM Global Aggregate Bond Index 자료 : JP Morgan EMBI+, EMBI Global (bp) EMBI+ Spread EMBI Global Spread 자료 : JP Morgan 메리츠종금증권리서치센터 8

9 단기금융시장 주요국최근물가동향 (bp) 3 TED Spread LIBOR-OIS Spread SHIBOR( 우 ) (%) 1 (% y-y) 근월주요국 CPI 미국 영국 유로존 일본 한국 호주 브라질 러시아 인도 중국 터키 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 자료 : 각국통계청 주요국 CDS Premium 1 (bp) 한국 프랑스 일본 1 미국 영국 독일 1 8 주요국 CDS Premium (bp) 브라질 이탈리아 스페인 포르투갈 5 3 자료 : CMA, Bloomberg 1 자료 : CMA, Bloomberg 주요국신용스프레드 (bp) 영국 미국 유로존 18 일본 한국 ( 우 ) , 메리츠종금증권리서치센터 (bp) 주요국수익률곡선 (%) 한국 미국 영국.5 독일 일본 M 1Y Y 3Y 5Y 1Y 3Y, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 9

10 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 에너지시장 브렌트 -WTI Spread 축소 - 지난 주간 WTI 가격은.8% 하락한반면브렌트유가격은.% 상승. 이에따라브렌트-WTI Spread는 주전 3.5달러축소. 지난 주간천연가스가격은 5.% 상승 - EIA에따르면지난주미국의원유재고는 81만배럴증가한 3억 7,5만배럴을기록. 이에더불어예산안협상이교착되며 WTI는약세를보임 WTI Brent WTI 투기적순매수 WTI( 우 ) ($/bbl) ($/bbl) Brent '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX '1 '11 '1 '13 자료 : ICE 천연가스 WTI-Brent Spread 5 천연가스투기적순매수 천연가스 ( 우 ) ($/MMBtu) 7 ($/bbl) 5 WTI-Brent Spread '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX -3 '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX, ICE 미국원유재고 / 원유수요 에너지관련기업주가 ( 백만배럴 ) 미국원유재고 미국원유수요 ( 우 ) ( 백만배럴 / 일 ) '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 자료 : EIA 기업명 국가 M Exxon Mobil 미국 Royal Dutch Shell 네덜란드 Chevron 미국 BP 영국 PetroChina 중국 Total 프랑스 Roseneft Oil 러시아 SK 이노베이션한국 S-Oil 한국 GS 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 금속시장 귀금속및비금속약세 - 지난 주간금선물가격은 5.% 하락. 안전자산으로서의금의투자매력이감소함과함께 QE 축소가가시화됨에따라금가격은지속적으로하락압력을받고있음 - 지난 주간 LME 전기동선물가격은 1.% 하락. 경기회복에대한기대는긍정적이나, 높은재고수준이가격에부담으로작용하는모습 주요금속가격및수익률 ( 단위 : %) 1/11 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 금 ($/oz) 1, 은 ($/oz) 백금 ($/oz) 1, 팔라듐 ($/oz) 구리 ($/ton) 7, 알루미늄 ($/ton) 1, 아연 ($/ton) 1, 니켈 ($/ton) 13, 납 ($/ton), 주석 ($/ton) 3, 자료 : COMEX, LME 금 구리 금투기적순매수금 ( 우 ) ($/oz) 구리투기적순매수구리 ( 우 ) ($/ton) 3, 11, 5 1,8 1, 3 1 1, 9, , 1, , 7,, '1 '11 '1 '13 1, - '1 '11 '1 '13 5, 자료 : COMEX 자료 : LME 구리재고 금속관련기업주가 (1, ton) 구리재고 '1 '11 '1 '13 자료 : LME 기업명 국가 M ArcelorMittal 룩셈부르크 BAOSHAN 중국 NSSMC 일본 U. S. Steel 미국 NLMK 러시아 BHP Billiton 호주 POSCO 한국 현대제철 한국 현대하이스코 한국 고려아연 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 곡물시장 곡물가격생산및재고증가전망에하락 - 지난 주간소맥 (+1.%) 선물가격은상승한반면, 옥수수 (-.%), 대두 (-.%), 쌀 (- 1.9%) 선물가격은하락 - 세계곡물수급은전년생산량과기말재고량이증가할것으로예상됨에따라하락압력을받고있음. 미국의 Tapering 시점이다가오고있다는점도부정적요인으로작용 밀 옥수수 소맥투기적순매수소맥 ( 우 ) ($/bu) 옥수수투기적순매수옥수수 ( 우 ) ($/bu) 8 1, 1, '1 '11 '1 '13 - '1 '11 '1 '13 자료 : CBOT 자료 : CBOT 대두 쌀 대두투기적순매수대두 ( 우 ) ($/bu) 쌀투기적순매수쌀 ( 우 ) ($/Cwt) 3, 8 5 1, , 1, 1, , '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 8 자료 : CBOT 자료 : CBOT 에탄올가격 곡물관련기업주가 에탄올투기적순매수 에탄올 ( 우 ) '1 '11 '1 '13 자료 : CBOT ($/gal) 기업명 국가 M ADM 미국 BUNGE 브라질 Unilever 네덜란드 Danone 프랑스 Wilmar 싱가포르 General Mills 미국 ABF 영국 CJ 제일제당한국 롯데제과한국 오리온한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

13 글로벌금융시장점검 : 외환시장 아시아신흥국통화강세미달러및엔화약세 - 지난 주간외환시장에서는인도네시아루피아, 인도루피, 말레이시아링깃이강세를보임. 반면호주달러, 일본엔, 미국달러가약세를보임 - 주전원 / 달러환율은.% 하락한 1,71.5원을기록 - 경기회복에따른수혜가예상됨에따라선진국신흥국통화가강세를보임 주요국환율비교 ( 단위 : %) 1/11 미국달러인덱스유로존달러 / 유로 일본엔 / 달러 영국달러 / 파운드 스위스프랑 / 달러 노르웨이크로네 / 달러 호주달러 / 호주달러 한국원 / 달러 중국위안 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질헤알 / 달러 멕시코페소 / 달러 인도루피 / 달러 인도네시아루피아 / 달러 말레이시아링깃 / 달러 1D M YTD 1Y 3Y 5Y , , 달러인덱스 vs 달러화투기적포지션 달러인덱스 vs 금 달러인덱스투기적순매수 달러인덱스 ( 우 ) (Index) 9 (Index) 9 달러인덱스금 ( 우 ) ($/oz), , , , , - '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 1, 자료 : FRB 자료 : FRB, Bloomberg 메리츠종금증권리서치센터 13

14 달러 / 유로 vs 유로화투기적포지션 달러 / 유로 vs 미국 - 유럽단기금리차 유로화투기적순매수 ( 달러 / 유로 ) ( 달러 / 유로 ) LIBOR-OIS Spread( 우 ) (bp) 15 달러 / 유로환율 ( 우 ) 달러 / 유로환율 '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 엔 / 달러 vs 엔화투기적포지션 엔 / 달러 vs 일본거주자해외채권투자 8 엔화투기적순매수 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) 15 ( 조엔 ) 일본거주자해외채권투자 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 7 자료 : 일본재무성, Bloomberg 원 / 달러 원 / 달러 vs 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 ( 십억원 ) 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 1,3 원 / 달러환율 ( 우 ) 1,18 1,5 1, 1,15 1,1 1, ,1 1,1 1,1 1,1 1,8 1, 1, 1, 1, '1 '11 '1 '13-1,, WiseFn 메리츠종금증권리서치센터 1

15 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 13년 1월 17일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 13년 1월 17일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 13년 1월 17일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김중원, 김영환 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 15

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1114_editing_f.doc

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1114_editing_f.doc Global Market Strategy 13. 11. 1 미국에만갇혀있기갑갑한글로벌자금 미국연방정부셧다운등정치적이슈가경제에미치는영향적어. 긍정적경기전망유지 글로벌투자전략 : 유로존금리인하로유로존국채매력상승. 스페인 아일랜드국채강세전망 국내투자전략 : 미경제지표호조는달러약세제한요인. 원 / 달러환율상승수혜업종에관심 Strategist / 투자전략팀장김중원 39-71