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수천 강
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투자전략팀장 김중원 639-2721 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 정다이 639-2962 daijeong@meritz.co.kr 1.

유동성공급을확대하는인민은행 - 9월과 1월인민은행은공개시장조작을통해 5,억위안과 3,억위안의단기유동성을공급 - 9월이후 RP 발행금리도두차례걸쳐 3bp 이하, 인민은행의통화정책완화강도는높아지고있음 3.

1 S eg Global Market Strategy BOJ 보다인민은행의유동성을기대 BOJ 추가양적완화에도불구엔화가치의추가하락은제한적일전망 단기유동성공급및 RP 금리인하등인민은행의통화완화정책기대가높아지고있음 글로벌투자전략 : 인민은행의통화정책기대로중국상해증시비중확대 Strategist/ 투자전략팀장 김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 정다이 daijeong@meritz.co.kr 1. 엔화의추가약세는제한적 - 215년본원통화확대규모가 214년 7조엔정도로미미한수준 - 경제규모과도하게높은일본의양적완화정책으로추가양적완화가능성낮아 - 내용적인면에서시장전망을하회하고추가양적완화기대가소멸된만큼엔화의추가약세는제한적일전망 2. 유동성공급을확대하는인민은행 - 9월과 1월인민은행은공개시장조작을통해 5,억위안과 3,억위안의단기유동성을공급 - 9월이후 RP 발행금리도두차례걸쳐 3bp 이하, 인민은행의통화정책완화강도는높아지고있음 3. BOJ보다인민은행의유동성을기대 - 하반기이후중국증시는글로벌증시와차별된상승흐름을지속하고있음 - 상해증시강세배경에는지난 2분기이후인민은행의통화정책변화에따른정책기대가존재 -부동산시장조정으로과거인민은행의통화완화정책부담은낮은상황 4. 글로벌투자전략 : Short 일본증시, Long 상해증시 - 내용적인측면에서시장기대를하회하고추가양적완화기대가낮다는점에서엔화약세와일본증시의상승흐름을제한적일전망 - 부동산시장조정으로경기부양적통화정책의부담이적어인민은행의통화완화정책은지속될전망 - 정책모멘텀소멸가능성이높은일본증시보다밸류에이션매력과정책기대가높은중국증시비중확대가필요

2 엔화의추가약세가능성은제한적 1/31일 BOJ는금정위에서 215년본원통화를 214년 73조엔에서 8조엔으로확대하기로결정했다. 시장은예상치못했던 1월 BOJ 금정위양적완화확대소식으로이후엔 / 달러환율은 114엔까지상승했다. 실제 1월이후엔화에대한투기적숏포지션은감소하고있어 1월말금정위에추가양적완화소식은서프라이즈였던것으로해석된다. 최근엔 / 달러환율의가파른상승에도불구하고엔화의추가약세가능성은제한적으로전망한다. 215년본원통화확대규모가 214년 7조엔정도확대되는수준이고추가적인양적완화가능성은낮기때문이다. 4월소비세인상이후경기회복지연등부작용이불거지며내부적으로아베노믹스에대한회의론이높아지고있었다. 1월 BOJ 금정위에서기습적인추가양적완화조치로엔화는단기간 114엔을육박했고 Nikkei 지수도급등해당분간아베노믹스에대한회의론은잠잠해질수있을것이다. 하지만, 본원통화확대규모가 1% 미만이라는점과현재일본경제규모양적완화규모가과도하게높다는점에서추가적인양적완화가능성은낮아보인다. 시기적으로는예상치못한일본의추가양적완화로엔 / 달러환율은가파르게상승하고있지만본원통화확대규모가미미해내용적인부분은기대이하로판단된다. 결국, 현재가파르게상승하고있는엔 / 달러환율은다시 1월금정위이전수준인 15~11엔에서등락할것으로전망한다. 국내증시에서외국인반응도이전과다르다. BOJ의구로다총재가처음양적완화를시작했을당시한국증시에는외국인의이탈현상이나타났지만금번추가양적완화조치로일본증시가급등하고엔 / 달러환율이크게상승하고있지만국내증시에서외국인매도규모는 1월중과유사한수준이다. 반면, 선물시장에서외국인은오히려순매수로전환했다. 예상치못한 BOJ 통화정책 : 1 월이후엔화투기적수요감소 BOJ 의양적완화규모는경제규모과도하게높은수준 8 4 엔화투기적순매수 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) (%) GDP 연간국채매입액비중 테이퍼링이전 QE3 규모기준 '1 '11 '12 '13 '14 7 미국 일본 자료 : CFTC, Bloomberg, 메리츠종금증권 자료 : FRB, BOJ, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 2

3 일본은행대차대조표 : 일본중앙은행추가양적완화결정과기존정책비교 ( 단위 : 조엔 ) (E) 14 년매입규모 향후연간매입규모 본원통화 장기국채 CP 등 조엔유지 사채등 조엔유지 ETF J-REITs 총자산 은행권 당좌예금 총부채및자본 자료 : BOJ, 메리츠종금증권리서치센터 엔저우려에따른지수조정에도불구외국인투자자 K2 선물매수는순매수로전환 12, ( 억원 ) 외국인선물매수 KOSPI( 우 ) (Index) 2, 8, 1,96 4, 1,92-4, 1,88-8, 1,84-12, 1/7 1/9 1/13 1/15 1/17 1/21 1/23 1/27 1/29 1/31 11/4 11/6 1,8, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 3

4 통화정책기대가높아지는인민은행 글로벌금융시장은 BOJ의추가양적완화에민감하게반응하고있지만시장이주목해야할점은오히려인민은행의통화정책변화로해석된다. 3/4분기중국 GDP 성장률이 7.3% 로 214년정책목표치 7.5% 가위협되자 4/4분기이후인민은행은강도높은통화정책완화를시작하고있다. 9월과 1월인민은행은단기유동성조작을통해시중은행에자금공급을확대했는데 9월 5,억위안에이어 1월에는 2,억위안과 1,억위안의유동성공급을단행한것으로알려졌다. 또한, 지난 9월에 RP 발행금리를 2bp 인하한데이어 1월에도추가적으로 1bp를하향조정에인민은행의기준금리인하가능성까지기대되고있다. 물론인민은행이기준금리인하에신중을기할것으로예상되나, 과열되었던부동산시장이침체로돌아서금리인하의부담이크지않은상황이다. 하반기이후글로벌상해종합증시는글로벌증시와차별된양상을상승흐름을기록하고있다. 1월중후강통시행에따른제도개선기대가반영되었다고해석했지만후강통연기이후에도상해증시의상승흐름은지속되고있다. 글로벌증시와차별된상해증시상승흐름은인민은행의통화정책에대한기대가존재하기때문이다. 213년하반기에도인민은행통화정책기대로상해증시가반등한적이있지만당시글로벌금융시장에위험자산선호현상으로신흥국증시가반등하는가운데상해증시도동반상승흐름을기록했다. 반면, 214년하반기상해증시반등은글로벌증시및신흥국증시와차별된상승흐름을기록하는점을주목해야한다. 결국, 인민은행의통화완화정책이과거와같이경기둔화우려에따른미봉책수준이아니라기본적으로통화정책이경기부양으로변화한다는기대가반영되는것으로보인다. 무엇보다부동산시장조정으로통화완화정책의부담이낮아졌기때문이다. 9 월이후인민은행단기유동성확대 9 월과 1 월연속으로 RP 발행금리인하 6, 5, ( 십억위안 ) 단기유동성지원창구 (SLF) 단기유동성조작 (SLO) (%) RP 발행금리 4, 3.7 3, 2, /18 RP 발행금리 2bp 인하 1/14 RP 발행금리 1bp 인하 1, 3.3 '13.6 '13.8 '13.1 '13.12 '14.2 '14.4 '14.6 '14.8 '14.1 '14.12 자료 : PBOC, CEIC, 메리츠종금증권리서치센터 3.2 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 '14.12 자료 : PBOC, CEIC, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 4

5 중국부동산경기과열에서벗어나조정국면 1 (Index) 중국부동산경기지수 YoY%( 우 ) 6% 99 4% 98 2% 97 % 96-2% 95-4% 94 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 ' % 자료 : 중국국가통계청, Bloomberg, 메리츠종금증권리서치센터 하반기이후중국증시신흥국증시와차별된강세, 밸류에이션매력높아 (X) MSCI China MSCI Emerging 신흥국할증 ( 할인 ) 률 ( 우 ) (%) '9.1 '1.2 '1.6 '1.1 '11.2 '11.6 '11.1 '12.2 '12.6 '12.1 '13.2 '13.6 '13.1 '14.2 '14.6 '14.1 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 5

6 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 주식시장 1월글로벌증시 9월하락폭만회하는모습 - 한달간 MSCI World Index는 +1.4% 상승. MSCI 선진국지수는 +1.4% 상승했으며, MSCI 신흥국지수는 +1.3% 상승마감. 1월미국양적완화종료로미국경기에대한불확실성이해소되었고, 일본은행의추가양적완화결정이글로벌경기개선에대한기대감으로이어지며글로벌증시 9월의하락폭만회하는모습 - 섹터별로는 MSCI 선진국은대부분의섹터가하락세를기록한가운데유가하락으로에너지 (-3.7%), 소재 (-1.2%) 업종이상대적으로큰폭의하락을기록. MSCI 신흥국역시대부분의섹터가하락한가운데에너지 (-4.5%), 소재 (-2.%) 업종이상대적하락세를보였음 MSCI World, DM, EM, 한국주가추이 115 ('14.1=1) MSCI AC World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 MSCI 한국 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 MSCI World, DM, EM, 한국주가수익률 ( 단위 : Inde, %) 11/4 글로벌 MSCI AC World 선진국 MSCI DM 신흥국 MSCI EM 한국 MSCI KOREA 1D YTD 1Y 3Y 5Y , , 최근한달간 MSCI World, DM, EM, 한국섹터별수익률 1 5 (%) AC World 선진국신흥국한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 6

7 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가추이 ('14.1=1) 미국 S&P5 유로 Stoxx5 중국상해종합 일본 Nikkei225 한국코스피 8 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 미국 S&P5 유로존 Stoxx5 중국상해종합 일본 Nikkei225 한국 KOSPI 11/4 1D YTD 1Y 3Y 5Y 2, , , , , 최근한달간한국, 미국, 일본, 유럽, 중국섹터별수익률 1 (%) 미국유로중국일본한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 7

8 BRICS 및한국주가추이 ('14.1=1) 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSEX 중국상해종합남아공 JSE 한국코스피 '14.1 '14.2 '14.3 '14.4 '14.5 '14.6 '14.7 '14.8 '14.9 '14.1 '14.11 BRICS 및한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 11/4 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSEX 중국상해종합 남아공 JSE 한국 KOSPI 1D YTD 1Y 3Y 5Y 54, , , , , , 최근한달간 BRICS 및한국섹터별수익률 15 (%) 브라질러시아인도중국남아공한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 8

9 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 채권시장 1월양적완화종료이후글로벌불확실성다소해소 - JP Morgan Global Bond Index는한달전 -.1% 하락 - EMBI+ Spread는 -12.bp 하락, EMBI Global Spread는 -7.6bp 하락. EMBI+ Spread는선진국과신흥국채권의금리차를의미하는지수. 1월미국양적완화종료이후선진국중심으로글로벌경기불확실성다소해소되며글로벌국채금리전반적으로안정세보임. 그러나신흥국 ( 러시아, 브라질 ) 과남부유럽 ( 포르투갈, 이탈리아, 스페인 ) 은전월국채금리상승하는모습 주요국국채금리 ( 선진국 1Y, 이머징 3Y) ( 단위 : %, bp) 11/4 1D 대 비 YTD 1Y 3Y 5Y 미국 캐나다 영국 독일 프랑스 일본 한국 호주 브라질 러시아 N/A 인도 중국 포르투갈 이탈리아 스페인 터키 N/A 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 N/A N/A JP Morgan Global Bond Index 추이 EMBI+, EMBI Global 56 (Index) JPM Global Aggregate Bond Index '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 자료 : JP Morgan 45 (bp) EMBI+ Spread EMBI Global Spread '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 자료 : JP Morgan Es 메리츠종금증권리서치센터 9

10 단기금융시장 주요국최근물가동향 (bp) TED Spread LIBOR-OIS Spread SHIBOR( 우 ) (%) (% y-y) 근월주요국 CPI '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11 터키 러시아 브라질 인도 필리핀 멕시코 베트남 일본 말레이시아 호주 태국 중국 미국 영국 한국 유로존 자료 : 각국통계청 주요국 CDS Premium 1 주요국 CDS Premium (bp) 미국 영국 독일 프랑스 일본 한국 6 5 (bp) 브라질 이탈리아 스페인 포르투갈 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 자료 : CMA, Bloomberg '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 자료 : CMA, Bloomberg 주요국신용스프레드 주요국수익률곡선 2 16 (bp) 미국유로존영국 일본한국 ( 우 ) (bp) (%) 미국영국독일 일본 한국 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 ' Y 2Y 3Y 5Y 1Y 3Y, 메리츠종금증권리서치센터, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 에너지시장 글로벌경기둔화로원유수요부진한가운데, 사우디미국향원유수출가낮춘다는소식에원유배럴당 7불대로하락 WTI - 지난한달간 WTI 가격은 13.7% 하락, 브렌트유가격은 1.3% 하락. 브렌트-WTI Spread 는한달전약 2.8달러축소. 지난한달간천연가스가격은 2.5% 상승 - 유럽및중국경기둔화로원유수요둔화된가운데, 사우디아라비아가미국향원유수출가격낮춘다는소식에글로벌유가하락마감. 달러강세흐름지속되고있는점도유가급락의원인 Brent WTI 투기적순매수 WTI( 우 ) ($/bbl) ($/bbl) Brent '1 '11 '12 '13 '14 자료 : NYMEX 7 5 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : ICE 천연가스 WTI-Brent Spread 25 천연가스투기적순매수 천연가스 ( 우 ) ($/MMBtu) 7 1 ($/bbl) WTI-Brent Spread '1 '11 '12 '13 '14 자료 : NYMEX 2-4 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : NYMEX, ICE 미국원유재고 / 원유수요 에너지관련기업주가 42 ( 백만배럴 ) 미국원유재고 ( 백만배럴 / 일 ) 미국원유수요 ( 우 ) '12.1 '12.7 '13.1 '13.7 '14.1 '14.7 자료 : EIA 기업명 국가 Exxon Mobil 미국 Royal Dutch Shell 네덜란드 Chevron 미국 BP 영국 PetroChina 중국 Total 프랑스 Roseneft Oil 러시아 SK 이노베이션한국 S-Oil 한국 GS 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 금속시장 달러강세영향으로비철금속가격전반적부진 - 지난한달간금선물가격 -2.1% 하락. 미국양적완화종료에따른달러강세로금가격하락 - 구리가격 1월 e 중국발수요증가기대로상승했으나, 유럽연합의경제성장률전망치하향조정에따라가격상승폭둔화되며전월 2.3% 상승마감에그침. 및글로벌구리재고감소로전월 2.3% 상승마감. 3분기중국구리수요전년동기 15% 상승. 알루미늄가격은자동차경량화에따른알루미늄수요증가로전월 8.2% 상승 주요금속가격및수익률 ( 단위 : %) 11/4 1D YTD 1Y 3Y 5Y 금 ($/oz) 1, 은 ($/oz) 백금 ($/oz) 1, 팔라듐 ($/oz) 구리 ($/ton) 6, 알루미늄 ($/ton) 2, 아연 ($/ton) 2, 니켈 ($/ton) 15, 납 ($/ton) 2, 주석 ($/ton) 19, 자료 : COMEX, LME 금 구리 금투기적순매수금 ( 우 ) ($/oz) 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1, 4 구리투기적순매수 ($/ton) 3 구리 ( 우 ) '1 '11 '12 '13 '14 11, 1, 9, 8, 7, 6, 5, '1 '11 '12 '13 '14 자료 : COMEX 자료 : LME 구리재고 금속관련기업주가 8 (1, ton) 구리재고 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : LME 기업명 국가 ArcelorMittal 룩셈부르크 BAOSHAN 중국 NSSMC 일본 U. S. Steel 미국 NLMK 러시아 BHP Billiton 호주 POSCO 한국 현대제철한국 현대하이스코한국 고려아연한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 12

13 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 곡물시장 1월글로벌곡물가상승 - 한달간소맥 (+9.2%), 옥수수 (+12.8%), 대두 (+1.7%), 쌀 (-1.1%) 14년하반기이후지속된하락에따라반등하는모습. 그러나, 기상호조로최대곡물생산국인미국의곡물생산호조와지속되는달러강세로가격상승이어지기는어려울것으로전망됨 밀 옥수수 8 6 소맥투기적순매수 소맥 ( 우 ) ($/bu) 1, 옥수수투기적순매수 옥수수 ( 우 ) ($/bu) 1, '1 '11 '12 '13 ' '1 '11 '12 '13 '14 2 자료 : CBOT 자료 : CBOT 대두 쌀 3 25 대두투기적순매수 대두 ( 우 ) ($/bu) 2, 1,8 8 6 쌀투기적순매수 쌀 ( 우 ) ($/Cwt) ,6 1, , , '1 '11 '12 '13 ' '1 '11 '12 '13 '14 8 자료 : CBOT 자료 : CBOT 에탄올가격 곡물관련기업주가 1 에탄올투기적순매수에탄올 ( 우 ) ($/gal) 4. 기업명 국가 ADM 미국 BUNGE 브라질 Unilever 네덜란드 Danone 프랑스 Wilmar 싱가포르 General Mills 미국 ABF 영국 '1 '11 '12 '13 '14 1. CJ제일제당 한국 롯데제과 한국 오리온한국 자료 : CBOT, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 13

14 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 외환시장 일본중앙은행의추가양적완화결정으로엔화약세보임 - 한달간외환시장에서달러인덱스.4% 상승. 1월말일본은행의예측치못한추가양적완화정책발표로엔달러환율 3.5% 상승하며엔화약세지속되는중 - 원달러환율미국달러강세가이어지는가운데유가증권시장외국인투자자금유출이지속되며원달러환율최근한달간 +1.1% 상승하는모습 주요국환율비교 ( 단위 : %) 11/4 미국달러인덱스유로존달러 / 유로 일본엔 / 달러 영국달러 / 파운드 스위스프랑 / 달러 노르웨이크로네 / 달러 호주달러 / 호주달러 한국원 / 달러 중국위안 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질헤알 / 달러 멕시코페소 / 달러 인도루피 / 달러 인도네시아루피아 / 달러 말레이시아링깃 / 달러 1D YTD 1Y 3Y 5Y , , 달러인덱스 vs 달러화투기적포지션 달러인덱스 vs 금 달러인덱스투기적순매수 달러인덱스 ( 우 ) (Index) (Index) 달러인덱스금 ( 우 ) ($/oz) 2, 1, , , , '1 '11 '12 '13 ' '1 '11 '12 '13 '14 1, 메리츠종금증권리서치센터 14

15 달러 / 유로 vs 유로화투기적포지션 달러 / 유로 vs 미국 - 유럽단기금리차 유로화투기적순매수 달러 / 유로환율 ( 우 ) ( 달러 / 유로 ) ( 달러 / 유로 ) LIBOR-OIS Spread( 우 ) 달러 / 유로환율 (bp) '1 '11 '12 '13 ' '1 '11 '12 '13 ' 엔 / 달러 vs 엔화투기적포지션 엔 / 달러 vs 일본거주자해외채권투자 8 4 엔화투기적순매수엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) ( 조엔 ) 일본거주자해외채권투자엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) '1 '11 '12 '13 '14 '1 '11 '12 '13 '14 자료 : 일본재무성, Bloomberg 원 / 달러 원 / 달러 vs 국내금융시장외국인자금유입 1,3 1,25 1,2 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 4, 3, 2, ( 십억원 ) 국내금융시장외국인자금유입 원 / 달러환율 ( 우 ) ( 원 / 달러 ) 1,18 1,16 1,14 1,12 1,15 1, 1,1 1,8 1,1 1,5-1, -2, 1,6 1,4 1,2 1, '1 '11 '12 '13 '14-3, 1, '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '14.1 '14.3 '14.5 '14.7 '14.9 '14.11, WiseFn 메리츠종금증권리서치센터 15

16 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 214년 11월 7일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 6개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 214년 11월 7일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 214년 11월 7일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김중원, 정다이 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 2장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 16

Microsoft Word - GlobalMkt_0806_e.doc_rjAssjYuDppsryRMzBh9

Microsoft Word - GlobalMkt_0806_e.doc_rjAssjYuDppsryRMzBh9 S eg 1.. 7 중국과아시아신흥국주식시장비중확대필요 1년 7월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승 중국인민은행통화정책변화의확신이높아지며하반기중국경기모멘텀개선전망 글로벌투자전략 : 중국및아시아신흥국증시비중확대, 뉴욕증시비중축소 Strategist/ 투자전략팀장 김중원 39-71 joongwon.kim@meritz.co.kr 1. 7월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승