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응경 사
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joongwon.kim@meritz.co.kr 1. 7월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승 - 7월 MSCI 기준선진국지수가 1.7% 하락한데반해신흥국지수는오히려 1.% 상승 - 7월 EMEA 신흥국지수가우크라이나우려로.

중국인민은행통화정책변화의확신이높아지며하반기중국경기모멘텀개선기대 - 7월상해종합증시급등은후강통이라는증시제도관련기대도존재하지만무엇보다 분기이후인민은행의통화정책이 긴축 에서 경기부양적 변화의확신이높아졌기때문 - 중국인민은행이 5월과 월

1 S eg 중국과아시아신흥국주식시장비중확대필요 1년 7월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승 중국인민은행통화정책변화의확신이높아지며하반기중국경기모멘텀개선전망 글로벌투자전략 : 중국및아시아신흥국증시비중확대, 뉴욕증시비중축소 Strategist/ 투자전략팀장 김중원 joongwon.kim@meritz.co.kr 1. 7월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승 - 7월 MSCI 기준선진국지수가 1.7% 하락한데반해신흥국지수는오히려 1.% 상승 - 7월 EMEA 신흥국지수가우크라이나우려로.7% 나급락해 7월신흥국지수상승은중국증시급등과아시아신흥국증시강세영향으로해석됨 - 연준의조기금리인상으로 1년하반기미장기채금리급등가능성은미장기채투자매력을약화시키는요인으로작용. 중국인민은행통화정책변화의확신이높아지며하반기중국경기모멘텀개선기대 - 7월상해종합증시급등은후강통이라는증시제도관련기대도존재하지만무엇보다 분기이후인민은행의통화정책이 긴축 에서 경기부양적 변화의확신이높아졌기때문 - 중국인민은행이 5월과 월 차례지준율인하를단행했고하반기금리인하기능성도높아지고있음 - 7월 HSBC PMI가 1개월만에최고치를경신했고 분기 GDP 성장률도컨센서스를상회하는등정책효과가가시화되고있음 - 하반기중국경제는글로벌경기회복과정책기대로경기모멘텀은개선될전망 3. 글로벌투자전략 : 중국및아시아신흥국증시비중확대, 뉴욕증시비중축소 - MSCI 기준중국증시의 FWD PER은 9.배로신흥국평균 1.% 낮아밸류에이션매력이높음 - 최근 년동안경기부양적인미연준의통화정책이 1월 Tapering 종료, 내년상반기금리인상까지빠르게긴축으로전환되는반면, 중국인민은행의통화정책은지준율인하에이어하반기금리인하기대까지경기부양으로전환되고있음 - 하반기중국경기모멘텀개선에따른상해증시와아시아신흥국증시의동반강세로중국과아시아신흥국증시비중확대전략이필요한반면, 밸류에이션부담과유동성효과약화로미국증시비중축소전략이필요

2 7 월중국과아시아신흥국증시강세에힘입어신흥국증시상승 하반기신흥국증시선진국상대적강세 하반기들어선진국신흥국증시가강세를기록하고있다. 7월 MSCI 기준선진국지수는 1.7% 하락했지만신흥국지수는오히려 1.% 상승했다. 더불어연초이후 MSCI 선진국과신흥국지수수익률은 7월을기점으로역전해신흥국증시가선진국높은수익률을기록중이다. 7월신흥국증시 EMEA와아시아지역차별화 7월신흥국증시는지역별로뚜렷하게차별된모습을보였다. EMEA 신흥국지수는우크라이나사태영향으로.5% 급락했지만아시아신흥국은.% 상승을기록해전체신흥국상승을주도했다. 7월아시아신흥국증시.% 상승했는데그중인도네시아와중국상해증시가가장크게상승했다. 7월인도네시아증시는조코위도도대통령당선으로친기업성향정책이기대되며연초부터상승흐름을지속하고있다. 7월중국상해증시는후강통실시에따른증시제도개선기대와함께 분기이후발표되는경제지표들이뚜렷한개선을기록해하반기경기모멘텀에대한기대가높아진점이높은수익률의원인으로해석된다. 연초 5선을지속적으로하회해중소기업경기불안을야기시킨 HSBC 제조업 PMI도 개월연속기준치 5선을넘고있다. 또한, 중국 분기 GDP 성장률은전년동기비 7.5% 를기록해전망치를상회했다. 현재밸류에이션수준과정책변화에따른경기모멘텀개선을고려하면하반기중국증시의추가상승이기대된다. 더불어중국경기영향이높은아시아신흥국증시의강세가예상된다. 1 년신흥국증시수익률선진국증시역전 11 ('1.1.1=) EM DM '1.1 '1. '1.3 '1. '1.5 '1. '1.7 '1. 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권 메리츠종금증권리서치센터

3 7 월아시아신흥국중심으로신흥국증시반등아시아신흥국중중국, 인도네시아증시강세. (%) 신흥국지역별 7월수익률 1. (%) 신흥아시아국가별 7 월수익률 Asia EM ex-asia Latin EMEA.. -. Indonesia China South Korea Thailand Philippines India Malaysia Taiwan 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권 자료 : Thomson Reuters, 메리츠종금증권 연초불안하던 HSBC PMI 는 1 개월내최고치까지상승 중국 분기 GDP 성장률전망치상회 57 (pt) HSBC PMI (%) 분기별 GDP GDP YoY ( 십억불 ) 3, '1.7 월 HSBC PMI 51.7 기록예상치 (5) 부합 ,,5, '1.Q 중국분기별 GDP YoY +7.5% 기록예상치 (+7.%) 상회 1,5 5 7 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 ' Q 1.Q 1.3Q 1.Q 13.1Q 13.Q 13.3Q 13.Q 1.1Q 1.Q, 메리츠종금증권 자료 : PBOC, CEIC, Bloomberg, 메리츠종금증권 7 월중국증시강세 : 후강통제도개선기대보다정책변화확신 7월상해증시급등원인은인민은행의통화정책변화 7월상해증시급등배경은단순히경제지표호조보다인민은행통화정책변화에대한확신이높아졌기때문으로해석된다. 1년하반기미연준이 QE3를시작으로경기부양적통화정책을강화했지만중국인민은행은 1년 월지준율인하를마지막으로긴축으로전환했다. 인민은행의긴축적통화정책은시진핑지도부에서도지속되었는데인민은행은금융시장불안기가중될경우에만통화정책미세조정차원에서유동성을공급했지이후금융시장이안정되면다시유동성을흡수해긴축기조를지속했다. 그렇다보니시진핑지도부이후중국단기금융시장의불안이반복되며경기에부정적으로작용했다. 1년하반기이후미연준의경기부양적통화정책과인민은행의긴축적통화정책은주식시장에서 13년까지신흥국선진국증시강세원인으로해석된다. 하지만, 미연준의통화정책의기준으로작용하는실업률이가파르게하락하며미연준은 1월경 QE3를완전히종료하고내년상반기중금리인상을단행할것으로예상된다. 결국경기부양적연준의통화정책은빠르게긴축으로전환되고있다. 그에반해인민은행은 5월에이어 월지준율인하를단행했고또한대출금리인하를유도하고있다. 경기부양적으로전환되고있다. 메리츠종금증권리서치센터 3

4 인민은행의통화정책변화영향으로 분기부터중국금융시장불안이크게완화되었다. 지도부도리커창총리가나서기업자금조달비용이슈를중점적으로해결하라고요청할만큼중국지도부의통화정책기조가바뀌고있는것으로해석된다. 이제는인민은행은상반기지준율이하를넘어하반기금리인하가능성이기대되고있다. 중국의정책변화의확신이높아지며상해증시가반등하고있는것으로판단된다. 글로벌경기회복과함께인민은행의통화정책변화그리고지도부의경기부양적재정정책으로하반기중국경기모멘텀개선이전망된다. 분기부터인민은행유동성공급지속중국대출금리는전기하락 15 (RMB bil) PBOC 자금유동성 9 (%) 중국가중평균대출금리 PBOC 유동성공급점진적확대 '.Q '9.Q '9.Q '1.Q '1.Q '11.Q '11.Q '1.Q '1.Q '13.Q '13.Q '1.Q 자료 : PBOC, Bloomberg, 메리츠종금증권 자료 : CEIC, 메리츠종금증권 13 년이후반복되었던중국금융시장불안이 1 년안정되는모습 (%) SHIBOR 금리 음영부분 : SHIBOR 금리상승구간 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터

5 월글로벌투자전략 - 중국증시비중확대, 미국증시비중축소 최근상승에도불구하고중국증시의밸류에이션매력은여전히높다. MSCI 기준중국증시의 FWD PER은 9.배로신흥국평균 (11.배) 1.% 낮은수준이다. 또한, 중국증시의 FWD EPS도연초.7% 개선되어주요국상대적으로견조한흐름이다. 인민은행통화정책변화에대한기대와밸류에이션매력을고려하면하반기상해증시의추가상승이기대된다. 또한, 1년하반기중국증시상승흐름은아시아신흥국증시에도우호적으로작용할전망이다. 월글로벌투자전략은통화정책이 긴축 에서 경기부양 으로전환하고있는중국증시의비중확대전략을, 1월 Tapering 종료와내년상반기금리인상까지연준의통화정책이 경기부양 에서 긴축 으로전환되고있다는점에서미국증시의비중축소전략을제시한다. 중국증시신흥국평균과도하게저평가 중국증시밸류에이션매력과함께 EPS 전망도개선 '9. (X) '1. '1. '11. 중국 FWD PER 신흥국할인 ( 할증 ) 률 ( 우 ) 과거 5년평균 ( 우 ) '11. '1. '1. '13. '13. '1. (%) ' (X) 중국 FWD PER (USD) 중국 FWD EPS '9. '1. '1. '11. '11. '1. '1. '13. '13. '1. '1. 아시아신흥국지수와중국증시높은상관관계 5 ('9.1.1=) MSCI CHINA MSCI EM ASIA 15 5 '9.1 '9.7 '1.1 '1.7 '11.1 '11.7 '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 '1.1 '1.7, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 5

6 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 주식시장 글로벌정정불안및미연준조기금리인상우려로글로벌증시약세보임 - 한달간 MSCI World Index는 -.% 하락. MSCI 선진국지수는 -.9% 하락했으며, MSCI 신흥국지수는 -.% 하락마감 - 섹터별로는 MSCI 선진국은전섹터가하락세를기록한가운데, 에너지 (-.9%), 산업재 (-.%), 유틸리티 (-3.%) 업종이부진한수익률을거두었다. MSCI 신흥국은전반적인하락세를보이는가운데, 통신 (3.%), 금융 (3.3%) 업종이상대적으로높은수익률거둠. 한국의경우 분기실적이부진했던에너지, 의료, IT업종이부진한수익률을거두었으나대부분의업종이 5% 이상의높은수익률을보임. 특히, 유틸리티 (13.%), 금융 (11.3%), 필수소비재 (.%) 업종이높은상승세기록. MSCI World, DM, EM, 한국주가추이 11 ('1.1=) MSCI AC World MSCI 선진국 MSCI 신흥국 MSCI 한국 '1.1 '1. '1.3 '1. '1.5 '1. '1.7 MSCI World, DM, EM, 한국주가수익률 ( 단위 : Inde, %) /1 글로벌 MSCI AC World 선진국 MSCI DM 신흥국 MSCI EM 한국 MSCI KOREA 1D M YTD 1Y 3Y 5Y , , 최근한달간 MSCI World, DM, EM, 한국섹터별수익률 (%) AC World 선진국신흥국한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터

7 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가추이 ('1.1=) 미국 S&P5 유로 Stoxx5 중국상해종합 일본 Nikkei5 한국코스피 95 5 '1.1 '1. '1.3 '1. '1.5 한국, 미국, 일본, 유럽, 중국주가수익률 ( 단위 : Index, %) 미국 S&P5 유로존 Stoxx5 중국상해종합 일본 Nikkei5 한국 KOSPI /1 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 1, , , , , 최근한달간한국, 미국, 일본, 유럽, 중국섹터별수익률 15 (%) 미국유로중국일본한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터 7

8 BRICS 및한국주가추이 13 1 ('1.1=) 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSEX 중국상해종합 남아공 JSE 한국코스피 11 7 '1.1 '1. '1.3 '1. '1.5 '1. '1.7 '1. BRICS 및한국주가수익률 ( 단위 : Index, %) /1 브라질 BOVESPA 러시아 RTS$ 인도 SENSE 중국상해종합 남아공 JSE 한국 KOSPI 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 55, , , , , , 최근한달간 BRICS 및한국섹터별수익률 15 (%) 브라질러시아인도중국남아공한국 에너지 소재 산업재 경기소비재 필수소비재 의료 금융 IT 통신 유틸리티 메리츠종금증권리서치센터

9 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 채권시장 지정학적리스크심화에따라신흥국국채금리상승세보임 - JP Morgan Global Bond Index는한달전.3% 하락 - EMBI+ Spread는 3.7bp 상승, EMBI Global Spread는.9bp 상승. EMBI+ Spread는선진국과신흥국채권의금리차를의미하는지수. 말레이시아항공기격추사건이후우크라이나지역정정불안이심화되며신흥국가산금리 (EMBI+Spread) 상승반전보임 - 3년만기국채금리를국가별로살펴보면러시아, 터키, 필리핀, 태국등신흥국국채금리가상승하는모습을보였고, 베트남, 영국, 스페인, 캐나다, 이탈리아등의국채금리는하락 주요국 3 년물국채금리 ( 단위 : %, bp) /1 1D 대 비 M YTD 1Y 3Y 5Y 미국 캐나다 영국 독일 프랑스 일본 한국 호주 브라질 러시아 N/A 인도 중국 포르투갈 이탈리아 스페인 터키 N/A 멕시코 말레이시아 필리핀 태국 베트남 N/A N/A JP Morgan Global Bond Index 추이 EMBI+, EMBI Global 5 (Index) JPM Global Aggregate Bond Index 5 (bp) EMBI+ Spread EMBI Global Spread '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7 자료 : JP Morgan '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7 자료 : JP Morgan 메리츠종금증권리서치센터 9

10 단기금융시장 주요국최근물가동향 3 (bp) TED Spread LIBOR-OIS Spread (%) 1 1 (% y-y) 근월주요국 CPI SHIBOR( 우 ) '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7 터키 러시아 인도 브라질 베트남 필리핀 멕시코 일본 말레이시아 호주 태국 중국 미국 영국 한국 유로존 자료 : 각국통계청 주요국 CDS Premium 1 주요국 CDS Premium 1. (bp) 미국 영국 독일 프랑스 일본 한국. (bp) 브라질 이탈리아 스페인 포르투갈 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7 자료 : CMA, Bloomberg. '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7 자료 : CMA, Bloomberg 주요국신용스프레드 주요국수익률곡선 1 (bp) 미국유로존영국 일본한국 ( 우 ) (bp) (%) 미국영국독일 일본 한국 '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 ' M 1Y Y 3Y 5Y 1Y 3Y, 메리츠종금증권리서치센터, 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

11 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 에너지시장 미원유재고량감소하였으나중동지역원유공급안정으로유가하락세보임 - 지난한달간 WTI 가격은.3% 하락, 브렌트유가격은 5.7% 하락. 브렌트-WTI Spread는 주전. 달러축소. 천연가스가격은 -1.% 하락. 예상치보다낮은여름온도로냉방수요줄어든것이천연가스가격급락의원인. 7월중동지역정정불안이다소진정되는국면을보임에따라이라크발원유공급에차질이없을것으로예상됨. 또한, OPEC 회원국인리비아의원유생산이재개되며공급층면의우려가해소되었음 WTI Brent WTI 투기적순매수 WTI( 우 ) ($/bbl) 1 15 ($/bbl) Brent '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX 7 5 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : ICE 천연가스 WTI-Brent Spread 5 천연가스투기적순매수 ($/MMBtu) 7 1 ($/bbl) WTI-Brent Spread 천연가스 ( 우 ) '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX - '1 '11 '1 '13 '1 자료 : NYMEX, ICE 미국원유재고 / 원유수요 에너지관련기업주가 ( 백만배럴 ) 미국원유재고 ( 백만배럴 / 일 ) 1 미국원유수요 ( 우 ) 기업명국가 3 1 '1.1 '1.7 '13.1 '13.7 '1.1 '1.7 자료 : EIA M Exxon Mobil 미국 Royal Dutch Shell 네덜란드 Chevron 미국 BP 영국 PetroChina 중국 Total 프랑스 Roseneft Oil 러시아 SK이노베이션 한국 S-Oil 한국 GS 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 11

12 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 금속시장 정정불안확대에도불구, 미경제회복기조에따라금가격하락하는모습 - 지난한달간금선물가격은 -.% 하락. 러시아및중동지역긴장감확대로안전자산금가격상승하는모습보였으나미국경제지표호조에따른조기금리인상가능성이제기되며금가격다시하락하는모습을보였음. 비철금속가격은미국및중국의경제지표호조에따른수요상승기대감으로상승하는듯보였으나, 러시아의지정학적우려와아르헨티나의디폴트우려감으로인해하락마감하였음 주요금속가격및수익률 ( 단위 : %) /1 1D M YTD 1Y 3Y 5Y 금 ($/oz) 1, 은 ($/oz) 백금 ($/oz) 1, 팔라듐 ($/oz) 구리 ($/ton) 7, 알루미늄 ($/ton) 1, 아연 ($/ton), 니켈 ($/ton) 1, 납 ($/ton), 주석 ($/ton), 자료 : COMEX, LME 금 구리 3 금투기적순매수금 ( 우 ) ($/oz), 구리투기적순매수구리 ( 우 ) ($/ton) 1 5 1, 1, 3 1 1, 9, 15, 5 1, 1, ,, '1 '11 '1 '13 '1 - '1 '11 '1 '13 '1 5, 자료 : COMEX 자료 : LME 구리재고 금속관련기업주가 ( ton) 구리재고 '1 '11 '1 '13 '1 자료 : LME 기업명 국가 M ArcelorMittal 룩셈부르크 BAOSHAN 중국 NSSMC 일본 U. S. Steel 미국 NLMK 러시아 BHP Billiton 호주 POSCO 한국 현대제철한국 현대하이스코한국 고려아연한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 1

13 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 원자재 - 곡물시장 기상호조로경작량증가예상되며곡물가하락 - 한달간소맥 (-.7%), 옥수수 (-15.%), 대두 (-19.1%), 쌀 (-5.5%) 선물가격전반적으로하락하는모습을보였음. 주요생산국기상여건호조로인한생산량증가가곡물가하락의주요인 - 수요측면에서세계최대곡물수입국인중국이자국생산량확대로수입량을줄이고있다는점도곡물가격하락의원인. 밀 옥수수 소맥투기적순매수 소맥 ( 우 ) ($/bu) 5 3 옥수수투기적순매수옥수수 ( 우 ) ($/bu) '1 '11 '1 '13 '1 - '1 '11 '1 '13 '1 자료 : CBOT 자료 : CBOT 대두 쌀 3 5 대두투기적순매수 대두 ( 우 ) ($/bu), 1, 쌀투기적순매수 쌀 ( 우 ) ($/Cwt) 1 1, , 1 5 1, '1 '11 '1 '13 '1 - '1 '11 '1 '13 '1 자료 : CBOT 자료 : CBOT 에탄올가격 곡물관련기업주가 1 에탄올투기적순매수 ($/gal) 에탄올 ( 우 ) '1 '11 '1 '13 '1 자료 : CBOT 기업명 국가 M ADM 미국 BUNGE 브라질 Unilever 네덜란드 Danone 프랑스 Wilmar 싱가포르 General Mills 미국 ABF 영국 CJ제일제당 한국 롯데제과 한국 오리온 한국 , 메리츠종금증권리서치센터 메리츠종금증권리서치센터 13

14 Appendix) 글로벌금융시장점검 : 외환시장 대부분의통화달러약세보임 - 한달간외환시장에서달러인덱스 1.7% 상승. 미국시장지표호조로인해미연준의조기금리인상이있을것으로기대되며달러화강세를보임 - 중국위완화및유로달러화강세를보인반면대부분의통화달러화약세를보였음 주요국환율비교 ( 단위 : %) /1 미국달러인덱스유로존달러 / 유로 일본엔 / 달러 영국달러 / 파운드 스위스프랑 / 달러 노르웨이크로네 / 달러 호주달러 / 호주달러 한국원 / 달러 중국위안 / 달러 러시아루블 / 달러 브라질헤알 / 달러 멕시코페소 / 달러 인도루피 / 달러 인도네시아루피아 / 달러 말레이시아링깃 / 달러 1D M YTD 1Y 3Y 5Y , , 달러인덱스 vs 달러화투기적포지션 달러인덱스 vs 금 5 달러인덱스투기적순매수 달러인덱스 ( 우 ) (Index) (Index) 달러인덱스금 ( 우 ) ($/oz), 1, 3 1, , , - '1 '11 '1 '13 '1 7 7 '1 '11 '1 '13 '1 메리츠종금증권리서치센터 1

15 달러 / 유로 vs 유로화투기적포지션 달러 / 유로 vs 미국 - 유럽단기금리차 15 5 유로화투기적순매수 달러 / 유로환율 ( 우 ) ( 달러 / 유로 ) ( 달러 / 유로 ) LIBOR-OIS Spread( 우 ) 달러 / 유로환율 (bp) '1 '11 '1 '13 ' '1 '11 '1 '13 '1 엔 / 달러 vs 엔화투기적포지션 엔 / 달러 vs 일본거주자해외채권투자 엔화투기적순매수 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) ( 조엔 ) 일본거주자해외채권투자 엔 / 달러환율 ( 우 ) ( 엔 / 달러 ) '1 '11 '1 '13 '1 7 - '1 '11 '1 '13 '1 7 자료 : 일본재무성, Bloomberg 원 / 달러 원 / 달러 vs 국내금융시장외국인자금유입 1,3 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 1,5 1, 1,15 1, 1,5 '1 '11 '1 '13 '1, ( 십억원 ) 국내금융시장외국인자금유입 ( 원 / 달러 ) 원 / 달러환율 ( 우 ) 3,, - -, -3, '13.1 '13.3 '13.5 '13.7 '13.9 '13.11 '1.1 '1.3 '1.5 '1.7, WiseFn 1,1 1,1 1,1 1,1 1, 1, 1, 1, 1, 메리츠종금증권리서치센터 15

16 Compliance Notice 동자료는작성일현재사전고지와관련한사항이없습니다. 당사는동자료에언급된종목과계열회사의관계가없으며 1년 월 7일현재동자료에언급된종목의유가증권 (DR, CB, IPO, 시장조성등 ) 발행관련하여지난 개월간주간사로참여하지않았습니다. 당사는 1년 월 7일현재동자료에언급된종목의지분을 1% 이상보유하고있지않습니다. 당사의조사분석담당자는 1년 월 7일현재동자료에언급된종목의지분을보유하고있지않습니다. 본자료에게재된내용들은본인의의견을정확하게반영하고있으며, 외부의부당한압력이나간섭없이작성되었음을확인합니다. ( 작성자 : 김중원 ) 동자료는 금융투자회사영업및업무에관한규정 중 제 장조사분석자료의작성과공표 에관한규정을준수하고있음을알려드립니다. 동자료는투자자들의투자판단에참고가되는정보제공을목적으로배포되는자료입니다. 동자료에수록된내용은당사리서치센터의추정치로서오차가발생할수있으며정확성이나완벽성은보장하지않습니다. 동자료는과거의자료를기초로한투자참고자료로서향후주가움직임은과거의패턴과다를수있습니다. 동자료를이용하시는분은동자료와관련한투자의최종결정은자신의판단으로하시기바랍니다. 메리츠종금증권리서치센터 1

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc

Microsoft Word - GlobalMktStrategy1017_최종_editing_f.doc Global Market Strategy 13. 1. 17 워싱턴의정쟁 ( 政爭 ) 에서살펴보는투자의기회 17일이전부채한도증액합의전망. 이후 Tapering 이슈가다시주목받을것 글로벌투자전략 : 미국장단기금리차확대, 미국-스페인 이탈리아국채금리스프레드축소전망 국내투자전략 : 유로화강세로수혜가높은조선, 건설, 운송업종관심요망 Strategist / 투자전략팀장김중원