Microsoft Word - GlobalMktStrategy1114_editing_f.doc

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재원 손
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1 Global Market Strategy 미국에만갇혀있기갑갑한글로벌자금 미국연방정부셧다운등정치적이슈가경제에미치는영향적어. 긍정적경기전망유지 글로벌투자전략 : 유로존금리인하로유로존국채매력상승. 스페인 아일랜드국채강세전망 국내투자전략 : 미경제지표호조는달러약세제한요인. 원 / 달러환율상승수혜업종에관심 Strategist / 투자전략팀장김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr RA 김영환 yh.kim@meritz.co.kr 11 월 3 주차글로벌투자전략 : 스페인 아일랜드국채강세전망 1. Tapering 가능성으로미금리상승 / 금리인하영향으로유로존금리안정세지속전망 - 미국이슈 : 미국 3분기경제성장률.8%( 전분기, 연율화 ). 전분기 (.5%) 및컨센서스 (.%) 를상회. 1월비농업부문고용.만명으로켄센서스 (1.5만명 ) 를크게상회 - 유럽이슈 : ECB 기준금리.5%p 인하. S&P가프랑스의신용등급을 AA+ 에서 AA로강등 - 미국에서는 Tapering 가능성이높아진반면, 유로존금리는상당기간안정세를지속할가능성높아짐. 신용리스크부각가능성낮은스페인 아일랜드국채강세전망 - Tapering 이후채권가격하락이예상되는미국채에비해유로존국채의매력이부각될것 - 다만프랑스신용등급강등사태에서보듯이유로존내에서도펀더멘탈이개선되는모습을보이는국가에대한선별적접근이필요 - 실업률, 경상수지, 재정적자억제목표준수등을감안할때스페인 아일랜드국채에대한선호높아질전망 11 월 3 주차국내투자전략 : 철강, 전기전자, 비금속환율상승수혜전망 1. 미국경제지표호조로달러약세추가진행억제, 원 / 달러환율하락세진정전망 - 미국경제성장률호조및고용개선은달러의추가약세를억제하는요인 - 달러가치하락세가진정됨에따라원 / 달러환율은한달만에 1,7원대로반등. 경기민감주중환율상승수혜큰철강, 전기전자, 비금속업종관심가질필요 - 국내증시에서는경기회복에민감하고원 / 달러환율상승수혜가높은업종이유망 - 원 / 달러환율손익분기점이낮은업종은비금속, 의약품, 철강, 전자 통신기기 - 환율에대한민감도가높은업종은섬유, 전자 통신기기철강, 기계 전기장비 - 경기민감주중환율상승에대한수혜가클수있다는점에서철강, 전기전자, 비금속업종관심필요 메리츠종금증권리서치센터 1

2 미국경제지표호조 / 유로존금리인하 미경제지표호조 1) Tapering 가능성제고 ) 미경제펀더멘탈견조 지난주미국에서는두가지주목할만한사건이있었다. 첫째, 미국 3분기경제성장률이전분기 (.5%) 및컨센서스 (.%) 를상회한.8%( 전분기, 연율화 ) 를기록하였다. 둘째, 1월미국비농업부문고용이.만명을기록했다. 8월과 9월고용도각각 3.8만명, 1.3만명으로상향조정되었다. 이는미연준의 Tapering 가능성을높이는동시에, 미국경제의펀더멘탈이재정감축, 셧다운등정치적이슈의영향을받지않았을을알려줬다는점에서큰의미를가진다. 미국채금리상승전망 미경제지표호조는연준의 Tapering 가능성을높이는요인이다. 11월중미장기채금리는 Tapering 이슈가부각되던 9월당시의전고점인 3% 수준까지빠르게상승할가능성이높다. ECB 금리인하, 프랑스신용등급강등 반면, 유로존에서는 ECB가기준금리를.5%p 인하했다. 이에따라 ECB 기준금리는역대최저치인.5% 로낮아졌다. 또한 S&P가프랑스의신용등급을 AA+ 에서 AA로강등했다. S&P는프랑스의신용등급강등원인으로높은실업률과정부채무를지목하였다. 경상수지, 실업률감안시스페인 아일랜드국채매력높아 유로존국가들의금리는상당기간에걸쳐안정세를보일것이나, 유로존내신용리스크에대해서는재점검이필요한시점이다. 실업률, 경상수지, 재정적자억제목표치달성여부를감안할때유로존국가들의국채중에서도스페인, 아일랜드국채의매력이높은것으로판단한다. 3Q 미국 GDP.8%. 경기우려씻어낸수치 미국비농업부문고용호조. 3 개월이동평균치도상승중 (% q-q, AR) 미국 GDP 증가율 ( 천명 ) 35 비농업부문신규고용 3 개월이동평균 '8.3 '8.9 '9.3 '9.9 '1.3 '1.9 '11.3 '11.9 '1.3 '1.9 '13.3 '13.9 자료 : BEA 5 '11.1 '11. '11.7 '11.1 '1.1 '1. '1.7 '1.1 '13.1 '13. '13.7 '13.1 자료 : BLS 메리츠종금증권리서치센터

3 글로벌투자전략 : 미국채매력하락 / 스페인 아일랜드국채부각전망 Tapering 이후채권가격하락이예상되는미국채에비해유로존국채의매력이부각될것이다. 하지만프랑스신용등급강등사태에서보듯이유로존내에서도펀더멘탈이개선되는모습을보이는국가에대한선별적접근이필요해보인다. 글로벌채권자금, 미국채에서스페인 아일랜드국채로의자금이동예상 S&P는 8일프랑스신용등급강등원인을실업률과정부부채로지목했다. 이는부채문제가취약하면서경기부진이지속되고있는국가의경우다시신용리스크가높아질수있다는의미로파악된다. 이요인들을중심으로분석했을때, 유로존중스페인, 아일랜드국채가높은안정성을가진것으로판단하였다. 이들두나라는올해들어지속적으로실업률이하락하고있으며, 경상수지가흑자를지속하고있다. 재정적자도억제목표치를원만하게달성할수있을것으로보인다. 채권시장에서미국채에서스페인 아일랜드국채로의자금이동을예상한다. 유로존주요국실업률추이 유로존경상수지추이 (%) 1 아일랜드이탈리아프랑스 그리스 ( 우 ) 스페인 ( 우 ) (%) 3 ( 십억달러, 분기평균 ) 아일랜드이탈리아프랑스 그리스 스페인 '1.3 '1.9 '11.3 '11.9 '1.3 '1.9 '13.3 ' '11.1Q '11.3Q '1.1Q '1.3Q '13.1Q '13.3Q 자료 : Eurostat 자료 : Eurostat 메리츠종금증권리서치센터 3

4 국내투자전략 : 철강, 전기전자, 비금속업종비중확대 미경제지표호조로원 / 달러환율 1,7원대복귀 미국경제지표호조가달러약세진행을억제함에따라원ㆍ달러환율이한달만에달러당 1,7원대로올라섰다. 원 / 달러환율은저점을확인한것으로보이며, 환율상승에대한수혜업종에주목할필요가있다. 경기민감주중환율상승수혜큰철강, 전기전자. 비금속관심기울일필요 전경련이매출액기준 대기업중제조업을영위하는기업들을대상으로설문조사를한결과, 국내업체들의원 / 달러환율손익분기점은 1,.원인것으로나타났다. 업종별로보면비금속, 의약품, 철강, 전자 통신기기업종이비교적낮았다. 환율에대한민감도로보면섬유, 전자 통신기기철강, 기계 전기장비업종이민감도가높았다. 경기민감주중환율상승에대한수혜가클수있다는점에서철강, 전기전자, 비금속업종에관심을기울일필요가있다. 국내업체들의업종별원 / 달러환율손익분기점 ( 원 / 달러 ) 업종별원 / 달러환율손익분기점 1,1 1,1 1,8 1, 1, 1, 1, 펄프 종이 가구 식품 기계 전기장비 석유화학 평균 섬유 자동차 전자 통신기기 철강 의약품 비금속 광물 자료 : 전경련 원 / 달러환율 1% 하락시업종별영업이익률영향 (%) 섬유 전자 통신기기 철강 기계 전기장비펄프 종이 가구평균의약품석유화학 원 / 달러환율 1% 하락시업종별영업이익률영향 자동차 비금속 광물 식품 자료 : 전경련 메리츠종금증권리서치센터

5 글로벌금융시장점검 : 주식시장 Tapering 조기시행우려로글로벌증시동반조정 - 지난 주간 MSCI World Index는 1.% 하락. MSCI 선진국지수는.7% 하락한데비해, MSCI 신흥국지수는 3.1% 하락해신흥국선진국증시의상승률이높았음 - 섹터별로는 MSCI 선진국은 IT, 필수소비재섹터가, MSCI 신흥국은에너지, IT 섹터가강세를보였음. 국내증시에서는유틸리티, 경기소비재섹터가강세를보임 - 미국 1월고용지표가크게개선된것이 Tapering 시점이앞당겨질것이라는심리가확산. 이에글로벌증시는전반적으로조정을받는양상 MSCI World, DM, EM, 한국주가추이 ('13.1=1) MSCI AC World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 MSCI 한국 MSCI World, DM, EM, 한국주가수익률 ( 단위 : Inde, % 11/8 글로벌 MSCI AC World 선진국 MSCI DM 신흥국 MSCI EM 한국 MSCI KOREA 5D 1D 1M 3M M YTD 1Y 3Y 5Y , 최근 주간 MSCI World, DM, EM, 한국섹터별수익률 (%) AC World 선진국신흥국한국 유틸리티 경기소비재 소재 필수소비재 산업재 IT 금융 에너지 통신 의료 메리츠종금증권리서치센터 5

6 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 미국 S&P5 일본 Nikkei5 1 유로 Stoxx5 중국상해종합 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 미국 S&P5 유로존 Stoxx5 중국상 종합 일본 Nikkei5 한국 KOSPI 11/8 5D 1D 1M 3M M YTD 1Y 3Y 5Y 1, , , , , 최근 주간한국, 미국, 일본, 유럽, 중국섹터별수익률 (%) 미국유로중국일본한국 유틸리티 경기소비재 소재 필수소비재 산업재 IT 금융 에너지 통신 의료 메리츠종금증권리서치센터

7 BRICS 및한국주가추이 ('13.1=1) 한국코스피 남아공 JSE 인도 SENSEX 13 중국상해종합 러시아 RTS$ 브라질 BOVESPA BRICS 및한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 11/8 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSEX 중국상해종합 남아공 JSE 한국 KOSPI 5D 1D 1M 3M M YTD 1Y 3Y 5Y 5, , , , , , 최근 주간 BRICS 및한국섹터별수익률 (%) 브라질러시아인도중국남아공한국 유틸리티 경기소비재 소재 필수소비재 산업재 IT 금융 에너지 통신 의료 메리츠종금증권리서치센터 7

8 글로벌금융시장점검 : 채권시장 글로벌전반의금리상승 EMBI Plus Spread 상승 - JP Morgan Global Bond Index는 주전 1.8% 하락 - EMBI+ Spread는 1.bp 상승, EMBI Global Spread는 1.3bp 상승 - 3년만기국채금리를국가별로살펴보면, 주전브라질, 터키, 태국의국채금리가상승한반면, 포르투갈, 이탈리아, 스페인의금리는하락 - 전반적으로선진국금리는안정되는반면신흥국금리는상승하는양상. Tapering 이슈에단기적으로채권시장이과민반응하는양상 주요국 3 년물국채금리 ( 단위 : 5D 1D 1M 3M M 1Y 3Y 5Y 11/8 YTD %, bp) 미국 캐나다 영국 독일 프랑스 일본 한국 호주 브라질 러시아 N/A 인도 중국 포르투갈 이탈리아 스페인 터키 N/A N/A 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 N/A N/A JP Morgan Global Bond Index 추이 (Index) JPM Global Aggregate Bond Index 자료 : JP Morgan EMBI+, EMBI Global (bp) EMBI+ Spread EMBI Global Spread 자료 : JP Morgan 메리츠종금증권리서치센터 8

9 단기금융시장 주요국최근물가동향 (bp) M TED Spread 3M LIBOR-OIS Spread 3M SHIBOR( 우 ) (%) (% y-y) 근월주요국 CPI 인도 터키 러시아 베트남 브라질 멕시코 중국 필리핀 말레이시아 영국 호주 태국 미국 일본 유로존 한국 자료 : 각국통계청 주요국 CDS Premium 1 주요국 CDS Premium (bp) 한국 프랑스 일본 1 미국 영국 독일 1 8 자료 : CMA, Bloomberg (bp) 브라질 이탈리아 스페인 포르투갈 자료 : CMA, Bloomberg 주요국신용스프레드 (bp) 영국 미국 유로존 (bp) 18 일본 한국 ( 우 ) , 메리츠종금증권리서치센터 주요국수익률곡선 (%) 한국 미국 영국.5 독일 일본 M 1Y Y 3Y 5Y 1Y 3Y, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 9

10 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 에너지시장 브렌트 -WTI Spread 확대 - 지난 주간 WTI 가격은 3.3%, 브렌트유가격은 1.7% 하락. 브렌트 -WTI Spread 는 주전 1.달러확대. 지난 주간천연가스가격은.% 하락 - EIA에따르면지난주미국의원유재고는 5만배럴증가한 3억 8,55만배럴을기록 WTI Brent WTI 투기적순매수 WTI( 우 ) ($/bbl) ($/bbl) Brent '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX '1 '11 '1 '13 자료 : ICE 천연가스 WTI-Brent Spread 천연가스투기적순매수 ($/MMBtu) ($/bbl) WTI-Brent Spread 5 천연가스 ( 우 ) '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX -3 '1 '11 '1 '13 자료 : NYMEX, ICE 미국원유재고 / 원유수요 에너지관련기업주가 ( 백만배럴 ) 미국원유재고미국원유수요 ( 우 ) ( 백만배럴 / 일 ) 17 기업명 국가 5D 1M 3M M '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 자료 : EIA Exxon Mobil 미국 Royal Dutch Shell 네덜란드 Chevron 미국 BP 영국 PetroChina 중국 Total 프랑스 Roseneft Oil 러시아 SK이노베이션 한국 S-Oil 한국 GS 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 금속시장 귀금속, 비철금속약세 - 지난 주간금선물가격은 5.% 하락. 미국경기지표호조로달러화약세가제한되면서금가격이반락한것으로해석됨 - 지난 주간구리 (-.%), 알루미늄 (-3.5%), 아연 (-.%) 등비철금속가격동반하락. 3중전회를앞두고중국의구조개혁정책에대한불안감으로비철금속시장이약세를보임 주요금속가격및수익률 ( 단위 : %) 11/8 5D 1D 1M 3M M YTD 1Y 3Y 5Y 금 ($/oz) 1, 은 ($/oz) 백금 ($/oz) 1, 팔라듐 ($/oz) 구리 ($/ton) 7, 알루미늄 ($/ton) 1, 아연 ($/ton) 1, 니켈 ($/ton) 13, 납 ($/ton), 주석 ($/ton), 자료 : COMEX, LME 금 구리 금투기적순매수금 ( 우 ) ($/oz) 구리투기적순매수구리 ( 우 ) ($/ton) 3, 11, ,8 1, 1, 1, , 9, 8, 7,, '1 '11 '1 '13 1, - '1 '11 '1 '13 5, 자료 : COMEX 자료 : LME 구리재고 금속관련기업주가 (1, ton) 구리재고기업명국가 '1 '11 '1 '13 자료 : LME 5D 1M 3M M ArcelorMittal 룩셈부르크 BAOSHAN 중국 NSSMC 일본 U. S. Steel 미국 NLMK 러시아 BHP Billiton 호주 POSCO 한국 현대제철한국 현대하이스코한국 고려아연한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 곡물시장 주요곡물가격하락압력지속 - 지난 주간쌀 (+1.%) 선물가격은상승한반면, 소맥 (-5.9%), 옥수수 (-3.%), 대두 (-.3%) 선물가격은하락 - 곡물가격은수확호조와 crop condition 향상에따른단위생산성증가전망에따라하락세에서벗어나지못하는모습 밀 옥수수 소맥투기적순매수소맥 ( 우 ) ($/bu) 옥수수투기적순매수옥수수 ( 우 ) ($/bu) 8 1, 1, '1 '11 '1 '13 - '1 '11 '1 '13 자료 : CBOT 자료 : CBOT 대두 쌀 대두투기적순매수대두 ( 우 ) ($/bu) 쌀투기적순매수쌀 ( 우 ) ($/Cwt) 3, 8 5 1, , 1, 1, , '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 8 자료 : CBOT 자료 : CBOT 에탄올가격 곡물관련기업주가 에탄올투기적순매수 에탄올 ( 우 ) ($/gal) 5D 1M 3M M 기업명국가 3.5 ADM 미국 BUNGE 브라질 '1 '11 '1 '13 자료 : CBOT Unilever 네덜란드 Danone 프랑스 Wilmar 싱가포르 General Mills 미국 ABF 영국 CJ 제일제당한국 롯데제과한국 오리온한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

13 글로벌금융시장점검 : 외환시장 타통화달러화상승원 / 달러환율 1,원선에서바닥확인 - 지난 주간외환시장에서는달러화가대부분통화들에대해강세를보임. 1월고용지표등미국경제지표가개선된것이달러약세진행을억제 - 주전원 / 달러환율은.% 상승한 1,.원을기록. 원 / 달러환율은 1,원선에서저점을확인한것으로판단됨 주요국환율비교 ( 단위 : %) 11/8 미국달러인덱스유로존달러 / 유로 일본엔 / 달러 영국달러 / 파운드 스위스프랑 / 달러 노르웨이크로네 / 달러 호주달러 / 호주달러 한국원 / 달러 중국위안 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질헤알 / 달러 멕시코페소 / 달러 인도루피 / 달러 인도네시아루피아 / 달러 말레이시아링깃 / 달러 5D 1D 1M 3M M YTD 1Y 3Y 5Y , , 달러인덱스 vs 달러화투기적포지션 달러인덱스 vs 금 달러인덱스투기적순매수 달러인덱스 ( 우 ) (Index) 9 (Index) 9 달러인덱스금 ( 우 ) ($/oz), , , , , - '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 1, 자료 : FRB 자료 : FRB, Bloomberg 메리츠종금증권리서치센터 13

14 달러 / 유로 vs 유로화투기적포지션 달러 / 유로 vs 미국 - 유럽단기금리차 유로화투기적순매수 ( 달러 / 유로 ) ( 달러 / 유로 ) LIBOR-OIS Spread( 우 ) (bp) 15 달러 / 유로환율 ( 우 ) 달러 / 유로환율 '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 엔 / 달러 vs 엔화투기적포지션 엔 / 달러 vs 일본거주자해외채권투자 8 엔화투기적순매수 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) 15 ( 조엔 ) 일본거주자해외채권투자 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) '1 '11 '1 ' '1 '11 '1 '13 7 자료 : 일본재무성, Bloomberg 원 / 달러 원 / 달러 vs 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 1,3 1,5 1, 1,15 1,1 1,5 1, '1 '11 '1 '13 ( 십억원 ) 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 ( 우 ) 1, ,1 1 1,1 5 1,1 1,1 1,8-5 1, -1 1, -15 1, - 1,, WiseFn 메리츠종금증권리서치센터 1

15 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 13년 11월 1일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 13년 11월 1일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 13년 11월 1일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김중원, 김영환 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 15

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc Global Market Strategy 13. 1. 17 워싱턴의정쟁 ( 政爭 ) 에서살펴보는투자의기회 17일이전부채한도증액합의전망. 이후 Tapering 이슈가다시주목받을것 글로벌투자전략 : 미국장단기금리차확대, 미국-스페인 이탈리아국채금리스프레드축소전망 국내투자전략 : 유로화강세로수혜가높은조선, 건설, 운송업종관심요망 Strategist / 투자전략팀장김중원